1、据奥维云网数据显示,2021 年“618”大促期间,空调行业零售量992 万台,规模同比下降 6.0%;零售额 307 亿元,规模同比增长6.9%,说明企业并未在 618 实现放量出货。回顾 2020 年,只专注于线下运营的企业受疫情冲击严重,同时未能享受到消费线上化带来的红利,从而丢失份额。但在线上销售比例不断提升时,流量价格也随之水涨船高,因此当企业不愿再投入高昂的流量费用,平台流量下滑,销售增速的逐渐疲软也是可预见的。预期的不确定性依旧存在,信用卡余额增长率长期处于偏低状态。 房租成本与消费价格水平的提升直接导致年轻以及价格敏。
2、投资建议:逻辑主线一:前两年房屋新开工增速提升,预计对应未来一至两年地产竣工有所回暖,地产后周期基本面将有所改善,在竣工正增长、地产回暖的长期逻辑下,厨电及大家电的零售渠道充分受益。建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域,未来行业有望维持 30%左右增速,持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人,具备较强产品力、少东家上任有望带来变革成效的集成灶龙头亿田智能,具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程。
3、市场规模:上半年市场需求旺盛,整体增速保持强势上半年,冷柜市场表现优异,量额大幅增长好于预期; 渠道方面,线上消费习惯渗透效果稳固,加之多样化的营销手段使线上市场具备了持续增长的条件和基础,占比提升显著。品类变化:双线市场家用冷柜需求扩容,立式冷冻柜表现亮眼双线渠道大小冷冻柜、大冷冻小冷藏、立式冷冻柜延续高增长趋势,需求稳健;商用冷柜市场表现不佳,量额持续下跌;双温柜线上线下市场走势两级分化严重,线下量额齐跌,逐渐被大冷冻小冷藏取代。产品结构:小冷柜市占再提升,新兴品类结构有待优化双线市场小冷冻柜占。
4、市场规模:H1收官之战强势承压,线上仍是增长的核心动力Q2促销期内,市场明显承压,而618作为上半年收官之战,不可避免的被寄予厚望。然而市场需求仍与预期有一定的差距,全渠道需求量同比下降8.8%,而在上游成本压力的影响下,零售额规模保持增长态势,其中线上市场仍然是零售额增长的核心动力。销售节奏:长战线促销,需求释放呈线下集中化和线上碎片化618促销周期拉长至5月24日开始,6月21日结束,超长战线促销下,耐用品零售市场的需求释放呈现线下集中化和线上碎片化的趋势,尤其是线上渠道多个促销节点、直播等均对市场需求形成一定的。
5、空间预测:我们分家装和公装两种类型对中央空调未来几年的市场规模进行预测,由于目前市场上对中央空调二次换新需求暂无准确数据,故而在此以精装商品房作为家装中央空调的测算主体。中央空调行业市场规模=家装市场规模+公装市场规模=(住宅销售面积*精装修住宅渗透率*精装修住宅中央空调配套率)3 匹中央空调使用面积*3 匹中央空调单价+(公装商品房销售面积*公装中央空调配套率)5 匹中央空调使用面积*5 匹中央空调单价。 1) 商品房销售面积:根据国家统计局数据,2020 年我国商品房住宅销售面积为15.4878 亿平米,商业营业用房、办公楼和其。
6、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 从从白电白电行业行业集中度提升看集中度提升看建材建材行业行业的的 C 端机遇端机遇 消费建材系列研究报告之六2021.1.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 白电行业经历了白电行业经历了 20002010 年年左右左右的洗牌, 行业集中度高。的洗牌, 行业集中度高。 建材多为隐蔽性工程,建材多为隐蔽性工程, 且质量后验且质量后验,历史上消费者重视程度不够,行业集中度低。随着房屋从新建转存,历史上消费者重视程度不够,行业集中度低。随着房屋从新建转存 量,量,对房屋质量。
7、为什么看好白电 为什么看好白电 家电行业2021年投资策略 家电行业2021年投资策略 2020.12.27 证券研究报告 2020.12.27 证券研究报告 复盘:复盘:二十年内家电超额收益显著二十年内家电超额收益显著+ +涨幅排名居前的年份集中于四段涨幅排名居前的年份集中于四段,0709/1213/1617/190709/1213/1617/19。前。前 三段三段核心为业绩核心为业绩贡献,第四段贡献,第四段核心为估值核心为估值贡献贡献。 结论:结论: 板块板块超额收益长期存在,核心是业绩贡献:近十年除个别年均增长超超额收益长期存在,核心是业绩贡献:近十年除个别年均增。
8、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 老牌老牌 MCU 大厂大厂,白电及锂电,白电及锂电产品产品有望放量有望放量 中颖电子(300327)投资价值分析报告2020.10.25 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 首席电子分析师 S03 联系人:夏胤磊联系人:夏胤磊 中颖电子是本土老牌中颖电子是本土老牌 MCU 大厂,近十年保持稳健成长态势,展望未来大厂,近十年保持稳健成长态势,展望未来,白电白电 MCU 及及 锂电池管理芯片业务有望放量,推动公司整体锂电池管理芯片业务有望放量,推动公司整体业绩业绩增。
9、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级:买入评级:买入( (首次首次) ) 分析师:分析师:邓欣邓欣 执业证书编号:执业证书编号:S0740518070004 Email: 研究助理研究助理:姚玮姚玮 Email: 基本状况基本状况 总股本(亿股) 65.80 流通股本(亿股) 63.09 市价(元) 21.49 市值(亿元) 1414 流通市值(亿元) 1356 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 格力八问,解构空调巨头的周期 与成长2019.07.03 北鼎股份: “小而美”高端养生家 电制造商2020.07.19 注:股。
10、 行业报告行业报告 | 行业专题研究行业专题研究 1 白色家电白色家电 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 16 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 蔡雯娟蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号:S08 卢璐卢璐 联系人 资料来源:贝格数据 相关报告相关报告 1 白色家电-行业专题研究:复盘十五 年空调能效之路 2020-01-21 2 白色家电-行业点评:2019 年 1-2 月 空调数据点评:出货端好于预期,零售 端景气度仍较低迷 2019-03-20 3 白色家电-行业点评:19年1月空调: 。
11、 )1210 号 未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 家用电器行业深度研究报告 推荐推荐(维持维持) 家电行业家电行业 2019 年报业绩前瞻年报业绩前瞻:白电龙头白电龙头强者强者 恒强,厨电企稳拐点可期恒强,厨电企稳拐点可期 白电各品类全年表现较为平稳,龙头公司白电各品类全年表现较为平稳,龙头公司强者恒强强者恒强。据产业在线数据显示,受 今夏气温普遍偏低及 18 年末抢出口影响, 空调行业空调行业 2019 年年内外销内外销市场表现市场表现均均 较为平淡较为平淡,分季度来看,Q4 空调内销受。
12、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 1 白色家电白色家电 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 18 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 蔡雯娟蔡雯娟 分析师 SAC 执业证书编号:S08 卢璐卢璐 联系人 资料来源:贝格数据 相关报告相关报告 1 白色家电-行业专题研究:思考:这 一轮是否会看到 20 倍的白电龙头? 2020-03-16 2 白色家电-行业专题研究:复盘十五 年空调能效之路 2020-01-21 3 白色家电-行业点评:2019 年 1-2 月 空调数据点评:出货端。
13、 )1210 号 未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 家用电器行业深度研究报告 推荐推荐(维持维持) 他山之石系列: 美国白电市场专题报告他山之石系列: 美国白电市场专题报告以以 美国为镜,知行业兴替美国为镜,知行业兴替 美国白电行业具有怎样的现状及特点?美国白电行业具有怎样的现状及特点? (一)(一)行业现状:行业现状:美国各类家电在 1960-1980 年代加速普及,1980 年代以后 美国家电行业已逐渐发展进入成熟期,各类家电已基本完成普及,家电行业整 体规模巨大,但增长并未停滞。根据。
14、 高端白电品牌引领者,全球化布局版图已成 海尔智家(600690) 综合白电龙头,海外创牌先行者综合白电龙头,海外创牌先行者。 公司在冰箱和洗衣机领域一直占据绝对领先地位,与行业内第二 名差距显著。从收入结构上来看,空冰洗占公司收入的 70%,为 公司收入的主要驱动力。公司持续发展多元化业务,拓展海外市 场,完善品牌布局,目前已形成海尔、卡萨帝、统帅、及日本三 洋、美国 GEA、新西兰 Fisher&Paykel、意大利 Candy 七大品牌 矩阵,海外市场在收入结构中占比超过 45%。公司和控股子公司 海尔电器均为上市公司平台,公司主要为综合。