预期2025年公司箱板瓦楞纸原材料中优质纤维原材料占比或将达27% 原图定位

宿州布局 70万吨热磨纤维浆项目，预期 2025-2026年投产，有效解决各基地造纸纤维原材料短缺问题。结合公司目前公布的新产能投产计划，我们预期 2025年公司箱板瓦楞纸原材料中优质纤维占比或将达 27%，若宿州热磨纤维浆产线如期投产，公司原材料自供实力将进一步强化。下游需求若如期复苏，中高档箱板纸盈利弹性将大于低档产品，山鹰国际或将凭借更具优势的原材料结构，获得超越行业平均水平的盈利弹性。