2020年下半年政策刺激有效对冲疫情对销量的负面影响，时钟继续 原图定位

随着疫情对汽车需求的负面影响消除，政策刺激的第一步首先是令 2020年上半年受疫情影响的销量有效回补，若该部分受影响的需求全部被汽车刺激政策对冲，则 2019年 9月确认的新一轮周期复苏依然有效，但我们认为受行业自身周期阶段“供需双弱”的压制，“政策加速器”仅仅对汽车时钟向复苏切换有积极作用，但较难推动时钟进一步切换至过热。时钟受到疫情扰动后仍然运转在复苏时区，但潜在需求增速中枢仍有下行压力，令复苏较难切换至过热，库存周期存在被拉长的可能性。我们于 2019年 3月 10日发布报告《光大汽车时钟解构春躁行情驱动力》讨论过日本 80 年代中期汽车增速中枢接近零增长阶段，汽车周期显著变长这一现象，并分析了背后的原因。