1、华晟新能源：光伏电池“黑马”，引领异质结产业化华晟作为异质结电池行业的黑马，用较短时间完成 500MW 的 HJT 量产产能建设和效率提升，并建立起在行业内的影响力，引领这一轮异质结行业技术变革、加速降本、工艺调试及产能扩张的节奏。1)项目进展：华晟 500MW 异质结电池组件项目于 2020 年 7 月开始启动，2020 年8 月 25 日公布设备招标结果，2020 年 11 月 11 日开工建设，2020 年 12 月 25日首台设备搬入。2021 年 3 月中首片下线，4 月 24 日首批异质结组件发货，仅用 4 个月的时间就实现了设备进场到异质结组件出货，电池工艺和设。

2、钠资源储量丰富，成本有望继续下降钠资源储量丰富。钠资源储量丰富，地壳丰度可达2.74%，价格低廉且提炼简单。而锂储量仅 0.0065%，主要分布于澳大利亚、南美地区。钠离子电池对保障我国资源供给具有重要战略意义。我国仅拥有世界锂资源储量的5.93%，且开发有一定难度，我国锂矿主要依赖进口，镍资源也主要在海外，资源供应可能是锂电池产业进一步壮大后将面临的潜在约束之一。而钠资源储量丰富、分布广泛，且更容易获取，钠电池的研发储备和产业化对保障我国电池产业战略资源供给安全具有重要意义。在未来TWh 的电池生态中，钠电池应该会。

3、发展新方向：从叉车走向布局燃料电池动力系统 ProGen。公司从燃料电池叉车解决方案到布局燃料电池动力系统，不仅完善了公司的燃料电池产业链，也打开了一个庞大的机会市场。ProGen 产品模块化的设计使大规模的应用成为可能，同时可以将产品整合到公司已有的移动和固定产品。而客户可以根据自己的条件选择采用燃料电池电源，原始设备制造商（OEM）也更加容易集成产品，以及 ProGen 产品中电堆成本的下降大大提高了产品的应用空间。目前，公司主要有 4 种不同的 ProGen 产品，可以应用于公交、卡车、货车、汽车以及机场设备等产品上。据公司。

4、2018年6月，国务院印发打赢蓝天保卫战三年行动计划，明确了我国至2020年的减排目标，并提出要打好柴油货车污染攻坚战，2019年底前京津冀及周边、汾渭平原地区将淘汰国三及以下中重型货车100万辆以上，各省市为鼓励重卡报废也陆续出台了相应的补贴政策。同年生态环境保护部发布了GB17651-2018重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）（简称“国六”），到2021年7月，全国所有车辆将实施国六排放政策。而据生态环境部2019年9月发布的中国移动源环境管理年报（2019）显示，2018年我国柴油货车仅占汽车总保有量的7.9%，却有60%的。

5、 18 年以前公司主要客户为北汽、长城、江铃， 配套车型有北汽的EC180EX350EX360EU400、长城的欧拉iQ、江铃的E100/E200 等。公司深度绑定戴姆勒。2018 年底，公司与戴姆勒签订2021-2027 年期间合计140GWh 的电池供货合同。戴姆勒EVA2 平台计划未来7-9 年采购动力电池160-170GWh，年均约20GWh，预计孚能科技份额占比约80%-90%。2020 年戴姆勒参与了公司的IPO 募资，持股3%，进一步深化了合作。2019 年，公司持续拓展在北汽的供应车型，另外开拓了一汽等新客户。新配套车型有北汽的EC5ET3LITE、一汽的奔腾B30EV400 等。公司成为广汽爆款车Aio。

6、1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 电力新能源行业电力新能源行业 动力电池深度报告之中游篇：电池血液动力电池深度报告之中游篇：电池血液- -电解液电解液 投资要点：投资要点： 电解液是锂电池四大材料之一，电解液是锂电池四大材料之一， 是锂电池正负极之间离子转移的载体， 保障锂电池内部电路通畅。电解液在电池总成本的占比一般在6%-8%，质量 占比约为15%，体积占比约为30%。电解液决定锂电池的工作机制，也显著 影响锂电池的循环寿命、安全性、倍率性能等等。 电解液。

7、政策落地政策落地+ +成本下降超预期，燃料电池黎明已至成本下降超预期，燃料电池黎明已至 行业策略报告行业策略报告 2020年年11月月 电力设备与新能源电力设备与新能源 投资评级 推荐维持 2021年燃料电池行业策略年燃料电池行业策略 政策落地政策落地+ +成本下降超预期，燃料电池黎明已至成本下降超预期，燃料电池黎明已至 2 报告要点报告要点 奖补政策出台奖补政策出台，行业规模明年将要提升数倍行业规模明年将要提升数倍 根据燃料电池汽车城市群示范目标和积分评价体系，示范城市补贴上限分最多可以拿到1.7万分，1分奖励10万元，对应奖。

8、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 电池日电池日发布前瞻技术，发布前瞻技术，降本放量目标宏大降本放量目标宏大 新能源汽车行业特斯拉电池日专题2020.9.24 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 宋韶灵宋韶灵 首席新能源汽车 分析师 S02 许英博许英博 首席科技产业 分析师 S41 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业 分析师 S01 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S01 王喆王喆 首席能源化工 分析师 S01 特斯拉电池日特斯拉电池日(Battery Day)于北京时间于北京时间 9 月月。

9、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 关于关于特斯拉“电池日”的几个猜想特斯拉“电池日”的几个猜想 新能源汽车行业特斯拉电池日专题2020.9.22 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 宋韶灵宋韶灵 首席新能源汽车 分析师 S02 许英博许英博 首席科技产业 分析师 S41 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业 分析师 S01 敖翀敖翀 首席周期产业 分析师 S01 王喆王喆 首席能源化工 分析师 S01 特斯拉“特斯拉“Battery Day”将于北京时间”将于北京时间 9 月月 23 日日凌晨凌。

10、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 从技术从技术和专利和专利视角看视角看 TWS 耳机电池行业耳机电池行业 TWS 耳机电池专题报告（二）2020.7.31 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 宋韶灵宋韶灵 首席新能源汽车 分析师 S02 徐涛徐涛 首席电子分析师 S03 胡叶倩雯胡叶倩雯 电子分析师 S04 联系人：董雨翀联系人：董雨翀 TWS 耳机耳机行业进入高速成长行业进入高速成长阶段，带动阶段，带动扣式电池需求提升。扣式电池需求提升。本本文从专利和技术文从专利和技术 视角，探讨视角。

11、燃料电池政策加持，国产化加速 证券分析师：刘晓宁 A0230511120002 宋亭亭 A0230511040007 2020.4.26 燃料电池行业分析 主要内容主要内容 1. 补贴政策是市场发展的驱动力 2. 商用车是产业推进的排头兵 3. 产业集群由点及面加速国产化 4. 投资建议 2 qRrOrRmQnQsMoMnMzRmNmP6MaO7NsQnNsQrRiNrRrNkPnPvN9PmMzQuOmOpPxNrNvN 3 1.1.11.1.1全球概况：燃料电池汽车如火如荼，日韩领跑全球概况：燃料电池汽车如火如荼，日韩领跑 全球燃料电池乘用车（PEMFCV）销量快速增 长，2018年达6586辆，同比增长43%。 日韩领跑：燃料电池汽车市场全球主要销。

12、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 34% -072019-11 电气设备 上证指数 深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 投资评级投资评级: :增持增持( (维持维持) ) 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值 （亿元）（亿元） 收盘价收盘价 （03.2503.25） EPSEPS（元）（元） PE PE 投资评级投资评级 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 3007。

13、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 电气设备行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 电池包技术革命： 影响全球动力电池行业格局电池包技术革命： 影响全球动力电池行业格局 新变量新变量 结构结构设计设计优化有助于动力电池包成本降低。优化有助于动力电池包成本降低。 动力电池包由电芯/模组/辅材/各类 管理系统等共同构成。由于车用电池包商业化时间短，在早期的解决方案中存 在冗余设计，堆高电池包成本，并拉低电芯到电池包的能量成组效率。随着新 能源汽车产业的发展，大巴车中。

14、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 工业工业 | 新能源新能源 推荐推荐（维持维持） 动力电池与电气系统系列报告之（动力电池与电气系统系列报告之（四十四十八八） 2020年年05月月05日日 特斯拉自制电池，将在电池材料和制备工艺上加快创新特斯拉自制电池，将在电池材料和制备工艺上加快创新 上证指数上证指数 2860 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 44 1.2 总市值（亿元） 9232 1.6 流通市值（亿 元） 6545 1.4 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 16.5 40.6 35.8 相对表现 10.3 40.0 35.8 资料来源：贝格。

15、1 动力电池动力电池降本之降本之道道 动力电池系列专题动力电池系列专题 2020年2月17日 证券研究报告证券研究报告 中泰证券中泰证券 电力设备新能源电力设备新能源 分析师：分析师：苏苏 晨晨，S0740519050003， 分析师：邹玲玲，分析师：邹玲玲，S0740517040001, 报告目的及亮点：报告目的及亮点：电动车未来发展有赖于动力电池成本下降。电动车与燃油车直面PK情况 下，其全生命周期的经济性是消费者购买的重要考量因素。亮点：找出锂电池降本核心要 素，并分别讨论各大锂电池材料价格可能的极限下降空间，同时分析CTP（无模组）降本 效。

16、1 后补贴时代，看LFP电池发展趋势 锂电池系列专题 2020年6月 中泰证券 电力设备新能源 分析师：苏 晨，S0740519050003， 分析师：邹玲玲，S0740517040001， 证券研究报告 引言：从宁德时代推出CTP电池方案，比亚迪推“刀片电池”（LFP），特斯拉采用CATL的LFP电池，引起大家广泛讨论：1） 成本压力下，Tesla选用LFP电池，是否会引领行业内车企转向LFP电池？2）LFP电池是否比例会提升？ LFP电池是否会回潮？成本电解液：新宙邦、天赐材料； 关注:碳纳米管（天奈科技）等；3）锂电设备：先导智能、赢合科技； 风险提示：全球新能源汽车政策。

17、燃料电池丏题二 突破氢能供应瓶颈，燃料电池高速发展 安信证券研究中心安信证券研究中心 邓永康团队邓永康团队 邓永康/SAC 执业证书编号： S05 吴用/SAC 执业证书编号： S03 彭广春/丁肖逸 2020年2月11日 证券研究报告 核心要点 政策加持：政策加持：2019年3月15日，推动充电、加氢等设施建设推动充电、加氢等设施建设首次写进政府工作报告，国家支持政策持 续加码。另外，我国给予乘用车/中型/大型车补贴20/30/50万万/辆辆的强力支持，且2020年燃料电池汽车补贴 政策值得期待。作为燃料电池汽车产业发展瓶颈的氢能。

18、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 重卡、叉车引领未来燃料电池市场重卡、叉车引领未来燃料电池市场 强于大市强于大市（维持） 燃料电池燃料电池行业行业专题专题报告报告之六之六 日期：2020 年 05 月 18 日 行业核心观点：行业核心观点：本文旨在对燃料电池未来两大下游应用领域 重卡、叉车进行分析，探究两个领域未来的市场空间、对比其 与传统汽油、电动车之间的性能差异、成本差异等。 投资要点：投资要点： 氢能入法、购车补贴延长，我国氢能入法、购车补贴延长，我国加速布局加速布局。

19、 证券证券研究报告研究报告行业深度报告行业深度报告 特斯拉特斯拉：电池风云电池风云 特斯拉动力电池技术布局：长寿命特斯拉动力电池技术布局：长寿命& &无钴愿景无钴愿景 特斯拉技术专利的主要分布为电气系统、动力电池结构、温 控、连接等。电池材料核心内容主要发明人为 J.R.Dahn 教授，领 域包括高镍正极、电解液添加剂高镍正极、电解液添加剂。高镍（无钴）正极的研究成果高镍（无钴）正极的研究成果 为 LiNi0.95Al0.05O2芯壳结构材料，C/5 循环 400 次容量保持率不足 70%， 降至约 160mAh/g。 考虑到钴在阻碍镍锂混排方面的关键性。

20、燃料电池行业深度报告：燃料电池行业深度报告： 车车用燃料电池产业链梳理用燃料电池产业链梳理 仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用 证券研究报告证券研究报告 华西机械刘菁华西机械刘菁团队团队 20202020/ /02/1902/19 刘菁（SAC NO：S01） 俞能飞（SAC NO：S02） 田仁秀： 李思扬： 1 目录 contents 1.氢燃料电池产业链：PEMFC为主，车用为主要方向 1.1 质子交换膜燃料电池为主流方向，车用为主 1.2 详解燃料电池核心部件：电堆为成本、技术核心 2. 上游氢能产业链：制、储、运、加，有望先于下游发力 2.1氢气。

21、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 电气设备电气设备 强于大市 强于大市 维持 2020年03月15日 （评级） 分析师 王纪斌 SAC执业证书编号：S01 分析师 马妍SAC执业证书编号：S02 氢能源系列报告六：全球燃料电池乘用车产销量及发展前景分析氢能源系列报告六：全球燃料电池乘用车产销量及发展前景分析 行业专题研究 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 这篇报告回答了有关全球燃料电池乘用车的四个问题：产品如何？销量如何？售价如何？发。