2016-2021年金种子中高档产品吨价变化 原图定位 3.馥合香打开一束光,契合省内次高端扩容趋势 根据上述在介绍安徽省内不同白酒价格带竞争中所提到,当前省内次高端以上价位带基本上被口子窖和古井贡酒所垄断,年份原浆的强势加剧了省内其余酒企产品向上升级的壁垒,如迎驾的洞藏系列,当前仍以洞 6 和洞 9 为主,聚焦省内 100-300 元中高价格带的消费者培育工作,避免与古 16/20 直面竞争。相比于迎驾在价格带上与省内双龙头形成差异化竞争的策略,金种子则是在产品本身进行创新,馥合香融合“芝头、浓韵、酱尾”一口三香特点,在产品口感上与古井和口子窖的差异化竞争,提升了金种子在省内次高端市场突围的可能性。结合财报来看,2021 年馥合香的放量带动中高档白酒在营收占比和吨价上迎来双升,其中在公司酒类产品营收中占比由 2020 年的 43.7%提升至46.4%,同比+2.6pct,同时带动中高档白酒吨价由 9.5 万元/吨上涨至 15.3 万元/吨,同比+61.1%,截止 2022 年上半年馥合香整体实现营收 6143.89 万元。尚未大面积放量的主要原因系高端产品前期需要聚焦对品牌力的塑造,不宜用塑造快消品的方式大面积向渠道铺货,我们认为随着馥合香的两大特质(特有香型+稀缺品质)逐步被大众所接受后,未来馥合香之于金种子可对比品味舍得之于舍得,内参之于酒鬼。