图12019年6月以来MLF和LPR利率 原图定位 货币政策:应对疫情冲击,央行提供流动性并降息,加大逆周期调节力度。首先回顾 2019 年货币政策,央行实施稳健的货币政策保持流动性合理充裕,加强逆周期调节,灵活运用公开市场操作并使用降准“降息”等工具,同时改革 LPR 报价,引导实体融资成本下降。19 年全年央行共实施三次降准,其中 1 月降低存款准备金率 1 个百分点;5 月定向降准,下调服务县域的农村商业银行存款准备金率至农村信用社档次;9 月下调存款准备金率 0.5 个百分点。此外,8 月 17 日,央行宣布改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,并于 8 月 20 日开始逐月公布新机制下的贷款市场报价利率(LPR)。进入 2020 年,央行于 1 月 6 日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点,以降低社会融资实际成本。春节以来受疫情冲击,为了维护市场流动性稳定,央行通过公开市场投放流动性,加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持。灵活运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,具体来看 2 月 3 日和 4 日,央行超预期开展公开市场操作,两天累计投放流动性 1.7 万亿元,并下调 7 天逆回购和 14 天逆回购利率 10 个 BP,释放加大逆周期调节力度的信号,以稳定市场预期。2 月 17 日,央行开展 MLF 操作 2000 亿元,并下调利率 10 个 BP,受此影响,2 月 20 日 LPR 报价也出现全系下行,1 年期为 4.05%,较上期下调 10 个 BP,5 年期以上为 4.75%,较上期下降 5 个 BP。量价并用的举措下,疫情期间银行体系流动性保持相对充裕合理的水平,10 年期国债到期收益率从 1 月 23日的 2.99%下降到 2 月 10 日低点 2.78%,目前(2/25)维持在 2.81%左右。此外,政府加大对受疫情影响较大的行业以及防疫重点企业提供融资支持,2 月 1 日,财政部发布通知,对受疫情影响严重的企业到期还款困难的,可予以展期或续贷。2 月 7 日,央行设立 3000 亿元专项再贷款,确保疫情防控重点企业能够获得低成本贷款。2 月 21 日中央政治局会议提出稳健的货币政策要更加灵活适度,缓解融资难融资贵,为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。此外,2 月 19 日央行副行长刘国强表示适时适度调整存款基准利率。