资管新规前房企作为信用派生通道,负债增速与M2同步 原图定位 行业专题研究 资通过三个方面带动了经济增长:①房企融资拿地,地方政府获得资金,从而可以完成基础设施建设,实现城市人口容纳量的增长;②同时有了钱的地方政府可以提供低价工业用地和招商补贴给制造业企业,从而实现制造业固定资产投资;③房企拿地后带动地产产业链,实现房地产投资增长。我们可以明显看到,资管新规前 M2 与房企负债高度同步,从而带动经济中基建和地产复苏,而地产基建约占我国固定资产投资的一半,投资约占我国 GDP 的一半,均远高于发达国家,从而有力推动经