1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 证券研究报告 股策略股策略 A 投资策略点评投资策略点评 全球半导体厂商继续扩张先进产线全球半导体厂商继续扩张先进产线 能源价格继能源价格继续高位续高位 中观行业数据观察 2022 年 01 月 15 日 摘要摘要 全球半导体厂商继续扩张先进产线全球半导体厂商继续扩张先进产线 住友金属矿山开始量产新一代功率半导体使用的晶圆，材料采用的是碳化硅，新一代功率半导体面向纯电动汽车（EV）等的需求有望扩大。住友矿山要抢占 Wolfspeed 等领先企业的市场，预计 2025 年实现月产 1 万片。与普通的硅基半导体等相比，新一代功率半导

2、体可大幅降低电力损耗。 Navitas Semiconductor（纳斯达克代码：NVTS）宣布开设新的电动汽车 (EV) 设计中心，进一步扩展到更高功率的氮化镓市场。与传统的硅解决方案相比，基于氮化镓的车载充电器 (OBC) 的充电速度估计快 3 倍，节能高达 70%。 鸿海在官网指出 2022 年，三大未来产业（电动车、数字健康、机器人）现有的市场规模庞大，每个产业规模 3 万亿美元以上，并且年复合增长率大于 20%。三大核心技术（人工智能、半导体、新世代通讯）可做为集团发展三大产业的核心竞争力。 全球能源价格继续高位全球能源价格继续高位 目前欧洲天然气短缺主要源于供给端主要进口国俄罗斯受

3、政治因素影响供给大幅削减， 需求端持续的复工复产叠加拉尼娜现象下的极端天气所需的供暖增加，我们预计供给小于需求的现象仍将持续，欧盟或考虑暂缓环保限制。 近期，美国液化天然气的进口暂缓天然气价格上升。进口供应来自美国一个由 20 艘液化天然气船组成的船队，该船队于 12 月中下旬开始开航。同时据彭博社数据显示，欧洲西北部的液化天然气进口量跃升至 2019 年 12 月以来的最高水平。但受制于亚洲激烈的争夺，欧洲地区可能将再度面临天然气供给短缺的风险。芝加哥交易所（CME）的数据显示，日韩基准液化天然气价格（JKM）近月期货价格已至 30.505 美元/百万英热（约合 90.26 欧元/兆瓦时）

4、。美国能源信息署（EIA）周二发布的石油库存月报也将 2022 年纽约原油价格预期上调将近 5 美元。预计 WTI 原油价格 2022 年为 71.32 美元/桶，之前预计为 66.42 美元/桶；预计布伦特原油价格 2022 年为 74.95 美元/桶，之前预计为 70.05 美元/桶。 美国能源信息署(IEA)公布的数据显示，过去一周美国原油库存下降了 214 万桶。而在新增供给上，现阶段世界上只有两个国家沙特阿拉伯和阿联酋，当前的石油产量能够比 2020 年 1 月疫情真正冲击需求前的水平高，预计短期供需缺口仍存在，价格仍有上涨空间。但长期来看，根据 EIA 对全球原油供需平衡表的预测，

5、2022 年原油产量预计增至 1.0093 亿桶/天，需求预计增至 1.0046 亿桶/天，2022 年全球原油供给过剩约达 470 万桶/天。2022 年，在通胀压力不断增加的情况下，美联储缩表和加息的动作使得流动性持续收紧，原油金融溢价将有所回落，叠加原油基本面边际转弱的预期，2022 年油价运行中枢存在下行预期。 周度中观数据方面周度中观数据方面 上游方面，美国原油及天然气价格均上涨，库存水平均下降。煤价方面，焦煤和动力煤期货价格下跌，焦炭价格上涨。纽卡斯尔和理查德动力煤价大幅收涨，欧洲动力煤价格下跌，锚地船舶数大幅减少。LME 铜、锌有色期货价格下跌，LME 铝、铅、锡、镍期货价格上涨

6、，COMEX 黄金价格上涨，COMEX 银价、铜价小幅下跌。金属锂价大幅上行，江西钨精矿价格上涨，BDI指数下跌。中游方面，螺纹钢期货、现货价格均上涨，青岛港巴西卡拉加斯粉车板价及连云港澳大利亚 PB 块矿车板价均大幅上行，钢厂产能利用率大幅上升。多晶硅料价格小幅上涨。下游方面，十大城市商品房成交面积大幅下跌。白羽鸡均价下跌，山东蔬菜批发价格指数下跌。 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 39 证券研究报告 内容目录内容目录 1. 中观行业观察中观行业观察 . 5 1.1 海外半导体厂商继续扩张先进半导体产线. 5 1.1.1 住友金属矿山量产新一代功率半导体 . 5 1.1.2

7、NVTS 进一步扩展到更高功率的氮化镓市场 . 5 1.1.3 鸿海今年将发展第三代半导体技术，建立机器人制造平台 . 7 1.1.4 第三代半导体材料产业链方兴未艾 . 8 1.2 全球能源寒潮使得价格继续高位 . 9 1.2.1 欧洲：天然气供不应求 . 9 1.2.2 美国：原油价格居高不下 . 11 2. 中观行业数据一览中观行业数据一览 . 13 3. 上游能源与金属上游能源与金属 . 18 3.1 石油天然气：原油、天然气价格上涨 . 18 3.2 煤炭：理查德及纽卡斯尔煤炭期货价格大幅上涨，秦皇岛港锚地船舶数减少 . 19 3.3 有色金属:LME 金属多数上涨，COMEX 黄金

8、价格上涨 . 20 3.4 交运：BDI 指数下跌 . 22 4. 中游原材料中游原材料 . 23 4.1 钢铁与铁矿石：铁矿石价格指数上涨，产能利用率上升 . 23 4.2 建材：水泥价格上涨 . 25 4.3 造纸 . 26 4.4 化工：整体价格上涨 . 27 4.5 光伏：多晶硅料价格上涨. 28 5. 机械中游机械中游 . 29 5.1 工程机械销售 . 29 5.2 工程用车销售 . 30 6. 下游消费下游消费 . 31 6.1 房地产：商品房当周成交面积大幅下跌 . 31 6.2 汽车：乘用车产销量大幅增长，新能源汽车销量大幅增长. 33 6.3 农业：白羽鸡均价下跌，山东蔬菜

9、批发价格指数下跌 . 35 6.4 食品饮料：生鲜乳价格小幅下跌 . 36 图表目录图表目录 图图 1： EV 设计中心扩展氮化镓市场设计中心扩展氮化镓市场 . 5 图图 2： Gan 在在 48v 中的优势中的优势. 6 图图 3： 硅基氮化镓基本结构硅基氮化镓基本结构 . 7 图图 4： 第一代半导体材料第一代半导体材料产业结构产业结构 . 8 图图 5： 第二代半导体材料产业结构第二代半导体材料产业结构 . 8 图图 6： 第三代半导体材料产业结构第三代半导体材料产业结构 . 9 图图 7： 主要产气国主要产气国 . 9 图图 8： TTF 荷兰天然气近期期货合约价格（欧元荷兰天然气近期

10、期货合约价格（欧元/兆瓦时）兆瓦时） . 10 图图 9： TTF、JKM、HH 天然气近期期货合约价格（美元天然气近期期货合约价格（美元/百万英热）百万英热） . 11 图图 10： 原油期货价格（美元原油期货价格（美元/桶）桶） . 11 图图 11： 国际原油及天然气期货价格（美元每桶）国际原油及天然气期货价格（美元每桶） . 18 oPoQmOoQsOyQpNsOpOtPmRaQ9RaQsQnNsQoMjMmMnMiNpOtM8OqQyRvPsQoOuOoNoN投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 39 证券研究报告 图图 12： 美国原油及美国原油及天然气库存（十亿立方英尺

11、）天然气库存（十亿立方英尺）. 19 图图 13： 海外动力煤价格（美元海外动力煤价格（美元/吨）吨） . 20 图图 14： 环渤海动力煤价格（元环渤海动力煤价格（元/吨）吨） . 20 图图 15： 国内焦煤焦炭动力煤期货结算价（元国内焦煤焦炭动力煤期货结算价（元/吨）吨）. 20 图图 16： 钢厂及六大港口炼焦煤库存（万吨）钢厂及六大港口炼焦煤库存（万吨） . 20 图图 17： 秦皇岛港煤炭调秦皇岛港煤炭调度（万吨）度（万吨） . 20 图图 18： LME 铜与铝期货收盘价（美元铜与铝期货收盘价（美元/吨）吨） . 21 图图 19： LME 锡与镍期货收盘价（美元锡与镍期货收盘价

12、（美元/吨）吨） . 21 图图 20： LME 锌与铅期货收盘价（美元锌与铅期货收盘价（美元/吨）吨） . 22 图图 21： COMEX 黄金与银期货结算价，美元黄金与银期货结算价，美元/盎司盎司 . 22 图图 22： 金属锂金属锂和碳酸锂价格（元和碳酸锂价格（元/吨）吨） . 22 图图 23： 长江有色市场钴价（元长江有色市场钴价（元/吨）吨） . 22 图图 24： 钨价走势（元钨价走势（元/吨）吨） . 22 图图 25： BDI 指数点指数点 . 23 图图 26： 中国出口集装箱运价指数点中国出口集装箱运价指数点 . 23 图图 27： 规模以上快递业务量（亿规模以上快递业务

13、量（亿单）单） . 23 图图 28： 上海板材现货价（元上海板材现货价（元/吨）吨） . 24 图图 29： 国内螺纹钢现货及期货结算价（元国内螺纹钢现货及期货结算价（元/吨）吨） . 24 图图 30： 国内铁矿石价格指数点国内铁矿石价格指数点 . 24 图图 31： 铁矿石和螺纹钢库存（万吨）铁矿石和螺纹钢库存（万吨） . 24 图图 32： 国内主要城市线材与国内主要城市线材与热板库存（万吨）热板库存（万吨） . 25 图图 33： 国内主要城市中板与冷轧库存（万吨）国内主要城市中板与冷轧库存（万吨） . 25 图图 34： 高炉与钢厂产能利用情况（百分比）高炉与钢厂产能利用情况（百分

14、比） . 25 图图 35： 玻璃期货结算价与现货价格（元玻璃期货结算价与现货价格（元/吨）吨） . 26 图图 36： 22 省会城市水泥平均价格（元省会城市水泥平均价格（元/吨）吨） . 26 图图 37： 白卡纸价格（元白卡纸价格（元/吨）吨） . 26 图图 38： 双胶纸与铜版纸价格（元双胶纸与铜版纸价格（元/吨）吨） . 27 图图 39： 粘胶市场价格（元粘胶市场价格（元/吨）吨） . 27 图图 40： 化纤市场价格（元化纤市场价格（元/吨）吨） . 27 图图 41： 甲醇与天然橡胶价格（元甲醇与天然橡胶价格（元/吨）吨） . 28 图图 42： PTA 与与 PVC 价格价

15、格（元（元/吨）吨） . 28 图图 43： MDI 价格（元价格（元/吨）吨） . 28 图图 44： 钛白粉价格（元钛白粉价格（元/吨）吨） . 28 图图 45： 光伏级多晶硅价格（美元光伏级多晶硅价格（美元/千克）千克） . 29 图图 46： 光伏组件价格（美元光伏组件价格（美元/瓦）瓦） . 29 图图 47： 多晶硅料价格（美元多晶硅料价格（美元/千千克）克） . 29 图图 48： 光伏行业综合价格指数点光伏行业综合价格指数点 . 29 图图 49： 2015 年以来液压挖掘机月度销量年以来液压挖掘机月度销量:台台 . 30 图图 50： 2015 年以来推土机月度销量年以来推

16、土机月度销量:台台 . 30 图图 51： 2015 年以来载装机月度销量年以来载装机月度销量:台台 . 30 图图 52： 2015 年以来年以来起重机月度销量起重机月度销量:台台 . 30 图图 53： 2015 年以来重型卡车月度销量年以来重型卡车月度销量:辆辆 . 31 图图 54： 2015 年以来中型卡车月度销量年以来中型卡车月度销量:辆辆 . 31 图图 55： 2015 年以来轻型卡车月度销量年以来轻型卡车月度销量:辆辆 . 31 图图 56： 2015 年以来微型卡车月度销量年以来微型卡车月度销量:辆辆 . 31 图图 57： 70 个大中个大中城市新建住宅价格月度指数（百分

17、比）城市新建住宅价格月度指数（百分比） . 32 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 39 证券研究报告 图图 58： 十大城市商品房销售情况（万平米）十大城市商品房销售情况（万平米） . 32 图图 59： 商品房累计销售额（亿元）商品房累计销售额（亿元） . 32 图图 60： 商品房累计销售面积（万平米）商品房累计销售面积（万平米） . 32 图图 61： 房屋累计竣工面积（万平米）房屋累计竣工面积（万平米） . 32 图图 62： 房屋累计新开工面积房屋累计新开工面积（万平米）（万平米） . 33 图图 63： 乘用车月度产量（辆）乘用车月度产量（辆） . 33 图图 64

18、： 乘用车月度销量（辆）乘用车月度销量（辆） . 33 图图 65： 新能源车月度产量新能源车月度产量 （万辆）（万辆） . 34 图图 66： 乘用车累计产量：辆乘用车累计产量：辆 . 34 图图 67： 乘用车累计销量：辆乘用车累计销量：辆 . 34 图图 68： 新能源车累计产量：万辆新能源车累计产量：万辆 . 35 图图 69： 新能源车累计销量：辆新能源车累计销量：辆 . 35 图图 70： 22 省市平均猪价（元省市平均猪价（元/千克）千克） . 36 图图 71： 白羽肉鸡平均价格（元白羽肉鸡平均价格（元/斤）斤） . 36 图图 72： 22 省市玉米平均价省市玉米平均价格（元

19、格（元/千克）千克） . 36 图图 73： 棉花价格指数（元棉花价格指数（元/吨）吨） . 36 图图 74： 山东蔬菜批发价格指数点山东蔬菜批发价格指数点 . 36 图图 75： 国内外婴幼儿奶粉零售价（元）国内外婴幼儿奶粉零售价（元） . 37 图图 76： 生鲜乳均价（元）生鲜乳均价（元） . 37 图图 77： 39 城市高档白酒均价（元）城市高档白酒均价（元） . 37 表表 1： 三代半导体材料对比三代半导体材料对比 . 8 表表 2： 中观数据概览中观数据概览. 13 表表 3： 国际原油和天然气期货价格及库存变动国际原油和天然气期货价格及库存变动 . 18 表表 4： 国内外

20、煤炭价格及国内外煤炭价格及库存变动库存变动 . 19 表表 5： 国内外有色金属价格变动国内外有色金属价格变动 . 21 表表 6： 航运指数跟踪航运指数跟踪. 23 表表 7： 钢材与铁矿石价格以及库存变化情况钢材与铁矿石价格以及库存变化情况 . 24 表表 8： 水泥和玻璃价格跟踪水泥和玻璃价格跟踪 . 25 表表 9： 造纸价格跟踪造纸价格跟踪. 26 表表 10： 主要化工产品价格周度跟踪主要化工产品价格周度跟踪 . 27 表表 11： 光伏原材料价格周度跟踪光伏原材料价格周度跟踪 . 28 表表 12： 工程机械销售情况月度跟踪工程机械销售情况月度跟踪 . 29 表表 13： 各类型

21、卡车销售情况跟踪各类型卡车销售情况跟踪 . 30 表表 14： 房地产销售情况跟踪房地产销售情况跟踪 . 31 表表 15： 汽车产销情况跟踪汽车产销情况跟踪 . 33 表表 16： 重要农产品价格跟踪重要农产品价格跟踪 . 35 表表 17： 白酒与乳制品零售价跟踪白酒与乳制品零售价跟踪 . 36 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 39 证券研究报告 1. 中观行业观察中观行业观察 1.1 海外半导体厂商继续扩张海外半导体厂商继续扩张先进先进半导体产线半导体产线 1.1.1 住友金属矿山量产新一代功率半导体住友金属矿山量产新一代功率半导体 住友金属矿山（简称住友矿山）开始量产新

22、一代功率半导体使用的晶圆，材料采用的是碳化硅，新一代功率半导体面向纯电动汽车（EV）等的需求有望扩大。住友矿山要抢占 Wolfspeed 等领先企业的市场，预计 2025 年实现月产 1 万片。与普通的硅基半导体等相比，新一代功率半导体可大幅降低电力损耗。 一方面，住友矿山开发出了相关技术，在因结晶不规则而价格较低的底层“多晶碳化硅”上贴一层可以降低发电损耗的“单晶碳化硅” ，从而做成 1 片晶圆。可以同时使用便宜的材料，价格比拥有同样性能的传统产品降低 12 成左右。另一方面，住友矿山考虑开发可以高效量产功率半导体的直径 8 英寸产品，并在海外建设生产基地。力争首先将新晶圆用于家电产品，预计

23、 2025 年度以后配备于电动车。 自 SiC 二极管首次商业化以来，SiC 功率市场一直由供电应用推动，直到其 2018年首次应用于特斯拉主驱逆变器后，汽车逐渐成为杀手级应用。SiC 功率器件可靠性及成本已达到了电动车、光伏、轨道交通等应用要求，市场进入高速增长期。 1.1.2 NVTS 进一步扩展到更高功率的氮化镓市场进一步扩展到更高功率的氮化镓市场 氮化镓 (GaN) 功率芯片的行业领导者 Navitas Semiconductor（纳斯达克代码：NVTS）宣布开设新的电动汽车 (EV) 设计中心，进一步扩展到更高功率的氮化镓市场。与传统的硅解决方案相比，基于氮化镓的车载充电器 (OBC

24、) 的充电速度估计快 3 倍，节能高达 70%。据估计，氮化镓 OBC、DC-DC 转换器和牵引逆变器将有望延长电动汽车续航里程，或将电池成本降低 5%，和原先使用硅芯片相比，氮化镓功率芯片有望加速全球 EV 的普及提前三年来到。 据估计， 到 2050 年， 将电动汽车升级到使用 GaN 之后，道路部门的二氧化碳排放量每年有望减少 20%，这也是巴黎协定的减排目标。 图图1：EV 设计中心扩展氮化镓市场设计中心扩展氮化镓市场 资料来源：IEPC，申港证券研究所 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 39 证券研究报告 氮化镓 (GaN) 器件是功率半导体技术的前沿， 其运行速度比传

25、统硅芯片快 20 倍。Navitas 的 GaNFast 功率芯片集成了 GaN 电源、GaN 驱动、保护和控制。高速和高效率已成为节能、高功率密度、低成本和更高可靠性的新行业标准。 图图2：Gan 在在 48v 中的优势中的优势 资料来源：IEPC，申港证券研究所 新的设计中心位于中国上海，拥有一支经验丰富的世界级电力系统设计师团队，他们在电气、热力和机械设计、软件开发以及完整的仿真和原型设计能力方面具有全面的能力。新团队将在全球范围内为电动汽车客户提供支持，从概念到原型，再到全面认证和大规模生产。设计中心将为全功能、可产品化的电动汽车动力系统开发原理图、布局和固件。Navitas 将与 O

26、BC、DC-DC 和牵引系统公司合作，创建具有最高功率密度和最高效率的创新世界级解决方案，以推动 GaN 进入主流电动汽车。 为 EV 应用量身定制的高功率 650V GaN IC 已于 2021 年 12 月向 EV 客户提供样品。在最近的小米产投日活动上，纳微展示了 6.6kW OBC 概念模型，后在CES 上也进行了展示。 纳微半导体电动汽车团队在提供动力系统方面拥有丰富的人才和成熟的经验， ”纳微半导体副总裁兼中国区总经理查莹杰表示。 “对于 GaN 来说， 电动汽车是一个令人兴奋的扩展市场，估计每辆 EV 内，氮化镓的潜在价值为 250 美元。逐个市场来看， Navitas 正在快速

27、推进到更高功率的应用， 例如电动汽车、 数据中心和太阳能。 制造氮化镓功率芯片的二氧化碳排放量比硅芯片低 10 倍。 考虑到效率以及材料尺寸和重量优势，每个出货的纳微氮化镓功率芯片相比硅可以节省大约 4 公斤的二氧化碳。总体而言，到 2050 年 GaN 有望解决每年 2.6 Gton 的二氧化碳排放量减少问题。 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 7 / 39 证券研究报告 图图3：硅基氮化镓硅基氮化镓基本结构基本结构 资料来源：IEPC，申港证券研究所 氮化镓，分子式 GaN，英文名称 Gallium nitride，是氮和镓的化合物，是一种直接能隙（direct bandgap）的半

28、导体，自 1990 年起常用在发光二极管中。此化合物结构类似纤锌矿， 硬度很高。 氮化镓的能隙很宽， 为 3.4 电子伏特， 可以用在高功率、高速的光电元件中，例如氮化镓可以用在紫光的激光二极管，可以在不使用非线性半导体泵浦固体激光器（Diode-pumped solid-state laser）的条件下，产生紫光（405nm）激光。 1.1.3 鸿海今年将发展第三代半导体技术，建立机器人制造平台鸿海今年将发展第三代半导体技术，建立机器人制造平台 鸿海在官网指出鸿海在官网指出 2022 年年，三大未来产业，三大未来产业（电动车、数字健康、机器人）（电动车、数字健康、机器人）现现有的市有的市场规

29、模庞大，每个产业规模场规模庞大，每个产业规模 3 万亿美元以上，并且年复合增长率大于万亿美元以上，并且年复合增长率大于 20%。三大。三大核心技术核心技术（人工智能、半导体、新世代通讯）（人工智能、半导体、新世代通讯）可做为集团发展三大产业的核心竞争可做为集团发展三大产业的核心竞争力力。 在电动车领域，鸿海将以智能电动车开放平台为基础，扩大自主开发原型车 Model C 休旅车、Model E 旗舰轿车、Model T 智能电动巴士等三大车款的规模，增加鸿海在全球电动车产业的影响力。 在数字健康领域，鸿海将运用精密组装、光机电系统、关键零组件开发、半导体封装测试等核心能力，并结合软硬件、大数据

30、、无线通讯等技术。 在机器人领域，鸿海指出，延续工业型机器人能量，朝移动型机器人产业发展，投资关键机器人技术，也会建立机器人制造平台，协助客户打造服务型机器人。 在半导体技术，鸿海指出，策略目标是转型、科技、自主、智能，透过自订规格创造产品差异化，并与国际大厂结盟，在产品、技术、产能深度合作。 鸿海表示， 在半导体领域有着四个核心策略， 包括提供稳定的小 IC、 共同设计自有 IC、关键技术自主开发、以及布建多元产能。在人工智能技术，鸿海指出，透过成立软件研发中心，持续推动软件定义企业、软件定应汽车，并规划相关开放平台，与业界分享 AI 数据、AI 算法、AI 模型。在新世代通讯，鸿海也成立研

31、究所，专注研发 B5G / 6G 无线通讯网路技术，未来可应用在包括新能源车及机器人等产业。 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 8 / 39 证券研究报告 鸿海在 2021 年 11 月表示，在半导体项目中的营收规模约为新台币 700 亿元左右，预计到 2023 年， 半导体项目营收规模可以超过 1000 亿元。鸿海此前向旺宏收购了 6 英寸晶圆厂，预计今年上半年开始生产。预计最快到 2023 年，6 英寸晶圆厂可以量产碳化硅（SiC）第三代半导体元件。 1.1.4 第三代第三代半导体材料产业链方兴未艾半导体材料产业链方兴未艾 第一代半导体材料主要是指硅（Si） 、锗元素（Ge）半导体材

32、料。第二代半导体材料主要是指化合物半导体材料。第三代半导体材料主要以碳化硅（SiC） 、氮化镓（GaN） 、氧化锌（ZnO） 、金刚石、氮化铝（AlN）为代表的宽禁带半导体材料。 和第一代、第二代半导体材料相比，第三代半导体材料具有宽的禁带宽度，高的击穿电场、高的热导率、高的电子饱和速率及更高的抗辐射能力，因而更适合于制作高温、高频、抗辐射及大功率器件。 表表1：三代半导体材料对比三代半导体材料对比 代际代际 代表材料代表材料 特点与应用特点与应用 第一代半导体材料 硅（Si） 、锗（Ge） 应用于大规模集成电路中，产业链成熟，成本低 第二代半导体材料 砷化镓（GaAs） 、磷化铟（InP）

33、适用于制作高速、高频、大功率及发光电子器件，广泛应用于卫星通讯、光通信、GPS 导航等领域 第三代半导体材料 碳化硅（SiC） 、氮化镓（GaN）等 宽禁带半导体材料，禁带宽度大于 2eV，具有可见光至紫外光的发光特性，抗高压、高温、高辐射性能优越。主要用于半导体照明、电力电子器件、激光器等领域。 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图4：第一代半导体材料产业结构第一代半导体材料产业结构 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图5：第二代半导体材料产业结构第二代半导体材料产业结构 第一代半导体材料硅晶圆厂商日本信越、日本胜高、环球晶圆、德国世创、LG Siltron、法国Soitec、台湾合

34、晶、Okmetic、台湾嘉晶、上海新昇、重庆超硅、宁夏银和、天津中环、浙江金瑞泓、郑州合晶、北京奕斯伟硅晶圆代工台积电TSMC、格罗万德、联华电子UMC、中芯国际SMIC、力晶世界先进VIS、华虹半导体、东部高科技、封装厂商日月光、安靠、长电科技、矽晶、力成科技、华天科技、通富微电、京元电子、联合科技、南茂科技 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 9 / 39 证券研究报告 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图6：第三代半导体材料产业结构第三代半导体材料产业结构 资料来源：Wind，申港证券研究所 1.2 全球能源寒潮全球能源寒潮使得价格继续高位使得价格继续高位 1.2.1 欧洲：天然

35、气供不应求欧洲：天然气供不应求 此次欧洲天然气短缺主要源于供给端主要进口国俄罗斯受政治因素影响供给大幅削减，需求端持续的复工复产叠加拉尼娜现象下的极端天气所需的供暖增加，我们预计供给小于需求的现象仍将持续，欧盟或考虑暂缓环保限制。 供给端，供给端，现阶段天然气主要产地包括储量资源丰富的俄罗斯、中东和伊朗，以及天然气开采技术发达的北美地区。 图图7：主要产气国主要产气国 第二代半导体材料砷化镓衬底日本住友电工、德国Freiberg、美国AXT、日本住友化学砷化镓元件（含IDM）Skyworks、Broadcom、Qorvo、Anadigics、Winsemi、SEI、MURAA、DEVICES、

36、SONY、ELECTRIC砷化镓晶圆代工稳懋、宏捷科技AWSC、环宇科技GCS第三代半导体材料碳化硅衬底美国Cree、德国SiCrystal、美国II-VI、美国Dow Corning、新日铁住金、Norstel、山东天岳、天科合达、同光晶体、中电科装备碳化硅外延片美国Dow Corning、美国II-VI、Norstel、美国Cree、罗姆ROHM、三菱电机、Infineon、瀚天天成、天域半导体、中电科13所，55所、江苏元佳碳化硅器件Infineon、美国Cree、罗姆ROHM、意法半导体、泰科天润、中车时代电气碳化硅器件/模块/IDM中国电子科技集团、株洲中车时代电气、北京世纪金光、泰

37、科天润、厦门芯光润泽、扬州扬杰电子、上海瞻芯电子、全球能源互联网研究院、深圳基本半导体 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 10 / 39 证券研究报告 资料来源：wind，申港证券研究所 俄罗斯的供给受政治因素影响供给大幅削减。俄罗斯的供给受政治因素影响供给大幅削减。 “北溪二号” 原本是俄罗斯对欧洲的天然气输送项目，由于乌克兰事件，北约集体决定对俄罗斯制裁，而“兰溪一号”过境乌克兰， 为防止输送天然气项目受限， 俄罗斯正在积极推进 “北溪二号” 工程。但德国外长贝尔伯克 12 月 13 日就“北溪-2”天然气管道项目“现在不可能获批”的表态，让欧洲市场对天然气供应的担忧加剧。目前从俄罗

38、斯向德国输送天然气的亚马尔-欧洲管道已经倒流了三周， 其他通往欧洲的主要管道的流量也低于以往的平均水平。 美国液化天然气的进口暂缓美国液化天然气的进口暂缓天然天然气价气价格格上升。上升。进口供应来自美国一个由 20 艘液化天然气船组成的船队，该船队于 12 月中下旬开始开航。同时据彭博社数据显示，欧洲西北部的液化天然气进口量跃升至 2019 年 12 月以来的最高水平。 图图8：TTF 荷兰天然气近期期货合约价格（欧元荷兰天然气近期期货合约价格（欧元/兆瓦时兆瓦时） 资料来源：ICE，申港证券研究所 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 11 / 39 证券研究报告 但受制于亚洲激烈的争夺，

39、欧洲地区可能将再度面临天然气供给短缺的风险。但受制于亚洲激烈的争夺，欧洲地区可能将再度面临天然气供给短缺的风险。芝加哥交易所（CME）的数据显示，日韩基准液化天然气价格（JKM）近月期货价格已至 30.505 美元/百万英热（约合 90.26 欧元/兆瓦时） 。这意味着，未来美国液化天然气贸易商在亚洲买家赚取的利润将多于欧洲买家，可能导致液化天然气船重新驶向亚洲。 图图9：TTF、JKM、HH 天然气近期期货合约价格（美元天然气近期期货合约价格（美元/百万英热）百万英热） 资料来源：CME，申港证券研究所 欧盟或考虑暂缓环保限制。欧盟或考虑暂缓环保限制。欧盟委员会近日宣布，将核电和天然气重新纳

40、入欧盟的“可持续融资类别” ，旨在通过划定真正绿色的“黄金标准” ，为金融市场重新定义可持续的投资方向。这一提议草案需要得到大多数欧盟成员国的同意以及欧洲议会的批准，目前已经得到普遍认可。 金融时报指出，如果这项提议草案顺利推行，将为欧盟未来 20 年内新建核电站、10 年内投资天然气铺平道路。 1.2.2 美国：原油价格居高不下美国：原油价格居高不下 美东时间 1 月 11 日（周二） ，WTI 原油期货在连续两天下跌后攀升至每桶 81 美元以上，创 2021 年 12 月前期以来最大盘中涨幅；同时，布伦特原油期货维持超过3%的涨幅，徘徊于日高 83.65 美元/桶附近。 图图10：原油期货

41、价格（美元原油期货价格（美元/桶）桶） 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 12 / 39 证券研究报告 资料来源：wind，申港证券研究所 同时，美国能源信息署（EIA）周二发布的石油库存月报也将 2022 年纽约原油价格预期上调将近 5 美元。2022 年原油产品价格预计如下： 1）预计 WTI 原油价格 2022 年为 71.32 美元/桶，之前预计为 66.42 美元/桶。 2）预计布伦特原油价格 2022 年为 74.95 美元/桶，之前预计为 70.05 美元/桶。 3） 预计 NYMEX 汽油价格 2022 年为 3.06 美元/加仑， 之前预计为 2.88 美元/加仑。 4

42、） 预计 NYMEX 柴油价格 2022 年为 3.22 美元/加仑， 之前预计为 3.19 美元/加仑。 5） 预计 NYMEX 天然气价格 2022 年为 12.88 美元/千立方英尺， 之前预计为 12.93美元/千立方英尺。 6）预计电价 2022 年为 14.22 美分/千瓦时，之前预计为 14.29 美分/千瓦时。 原油价格尽管受到拜登政府释放国家战略储备原油、美联储鹰派信号的频频释放、OPEC+达成增产协议等负面因素的影响， 却仍在本周走出了上升行情。 究其原因是究其原因是供需紧张迟迟不能得到缓解。供需紧张迟迟不能得到缓解。 供给端，利比亚、哈萨克斯坦供应大量削减叠加美国原油库存

43、下降。供给端，利比亚、哈萨克斯坦供应大量削减叠加美国原油库存下降。近期哈萨克斯坦政治局势日益紧张，俄罗斯及其盟友已经派遣军队帮助平息因油价上涨而引发的骚乱，但抗议活动仍扰乱了铁路运行，并打击该国最大油田 Tengiz 的生产，截至 1月 9 日，哈萨克斯坦的石油日产量与 1 月 4 日相比下降了 3.7%；而利比亚的民兵组织对一条重要管道进行了维修，并关闭了该国最大的油田，目前其产量从去年高位 130 万桶/日降至 72.9 万桶/日。 而美国现货市场也显示出供应日益紧张的局面由于出口需求保持强劲，同时当地寒冷的天气扰乱了供应，多个关键品级的石油在新年伊始走强。美国能源信息署(IEA)公布的数

44、据显示， 过去一周美国原油库存下降了 214 万桶。 而在新增供给新增供给上，现阶段世界上只有两个国家沙特阿拉伯和阿联酋， 当前的石油产量能够比2020年 1 月疫情真正冲击需求前的水平高，预计短期短期供需缺口仍存在，价格仍有上涨空间。 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 13 / 39 证券研究报告 但长期长期来看，根据 EIA 对全球原油供需平衡表的预测，2022 年原油产量预计增至1.0093 亿桶/天， 需求预计增至 1.0046 亿桶/天， 2022 年全球原油供给过剩约达 470万桶/天。2022 年，在通胀压力不断增加的情况下，美联储缩表和加息的动作使得流动性持续收紧， 原油

45、金融溢价将有所回落， 叠加原油基本面边际转弱的预期， 2022年油价运行中枢存在下行预期油价运行中枢存在下行预期。 2. 中观行业数据一览中观行业数据一览 上游方面，美国原油及天然气价格均上涨，库存水平均下降。煤价方面，焦煤和动力煤期货价格下跌，焦炭价格上涨。纽卡斯尔和理查德动力煤价大幅收涨，欧洲动力煤价格下跌，锚地船舶数大幅减少。LME 铜、锌有色期货价格下跌，LME 铝、铅、锡、镍期货价格上涨， COMEX 黄金价格上涨，COMEX 银价、铜价小幅下跌。金属锂价大幅上行，江西钨精矿价格上涨，BDI 指数下跌。 中游方面，螺纹钢期货、现货价格均上涨，青岛港巴西卡拉加斯粉车板价及连云港澳大利亚

46、 PB 块矿车板价均大幅上行，钢厂产能利用率大幅上升。多晶硅料价格小幅上涨。 下游方面，十大城市商品房成交面积大幅下跌。白羽鸡均价下跌，山东蔬菜批发价格指数下跌。 表表2：中观数据概览中观数据概览 细分 单位 上下游 行业分类 更新频率 本期数据日 本期数据 上期数据日 上期数据 周/月度涨幅 布伦特原油 美元/桶 上游 石油天然气 日 2022-01-11 83.72 2021-12-28 78.94 6.06% NYMEX 轻质原油 美元/桶 日 2022-01-11 81.33 2021-12-28 76.05 6.94% NYMEX 天然气 美元/百万 英 热单位 日 2022-01-

47、11 4.218 2021-12-28 4.065 3.76% 全美商业原油库存量 千桶 周 2021-12-31 417851 2021-12-24 419995 -0.51% 美国可利用天然气库存 十 亿 立方英尺 周 2021-12-31 3195 2021-12-24 3226 -0.96% 贝克休斯美国原油活跃钻井数 口 周 2022-01-07 481 2021-12-31 480 0.21% 贝克休斯美国天然气活跃钻井数 口 周 2022-01-07 107 2021-12-31 106 0.94% 期货结算价(活跃合约):焦煤 元/吨 煤炭 日 2022-01-12 2325.

48、5 2022-01-05 2335 -0.41% 期货结算价(活跃合约):焦炭 元/吨 日 2022-01-12 3165 2022-01-05 3103.5 1.98% 投资策略点评 敬请参阅最后一页免责声明 14 / 39 证券研究报告 期货结算价(活跃合约):动力煤 元/吨 日 2022-01-12 692.4 2022-01-05 701.8 -1.34% 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 元/吨 日 2022-01-05 733 2022-01-05 792 -7.45% 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 元/吨 周 2022-01-11 863 202

49、2-01-05 733 17.74% 欧洲 ARA 港动力煤现货价 美元/吨 日 2022-01-10 148 2021-12-28 150 -1.33% 理查德 RB 动力煤现货价 美元/吨 日 2022-01-10 161.63 2021-12-28 137.5 17.55% 纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价 美元/吨 日 2022-01-10 218.9 2021-12-28 175.76 24.54% 秦皇岛港煤炭库存 万吨 月 2021-10-31 490 2021-10-31 490 0.00% 六港口炼焦煤库存合计 万吨 周 2022-01-07 444 2021-12-31 4

50、11 8.03% 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100 家):合计 万吨 周 2021-12-31 662.28 2021-12-31 662.28 0.00% 秦皇岛港:锚地船舶数 艘 日 2022-01-11 34 2022-01-05 40 -15.00% LME3 个月铜（电子盘） 美元/吨 有色 日 2022-01-11 9729 2022-01-04 9795 -0.67% LME3 个月铝（电子盘） 美元/吨 日 2022-01-11 2983 2022-01-04 2832.5 5.31% LME3 个月锌（电子盘） 美元/吨 日 2022-01-11 3558.5 2022-