2023年央行频繁表态稳定汇率预期 原图定位 制约国内货币政策的外部因素有望在 2024 年下半年缓解。过去两年中,我国央行货币政策“内外均衡”目标的实现难度不小,内有总需求偏弱,微观主体对宽松的货币政策期待加码;外有海外加息周期,美元升值人民币贬值压力时而升温。美国快速、大幅度的加息导致中美名义利率倒挂,而通胀背离又导致中美实际利率正挂,货币政策存在天然的多目标制,在我国与海外货币政策周期偏离时就要面临多目标平衡的难题。2022-2023 年我国央行多次表态稳汇率,其目的或就在于要妥善应对名义利差倒挂导致的汇率贬值压力,稳定汇率预期。2024 年,美国大概率转向降息周期,从美国利率期货隐含的降息概率来看,2024 年美联储大概率降息 50-100bps,首次降息或将发生在年中,一旦美联储转向降息,掣肘我国货币政策的汇率压力预计将得到缓解,有望释放我国货币政策的更多空间。