子不语净利率水平 原图定位 净利润率稳定,经营性现金流健康。公司 2020/2021/2022H1 年净利润率为6.0%/8.2%/4.8%,除 1H22 受营销和跨境物流费用上涨影响外,净利润率基本保持稳定,公司净利率有望于明后年随着全球海运的恢复,逐渐恢复正常水平。同时公司经营性现金流,除 2021 年受供应链短缺影响提前大量备货导致 2021 年现金流为负以外,整体保持良好稳定。