“内卷循环”意味着高景气往往与低利润相伴 原图定位 因此,在快周转模式下,房企加杠杆于无形导致真实杠杆提高、加剧行业内卷导致拿地利润率下降,是价值角度地产板块估值下杀的原因。本轮上涨的原因,则是预售监管、非标收缩导致的快周转模式退出,进而带来拿地利润提升和真实杠杆下降,估值修复的理由出现。