1、当我们见证语音音频产业(有声读物和播客)的发展时，一定要记住它最初的卑微;一种曾经沉寂的娱乐形式，受到小众观众的追捧，如今已成为娱乐行业增长最快的部分之一。智能手机和其他联网设备的普及促进了这种增长，这让作者和播客能够接触到新的受众。随着听众数量的快速增长，内容创造者和策略人士纷纷涌入，试图利用这一热潮获利。在接下来的几页中，我们将讨论这些趋势以及我们从近期事件中收集到的其他信息:;对语音音频内容的需求继续快速增长，在新技术的支持下，预计年增长率为24%。有声读物正成为图书销售总额中越来越重要的组成部分。

2、马达驱动芯片业务占公司营收的比例快速增长，这是由于公司在马达驱动芯片业务的大力投入和深度积累、下游市场对马达驱动芯片的需求剧增。2018-2020 年马达驱动芯片营收持续大幅增长，分别为 0.04 亿元、0.51 亿元、1.27 亿元，营收占比分别达到 0.60%、5.00%、 8.83%。公司马达驱动芯片销售数量逐年递增，2018 年为208 万颗、2019 年为3328 万颗、 2020 年为9482 万颗，市场逐渐打开，销售单价也随之降低，分别为2.00 元、1.53 元、1.34元。随着公司在线性马达驱动等产品领域技术的不断成熟，加之手机市场对触觉反馈功能需求的增长及性能。

3、诸如通过地面数字电视 (DTT) 获得的 Freeview、卫星(来自 Sky 或 Freesat)和有线电视(Virgin Media)等历史悠久的电视平台仍然是向人们提供娱乐服务的主要渠道。这些平台依赖各种类型的基础设施来提供服务。Freeview 使用横跨北爱尔兰的发射机网络，通过屋顶天线将电视服务传送到人们的家中，并且在整个北爱尔兰广泛可用，但并非普遍可用。卫星普遍可用,而有线覆盖主要在城市建成区可用。然而，近年来的主要趋势是新的订阅视频点播 (SVoD) 服务的迅速崛起，如 Netflix、亚马逊 Prime Video 和迪士尼+，这一直持续到 2020 年。尽管这些 SVoD。

4、业务的 rmnost for rmnost 我们的 respf pecisirits 有价值的规则正在增长 cecisicn 的 83% 制造商说音频设备有 进himilk at has bacofme rmnuchrs trd ToPortartRespondients 将这一趋势归因于 通过电话或广电保持的业务增长(51%J andrybrid wworking (49%L. 随着我们对当前健康状况的反应取得进展，并且允许返回办公室。Gor tner 研究表明，41% 的混合工人可能会继续工作。 来自 tficrosoft 的研究支持这一点：接受调查的经理中有 82% 表示他们希望使用更灵活的工作方式 大流行后的家庭政策广泛。715% 的员工和管理人员 报告了至少兼职。

5、随着全球许多 K-12 学校和高等教育机构过渡到远程学习。 对快速数字化转型的需求从未如此强烈。 甚至在 covID-19 之前，教育数字化就已经在进行中。大流行与数字教育的重大进步相结合技术已成为未来教育变革的催化剂。采用强大的在线学习工具已成为一个桌面问题。 它不仅将使教育机构更好地为灾后恢复做好准备，而且还将成为提高教育质量和覆盖面的可持续手段。在一些地区，比如美国。 面对面学习和在线学习的灵活性也有助于教育机构遵守包容性和多样性的要求。 此外，积极的学生体验会影响许多营利性和公共教育机构，这些机构必须满足平。

6、演出衍生品及赞助收入演出衍生品收入2.87亿元，比2016年下降1.37%;演出赞助收入26.68亿元，比2016年上升7.58%;音乐节衍生品及其他收入4.38亿元， 比2016年上升13.45%。IV.演出经营主体配套设施及其他服务收入剧场物业及配套服务收入16.86亿元， 比2016年下降8.42%;演艺场馆票房以外其他收入29.31亿元;比201 6年下降6.42%;舞美企业非演出活动设备租赁及服务收入4.74亿元，比2016年下降1.46%。.V.政府补贴收入(不含农村惠民补贴)文艺表演团体62.26亿元， 比201 6年上升2.06%;演出经纪机构2.27亿元，比201 6年下降2.99%;专业剧场59.93亿元， 。

7、广播交响乐团演出。世界名团频频造访，一方面得益于中国日渐成熟的演出市场和不断完善的演出场所，拥有了邀请名团来华演出的经济实力和设施条件;另一方面得益于观众规模扩大以及观众音乐素养和欣赏水平的提升，2016 年音乐会观众人数较 2015 年增长了 14.65%，平均上座率达到了85%。二三线城市音乐会市场兴起伴随各地剧院完成建设，北上广一线城市音乐会市场日渐饱和、竞争激烈，许多音乐会项目资源向二三线城市转移。例如，北京交响乐团在 2016 年下半年与保利院线合作在常熟、宜兴、昆山、武汉、长沙等 14 个城市巡演;钢琴家李云迪也选。

8、虽然合适的视频技术可以帮助克服许多此类挑战，但也有必要考虑何时是视频通话的合适时机，而何时仅音频就足够，或者是更好的选择。对许多与团队相隔一方的雇主而言，惯常的做法是试图通过视频会议来感受见面的体验。但是过多的虚拟沟通时间可能适得其反。为了释放混合型工作的潜力，我们需要技术来提升我们的体验，并无缝地融入员工的日常生活，而不是产生相反效果。认识到何时看到对方的脸是一种优势(例如，当我们想看到对方的情绪和对我们谈话的反应时)，以及当单独清晰明了的音频实现我们所需的效果，这有助于增强员工的健康舒适感并平。

9、“随着音频行业继续向数字平台转移，音频领域的每个角落都在不断地改变将释放巨大的价值，推动 TAM 在未来 10 年内从 270 亿美元增加到 520 亿美元相信数字 IPO 是一次重要的行业盛会，因为它代表了第一个纯粹的游戏。数字原生、独立厂牌和艺人服务平台上市在其 lPO 中筹集了 $360MM+- 完整的产品包括分销、营销解决方案、技术、分析和咨询高盛最新的空中音乐行业报告突出并证实了一些重要的宏观趋势，包括：比预期更快地转向流媒体：443MM 付费用户(2020 年)增长到 12.8 亿(2030 年)数字分销格局将保持竞争和分散：SPOT (3%)、TME(19%)、。

10、网易云音乐是国内领先的UGC在线音乐平台。2020年底，网易云音乐平台拥有约6000万首音乐曲目，在线音乐服务月活跃用户数1.81亿。根据灼识咨询报告，平台也是国内最大的独立音乐人在线孵化器，平台注册的独立音乐人超过23万名，制作音乐曲目100万首。平台用户在音乐衍生内容（UGC）方面较为活跃，包括歌单、意见、评论、短视频、播客、K歌表演及音视频直播活动。独立音乐占据平台主要播放量。网易云音乐平台在音乐版权库方面不占优势。平台通过扶持独立音乐作品以及个性化推荐方式满足用户听歌需求，截至 2020 年 12 月底，注册独立音乐人的。

11、核心观点：我们认为，公司成长逻辑之二在于公司技术+品牌布局完善，构建相对于手机品牌的差异化优势。(1)产品/技术快速迭代，并基于音质/声学构建差异化优势。公司目前已经形成数十款智能耳机产品阵列，迭代速度明显快于手机品牌以及其他音频品牌。基于在声学方面的深厚积累，公司在主动降噪、音质优化等核心功能上处于行业领先地位;(2)立体品牌战略+用户画像区分+布局专业音频实现差异化品牌定位。公司采取立体品牌战略覆盖高中低端不同价位段产品，打造年轻化品牌，通过多 IP、多品类产品主动区分不同用户画像(比如皮卡丘系列、漫威系列。

12、家电市场趋势研究 魔镜市场情报 2021.04 CONTE N TS1. 大家电市场研究 2. 小家电市场研究 3. 重点品牌分析：小米 4. 数据与产品概况 数据来源： 平台：天猫淘宝 时间：2018.01-2021.03 一站式服务商用转小型家用 市场规模 市场趋势 重点品类 发展历程与品牌简析 产品构成与重点品类分析 数据爬取逻辑 产品图谱 报告概要 本报告包括四部分： 第一部分：讲大家电的智能化发展趋势，并详细分析了语音互动电视。智能大家电的增速高于大家电市场大盘。 语音互动电视近一年销售额同比增长40%，入场品牌数增多，CR5有下降趋势。3000以上产品占比。

13、手机品牌厂商领衔。非A系抢占市场智能耳机作为语音交互的重要载体，开始集成各种智能应用，逐渐成为智能物联网的重要入口。从产品销售量看，目前市场上智能耳机的主要厂商为苹果、三星、华为、小米、OPPO、 vivo等手机品牌，SONY、JBL、BOSE、BEATS等专业音频厂商紧跟其后。由于目前TWS耳机与智能手机相关性强，有些功能需要(如音频解码、双耳连接方式等)与特定的智能手机硬件相匹配，同时TWS耳机也能够延伸智能手机的功能(如语音助手)，因此手机厂商积极布局智能耳机。此外，TWS耳机作为最重要的智能终端之一，2018年以来，谷歌、亚马逊。

14、新冠疫情大流行以各种方式影响了客户和保险行业，从新冠疫情爆发所直接造成的各种特定损失，到可能发生的更长期和潜在性的根本性变化(即今后的市场运行方式)。本章节将重点介绍受到新冠疫情直接或间接影响的三个关键领域：理赔，条款和定价，及其所导致的可能会长期影响亚洲客户的市场变化、利益和挑战并存。理赔考虑到新冠疫情引起的损失和理赔已经引起了监管、司法和媒体的广泛关注，本报告的目的不在于特别关注它们。如果客户已经拥有能够应对损失的保险，我们将继续与客户和保险市场合作，以确保在最佳可实现的时间范围内支付适当的理。

15、2021年第1季度整个音频行业的活动继续强化了我们对这一领域两个强大而基本的投资主题的看法：我们正处于音乐领域10多年投资周期的开端;而且，正在进行的行业向数字层的重新平台化将为创作者、艺术家、粉丝、独立品牌、专业人士和投资者带来更大的全球规模的货币化机会。本季度的并购活动非常活跃，涉及音乐领域的所有类别，从创作者工具到DSP，再到独立出版商和技术公司。不被并购打败，该领域的融资和投资步伐有增无减，战略专家和金融赞助者进行了一些非常大的押注：苹果公司对UnitedMasters(分销)的5000万美元投资，TME对PEX(技术)的57。

16、音乐行业的数字化平台化已经增加了对“铁锨”商业模式的关注以及战略和财务利益这是简化从音乐创作到数字发行过程所必需的软件和硬件。商业模式正在迅速发展，在某些情况下，先进的设备、插件、软件、数字声音和协作工具取代了传统的录音室。在2020年第四季度，这一领域发生了几笔交易:Summit Partners对产出的投资，Beatport对Loopmasters的收购，Native Instruments的大部分出售给Francisco Partners(悬而未决)，以及据传高盛对Splice的投资。我们预计在这一领域会有更多的投资和整合，因为增长机会巨大，而且公司业务模式的反复出现对。

17、高通：全球IC 设计巨头，收购CSR 切入音频业务 高通成立于1985 年，总部设于美国加利福尼亚州圣迭戈市，主营业务为数字芯片的设计、开发及销售，其中包括移动处理器、芯片组、基带芯片、调制解调器等产品。2015 年高通收购英国半导体公司 CSR，此后蓝牙及 WIFI 业务成为高通的重要产品线，广泛应用于无线音频、可穿戴设备、智能家居及智慧城市等领域。 早期，高通采用自研的 TWS Plus 技术成功实现双耳传输，基于该技术推出的QCC51XX 系列和 QCC3026 等音频产品也已经被 oppo、vivo 和漫步者等厂商的TWS 耳机采用。TWS Plus 技术可以实现。

18、互联网多媒体内容分析中的互联网多媒体内容分析中的 音频处理技术音频处理技术 颜永红颜永红 中科院语言声学与内容理解重点实验室中科院语言声学与内容理解重点实验室 2020.9.62020.9.6 智能时代智能时代 前进中的语言声学前进中的语言声学 第二届全国社会舆情论坛第二届全国社会舆情论坛 2 中国科学院声学研究所中国科学院声学研究所 Institute of Acoustics, CAS v? v? v? ? 3 中国科学院声学研究所中国科学院声学研究所 Institute of Acoustics, CAS 互联网多媒体内容分析难点互联网多媒体内容分析难点 q? ? ? ? q? ? ? ? q? q? q? ? 4。

19、目录 CONTENT 01 02 03 1.99% 2020年居家收听率达到1.99%， 较上年增幅为8%。 1.23% 2020年受疫情影响，车载收听市 场被削弱，收听率仅为1.23%，近 六年最低。 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 其他场所工作/学习场所车上在家 收听率% 2015年2016年2017年2018年2019年2020年 数据来源：CSM媒介研究 历年连续调查城市 Epidemic period in 2020 has influenced the RAM results of the whole year 2013年1月 2013年4月 2013年7月 2013年10月 2014年1月 2014年4月 2014年7月 2014年10月 2015年1月 2015年4月 2015年7月 2015年10月 2。

20、音频产品 使用现状调研报告 2020 针对全球消费类音频 设备的用户行为和需求 驱动因素的洞察 目录 报告摘要 3 调研方法 4 主要洞察 5 无线耳机、无线耳塞与耳戴式设备 7 智能音箱与无线音箱 18 *本报告中涉及的所有百分比、消费者行为和态度仅基于本次调研的受访者的回答。3 报告摘要 音频产品使用现状调研报告2020是Qualcomm第五份针对用户洞察的年度 调研报告，它基于来自美国、英国、中国、德国和日本的5000位消费者的调研 数据，揭示了他们在购买无线耳机、无线耳塞和音箱设备时，不断变化的消费 者态度和行为。 今年，真无线耳塞所提。

21、车 载 信 息 娱 乐 系 统 汽 车 电 子 价 值 量 提 升 赋能版权方、内容CP方 赋能游戏出品方 赋能主播、电商平台 赋能新闻出品方 赋能版权方、内容CP方、主播 赋能网课平台 挑战机会 产品形态 01 内容需求 02 内容运营 03 8-919:0013-1417：30-187-7:3021:30-22 城 市 分 布 用户度量 （ Measurement ） 用户细分 （ Segmentation ） 用户触达 （Engagement）。

22、车 载 信 息 娱 乐 系 统 汽 车 电 子 价 值 量 提 升 赋能版权方、内容CP方 赋能游戏出品方 赋能主播、电商平台 赋能新闻出品方 赋能版权方、内容CP方、主播 赋能网课平台 挑战机会 产品形态 01 内容需求 02 内容运营 03 8-919:0013-1417：30-187-7:3021:30-22 城 市 分 布 用户度量 （ Measurement ） 用户细分 （ Segmentation ） 用户触达 （Engagement）。

23、车 载 信 息 娱 乐 系 统 汽 车 电 子 价 值 量 提 升 赋能版权方、内容CP方 赋能游戏出品方 赋能主播、电商平台 赋能新闻出品方 赋能版权方、内容CP方、主播 赋能网课平台 挑战机会 产品形态 01 内容需求 02 内容运营 03 8-919:0013-1417：30-187-7:3021:30-22 城 市 分 布 用户度量 （ Measurement ） 用户细分 （ Segmentation ） 用户触达 （Engagement）。

24、688608Table_Info1688608Table_Info1 恒玄科技恒玄科技（688608688608） 半导体半导体/ /电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2020-12-31 Table_Invest 增持增持 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2020/12/30 6 个月目标价（元） 387.2 收盘价（元） 330.00 12 个月股价区间（元） 330.00372.25 总市值（百万元） 39,600.00 总股本（百万股） 120 A 股（百万股） 120 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 3 Table_PicQuote历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 _- - - 相对收益 - - - Table_Report相。

25、中国音频IP营销数字化发展专题分析2018 Confidential and Protected by Copyright Laws 本产品保密并受到版权法保护 2018/11/152数据驱动精益成长 分析方法及分析范畴 本内容中的资料和数据来源于对行业 公开信息的分析、对业内资深人士和 相关企业高管的深度访谈，以及易观 分析师综合以上内容作出的专业性判 断和评价。 本内容中运用Analysys易观的产业分 析模型，并结合市场分析、行业分析 和厂商分析，能够反映当前市场现状， 趋势和规律，以及厂商的发展现状。 本内容分析的国家和区域主要包括： 中国大陆，不包括港澳台地区。 易观。

26、? ? ? ?% ?2?1? ?333 ?1?2?1? ?0. ? ? ?6? ?h?5?s?R? ? ? ?5? ?5?5?2? ?r? ?D?a? ?c?nm? ?s?5?s? ?5?%?5? ?a?I?o?3? ?a? SMS ?6.?i?e8?i?7 ?.?w?5?s? ?5c?5?s? ? ?1 ?2 ?3 ?34 ?5 ? ?1?0? ?.?222?0?1?0?/?. ?r? ?c?a?o?R? ?c?a?o?R? ?A?A?o?A? ?A?iR?。

27、 21%of people in the U.S. 18+ own a Smart Speaker, or around 53 million people Google Home is a trademark of Google Inc. 14 million new smart speaker owners in 2018 Early Adopters 13.5% Early Majority 34% Late Majority 34%16% Laggards Innovators 2.5% JAN 2017 DEC 2017 New Product Adoption Curve: Smart Speakers DEC 2018 How many smart speakers do you own? 62% 48% 21% 22% 17% 30% December 2017 December 2018 OneTwoThree or more Base: Own a smart speaker and expressing an opinion December 2018Decemb。

28、 中国在线音频行业研究报告 2016年 2 报告摘要 按照上下游分为内容 方、传播方及收听方。 音频平台通过整合上 下游资源促使完整产 业链形成，扮演了关 键角色 核心观点 来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。 2016.11 iResearch Inc. 发展历程可分为播客 时代、过渡探索时代、 泛媒体传播时代三个 阶段。目前行业处于 泛媒体传播的初期阶 段 2016年用户进入平缓 增长期，整体用户规 模在2亿左右。行业 竞争从用户行为普及 向用户争夺和平台黏 性、活跃度培养转移 内容模式上，多元发 展，个性化和专业化 齐头并进； 商业模式上，营销、 付费和。

29、 中国在线音频行业研究报告 2016年 2 报告摘要 按照上下游分为内容 方、传播方及收听方。 音频平台通过整合上 下游资源促使完整产 业链形成，扮演了关 键角色 核心观点 来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。 2016.11 iResearch Inc. 发展历程可分为播客 时代、过渡探索时代、 泛媒体传播时代三个 阶段。目前行业处于 泛媒体传播的初期阶 段 2016年用户进入平缓 增长期，整体用户规 模在2亿左右。行业 竞争从用户行为普及 向用户争夺和平台黏 性、活跃度培养转移 内容模式上，多元发 展，个性化和专业化 齐头并进； 商业模式上，营销、 付费和。

30、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 专注智能音频 SoC 芯片，迎行业风口快速发展 N 恒玄(688608) 专注智能音频专注智能音频 SoC SoC 芯片芯片，核心团队经验丰富，核心团队经验丰富 公司成立于 2015 年 6 月 8 日，公司主营业务为智能音频 SoC 芯 片的研发、设计与销售，为客户提供 AIoT 场景下具有语音交互 能力的边缘智能主控平台芯片，公司主要产品为普通蓝牙音频芯 片、智能蓝牙音频芯片、Type-C 音频芯片，产品广泛应用于智 能蓝牙耳机、Type-C 耳机、智能音箱等低功耗智能音频终端。 公司本次首次公开发行募集的资金在扣除发行。

31、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 公司公司深度报告深度报告 信息技术信息技术 | 电子元器件电子元器件 无评级-无 恒玄科技恒玄科技 688608.SH 新股分析 新股分析 2020年年12月月16日日 智能音频智能音频SoC领先企业领先企业，AIOT行业行业长坡厚雪长坡厚雪 发行数据发行数据 发行前总股本(万) 9000 新发行股数(万) 3000 老股配售(万) - 发行后总股本(万) 12000 发行价（元） 162.07 发行市盈率（倍） 288.64 发行日期 2020-12-03 上市日期 2020-12-16 主要股东主要股东 持股比例 RUNYUANCapitalILim- ited 15.13% 汤。

32、恒玄科技（688608） 证券研究报告公司研究 1 / 29 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 智能音频智能音频 SOC 领军者： 把握领军者： 把握 TWS 成长红利，成长红利， 面向面向 AIoT 全面布局全面布局 评级（暂无） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2023E 营业收入（百万元） 649 1,035 1,822 2,619 同比（%） 96.6% 59.5% 76.0% 43.7% 归母净利润（百万元） 67 185 362 550 同比（%） 3705.8% 174.0% 96.0% 52.1% 每股收益（元/股） 0.56 1.54 3.02 4.59 P/E。

33、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 恒玄科技恒玄科技（688608688608） 公司研究/深度报告 主要观点： 报告亮点报告亮点 本篇报告主要探讨： 1、 公司的当前技术与品牌优势； 2、 公司立足于 TWS 蓝牙芯片，全面布局智能音频下三大成长驱动力。 顺应顺应 T TWSWS 风口，树立蓝牙音频核心竞争力风口，树立蓝牙音频核心竞争力 消费者对于消费者对于 TWS 耳机保持了较高的更新频率，无论从存量还是增量市耳机保持了较高的更新频率，无论从存量还是增量市 场看，场看，TWS 耳机未来市场耳机未来市场仍旧仍旧增长空间增长空间大大。C。

34、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 智能音频芯片智能音频芯片龙头，前瞻布局龙头，前瞻布局 AIoT 市场市场 恒玄科技（688608）投资价值分析报告2020.12.15 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司公司为国内智能音为国内智能音频频主主芯片设计芯片设计公司公司龙头，龙头，深度受益智能音频爆发趋势，深度受益智能音频爆发趋势，下游下游 客户包括三星、客户包括三星、OPPO、小米、小米、华为、华为等手机品牌，谷歌、百度、阿里等互联网等手机品牌，谷歌、百度、阿里等互联网 品牌，哈曼、安克、索尼、漫步者等。