内饰公司直接人工占营业成本比重对比 原图定位 目前高外协件占比使得公司周转率较高,而毛利率受到一定影响。通过降低外协比例,未来公司毛利率和利润率有提升空间。关于外协件,公司主要生产相关总成产品本体及核心部件的生产及总成组装,而采购风口、烟缸等单元件则通过外协定制加工方式完成。2019年前三季度新泉股份/钧达股份/常熟汽饰的毛利率分别为 21.3%、20.3%和 22.8%,三者相差不大。从营业成本构成来看,新泉股份制造费用和直接人工占比均低于行业平均,唯有直接材料占比高于行业平均,其直接材料有一半以上为外协件费用,而其他两家公司几乎没有外协件费用,2016-2018 年新泉股份外协件占营业成本比重分别为58.29%、51.41%和 56.93%。外协件一定程度上提高了公司成本,但也提升了了公司资产周转率。通过降低外协件比例,公司周转率或受一定影响,但随着未来产能利用率、毛利率和利润率的提升,公司整体 ROE有望维持在较高水平。