1975-1988年日本住宅、商业及工业土地价格同比增速(%) 原图定位 (二)上世纪 90 年代初日本经济泡沫破灭 1985年《广场协议》后,日元对美元大幅升值。1985年初美元兑日元为262.8,到1988年初已经跌至122.7,也即:3年间日元对美元升值了53.3%。在此过程中,日本对外贸易大幅萎缩,尽管1985-1987年净出口对GDP增长贡献上升但类似于“衰退式顺差扩张”。汇率大幅升值后,日本人力成本抬升极快令其产业转移加速,因此1985年后日本净对外投资显著扩张。