1、水泥近期市场价格开始上行，水泥需求预计跟随基建开始边际改善(一)1-7 月水泥产量同比涨10%，7 月单月阶段性下滑，最差时点已过2021 年1-7 月，全国累计水泥产量13.53 亿吨，同比上涨 10.4%，较1-6 月收窄4.5pct;7 月单月产量达2.06 亿吨，同比减少6.5%。分地区看，前6 个月华东地区的水泥产量占比最高为 33.72%，前 6 个月仅贵州、西藏地区水泥产量同比减少，其他绝大部分省份的水泥产量实现同比增长。(二)水泥价格开启上行，基建下半年回暖有望改善水泥需求近期水泥市场价格开始上行。6 月南方部分地区受降水天气影响进入季节性淡季，价。

2、中国南宁，方特东盟神画主题乐园香港迪士尼乐园和上海迪士尼乐园今年同样取得了显著的增长。为了更好地拉动当地居民市场，上海迪士尼乐园尝试开拓不同的内容及活动，其中包括首推季卡和半年卡套票。在现有中国内地市场中，推出主题公园季卡是一个相对较新的尝试，但它首次推出便表现出了良好的效果，相信未来会有更多的主题公园相继效仿。探寻数字的背后：迪士尼与长隆开业两年间，上海迪士尼乐园迅速成为了中国乃至亚洲主题娱乐行业的“模范旗手”它为主题公园的高质量设计、内容创造、科学运营以及包括对新景点和程序化活动的合理投资在。

3、电商巨头持续加码下沉市场。2021 上半年，各电商平台均以下沉市场为主战场进行业务布局。下沉市场是京东新用户增长的主要来源，一季度下沉市场贡献的新用户占比首次达到了 81%。2021 年，京东集团将主要资源向下沉市场倾斜，进一步夯实京东家电专卖店在全国超 60 万个行政村的覆盖，并通过线上线下协同提升门店效率，从而有效巩固了零售地位，京东家电专卖店成为乡镇消费者信赖的家电零售终端。 2021 上半年，京东在西藏林芝市“一区六县”实现了京东家电专卖店全部覆盖，直接将“万人县城”的网购速度提升到 2-3 天，门店有货 1 天即达。。

4、协同控制评价方法体系北京师范大学等单位在总结国内外协同效应、协同效益评价方法的基础上，提出了协同控制评价方法体系，大体可分为两类：一类是用于评价减排效果的物理协同性评价方法，另一类是用于评价减排经济性的成本有效性评价方法。物理协同性评价方法包括：协同控制效应坐标系分析、协同效应系数、污染物减排量交叉弹性分析。其中“协同控制效应坐标系”能够较为直观地反映减排措施对于不同污染物的减排效果及协同程度，“协同效应系数”能够反应减排单位温室气体的同时能够减排局地大气污染物的量，“污染物减排量交叉弹性”则进。

5、水泥出货率：环比提高7pct，天气转晴，下游需求逐渐恢复，华东地区涨幅明显华东地区水泥出货率69%，周环比提高14pct，年同比低22pct，江苏地区台风虽过，但疫情管控较严格，水泥出货率恢复至五成，浙江、上海地区需求恢复，出货率提高至8-9成，安徽地区恢复至7成，山东地区保持在六成半，江西地区环比+5pct，福建地区环比下降10pct。中南地区出货率68%，周环比+3.3pct，年同比低9pct，河南地区受疫情影响，下游需求恢复缓慢，出货率恢复至五成;广东地区新一轮台风天气出现，出货率下降5pct;两湖地区保持在7-8成;广西地区+5pct;海南地区受。

6、正是由于下游需求的周期性，带来了骨料产销量的周期波动，美国 1945 年到 2020年真实 GDP 增长近 8 倍，砂石骨料年消耗量也增长约 7.5 倍，而相应于美国近 50 年来经历的经济危机(1970s 第二次石油危机、1980s 第三次石油危机、2000 年互联网危机与2007 次贷危机)，砂石骨料的年产量都表现出了周期性的衰退，如果将需求对时间的拟合直线作为长期需求均值，目前阶段骨料需求正处在长期均值复归的周期上升阶段。美国骨料需求稳定性高，骨料价格穿越周期持续上升。虽然具备周期波动，但是从长维度看，骨料业务的总体需求量仍具备较高的稳定性。

7、从产能集中度来看，河北省产能集中度不高，金隅冀东一家独大，未来市占率可能进一步提升。截至到 2020 年年底，河北地区 CR5 市占率达 69%，在全国排在中等水平，其中龙头冀东金隅一家独大，市占率达到 50%，拥有一定市场话语权，其他企业市占率均不足 10%，但由于区域小企业众多，对当地市场秩序也会产生一些影响。相比于大企业而言，小企业的成本管控能力差，环保配套设施欠缺，在煤价快速上涨背景下，水泥企业生产成本快速上涨，同时随着国家对节能环保要求逐渐加强，小企业的环保投入成本必然会上升，成本压力会进一步加大，我们预计。

8、霍尼韦尔航空航天集团是全球领先的航空航天技术先驱，为飞机制造商、航空公司、公务及通用航空、防务、宇航及机场运营提供集成航空电子设备、发动机、服务解决方案等。我们为您提供保障能力和作业技术来应对最具挑战性的环境，同时助您优化效率和产品使用寿命，提高关键资产的生产效率，最大限度降低维护成本。如果能有一个实时更新的机上产品库存清单，那么就可以在飞机抵达前告知餐饮供应商补货需求，从而避免餐饮花费或产品过多/不足，显著降低成本、提升盈利。我想要一种在线工具来确定哪些部件会到期失效，以便规划和预测飞机和部件。

9、由于对全面的网络威胁防御方法的需求日益迫切，很多组织纷纷采用了多点解决方案。2018 年，21 的受访者拥有超过 20 家供应商，5 的受访者拥有超过 50 家供应商。今年，这两个数字已分别降至 14% 和 3%。我们发现组织采用的供应商和解决方案数量呈下降趋势；但由于多供应商解决方案未实现集成，因此无法在有限的控制面板上共享警报分类和优先级，所以我们的调查发现，即使拥有较少单点解决方案的 CISO 也可以通过企业架构方法更好地管理警报。要更好地管理警报，最佳安全实践是减少供应商和单点解决方案的数量。2018 年，有54 的受访者表示。

10、本报告-毕业生薪酬排名指导手册是一份详尽的应届毕业生薪酬水平报告，以用人单位的角度调研了进入各行业的应届毕业生薪酬水平、各专业毕业生薪酬水平、毕业生次年薪酬增长率、毕业生次年离职率等数据。是应届毕业生踏上社会工作前必看的就业方向指南，从中了解您想要去的行业、部门招聘毕业生的薪酬水平状况。毕业生薪酬水平调查报告权威、专业;目前已经成为各地高校毕业生就业指导必备资料。本报告针对应届毕业生薪酬水平做了连续多年的跟踪调研，调研了中国地区主要的一线，二线，三线城市，您在此报告中可以看到各学历水平的应届毕业生。

11、短期内，产线技术改进较为易于推进，能够降低吨熟料碳排放 10%，并能够通过效率提升带来一定成本降低的收益。我国的各个水泥企业产线技改持续推进，针对提升煤炭燃烧效率的诸多技改可以提升产线的燃煤效率的同时附带降低吨熟料二氧化碳含量。目前应用较广的是余热回收技术。单位熟料产生的余热用于烘干原燃料可省去烘干用煤约 20kg，如按实物煤烟煤计算，可减排二氧化碳约 47kg。余热回收还可用于低温余热发电，目前在国内水泥行业有一定推广，日产 5000 吨水泥窑可配备 15MW 发电系统，年减排约 10 万吨二氧化碳，降低碳排放约 6%。我国。

12、目前市场上的沙发，以海绵作为沙发填充物最常见，主要是海绵和其他填充物的组合沙发。高端沙发坐垫通常采用无滑石粉整体海绵，表面填充白鹅绒，中端沙发采用分层结构：坐表舒适层，中间坐感调节层和底部支撑层。部分高端品牌还会在腰部加入腰簧，舒适感更强，但手工成本较高且工艺复杂。羽绒坐感柔软，但支撑不足，其中鹅绒较优。羽绒指来自鹅、鸭的腹部，成芦花朵状的绒毛。高级沙发一般会使用羽绒用于做沙发填充物。从坐感来说（1）羽绒材质柔软，给使用者包裹感，但是羽绒没有支撑，太过柔软会造成回弹慢，时间长了也容易发生羽绒跑位。

13、拟收购北京凯盛/南京凯盛，消除/避免同业竞争，提升市场份额。北京凯盛是中国建材集团工程拓展海外市场的“主力军”,拥有海外水泥工程承包的丰富经验，在东欧、中亚和北非市场地位领先，客户资源与公司形成互补，并且在节能技术改造、特种水泥、混凝土预制住宅产业化、危险固体废弃物处理等水泥工程创新领域进行了技术布局。南京凯盛则在国内水泥工程承包市场占据较高份额，在水泥厂智能化转型和水泥装备创新设计方面拥有行业领先的技水积累。拟收购中材矿山,巩固公司核心产业链，拓展运维服务业务。中材矿山是国家级矿山施工领军企业，承。

14、 AIoT需求碎片化，开源芯片和敏捷设计有望成为解决手段：互联网和模拟芯片同样属于碎片化的领域互联网APP庞杂，模拟芯片种类繁多，而降低APP开发难度的关键是开源软件，TI则采用全公司共享的芯片研发平台以解决繁杂的模拟芯片开发维护。因此考虑到RISC-V的开源属性，有望提供越来越多的开源IP核，使开发团队可以快速根据不同AIoT场景定制开发。 基于此，我们认为RISC-V架构前景广阔，据Semico Research数据，预计到2025年，采用RISC-V架构的芯片数量将增至624亿颗，2018年至2025年复合增长率高达146%。目前已有平头哥、芯来科技等国产厂商。

15、下沉市场宝妈偏好泛娱乐。手机、电视、电影是她们主要依赖的娱乐产品。宝妈在手机上除关注亲子内容外，美妆穿搭、美食、学习爱好、娱乐八卦都是感兴趣的话题。下沉市场宝妈购买奶粉及纸尿裤时，对品牌的关注度较高。奶粉会关注配方全面及性价比。纸尿裤则关注吸湿性、尺寸和材质。网络搜索、母婴店咨询是下沉市场宝妈获取奶粉和纸尿裤信息的重要渠道。高端奶粉及纸尿裤在下沉市场占比较低。国产品牌在提升品牌力的基础上，存在较大机会线上和线下购买均衡分布，五线城市偏向线上购买。市场进入为企业提供市场进入机会扫描，可行性分析及路。

16、2.2 危废固废：协同发展，助力利润增长强化固体危险废物无害化处置势在必行。近年来，国家针对企业固废处理的政策不断收紧，体现出以更严密的法律制度保护环境的思路。2020 年 4 月通过的新固废法加大了对固废管理不合规的处罚力度，提高企业违法行为的处罚金额。从企业角度来看，不论是处于社会责任还是法律义务，加强固废危废无害化处置都势在必行。危废固废处置市场前景广阔。国家对危废固废处置要求的不断提高带动了市场规模的扩大。2018 年1 月 1 日，我国正式实施中华人民共和国环境保护税法，对应税固体废物的排放量做出了明确规定。

17、3.2.2. 碳中和，碳达峰”政策推行，中远期弹性角度水泥弱于钢铁等 从推动“碳达峰、碳中和”中远期弹性角度观察，产能利用率、新增产能、后续复产成本将决定行业在突破供需临界点后的盈利弹性，我们认为电解铝、玻璃、钢铁优先，水泥弹性依然相对较弱。3.2.2.1. 产能利用率角度比较我们认为从产能利用率角度分析，未来政策在“碳达峰、碳中和”背景下，压缩相应行业产能，限制产能发挥，那么总量角度越高的产能利用率可能带来的就是越高的价格弹性，水泥行业整体产能利用率 79%是低于钢铁行业的约90%+、电解铝行业91%以及玻璃行业 92%(在。

18、 立足中西南，辐射“一带一路”，尽显区位优势。公司熟料产能主要布局在两湖以及西南地区。在国内，公司的制造工厂大多数位于经济有活力、市场需求量相对有保障的长江经济带、西部开发重点或热点地区;在境外，工厂常选址规划在“一带一路”与中国友好的国家，做“填空式”的布点建设。同时，公司在选择工厂建设地时严格遵循“资源有保障、交通较便利、市场增长有潜力”的原则。 湖北是公司水泥熟料产能的传统核心区域。截止2020 年底，公司在湖北省内的产能为 2480 万吨/年(在鄂东、鄂西北、鄂西南的产能份额较高)，湖北产能占公司总体产。

19、西南：贵州独山、都匀，广西都安三项目奠定区域发展格局公司在贵州、广西的新建项目将有利于公司在西南地区的进一步产业布局。2020 年，公司位于贵州南部独山县的水泥熟料生产线及配套水泥粉磨项目已顺利投产运营;毗邻的广西北部都安新项目正在开工建设;公司将在贵州黔南州都匀市合作建设一条日产 4000吨智能化水泥熟料生产线及配套项目，三项目奠定了西南区域基本发展格局。扩产海外：吉尔吉斯斯坦项目打开海外市场吉尔吉斯斯坦项目目前仍在建设中，是公司打开海外市场得重要一步。公司与吉尔吉斯ZETH 国际投资有限公司合作，在吉尔吉斯。

20、另一方面，水泥行业碳减排难度也较大，主要因：1)水泥生产产生的二氧化碳中约 60%来源于生料的分解，约 35%来源于原料(煤)燃烧，约5%来自间接的电力折算，水泥生产离不开生料煅烧但其又是二氧化碳的主要来源;2)水泥生产排出的二氧化碳浓度较低，碳收集提纯难度越大。本周我们调研了中材国际天津水泥工业设计研究院，作为我国水泥工业骨干设计院与技术研发企业，天津院在水泥产线智能化与绿色化业务领域处于龙头地位，其产线碳中和技术路径具有较强代表性，我们基于调研情况及行业经验，总结其碳减排主要通过四方面来实施：1)提高能源的利。

21、毡用、板材、热塑等货源仍显紧俏。近日厂家各产品价格均有上调，涨幅再次超预期，个别产品暂不报价。现厂家北方市场对外出厂价格参考如下：2400tex 喷射纱报 9000 元/吨，2400texSMC 纱报 8500-8600 元/吨，2400tex 缠绕纱报6100-6200 元/吨，热塑直接纱报 6900-7000 元/吨，2400tex 毡用纱/板材纱 9400-9500 元/吨。电子纱：泰山玻璃纤维邹城有限公司主要生产池窑电子纱，现有 3 条电子级池窑线正常生产，年产量约 6.5 万吨，主要产品有 G75、G37、G150、E225、D450 等型号，G37 基本自用。近期下游需求依旧良好，电子纱 G75 报价暂稳运。

22、 指数和价格方面：2021 年4 月23 日中国玻璃综合指数 1564.69 点，环比上周上涨15.40 点，同比去年同期上涨 583.41 点;中国玻璃价格指数1657.11 点，环比上周上涨 15.23 点，同比去年同期上涨 663.90 点;中国玻璃信心指数1195.02 点，环比上周上涨16.10 点，同比去年同期上涨261.45 点。本周玻璃现货市场总体走势尚可，生产企业出库情况继续保持正常的水平，厂家库存去化，市场情绪较好。从区域看，市场呈现北强南稳的格局，市场价格有所上涨。近期部分地区产能有所增加，造成本地及周边地区市场信心略有一定的调整和变化。同时后期华南和。

23、关于主要基础设施项目的公告，如特里普拉邦的国家公路项目(价值3.7113亿美元)、喀拉拉邦(价值26.7亿美元)和“德里-加兹阿巴德-密拉特地区快速交通系统项目”，价值5亿美元，预计将促进对水泥的需求。住房、专用货运走廊、港口和其他基础设施项目等领域的机会。现有企业正在大力投资以扩大产能。2000年4月至2020年3月，水泥和石膏制品制造业外商直接投资52.8亿美元。国家基础设施管道(NIP)引进了未来5年价值102万亿卢比(145.9亿美元)的项目。。

24、 价格信息分析： 华北：本周华北地区价格有所上调，42.5号均价424元/吨，环比+2元/吨。出货率77.5%，环比+8.1pct;库容率47.2%，环比-8.0pct。京津唐地区此前公布水泥价格上调10-20元/吨，天津地区水泥企业执行10元/吨，目前下游需求恢复8-9成;北京和唐山仍在推涨落实中，下游需求达到9成或正常水平，唐山地区环保管控结束，短期水泥和熟料库存仍处于低位。邯郸、邢台地区下游需求恢复缓慢，企业出货提升到7-8成，库存中等水平，本地价格暂稳。 东北：本周东北地区价格保持稳定，42.5号均价407元/吨。出货率50.0%，环比+10.0pct;库容率54.6。

25、阶段一(19501972 年)：技术升级使水泥产销量快速增长，但粗犷式增长下 CO2排放量增长更甚。第二次世界大战结束后，由于恢复经济，水泥市场需求旺盛，但当时德国水泥工业生产所用窑型主要是老式干法窑、湿法窑和立窑，生产效率难以满足需求增长。 50 年代初期，随着德国 KHD 公司研制开发旋风预热窑(简称 SP 窑)取得成功，德国水泥工业开始利用以 SP 窑为核心的新型干法水泥生产技术来推动水泥工业的发展，尤其是从1962 年开始德国水泥工业第一次显示出劳动力不足和成本上升的压力，更具规模效应的日产 30004000 吨熟料生产线开始加速投产。

26、目前我国建筑领域有关混凝土的现行标准规范还存有不科学的地方，应在保证混凝土性能的基础上，尽可能减少水泥用量，因此需要对相关的技术规范、施工规范、设计规范做进一步修订，提高水泥产品使用效率。另外，在工程管理上也需要在水泥利用效率上加强控制，通过更优、更细的管理促使水泥用量下降，这会给予水泥碳中和直接支持。装配式建筑是政策支持和能够有效降低水泥全产业链碳排放的有效手段。目前CCS、CCUS(碳捕集、利用和封存)是国际公认的大规模直接减排技术，也被认为是我国碳中和目标实现的重要支撑。作为水泥熟料生产环节碳减排。

27、投资主线一：相关水泥设备、工程公司有望受益，推荐中材国际公司拥有先进的智能化技术。公司自主开发基于双中台数据湖技术的工业互联网信息化平台和基于人工智能、大数据预测技术的云边协同智能控制平台，为客户提供水泥工厂智能化解决方案。公司设计建造的槐坎南方智能化水泥工厂全部采用公司自主研发的具有国际先进水平的技术装备，生产数据自动采集率 100%，关键设备数控化率达到96%以上，质量数据在线采集率达到98%以上，生产线65人定岗，减员50%。通过智能化技术的实施和应用，大幅改善劳动条件，减少生产线人工干预，降低能耗和排放。

28、2020 年 10 月 30 日中材国际发布公告，拟收购南京凯盛 98%的股权，北京凯盛和中材矿山 100%的股权。其中，南京凯盛和北京凯盛主业均为水泥工程总承包，两家公司在中国勘察设计协会公布的工程总承包营业额 2020 年榜单中均榜上有名，分别排名 90 和 93位。此次收购拟扩大公司在水泥工程总承包领域的业务规模和影响力，降低同业竞争。从业务数据上来看，两家公司虽相较于中材国际体量不大，但均为盈利能力较强的优质资产。中材矿山是水泥矿山维运及施工龙头，承建了国内绝大部分的水泥集团及部分国外水泥企业的矿山工程施工、采矿服务和机。

29、价格动态及信息分析 华北：本周华北地区价格保持稳定，42.5号均价422元/吨。出货率60.6%，环比+15.0pct;库容率57.0%，环比-6.0pct。京津两地工程和搅拌站已全面复工，北京地区需求恢复到8-9成，天津地区企业出货在7成左右，企业库存普遍降到40%-50%。山西太原及周边地区下游需求缓慢提升，企业出货均在4成水平，错峰生产结束，库存上升普遍达到70%-80%;由于水泥需求低迷，大同水泥价格小幅回落10-20元/吨;晋城和运城水下游需求恢复相对较好，企业发货能达8-9成。东北：本周东北地区价格有所上调，42.5号均价415元/吨，环比+33元/吨。出货。

30、关于制造业创新指数 规上工业企业发明专利授权量进入国家阶段的PCT国际发明专利申请量(WIPO)制造业新产品销售收入占主营业务收入的比重开展创新合作的企业数占全部企业的比重高等学校研发经费内部支出中来源企业资金部分所占比重研究与开发机构研发经费内部支出中来源企业资金部分所占比重技术市场交易合同金额制造业R&D经费投入强度制造业R&D经费占全社会研发投入比重制造业R&D人力投入强度有研发机构的规上工业企业数量 新型工业化示范基地数量每万从业人口中研发人员数专利申请数风险机构投资数量制造业每百名研发人员发明专利拥有量制。

31、越南出口量被“分流”：中国不是越南唯一出口国，疫情后东南亚经济复苏分 走部分出口量，菲律宾价格一直高于中国，且一直是越南水泥熟料的第二大 出口国(以水泥为主) ，2020 年在越南出口总量占比 17%，2019 下半年以来， 越南出口菲律宾与出口中国，数量背离明显，基本“此消彼长”。排名第三是 孟加拉，占比 5%，波动较大，2017 年占比 39%，与出口中国的价格较为接 近。越南熟料价格优势削减：被动接受运费上涨(以美元计至少翻倍)，离岸价 格上涨。水泥熟料货值低、运输量小，运价主要受其他大宗品贸易影响。其 他出口国需求增长，也会。

32、优质衍生内容 打破情感阻隔 收获粉丝青睐CP圈层作为青年亚文化，仍处于“圈地自萌”状态，粉丝的High点低，但同样雷点也极不容易平衡，品牌借力营销需注重CP成员资源分配及粉丝关系维护，最好不要官方正面下场运营。CP圈粉丝粉丝聚集的很大因素是来自于情感上的互通，“嗑CP”是当代青年人自我构建理想化情感的一种方式。CP圈High点和雷区外貌、气质、氛围都非常好的CP互动发糖制作精良的CP原创/衍生内容关系还不错的朋友跟自己喜欢同一对CP自己喜欢的CP收获了娱乐大环境的认可和喜欢在两方不对等、无互动的情况下，强行组CP发糖嗑CP过于。

33、华中：本周华中地区价格保持稳定，42.5号均价468元/吨。出货率60.5%，环比+9.1pct;库容率57.4%，环比-10.6pct。湖南益阳地区水泥价格下调20-30元/吨，因降雨天气影响，下游需求恢复有限，企业发货不足，为增加出货量，企业加大返利优惠20-30元/吨;常德地区水泥价格下调后平稳，雨水天气频繁，且外围低价水泥抢量，本地企业发货仅在5-6成。湖北武汉及鄂东地区下游建筑工程和搅拌站开工率继续提升，水泥企业出货恢复到7成左右，整体库存不高，维持在60%左右;为提升效益，鄂西宜昌等地部分水泥企业公布上调价格20-30元/吨，下游市场逐步启动。

34、 全国水泥市场价格震荡下行，跌幅为 0.2%。华北地区水泥价格保持平稳。北京、天津地区水泥价格稳定，两会期间市内水泥运输以及部分工程施工有所管制，预计会议结束后，工程施工速度将会加快，主导企业有推涨价格计划;天津地区下游需求恢复一般，目前价格以稳为主。河北地区价格保持平稳。华东地区水泥大稳小动。江苏南京及镇江地区下游需求恢复良好;苏锡常地区水泥价格平稳，下游工程和搅拌站恢复稍显偏慢;苏北盐城地区水泥价格趋强，袋装出货恢复到 80%左右，已有部分粉磨企业上调低标号袋装水泥价格20 元/吨。浙江杭绍地区水泥价格平稳。

35、价格动态及信息分析价格信息分析：华北：本周华北地区价格保持稳定，42.5号均价418元/吨。出货率32.5%，环比+11.9pct；库容率66.0%，与上周持平。天气好转，北京地区水泥市场有所恢复，本地企业发货在5成左右。天津地区下游需求恢复一般，企业发货量在2-3成。河北地区受环保预警以及两会影响，石家庄、承德、邯郸、邢台下游需求恢复较慢，企业出货仍在3成左右；唐山地区下游需求恢复3-4成，部分企业将袋装水泥价格推涨20元/吨，价格实际执行有待跟踪。东北：本周东北地区价格保持稳定，42.5号均价382元/吨。出货率0.0%，与上周持平；库容。

36、 春节临近工人大批返乡影响下出货继续下降，库存继续上升，全国价格继续季节性下滑，同比低于去年同期。春节临近工人大批返乡，本周行业出货环比下滑，全国范围出货率17.2%，环比-15.4pcts，去年同期（2月第一周）为3.0%；区域上看，西南/华南/华东/span。

37、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 盈利中枢趋稳盈利中枢趋稳，估值回升可期估值回升可期 海螺水泥（600585）深度跟踪报告2021.2.18 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司公司具备规模具备规模+成本成本+区位三重优势，形成强大市场控制力，并在行业环保升级区位三重优势，形成强大市场控制力，并在行业环保升级 中占得先机中占得先机。中期内中期内需求韧性持续、供给格局需求韧性持续、供给格局向好，向好，预计公司预计公司盈利中枢及盈利中枢及 ROE 相对稳定相对稳定。复盘海外复盘海外水泥企业水泥企业经验。