第一轮原材料成本上行周期(09-10年) 原图定位 本轮成本上涨主要系金融危机后经济复苏超预期致部分大宗商品供需失衡。分板块看,白电板块受影响较大,主要系格力和美的受高能效空调补贴影响(其中美的还受到营销渠道变革影响),毛利率下滑较多。综合来看,白电、厨电在本轮周期弹性较大,主要系2009-2011 年仍处家电下乡等刺激内需政策进程中,需求释放带来较大利润弹性。