1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 钢铁钢铁行行业：业：乘大国崛起之风，把握军工特乘大国崛起之风，把握军工特 钢加速成长期的投资机会钢加速成长期的投资机会 钢铁工业转型升级专题系列之一钢铁工业转型升级专题系列之一 2020 年 06 月 23 日 看好/维持 钢铁钢铁 行业行业报告报告。

2、产能继续扩张、改善供需环境，日本钢铁行业于 1970 年后在大型钢企之间展开了四次大规模的兼并重组。
规模化发展后产能向头部集中，对海外市场的依赖度提升。
合并重组后日本的粗钢产量增长势头得到控制，产能利用率长期维持在较高的水平。
产能集中度 CR4 从 1970 年的 60%提高到 2018 年的 86.6%，其中行业龙头的市占率得到了逆势提升，经营业绩相比小型钢企表现更优。
具备国际竞争力的钢企把更多的产品出口到国外，出口占比提升至 40%。
尽管行业的盈利能力在每次重组的初期都得到明显的改善，但由于内需持续低迷和出口竞争加剧，其长期向下的趋势并未被扭转。
产能集中度提升和市场多元化导致钢企业绩周期的形态趋于扁平化。
特钢是长周期向下能获得相对收益的结构性机会，投资钢铁龙头公司的绝对收益不差。
1974-2018 年间大同特殊钢的年化收益率为 4.1%，几乎两倍于日本制铁的 2.1%，微幅跑赢日经 225 指数。
大同特殊钢的高投资回报与日本钢铁业中特钢占比提升至 20%以上的结构化转型有关。
日本制铁在过去 45 年间有两个高投资回报周期：（1）1974-1989 年，由于日本国内宽松货币政策+房地产泡沫，日本制铁的年化收益率 13.8%；期间日经 225 指数的年化收益率为 15.2%。
（2） 1992-2007 年，由于海外经济复苏，日本制铁的年化收益率为 9.3%；期间。

3、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 钢铁钢铁行行业：业： 高性能工模具钢是我国的战略高性能工模具钢是我国的战略 性新兴产业性新兴产业 钢铁工业转型升级专题系列之钢铁工业转型升级专题系列之二二 2020 年 08 月 27 日 看好/维持 钢铁钢铁 行业行业。

4、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 钢铁钢铁行行业：业： 产品高端化提升特钢企业穿越产品高端化提升特钢企业穿越 周期的成长性周期的成长性 钢铁工业转型升级专题系列之三钢铁工业转型升级专题系列之三 2020 年 10 月 30 日 看好/维持 钢铁钢铁 行业。

5、产国。
2017年实施国家钢铁政策(NSP)是为了鼓励该行业达到全球基准。
市场概况钢铁行业对印度的GDP贡献了2%以上。
此外，它直接雇佣了50万人，间接雇佣了250万人。
2020年4月至2020年9月，印度粗钢累计产量52.37吨，成品钢47吨。
在20财年，粗钢产量和成品钢产量分别为108.50吨和101.03吨。
预计到2021年，印度的钢铁生产量将增加到128.6公吨，将印度的全球钢铁产量从2018年的5.9%提高到2021年的7.7%。
图1 成品钢材总产量经济增长的驱动因素在2018-25财年期间，家电和消费电子(ACE)领域将以9.91%的复合年增长率增长，为钢铁行业的发展做出贡献。
预计汽车生产的增长也将促进钢铁生产的增长。
在20财年，印度的汽车产量为2635万辆。
建筑业总增值总值(GVA)在20财年增长了4.4%，预计在政府支出增加的支持下，预计本财年将出现强劲增长。
图2 在印度的汽车生产总量机会预计到2026年汽车行业将达到2600-3000亿美元。
该行业约占印度钢铁需求的10%。
随着汽车行业产能的增加，该行业对钢铁的需求预计将保持强劲。
资本货物部门占钢铁总消费量的11%，预计到2025-26年将增长14-15%。
它有潜力增加吨位和市场份额。
印度公司的资本支出预计将不断增长，并增加对钢铁的需求。
基础设施部门占钢铁消耗量的9%，预计到2025-26年将增长到11%。
由于基础设。

6、p20082019财年，印度粗钢总产量以6.40的复合年增长率增长，2019财年该国的年产量达到10640万吨。
pp2020年4月至2020年9月，印度累计粗钢产量为5237万吨，成品钢产量为47万吨。
2020年10月，印度粗钢产量为906。

7、在当今世界，钢铁是必不可少的，而在未来，钢铁也同样必不可少从风力涡轮机到大众运输，创造零碳未来的许多技术都将在建筑中使用钢铁。
然而，钢铁生产本身就是一项高碳密集型活动。
pp在本期光谱中，我们将探讨钢铁制造商在其整个价值链中脱碳的可用选择，。

8、高炉冶炼大比例增加氢气使用量存在工艺约束。
传统高炉冶炼通过 CCO 在高温下还原置取铁，并伴有炉料物理形态由软化到熔融过程;在高炉风口喷吹氢气和天然气焦炉煤气等含氢介质，高炉富氢还原炼铁在一定程度上能够有效促进提高生铁产量，但由于该工艺是。

9、黑色金属冶炼及压延加工业累计技资增速在4月份实现转负为正， 自 8月份开始保持在 20 以上高速增长. 根据国家统计局数据， 2020 年黑色金属冶炼及压延加工业技资累计增长 26. 划， 比制造业平均增速高了 28. 7 个百分点;在 2。

10、目标，该行业将不得不对其生产过程进行根本性的改变。
立即想到两种可能的解决方案：捕获传统钢铁厂生产的 Coz 并将其重新利用或储存在地下，或关闭现有工厂并建造新工厂，这些工厂最初使用天然气，最终使用绿色氢。
该行业多年来一直在考虑这种变化，一些。