1 不定期折算是什么
不定期折算是指基金净值达到或超过合同约定折算阈值,对基金总份额和净值进行调整的行为。
2 产生折算机制的原因
基金折算的目的是防止分级基金的杠杆比率过高或者过低,使分级基金的杠杆达到平衡的重要手段。基金折算分为定期折算和不定期折算,其中定期折算的主要目的是支付分级A的约定收益,即在每一个计息周期结束后,将A份额的约定收益折算为母基金,投资者可通过赎回母基金实现收益。定折多数发生在每年的年底和年初,是一个可预知事件,套利机会较弱,市场关注度较低。
![nimg.ws.126.jpg nimg.ws.126.jpg](//ziboxinyan.com/FileUpload/ueditor_s/upload/2021-9/22/63767923945446.jpg)
不定期折算是由条件触发的,当分级基金净值达到合同约定的阀值时,触发不定期折算,不定期折算触发的时间是不确定的,根据折算形式可以分为向上折算和向下折算。不定期折算制度是分级基金调整杠杆的重要手段,不定期折算通常伴随着杠杆的变化和价格的剧烈波动。
3 不定期折算的向上折算和向下折算
不定期折算分为上折和下折,上折条件一般是母基金的基金份额净值超过1.5元,也有2.0元;下折条件一般是B份额净值达到或跌破0.25元时,也有无下折的分级基金。
当净值触发阈值时(T日),基金以T+1日为折算基准日,保持基金总净值为前提,调整份额净值和份额数量。基金公司根据总净值=份额*份额净值,将基金份额净值调整为折后份额净值(一般是1元),调整基金份额数量。例如T+1日,B份额净值是0.1元,持有100份。折后B份额净值是1元,那么折后其持有10份。0.1就是折算率,折算率是指折算基准日净值与折后净值的比例。
(1)向上折算:当母基金净值达到设定的水平会发生向上折算,折算时将分级A和B的净值重新归为1,净值超出1的部分会各自分别转换为母基金份额。折算时一个重要原则是持有人的资产净值保持不变,具体操作如下,首先净值归1。即母基金、A、B份额的基金净值都归1处理。第二,份额折算,A类与B类份额数量按拆分比例进行处理。第三,折算母基金。将基金参与折算的净值超过1的部分,折成母基金返还给投资者。折算过后杠杆溢价水平都回到最初的水平。
以申万菱信中证申万证券指数分级基金为例,该基金规定当母基金净值达到1.5 触发上折,假设折算基准日当日母基金净值 1.511,证券 A 基金净值 1.06,证券B 基金净值 1.96,份额持有者每种份额持有 1000
份,则上折前后变化如表所示:
![这1.png 这1.png](//ziboxinyan.com/FileUpload/ueditor_s/upload/2021-9/22/6376792285034682738275892.png)
(2)向下折算:当B份额净值向下达到下折阈值时,会触发向下折算。折算时,同样保证持有人持有资产净值不变,具体表述为:折算后基金净值为初始值,让后折算份额数,使得前后净值与份额数的乘积保持不变,这时B份额的数目会按比例缩减,净值为0.25时缩减为原来的1/4。
以申万菱信中证申万证券指数分级基金为例,该基金规定当B基金净值达到0.25 时触发上折,假设折算基准日母基金净值 0.54,证券 A 基金净值
1.02,证券 B基金净值 0.237,份额持有者每种份额持有 1000 份,则上折前后份额变化如表所示:
![这2.png 这2.png](//ziboxinyan.com/FileUpload/ueditor_s/upload/2021-9/22/6376792326793901296887838.png)
推荐阅读:《资本店小二:跟你聊基金之公募基金(92页).pdf