企业在选择再融资方式时,需考虑自身实际情况,选择适合自身的再融资方式。那么,上市公司再融资方式包括哪些?不同融资方式有什么区别呢?本文将具体介绍。
1.上市公司再融资方式
当前,上市公司再融资方式主要包括配股、增发以及发行可转换债券三种。
(1)配股
配股是向老股东发行新股来筹集资金的活动,以此来满足企业发展壮大需求。原股东在配售过程中享有优先认股权,按老股东的原先持有的股权比重实施分派。新股价格将在企业公告发布时的市场价格按约定比例的折价后确定,这是上市公司选择配股最显著的特点。事实上,如果二级市场环境波动很大,那么配售价格的制定是非常困难的。
优缺点:
第一,当大股东对自己资金的压力,预计不能进行足额的认购时,上市企业公司一般都不会考虑把配股方式作为一种融资的方案;第二,如果中小企业股东的二次配股增资意志相对比较减弱,继而大量高价抛售其他公司的除权股份,会给未来公司的除权股价走势带来一定的长期下行波动压力;第三,配股增资方式所使用引起的公司除权股份报价率相比之前的除权股价已经有所明显下降,同样也很容易有可能也只是为了诱使原先的中小股东大量出售其他公司股份。
(2)公开增发
公开增发是指已经经历首IPO之后额外发行新股来募集资金的一种融资形式。一般来说,增发与配股的根本区别之处在于,增发的发售对象是社会公众,新股东和老股东都可以按自己的意愿进行自由认购。同时,增发被划分为公开增发和定向增发,公幵增发是面向新股东和老股东同时发售,而定向增发是只面对特定的对象再次发行新股,如今,我国的增发方式主要是定向增发。
优缺点:它所需要发行的投资对象和持有股份发行规模并没有因此受到严格限制,所以它们已经发行的所有股份基本无需被锁定发行周期。缺点主要可能表现在以为三个:第一,发行的产品价格比发行折扣后的费用小。发行的实际价格与二级以上证券市场的实际价格之间的实际价差一般相比较小,在市场行情不良的特殊实际经济条件下,甚至市场有时还可能直接发生公司破发;第二,公开企业增发通常都是需要通过承销商直接购买采用分批直接购买的交易方式,销售中的风险主要应该是直接集中在非主保荐标的承销商,因此其主保荐承销机构(或称保荐承销机构必须也就是之前所谓的主保荐承销商)在向公开发行人直接进行产品推荐或者解决决策方案的操作过程中一般都不会直接推荐公开企业增发。
(3)发行可转换债券
可转换偾券是指在约定的条件下,在特定的期限内,具有将债券转换成普通股特征的公司债券,这是一种特殊的附有转股条款公司债券。
优缺点:第一,融资费用成本相对较低。由于可转债内嵌的股票和期权,在可转债行权前的利率相比其他企业要低的多,比其他企业减少了发行方融资费用。行权后的债务变更为权益,发行方没有还本付息的能力;第二,对于股权的稀释程度相对较低。发行的可转债只能对公司的股权进行一些难以直接度量的稀释。所以当企业股份比较受投资者青睐,比较具备发展前景时,利用这些可转债方式就能够以相对低的利率进行融资,减少了公司所有者股权的直接和间接稀释。
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2.三种再融资方式对比
(1)共同点
上述三种再融资方式均依照有关法律政策规定进行。上市公司在申请再融资时,均必须阐明其募投项目的可行性,也就是说要说明企业将会把筹集到的资金用在哪里,要评估其投资项目预期回报能力,符合再融资的要求,并且要求记录与阐明资金用处。尽管采取不同的融资方式,但是这三种融资方式的发行成本基本持平,各方式间相差不大。依据有关政策要求,这三种融资方式的发行的代理成本应基本维持在1.5%-3%的范围内。同时,这三种再融资方式拥有基本一致的终止条款。
(2)不同点
第一,再融资条件不同。上市公司申请增发、配股和非公开发售股票的,两次融资之间的时间间隔应超过18个月。就可转换债券而言,规定的现金分红必须在过去三年内发行,特别是必须在过去一年内发放。而就配股和增发而言,只要在过去的三个财政年度内有分红就可以。假如未达到上述要求,但是有客观充分的理由加以解释说明,其限制就会相对放宽。
第二,再融资效果不同。通常来讲,采用增发的方式进行再融资对股票发行的数目没有上限要求,所以增发筹集到的资金最多。可转换债券的发行上限是企业净资产的40%以及企业原始债券之间的差额。在配股发行中,规模不得超过配售前资本的30%,基于历史因素,国有企业有诸多类似一股独大的情况,持股比例通常超过半数,所以这些股东通常放弃配股,因为采用配股方式募集到的资金规模小于可转换债券。
第三,对企业的影响不同。配股和增发这种股权融资方式会为企业募集到永久性资金,同时这种资金的流入可以抵消资本结构中的负债,企业偿债压力的减轻或摆脱会使其经营风险降低,在遇到不可控因素时会提升其生存能力。通过一系列分析可以得出:采用可转债再融资会存在着还本付息负担,风险较大;而采用股权再融资不仅可以降低融资风险,而且能够增加企业资本。
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