1、2020年 中国羊奶粉行业短报告 2020 China Goat Milk Powder Industry Brief Report 2020年中国山羊粉乳業短報告書 概览标签 ：乳制品、婴幼儿配方奶粉、消费升级、食 品安全 2 2020 LeadL 羊奶粉是指以羊奶为原材料，经过净乳、预杀菌、冷藏、均质、杀菌、浓缩、干燥和包装等工艺流程加工而成的粉状乳制品。根据消费者年龄划分，羊奶粉可分为婴幼儿配 方奶粉、儿童奶粉、成人奶粉及老年人奶粉等类型，分别适用于婴幼儿、青少年、成年人及老年人等不同年龄阶段的人群。与以牛奶为原材料的奶粉相比，羊奶粉含有更高 的矿物质、蛋白质、维生。

2、豪悦护理（605009）公司深度报告 2020 年 10 月 16 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：强烈推荐强烈推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 10 月月 16 日日 目前股价 178.5 总市值（亿元） 190.41 流通市值（亿元） 47.61 总股本（万股） 10,667 流通股本（万股） 2,667 12 个月最高/最低 217.00/74.71 分析师：张潇 S01 分析师：林彦宏 S01 联系人（研究助理） ：邹文婕 S07 数据来源：贝格数据 国产纸尿裤崛起奠基国产纸。

3、最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -27% -13% 0% 13% 27% 40% 54% 67% -012020-05 食品饮料上证指数深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 投资评级投资评级: :增持增持( (首次首次) ) 2020 年 09 月 25 日 财通证券婴配奶粉行业专题财通证券婴配奶粉行业专题 食 品 加 工 食 品 加 工 投资要点：投资要点： 国产婴幼儿配方奶粉是不是个没有机会的行业？国产婴幼儿配方奶粉是不是个没有机会的行业？老龄化社会下，预 计我国出生人口数量短期内难以回升，但短期下滑可能性同样较 低。我们初步认为未来人口出生。

4、1 2019年 中国中老年奶粉行业概览 概览标签：高钙奶粉、含硒奶粉、老龄化、配方化 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系 头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。 未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造 、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行 为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头 豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标 ，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分。

5、1 2019年 中国成人纸尿裤行业概览 概览标签：SAP、无纺布、绒毛浆、老龄化、高端化 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系 头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。 未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造 、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行 为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头 豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标 ，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分。

6、方正零售】婴儿纸尿裤行业分析：行业竞争加剧，渠道初显转变， 生产研发能力强的龙头份额有望加速提升 分析师： 薛玉虎 执业证书编号：S04 联系人： 于畅 证券研究报告 2020年6月20日 摘要摘要 婴儿纸尿裤经过百年的发展，产品形态成熟，产品设计多样化。婴儿纸尿裤核心产品可分为三类：纸尿片、 纸尿裤和拉拉裤，整体工艺相对简单，核心的差异体现在材质、细节设计等方面。随着婴儿纸尿裤行业不断 发展，产品形态趋于成熟，婴儿纸尿裤品牌开始通过创新科学概念来提高自身产品力，利用跨界IP合作及 KOL直播带货等形式扩大品牌。

7、下沉市场奶粉消费及 潜在消费行为洞察白皮书 奶粉市场现状与趋势 01 奶粉选购行为洞察 02 奶粉品牌认知洞察 03 解析：下沉市场营销密码 04 01 奶粉市场现状与趋势 人口出生数量及出生率持续走低，2019婴儿奶粉线上销售额超过150亿，增长率为14.31%，零辅 食、婴幼儿营养品规模增长率超26% 1640 1687 1655 1846 1758 1523 1465 12.08% 12.37% 12.07% 12.95% 12.43% 10.94% 10.48% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年 2013-2。

8、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 星星之火，可以燎原 Table_Title2 羊奶粉行业系列报告之奶源篇 Table_Summary 主要观点主要观点: : 羊奶粉产量远低于牛奶粉，羊奶海外供应优势强羊奶粉产量远低于牛奶粉，羊奶海外供应优势强 2018 年中国羊奶粉销售额为 80 亿元，在中国婴幼儿配方 奶粉中占比 4.9%。主要原因是羊奶粉产量羊奶粉原料羊奶和羊 乳清蛋白产量的短缺和奶山羊规模化养殖企业数量较少。 2018 年全球奶山羊出栏量亚洲和欧洲占比分别为 52.22% 和 4.43%；全球山羊奶产量亚洲和欧洲分别为 52.69%和 16.64%。虽然。

9、请请务必阅读正文之后的信息披露和重要声务必阅读正文之后的信息披露和重要声明明 海海 外外 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 乳乳品品 推荐推荐 ( ( 首次首次 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 中国飞鹤 6186.HK 未评级 澳优 1717.HK 未评级 H 第二梯队为雅培6.7%/美赞臣6.1%/君乐宝5.5%/伊利5.3%/美素佳儿5.1%/ 澳优 5.0%/ H brand power is the strategy.ics; brand power is the strategy. Because the business model of infant formula business is B2B2C. Therefore, the inherent 。

10、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 国产奶粉龙头强势增长国产奶粉龙头强势增长路径路径&原因原因 奶粉行业深度跟踪报告2020.5.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 薛缘薛缘 首席食品饮料 分析师 S07 顾训丁顾训丁 食品饮料分析师 S02 未来，奶粉行业未来，奶粉行业预计预计温和增长，消费属性决定中国奶粉市场望诞生高市占率龙温和增长，消费属性决定中国奶粉市场望诞生高市占率龙 头。最近头。最近 1-2 年，国外品牌高端年，国外品牌高端/超高端产品增长没有抵补主流大单品份额丢失，超高。

11、证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 日用消费日用消费| 乳制品乳制品 推荐推荐（维持维持）拐点之战拐点之战 2020年年03月月09日日 婴幼儿配方奶粉行业深度报告二婴幼儿配方奶粉行业深度报告二 上证指数上证指数3005 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只）90.2 总市值（亿元）25840.5 流通市值 （亿元）23810.5 行业指数行业指数 %1m6m12m 绝对表现8.350.826.8 相对表现0.623.211.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 中国飞鹤（6186.HK）一贯好 奶粉，厚积正薄发2020-01-12 2、 内资的品牌时代：婴。

12、建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 食品饮料食品饮料行业行业 谨慎推荐（首次） 国产头部品牌崛起，疫情下国产头部品牌崛起，疫情下有望有望加速加速进口替代进口替代 风险评级：中风险 奶粉行业深度报告 2020 年 6 月 17 日 黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 电话： 邮箱： 投资要点：投资要点： 海外疫情对进口奶粉市场冲击海外疫情对进口奶粉市场冲击。 2019年进口奶粉约占国内婴幼儿奶粉消 费市场的51%，主要进口来源国为欧盟、新西兰及澳大利亚，这些国家 均爆发了较为严重的新冠疫情。 海外疫情对进。

13、证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 01 月月 23 日日 深度深度研究研究 宏观研究宏观研究 研究所 证券分析师： 樊磊 S0350517120001 奶粉奶粉 VS 早教孰弱？医疗早教孰弱？医疗 VS 养老谁强？养老谁强？ 站在站在 2025 年看中国系列：人口与需求结构年看中国系列：人口与需求结构 相关报告 2020 年中国宏观经济展望：出清之痛 2019-12-08 证监会放松定增业务监管影响几何？： A 股 定增规模有望显著恢复2019-12-08 中国经济如何摆脱房地产依赖？：大幕开 启2019-10-30 柠檬市场与金融供给侧改革系列（五）。

14、研究源于数据1研究创造价值 嘉必优：嘉必优：国内国内 ARA 产业领导者，产业领导者，以研发为壁垒的平台以研发为壁垒的平台 型公司，型公司，围绕婴配奶粉大客户加速拓展围绕婴配奶粉大客户加速拓展 DHA 业务业务 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 嘉必优(688089) 公司研究 食品饮料行业食品饮料行业 公司深度报告 2020.05.10/推荐(首次) 首席分析师：首席分析师： 薛玉虎 执业证书编号： S04 E 联系人：联系人： 于畅 Email： 历史表现：历史表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 母。