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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20222022年年1212月月1111日日超配超配海外市场速览海外市场速览1010 年美债收益率快速回落，后续或有回升空间年美债收益率快速回落，后续或有回升空间核心观点核心观点行业研究行业研究海外市场专题海外市场专题港股港股超配超配维持评级维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：王学恒证券分析师：张熙证券分析师：张熙,CFA,CFA55-S0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告能源危机笼罩下的欧洲股债风云-能源危机研判及

2、欧洲股债回顾与展望 2022-12-06海外市场速览-美联储加息路径企稳，港股回购数据发出抄底信号 2022-12-03中外成长股图鉴-月度案例研究-沿着渗透率寻找增长 2022-12-01港股 2023 年投资策略-新周期、新希望 2022-11-28海外市场速览-市场对美国经济的判断进一步走向悲观 2022-11-271010 年美债收益率已从本轮高点快速回落年美债收益率已从本轮高点快速回落美国10 年国债收益率于10月21 日触及本轮顶部位置4.34%，随后开启了快速回落。12 月7 日，10年美债收益率触及最低点3.40%，较高点下降94pb；截至12 月9 日，美债收益率收报3.60

3、%，较高点回落74bp。本轮本轮1010年美债下行节奏，年美债下行节奏，20002000 年来仅发生年来仅发生4 4 次次2000 年以来，10年美债收益率在20个交易日下跌超过70bp的概率为0.7%，仅在4 轮行情中发生：1）全球金融危机全球金融危机：2008 年末，10年美债收益率从11月13日的3.84%快速下跌至12 月18 日的2.08%，24 个交易日下降176bp。背后的原因是美联储在2008 年12月16 日降息75bp，以应对全球金融危机的冲击。2）欧债危机：欧债危机：2011 年三季度，10 年美债收益率从7 月28 日的2.98%下跌至8 月10 日的2.17%，9 个

4、交易日跌81bp。原因是欧债危机背景下，市场对经济基本面的悲观情绪发酵，投资者扎堆抛股购债所致。3）新冠疫情新冠疫情：2020年初新冠疫情期间，10年美债收益率从2月13日的1.61%下行至3 月9 日的0.54%，16 个交易日下降107bp。一方面是疫情引发抛股购债；另一方面是美联储在3 月16 日降息100bp。4）本轮下行本轮下行：本轮下行的节奏和幅度堪比欧债危机。但进一步观察却很难发现原因：第一，美国陷入衰退的概率基本稳定；第二，短期降息不可见；第三，近期股债同涨，没有风险偏好迁移。4.3%4.3%和和3.4%3.4%，也许都有非理性的成分，也许都有非理性的成分既然我们无法给出美债收

5、益率快速下行的理性解释，那么我们就必须定位一个非理性的点：10月的高点4.3%和12月的低点3.4%，两者之间至少有一方是非理性的。而我们倾向于两方都是非理性的。在完全预期理论下，远期收益率 F(2,8）从高点 4%区间下行至目前的 3.2%至3.4%区间。首先，F(2,8）高达4%，内涵是美债收益率将在2024-2032 年平均维持在4%，这看起来略高；其次，短期内对F(2,8）下调60-80bp，意味着市场对2024-2032 年的利率环境和经济基本面的判断发生了剧烈变化，这也不合实际情况。所以，我们认为4.3%的10年美债收益率是过高的，但是近期的快速下降也是矫枉过正的。美债收益率或将有

6、所回升，带动港股在美债收益率或将有所回升，带动港股在1212 月末月末/1/1月形成配置窗口期月形成配置窗口期既然美债收益率的快速下行大概率蕴含非理性成分，那么在本轮加息周期完成之前，美债收益率或将有所回升。10年美债收益率的回升有望带动港股在12月末/1 月形成配置窗口期。推荐高股息和已盈利成长股。推荐高股息和已盈利成长股。风险提示风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录全球市场表现全球市场表现.4 4全球主要指数与资产比较.4本周重点市场与宏观数据

7、.5港股数据港股数据.6 6港股通各板块表现.6港股分析师业绩调整情况.8南向资金状况.10美股数据（美股数据（S&PS&P 500/NASDAQ500/NASDAQ 100100 成分股）成分股）.1212美股各板块表现.12美股分析师业绩调整情况.13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表图表目录目录图1：全球主要指数与资产比较.4图2：美国 10 年国债收益率（%，2000 年至今).5图3：美国 10 年国债收益率 20 交易日变化(bp，2000 年至今).5图4：美国 10 年国债收益率 FactSet 一致预期(%).5图5：美国远期收益率 F

8、(2,8)测算(2022 年初至今).5图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）.6图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）.6图8：港股通各板块表现中位数（按 GICS 行业划分）.7图9：港股通各板块表现中位数排名（按 GICS 二级行业划分）.7图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2 净利润）.8图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润，申万一级行业）.8图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润，GICS 行业）.9图13：港股通净买入（人民币）.10图14：港股通净买入（港币）.10图15：个股南向资金流入与流出排名.10图16：

9、各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）.11图17：各行业南向资金净流入情况（GICS 行业，百万港元）.11图18：美股各板块表现中位数.12图19：美股各板块表现中位数排名.12图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2 净利润）.13图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润）.13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告4全球市场表现全球市场表现全球主要指数与资产比较全球主要指数与资产比较图1：全球主要指数与资产比较_收益率_收益率_收盘价_收盘价_市场市场指数名称指数名称指数代码指数代码近一周近一周近一月近一月年初至今年初至今报告日报告

10、日一周前一周前一个月前一个月前上年末上年末中国香港恒生指数HSI.HI6.6%21.7%-14.9%19,90118,67516,35923,398恒生科技指数HSTECH.HI12.7%33.2%-22.9%4,3703,8793,2805,671A股市场上证指数000001.SH1.6%5.2%-11.9%3,2073,1563,0483,640深证成指399001.SZ2.5%4.0%-22.6%11,50211,22011,05514,857创业板指399006.SZ1.6%0.9%-27.1%2,4212,3832,3993,323科创50000688.SH-0.6%-3.5%-28

11、.4%1,0021,0081,0381,398美国市场标普500SPX.GI-3.4%5.0%-17.5%3,9344,0723,7494,766纳斯达克指数IXIC.GI-4.0%6.3%-29.7%11,00511,46210,35315,645道琼斯工业指数DJI.GI-2.8%3.0%-7.9%33,47634,43032,51436,338其他发达市场德国DAXGDAXI.GI-1.1%5.2%-9.5%14,37114,52913,66615,885英国富时100FTSE.GI-1.1%2.5%1.2%7,4777,5567,2967,385法国CAC40FCHI.GI-1.0%3

12、.8%-6.6%6,6786,7426,4317,153日经225N225.GI0.4%0.7%-3.1%27,90127,77827,71628,792韩国综合指数KS11.GI-1.9%-1.5%-19.8%2,3892,4342,4242,978其他新兴市场印度SENSEX30SENSEX.GI-1.1%1.9%6.7%62,18662,90361,03458,254巴西IBOVESPA指数IBOVESPA.GI-3.9%-5.3%2.6%107,520111,924113,580104,822俄罗斯RTSRTS.GI-0.8%-1.3%-31.1%1,0991,1081,1141,59

13、6利率2年美债收益率UST2Y.GBM5bp-28bp360bp4.33%4.28%4.61%0.73%10年美债收益率UST10Y.GBM6bp-55bp205bp3.57%3.51%4.12%1.52%10Y-2Y美债利差1bp-27bp-155bp-76bp-77bp-49bp79bp汇率美元指数USDX.FX0.4%-5.0%9.3%104.93104.51110.4395.97美元兑港币USDHKD.FX0.0%-0.8%-0.1%7.78687.78827.84947.7963美元兑离岸人民币USDCNH.FX-0.7%-4.1%9.6%6.97377.02567.27186.36

14、44资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告5本周重点市场与宏观数据本周重点市场与宏观数据图2：美国 10 年国债收益率（%，2000 年至今)图3：美国 10 年国债收益率 20 交易日变化(bp，2000 年至今)资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图4：美国 10 年国债收益率 FactSet 一致预期(%)图5：美国远期收益率 F(2,8)测算(2022 年初至今)资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之

15、后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告6港股数据港股数据港股通各板块表现港股通各板块表现图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）类类别别申申万万一一级级行行业业近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今类类别别申申万万一一级级行行业业近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今周期房地产15.5%46.7%-21.0%金融银行1.9%10.0%-10.6%建筑装饰4.8%21.5%-10.9%非银金融5.0%19.4%-18.4%钢铁11.6%23.1%-33.6%科技电子6.9%16.4%-34.1%有色金属6.0%11.3%-4.8%计算机5.7%7.7%-29.1%煤炭

16、2.6%3.0%9.4%传媒10.6%32.7%-35.8%建筑材料7.6%22.7%-24.4%通信2.5%13.1%-2.1%石油石化0.0%7.1%1.0%消费汽车4.3%17.3%-29.0%基础化工5.8%7.1%-44.9%美容护理6.8%22.9%-31.6%电力设备-2.2%0.2%-27.2%家用电器3.8%14.4%-21.9%机械设备2.6%10.4%-16.9%纺织服饰6.6%20.0%-17.6%国防军工1.7%4.1%-17.4%医药生物7.5%21.4%-24.6%轻工制造8.4%28.6%-31.7%商贸零售12.7%38.8%-22.1%公用事业公用事业2.6

17、%10.1%-31.0%社会服务14.9%35.3%3.3%交通运输4.6%13.4%-10.3%食品饮料4.0%17.4%-11.2%环保3.9%11.9%-35.9%农林牧渔-3.5%9.2%10.6%综合5.9%11.9%-3.7%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）_近一周收益率中位数排名_近一周收益率中位数排名_近一月收益率中位数排名_近一月收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_申万一级行业申万一级行业收益率收益率申万一级行业申万一级行业收益率收益率申万一级行业申万一级行业收益率收益率

18、1 房地产15.5%房地产46.7%农林牧渔10.6%2 社会服务14.9%商贸零售38.8%煤炭9.4%3 商贸零售12.7%社会服务35.3%社会服务3.3%4 钢铁11.6%传媒32.7%石油石化1.0%5 传媒10.6%轻工制造28.6%通信-2.1%6 轻工制造8.4%钢铁23.1%综合-3.7%7 建筑材料7.6%美容护理22.9%有色金属-4.8%8 医药生物7.5%建筑材料22.7%交通运输-10.3%9 电子6.9%恒生指数21.7%银行-10.6%10 美容护理6.8%建筑装饰21.5%建筑装饰-10.9%11 纺织服饰6.6%医药生物21.4%食品饮料-11.2%12 恒

19、生指数6.6%纺织服饰20.0%恒生指数-14.9%13 有色金属6.0%非银金融19.4%机械设备-16.9%14 综合5.9%食品饮料17.4%国防军工-17.4%15 基础化工5.8%汽车17.3%纺织服饰-17.6%16 计算机5.7%电子16.4%非银金融-18.4%17 非银金融5.0%家用电器14.4%房地产-21.0%18 建筑装饰4.8%交通运输13.4%家用电器-21.9%19 交通运输4.6%通信13.1%商贸零售-22.1%20 汽车4.3%综合11.9%建筑材料-24.4%21 食品饮料4.0%环保11.9%医药生物-24.6%22 环保3.9%有色金属11.3%电力

20、设备-27.2%23 家用电器3.8%机械设备10.4%汽车-29.0%24 机械设备2.6%公用事业10.1%计算机-29.1%25 煤炭2.6%银行10.0%公用事业-31.0%26 公用事业2.6%农林牧渔9.2%美容护理-31.6%27 通信2.5%计算机7.7%轻工制造-31.7%28 银行1.9%基础化工7.1%钢铁-33.6%29 国防军工1.7%石油石化7.1%电子-34.1%30 石油石化0.0%国防军工4.1%传媒-35.8%31 电力设备-2.2%煤炭3.0%环保-35.9%32 农林牧渔-3.5%电力设备0.2%基础化工-44.9%资料来源：Wind、国信证券经济研究所

21、整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告7图8：港股通各板块表现中位数（按 GICS 行业划分）G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今材料材料6.1%17.8%-23.0%金融银行1.9%10.0%-10.6%电信服务电信服务2.2%12.6%-0.8%多元金融4.9%18.3%-23.9%房地产房地产15.6%50.9%-19.6%保险7.3%28.9%-5.9%工业资本货物3.4%10.1%

22、-11.3%可选消费消费者服务14.9%39.7%4.7%运输4.6%13.4%-10.3%零售业11.7%26.9%-23.1%商业和专业服务3.5%11.1%-40.1%汽车与汽车零部件4.8%16.5%-27.8%公用事业公用事业2.9%10.3%-31.7%耐用消费品与服装7.5%23.7%-24.5%信息技术软件与服务10.7%21.7%-35.8%媒体9.6%40.2%-28.2%技术硬件与设备5.1%16.2%-27.3%能源能源0.7%5.2%0.0%半导体与半导体生产设备-2.5%-4.8%-29.8%日常消费食品、饮料与烟草4.0%16.6%-12.7%医疗保健制药、生物科

23、技与生命科学 7.1%19.4%-29.1%家庭与个人用品4.7%13.0%-6.8%医疗保健设备与服务11.1%32.7%-10.4%食品与主要用品零售11.7%63.8%-20.4%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图9：港股通各板块表现中位数排名（按 GICS 二级行业划分）_近一周收益率中位数排名_近一周收益率中位数排名_近一月收益率中位数排名_近一月收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_GICS二级行业GICS二级行业收益率收益率GICS二级行业GICS二级行业收益率收益率GICS二级行业GICS二级行业收益率收益率1 房地产15.6%

24、食品与主要用品零售63.8%消费者服务4.7%2 消费者服务14.9%房地产50.9%能源0.0%3 零售业11.7%媒体40.2%电信服务-0.8%4 食品与主要用品零售11.7%消费者服务39.7%保险-5.9%5 医疗保健设备与服务11.1%医疗保健设备与服务32.7%家庭与个人用品-6.8%6 软件与服务10.7%保险28.9%运输-10.3%7 媒体9.6%零售业26.9%医疗保健设备与服务-10.4%8 耐用消费品与服装7.5%耐用消费品与服装23.7%银行-10.6%9 保险7.3%软件与服务21.7%资本货物-11.3%10 制药、生物科技与生命科学7.1%恒生指数21.7%食

25、品、饮料与烟草-12.7%11 恒生指数6.6%制药、生物科技与生命科学19.4%恒生指数-14.9%12 材料6.1%多元金融18.3%房地产-19.6%13 技术硬件与设备5.1%材料17.8%食品与主要用品零售-20.4%14 多元金融4.9%食品、饮料与烟草16.6%材料-23.0%15 汽车与汽车零部件4.8%汽车与汽车零部件16.5%零售业-23.1%16 家庭与个人用品4.7%技术硬件与设备16.2%多元金融-23.9%17 运输4.6%运输13.4%耐用消费品与服装-24.5%18 食品、饮料与烟草4.0%家庭与个人用品13.0%技术硬件与设备-27.3%19 商业和专业服务3

26、.5%电信服务12.6%汽车与汽车零部件-27.8%20 资本货物3.4%商业和专业服务11.1%媒体-28.2%21 公用事业2.9%公用事业10.3%制药、生物科技与生命科学-29.1%22 电信服务2.2%资本货物10.1%半导体与半导体生产设备-29.8%23 银行1.9%银行10.0%公用事业-31.7%24 能源0.7%能源5.2%软件与服务-35.8%25 半导体与半导体生产设备-2.5%半导体与半导体生产设备-4.8%商业和专业服务-40.1%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告8港股分析师业绩调整情况港

27、股分析师业绩调整情况图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2 净利润）_业绩上调排名_ _业绩上调排名_ _业绩下调排名_ _业绩下调排名_股票名称股票名称申万一级行业申万一级行业调整幅度调整幅度股票名称股票名称申万一级行业申万一级行业调整幅度调整幅度1 IGG传媒159.1%1 北京首都机场股份交通运输-170.4%2 中国国航交通运输130.1%2 云顶新耀-B医药生物-54.5%3 康方生物-B医药生物122.9%3 永利澳门社会服务-52.6%4 心动公司传媒98.4%4 腾盛博药-B医药生物-26.3%5 中国东方航空股份交通运输94.0%5 嘉里物流交通运输-23.5%6 安能物

28、流交通运输68.6%6 吉利汽车汽车-22.7%7 禹洲集团房地产64.5%7 微创机器人-B医药生物-22.2%8 创维集团家用电器44.1%8 海伦司社会服务-20.6%9 亚盛医药-B医药生物36.0%9 诺诚健华-B医药生物-19.1%10 中国金茂房地产30.5%10 泡泡玛特轻工制造-18.8%11 明源云计算机26.8%11 信达生物医药生物-18.5%12 加科思-B医药生物19.8%12 云音乐传媒-18.3%13 碧桂园房地产15.1%13 马鞍山钢铁股份钢铁-16.8%14 中国信达非银金融14.6%14 东方海外国际交通运输-16.5%15 上海电气电力设备14.5%1

29、5 中手游传媒-15.5%16 昊海生物科技医药生物10.9%16 方达控股医药生物-12.6%17 中国龙工机械设备10.5%17 建业新生活房地产-12.6%18 中信股份综合8.4%18 合景泰富集团房地产-12.0%19 新城悦服务房地产7.7%19 科济药业-B医药生物-11.0%20 三叶草生物-B医药生物7.4%20 联易融科技-W计算机-10.0%上调公司总数上调公司总数9999下调公司总数下调公司总数162162资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润，申万一级行业）类类别别申申万万一一级级行行业业近近一一周周近近

30、一一月月类类别别申申万万一一级级行行业业近近一一周周近近一一月月周期房地产0.0%-0.9%金融银行0.0%0.0%建筑装饰0.0%-0.2%非银金融0.0%-0.3%钢铁-1.3%-5.8%消费汽车0.0%0.0%有色金属0.0%-1.5%美容护理0.0%0.5%煤炭0.1%-0.8%家用电器-0.1%0.1%建筑材料0.0%-1.7%纺织服饰0.0%-2.9%石油石化-0.1%-0.1%医药生物0.0%-0.3%基础化工-1.5%-0.1%商贸零售0.0%-1.4%电力设备-2.4%-2.5%社会服务0.0%-2.6%机械设备-0.1%0.0%食品饮料0.0%-0.8%国防军工0.0%3.

31、4%农林牧渔轻工制造0.0%1.3%公用事业公用事业0.0%-1.4%科技电子0.0%-3.1%交通运输0.0%-1.1%计算机0.0%-3.3%环保0.0%-0.1%传媒0.0%-2.3%综合0.0%2.2%通信0.0%1.7%资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告9图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润，GICS 行业）G GI IC CS S一一级级G GI IC CS S二二级级近近一一周周近近一一月月G GI IC CS S一一级级G GI IC CS S二二级级近近一一周周近近一一月月材料

32、材料0.0%-2.3%可选消费消费者服务0.0%-4.5%电信服务电信服务0.0%0.0%零售业-0.2%-2.5%房地产房地产0.0%-0.9%汽车与汽车零部件0.0%0.2%工业资本货物0.0%0.0%耐用消费品与服装-0.1%-2.5%运输0.0%-1.1%媒体0.0%-4.3%商业和专业服务-0.6%-3.5%能源能源0.0%-0.1%公用事业公用事业0.0%-0.6%日常消费食品、饮料与烟草0.0%-0.8%金融银行0.0%0.0%家庭与个人用品0.0%1.3%多元金融0.0%-0.1%食品与主要用品零售0.0%-1.4%保险-1.2%-1.3%信息技术软件与服务0.0%-3.3%医

33、疗保健制药、生物科技与生命科学0.0%-0.5%技术硬件与设备0.0%0.0%医疗保健设备与服务0.0%0.0%半导体与半导体生产设备0.0%0.4%资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告10南向资金状况南向资金状况图13：港股通净买入（人民币）图14：港股通净买入（港币）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图15：个股南向资金流入与流出排名 _净流入排名(百万港元)_ _净流入排名(百万港元)_ _净流出排名(百万港元)_ _净流出排名(百万港元)_股票名称股票名称申

34、万行业申万行业近一周近一周近一月近一月股票名称股票名称申万行业申万行业近一周近一周近一月近一月1 香港交易所非银金融1,675.6 4,252.2 1 腾讯控股传媒-2,781.1 4,472.3 2 快手-W传媒789.7 1,475.9 2 小米集团-W电子-1,648.5 -2,699.4 3 平安好医生医药生物773.1 800.3 3 李宁纺织服饰-1,403.2 -2,834.5 4 中国联通通信579.7 2,088.2 4 美团-W社会服务-1,319.1 -7,916.3 5 京东健康医药生物454.9 951.2 5 碧桂园服务房地产-1,224.8 -1,539.2 6

35、金沙中国有限公司社会服务416.7 -146.5 6 安踏体育纺织服饰-1,017.2 -1,403.1 7 阿里健康医药生物353.6 659.2 7 汇丰控股银行-998.7 -1,185.3 8 中远海能交通运输353.5 827.2 8 中国神华煤炭-815.0 -1,262.1 9 中远海控交通运输350.7 -309.7 9 龙湖集团房地产-806.2 -384.5 10 和黄医药医药生物317.3 810.2 10 中国平安非银金融-590.3 -896.3 11 商汤-W0299.5 567.9 11 药明生物医药生物-549.6 321.6 12 希望教育社会服务295.7

36、314.9 12 小鹏汽车-W汽车-529.2 592.5 13 中国石油化工股份石油石化270.9 142.3 13 蒙牛乳业食品饮料-416.8 -402.4 14 中国人寿非银金融258.4 642.6 14 友邦保险非银金融-409.6 -553.4 15 兖矿能源煤炭255.6 260.0 15 联想集团计算机-406.4 -444.5 16 国药控股医药生物255.2 488.2 16 新东方在线社会服务-355.2 -563.8 17 阿里影业传媒240.4 453.8 17 中国太保非银金融-347.5 -1,408.6 18 吉利汽车汽车225.7 -288.7 18 中国海

37、外发展房地产-332.2 219.6 19 微盟集团传媒205.2 228.8 19 华润置地房地产-323.3 -851.9 20 雅生活服务房地产204.0 399.1 20 舜宇光学科技电子-264.9 -738.1 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告11图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）类类别别申申万万一一级级行行业业近近一一周周近近一一月月类类别别申申万万一一级级行行业业近近一一周周近近一一月月周期房地产-2239.73005.7金融银行-1088.3-2852.5建筑装饰8.3504

38、.3非银金融1000.52793.4钢铁-44.539.4科技电子-2633.4-3786.6有色金属279.01046.2计算机247.5529.0煤炭-565.0-930.2传媒-1446.27169.8建筑材料-100.0-766.4通信1042.54805.9石油石化185.9878.1消费汽车-493.0-743.1基础化工-43.3-227.8美容护理216.2344.3电力设备80.5-471.9家用电器-20.9-0.9机械设备21.5-107.9纺织服饰-2353.8-4292.8国防军工38.279.6医药生物2447.39690.7轻工制造-30.0162.1商贸零售22

39、2.5665.7公用事业公用事业-238.012.5社会服务-793.6-7364.1交通运输458.1-123.7食品饮料-74.6-202.8环保11.997.7农林牧渔2.41.2综合4.94.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图17：各行业南向资金净流入情况（GICS 行业，百万港元）G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月材料材料113.5223.1可选消费消费者服务490.0769.3电信服务电信服务927.54645.2零售业-1114

40、.8-7378.7房地产房地产-2276.12719.3汽车与汽车零部件-453.2-334.4工业资本货物145.2314.4耐用消费品与服装-2578.4-4761.2运输458.1-123.7媒体204.6675.9商业和专业服务51.8151.0能源能源-379.9-52.8公用事业公用事业-262.8-10.3日常消费食品、饮料与烟草10.1-32.5金融银行-1088.3-2852.5家庭与个人用品-4.5-53.4多元金融1812.04308.6食品与主要用品零售25.324.4保险-813.2-1442.4信息技术软件与服务-719.78045.9医疗保健制药、生物科技与生命科

41、学362.66206.0技术硬件与设备-2477.9-4100.1医疗保健设备与服务2307.03852.4半导体与半导体生产设备-345.263.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告12美股数据（美股数据（S&PS&P 500/NASDAQ500/NASDAQ 100100 成分股）成分股）美股各板块表现美股各板块表现图18：美股各板块表现中位数G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月年年初初至至今今G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一

42、一周周近近一一月月年年初初至至今今材料材料-3.5%7.5%-13.0%金融保险-2.4%3.6%11.9%电信服务电信服务-1.2%-2.7%-7.2%多元金融-3.2%5.5%-17.8%房地产房地产-2.2%5.6%-27.2%银行-6.1%-1.5%-22.0%工业商业和专业服务-2.0%6.7%0.0%可选消费零售业-3.5%8.1%-15.8%运输-3.7%3.8%-14.6%媒体-3.9%8.5%-31.6%资本货物-3.0%3.8%-7.1%耐用消费品与服装-2.5%12.0%-28.4%公用事业公用事业0.0%8.9%1.9%汽车与汽车零部件-6.6%0.4%-39.0%信息

43、技术半导体与半导体生产设备-0.3%13.0%-31.2%消费者服务-3.0%7.1%-12.1%技术硬件与设备-3.2%5.9%-13.9%能源能源-10.0%-8.1%46.3%软件与服务-4.2%7.0%-27.5%日常消费家庭与个人用品-0.5%10.7%-9.3%医疗保健医疗保健设备与服务-1.5%5.1%-7.2%食品、饮料与烟草-1.9%3.3%11.9%制药、生物科技与生命科学-2.3%6.7%-9.6%食品与主要用品零售-2.4%0.6%1.4%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图19：美股各板块表现中位数排名 _近一周收益率中位数排名_ _近一周收益率中位数排名_

44、_近一月收益率中位数排名_ _近一月收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_ _年初至今收益率中位数排名_GICS二级GICS二级收益率收益率GICS二级GICS二级收益率收益率GICS二级GICS二级收益率收益率1 公用事业0.0%半导体与半导体生产设备13.0%能源46.3%2 半导体与半导体生产设备-0.3%耐用消费品与服装12.0%保险11.9%3 家庭与个人用品-0.5%家庭与个人用品10.7%食品、饮料与烟草11.9%4 电信服务-1.2%公用事业8.9%公用事业1.9%5 医疗保健设备与服务-1.5%媒体8.5%食品与主要用品零售1.4%6 食品、饮料与烟草-1.9%零售

45、业8.1%商业和专业服务0.0%7 商业和专业服务-2.0%材料7.5%资本货物-7.1%8 房地产-2.2%消费者服务7.1%电信服务-7.2%9 制药、生物科技与生命科学-2.3%软件与服务7.0%医疗保健设备与服务-7.2%10 保险-2.4%制药、生物科技与生命科学6.7%家庭与个人用品-9.3%11 食品与主要用品零售-2.4%商业和专业服务6.7%制药、生物科技与生命科学-9.6%12 耐用消费品与服装-2.5%技术硬件与设备5.9%消费者服务-12.1%13 消费者服务-3.0%房地产5.6%材料-13.0%14 资本货物-3.0%多元金融5.5%技术硬件与设备-13.9%15

46、多元金融-3.2%医疗保健设备与服务5.1%运输-14.6%16 技术硬件与设备-3.2%标普5005.0%零售业-15.8%17 标普500-3.4%资本货物3.8%标普500-17.5%18 零售业-3.5%运输3.8%多元金融-17.8%19 材料-3.5%保险3.6%银行-22.0%20 运输-3.7%食品、饮料与烟草3.3%房地产-27.2%21 媒体-3.9%食品与主要用品零售0.6%软件与服务-27.5%22 软件与服务-4.2%汽车与汽车零部件0.4%耐用消费品与服装-28.4%23 银行-6.1%银行-1.5%半导体与半导体生产设备-31.2%24 汽车与汽车零部件-6.6%

47、电信服务-2.7%媒体-31.6%25 能源-10.0%能源-8.1%汽车与汽车零部件-39.0%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告13美股分析师业绩调整情况美股分析师业绩调整情况图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2 净利润）_业绩上调排名_ _业绩上调排名_ _业绩下调排名_ _业绩下调排名_股票名称股票名称GICS二级行业GICS二级行业调整幅度调整幅度股票名称股票名称GICS二级行业GICS二级行业调整幅度调整幅度1 美高梅国际酒店(MGM RESORTS)消费者服务41.1%1 永利度假(WYNN RESO

48、RTS)消费者服务-61.1%2 DOCUSIGN软件与服务13.1%2 金沙集团(LAS VEGAS SANDS)消费者服务-13.4%3 库珀医疗(COOPER)医疗保健设备与服务10.2%3 SIGNATURE BANK银行-10.2%4 NRG能源(NRG ENERGY)公用事业10.0%4 纽柯钢铁(NUCOR)材料-5.9%5 数字房地产信托房地产6.8%5 LUMEN TECHNOLOGIES电信服务-4.4%6 博通(BROADCOM)半导体与半导体生产设备 6.6%6 威富(VF)耐用消费品与服装-4.0%7 美联航(UNITED AIRLINES)运输5.4%7 安波福(A

49、PTIV)汽车与汽车零部件-3.7%8 PHILLIPS 66能源3.1%8 艾可菲(EQUIFAX)商业和专业服务-3.6%9 SOLAREDGE TECHNOLOGIES技术硬件与设备2.1%9 百富门(BROWN FORMAN)-B食品、饮料与烟草-3.5%10 康宝浓汤(CAMPBELL SOUP)食品、饮料与烟草2.0%10 沃那多房产信托(VORNADO REALTY)房地产-3.0%11 SPLUNK软件与服务1.9%11 希捷科技(SEAGATE)技术硬件与设备-3.0%12 广达服务(QUANTA SERVICES)资本货物1.9%12 埃克森美孚(EXXON MOBIL)能

50、源-3.0%13 ETSY零售业1.5%13 PARAMOUNT GLOBAL媒体-2.9%14 亚历山大房地产(ALEXANDRIA)房地产1.4%14 TAKE-TWO互动软件软件与服务-2.8%15 露露乐蒙(LULULEMON)耐用消费品与服装1.0%15 WESTROCK材料-2.5%16 公民金融(CITIZENS FINANCIAL)银行1.0%16 硅谷银行(SVB FINANCIAL)银行-2.4%17 ILLUMINA制药、生物科技与生命科学 1.0%17 珀金埃尔默(PERKINELMER)制药、生物科技与生命科学-2.1%18 穆迪(MOODYS)多元金融1.0%18

51、ROYAL CARIBBEAN消费者服务-2.1%19 OKTA软件与服务1.0%19 康菲石油(CONOCOPHILLIPS)能源-2.0%20 脸书(META PLATFORMS)软件与服务0.9%20 雪佛龙(CHEVRON)能源-2.0%上调公司总数上调公司总数7676下调公司总数下调公司总数9494资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2 净利润）G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月G GI IC CS S-1 1G GI IC CS S-2 2近近一一周周近近一一月月材料材料0.

52、0%0.0%金融保险0.0%0.0%电信服务电信服务0.0%-0.3%多元金融0.0%0.0%房地产房地产0.0%0.0%银行0.0%0.0%工业商业和专业服务0.0%0.0%可选消费零售业0.0%-0.1%运输0.0%0.0%媒体0.0%0.0%资本货物0.0%0.0%耐用消费品与服装0.0%-0.1%公用事业公用事业0.0%0.0%汽车与汽车零部件0.0%0.0%信息技术半导体与半导体生产设备0.0%-0.3%消费者服务0.0%-0.2%技术硬件与设备0.0%0.0%能源能源0.0%0.0%软件与服务0.0%0.0%日常消费家庭与个人用品0.0%0.0%医疗保健医疗保健设备与服务0.0%0

53、.0%食品、饮料与烟草0.0%0.1%制药、生物科技与生命科学0.0%0.0%食品与主要用品零售-0.1%0.3%资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报告免责声明免责声明分析师声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级国信证券投资评级类别类别级别级别说明说明股票股票投资评级投资评级买入股价表现优于市场指数 20%以上增持股价表现优于

54、市场指数 10%-20%之间中性股价表现介于市场指数 10%之间卖出股价表现弱于市场指数 10%以上行业行业投资评级投资评级超配行业指数表现优于市场指数 10%以上中性行业指数表现介于市场指数 10%之间低配行业指数表现弱于市场指数 10%以上重要声明重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为

55、准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。

56、本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服

57、务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。证券研究报告证券研究报告国信证券经济研究所国信证券经济研究所深圳深圳深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦 36 层邮编：518046总机：上海上海上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层邮编：200135北京北京北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层邮编：100032