影响嘉必优ARA营收的因素 原图定位 帝斯曼专利到期后,全球市场颇待挖掘。从量上看,2021 年,公司实现 ARA 销售 429 吨,仅占 2021 年全球 ARA 预测销量 3558 吨的 12%,占比较小,在帝斯曼专利失效后,公司有望以其优异的产品品质和相对帝斯曼更低的定价获取市场份额。事实上,公司已提前与多家知名婴配粉厂商推进供应商审计,并被纳入其供应商体系。考虑到多家厂商对 ARA需求体量均非常庞大,公司在未来实现全球市占率翻倍的目标概率很大并具有可操作性。从价上看,公司当前在海外采用跟随帝斯曼定价策略,价格略低于帝斯曼。考虑到帝斯曼专利失效后,为抢夺市场份额所产生的潜在价格竞争,公司在专利费和经销费方面均存在一定的调整空间,同时通过规模效应以及发酵和包埋技术的改进,毛利率有望维持相对稳定。从帝斯曼角度观察,由于嘉必优当下市占率仅 12%,若帝斯曼降价超 12%且无法将嘉必优市场份额占据,那么对帝斯曼 ARA 的营收和利润将会是双重打击。假设嘉必优未来市占率能达 24%,那么帝斯曼的降价空间也将只有 24%,否则帝斯曼将得不偿失。