2014-2023年佩蒂股份境外与境内营收(亿人民币) 原图定位 佩蒂的境外营收增速同样受到海外库存周期性波动的影响。我们考察 2014-2023 年公司境内外营收增速发现,境外营收增速呈现逐年高低交错的特征。同样的,将佩蒂股份每年境外营收增速情况与海外库存周期联系起来发现,2017-2018H1、2020-2022H1 美国市场处于补库存的阶段,公司境外营收增速也逐步抬升,其中 2021 年由于越南工厂受到疫情影响而停工,影响了公司业绩的正常增长。2018H2-2019、2022H2-2023 美国市场处于去库存阶段,公司境外业务也受到负面影响。而境内业务方面,营收增速虽然显著高于中宠,但随着体量的扩大,当前境内营收增速也降至 50%以下。