1、2020年 中国羊奶粉行业短报告 2020 China Goat Milk Powder Industry Brief Report 2020年中国山羊粉乳業短報告書 概览标签 ：乳制品、婴幼儿配方奶粉、消费升级、食 品安全 2 2020 LeadL 羊奶粉是指以羊奶为原材料，经过净乳、预杀菌、冷藏、均质、杀菌、浓缩、干燥和包装等工艺流程加工而成的粉状乳制品。根据消费者年龄划分，羊奶粉可分为婴幼儿配 方奶粉、儿童奶粉、成人奶粉及老年人奶粉等类型，分别适用于婴幼儿、青少年、成年人及老年人等不同年龄阶段的人群。与以牛奶为原材料的奶粉相比，羊奶粉含有更高 的矿物质、蛋白质、维生。

2、最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -27% -13% 0% 13% 27% 40% 54% 67% -012020-05 食品饮料上证指数深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 投资评级投资评级: :增持增持( (首次首次) ) 2020 年 09 月 25 日 财通证券婴配奶粉行业专题财通证券婴配奶粉行业专题 食 品 加 工 食 品 加 工 投资要点：投资要点： 国产婴幼儿配方奶粉是不是个没有机会的行业？国产婴幼儿配方奶粉是不是个没有机会的行业？老龄化社会下，预 计我国出生人口数量短期内难以回升，但短期下滑可能性同样较 低。我们初步认为未来人口出生。

3、1 2019年 中国中老年奶粉行业概览 概览标签：高钙奶粉、含硒奶粉、老龄化、配方化 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系 头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。 未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造 、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行 为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头 豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标 ，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分。

4、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 星星之火，可以燎原 Table_Title2 羊奶粉行业系列报告之奶源篇 Table_Summary 主要观点主要观点: : 羊奶粉产量远低于牛奶粉，羊奶海外供应优势强羊奶粉产量远低于牛奶粉，羊奶海外供应优势强 2018 年中国羊奶粉销售额为 80 亿元，在中国婴幼儿配方 奶粉中占比 4.9%。主要原因是羊奶粉产量羊奶粉原料羊奶和羊 乳清蛋白产量的短缺和奶山羊规模化养殖企业数量较少。 2018 年全球奶山羊出栏量亚洲和欧洲占比分别为 52.22% 和 4.43%；全球山羊奶产量亚洲和欧洲分别为 52.69%和 16.64%。虽然。

5、请请务必阅读正文之后的信息披露和重要声务必阅读正文之后的信息披露和重要声明明 海海 外外 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 乳乳品品 推荐推荐 ( ( 首次首次 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 中国飞鹤 6186.HK 未评级 澳优 1717.HK 未评级 H 第二梯队为雅培6.7%/美赞臣6.1%/君乐宝5.5%/伊利5.3%/美素佳儿5.1%/ 澳优 5.0%/ H brand power is the strategy.ics; brand power is the strategy. Because the business model of infant formula business is B2B2C. Therefore, the inherent 。

6、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 国产奶粉龙头强势增长国产奶粉龙头强势增长路径路径&原因原因 奶粉行业深度跟踪报告2020.5.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 薛缘薛缘 首席食品饮料 分析师 S07 顾训丁顾训丁 食品饮料分析师 S02 未来，奶粉行业未来，奶粉行业预计预计温和增长，消费属性决定中国奶粉市场望诞生高市占率龙温和增长，消费属性决定中国奶粉市场望诞生高市占率龙 头。最近头。最近 1-2 年，国外品牌高端年，国外品牌高端/超高端产品增长没有抵补主流大单品份额丢失，超高。

7、证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 日用消费日用消费| 乳制品乳制品 推荐推荐（维持维持）拐点之战拐点之战 2020年年03月月09日日 婴幼儿配方奶粉行业深度报告二婴幼儿配方奶粉行业深度报告二 上证指数上证指数3005 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只）90.2 总市值（亿元）25840.5 流通市值 （亿元）23810.5 行业指数行业指数 %1m6m12m 绝对表现8.350.826.8 相对表现0.623.211.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 中国飞鹤（6186.HK）一贯好 奶粉，厚积正薄发2020-01-12 2、 内资的品牌时代：婴。

8、建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 食品饮料食品饮料行业行业 谨慎推荐（首次） 国产头部品牌崛起，疫情下国产头部品牌崛起，疫情下有望有望加速加速进口替代进口替代 风险评级：中风险 奶粉行业深度报告 2020 年 6 月 17 日 黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 电话： 邮箱： 投资要点：投资要点： 海外疫情对进口奶粉市场冲击海外疫情对进口奶粉市场冲击。 2019年进口奶粉约占国内婴幼儿奶粉消 费市场的51%，主要进口来源国为欧盟、新西兰及澳大利亚，这些国家 均爆发了较为严重的新冠疫情。 海外疫情对进。

9、证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 01 月月 23 日日 深度深度研究研究 宏观研究宏观研究 研究所 证券分析师： 樊磊 S0350517120001 奶粉奶粉 VS 早教孰弱？医疗早教孰弱？医疗 VS 养老谁强？养老谁强？ 站在站在 2025 年看中国系列：人口与需求结构年看中国系列：人口与需求结构 相关报告 2020 年中国宏观经济展望：出清之痛 2019-12-08 证监会放松定增业务监管影响几何？： A 股 定增规模有望显著恢复2019-12-08 中国经济如何摆脱房地产依赖？：大幕开 启2019-10-30 柠檬市场与金融供给侧改革系列（五）。

10、研究源于数据1研究创造价值 嘉必优：嘉必优：国内国内 ARA 产业领导者，产业领导者，以研发为壁垒的平台以研发为壁垒的平台 型公司，型公司，围绕婴配奶粉大客户加速拓展围绕婴配奶粉大客户加速拓展 DHA 业务业务 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 嘉必优(688089) 公司研究 食品饮料行业食品饮料行业 公司深度报告 2020.05.10/推荐(首次) 首席分析师：首席分析师： 薛玉虎 执业证书编号： S04 E 联系人：联系人： 于畅 Email： 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 母。

11、微播易2020.12 “孕产”新风口 CONTENTS 目录 行业势能 奶粉品类分析 奶粉投放平台分布 KOL投放数据表现 平台舆情重点 热门种草方式 纸尿裤品类分析 纸尿裤投放平台 KOL投放数据表现 平台舆情重点 热门种草方式 整体投放分布 广告主投放特征 母婴用户变化及机遇 总结分析 Part 01 整体投放分布-重金领投 直播与种草成为母婴品牌营销标配，关键电商节点全网渗透助推 在618和双11的关键电商节点，母婴品牌在社媒的投放规模达到峰值 大促前，母婴品牌对母垂媒体的投放也备受青睐，原因在于节前种草长草与大促时的精准人群引流 广告主投放特征。

12、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 母婴强赛道筑护城河， 轻资产模式加速母婴强赛道筑护城河， 轻资产模式加速 成长成长 若羽臣：引进运营国际快消品牌，优化提升消费者购物体验若羽臣：引进运营国际快消品牌，优化提升消费者购物体验若羽 臣联结国际品牌方和国内终端消费者的重要桥梁：凭借对行业特点、 品牌特征及消费习惯的深刻理解，以专业的运作经验、数据分析及精 准营销策划能力，在线上开设、运营官方旗舰店，实现产品的在线销 售，。

13、报告编号19RI0092 头豹研究院 | 医药生物行业概览 400-072-5588 2019 年 中国母婴监护设备行业市场研究 报告摘要 医疗研究团队 作为国家重点支持的战略新兴产业，在智能制造以 及互联网发展的背景下，中国医疗器械行业也不断 向智能医疗及中高端产品发力。鉴于广义的母婴监 护设备与常规生理检测设备有较多重合，本报告收 集整理了中国胎心仪的市场规模数据作为狭义上的 母婴检测设备的市场规模。未来五年，中国胎心仪 行业市场规模将以 17.5%的速度快速增长，到 2023 年达到 149.4 亿元。 热点一：物联网发展带动母婴监护设备智能化发展 。

14、社区数据驱动新母婴布局 Confidential and Protected by Copyright Laws 本产品保密并受到版权法保护 中国母婴社区数字化升级专题分析2018 2018/9/142数据驱动精益成长 分析说明 中国母婴市场高速发展，在年轻家庭 育儿消费升级的宏观背景下，厂商正 在围绕用户需求，积极开展生态布局、 内容创新、渠道拓展及自主品牌研发 等。母婴社区在新母婴时代的重要性 日益凸显，厂商正积极围绕社区建设， 打造自身竞争壁垒，持续完善优化产 品服务，全面满足中国年轻家庭育儿 需求。 分析定义及范畴 数据说明 易观千帆“A3”算法引入了机器学习的。

15、敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018 年 08 月 06 日 中小盘中小盘研究研究 母婴母婴专题专题系列之二：系列之二：母婴母婴社区社区+垂直电商引领线上渠道新探索垂直电商引领线上渠道新探索 中小盘伐谋主题中小盘伐谋主题 伐谋伐谋-中小盘主题中小盘主题 孙金钜（分析师）孙金钜（分析师） 黄泽鹏（联系人）黄泽鹏（联系人） 证书编号：S0280518010002 证书编号：S0280118010039 流量红利消退倒逼母婴线上渠道创新，母婴社区流量红利消退倒逼母婴线上渠道创新，母婴社区+垂直电商方兴未艾垂直电商方兴未艾： 母。

16、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：评级：买入买入( (首次首次) ) 分析师：分析师：邓欣邓欣 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070004 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 121.70 流通股本(百万股) 30.43 市价(元) 42.67 市值(百万元) 5192.93 流通市值(百万元) 1298.45 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 爱美客：医美皇冠上的明珠 2020.10.12 丽人丽妆：美妆 TP 龙头尽享赛道 红利 2020.09.14 2020 年投资策略：风往哪吹？国 货当道 2020.01.06 华熙。

17、天猫国际进口母婴消费趋势白皮书 2020 CBNData. All rights reserved. 进口母婴消费趋势 白皮书 进口母婴消费 天猫国际进口母婴消费趋势白皮书 线上进口母婴行业情况概览 线上进口母婴行业市场消费趋势洞察 TABLETABLE OFOF CONTENTSCONTENTS 目录 1 1 2 2 1.1母婴市场稳固发展，但增速有所放缓，中大童或将成为新红利 1.2线上引领母婴市场增长，天猫国际进口产品是重要引擎，并持续向低线渗透 1.3奶爸加入爱娃一线，新生代爸妈潜力十足 1.4细分市场引领进口母婴发展 2.1食：精细喂养新趋势 2.2补：高阶营养新诉求 2.3用：细致呵护新风潮 。

18、请阅读最后一页免责声明及信息披露 25 辛选入股直播铺路，母婴产业升级起步 起步股份（603557.SH）深度报告 2020 年 10 月 08 日 汲肖飞 纺服&轻工行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 辛选入股辛选入股直播直播铺路铺路，母婴产业升级起。

19、报告编号19RI0584 头豹研究院 | 互联网社区系列行业概览 400-072-5588 2019 年 中国互联网母婴社区行业概览 报告摘要 宏观研究团队 互联网母婴社区是通过大数据等技术精准定位垂直 领域母婴人群的用户需求， 提供社交、 内容、 电商及 其他服务的线上综合体。中国互联网母婴社区市场 近五年呈高速增长态势，由 2014 年的 1,819.4 亿元 快速增至 2018 年的 7,579.3 亿元，年复合增长率达 42.9%。互联网技术升级是实现母婴社区应用的重要 支撑，伴随移动互联网的普及以及微信公众号、小 程序等应用的发展将为社区提供更多元化的应用场 景。 。

20、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：评级：暂不评级暂不评级( (首次首次) ) 分析师：分析师：邓欣邓欣 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070004 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 流通股本(百万股) 市价(元) 市值(百万元) 流通市值(百万元) 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 润百颜淡季表现优异 2020.08.09 美妆消费回归高景气2020.7.18 美妆需求显著恢复，玉泽润百颜 珀莱雅维持高增2020.6.21 社零同比转正，玉泽丸美润百颜 线上亮眼2020.05.19 线上。

21、2020? 智育未来 2 智育未来2020 巨量引擎母婴行业白皮书 母婴行业概况第一章3 序言P R EFACE. 近年来我国人口出生率持续降低，养育成本不断增加，但同时二胎家庭、中童、 大童成为母婴人口新红利，规模体量与消费需求俱增。整个母婴行业的结构组 成正在悄然改变，新挑战与新机遇并存。 新人群：在备孕期、孕期和育儿期，90 后已经是绝对的中坚主力。同时母婴人 群逐渐多元化，一二线都市职场辣妈、三四线小城工作辣妈、全职育儿妈妈、 高学历宝妈、宝爸等的规模不断壮大。 新业态：消费人群的多元化伴随着消费诉求的多样化。最大可能地触。

22、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 细看细看母婴零售母婴零售： 条分缕析条分缕析爱婴室、 孩子爱婴室、 孩子 王的能力与谋局王的能力与谋局 线下母婴行业集中度低， 线下格局从区域性分散性到向有品牌效应和 规模优势的龙头集中、线下龙头布局线上渠道融合的背景下，线下龙 头有望从用户单价、毛利率、展店、多元经营等多方面持续受益。已 经上市的爱婴室和拟上市的孩子王是两家母婴零售市场的佼佼者，二 者优势何在？将如何在时代中谋求新。

23、2020母婴消费洞察报告 2020年8月 研究执行说明 定量研究总样本量： 总样本量：1558 年龄：20-40岁 城市级别： 一二三线城市（本报告所有母婴人群仅限此区域） 母婴人群：处于备孕/怀孕状态(含妻子)，或有3岁以内孩子 的人群；包含备孕/怀孕(2年内计划怀孕), 到孩子6岁以内 其他常规要求：非敏感行业，近1个月没有参加过同类市场 调研活动 定量研究样本定义： 研究方法： 委托尼尔森执行市场研究： 尼尔森零售市场研究数据 尼尔森消费解码 尼尔森定量研究 - 在线样本库问卷投放 加权说明： 此项目结合国家统计局数据，设置执行抽样 一二三。

24、中国网络营销投放监测系列报告 2020年 母婴行业营销 2 2020.8 iResearch Inc. 研究范围及数据说明 来源：艾瑞咨询自主研究及绘制。 研究范围 1. 研究对象： -中国母婴网络营销市场 2. 研究范围： -中国互联网母婴品牌展示类广告投放和内容营销 -中国互联网母婴垂直平台及非母垂互联网媒体平台的母婴营销策略 3. 其他说明 -本报告中母婴人群，指统计周期内使用过女性亲子类App的用户群体 数据说明 1. 数据来源： -艾瑞咨询 AdTracker多平台网络广告监测数据库 （桌面及智能终端） -艾瑞咨询 Sponsorship Value Creator 赞助效果评估数据库 。

25、2020母婴行业 内容营销洞察 前 言 国家统计局数据显示，2019年中国出生人口已经是连续第四年下降。母 婴行业首当其冲，市场潜在规模正在缩小。为争夺生存空间，品牌间竞 争在不断加剧，行业面临进一步整合。另一方面，伴随消费升级，市场 细分和专业化趋势日渐明显，对企业在营销策略上提出新的要求。在消 费端，随着“90后”和“95后（不含90后，下同）”步入育龄，新一 代消费者成为市场主要引擎。无论从消费习惯，还是休闲娱乐的方式， 他们与上一代消费者不尽相同。大水漫灌式的投放和形式单一的硬广越 来越难以触达和打动他们，投其。

26、2020? 智育未来 2 智育未来2020 巨量引擎母婴行业白皮书 母婴行业概况第一章3 序言P R EFACE. 近年来我国人口出生率持续降低，养育成本不断增加，但同时二胎家庭、中童、 大童成为母婴人口新红利，规模体量与消费需求俱增。整个母婴行业的结构组 成正在悄然改变，新挑战与新机遇并存。 新人群：在备孕期、孕期和育儿期，90 后已经是绝对的中坚主力。同时母婴人 群逐渐多元化，一二线都市职场辣妈、三四线小城工作辣妈、全职育儿妈妈、 高学历宝妈、宝爸等的规模不断壮大。 新业态：消费人群的多元化伴随着消费诉求的多样化。最大可能地触。

27、中国互联网母婴新生代 研究报告 2020年 2 2020.7 iResearch Inc. 摘要 来源：艾瑞咨询研究院自主研究绘制。 母婴App占据“垂直内容社交”生态位，变现闭环进一步强化。 下沉市场的母婴平台用户规模庞大，对母婴平台的依赖度高，未来价值可期。 母婴市场规模稳步增长，消费市场规模预计2020年将达到3.2万亿； 疫情激活平稳的互联网母婴市场，2020Q1季度活跃取得高增长，增幅达35.7%，月活增长至 6.46亿。 90后、95后进阶为母婴平台的主流用户，占比超65%。 除了获取母婴信息，社交与购物也是用户对母婴平台的重要需求。 母婴用户平均使用3.。

28、巨量算数 2020.5 CONTENTS 01 02 03 04 抖音端呈现比较明显的头部效应，头条 端腰尾部作者表现喜人 母婴用户群体持续扩大，抖音月度用户 最高超过7000万 母婴内容量呈现增长态势 母婴群体在8点开始进入APP全天使用高峰， 爱美食也爱教育培训和游玩 时间周期 2020年1-3月（除特别说明外） 名词解释 TGI：样本人群较总人群的偏好度，数值越大说明该样本人群相较总体人群对该事物关注 更高，TGI=样本占比/总体占比*100 POI：point of interest，视频兴趣定位点 母婴内容：内容含有母婴标签以及标题或文章内容中包含母婴相关关键词的内容 母婴。

29、请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 03 月月 16 日日 分析师：黄淑妍 S03 联系人（研究助理） ：张家璇 S01 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2020-02-27 2019-12-12 母婴专卖店竞争分化，优质直营龙头份母婴专卖店竞争分化，优质直营龙头份 额有望加速提升额有望加速提升 母婴专卖店渠道深度报告母婴专卖店渠道深度报告 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 爱婴室 1.51 1.92 22 18 资料来源。

30、1? ? ?2?0? ?2? ?/ ?2?1? ? ? ? ? ? ? I5?4?6 ?9 ? ? ?%? ? %? %? ? ? ? ? ? I5?4? -+?:? ?.?.I5?4?1? 4? ?4?:?.?G?08T2? 4?9? ? ?% ? ? ?4?3?7?3?=? ?%? I5?4?9? ? ?2?3 ?5? ?90?8?4?+7?9? ?0?%? ?15? ? ? ? ? ?%? ? ? ? ?5? ?2?4 ? ?9?5?8?3? ?T? ?+?1?G?I? ? ? ? ? ?T? ? ? ? ? ? ? ? ? ?% ?2? ?G ? ? ? ? ?I ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?2?+?1? ?% ? ? ? ? ? ?9. ?I?+?.?2? ?.? ?.。

31、巨量引擎 2019Q4母婴群体分析报告 巨量算数 2020. 2 CONTENTS 1 2 3 母婴内容 母婴人群 母婴作者 数据说明 时 间 周 期 2019年10-12月（除特别说明外） 名 词 解 释 TGI：样本人群较总人群的偏好度，数值越大说明该样本人群相较总体人群对该事物关注更高， TGI=样本占比/总体占比*100 POI：point of interest，视频兴趣定位点 母婴内容：内容含有母婴标签以及标题或文章内容中包含母婴相关关键词的内容 母婴作者：创作并提交郭2次及以上母婴内容的创作者 母婴达人：用户签名或简介中包含母婴相关关键词或含有母婴标签的用户，同时，其粉丝。

32、下沉市场奶粉消费及 潜在消费行为洞察白皮书 奶粉市场现状与趋势 01 奶粉选购行为洞察 02 奶粉品牌认知洞察 03 解析：下沉市场营销密码 04 01 奶粉市场现状与趋势 人口出生数量及出生率持续走低，2019婴儿奶粉线上销售额超过150亿，增长率为14.31%，零辅 食、婴幼儿营养品规模增长率超26% 1640 1687 1655 1846 1758 1523 1465 12.08% 12.37% 12.07% 12.95% 12.43% 10.94% 10.48% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年 2013-2。

33、TalkingData母婴人群洞察报告 暨母婴人群最具投放价值媒体奖揭晓 Best Media For Target Audiences TalkingData 母婴人群定义 母婴人群定义： 是指统计周期内使用过母婴类App的用户群体。 备孕、怀孕人群定义： 是指统计周期内使用过备孕、怀孕类App的用户群体。 育儿人群定义： 是指统计周期内使用过育儿App的用户群体。 评选模型 02 人群定义 01 出生率走低、人口红利不在，消费升级迎来品质发展时代 12.14% 11.95% 11.90% 11.93% 12.10%12.08% 12.37% 12.07% 12.95% 12.43% 10.94% 10% 10% 11% 11% 12% 12% 13% 13% 14% 0 0.2 0.4 0.6 。