日本宏观环境及银行业变迁梳理 原图定位 二战至今,日本银行业经历了高速增长、泡沫破灭、自救变革、持续低迷多个阶段。日本银行业与经济发展共生共荣,二战后高速发展,银行业信贷扩张提速,1970 年初信贷同比增速达 25%。石油危机爆发后,经济增长放缓,信贷增速边际放缓。彼时日本金融体系采取分业经营模式,内部治理体制僵化。主银行制度下银企关系紧密绑定,银行为企业经营输 血的同时 ,企业规模扩张和经营收益亦能反哺银行,但 过度放贷倾向为不良风险积累埋下隐患。1985 年《广场协议》落地,日本开启宽松货币政策,经济陷入虚假繁荣,大量贷款流向地产及金融系统。1989 年日本骤然加息刺破资产泡沫,银行体系陷入不良泥潭,信贷规模呈现收缩趋势。日本政府多措并举处置不良,“护卫船队”模式失效后,不良率上升斜率陡峭,大型银行破产敲响警钟。小泉内阁通过国有化计划+产业再生机构铁腕处置不良,不良率终于在 2005 年下降至正常水平。21 世纪以来,在常态化低利率、低增长环境中,日本银行业呈现盈利能力偏低、资产增速较慢、息差较为承压态势,银行估值亦处于较低水平。