1、香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本聆訊後資料集的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本聆訊後資料集全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。Zhihu Inc.（ 本公司 ）（於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司）聆訊後資料集警告本聆訊後資料集乃根據香港聯合交易所有限公司 （ 聯交所 ） 與證券及期貨事務監察委員會 （ 證監會 ） 的要求而刊發，僅用作提供資訊予香港公眾人士。本聆訊後資料集為草擬本，其內所載資訊並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽本文件，即代表閣下知悉、接納並向本公司、本公司的保薦人、顧

2、問或包銷團成員表示同意：(a) 本文件僅為向香港公眾人士提供有關本公司的資料，概無任何其他目的；投資者不應根據本文件中的資料作出任何投資決定；(b) 在聯交所網站登載本文件或其任何補充、修訂或更換附頁，並不引起本公司、本公司的任何保薦人、顧問或包銷團成員在香港或任何其他司法權區必須進行發售活動的責任。本公司最終會否進行發售仍屬未知之數；(c) 本文件或其補充、修訂或更換附頁的內容可能會亦可能不會在最後正式的上市文件內全部或部分轉載；(d) 本文件並非最終的上市文件，本公司可能不時根據 香港聯合交易所有限公司證券上市規則作出更新或修訂；(e) 本文件並不構成向任何司法權區的公眾提呈出售任何證券的

3、招股章程、發售通函、通知、通告、小冊子或廣告，亦非邀請公眾提出認購或購買任何證券的要約，且不旨在邀請公眾提出認購或購買任何證券的要約；(f) 本文件不應被視為誘使認購或購買任何證券，亦不擬構成該等勸誘；(g) 本公司或本公司的任何聯屬公司、顧問或承銷團成員概無於任何司法權區透過刊發本文件而發售任何證券或徵求購買任何證券的要約；(h) 本文件所述的證券非供任何人士申請認購，即使提出申請亦不獲接納；(i) 由於本文件的派發或本文件所載任何資訊的發布可能受到法律限制， 閣下同意了解並遵守任何該等適用於閣下的限制；及(j) 本文件所涉及的上市申請並未獲批准，聯交所及證監會或會接納、發回或拒絕有關的公開

4、發售及或上市申請。倘於適當時候向香港公眾人士提出要約或邀請，準投資者務請僅依據與香港公司註冊處處長註冊的本公司招股章程作出投資決定；招股章程的文本將於發售期內向公眾派發。本聆訊後資料集不會向位於美國的人士刊發或分發。本聆訊後資料集及當中所載任何資料概不構成於香港、美國或其他禁止進行有關要約或銷售的司法管轄區出售或招攬購買任何證券的要約。本聆訊後資料集並非於禁止其分發或發送的司法管轄區製備，亦不會在有關司法管轄區分發或發送。重 要 提 示本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。重要提示：閣下如對本文件的任何內容有任何疑問，應諮詢獨立專業

5、意見。Zhihu Inc.（於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司）編纂編纂的編纂數目：編纂 （視乎編纂行使 與否而定）編纂數目：編纂 （可予編纂）編纂數目：編纂 （可予編纂及視乎 編纂行使與否而定）最高編纂編纂面值：每股股份0.000125美元股份代號：編纂聯席保薦人、編纂、編纂及編纂編纂香港交易及結算所有限公司、香港聯合交易所有限公司及香港中央結算有限公司對本文件的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表聲明，並表明不會就因本文件全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。編纂證券及期貨事務監察委員會及香港公司註冊處處長對本文件或上述任何其他文件的內容概

6、不負責。編纂編纂預 期 時 間 表( 1 ) i 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。編纂預 期 時 間 表( 1 ) ii 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。編纂預 期 時 間 表( 1 ) iii 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。編纂目 錄 iv 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。編纂頁次預期時間表. . . . . . . .

7、. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .i目錄 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .iv概要 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

8、 . . . . . . . . . . . . . . . . .1釋義 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25技術詞彙. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .38前瞻性陳述. . . . . . . . . . .

9、 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .42風險因素. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .43豁免及例外情況 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10、 . . . . . .110有關本文件及編纂的資料 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .145目 錄 v 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。董事及參與編纂的各方 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .157公司資料. . . . . . . . . . . . . . .

11、. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .162行業概覽. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .164法規 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12、 . . . . . . . . . . .178歷史、發展及公司架構 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .218業務 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .226合約安排. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13、 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .267財務資料. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .296與控股股東的關係 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .346關連交易. .

14、. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .350股本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .363主要股東. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15、 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .370董事及高級管理層 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .373未來計劃及編纂. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .385編纂 . . . . . . . . . . . . . . . .

16、. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .386編纂的架構 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .400編纂 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

17、 . . . . . . . .413附錄一 會計師報告. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .I-1附錄二 未經審計備考財務資料 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .II-1附錄三 本公司組織章程及開曼群島公司法概要 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .III-1附錄四 法定及一般資料. . . . . . . . . . . .

18、 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .IV-1附錄五 送呈香港公司註冊處處長及展示文件 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .V-1概 要 1 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。本概要旨在為閣下提供本文件所載資料的概覽。由於本節屬概要，並不包含對閣下而言可能屬重要的所有資料，故應當與整份文件一併閱覽，以保證其完整性。閣下決定編纂編纂前，應細閱整份文件。投資涉及風險。投資編纂所涉及的部分特定風險載於本文件 風險因素

19、 一節。閣下決定編纂編纂前，應細閱該節。全部編纂由編纂將於編纂中出售的編纂組成。其中一名編纂收購該編纂的編纂的歷史平均成本或會高於編纂。由於我們不會收到任何編纂編纂，編纂將不會為我們提供額外現金流量，亦不會改善我們的流動資金狀況。請參閱 風險因素與本集團業務及行業相關的風險我們過去已錄得淨虧損及負經營現金流量，且未來可能繼續錄得淨虧損及負經營現金流量 。概覽知乎是一個領先的在線內容社區，人們來到這裡尋找解決方案、作出決定、尋求靈感並獲得樂趣。根據灼識諮詢的資料，以2019年、2020年及2021年的平均移動端月活躍用戶和收入計，知乎是中國前五大的綜合在線內容社區之一，更是全國最大的在線問答社區

20、。用戶可在知乎上探索和欣賞能夠開闊眼界，提供方案，引發共鳴的內容，我們稱之為 有獲得感的內容 ，範圍之廣可以從日常的生活選擇，如挑選電視或手機、令人心曠神怡的度假勝地、益智圖書或綜藝節目等，到深奧的知識內容或獨特體驗，如了解天宮太空站或到訪2022年冬季奧運會場地等，甚至是更重大的抉擇，如選定學府、優質的備考課程、職業選擇、維繫關係或孕期待產等。我們全方位的綜合內容吸引了越來越多用戶群和內容創作者到知乎來分享知識、經驗和見解。概 要 2 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。知乎為領先的在線內容社區。2021年第四季度，知乎的平均移

21、動端月活躍用戶達99.6百萬人，平均每月瀏覽人次達5億，平均每月用戶互動達3.9億次。截至2021年12月31日，知乎的累計內容創作者達55百萬人，累計貢獻4.2億條問答內容，涵蓋超過1,000種垂直領域。我們的收入由2019年的人民幣670.5百萬元增加至2020年的人民幣14億元，並進一步增至2021年的人民幣30億元 （464.4百萬美元） ，自2019年以來的複合年增長率為110.1%。自2010年知乎上線以來，我們一直致力於擴展我們提供的內容和服務，來滿足用戶、內容創作者和商業合作夥伴們的多樣化需求。我們在發展過程中確立了以內容為中心的業務模式，並將其不斷發展演化。我們已從一個問答社

22、區發展成為中國最大的綜合在線內容社區之一。根據灼識諮詢的資料，我們是首批推出付費會員模式，並為商家及品牌推出內容商業化解決方案的行業參與者之一。我們會繼續依託以內容為中心的業務模式，推出新的盈利模式，如職業培訓和電子商務等相關的服務。然而，我們認為本集團目前仍處於盈利的早期階段，對於拓展盈利渠道方面仍有顯著的增長空間。知乎的內核旨在建立一個創作者內容創作和用戶的內容消費之間的平衡，從而形成一個圍繞內容的正向循環。我們一直強化知乎的技術基礎，力求達到最佳盈利模式，從而為股東及其他利益相關者締造價值。我們的用戶與內容創作者積極互動，分享知識、經驗和見解，繼而形成一個涵蓋廣泛內容且主題內容形式多樣化

23、的內容生態。我們的深度內容和用戶洞察力在提升用戶體驗及維持穩健的社區治理中扮演重要角色，這可鞏固加強我們 認真、專業、友善 的社區文化。我們的社區文化及強大的品牌可進一步強化我們的內容生態，從而為社區吸引並留存更多用戶和內容創作者。我們卓越的技術基礎設施在各個方面為我們的業務提供支持，從理解用戶和內容質量、促進實現內容和用戶參與、培育社區，到增強我們的內容和服務以及打造強大的品牌。隨著我們不斷提升用戶體驗，並持續為用戶、內容創作者及商業合作夥伴提供服務，我們已設立多樣化且不斷擴張的以內容為中心的變現渠道。該循環過程伴隨本集團的發展而不斷加強，並鞏固我們在行業內的領導地位。 內容。藉由對內容創作

24、者充分地了解及對知乎平台上內容更透徹的理解，我們努力不懈地提升知乎的內容的深度、廣度和相關性。憑藉知乎多年來積累的內容，我們將可開闊眼界，提供方案，引發共鳴的內容視為 有獲得感的內容 。我們不斷通過進化發展的技術能力來理解這些內容能令人概 要 3 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。有獲得感的原因，從而使我們能夠維持並進一步提高知乎平台上內容的獲得感。我們的創新體現於激勵創造有獲得感的內容。我們相信這種有助我們透徹了解內容的 有獲得感 方式，結合TopicRank這樣通過了解內容創作者來進一步幫助我們更好理解內容的算法，能夠加深我

25、們對內容營運的管理實力。截至2021年12月31日，社區已積累4.9億則內容，包括累計4.2億條問答內容，涵蓋超過1,000個垂直領域及180萬個細分話題。我們不時發起和舉辦各式各樣的創新活動、專題活動，以進一步提升知乎內容的深度、廣度和相關性。舉例而言，我們致力於成為受歡迎的時效性內容平台，邀請用戶就熱門事件進行深入探討，從而進一步鼓勵踴躍的內容貢獻及提升用戶參與度。 用戶。我們已匯聚一群快速增長、多元化及參與度高的用戶。2021年第四季度，知乎平均移動端月活躍用戶為99.6百萬人，相較去年同比增加38.1%。我們的內容使我們得以通過較低成本快速擴張用戶群，與此同時保持高用戶參與度及忠誠度。

26、2021年第四季度，每日活躍用戶平均每日開啟知乎應用程序約6次，平均每月有3.9億次的參與。於2020年，我們鹽選會員用戶的12個月的留存率為73%。 內容創作者。知乎品牌激勵我們的用戶成為內容創作者參與創作。我們提供多款工具和實用功能，可供內容創作者為社區作出貢獻，而內容創作者亦可通過其創作作品獲得滿足感。創作者們不但可得到社區與外界的認可，更可通過多種渠道取得經濟獎勵。截至2021年12月31日，我們的內容創作者累計達55百萬人。2021年第四季度，知乎有270萬平均月活躍內容創作者，平均每月創作1,300萬則內容。用戶和內容創作者積極互動，通過分享彼此的智慧創造了一個答案集市。 社區。經

27、過多年的內容營運，我們已成功培養出 認真、專業、友善 的社區文化。我們建立並不斷完善一套由我們經驗豐富的社區管理團隊監督和實施的社區治理體系。我們的社區管理團隊配備了專有的技能知識和人工智能技術的內容評估算法，能夠及時有效地識別不適當的內容並做出反映，從而提升用戶體驗及保持社區文化。此外，我們的內容品質改進流程及爭議審查流程維護了用戶開放和包容的社區環境。通過最大化提升用戶體驗，我們的社區為生機勃勃的內容創作營造一個健康的環境，進而加強我們的社區文化。概 要 4 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。 品牌。知乎品牌造就充滿活力的在

28、線社區。社區中用戶和內容創作者人數快速增長，他們樂於創作和互動的同時亦尊重多樣性及重視建設性，從而進一步提升用戶和內容創作者的體驗。我們亦認為，我們的品牌優勢有助我們通過品牌商品及知乎自有IP變現實現盈利，足以證明知乎品牌可進一步促進用戶增長、提升內容品質及增強盈利能力。 盈利能力。不斷增長的知乎內容為我們提供了一條盈利途徑。多年來，我們以內容為中心的變現渠道不斷擴展，目前包括在線廣告、付費會員、內容商業化解決方案、職業培訓以及電子商務相關服務等其他服務。根據灼識諮詢的資料，我們是首家推出大規模一體化內容商業化解決方案的公司，而按2020年及2021年的一體化內容商業化解決方案產生的收入計，我

29、們是最大的在線內容社區。此外，根據灼識諮詢的資料，截至本文件之日，我們是首家且依然為唯一推出訂閱式付費會員的在線問答社區，而按2020年及2021年的付費會員收入計，我們是排名第一的在線問答社區。由於我們仍處於商業化初期，我們於往績記錄期產生經營虧損及經營現金淨流出。我們計劃通過向合適用戶進行更準確推送及通過更廣泛的內容產品改善在線廣告的效益、擴大付費會員服務的專享內容庫以及向商家及品牌提供更佳以內容為中心的營銷解決方案及更高營銷效益，從而進一步提高現有盈利渠道的能力。我們亦計劃通過在內容領域尋找機遇並實施新舉措來實現多元化的收入來源，以滿足用戶需求，同時為內容創作者及商業合作夥伴創造商業價值

30、。隨著我們持續拓寬知乎產品組合及提升內容品質以滿足不同用戶的需要，我們可增進盈利能力並將持續推出更多變現渠道，進而為股東及其他利益相關者創造及產生價值。 技術。我們卓越的技術基礎設施有效支持我們的內容營運。根據灼識諮詢的資料，我們為中國唯一通過對用戶資質和社區互動情況的分析，採用主題排名算法來評估內容質量的在線問答社區。我們人工智能驅動的TopicRank算法通過知乎可獲得有關用戶的所有相關信息並在相關信息的範圍內評估用戶認證及互動情況，包括內容的相關性及受歡迎程度、自願及合法提供予知乎的用戶信息、用戶創建的內容、用戶在知乎社區中的互動、其他用戶與知乎社區用戶的互動情況，以及該用戶是否已被知乎

31、認可為某一特定領域的知名專家。因此，所有用戶認證及互動情況將被持續評概 要 5 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。估並不斷更新。我們相信，目前仍在提升的TopicRank算法及 有獲得感方式可提升我們對內容營運的管理實力。我們持續完善帖文推薦及搜索系統，務求優先推送相關內容以提升用戶體驗，使我們能夠向合適的用戶推薦最理想的內容。我們的問題路由系統準確地將問題推送給相關用戶，以鼓勵內容創作。內容過濾系統和反垃圾信息系統有助保障內容的適當性及健康的社區環境。於往績記錄期，我們實現顯著的業務增長，但產生了淨虧損及經營現金淨流出，主要歸

32、因於協助我們建立豐富的內容庫的內容相關成本、推廣及廣告活動的銷售及營銷開支，以及加強技術基礎設施的研發開支。我們的收入由2019年的人民幣670.5百萬元增加至2020年的人民幣14億元，並進一步增加至2021年的人民幣30億元 （464.4百萬美元） ，自2019年起的複合年增長率為110.1%。我們的毛利由2019年的人民幣312.3百萬元增加至2020年的人民幣757.8百萬元，並進一步增加至2021年的人民幣16億元（243.8百萬美元） 。我們於2019年的淨虧損為人民幣10億元，2020年為人民幣517.6百萬元，2021年為人民幣13億元 （203.8百萬美元） 。於2019年、

33、2020年及2021年，我們的經營現金淨流出分別為人民幣715.5百萬元、人民幣244.4百萬元及人民幣440.2百萬元 （69.1百萬美元） 。我們預期在不久的將來會繼續產生淨虧損及經營現金淨流出，因為我們將繼續戰略性地產生支出以建立和擴展我們的內容生態，進一步提高知乎的內容質量及內容組合，促進社區文化及用戶互動，並鞏固有機增長。我們的創新我們的內容創作者在內容運營的系統性支持下不斷豐富全面的內容，使我們能夠保持高水平用戶參與度和忠誠度，並進一步鞏固知乎作為領先的在線內容社區的聲譽。我們相信，我們現時的成就源於先發優勢及可持續的領先地位、可激勵有獲得感內容創作並鞏固社區價值及特色的深度創新技

34、術、開創性的以內容為中心的變現商業模式，以及為我們的商業模式定制的新技術應用。自成立以來，我們一直致力於建設值得信賴的在線內容社區，並以高價值、歷久彌新及有獲得感的內容，配合認真、專業、友善的社區文化，建立具強大進入壁壘的持續領導地位。我們平台上的用戶及內容創作者構成了自我強化的良性循環，讓我們能凝聚數以千萬計的用戶及內容創作者的智慧，形成 集體智慧 ，提供充實的知乎體概 要 6 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。驗。根據灼識諮詢的資料，我們亦是首批於在線內容社區中採用開創性變現模式 （例如內容商業化解決方案及訂閱付費會員計劃）

35、 的行業參與者之一。此外，根據灼識諮詢的資料，我們是中國唯一一家採用主題排名算法，基於對用戶的信譽度及社區參與度分析來評估內容質量的在線問答社區。詳情請參閱 業務我們的創新 。我們的優勢我們認為，以下優勢是本集團取得現時成就的關鍵並助我們從同業中脫穎而出。 領先的在線內容社區 持續增長的用戶原創內容 快速增長、多元化及高度活躍的用戶群 創新且可擴展的以內容為中心變現模式 卓越的技術實力和創新能力 遠見卓識的管理團隊和才華橫溢的員工我們的策略作為領先的在線內容社區，我們採取以下策略，致力鞏固獨特地位。 豐富內容供應及賦能內容創作者 吸引及留存用戶 培育我們的文化和品牌 加強和演進我們的變現能力

36、強化我們的科技能力 尋求策略投資及收購概 要 7 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。同股不同權架構及控股股東本公司設有同股不同權架構。對於提呈本公司股東大會的任何決議案，A類普通股持有人每股可投一票，而B類普通股持有人則每股可投十票，惟就少數保留事項有關的決議案投票除外，而在該情況下，每股股份均享有一票投票權。緊隨編纂完成後，同股不同權受益人將為周先生，彼將實益擁有合共編纂股B類普通股以及編纂股A類普通股，(i)就保留事項以外事項的股東決議案而言，佔本公司投票權約編纂%；及(ii)就保留事項的股東決議案而言，佔本公司投票權約編纂

37、%。於上市後，周先生及控股公司實體 （彼通過該等實體持有本公司權益） 均為本公司的控股股東。有關其他詳情，請參閱 股本同股不同權架構 及 與控股股東的關係 。務請潛在編纂留意編纂同股不同權架構公司的潛在風險，具體而言，同股不同權受益人的利益不一定始終與股東的整體利益一致，故同股不同權受益人將對本公司事務及股東決議案的結果產生重大影響。由於我們作為具有同股不同權架構的編纂而尋求雙重主要上市，因此我們須遵守上市規則項下規定的若干股東保障措施及管治保障。目前，我們的細則不符合上述若干上市規則的規定，我們承諾在擬於上市後六個月內召開的股東特別大會上提呈修訂我們的細則的決議案，以使其遵守該等規定。除此以

38、外，我們承諾於正式修訂細則前全面遵守上述規定，致使我們於緊隨上市後將會且全面遵守該等規定，猶如有關規定於上市時已納入我們現有的細則內。有關其他詳情，請參閱 豁免及例外情況本公司組織章程細則的有關規定 。風險因素我們的營運及編纂涉及若干風險和不確定因素，其中部分更超出我們的控制範圍，並可能對閣下編纂本集團的決定或閣下的編纂價值構成影響。舉例而言，我們面臨與用戶和內容創作者增長、留存狀況及參與度以及內容組合持續擴張相關的風險；與加強變現能力以及分散及開發新收入來源相關的風險；與維護我們社區文化和品牌相關的風險；與管理我們增長、盈利能力及流動資金狀況相關的風險；與遵守快速演進和發展的監管規定相關的風

39、險；與本集團的公司架構 （即採取若干合約安排） 相概 要 8 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。關的風險；及與海外監管要求的影響 （包括遵守適用證券法律法規等） 相關的風險。有關本集團風險因素的詳情，請參閱 風險因素 ，且我們強烈建議閣下於編纂本集團股份前先細閱整個章節。合約安排本公司當前經營於或可能經營於若干受現行中國法律法規限制的行業。為遵守該等法律，並同時利用國際資本市場及維持對我們所有業務的有效控制，我們通過若干合約安排控制綜合聯屬實體。因此，我們並無直接擁有綜合聯屬實體的任何控股權益。根據合約安排，我們擁有對綜合聯屬實

40、體財務及營運政策的有效控制，並有權獲得綜合聯屬實體經營業務所得的一切經濟利益。有關進一步詳情，請參閱 合約安排 。以下簡圖說明在合約安排下從我們的綜合聯屬實體至本公司的經濟利益流向：本公司外商獨資企業登記股東法定所有權100% 100% 技術及諮詢服務外商獨資企業對登記股東及境內控股公司的合同控制權境內控股公司及彼等的附屬公司（如有）法定所有權服務費有關其他詳情，請參閱 風險因素與本集團的公司架構相關的風險 及 合約安排有關外商投資的中國法規的發展 。歷史財務資料概要下表載列往績記錄期及截至適用期間屆滿當日的合併財務資料概要。下文載列的合併財務資料概要，應當與附錄一所載會計師報告內的合併財務報

41、表 （包括相關附註） ，以及 財務資料 章節一併閱覽，以保證其完整性。本集團的合併財務資料乃按照美國公認會計準則編製。概 要 9 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。合併營運報表概要下表載列我們於所示期間的合併營運報表概要。截至12月31日止年度2019年2020年2021年人民幣元%人民幣元%人民幣元美元%（以千元計，百分比除外）收入670,511100.01,352,196100.02,959,324464,382100.0收入成本(358,241)(53.4)(594,399)(44.0) (1,405,423)(220,5

42、42)(47.5)毛利312,27046.6757,79756.01,553,901243,84052.5銷售及營銷開支(766,465)(114.3)(734,753)(54.3) (1,634,733)(256,525)(55.2)研發開支(351,012)(52.3)(329,763)(24.4)(619,585)(97,226)(20.9)一般及行政開支(253,268)(37.8)(296,162)(21.9)(690,292)(108,322)(23.4)總營運開支(1,370,745)(204.4) (1,360,678)(100.6) (2,944,610)(462,073)(

43、99.5)經營虧損(1,058,475)(157.8)(602,881)(44.6) (1,390,709)(218,233)(47.0)投資收入25,0353.756,0874.259,1779,2862.0利息收入28,6694.324,7511.831,3054,9121.1金融工具公允價值變動7,1321.1(68,818)(5.1)27,8464,3700.9匯兌 （虧損） 收入(9,216)(1.4)62,6634.6(16,665)(2,615)(0.6)其他，淨額2,6750.411,7280.9(4,391)(689)(0.1)除所得稅前虧損(1,004,180)(149.7

44、)(516,470)(38.2) (1,293,437)(202,969)(43.7)所得稅開支(40)(0.0)(1,080)(0.1)(5,443)(854)(0.2)淨虧損(1,004,220)(149.7)(517,550)(38.3) (1,298,880)(203,823)(43.9)非公認會計準則財務計量在評估本集團的業務時，我們考慮並使用非公認會計準則財務計量經調整淨虧損，以補充對本集團經營表現的檢討及評估。本集團將經調整淨虧損 （非公認會計準則財務計量） 定義為就根據非公認會計準則調整的股權激勵費用影響 （為非現金開支） 作出調整後的淨虧損。股權激勵費用是我們薪酬結構中的重要

45、元素，以挽留和激勵具有才能及高績效的僱員。本集團認為，非公認會計準則財務計量通過調整項目的潛在影響，可就各期間及各公司間的經營表現進行比較。本集團認為，經調整淨虧損 （非公認會計準則財務計量） 為編纂及其他人士提供實用資料，有助其與本集團管理層以相同方式理解及評估我們的合併經營業績。本集團呈列的經調整淨虧損 （非公認會計準則財務計量） 未必可與其他公司所呈列同類計量作比較。使用非公認會計準則財務計量作為分析工具有其限制，閣下不應將其獨立於根據美國公認會計準則呈報的經營業績作考慮，亦不應以其替代根據美國公認會計準則所呈報經營業績進行分析。概 要 10 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會

46、作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。下表載列於所示期間的經調整淨虧損 （非公認會計準則財務計量） 與淨虧損 （按照美國公認會計準則編製的最接近計量） 的對賬。請參閱 財務資料非公認會計準則財務計量 。截至12月31日止年度2019年2020年2021年人民幣元人民幣元人民幣元美元（以千元計）淨虧損(1,004,220)(517,550)(1,298,880)(203,823)加：股權激勵費用(1)179,690180,090548,46586,066非公認會計準則財務計量：經調整淨虧損(824,530)(337,460)(750,415)(117,757)附註：(1) 有關

47、我們股權激勵費用的更多詳情，請參閱 財務資料關鍵會計政策及估計股權激勵費用 。於往績記錄期，本集團的收入顯著增長，反映各業務線的變現能力不斷增強。下表載列所示期間按類型劃分的收入金額及佔我們收入百分比的明細。截至12月31日止年度2019年2020年2021年人民幣元%人民幣元%人民幣元美元%（以千元計，百分比除外）收入廣告577,42486.1843,28462.41,160,886182,16839.2付費會藉87,99713.1320,47123.7668,507104,90322.6內容商業化解決方案6410.1135,81310.0973,986152,84032.9其他4,4490

48、.752,6283.9155,94524,4715.3合計670,511100.01,352,196100.02,959,324464,382100.0概 要 11 本文件為草擬本。其所載資料並不完整，並可能會作出修訂。閱覽本文件資料時須一併細閱本文件封面警告一節。於往績記錄期，我們錄得經營虧損、淨虧損及經營現金淨流出，主要歸因於我們為建設豐富的內容庫而產生內容相關成本、促銷及廣告活動的銷售及營銷費用，以及加強科技基礎設施建設相關的研發開支。我們認為，長遠而言，該等資本投資對於鞏固有機增長至關重要。於往績記錄期，我們的毛利及毛利率整體有所上升。隨著我們逐步從初期發展階段，到實現更佳的營運效率，

49、我們於往績記錄期的淨虧損率整體有所改善。詳情請參閱 財務資料經營業績同比比較營運開支 。與本集團日後持續虧損相關的風險，請參閱 風險因素與本集團業務及行業相關的風險我們過去已錄得淨虧損及負經營現金流量，且未來可能繼續錄得淨虧損及負經營現金流量 。合併資產負債表概要下表載列我們截至所示日期的合併資產負債表數據概要。截至12月31日2019年2020年2021年人民幣元人民幣元人民幣元美元（以千元計）現金及現金等價物900,350957,8202,157,161338,506定期存款1,151,0731,092,9212,815,509441,815短期投資1,492,1801,046,0002,

50、239,596351,441流動資產總值3,901,9523,720,1668,334,1651,307,813定期存款159,39325,012無形資產淨值34,93523,47868,30810,719非流動資產總值82,35441,275471,00073,909資產總值3,984,3063,761,4418,805,1651,381,722應付賬款及應計負債287,041501,8481,026,534161,086應付薪金及福利206,840231,847313,67649,223合同負債107,128159,995239,75737,623流動負債總額763,0401,014,56