1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 05 月月 24 日日 分析师：吴彤 S04 联系人（研究助理） ：蔡微未 S25 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2018-06-30 2018-06-30 2018-06-30 中美科技博弈加剧，华为中美科技博弈加剧，华为5G 标准占比标准占比 或成最大制衡手段或成最大制衡手段 通信通信行业专题报告行业专题报告 逆全球化导致多败具伤，科技产业成本加剧。逆全球

2、化导致多败具伤，科技产业成本加剧。美国商务部于 5 月 15 日 宣布对华为执行出口管制修订方案， 进一步限制了华为获取半导体芯片 等器件的能力。美国此次进一步逆全球化的政策将加剧科技产业成本， 导致华为、半导体产业链、美国、及全球等多方位利益受损。 于华为而言于华为而言， 该新规将影响华为产品在全球 170 多个国家、 地区建 立的数千亿美元网络的扩展、维护和持续运行，并将影响超过 30 亿使用华为产品和服务的用户的信息通讯。 于产业链而言于产业链而言，新规将对原有供应商未来的订单将产生负面影响， 从产业链下游来看，新规发布后，海思已在台积电取得 5nm 加急 订单，考虑到华为存货可提供 5

3、G 基站未来 36 个月的供应，短期 内影响不大。 但为了保持长远产业链的发展， 此次新规将倒逼产业 链上游的国产替代加速。 于美国企业于美国企业， 美国对他国科技领先公司的打击， 也将对美国企业产 生负面影响， 长期该类逆全球化政策将削弱美国技术实力。 根据美 国波士顿咨询集团（BCG）的研究报告，中国市场占全球半导体需 求的 23%， 若美国半导体企业无法顺利与中国企业开展合作， 美国 将损失 18%的全球份额和 37%的收入，而收入下降将不可避免地 导致研发和资本支出的大幅削减，美企或将减少 120 亿240 亿美 元的研发投入，影响未来长期竞争力。此外，美国半导体行业将流 失 1500

4、0 至 40000 个高技能工作岗位。 于全球而言于全球而言， 此次新制裁可能破坏合作的信任基础， 世界各国为了 产业的发展、规避外部风险，科技创新和制造业将可能会回流，全 球价值链逆向发展， 全球化的资源配置效率降低。 就半导体产业而 言， 全球已形成以美国、 中国、 欧洲主导的芯片设计、 以中国台湾、 韩国、 日本主导的代工制造、 及设备供应三个垂直分工的专业合作 模式，如果科技创新的回流将增大企业和国家的生产和创新成本， 例如一条 20nm 工艺生产线的投入成本就高达 100 亿美元 华为正面迎击，制裁倒逼国产化进程。华为正面迎击，制裁倒逼国产化进程。华为历经一年实体清单，已积攒 充足应

5、对经验，面对此次进一步的限制，公司将坚持全球化，但同时将 开拓和培育其他的供应商以建立更具竞争力的供应链。 新制裁将倒逼国新制裁将倒逼国 产化进程加速产化进程加速。19 年美国将华为列入禁运名单后，华为加大了去 A 化 进程，我国加速国产替代，成果初显：在核心芯片中，AP、基带芯片、 摄像头芯片、触控芯片等核心零部件已完成了国产化的基本替代。除了 国产替代外，华为与海外美国以外的巨头也进行了合作，在手机和汽车 相关芯片方面，公司与欧洲芯片制造商意法半导体（STMicro）进行了 联合设计合作。在面对此次制裁中，在设备制造端上，5 月 18 日，160 -20% 0% 20% 40% 60% 沪

6、深300 通信 核心观点核心观点 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行 业业 专专 题题 报报 告告 行行 业业 报报 告告 通通 信信 行行 业业 行业专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 亿元资金注入国内半导体制造巨头中芯国际，用以支持中芯南方 14nm 制程工厂建设，国产芯片替代进程将加速；在软件端，国内 EDA 厂商 在部分细分领域有优势，如华大九天、芯愿景、芯禾科技、广立微、博 达微等优势企业，但还不足以支撑芯片设计全流程，未来需加速研发。 全球通信统一标准不可逆， 华为标准占比或成最大制衡手段全球通信统一标准不可逆， 华为标准占比或成最大制衡手段。 以 1G-4G 发

7、展史为鉴，占领通信标准高地将为公司赢得发展先机，华为于 5G 上 的标准占比或成最大制衡手段。如今 5G 时代即将开启，华为虽面临美华为虽面临美 方政策压制，其在方政策压制，其在 5G 通信标准制定上已占据先发优势。通信标准制定上已占据先发优势。据德国专利分 析公司 IPlytics 统计，中国申请的 5G SEP（Standard Essential Patent） 占全球 34.02%， 傲居全球第一， 其中， 申请 5G SEP 数量最多的是华为， 占比 15.05%，且华为的 Polarcode 码方案就在与美国的 LD-PC 和法国 的Turbo2.0角逐中脱颖而出， 成为了5G控制

8、信道eMBB编码解决方案。 此外，华为 Georg Mayer 摘得 3GPP SA 规范组主席桂冠，提升 5G 话语 权。另一方面，华为大力铸造研发根基，5G 标准专利数傲居榜首。截 止 2020 年 1 月 1 日， 全球共有 21571 个 5G 标准专利， 其中华为以 3147 项傲居榜首，已成为 5G 通信行业的领导者，强大的专利技术实力依赖 于研发的投入，2019 年华为研发支出为 1316.59 亿元，同增 29.7%，研 发占比收入 15.3%，研发人员较上年增长约 1.6 万名达到 9.6 万，截至 2019 年底累计获得专利授权超 8.5 万件。 5G 成中美技术竞争高地，

9、 美国对华为的制裁升级或将影响成中美技术竞争高地， 美国对华为的制裁升级或将影响 5G 建设进程。建设进程。 美国升级华为制裁， 或将影响 5G 终端发展， 且对基站建设产生一定影响。 5G 基站侧的影响较为可控，基站主芯片已基本完成国产替代，此外短期 内公司可完成紧急备货。但在消费级市场等其他方面，在技术、设备、软 件等方面仍有待国产替代的进一步发展， 故而此次美国对华为的制裁或将 对我国 5G 进程产生一定影响，但华为于 2019 年进入实体清单开始已做 足准备，其存货的营收占比 2019 年达到 19.5%可应对紧急事件，且此次 制裁具有 120 天缓冲期，缓冲期后亦存在政治博弈后解禁的

10、可能。 风险提示：风险提示：政治风险提升，贸易保护主义风险影响 5G 建设进度，运营 商资本开支不及预期，技术发展不及预期，产业链发展或偏慢，宏观经 济风险 oPtMnMsRsPrQvMtRxPqMuMaQcMbRpNqQmOoOlOqQtOjMnPqObRnNxOuOmMyRxNmQyQ 行业专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1. 中美科技博弈加剧，去全球化整体科技产业成本剧增 . 5 1.1 逆全球化导致多败具伤，科技产业成本加剧 . 5 1.2 华为正面迎击，新规倒逼国产化进程 . 6 2. 全球通信统一标准不可逆，华为标准占比或成最大制衡手段 . 9 3. 5G 成

11、中美技术竞争高地，制裁或影响 5G 建设进程 . 14 4. 风险提示 . 14 行业专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1：美国商务部公告部分内容 . 5 图 5：各国 4G 演进 . 12 图 6：全球 5G SEP 数量占比分析 . 12 图 7：3GPP 席位榜 . 13 图 8：5G 标准专利数量前十企业排名 . 13 图 9：华为历年研发支出及占比 . 13 表 1：1G 时代通信标准 . 10 表 2：2G 时代 GSM 与 CDMA 差异比较 . 10 表 3：3G 通信标准分类 . 11 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 中美科技博弈加剧，

12、 去全球化整体科技中美科技博弈加剧， 去全球化整体科技 产业成本剧增产业成本剧增 1.1 逆全球化导致多败逆全球化导致多败具伤具伤，科技产业成本加剧，科技产业成本加剧 美国美国商务部于商务部于 5 月月 15 日日宣布对华为执行出口管制修订方案，宣布对华为执行出口管制修订方案， 进一步限制了华为获取半导进一步限制了华为获取半导 体芯片等器件的能力。体芯片等器件的能力。此更改将使以下外国生产的物品受出口管理条例（EAR）的约束： （i）由华为及其在实体清单（例如，海思半导体）上的关联公司生产的半导体设计类的 商品是某些美国商务控制清单（CCL）软件和技术的直接产品； （ii）由华为或者其在实 体

13、清单中的附属公司生产的芯片组件是美国境外的 CCL 半导体设备的直接产品。同时规 定，已进入生产步骤的产品仍可于 120 天内向华为发货。 图图 1：美国商务部公告部分内容美国商务部公告部分内容 资料来源：美国商务部官网，长城证券研究所 美国此次进一步逆全球化的政策将加剧科技产业成本， 导致华为、 半导体产业链、 美国、美国此次进一步逆全球化的政策将加剧科技产业成本， 导致华为、 半导体产业链、 美国、 及全球等多方位利益受损。及全球等多方位利益受损。于华为而言，于华为而言，新制裁要求制造商需拿到美国政府许可证方可 向华为出口使用美国技术或软件设计的半导体芯片，即无论产品是否为美国公司的产品，

14、 只要采用美国技术或软件，就将受到限制。华为及其在实体清单上的关联公司无法使用 美国软件设计芯片，同时海外企业也被限制对华为供应芯片。根据这一新规，它将影响 华为产品在全球 170 多个国家、地区建立的数千亿美元网络的扩展、维护和持续运行， 并将影响超过 30 亿使用华为产品和服务的用户的信息通讯。 于产业链而言，于产业链而言，新规将对原有供应商未来的订单将产生负面影响，例如华为订单占台积 电营业收入的 10%20%，美国贸易限制将影响供应商收入。从产业链下游来看从产业链下游来看，新规发 布后，海思已在台积电取得 5nm 加急订单，可维持华为 5G 基站未来 36 个月的供应， 短期内影响不大

15、。但为了保持长远产业链的发展，此次新规将倒逼产业链上游的国产替此次新规将倒逼产业链上游的国产替 代加速代加速。 此前， 华为在制造端和软件端均较为依赖进口导致较大政治风险。 制造端方面， 华为高度依赖台积电，即便国内的中芯国际全力投入的 N+1 工艺初显成效，但其工艺性 能相较 14nm 性能只提升了 20%，而市场基准性能提升了 35%，与台积电 7nm 制程工艺 还有一定差距； 软件端方面， 华为此前依赖 Cadence、 Synopsys、 Mentor 提供 EDA 软件， 这三家公司 2018 年全球市场份额已达 60%，国内还暂时没有可替代供应商。在美国限制 性政策公布后，我国加速

16、国产化替代步伐，5 月 18 日，国家集成电路基金及上海集成 电路基金向中芯国际注入 160 亿元资金加大研发投入，可以预见未来将加速国产技术 替代研发。 行业专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 于美国企业，于美国企业，美国对他国科技领先公司的打击，也将对美国企业产生负面影响，长期该 类逆全球化政策将削弱美国技术实力。根据美国波士顿咨询集团（BCG）的研究报告， 中国市场占全球半导体需求的 23%，若美国半导体企业无法顺利与中国企业开展合作， 美国将损失 18%的全球份额和 37%的收入，而收入下降将不可避免地导致研发和资本支 出的大幅削减，美企或将减少 120 亿240 亿美元的研发

17、投入，影响未来长期竞争力。此 外，美国半导体行业将流失 15000 至 40000 个高技能工作岗位。 于于全球而言，全球而言，此次新制裁可能破坏合作的信任基础，世界各国为了产业的发展、规避外 部风险，科技创新和制造业将可能会回流，全球价值链逆向发展，全球化的资源配置效 率降低。就半导体产业而言，全球已形成以美国、中国、欧洲主导的芯片设计、以中国 台湾、韩国、日本主导的代工制造、及设备供应三个垂直分工的专业合作模式，如果科 技创新的回流将增大企业和国家的生产和创新成本， 例如一条 20nm 工艺生产线的投入成 本就高达 100 亿美元。 图图 2：2018 年全球年全球 EDA 软件行业竞争格

18、局软件行业竞争格局 图 图 3： 2018 年中国年中国 EDA 市场集中度市场集中度 资料来源：ESD Alliance，长城证券研究所 资料来源：前瞻产业研究院，长城证券研究所 1.2 华为正面迎击，新规倒逼国产化进程华为正面迎击，新规倒逼国产化进程 公司历经一年公司历经一年实体清单，实体清单，已已积攒积攒充足充足应对经验应对经验。美国政府 2019 年 5 月 16 日将华为列入 实体清单后，同日华为被限制使用谷歌生态系统，为应对危机，华为增加了约 30%的研 发投入积累了经验并准备面对长期的无端的制裁，包括重新设计了 1800 多块单板，采购 排查了 16000 多个编码， 并加大研发

19、 HMS 生态系统， 在研发和生态系统开发上投入 1317 亿元，约为 2019 年总收入的 15%，同时与欧洲本土企业如地图领域的 TomTom、搜索领 域的 Qwant 以及新闻领域的 News UK 进行了合作， 目前已初见成效， 2020 年第一季度， 注册开发者数量增长 150%至 140 万， HMS 全球手机月活量增长 25%至 6.5 亿。 所有的研 发投入得以让华为在“实体清单”之下于 2019 年实现营收 8588.33 亿元，同增 19.08%， 实现归母净利润 626.56 亿元，同增 5.58%。历经一年实体清单，华为已积攒充足应对经 验。 图图 4：HMS 提供全场

20、景和高质量的智能生活方式提供全场景和高质量的智能生活方式 Synopsys, 32.1% Cadence, 22.0% Mentor Graphics, 10.0% 其他, 35.9% 国内EDA 企业 5% 三大海外 巨头 95% 行业专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：网络公开资料，长城证券研究所 面对此次进一步的限制，面对此次进一步的限制，公司公司或或将坚持全球化，培养供应商。将坚持全球化，培养供应商。自 2019 年 5 月以来，华为 在被制裁期间依旧主张全球化，从采购订单来看，华为 2012 年2019 年的采购订单金额 年复合增长率达 27%，2019 年在美国采

21、购金额达 187 亿美金。面对此次制裁，华为或将 依旧拥抱全球化发展，在可能的情况下仍会选择使用美国供应商，但同时将开拓和培育 其他的供应商以建立更具竞争力的供应链。 图图 5：华为智能手机组件供应商份额华为智能手机组件供应商份额 资料来源：Fomalhaut Techno Solutions，长城证券研究所 新制裁新制裁将将倒逼国产化进程加速。倒逼国产化进程加速。19 年美国将华为列入禁运名单后，华为加大了去 A 化进 程，我国加速国产替代，成果初显：在核心芯片中，AP、基带芯片、摄像头芯片、触控 芯片等核心零部件已完成了国产化的基本替代；截至 2020 年 4 月，华为芯片在中国代工 的份

22、额从 35.5增加到了 42.6；华为“Mate 30”的零部件中美国零部件金额从 11%降 至 1.5%。除了国产替代外，华为与海外美国以外的巨头也进行了合作，在手机和汽车相 关芯片方面，公司与欧洲芯片制造商意法半导体（STMicro）进行了联合设计合作。在面 对此次制裁中，在设备制造端上，5 月 18 日，160 亿元资金注入国内半导体制造巨头中 芯国际， 用以支持中芯南方 14nm 制程工厂建设， 国产芯片替代进程将加速； 在软件端， 国内 EDA 厂商在部分细分领域有优势，如华大九天、芯愿景、芯禾科技、广立微、博达 微等优势企业，但还不足以支撑芯片设计全流程，未来需加速研发。ARM 架

23、构上，ARM 与华为在 19 年 5 月已停止合作，但公司已经获得 ARM 的 V8 架构永久授权，有权大幅 度改造 ARM 架构甚至可以扩展和缩减 ARM 指令集。 公司未来在 EDA 上有望靠自研以 及联合国内企业进行开发，在 ARM 架构上进行自行升级改造和发展。 行业专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 图图 6： ICT 国产核心器件替代率国产核心器件替代率 行业专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：集微网，电子元件行业协会、Bclass,长城证券研究所 2. 全球通信统一标准不可逆， 华为标准占全球通信统一标准不可逆， 华为标准占 比或成最大制衡手段比或成最大

24、制衡手段 全球通信统一标准助力产业协同发展。全球通信统一标准助力产业协同发展。多标准制要求供应商、运营商、生产商的产品对 不同标准要具有兼容性，这将极大增加产业整体成本，统一标准可解决过去碎片化、无 法互联互通、无法构成一个足够的经济规模等诸多的缺点，从而促进通信产业繁荣。纵 观 1G-4G 发展历史，掌握通信标准即掌握通信业最高话语权，主导标准的企业将领航产 业发展。 行业专题报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 1G 时代：移动通信的拓荒时代，未形成统一通信标准。时代：移动通信的拓荒时代，未形成统一通信标准。截止至 1G 时代结束，虽然地区 上的移动通信标准有趋向一致的趋势，全球移动通信

25、标准依然没有得到统一。北欧国家 统一采用了 NMT 通信规则， 但是美国通信市场则是以由 AT 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%15%之间; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%5%之间; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上 行业评级行业评级： 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场; 中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路 2026 号能源大厦南塔楼 16 层 邮编：518033 传真：86- 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层 邮编：200126 传真： 网址：