复星旅文经营活动所得现金流量净额（人民币亿元） 原图定位

业务复苏、现金流安全，有望增厚股东权益，中长期资本结构有望改善。随着疫情得到控制、海外旅行禁令逐步解除，2021年下半年起，以 Club Med为代表的业务迅速扭亏，步入快速复苏通道，经营性现金流获得明显改善。结合公司有序推进 Club Med 的轻资产化，可以看到公司整体负债水平进入下行区间。从各业务板块来看，亚特兰蒂斯和 Club Med 主要资产在疫情冲击下仍表现出较强韧性，目前基本已安全度过低谷期，并在疫后表现出较强反弹势能，经调整 EBITDA和经营利润双双回正。未来伴随着经营持续改善，公司有望在较高杠杆下快速增厚股东权益，并通过加码轻资产模式进一步改善资本结构。