2009-2019E年海之蓝营收及增速 原图定位 产品层面:行业大趋势之一是次高端取代百元价位成为新商务主流价格带,海天在省内市场面临被升级风险,而两者营收规模占比较大,对公司成长形成拖累。2016 年以来,在“高端名酒提价+消费升级”驱动下,次高端价格带进入快速成长期,目前江苏省内300 元-600 元次高端已逐步取代百元价位成为新主流消费价格带,且趋势持续向上,海天在省内市场面临被升级的压力。我们测算 2019 年海天营收有两位数左右下滑,目前海天营收占比全公司基本稳定在 45%左右,占比较大,一定程度上拖累公司增长。