1、2020-11-25 稳健医疗 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目目 录录 1、 稳健医疗：“医疗+消费”双轮驱动，打造全棉高端品牌 . 5 1.1、 发展历程：医用敷料 OEM 起家，实现业务和品牌多元化 . 5 1.2、 股权结构：控制权集中，员工激励充分 . 5 1.3、 主营业务：以“棉”为核心，“医疗+消费”协同发展 . 6 2、 公司主营业务所处行业分析 . 9 2.1、 医用敷料：国内集中度提升空间大，高端领域前景向好 . 9 2.1.1、 我国是全球医用敷料最大出口国，发展速度快于海外市场 . 9 2.1.2、 需求端拉动市场扩容，高端领域具有国产替代空间。

2、2020-11-22 稳健医疗 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目目 录录 1、 稳健医疗：“医疗+消费”双轮驱动，打造全棉高端品牌 . 5 1.1、 发展历程：医用敷料 OEM 起家，实现业务和品牌多元化 . 5 1.2、 股权结构：控制权集中，员工激励充分 . 5 1.3、 主营业务：以“棉”为核心，“医疗+消费”协同发展 . 6 2、 公司主营业务所处行业分析 . 9 2.1、 医用敷料：国内集中度提升空间大，高端领域前景向好 . 9 2.1.1、 我国是全球医用敷料最大出口国，发展速度快于海外市场 . 9 2.1.2、 需求端拉动市场扩容，高端领域具有国产替代空间。

3、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 后疫情阶段，全棉时代收入或超预期后疫情阶段，全棉时代收入或超预期 稳健医疗（300888）深度跟踪报告2020.10.27 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李鑫李鑫 首席轻工分析师 S16 姜娅姜娅 首席消费产业 分析师 S56 冯重光冯重光 首席纺织分析师 S06 陈竹陈竹 首席 医疗健康分析师 S03 郭韵郭韵 轻工分析师 S03 孙晓晖孙晓晖 医疗健康分析师 S03 郑一鸣郑一鸣 纺织分析师 S02 公司的成功在于：从。

4、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 医疗医疗&消费双轮消费双轮驱动驱动，“稳健”迈步成长“稳健”迈步成长 报告摘要：报告摘要： 稳健医疗是以棉为核心，以独家全棉水刺无纺布技术为载体，实现 医用敷料和生活消费品双轮驱动发展的大健康领军企业。 全棉时代，受益消费升级趋势，行业领先的棉制品解决方案提供者：全棉时代，受益消费升级趋势，行业领先的棉制品解决方案提供者： 1）行业：）行业：生活用纸行业稳健增长，其中，棉柔巾、湿巾、卫生巾等 品类受益消费升级增长亮眼（2。

5、公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 稳健医疗稳健医疗（300888） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业 纺织服装/棉纺 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 118.91 元 目标目标价格价格 163.20 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 426.49 流通A 股股本(百万股) 43.88 A 股总市值(百万元) 50,714.20 流通A 股市值(百万元) 5,217.79 每股净资产(元) 10.87 资产负债率(%) 45.10 一年内最高/最低(元) 160.00/103.70 作。

6、1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 深 度 报 告 稳健医疗稳健医疗(300888) 报告日期：2020 年 09 月 22 日 全棉水刺技术为核心，医用敷料全棉水刺技术为核心，医用敷料+ +生活消费品双龙头生活消费品双龙头 稳健医疗首次覆盖报告 table_zw 公 司 研 究 生 活 消 费 品 ：分析师：马莉 执业证书编号：S02 ：联系人：陈腾曦、林骥川、詹陆雨 ： 报告导读报告导读 稳健医疗是医用敷料及生活消费品双龙头，医用敷料业务在内需及出口市场市 占率稳定、疫情背景下口罩及防护服业务需求爆发，同时医用背景背书下的全 。

7、纺织服装纺织服装/纺织制造纺织制造 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 33 稳健医疗稳健医疗（300888.SZ） 2020 年 09 月 22 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/9/21 当前股价(元) 114.98 一年最高最低(元) 160.00/103.70 总市值(亿元) 490.38 流通市值(亿元) 50.45 总股本(亿股) 4.26 流通股本(亿股) 0.44 近 3 个月换手率(%) 148.38 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 医疗医疗与消费板块双两轮驱动的医疗健康企业龙头与消费板块双两轮驱动的医疗健康企业龙头 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 。

8、稳健医疗（ ）公司深度报告 2020 年 09 月 16 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级： 报告日期：报告日期：2020 年年 09 月月 16 日日 目前股价 总市值（亿元） 316.88 流通市值（亿元） 总股本（万股） 42,649 流通股本（万股） 12 个月最高/最低 74.30/74.30 分析师：张潇 S01 分析师：林彦宏 S01 联系人（研究助理） ：邹文婕 S07 坚持“全棉”理念，医疗坚持“全棉”理念，医疗+消费协同发消费协同发 展展 稳健医疗稳健医疗（300888。

9、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 126.25 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 4.26 已上市流通 A 股(亿股) .44 总市值(亿元) 538.45 年内股价最高最低(元) 126.25/126.25 沪深 300 指数 4633 创业板指 2557 杨芳杨芳 联系人联系人 袁维袁维 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S02 (8621)60230221 yuan_ 医用敷料医用敷料行业领先行业领先，健康消费健康消费双轮发展双轮发展 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2018 2019 2020E 2021E 2023E 营业收入(百万元) 3,。

10、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 稳健医疗稳健医疗（300888）公司研究报告）公司研究报告 2020 年 09 月 16 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 发行价格及数量发行价格及数量 发行价格（元） 74.30 发行数量（百万股） 50 股本结构股本结构 总股本（百万股） 426 流通 A 股（百万股） 50 B 股/H 股（百万股） 0/0 Table_AuthorInfo 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email: 证书:S0850511040005 分析师:衣桢永 Tel:(021)23212208 Email:。

11、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 敷料龙头敷料龙头，棉品专家棉品专家 稳健医疗（300888.SZ）投资价值分析报告2020.9.13 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 冯重光冯重光 首席纺织分析师 S06 郑一鸣郑一鸣 纺织分析师 S02 姜娅姜娅 首席消费产业分析师 S56 陈竹陈竹 首席医药分析师 S03 李鑫李鑫 首席轻工分析师 S16 公司既是医用敷料行业龙头，也是专业棉类消费品领导者。短期疫情下口罩、公司既是医用敷料行业龙头，也是专业棉类消费品领导者。短期疫。

12、请阅读最后一页免责声明及信息披露 ai 疫情催化防护需求，全棉打造时代标杆 稳健医疗（300888.SZ）深度报告 2020 年 09 月 13 日 汲肖飞 服装 康胜投资执行事务合伙人 尹文岭 副总经理 47 0.1% 2015 年 10 月加入稳健医疗， 至今任公司副总经理、 生产副总裁， 目前还担任河源稳健董事长、 经理 陈惠选 副总经理、董事会秘书 38 0.26% 2009 年 9 月至 2015 年 5 月，任公司前身投资管理部经理、投资者关系部专员，2015 年 5 月 至今任公司董事会秘书、副总经理，目前还担任康隆投资执行事务合伙人、成都稳健利康董事 徐小丹 董事 33 0.5% 。

13、识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3737 Table_Page 新股分析|日常消费 证券研究报告 稳健医疗（稳健医疗（300888.SZ） 以以“棉棉”为核心，为核心，“医疗医疗+消费消费”双轮驱动双轮驱动 核心观点：核心观点： 公司业务概况。公司业务概况。公司是一家以“棉”为核心，通过“winner 稳健医疗”及 “Purcotton 全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展的医疗 健康企业。2019 年公司实现收入 45.7 亿元，归母净利润 5.5 亿元。 医用敷料：医用敷料： 据 BMI， 2019 年我国医用敷料行业规模 73.1 亿元， 近 5 年 。

14、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 新股报告 2020 年 09月 06日 稳健医疗稳健医疗（300888.SZ） 一文拆解稳健医疗招股说明书一文拆解稳健医疗招股说明书 以“棉”为以“棉”为主题主题的大健康领军企业的大健康领军企业。公司以“棉”为主题，从医疗切入消费 赛道，围绕“稳健医疗”、“全棉时代”两大品牌开展大健康业务，产品覆 盖医疗、护理、家纺服饰多领域。公司是全棉无纺消费品市场的开拓者、医公司是全棉无纺消费品市场的开拓者、医 用敷料行业领军企业用敷料行业领军企业，双板块互促协同发展。2。

15、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 “全棉”的时代，大有可为 稳健医疗(300888) 公司概况：公司概况：以“棉”为核心，医疗以“棉”为核心，医疗+ +消费双轮驱动消费双轮驱动。 稳健医疗是一家以“棉”为核心，通过“winner 稳健医疗”及 “Purcotton 全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展 的医疗健康企业。2019 年公司健康生活消费品、医用敷料、全棉 水刺无纺布（作为工业中间品销售）收入分别为 30.31、11.89、 2.92 亿元，收入占比分别为 66.3%、26.0、6.4%，健康生活消费 品及医用敷料业务是公司主要收入来源。公司业绩。

16、报告日期 2019-11-24 公司报告 深度报告深度报告 评级 买入首次买入首次 当前股价 182.69 元元 市场表现对比图市场表现对比图(近近 12 个月个月) 公司基本数据公司基本数据 总股本(万股) 121569 流通 A 股/B 股(万股) 49913/0 资产负债率 27.99% 每股净资产(元) 14.48 市盈率(当前) 59.72 市净率(当前) 12.62 12 个月内最高/最低价 200.25/97.77 医疗器械龙头，创新驱动未来医疗器械龙头，创新驱动未来 迈瑞成立于 1991 年，经过近 30 年的发展，已成长为中国医疗器械行业龙头企业，全球医疗器械行业 50 强。我们认为，迈瑞 的核心竞争力。