东方钽业钽铌产品毛利率(左)与钽矿价格(美 原图定位 东方钽业 钽铌及其合金制品 2677 吨,其中钽粉 550 吨、钽丝 80 吨 资料来源:公司公告、 稀美资源公告、江西钨业官网、顺企网、株洲市生态环境局、江门富祥官网、南方钽铌官网、招商证券 中游产品附加值往下游递增,且走势在 2021 年之前与钽矿价格趋同,之后呈背离走势。参考稀美资源公告数据,以 2018 年为例,氟钽酸钾、工业级氧化钽、高纯氧化钽、钽条的单吨毛利分别为 29/41/48/61 万元/吨,并且走势与钽矿价格走势一致。参考东方钽业公告数据,回溯公司 2006 年至今钽铌产品的毛利率,发现 2021 年之前与钽矿价格走势基本一致,观察稀美资源 2016-2019 年数据也能发现同样特征,但 2021 年下半年后二者走势明显反向。