不同所有制企业的分红率 原图定位 从现金分红水平来看,央企整体分红率自 2017 年有所下降,不过特定行业中央企分红水平依然较高但未反映在估值水平上。从全市场的地方国企、央企、民企和整体的分红率来看,央企上市公司分红率在 2018 年以前较民营企业高,2018 年以后出现降低并低于全市场平均水平。但是在特定行业中央企仍然保持着较高的分红率,在 30 个中信一级行业分类中有 18 个行业央企分红率高于民企,这里我们剔除了分红率为负值的行业,选取与上文央企市值占比超过五成的行业的交集行业,即电力、煤炭、石油石化、交通运输和钢铁。我们发现央企在上述 5 类行业中分红率远高于民企和地方国企,但是从估值上来看央企 PB 估值均低于全行业平均 PB 估值。此外,在国企占比过五成的行业中,建材和国防军工的国企分红率较行业整体低且央企估值低于行业平均水平,未来建材和军工板块央企的分红率有待加强。