高速公路公募REITs的底层资产以车辆通行费为主要收入来源 原图定位 对于高速公路来说,第一特点是所有权归国家所有,项目公司只拥有高速公路的特许经营权,而且是在规定的期限内。约定的期限届满后,由国家收回,也可以说是 BOT(即build-operate-transfer)模式的特许经营权。第二个特点是,由于高速公路的收费来源主要是车辆通行费用,高速公路的通行量也是比较稳定的,所以未来现金流相对比较稳。因此对于高速公路的估值宜采用收益法(现金流折现法),收益法通过预计高速公路及构筑物资产组(含收费权益)未来各期的正常净现金流,选用适当的资本化率将其折算到估价时点上的现值累加,以估算高速公路及构筑物资产组(含收费权益)价值。由于未来现金流的测算只截止于特许经营权到期日,那么高速公路在未来每一年的估值,都可能是递减的,届满之后基金估值可能为零,这就意味着投资人实际是通过在基金存续期间的可分派收益,逐步收回本金。