1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2023 年 05 月 03 日 博迁新材博迁新材（605376.SH） 电容金属粉体领跑者，车规电容金属粉体领跑者，车规 MLCC、硅负极、光伏开拓新周期、硅负极、光伏开拓新周期 全球领先全球领先电气电容电气电容专用高端金属粉体制造商，专用高端金属粉体制造商， 2017-2021 年年归母归母净利润净利润CAG。

2、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 一体化电子陶瓷龙头，MLCC 打开成长空间 主要观点：主要观点： Table_Summary 深耕深耕电子陶瓷电子陶瓷类电子元件，类电子元件，综合实力领先综合实力领先 三环集团成立于 1970 年， 主要从事电子陶瓷类电子元件及基础材料的研发、生产和销售。成立以来，公司对标国外先进同行，不断研发生产新产品，例如陶瓷基片、光通讯用陶瓷部件、MLCC、。

3、BoseraAssetManagementCo.,Ltd.MLCC设备研究框架请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告2023年1月28日进口替代从零开始，设备新星崭露头角【华西机械华西机械】先进制造业研究框架系列七：主要观点MLCC是应用广泛的被动元器件。陶瓷电容器具备体积小、电压范围大等特点，在电容器。

4、催化材料：布局尾气催化材料领域，重点开拓国内国六及国外市场布局尾气催化材料领域，接力催化材料高端技术公司通过技术积累及外延并购，成功进军催化材料业务市场，目前已具备布局催化材料产业链的能力。在尾气催化材料领域，公司的产品包括蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体和分子筛。。

5、民用MLCC被广泛应用于移动设备和家电产品，IT设备和网络基础设备，以及汽车、医疗和太空设备等场景，在小型化电容器市场中具有超高的竞争力。主要尺寸由1005M（1.00.5mm）变为0603M（0.60.3mm），村田正研究在可穿戴设备和小型化模块中使用较小尺寸0201M（0.250.125mm）的可行性。村田认为元件小型化和高密度安装技术的市场需求将越来越高，因此。

6、3.4. 需求测算：未来4 年MLCC 粉体需求增速约15%多元化应用，提振 MLCC 器件需求。MLCC 器件被广泛应用于手机、PC、汽车及其他领域，我们对上述应用场景的 MLCC 器件需求量进行测算，预计 2021年全球MLCC器件需求量为58662亿只，同比增长15.09%，未来四年将以10.94%的复合增速上涨至 88860 亿。

7、行业去库存基本完成，筑底回升信号明显。MLCC 市场在 2016-2018 年经历了高速成长周期，日韩厂商战略性调整生产方向，传统业务产能退出导致 MLCC价格正常上涨。台系厂商抓住机遇，主动囤货，先后多次提价，以国巨为始，挑起了原厂端涨价的行情。同时，下游客户为避免缺货与涨价而大量囤积货源，现货市场的炒作与“涨价-缺货-再涨价”的恶性循环进一步加剧了行情的暴涨。2018年。

8、 MLCC应用场景十分丰富，约70%的需求来自消费电子领域。音视频设备、手机、PC、汽车电子占比约为28%、24%、18%、12%。根据中国电子元件行业协会数据，2016年到2020年全球MLCC市场规模由85.5亿美元增长至162.5亿美元，年均复合增速17.4%。 MLCC行业本质上还是由供需决定的。需求端持续爆发式增长，其下游。

9、风华高科：蓄势待发的国产被动元器件龙头 1、深耕 MLCC 三十余年，容阻感完整布局 风华高科是国内被动元器件龙头企业，三十年来持续发力片式容阻感等领域。公司前身是1984 年成立的肇庆风华电子厂。且早在 19。

10、风华高科于1984年成立，于1996年在深交所上市。公司主要从事电子元器件、电子材料的研发、生产和销售。历经30多年的发展，公司产品线不断丰富，现已形成新型电子材料、电容器系列、电阻器系列、电感器系列、磁性材料器件、半导体封测及器件、敏感元器件和多层软硬结合FPC等八大产品系列。目前公司已成长为国内领先的MLCC供应商，2019年，公司在中国电子元器件百强企业排名第11名。&l。

11、公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 博迁新材博迁新材（605376） 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 16 日日 投资投资评级评级 行业行业 有色金属/稀有金属 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 40.36 元 目标目标价格价格 56 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 261.60 。

12、Table_Info1 国瓷材料国瓷材料 300285.SZ 首次覆盖首次覆盖 行业：化工行业：化工 TABLE_TITLE 中国中国陶瓷材料领军企业陶瓷材料领军企业 始于 MLCC 粉体，向催化、医疗等多领域延伸 证券研究报告证券研究报告 2021 年 01 月 15 日 评级评级(首次) 增持增持 目标价目标价(首次) 53.72 元 收盘价收盘价(2021/01/15) 43.20 元 潜。

13、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 元件元件 推荐推荐 ( ( 首次首次 ） 重点公司重点公司 重点公司 EPS 评级 20E 21E 三环集团 0.82 1.05 审慎增持 洁美科技 0.73 0.98 审慎增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 相关报告相。

14、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2021 年 01 月 13 日 风华高科风华高科（000636.SZ） 紧跟景气大力扩产，紧跟景气大力扩产，MLCC 国产替代最强音国产替代最强音 MLCC 坐拥百亿美金市场空间，坐拥百亿美金市场空间，5G 引领终端创新，多维驱动市场鹏发引领终端创新，多维驱动市场鹏发。MLCC 为 最基础的电子元器件之一，广泛应。

15、本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自 担。 电子行业电子行业 推荐 （维持） 新三板新三板 TMTTMT 行业专题系列报告之十行业专题系列报告之十 风险评级：中高风险 MLCC 国产替代大有可为 2020 年 12 月 24 日 被动元件指数走势被动元件指数走势 相关报告相关报告 投资要点：投资要点： MLCC是最重要的电容器品类，下游应用。

16、结论 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1.MLCC：营收增速大幅增长：营收增速大幅增长&毛利率高企，国内厂商表现亮眼毛利率高企，国内厂商表现亮眼 Q3营收增速环比提升：20Q3单季营收同比增速为39.9%，环比20Q2提升24.7pct，连续四个季度环比提升，同比19Q3大幅提升66.6pct；行业代表公司国巨10月 单月营收72.01亿新台币，同比增长123%，保持良好的增。

17、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 军用 军用 MLCC 核心供应商，品类拓展迎发展契机核心供应商，品类拓展迎发展契机 鸿远电子（603267）投资价值分析报告2020.10.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 付宸硕付宸硕 首席军工分析师 S05 联系人：陈卓联系人：陈卓 公司是国内军用公司是国内军用 。

18、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 33.11 元 目标价格（人民币） ：46.00-46.00 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 8.95 已上市流通 A股(亿股) 8.95 总市值(亿元) 296.41 年内股价最高最低(元) 39.43/31.15 沪深 300 指数 4770 深证成指 13657 。

19、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 08 月 18 日 5G 系列报告之系列报告之 MLCC 深度深度 国产替代多维驱动，国产替代多维驱动，5G 需求放量周期切成长需求放量周期切成长 MLCC-通信上游通信上游电子元件中的电子元件中的“皇冠皇冠”，工艺、粉体制造筑，工艺、粉体制造筑高行业高行业壁垒。壁垒。 MLCC 是。

20、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研证券研告告 industryIdindustryId 国防军工国防军工 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） marketDatamarketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-08-10 收盘。

21、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 08 月月 11 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖） 研究所 证券分析师： 吴吉森 S0350520050002 5G 新机遇，新机遇，MLCC 龙头开启新征程龙头开启新征程 风华高科风华高科（000636）深度报告）深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 。

22、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -20% -11% -3% 6% 14% 23% 31% 40% -032017-07 有色金属 上证指数 深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 投资评级投资评级: :增持增持( (首次首。

23、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 电子 2020 年 02 月 18 日 MLCC 迎新一轮景气周期，国产替 代历史性机遇 看好 被动元件行业深度 证券分析师 骆思远 A0230517100006 MarkL 研究支持 谈必成 A0230118070001 联系人 谈必成 。

24、 请务必阅读正文之后的免责条款 MLCC：供给供给短期短期受限，需求长期看涨受限，需求长期看涨 电子行业 5G 系列专题报告2020.2.27 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 首席电子分析师 S03 郑泽科郑泽科 电子分析师 S02 胡叶倩雯胡叶倩雯 电子分析师 S10105171。

25、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 电子电子 强于大市 强于大市 维持 2020年07月09日 （评级） 分析师 潘暕SAC执业证书编号：S05 分析师 张健SAC执业证书编号：S02 全球被动元件：全球被动元件：MLCC持续复苏持续复苏、高端晶振高景气高端晶振高景气、钽电容供需好转钽。

26、 请务必阅读正文之后的免责条款 疫情对疫情对 MLCC 影响分析影响分析 电子行业 5G 系列专题报告2020.3.13 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 首席电子分析师 S03 郑泽科郑泽科 电子分析师 S02 胡叶倩雯胡叶倩雯 电子分析师 S04 M。

27、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 电子制造电子制造 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 21 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S05 张健张健 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518010。

28、 Table_IndustryInfo 2020 年年 02 月月 23 日日 强于大市强于大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究电子电子 行业研究报告行业研究报告 MLCC 触底回暖，拟开启补库存新周期触底回暖，拟开启补库存新周期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：仇文妍 执业证号：S125051。

29、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 被动元件被动元件 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-05-19 收盘价（元） 20.94 总股本（百万股） 1737.87 流通。

30、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 电子 2020 年 03 月 30 日 火炬电子 (603678) MLCC 与特种陶瓷双驱动，迎国产替代机遇 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 公司专注电容行业三十年，目前是军民两大领域核心供应商，自产陶瓷电容、特种陶瓷材 料助力。

31、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 风华高科风华高科（000636） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 19 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/元件 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 19.68 元 目标目标价格价格 32.2 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 895.23 流通A。

32、电子电子/元件元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 风华高科风华高科（000636.SZ） 2020 年 07 月 20 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/7/17 当前股价(元) 30.05 一年最高最低(元) 34.80/9.75 总市值(亿元) 269.02 流通市值(亿元) 269.02 总股本(亿股)。