图表37GPIF国外债券投资各国别占比(%,2019-2022年) 原图定位 GPIF 的国外债券投资具有以下特点:其一,以美国债券为主。2022年 GPIF 所投资的美国债券占其国外债券资产的 49.8%,较 2019 年 57.9%的占比略有下降,但其持有美债的市值仍有所提高:相较于 2019 年,GPIF 在 2020-2022 财年分别增持了 2.82、3.94、0.46 万亿日元的美国债券。GPIF 对美国债券的持仓比例的调降主要是缘于对欧洲主权债券的增持,2020年其对法国、意大利和英国等债券的配置较上年均上调了至少1.7个百分点。其二,偏好发达国家债券。从国别配置上看,GPIF 前五大海外债券持仓除美国外还有法国(8.6%)、意大利(7.7%)、西班牙(5.4%)与德国(5.2%),其次为英国、加拿大等,均为发达国家,近四个财年以来各国市场仓位排名十分稳定。其三,未涉足中国债券投资。如前文所述,GPIF在年报中表示,考虑到中国政府债券无法通过国际结算系统结算,且中国债券市场的流动性对于 GPIF 的投资规模相对有限,同时中国的期货市场尚未对外国投资者开放,因此 GPIF 未将中国政府债券纳入资产配置。