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1、【方正美护-行业深度报告】从防晒剂产业链拆析看行业未来趋势证券研究报告2022年12月24日分析师:杨雅婷登记编号:S01分析师:陈佳妮登记编号:S02报告摘要产业链分析防晒产业链由研发商、生产商、经销商和购买方组成。前瞻性研发多由大型原料商和实力雄厚的品牌方推动,包括一些大型药厂、巴斯夫、欧莱雅、资生堂是创新性研发的主要推动者。在销售方面,生产商会设销售部门对直客进行服务,也会通过代理商进行销售。因此,产品品类的丰富性,品质的稳定性、配方和备案服务能力、产品性价比是客户选择供应商的主要原因。防晒剂价格主要受原油价格影响,根据全球产能供给情况有所波动
2、。防晒剂应用趋势防晒剂应用端受国家强力管控,中国批准使用的27种防晒剂中,UVA防晒剂有3种,UVB有17种,广谱(特殊)防晒剂有5种,物理防晒剂有2种。一个成熟高效的防晒配方往往需要多个防晒剂协同作用,品牌选用防晒剂的趋势为安全、稳定、性价比高。从趋势上看,国外纯物理防晒剂不断普及,而国内仍以化学防晒或者物化结合的防晒剂为主。化学防晒剂方面,在UVA领域,越来越多国内品牌放弃阿伏本宗和二苯酮的组合,转而使用DHBT(Aplus),但这个趋势在国外客户中不甚明显,一方面是国际监管的原因(FDA未批准使用DHBT),一方面是成本的考虑。在UVB领域,OMC过去5年来一直是国内外i使用频率最高的防
3、晒剂,EHT和EHS等水杨酸类的防晒剂的使用频次也在上升,OCR(奥克立林)的使用趋势在下降。而国外客户在UVB防晒领域仍旧以奥克立林为主。OMC和奥克立林都被诟病有干扰人体内分泌和破坏珊瑚的风险,未来有升级替代的可能。在新型防晒剂方面,广谱防晒剂S、M和聚硅氧烷目前使用趋势在上升,欧莱雅集团持续更新其专利产品麦色率系列。2019年,和巴斯夫推出突破性创新UVMune400技术,将防晒剂可抵御的紫外线辐射波段进一步拓展了20纳米,实现了防晒领域的重大进步。2WZoWfZjWdWpOyQnPaQ8Q6MtRqQsQoMiNnMtRjMtRrP6MmMyRMYtOrONZpOoR报告摘要终端销售趋
4、势以天猫、抖音和京东平台为样本,2022年国内护肤品总销额1800亿,总销量14.86亿件。2022年1-11月,护肤品行业销售额增速为23%,防晒品类销售额增速为21%。防晒品类2022年国内三大电商平台销售总计94.28亿元,在整个护肤品品类中占比5.3%,CR10为48%。其中天猫61.58亿,京东12.98亿,抖音19.72亿元。从平台趋势看,19年为防晒产品在天猫的红利期,安热晒和蜜丝婷两大专业防晒品牌实现快速增长。22年为抖音红利期,蜜丝婷和花西子在抖音增长迅速,新品牌透之迷横空出世,成为抖音销量第一的防晒品牌。薇诺娜凭借在敏感肌人群中的心智占领,五年来保持高增速,2022年市场占
5、比提升至5.53%,超越欧莱雅成为防晒品类市占率最高的综合类品牌。防晒品类在亚马逊美国2022年1-10月的销量为5.5亿美金,增速为22.22%,CR10为47%,CR5为32%。占平台整体销量近20%的两个品牌为物理防晒体系,纯净美妆,素食主义成为潮流。防晒品类在国内电商平台2022年1-11月的销量为9400万件。国内纯物理体系的防晒产品较少,产品成分上着重绿色安全,卖点上主打轻薄养肤。国外前10大品牌中,有5个是专业防晒品牌,而国内前10大品牌中,仅有2个是专业防晒品牌。防晒产品具有较强的季节性,其中3月开始至6月是旺季,10-11月因大促月为旺季,其余为淡季。风险提示防晒剂消费趋势发
6、生变化导致上游原料商产品的供需关系变化进而影响公司业绩。监管政策变化导致消费需求变化。重大社会公共事件如疫情爆发导致消费者出行受阻。3一、防晒剂简介41.防晒剂的历史:因健康而起,对健康不懈追求图表:防晒剂发展历史数据来源:知乎、方正证券研究所整理52.人为什么会变老?衰老的真相光老化、自由基和糖化:皮肤光损伤是造成衰老性皱纹的核心因素。光损伤在促使弹性纤维降解的同时,还会促使弹性纤维在光照部位异常沉积。由于弹性纤维非常强韧,它们在局部异常沉积过多,就会造成皱纹固化。UVA和UVB是造成皮肤光损伤的主要因素:UVA能到达真皮层,诱导黑色素细胞产生黑色素,使皮肤晒黑,还会导致皮肤弹性丧失,促进皱
7、纹产生;UVB作用于表皮层,在体表产生的热量可使皮肤晒红、晒伤、损伤DNA导致皮肤癌。图表:皮肤晒红晒伤晒黑的原理数据来源:方正证券研究所整理图表:紫外线与蓝光区别紫外线蓝光UVBUVA中波紫外线(280-320nm)长波紫外线(320-400nm)短波蓝光(400nm-480nm)深入表皮层深入真皮层深入皮下组织照射后黑色素沉淀较少,但可使皮肤晒红、晒伤,是导致皮肤急性晒伤的根源,会引起皮肤的光毒和光敏反应。作用于皮肤中黑色素细胞,使皮肤晒黑;长期反复暴露会导致皮肤弹性不可逆转性丧失,促使皱纹生成,使皮肤提前老化。引起皮肤黑色素沉淀,且比照射紫外线影响更持久;使皮肤细胞产生大量的自由基,引起
8、皮肤的氧化应激反应,导致皮肤加速衰老。6UVA-1:400NM-320NMUVA-2:340NM-320NM280nm320nm400nmUVBUVA物理防晒化学防晒防UVA和UVB:氧化锌、二氧化钛防UVA:对苯二亚甲基二樟脑磺酸及其盐类、二乙基己基丁酰胺基三嗪酮、丁基甲氧基二苯甲酰基甲烷防UVB:甲氧基肉桂酸乙基己酯、奥克立林、苯基苯并咪唑磺酸、PABA乙基己酯、水杨酸异辛酯、胡莫柳酯、甲酚曲唑三硅氧烷、乙基己基三嗪酮、聚硅氧烷-15、二苯酮-3、二苯酮-4防UVA和UVB:双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪、亚甲基双-苯并三唑基四甲基丁基酚3.防晒剂的分类图表:防晒剂的分类及优缺点数据来源:国
9、家药监局、方正证券研究所整理物理防晒剂:是一类白色无机矿物粉末,防晒机制是简单的遮盖作用,这类粉末在皮肤表面形成覆盖层,把照射到皮肤表面的紫外线反射或散射出去,从而减少进入皮肤中的紫外线含量。化学防晒剂:这类物质能选择性吸收紫外线,分子结构不同,选择吸收的紫外线的波段也不同,有些防晒剂主要吸收UVB,有些防晒剂主要吸收UVA,而有些防晒剂属于广谱防晒剂。优点:安全性高、稳定性好;缺点:易凝聚、分散性差,易产生自由基优点:化学防晒剂的防晒能力大多强于物理防晒剂;缺点:存在的安全隐患更多一些,比如刺激皮肤、导致皮肤过敏等74.防晒霜的分类标准具体分类根据剂型防晒霜、防晒乳、防晒喷雾根据原料物理防晒
10、、化学防晒、物化结合根据肤感水包油 油包水根据安全性美丽修行和EWG对防晒剂的安全评分得到1-8,越低越安全。根据防晒指数SPF-PA特殊需求海边防水、敏感肌肤、养肤型防晒根据价格高中低图表:防晒霜的分类8数据来源:方正证券研究所整理5.中国准用防晒剂清单数据来源:化妆品安全技术规范,方正证券研究所整理标准中文名简称吸收波长(nm)中国化妆品允许最大使用浓度EWG评分甲氧基肉桂酸乙基己酯OMC31110%54-甲基苄亚基樟脑4-MBC290-3204%7奥克立林OCR250-36010%23水杨酸乙基己酯EHS3055%3乙基己基三嗪酮EHT3125%1胡莫柳酯HMS30610%24二苯酮-3
11、BP-332410%需标注含二苯酮-38阿伏本宗BMDBM3575%12二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯DHHB35410%2苯基苯并咪唑磺酸PBSA3028%23二苯酮-4BP-43665%(以酸计)3二苯酮-5BP-524双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪BEMT310/34310%1二乙基己基丁酰胺基三嗪酮DHBT31110%12标准中文名简称吸收波长(nm)中国化妆品允许最大使用浓度EWG评分二甲基PABA乙基己酯EHDP4%35亚甲基双-苯并三唑基四甲基丁基酚MBBT305/36010%1聚硅氧烷-15SLX-1531210%12二氧化钛280-35025%26氧化锌280-39025%24对苯
12、二亚甲基二樟脑磺酸及其盐类TDSA34510%(以酸计)12甲酚曲唑三硅氧烷DTS303/34115%24对甲氧基肉桂酸异戊酯IMC10%1樟脑苯扎铵甲基硫酸盐6%2PEG-25 对氨基苯甲酸PEG-25 PABA33510%3苯基二苯并咪唑四磺酸酯二钠DPDT29610%(以酸计)/亚苄基樟脑磺酸及其盐类6%(以酸计)/聚丙烯酰胺甲基亚苄基樟脑290-3006%/图表:中国准用防晒剂清单96.各国监管方式不一,按化妆品或药品管理图表:各国防晒产品/防晒剂法规对比数据来源:化妆品准用防晒剂的国内外监管与国内检测现状,方正证券研究所国家法规中国据化妆品监督管理条例,防晒产品在中国属于特殊化妆品,
13、实行注册管理,需满足化妆品安全技术规范化妆品准用防晒剂的规定要求。欧盟将防晒产品作为化妆品管理,防晒剂执行欧盟化妆品法规(EC)No 1223/2009附录 VI化妆品准用防晒剂清单的规定。东盟将防晒产品作为化妆品管理,需满足东盟化妆品指令附录VII化妆品准用防晒剂清单的规定。美国将防晒产品作为药品进行监管,认为其具有药物宣称,需符合非处方药(OTC)专论第 352.10 部分的规定要求,除此之外的新防晒剂则作为新药管理,需经美国食品药品管理局(FDA)审查方可投放市场。澳大利亚澳大利亚防晒产品法规指南指出使用了防晒剂但主要用途不是防晒或治疗的产品属于化妆品。若具备以下四大特征之一的防晒产品则
14、属于药品:主要用途是防晒且 SPF 值大于或等于 4 的;次要用途是防晒但不属于化妆品的;SPF 值大于或等于 4,主要或次要用途是防晒但含驱虫剂的;使用了非准用防晒剂的。韩国防晒产品在属于机能性化妆品,需满足韩国化妆品安全标准等相关规定的要求,使用清单以外的防晒剂时,需要在申报机能性化妆品时提交相应资料。日本宣称防晒、预防日晒引起的色斑、雀斑等用途的属于化妆品;除此以外还具有抑制黑色素生成等作用机理的则属于药用化妆品。日本准用防晒剂须符合日本化妆品基准允许使用的紫外线吸收剂清单的规定。10中国、欧盟、东盟、澳大利亚、韩国、日本在准用防晒剂收录数量上比较接近。中国、欧盟、东盟和澳大利亚在准用防
15、晒剂收录种类上比较接近,而与美国、韩国、日本相比差异较大。图表:各国(地区)准用防晒剂种类数量防晒剂种类中国欧盟东盟美国澳大利亚韩国日本有机防晒剂樟脑类衍生物6560421水杨酸(酯)类2223332三嗪类3540332肉桂酸(酯)类3333449二苯酮类*3323438二苯甲酰甲烷类1111111苯并咪唑类2221221氨基苯甲酸(酯)类2233333其他类4540476无机防晒剂2222222收录数量合计28302916303035注:*中国和欧盟准用表中的二苯酮-4、二苯酮-5 均为合并列出,此表将二苯酮-4、二苯酮-5 作为 2 种物质统计7.各国监管方式不一,按化妆品或药品管理11数
16、据来源:化妆品准用防晒剂的国内外监管与国内检测现状,方正证券研究所中文名称不同国家或地区限量规定,w/%中国欧盟东盟美国澳大利亚韩国日本/g.(100g)-1备注3-亚苄基樟脑2禁用2-近年被证明有一定的生殖和发育毒性二苯酮-310从10下调至6106(部分地区禁售)105无限量值(非黏膜类使用的、淋洗类化妆品);5(其他)由于亲脂性高的化学结构,容易透过皮肤进入人体血液循环,扰乱激素系统。中国、欧盟和东盟法规要求化妆品标签必须标示“含二苯酮-3”。对氨基苯甲酸带游离氨基的4-氨基苯甲酸及其酯类:禁用带游离氨基的4-氨基苯甲酸及其酯类:禁用-对氨基苯甲酸:15-对氨基苯甲酸及其酯总和:4致敏率
17、偏高亚苯基双-二苯基三嗪-5-欧盟:当可能导致消费者肺部吸入式不能使用二氧化钛25二氧化钛:25;二氧化钛(纳米):25;二氧化钛和二氧化钛(纳米)同时使用时,总和不得超过252525252525目前用于防晒产品的大多为纳米尺寸颗粒,欧盟要求成分标签上该物质名称后的括号内注明“纳米”二字,并给出限量规定,限定不可用于喷雾剂中或可能导致消费者肺部吸入时不能使用,对纳米材料的粒径、纯度等方面也进行了严格限制。7.各国监管方式不一,按化妆品或药品管理12不同测试方法可能导致结果差异:不同测试方法可能导致结果差异:SPF值显示防晒产品对UVB的防护能力。中、日、韩、欧盟、澳大利亚采用国际标准ISO 2
18、4444,美国采用FDA的最终条例,而一些亚洲国家不要求通过人体检测。不同国家实际执行严格程度不同:不同国家实际执行严格程度不同:中国SPF值检测仅限国家药监局指定的6家获行政许可的检测机构(上海市皮肤病医院、四川大学华西医院等),而国外由第三方检测机构进行。图表:各国的SPF值的测试方法和标识规定数据来源:巴斯夫护理化学品公众号,方正证券研究所SPF 范围SPF 2-50+SPF 2-50+SPF 6-50+SPF 4-50+标识SPF50+指体内测试SPF为60或更高标识当SPF 2-14时必须贴上警示语“产品被证明只能防止晒伤,不能防止皮肤癌或皮肤老化”体内SPF=标识SPF最高SPF
19、50+SPF 标识:低:6,10,中:15,20,25,高:30,50很高:50+SPF 标识:低:4,6,8,10,中:15,20,25,高:30,40,50很高:50+相关测试方法SPF FDA,Final Rule 2011体内SPF ISO24444 检测方法7.各国监管方式不一,SPF值检测:中国只承认人体法,仅限6家获许可机构137.各国监管方式不一,PA值检测:中国只承认人体法,多国认可体外检验图表:各国关于UVA防护的测试和标识的方法数据来源:巴斯夫护理化学品公众号,方正证券研究所防护临界波长UVA-PFUVA/UVB比UVA-PF标识CW370=广谱防晒允许标识:SPF15减
20、少皮肤癌风险PA+(2-3)PA+(4-7)PA+(8-15)PA+(16*)PA+(2-4)PA+(4-8)PA+(8-16)PA+(16*)UVA-PF/SPF1/3,CW370照射前照射后UVA-PF/SPF1/3CW370UVA允许标识:SPE301)可能降低部分皮肤癌风险2)可以帮助防止产生晒斑SPF40可以帮助防止过早的皮肤老化0-0.90-0.56没有比值0.6-0.90.57-0.750.8-0.90.76-0.850.9086检测方法CW/FDA Final rule 2011PPD体内测定方法ISO24442UVA-PF外体ISO24443或UVA-PF外体ISO24443
21、UVA/UVB 比值(包括光稳定性性实验)UVA-PF外体ISO24443或PPDISO24442PPDISO2444214二、防晒剂产业链拆析15UVA防晒剂领域,第一代为阿伏本宗+二苯酮,第二代为DHHB(PA)。1.防晒剂产品简介标准中文名简称EWG评分UVA防晒剂简介二苯酮-3UVA81)经表皮吸收并入血、可能有激素干扰、具有雄激素激活、甲状腺毒性、导致珊瑚死亡,安全性一般;2)会被皮肤吸收在体内富集;3)有光毒性;4)一般作为防晒剂的稳定剂丁基甲氧基二苯甲酰基甲烷(阿伏本宗)UVABMDBM12广泛使用的UVA防晒剂。可以阻隔一些UVA-I,但对于UVA-II效果微弱,因此常与Ben
22、zophenone-3(二苯加酮-3,危险成分)混合使用,易引发过敏等皮肤不适。此外,主要缺点是光稳定性不高,经过紫外线的照射后会渐渐被分解而失去防晒效果,特别是跟某些防晒成分如OMC(桂皮酸盐)放在 一起,会更加不稳定更易被光分解。常与奥克立林配合使用,增加光稳定性。二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯UVADHHB(PA/APLUS)2 新型UVA防晒剂,光稳定性好。吸光能力比阿伏苯宗略弱,但依然是非常强有效的UVA防晒剂,UVB区域也有部分吸收。本成分不容易发生光裂解反应,因此光稳定性更佳。是唯一可覆盖UVA 光谱波长,且光稳定的紫外线 UVA-I 吸收剂。在化妆品油脂中具有良好的溶解性,在乙醇中
23、也具有独特的溶解性。它与二氧化钛或氧化锌等无机防晒剂相容性佳。光稳定性好,可提供整天可靠且高效的防晒。数据来源:美丽修行、方正证券研究所整理图表:防晒剂成分简介16UVB:OMC和奥克立林被部分区域禁用,EHT和水杨酸类产品持续看好,二苯酮、樟脑类产品逐渐被淘汰。1.防晒剂产品简介标准中文名简称EWG评分UVB防晒剂简介甲氧基肉桂酸乙基己酯UVBOMC/EHMC/MCX5 一个全球应用广泛的UVB防晒剂,对皮肤刺激相对较低,价格低廉,配伍性好,肤感清爽,又是许多固体紫外线吸收剂的良溶剂,因此被广泛应用在防晒产品和彩妆产品中。吸收率高,安全性良好,毒性极小,并对油性原料的溶解性很好。但因为担心对
24、海洋环境友好,及干扰雌激素的影响,目前本成分被夏威夷禁用,安耐晒2022年的核心产品小金瓶剔除了这个成分。分子量比较小,低于500道尔顿,有渗透进皮肤的风险,存在一定刺激性。另外其耐晒性能和光稳定性不高,主要表现为持久性差。奥克立林UVBOCR23经常搭配其他防晒剂一起使用,能达到较高的SPF防晒指数。具有吸收率高、无毒、无致畸作用、对光、热稳定性好等优点,它能吸收 UV-B 和少量 UV-A。1)经表皮吸收并入血、在动物实验中显示有发育和神经毒性、产生自由基;2)不稳定易分解;3)释放氧自由基加速衰老;4)防晒波段有限。本产品是由二苯甲酮与氰基乙酸2-乙基己酯进行Knoevenagel缩合反
25、应制得,该反应为可逆反应,奥克立林中不可避免的混有杂质二苯甲酮。随着产品老化,产品中的二苯甲酮浓度迅速增加。自然界中的奥克立林降解为二苯甲酮,积累到一定程度,会对自然环境造成影响。特别会对海洋动植物产生危害,影响生态环境。帕劳、马绍尔、维京群岛等地自2020年1月起已经禁止使用含有奥克立林的防晒产品。水杨酸乙基己酯UVBEHS3 常与其他防晒剂为伍,用以增强二苯酮类防晒剂的溶解度。比较容易添加到化妆品配方中,且产品外观好。特别稳定、润滑,肤感好,没有致敏性并且难溶于水,因此具有较好的持久性。水杨酸酯类也可以帮助溶解固体防晒剂,耦合增效。日本禁止使用。胡莫柳酯(水杨酸三甲环己酯)UVBHMS24
26、可作为其他防晒剂的优良溶剂,可降低产品油腻感和粘性。保护皮肤不受 UVB 照射的损伤,降低在阳光下暴露照成的长期有害影响。它是油溶性无色透明液体,不溶于水,可以很容易地掺入防晒剂的油相中。经表皮吸收并入血、可能有雌激素活性。研究表明对激素有微弱影响,会产生有毒代谢产物。会被皮肤吸收,不可长期使用乙基己基三嗪酮UVBEHT1 EHT的光稳定性非常好,另外其分子量大,因此不容易渗透至皮肤内部,安全性比较好。它的极性使其与皮肤中的角蛋白具有良好的亲和力,因此含有它的配方具有防水性。极低的皮肤渗透。本品常温下为白色粉末,由于三嗪的分子结构及分子量等因素,溶解性是需要特别关注的问题。EHT在非极性油及硅
27、油中完全不溶,仅在有限的几种极性油脂中具有一定溶解性。低油溶性赋予了它低透皮性即更高的皮肤安全性。图表:防晒剂成分简介17数据来源:美丽修行、方正证券研究所整理UVB:OMC和奥克立林被部分区域禁用,EHT和水杨酸类产品持续看好,二苯酮、樟脑类产品逐渐被淘汰。1.防晒剂产品简介标准中文名简称EWG评分UVB防晒剂简介苯基苯并咪唑磺酸UVBPBSA23低刺激性,低过敏反应,暴露于阳光下会产生自由基,从而损伤皮肤DNA,严重时有致癌的可能。二苯酮-4UVBBP-43 具有吸收效率高、无致畸性以及对光、热稳定性好等特点。经表皮吸收并入血,可能有激素干扰。具有雄激素激活、甲状腺毒性、导致珊瑚死亡。对皮
28、肤和眼睛都有一定的刺激性。二苯酮-5UVBBP-524没有致痘性。经表皮吸收并入血,可能有激素干扰。具有雄激素激活、甲状腺毒性、会导致珊瑚死亡。二甲基PABA乙基己酯UVBEHDP35安全性高,孕妇可以使用,没有致痘性。其释放自由基,损害皮肤细胞DNA,有类雌激素活性,对部分人群有致敏性。PEG-25 对氨基苯甲酸UVBPEG-25 PABA3 比较安全,可以放心使用,对于孕妇一般没有影响,没有致痘性。属PABA防晒剂衍生物,但容易被皮肤吸收,防渗透安全度有待商榷,美国FDA不批准使用。苯基二苯并咪唑四磺酸酯二钠UVBDPDT/为防晒配方开发提供了一种新的选择,使得水润清爽的肤感或者透明啫喱质
29、地得以实现。但是本品在用量较多的时候,同样会带来另一种粘感和顿感。一般将本品与油溶性的防晒剂进行搭配使用,达到防晒协同增效。3-亚苄基樟脑UVB4 其化学结构为不饱和环,又富有许多双键,是很好吸收UVB紫外线的原料,可能干扰激素水平,可能有生殖毒性、神经毒性。可通过皮肤被人体吸收,具有潜在风险,会干扰人体内分泌,特别是影响生育问题。4-甲基苄亚基樟脑UVBMBC7 具有较高的光稳定性和高吸收效率。经表皮吸收并入血,可能干扰内分泌/性激素。高浓度下有神经毒性、甲状腺毒性。二乙基己基丁酰胺基三嗪酮UVBDHBT12该成分为新型的UVB吸收剂,吸收率较高,是醇溶性和油溶性UVB吸收剂,吸收波长范围2
30、80320nm。其与油脂性成分相容性较好,防晒效果有益,常添加在防晒油中,该成分添加含量不得超过10%。图表:防晒剂成分简介18数据来源:美丽修行、方正证券研究所整理新型防晒剂:广谱防晒剂备受追捧,欧莱雅麦色率400,纯天然提取和遇水更强的防晒剂。1.防晒剂产品简介标准中文名简称EWG评分特殊防晒剂简介亚甲基双-苯并三唑基四甲基丁基酚UVB+UVAMBBT1 瑞士汽巴公司研发成果,是一种较新的广谱防晒剂,吸收波长为280-400 nm。其光稳定性好,不被皮肤吸收,但有研究表明可能会对水环境产生长期不利的影响,FDA未批注使用。由于其微粒分散体性质,除了本身的有机分子结构吸收紫外线外,还能对紫外
31、光进行散射和折射,可达到三重的防晒效果。有机微粒的分子量为658,且无溶解性,因此无渗透性,非常安全。本品可以和OMC起到很好的协同增效作用,显著提高配方的SPF值。还可提高配方中OMC等UVB防晒剂的光稳定性,即提高了其实际使用效果同时降低了其光降解产物刺激皮肤的机会。近期的临床研究证实了其对防止亚洲人皮肤晒黑有明显效果。另外,本品可通过散射作用减少可见光波段的透光率,具有蓝光防护效果。和S合用可以弥补对370mm吸收后变弱的问题。双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪UVA+UVBBEMT1 2000年瑞士汽巴公司研发成果,可防护一部分的UVB以及大部分的UVA,吸收波长在290-370nm之间。在
32、UVA方面的防护可以与Avobenzene相媲美。其分子量大,不易被皮肤吸收;稳定性强,还可以做为其他化学防晒剂的稳定剂;与其他防晒剂的相溶性强。该成分是一个新型的广谱化学防晒剂,对UVA和UVB波段都有吸收能力,可以用于高SPF值的防晒产品。而且已证明具有光稳定性,在体外实验中也没发现有雌激素影响的问题。2008年该公司被巴斯夫收购。该成分已通过欧盟和澳大利亚的批准使用,但美国FDA还没有允许使用。聚硅氧烷-15PARSOL SLX遇水更强,大分子防晒剂,资生堂借用了这个概念,协同增效比较好。可以把防晒的小油滴分散均匀,形成防晒基团+硅链,产品成膜性比较好。对甲氧基肉桂酸异戊酯UVBNEO
33、HELIOPAN AP1 德之馨专利原料,一款天然防晒剂。对于孕妇一般没有影响,p-甲氧基肉桂酸异戊酯没有致痘性,实验研究表明高剂量使用时可能会对生殖系统造成影响,但在低剂量中未观测到。甲酚曲唑三硅氧烷DTS24欧莱雅专利成分,麦色率Mexoryl XL广谱防晒剂。对苯二亚甲基二樟脑磺酸及其盐类TDSA12也叫Mexoryl SX(麦色滤),是现今最为有效的UVA防晒成分之一,也是欧莱雅集团的专利成分,皮肤对其的吸收率低,安全。但Mexoryl SX吸收紫外线的波段并未涵盖所有UVA波段,而且曝露在阳光下两小时即可分解40%,所以常常需要搭配其他防晒剂一起使用。数据来源:方正证券研究所整理图表
34、:防晒剂成分简介19新型防晒剂:物理防晒剂,纳米级物理防晒剂层出不穷,物理防晒加强剂上市。纳米级的二氧化钛和氧化锌具有很好的防晒效率,同时可以解决假白的问题,成为很多防晒品牌的选择。市场上既有纯物理的防晒也有物理化学结合的配方体系,但是物理防晒如何达到高倍数是一个困扰业界的问题。顺应环保的大趋势,越来越多原料厂商投入到物理防晒剂的研发领域,例如海明斯推出的以流变剂产品分散悬浮颗粒,增强物理防晒的指数。日本帝国化工是全球知名的物理防晒剂生产商,其研发的MT100TV 15NM的钛白粉是全球知名的品种。公司因为在表面处理方面有超级分散法等核心技术,其产品拥有很好的成膜性和稳定性,广受市场欢迎。标准
35、中文名EWG评分物理防晒剂简介二氧化钛1-6二氧化钛对紫外线有良好的吸收和发射、散射作用,还对长波区和中波区的紫外线都有阻挡作用,因此是很好物理防晒剂。在涂抹以后一般可以对皮肤起到保护的作用,避免紫外线导致毛细血管扩张或者是晒伤的现象,可以减少皮肤疼痛,避免出现色素沉着和产生皮肤暗黄的现象,减少皮肤晒伤,而且也不会在人体当中蓄积,同时也不会导致皮肤出现依赖性或者是创伤。但是二氧化钛吸入有致癌风险,被世卫组织列为2类致癌物。欧盟健康和食品安全委员会已经于22年6月底开始就化妆品使用二氧化钛的安全性进行公开征集意见,意见征集期9个月。氧化锌1-6氧化锌是锌的氧化物,是一种性质非常稳定的白色粉末,纳
36、米级别可以做到透明色,因此在防晒品中添加上限值较高。不溶于水,具有吸附油脂和水分的作用。氧化锌不透光,不仅具有遮盖作用,还可以反射包括UVA和UVB在内的紫外线,所以化妆品中常使用氧化锌来做防晒和遮瑕的产品。数据来源:知乎、方正证券研究所整理图表:物理防晒剂简介201.防晒剂产品简介2.行业参与者研发商研发商防晒剂相关介绍瑞士汽巴汽巴精细化工,从诺华制药独立出来,涉及农业、汽车、建筑及管道、电子材料、家居及织物护理、墨水及颜料、润滑剂、个人护理、照片及数码影像、塑料及橡胶、纺织品及纤维、水处理多个领域,2008年9月15日被巴斯夫集团。2000年曾研发出新型广谱防晒剂TinosorbS和Tin
37、osorbM,属于水溶性大分子化学防晒剂,具有广谱防护UVA和UVB的特点,且能够防护蓝光,其安全性比传统防晒剂高很多。巴斯夫拥有最受欢迎的UVA防晒剂A-plus。2008年收购汽巴公司,开始推广广谱防晒剂TinosorbS和TinosorbM。2019年与欧莱雅联合研发了新型防晒剂Mexoryl400在欧盟获批,超越了欧莱雅自己之前的专利防晒原料MexorylSX和MexorylXL,覆盖波段达到380-400nm。欧莱雅20世纪30年代取得首个防晒油专利。1982年,研发出具备光稳定性和水溶性的麦色滤SX防晒剂,可有效抵御短波UVA。1985年,取得首个阿伏苯宗(Parsol1789)的
38、光稳定专利,足以抵御波长至360纳米的长波UVA辐射。1989年油溶性的麦色滤XL专利防晒剂首次面世,可有效抵御UVB和短波UVA辐射,并可以协同其他防晒剂增强紫外线防御能力。2019年,和巴斯夫推出突破性创新UVMune400防晒技术,将防晒剂可抵御的紫外线辐射波段进一步拓展了20纳米,实现了防晒领域的重大科学进步。德之馨1932年拜尔发明了水溶性UVB防晒剂PBSA(苯基苯并咪唑二磺酸),这是全球第一款UVB防晒剂PBSA,这也是全球第一款防晒剂。德之馨目前拥有专利原料对甲氧基肉桂酸异戊酯,这是一款纯天然的UVB防晒剂。数据来源:知乎、方正证券研究所整理图表:防晒剂研发商简介212.行业参
39、与者研发商研发商防晒剂相关介绍资生堂制剂专利:1.水能防晒技术WetForce,遇水更强遇热更强,以规定比率混合紫外线防御剂、特定的环氧烷衍生物或多元醇、以及特定的油相增稠剂使得防晒霜效力遇水/汗更强,加持“HumidityBooster智能湿度感应”防晒技术,当遇上75%湿度环境时,立即启动更强智能UV防御膜,牢牢扒住皮肤,高效阻截UVA及UVB,尤适合湿热环境下使用。同时,为方便清洗,用pH响应性高分子(AMPS/MAU)对防晒剂二氧化钛进行表面处理。使得该防晒剂用普通皂基和氨基酸就可以洗净。2.利用勃那特螺旋藻提取物+荧光氧化锌,将紫外线转化成对皮肤有益的可见光,以抑制紫外线引起的皮肤不
40、适感,并减少皮肤的晒红现象。这项技术在2020年的国际化妆品化学家学会联盟(IFSCC)大会上展示过部分,目前用在了两个产品上,分别是安热沙防晒精华和资生堂粉胖子。3.资生堂最新的防晒技术能将紫外线转化成“美容光”,不仅能防晒,还能美容。皮尔法伯(雅漾)自研原料TriAsorB,分子量为540.6道尔顿。可以吸收UVA、UVB和可见光,此外,由于本身为140nm的颗粒,其对可见光能够产生反射作用,反射率峰值约为8%。2020年,在经过欧盟消费者安全科学委员会(SCCS)的评判后,TriAsorB被认为可以安全地用作防晒产品中的防晒剂,其允许使用浓度为5%。发表在光化学与光生物学的一篇论文中表示
41、,TriAsorB可防止SSR照射诱导的DNA损伤,并专门保护皮肤免受高能可见光诱导的氧化损伤,5%TriAsorB能够抑制51.08%的DNA损伤,其在防晒产品中以最大限度地保护基因,并限制过度的光照伤害。强生(露得清)露得清于2005年推出 Helioplex技术,将阿伏苯宗与奥利克林组CP,让原本光照一小时降解50%阿伏苯宗,提高到5小时后仍有85%以上的防护效果,且两种成分的协同比分别作用在皮肤上的防晒效果更好。数据来源:知乎、方正证券研究所整理图表:防晒剂研发商简介222.行业参与者生产商品牌方代理商简介古莱特汇朗原料代理商汇朗公司自创品牌,汇朗为原料经销商,为客户提供防晒特证备案服
42、务多年,产品由其他工厂代工贴牌。美峰汇朗湖北公司,拥有较齐全的防晒产品线,产品有较高性价比。BASF巴斯夫协瑞在国内的代理为协瑞,代理商会备货一些常规的产品,其他的需要预定。DSM帝斯曼科萨路/秋彦拥有通过人体测试的配方库,提供协助备案服务。Symrise德之馨NA以活性物为主,防晒性价比不高,不是主推产品。科思博砾国内领先的防晒剂生产商,销售反馈针对有规模的客户可以提供专供配方和备案服务。公司产品分可以独立销售的也有给帝斯曼定制开发的原料。Clariant 科莱恩NA瑞士特种化学品公司Merck默克NA美国制药公司数据来源:公司官网、方正证券研究所整理图表:防晒剂生产商简介23品牌方简介资生
43、堂日本第一大个护公司,旗下拥有专注防晒产品的安热沙、高端护肤品cpb(肌肤之钥),THE GINZA(银座),中端护肤品资生堂,茵芙纱,NARS,欧珀莱,泊美,雅漾,安肌心语,怡丽丝尔,吾诺。强生美国公司,涉及护理产品、医药产品和医疗器材及诊断产品市场等多个领域。拥有强生婴儿、露得清、可伶可俐等众多知名品牌。欧莱雅法国公司,旗下拥有HR(赫莲娜)、Lancome(兰蔻)、YSL(圣罗兰)、GiorgioArmani(乔治阿玛尼)、Biotherm(碧欧泉)、Kiehls(科颜氏)Yue-sai(羽西)、LOreal Paris(巴黎欧莱雅)、美爵士、Garnier(卡尼尔)、CCBPARIS(
44、巴黎创意美家)、Shu Uemura(植村秀)、Maybelline(美宝莲)、Vichy(薇姿)、La Roche-posay(理肤泉)、Skin Ceuticals(修丽可)品牌。百特威泰国第一大品牌蜜丝婷的母公司,在中国市场专注于防晒和底妆的研发,产品具有超高性价比。贝泰尼薇诺娜母公司,专注于敏感肌护理的医研共创品牌。珀莱雅珀莱雅母公司,旗下拥有珀莱雅、彩棠等多个品牌。高德美前身是1961年在美国创建的欧文皮肤病实验室。由雀巢集团(瑞士)和欧莱雅集团(法国)于1981年合资正式创建 Galderma 实验室。旗下拥有品牌丝塔芙、AMO(阿末)。高露洁1806年,威廉 高露洁在美国纽约创办
45、,以生产牙膏开始事业。目前拥有高露洁、棕榄、Ajax、Protex、Irish Spring、Fab、Mennen、Simply White和Hills Science Diet等,还有专注于肌肤抵御力研究的护肤品牌EltaMD安妍科,获得5000家皮肤科诊所推荐,是目前广受欢迎的物理防晒霜品牌。大嘴猴防晒Sun Bum大嘴猴防晒,创立于美国加州,擅长于做高倍数的防晒产品,因此是很多户外发烧友的选择。澳洲黄金防晒最初在佛罗里达州阳光州的海滨商店和小型冲浪商店出售,有润色修容的效果,会添加很多天然植物成分美化配方表,是美国广受喜爱的防晒。水宝宝1944年药剂师杰明 格林(Benjamin Gre
46、en)将二战时军队使用的防晒霜红色凡士林进行了改进,并在后来成为了Coppertone(水宝宝)品牌的一款物理防晒霜,名为Red Vet Pet,这也是在当时的美国国内第一个进行商业化大规模生产的防晒霜。后来大家认识到紫外线分为UVB和UVA,水宝宝在1978年的时候推出了一款能够同时防止UVA和UVB的产品,并且,这款防晒霜也是世界上第一款具有防水功能的防晒霜。SUPERGOOPSUPERGOOP于2007年创立于美国的得克萨斯州。创始人特别强调防晒用品对于防护皮肤疾病的作用。重视天然有机成分,尽量减少肌肤的负担,用安全的成分有效降低皮肤敏感。这种发展理念也十分符合欧美地区对于护肤品的要求,
47、因此也在欧美地区大火了一把。曾经位居北美丝芙兰防晒销售榜首,在2020年的时候SUPERGOOP也开始进军中国,在国内开设了天猫旗舰店。2.行业参与者客户品牌方数据来源:百度百科、方正证券研究所整理图表:防晒剂客户品牌方简介24在UVB防护领域,国内使用频率最高的防晒剂是OMC,但是目前因为被批评有破坏珊瑚的成分,对内分泌有影响,部分品牌(安热沙)开始更换;新型防晒剂EHT的使用频次有上升;奥克立林的使用频率下降;广谱防晒剂M/S被越来越广泛地使用;UVA领域阿伏本宗逐渐被替代,PA的使用频率日渐提升;物理防晒使用频次上升。防晒剂简称EWG评分类型2018 2019 2020 2021 202
48、2甲氧基肉桂酸乙基己酯OMC/EHMC5UVB1515151115双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪BEMT1Tinosorb S,广谱710131415二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯DHHB(PA/APLUS)23UVA,Aplus9910913二氧化钛44567物理防晒11106210水杨酸乙基己酯EHS3UVB91010810奥克利林OCR23UVB1110898乙基己基三嗪酮EHT1UVB44688亚甲基双-苯并三唑基四甲基丁基酚MBBT1Tinosorb M广谱45667氧化锌物理防晒12436聚硅氧烷-15PARSOL SLX1遇水更强32425苯基苯并咪唑磺酸PBSA23UVB53424胡
49、莫柳酯(水杨酸三甲环己酯)HMS24HMS34434阿伏本宗BMDBM12UVA66562甲酚曲唑三硅氧烷DTS24麦色率Mexoryl XL广谱00152对苯二亚甲基二樟脑磺酸TDSA12麦色率 Mexoryl SX广谱21131对甲氧基肉桂酸异戊酯NEO HELIOPAN AP1德之馨专利原料044113.防晒剂产品迭代-国内数据来源:久谦中台、美丽修行、方正证券研究所整理图表:防晒剂在国内前20位防晒品牌中的使用客户数253.防晒剂产品迭代-国外防晒剂简称EWG评分类型2021年2022年奥克立林OCR23UVB98丁基甲氧基二苯甲酰基甲烷(阿伏本宗)BMDBM12UVA,传统防晒剂88
50、二苯酮-3BP-38UVA66胡莫柳酯(水杨酸三甲环己酯)HMS24UVB76二氧化钛16UVA-UVB44水杨酸乙基己酯EHS/UVB44甲氧基肉桂酸乙基己酯OMC/EHMC/MCX5UVB,国内用得最多的UVB防晒22氧化锌16物理防晒剂33双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪BEMT1UVA-UVB,Tinosorb S,广谱22乙基己基三嗪酮EHT1UVB22对苯二亚甲基二樟脑磺酸及其盐类TDSA12麦色率 Mexoryl SX广谱 11甲酚曲唑三硅氧烷DTS24麦色率Mexoryl XL广谱11亚甲基双-苯并三唑基四甲基丁基酚 MBBT1UVA-UVB,TinosorbM广谱11图表:防晒剂
51、在亚马逊前20大防晒品牌的使用客户数26美国UVA防晒剂大多仍在使用阿伏本宗+二苯酮的体系;UVB领域使用最广泛的防晒剂是OCR;新型防晒剂EHT、BEMT、MBBT有少量使用,但是未成气候。数据来源:久谦中台、美丽修行、方正证券研究所整理3.防晒剂产品迭代-国外纯物理27产品卖点安全分防晒剂种类简称敏感肌适用 能“吸油”的防晒Elta MD清爽物理润色防晒霜SPF41155RMB/85g1-6氧化锌防光老 无油零负担CeraVe 面部防晒乳液 SPF501-6氧化锌1-6二氧化钛有机纯素 含芦荟维生素Sun Bum Original SPF 50 Sunscreen Lotion$18.49
52、2-4奥克立林OCR2丁基甲氧基二苯甲酰基甲烷(阿伏本宗)BMDBM水杨酸乙基己酯EHS2-4胡莫柳酯(水杨酸三甲环己酯)HMS8二苯酮-3BP-3轻薄透气 31倍防晒黑露得清轻透防晒乳液 SPF50+199RMB/50ml2-4奥克立林OCR2丁基甲氧基二苯甲酰基甲烷(阿伏本宗)BMDBM水杨酸乙基己酯EHS1乙基己基三嗪酮EHT2亚甲基双-苯并三唑基四甲基丁基酚MBBT1双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪BEMT2-4胡莫柳酯(水杨酸三甲环己酯)HMS1-6二氧化钛妆前防晒二合一 四大养肤成分supergoop SPA40 PA+298RMB/50ml2-4奥克立林OCR2丁基甲氧基二苯甲酰基甲
53、烷(阿伏本宗)BMDBM2-4胡莫柳酯(水杨酸三甲环己酯)HMS1-3水杨酸辛酯品牌2022销量前十月$(万)占比简介安妍科 Eltamd659211.96%专业物理防晒品牌Sun Bum32335.87%专业防晒品牌 纯素适乐肤 Cerave30285.50%综合药妆品牌露得清26454.80%综合品牌Supergoop!20583.74%专业防晒+植萃+纯素理肤泉19433.53%综合药妆品牌B.TAN19213.49%综合品牌香蕉船18303.32%专业防晒品牌St.Tropez15742.86%综合药妆品牌蓝蜥蜴 Blue Lizard11962.17%专业物理防晒品牌2022销额55
54、107万2022增速22.22%2021CR1049.58%2021CR534.77%2022CR1047.22%2022CR531.86%图表:亚马逊销量前十防晒品牌图表:亚马逊销量前十防晒品牌图表:亚马逊销量前五防晒品牌成分数据来源:久谦中台、美丽修行、方正证券研究所整理3.防晒剂产品迭代-国内数据来源:久谦中台、方正证券研究所整理序号产品卖点安全分防晒剂种类简称1安热沙金灿倍护防晒乳218RMB/60mlSPF50 PA+5甲氧基肉桂酸乙基己酯OMCX2-4奥克立林OCR水杨酸乙基己酯EHS1-2二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯DHHB1-2聚硅氧烷-15PLS-151双-乙基己氧苯酚甲氧苯基
55、三嗪BEMT1-6氧化锌/二氧化钛2蜜丝婷水润清透防晒乳59RMB/40mlSPF50 PA+5甲氧基肉桂酸乙基己酯OMCX1双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪BEMT2二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯DHHB1-2对苯二亚甲基二樟脑磺酸及其盐类TDSA1-6二氧化钛3薇诺娜清透防晒乳 SPF48 PA+188RMB/50gSPF48 PA+5甲氧基肉桂酸乙基己酯OMCX1乙基己基三嗪酮EHT2亚甲基双-苯并三唑基四甲基丁基酚MBBT1双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪BEMT4欧莱雅小金管防晒乳285RMB/60MLSPF50 PA+5甲氧基肉桂酸乙基己酯OMC1乙基己基三嗪酮EHT1亚甲基双-苯并三唑基四甲
56、基丁基酚MBBT1双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪BEMT2-4甲酚曲唑三硅氧烷DTS2二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯DHHB5花西子玉容云纱防晒妆前霜RMB199/30gSPF50 PA+5甲氧基肉桂酸乙基己酯OMC3水杨酸乙基己酯EHS1双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪BEMT1-6氧化锌/二氧化钛品牌202201-11月(万)占比简介安热沙Anessa10155410.77%专业防晒品牌蜜丝婷Mistine78882 8.37%专业品牌薇诺娜Winona521435.53%综合品牌欧莱雅Loreal50661 5.37%综合品牌花西子Florasis36246 3.84%彩妆品牌黛珂32701 3.
57、47%综合品牌兰蔻Lancome32019 3.40%综合品牌娜丽丝Naris248142.63%综合品牌资生堂Shiseido230842.45%综合品牌透之谜Touzhimi186891.98%素颜霜/防晒霜/遮瑕爆品品牌282022销售额 942850万2022增速22%2021CR530.95%2021CR1046.24%2022CR533.88%2022CR1047.81%图表:2022年天猫抖音京东平台销量前十品牌图表:2022年天猫抖音京东三大平台防晒销售情况图表:天猫销量前五防晒品牌成分 国内外物理防晒剂的使用都处于上升趋势,美国销量前十有两款纯物理防晒,中国前十多为化学防晒或
58、物化结合体系,没有纯物理防晒;国内防UVA体系的多升级为APLUS;国内对新型防晒剂、广谱防晒剂和特殊防晒剂的使用率较国外高;UVB防晒领域最广泛使用的国内是OMC,国外是奥克立林,二者都存在影响健康的风险,未来存在升级的趋势;国内的防晒品牌前十名中有八名是综合品牌,两个是专业防晒品牌,国外五个是专业防晒品牌,剩余五个中有三个是专业药妆品牌,仅两个为综合品牌。3.防晒剂产品迭代-结论29三、防晒剂厂家核心竞争力分析301.研发能力类型典型案例原料研发巴斯夫为欧莱雅定制研发麦色率,汽巴开发广谱防晒剂S和M。原料仿制科思仿制Aplus、EHT、S/M系列,降低成本。剂型研发资生堂水能防晒技术Wet
59、Force,遇水更强遇热更强,以规定比率混合紫外线防御剂、特定的环氧烷衍生物或多元醇、以及特定的油相增稠剂使得防晒霜效力遇水/汗更强。露得清于2005年推出 Helioplex技术,将阿伏苯宗与奥利克林组CP,让原本光照一小时降解50%阿伏苯宗,提高到5小时后仍有85%以上的防护效果,且两种成分的协同比分别作用在皮肤上的防晒效果更好,“光稳定性科技”由此开始。数据来源:方正证券研究所整理图表:头部研发商研发案例研发能力选品能力生产品控能力营销能力销售服务能力性价比总体分析框架312.选品能力数据来源:方正证券研究所整理 能否紧跟监管和舆论趋势,推出使用频率上升的爆品防晒剂是核心竞争力 进入核心
60、供应链,与客户保持密切沟通,紧跟客户需求 行业前瞻性分析,终端客户的生命周期研究 供应链的整合32论文推荐在权威杂志发表相应的论文会议推荐荣格展、原料展、美博会实验报告推荐人体实验数据配方师平台推荐炭鼠硅、用户说、聚美丽原料商的TOC营销能力:欧莱雅对其核心成分麦色滤的营销3.营销推广能力数据来源:方正证券研究所整理334.产品性价比标准中文名000简称吸收波段科思帝斯曼代理巴斯夫代理古莱特美丰EWG评分丁基甲氧基二苯甲酰基甲烷(阿伏本宗)BMDBMUVA107240国内不看好不拿新货了12二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯PAUVA4207002对苯二亚甲基二樟脑磺酸及其盐类TDSAUVA1000-
61、2000,韩国的欧莱雅代工厂提供12双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪(S)BEMTUVA-UVB独家专供帝斯曼15001800(1%就可以起效)8601乙基己基三嗪酮EHTUVB不能销售,24年开始才可以6006801亚甲基双-苯并三唑基四甲基丁基酚MBBTUVA-UVB独家专供帝斯曼600约甲氧基肉桂酸乙基己酯OMC/EHMCUVB921151205奥克立林OCRUVB160需订货23水杨酸乙基己酯EHSUVB46953胡莫柳酯HMSUVB5711024二乙基己基丁酰胺基三嗪酮UVB需订货12聚硅氧烷-15需订货12对甲氧基肉桂酸异戊酯1苯基苯并咪唑磺酸UVB需订货23二氧
62、化钛UVA-UVB18026氧化锌UVA-UVB24数据来源:科思股份产品目录、方正证券研究所整理34图表:主要防晒剂终端零售价格整理(单位:元)成熟配方库:供配方师参考制作新配方防晒值测试软件:方便配方师快速了解搭配后的防晒值样品管理跟进:及时寄送样品,用于配方实验检测备案服务:为客户提供特证办理服务货期、交货的质检5.销售服务能力数据来源:帝斯曼个人护理品公众号,方正证券研究所整理配方师打样测试定样备案大货35四、防晒产品消费趋势分析36护肤产品在京东、天猫、抖音平台整体销量保持高速增长。19-22年四年销售额的增速分别为79%、39%、28%、23%。抖音仅用一年时间便超越京东成为护肤品
63、第二大电商平台,销量与天猫基本持平,销售额约为天猫的36%。2022年天猫、京东和抖音的护肤品类销量占比为46%、11%和42%。数据来源:久谦中台 方正证券研究所整理,天猫抖音数据至2022年11月,京东至2022年10月52,818.84 79,024.20 86,287.63 85,217.71 68,801.94 11,688.25 18,810.51 19,397.29 16,835.23 16,086.86 62,924.97 040000800000200212022天猫京东抖音514.96 762.38 997.28 1,223.58
64、 1,149.08 160.45 281.49 286.16 237.18 133.25 414.69 04008000200212022天猫京东抖音1.分平台表现护肤图表:天猫、京东、抖音2018-2022年护肤产品销售额(亿元)图表:天猫、京东、抖音2018-2022年护肤产品销量(万件)372.分平台表现防晒防晒产品在京东、天猫、抖音平台整体销量保持高速增长。19-22年四年三大电商平台的同比增速分别为79%、40%、27%、21%,与护肤品行业增速基本持平。抖音仅用一年时间便超越京东成为防晒品第二大电商平台。2022年天猫、京东和抖音的销量占
65、比分别为56%、12%、32%。数据来源:久谦中台,方正证券研究所整理;说明:注:天猫数据至2022年11月,抖音和京东至2022年10月3,152.97 4,828.61 5,415.75 6,252.14 5,250.58 541.32 970.50 1,130.28 1,119.31 2,982.45 00400050006000700080009000022天猫京东抖音24.99 38.13 50.57 65.45 61.58 6.64 12.02 14.03 12.98 19.72 0070809
66、0202020212022天猫京东抖音图表:天猫、京东、抖音2018-2022的防晒销售额(亿元)图表:天猫、京东、抖音2018-2022的防晒销量(万件)383.全平台五年销量前十品牌数据来源:久谦中台,方正证券研究所整理2018年销售额(亿元)2019年销售额(亿元)2020年销售额(亿元)2021年销售额(亿元)22年前11个月销售额(亿元)安热沙Anessa2.61安热沙Anessa5.67安热沙Anessa7.43安热沙Anessa10.10安热沙Anessa10.16玥之秘Re:cipe1.75怡思丁 Isdin4.05怡思丁 Isdin4.01欧莱雅 Lor
67、eal4.73蜜丝婷(美诗婷)Mistine7.89碧柔 Biore1.48碧柔 Biore2.04玥之秘Re:cipe3.24薇诺娜Winona3.42薇诺娜Winona5.21怡思丁 Isdin1.13娜丽丝 Naris1.92欧莱雅 Loreal2.80蜜丝婷(美诗婷)Mistine3.27欧莱雅 Loreal5.07娜丽丝 Naris1.00曼秀雷敦Mentholatum1.64高姿 Cogi2.34资生堂Shiseido3.08花西子Florasis3.62资莱皙 Zilaix0.87蜜丝婷(美诗婷)Mistine1.55碧柔 Biore2.13怡思丁 Isdin2.97黛珂 Cos
68、meDecorte3.27曼秀雷敦Mentholatum0.73欧莱雅 Loreal1.18薇诺娜Winona1.79兰蔻 Lancome2.87兰蔻 Lancome3.20蜜丝婷(美诗婷)Mistine0.70资莱皙 Zilaix1.15蜜丝婷(美诗婷)Mistine1.75高姿 Cogi2.39娜丽丝 Naris2.48珀莱雅 Proya0.64薇诺娜Winona0.87兰蔻 Lancome1.68玥之秘Re:cipe2.05资生堂Shiseido2.31水宝宝Coppertone0.56Ultrasun0.84娜丽丝 Naris1.65黛珂 CosmeDecorte1.88透之谜Touz
69、himi1.87防晒品牌总销售额24.99防晒品牌总销售额44.77防晒品牌总销售额62.60防晒品牌总销售额79.48防晒品牌总销售额94.28CR1045.88%CR1046.67%CR1046.05%CR1046.24%CR1047.81%图表:2018-2022年天猫京东抖音平台销量前十品牌39天猫大盘2018 2019 2020 2021 2022(1-11)CR532%34%31%30%40%CR1046%47%47%46%54%总销售额(亿元)24.9938.1350.5765.4561.58增速53%33%29%-4%均价(元)79.2678.9693.38104.68117.
70、294.天猫平台简介淘宝平台2022年1-11月防晒品类录得-4%的增速,首次出现负增长;22年出现产品集中度提升的趋势,目前的CR5达到40%,CR10达到54%,市场进一步向头部集中;平台客单价进一步提升达到117元;20个品牌中仅有8个品牌保持正增长,其中增速超过50%的仅有蜜丝婷、薇诺娜、黛珂。品牌22年销额(亿元)(亿元)增速增速占比 22年销量(万)(万)均价均价安热沙 Anessa 6.30-1%10%315.92199 蜜丝婷(美诗婷)6.2195%10%760.5082 薇诺娜 Winona 4.6853%8%292.42160 欧莱雅 Loreal 4.339%7%223.
71、10194 黛珂3.0172%5%109.51275 兰蔻 Lancome 2.28-1%4%40.11568 娜丽丝 Naris 2.0132%3%229.6187 资生堂 Shiseido 1.63-36%3%59.31275 花西子 Florasis 1.4245%2%76.45186 高姿 Cogi 1.37-33%2%169.4481 怡思丁 Isdin 1.03-63%2%81.40126 珀莱雅 Proya 0.95-32%2%76.15125 玥之秘 Re:cipe 0.95-45%2%134.0971 皑丽 Allie 0.74-31%1%57.60129 资莱皙 Zilai
72、x 0.69-25%1%138.2850 碧柔 Biore 0.69-48%1%85.2381 芳珂 Fancl 0.6111%1%32.40188 悠宜 Unny Club 0.5910%1%86.2269 玉兰油 Olay 0.58-8%1%22.47260 贝德玛 Bioderma 0.56-15%1%26.44213 数据来源:久谦中台,方正证券研究所整理40图表:天猫22年销售额前20的防晒霜品牌图表:天猫2019-2022防晒霜销售情况京东大盘2019 2020 2021 2022(1-10)CR543%40%40%39%CR1052%50%51%52%总销售额(亿元)5.6810
73、.3412.2111.25增速81%17%0%均价(元)122.70123.88124.14115.955.京东平台简介京东平台销售额增长乏力,22年1-10月几乎无增长;22年出现产品集中度加快提升的趋势,目前的CR5达到39%,CR10达到52%,市场进一步向头部集中;京东第一大品牌安热沙占比将近20%,非常集中;20个品牌中有12个品牌保持正增长,其中增速超过50%的有蜜丝婷、兰蔻、花西子、薇诺娜、黛珂、确美同。数据来源:久谦中台,方正证券研究所整理品牌22年销额(亿元)增速占比22年销量(万)均价(元)安热沙 Anessa 2.48-25%19%129.7191兰蔻 Lancome0.
74、7467%6%12.6589蜜丝婷Mistine0.69126%5%95.672欧莱雅 Loreal0.649%5%41.9154资生堂 Shiseido 0.4611%4%14.1330玥之秘 Re:cipe0.4130%3%53.676花西子 Florasis 0.3793%3%17.3212薇诺娜 Winona 0.3754%3%31.5116娜丽丝 Naris 0.27-3%2%24.5110曼秀雷敦Mentholatum0.27-34%2%29.093确美同0.2654%2%24.2108芳珂 Fancl0.2212%2%12.1185碧柔 Biore 0.22-25%2%33.86
75、5珀莱雅 Proya0.22-5%2%21.3103玉兰油 Olay 0.22-10%2%14.9146欧珀莱 Aupres0.199%1%13.8136高姿 Cogi 0.19-44%1%20.989爱和纯 Ahc0.1826%1%19.095黛珂 CosmeDecorte0.16156%1%8.2198雅漾 Avene0.12-1%1%7.615641图表:京东22年销售额前20的防晒霜品牌图表:京东2019-2022防晒霜销售情况6.抖音平台简介 抖音平台销售额高速增长,在淡季十月份仍录得21%的增速。销售额破亿的品牌有透之迷、花西子、蜜丝婷、安热沙、美康粉黛。销额方差大,第六名雅丽洁销
76、售额仅为第五名的1/3,呈现非常明显的头部聚集效应。抖音前20的品牌和天猫的重合率仅10个,平台有其独特的属性,利好强内容制作能力的品牌。平台诞生了数个抖品牌,其中透之迷,仅一年时间成为抖音防晒第一品牌。平台有大量工厂白牌产品,以性价比为主要卖点。前20个品牌中有9个国际品牌,11个国内品牌。较高知名度的大众品牌10 个,较低知名度的小众品牌10个。抖音大盘2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4CR554%40%CR1063%48%总量(亿元)1.9617.262022年10月增速21%均价(元)8677727195数据来源:久谦中台,方正证券研究所整理,白牌指工厂直供无
77、品牌产品品牌22年销售额(亿元)增速占比均价(元)白牌1.95789%11.31%55.6透之谜Touzhimi1.87145148%10.83%65.66花西子 Florasis1.83254%10.61%175.95蜜丝婷 Mistine1.687922%9.71%52.46安热沙 Anessa1.382117%7.97%179.71美康粉黛1.23320%7.14%59.78雅丽洁 Yalget0.38159%2.23%52.47爱和纯 Ahc0.3525497%2.00%63.07苾莱宝 Bb 0.24-1.41%106.25安妍科 Eltamd0.24-1.36%122.08高姿 C
78、ogi0.2213770%1.27%83.58资生堂Shiseido0.21491%1.23%145.42娜丽丝 Naris0.2116219%1.19%110.96珀莱雅 Proya0.19307%1.11%113.71The0.19-1.08%102.43Fv0.19-1.07%80.92兰蔻 Lancome0.181109%1.06%320.55Wis0.18-1.02%89.49薇诺娜 Winona0.17511%1.00%147.599 3/40.16297%0.94%82.1142图表:抖音22年销售额前20的防晒霜品牌图表:抖音2019-2022防晒霜销售情况7.销售季节性防晒产
79、品3-6月是旺季,6月叠加电商大促活动达到全年销售顶峰11月因为有平台大促,月度销量也较高对应到国内原料端的销售旺季为一季度、三季度数据来源:久谦中台 方正证券研究所整理59013.91 62488.07 89630.25 86379.83 33332.63 34644.00 22604.11 14634.05 56424.12 12247.69 12425.52 32382.90 86246.87 68523.67 80251.79 155361.71 50136.23 32037.83 25131.02 13356.99 85231.78 13416.62 14035.92 24276.1
80、6 87306.63 62695.36 68651.69 116146.56 45836.27 42280.39 24021.61 57350.92 73223.99 0.0020000.0040000.0060000.0080000.00100000.00120000.00140000.00160000.00180000.00天猫平台防晒月度销量数据销售额(万元)43 平台销售增速放缓,客单价略有提升,消费者对品质的追求提升,市场向头部品牌集中。天猫2018年为红利期,脱颖而出两个专注防晒的品牌:安耐晒和蜜丝婷。抖音2022年是红利期,诞生了透之迷。产品客单价从高到低依次为京东、天猫、抖音。
81、抖音凭借强大的流量和玩法,成立一年销售金额便超越京东。与天猫京东不同,抖音催生了多个工厂白牌产品,同时还有中低端品牌透之迷,同时,多个小众品牌在抖音录得较快增长。8.防晒产品消费趋势分析核心结论44风险提示防晒剂消费趋势发生变化导致上游原料商产品的供需关系变化进而影响公司业绩。监管政策变化导致消费需求变化。重大社会公共事件如疫情爆发导致消费者出行受阻。45分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及
82、的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论,但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国(香港和澳门特别行政区、台湾省除外)发布。根据证券期货投资者适当性管理办法,本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者,为保证服务质量、控制风险,请勿订阅本报告中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。在任何情况下,本报告的内容不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求,方正
83、证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行承担风险。46本报告版权仅为方正证券所有,本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。公司投资评级的说明强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。行业投资评级的说明推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。47联系人:杨雅婷邮箱:方正证券研究所专注专心专业北京市 西城区展览路48号新联写字楼6层上海市 静安区延平路71号延平大厦2楼上海市 浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳市 福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州市 天河区兴盛路12号楼 隽峰苑2期3层方正证券长沙市 天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层48