液化空气(AI)和空气产品(APD)盈利水平较高且稳定 原图定位 行业具有较强成本转嫁能力,盈利水平较高且稳定。工业气体能源供应主要为电力,为降低电价波动对盈利影响,业内通常会与电厂签订长期合同,保持电力价格稳定。另一方面,气体作为基础工业原料,下游需求刚性,且气体在下游原料成本中的占比较低,以中芯国际为例,2016 年电子气体占半导体产业材料市场规模的比重约 14%,大硅片占比约 33%,2020 年中芯国际直接材料占比约 9.6%,据此估算,电子气体成本占比约 4%,考虑到半导体使用的气体种类众多,单品种气体成本更低,厂商对气体价格变化的敏感度较低,行业具有较强的成本转嫁能力。从盈利水平看,液化空气集团和空气产品公司近三十年净利润率和 ROE 水平均较高,且相对稳定;国内主要气体企业,其盈利水平和稳定性也在制造业中处于较高水平。