FY2016-FY2023阿里客户管理及佣金收入变化 原图定位 中国商业决定营收基本走势,客户管理收入略承压。FY2023,阿里经济体实现总营收8686.87 亿元,同比增长 1.83%,营收增长较此前显著下滑;来自中国商业、国际商业、本地生活服务、菜鸟物流、云、数字媒体及娱乐、创新业务及其他板块的收入占比分别为67.1%/8.0%/5.8%/6.4%/8.9%/3.6%/0.3%。近十年,中国商业的营收占比虽稍有下降,但仍是阿里压制性的第一收入来源,其变动趋势与阿里巴巴总营收基本一致,其中中国零售贡献大头(常年占据中国商业~95%收入)。中国零售商业收入由客户管理收入(主要为淘宝、天猫的广告及佣金收入)和直营其他收入(主要为高鑫零售、天猫超市、盒马业务收入)构成。受流量平台竞争影响,部分商家广告投放迁移,阿里客户管理收入同比增速自FY20 后明显下降,在 FY23 首次出现年度同比负增长,FY23Q1-Q4,客户管理收入同比增速分别为-10.12%/-6.51%/-8.74%/-4.96%,短期回升面临一定压力。