2018-2022年乖宝代工毛利率与汇率 原图定位 乖宝主粮产品基本在国内且以自有品牌的形式销售,谷物类原料成本占比在 50%以上,玉米、豆粕等价格走势从 2020 年开始上行并处于相对高位,但公司自有品牌业务的毛利率从 2019 年的 36.14%提升至 2022 年的 43.84%。自有品牌的定价能力较强,公司通过产品提价、产品结构提升即高毛利产品销售占比提升等方式,可以有效消解成本上涨压力。自有品牌业务收入占比逐年提升,其稳定的高毛利拉平了境外代工业务毛利率波动对公司整体的影响,2019-2022 年期间,公司的综合毛利率也稳步抬升。因此,在考察乖宝宠物整体的毛利率方面,汇率和原材料成本的波动带来的冲击相对有限,应关注公司的自有品牌业务发展情况和产品结构的变化。