图表24中国巨石单吨玻纤成本行业领先 原图定位 龙头盈利水平稳步提升,竞争能力持续强化。我们对比了中国巨石、泰山玻纤、山东玻纤以及长海股份近年来净利率变化,可直观地看到四家公司的净利率水平整体呈上升趋势。从 2014 年开始,中国巨石净利率开始全面超越其他三家,盈利水平分化明显。其深层次原因是 2012-2018 年中国巨石率先进入冷修期,产线技改扩张使前期技术创新与工艺积累得以集中释放,转化为生产效率的提升,伴随 2014 年先期冷修产线技改完成点火,生产成本大幅下降,2018 年中国巨石的单吨成本降至 3185 元,成本优势行业领先。泰山玻纤紧随其后自 2013 年开始进入冷修期,盈利曲线与中国巨石相似。相比之下,山玻与长海由于技术与资金劣势,冷修技改滞后,盈利水平呈共振波动之势。