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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 table_research 行业周报行业周报轻工轻工行业行业 2023 年年 3 月月 19 日日 table_main 家居社零家居社零消费消费回暖,坚定全年复苏主回暖,坚定全年复苏主线线 轻工轻工行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点(核心观点(03.13-03.17)家居:地产改善叠加需求复苏,龙头发力有望取得亮眼表现。家居:地产改善叠加需求复苏,龙头发力有望取得亮眼表现。政策支持&预期改善&需求回暖,地产端有望持续向好。竣工方面,前期开发商囤积大量未完工项目,保交楼将促进完工,竣工好转将支撑家居需求。据奥维
2、云网数据,1 月住宅工程完工项目个数同比增长 21.5%,规模同比增长 40%。销售方面,春节后地产销售持续改善。克而瑞数据显示,2 月,30 个监测城市新房成交面积同、环比涨幅均超 4 成,16 个重点城市二手房成交体量同比增长 122%,环比增长 54%。疫后客流显著复苏,延期需求持续释放,家居龙头信心十足,普遍对 23 年设定乐观目标,且积极推动营销策划,全年有望实现亮眼表现。2023年 12 月,社会消费品零售总额为 7.71 万亿元,同比增长 3.5%。其中,家具类零售额为 235 亿元,同比增长 5.2%。建议关注:定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】;软体
3、龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。造纸:供应缓解造纸:供应缓解带动浆价下行带动浆价下行,成品纸成品纸盈利持续改善盈利持续改善。废废纸系:纸系:下游需求表现疲软,废纸系价格表现较弱。3 月 17 日,废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸平均价格分别为 1,510、2,886、4,049 元/吨,分别较上周下跌 2.33%、5.19%、2.2%。浆纸系:浆纸系:浆价下行持续兑现,成品纸盈利不断改善。3 月 17 日,阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为 5,422、6,636、5,225 元/吨,分别较上周下跌 2.59%、1.6%、2.64%;双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,725、5,760、
4、4,910 元/吨,分别较上周变动 0%、-0.69%、-3.35%。特种纸:特种纸:浆价高企支撑特种纸提价,近期龙头纸企两轮均提价 1,000 元/吨,且细分纸种供需格局优良,有望充分受益于浆价下行;中长期来看,特种纸下游需求持续扩张,竞争格局良好,头部企业持续建设产能,布局自给浆,成长性显著。建议关注:浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】,特种纸龙头【仙鹤股份】。包装:原材料价格下行,行业盈利修复确定性强。包装:原材料价格下行,行业盈利修复确定性强。纸包装方面纸包装方面,受益于环保趋势,纸包装行业有望实现扩张,且市场集中度较低,未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常,线下社交、商务餐饮需求
5、明显修复,进而驱动烟酒消费复苏,预计配套包装需求将得到保证。2023年 12 月,烟酒类零售额同比增长 6.1%。金属包装方面金属包装方面,二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张,三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力,盈利有望增强。原材料方原材料方面面,瓦楞纸、箱板纸价格持续下行,未来料将维持低位,白卡纸后续产能投放将压制价格表现;镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注:包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。轻工消费:新型烟草发展前景明朗,文具行业市场持续扩容。轻工消费:新型烟草发展前景明朗,文具行业市场持续扩容。新型新型烟草:烟草:海外市
6、场规模快速成长,中国电子烟产业链全球化布局,竞争优势突出,政策支持下出口前景广阔;国内电子烟政策落地将实现有序发展,未来行业料将稳健扩张,市场份额向头部集中。文具:文具:消费升级带动 C 端文具市场稳健发展,人均消费对标美日具备较大提升空间,行业集中度持续提升;B 端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注:电子烟行业龙头【思摩尔国际】,文具行业引领者【晨光股份】,露营经济受益者【浙江自然】。风险提示:风险提示:经济增长不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。陈柏儒陈柏儒 :(8610)80926000:chenbairu_ 分析师登记编码:S01305
7、21080001 市市场行情场行情数据数据 2023-03-17 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院整理 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%------02轻工制造沪深300 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 目目 录录 一、本周行情回顾一、本周行情回顾.3(一)一周热点动态跟踪.3(二)本周荣晟环保表现最佳.3 二、一周重点数据跟踪二、一周重点数据跟踪.4(一
8、)造纸:原材成本下行带动盈利改善.4 1.废纸系:下游需求表现疲软,废纸系价格表现较弱.4 2.浆纸系:浆价下行持续兑现,成品纸盈利不断改善.5(二)家居:地产端稳中向好,需求有望逐步恢复.7 1.销售:行业基本面持续向好.7 2.房地产:商品房销售持续改善,竣工数据企稳反弹.8 3.原材料:软体原材料价格低位波动.9(三)包装:金属、塑料原料价格维持低位.11(四)文娱:消费持续改善,看好后续需求复苏.11 三、行业重要新闻及公告三、行业重要新闻及公告.12(一)行业重要新闻.12(二)上市公司重要公告.13 四、行业观点四、行业观点.14 五、风险提示五、风险提示.18 oOpOXXcVd
9、XbZrV8ZyX7NdNbRpNoOnPpMfQrRmPeRoMmMaQpOtQvPoMnOwMtOoM 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3 一、一、本周行情回顾本周行情回顾(一)一周热点动态跟踪 本周沪深 300 指数较上周下跌 0.21%,其中轻工制造板块下跌 1.7%,在 31 个子行业中的涨跌幅排名为第 21 名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势,其中家居用品、包装印刷板块分别下跌 3.43%、1.57%,造纸、文娱用品本周分别上涨 0.15%、0.04。图图 1.轻工制造板块及沪深轻工制造板块及沪深 300 走势图走势图 图
10、图 2.轻工二级子板块本周轻工二级子板块本周每日每日走势图走势图 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 图图 3.申万一级申万一级行业本周涨跌幅行业本周涨跌幅 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院(二)本周荣晟环保表现最佳 个股中,本周涨幅居前 5 名的分别是荣晟环保(+14.32%)、齐心集团(+10.34%)、华源控股(+8.31%)、永安林业(+6.8%)、恒丰纸业(+6.47%);跌幅居前 5 名的分别是上海易连(-10.98%)、力诺特玻(-10.6%)、德力股份(-9.15%)、五洲特纸(-7.34%)、皮阿诺(-7.17%)。-3
11、%-2%-1%0%1%2%3%03-1303-1403-1503-1603-17包装印刷家居用品造纸文娱用品-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%传媒建筑装饰计算机通信电子公用事业非银金融商贸零售交通运输农林牧渔银行石油石化房地产家用电器钢铁纺织服饰建筑材料食品饮料综合环保轻工制造医药生物机械设备有色金属美容护理国防军工煤炭基础化工汽车社会服务电力设备-1.70%行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。4 表表 1.上市公司个股本周市场表现上市公司个股本周市场表现 涨幅前涨幅前 5 名名 跌幅前跌幅前 5 名
12、名 公司代码 公司名称 本周涨跌幅 公司代码 公司名称 本周涨跌幅 603165.SH 荣晟环保 14.32%600836.SH 上海易连-10.98%002301.SZ 齐心集团 10.34%301188.SZ 力诺特玻-10.60%002787.SZ 华源控股 8.31%002571.SZ 德力股份-9.15%000663.SZ 永安林业 6.80%605007.SH 五洲特纸-7.34%600356.SH 恒丰纸业 6.47%002853.SZ 皮阿诺-7.17%资料来源:iFind,中国银河证券研究院 二、二、一周重点数据跟踪一周重点数据跟踪(一)造纸:原材成本下行带动盈利改善 1.废
13、纸废纸系系:下游需求表现疲软,废纸系价格表现较弱下游需求表现疲软,废纸系价格表现较弱 根据卓创资讯数据显示,2023 年 3 月 17 日,废黄纸板平均价格为 1,510 元/吨,较上周下跌 2.33%;2023 年 2 月,废黄板纸库存天数为 8.25 天,环比下降 3.75 天。截至 2023 年 3 月 17 日,瓦楞纸均价为 2,886 元/吨,较上周价格下跌 5.19%;箱板纸均价为 4,049 元/吨,较上周价格下跌 2.2%。2023 年 2 月,瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为 60.66、118.05 万吨,分别环比增加 3.37、3.25 万吨。截至 2023 年 3 月 17
14、 日,瓦楞纸毛利率为 13.81%,较上周下跌 3.01 pct;截至 2023 年 3月 16 日,箱板纸毛利率为 24.16%,较上周上涨 0.23 pct。图图 4.废黄纸板价格(元废黄纸板价格(元/吨)吨)图图 5.废黄纸板库存天数(天)废黄纸板库存天数(天)资料来源:卓创资讯,中国银河证券研究院 资料来源:卓创资讯,中国银河证券研究院 1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6-----
15、-----03废黄纸板均价02468101214---------112023-01国废黄板纸库存天数(天)行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。5 图图 6.废纸系成品纸价格(元废纸系成品纸价格(元/吨)吨)
16、图图 7.废纸系成品纸企业库存(千吨)废纸系成品纸企业库存(千吨)资料来源:卓创资讯,中国银河证券研究院 资料来源:卓创资讯,中国银河证券研究院 图图 8.废纸系废纸系成品纸成品纸毛利率毛利率 资料来源:卓创资讯,中国银河证券研究院 2.浆纸系:浆纸系:浆价下行持续兑现,成品纸盈利不断改善浆价下行持续兑现,成品纸盈利不断改善 截至 2023 年 3 月 17 日,阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为 5,421.59、6,635.71、5,225元/吨,分别较上周下降 2.59%、1.6%、2.64%。截至 2023 年 2 月,青岛港纸浆库存量为 115.4万吨,环比增长 1.8 万吨;常熟港纸
17、浆库存量为 65 万吨,环比增长 20.2 万吨;保定纸浆库存量为 3.8 万吨,环比下降 2.1 万吨。截至 2023 年 3 月 17 日,阔叶浆、针叶浆外盘报价分别为 763.33、942.86 美元/吨。截至2023 年 3 月 16 日,化机浆外盘报价为 650 美元/吨。2023 年 1 月至 2 月,进口纸浆累计值为550.9 万吨,同比增长 4.73%。截至 2023 年 3 月 17 日,双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为 6,725、5,760、4,910 元/吨,分别较上周变动 0%、-0.69%、-3.35%。2023 年 2 月,双胶纸企业库存为 61.37 万吨,环比
18、下降 2.92 万吨;双铜纸企业库存为 55.9 万吨,环比下降 1 万吨;白卡纸企业库存为 71.53 万吨,环比增加 3.53 万吨。2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500瓦楞纸均价箱板纸均价02004006008001,0001,2001,4001,6---------112023-01瓦楞纸企业库存箱板纸企业库存 0%5%1
19、0%15%20%25%30%瓦楞纸毛利率箱板纸毛利率 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。6 从盈利能力来看,截至 2023 年 3 月 17 日,双胶纸、双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为10.66%、-2.29%、-10.39%,较上周分别变动+1.62 pct、+1.06 pct、-1.52 pct。图图 9.纸纸浆价格(元浆价格(元/吨)吨)图图 10.纸纸浆库存(千吨)浆库存(千吨)资料来源:卓创资讯,中国银河证券研究院 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 图图 11.纸浆外盘价格(美元纸浆外盘价格(美元/吨)吨)图图 12.纸浆
20、进口数量累计值(万吨)纸浆进口数量累计值(万吨)资料来源:Wind,卓创资讯,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 图图 13.浆纸系成品纸价格(元浆纸系成品纸价格(元/吨)吨)图图 14.浆纸系成品纸企业库存(千吨)浆纸系成品纸企业库存(千吨)资料来源:卓创资讯,中国银河证券研究院 资料来源:卓创资讯,中国银河证券研究院 2,5003,5004,5005,5006,5007,5008,5------112022-0
21、---012023-03阔叶浆针叶浆化机浆-40-200204060800008001,0001,2001,4---------112023-01纸浆库存:青岛港纸浆库存:常熟港纸浆库存:保定4005006007008009001,0001,10
22、---------122023-02CFR外盘报价:漂白阔叶浆均值CFR外盘报价:漂白针叶浆均值外盘报价:化机浆均值-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5----032021
23、------01纸浆:进口数量:累计值纸浆:进口数量:累计值:同比4,5005,5006,5007,5008,5009,50010,5----------03双胶纸均价双铜纸均价白卡纸均价02004006008
24、001,0001,2---------112023-01双胶纸企业库存双铜纸企业库存白卡纸企业库存 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。7 图图 15.浆纸系成品纸浆纸系成品纸日度日度毛利率毛利率 资料来源:卓创资讯,中国银河证券研究院(二)家居:地产端稳中向好,需求有望逐步恢复 1.销售销售:行业基本面行业基
25、本面持续向好持续向好 2022年1月至12月,我国家具制造业累计实现营业收入达到7,624.1亿元,同比下降8.1%;利润总额达到 471.2 亿元,同比增长 7.9%。2022 年 12 月,家具制造业规模以上企业单位数达到 7,273 家,其中亏损单位数达到 1,594 家,占比为 21.92%。2023 年 1 月至 2 月,建材家居卖场累计销售额为 1914.22 亿元,同比增长 4.39%;全国建材家居卖场景气指数(BHI)为 119.88,环比上涨 24.26,同比上涨 16.91。2023 年 1 月至 2 月,家具及零件出口金额累计达到 92.61 亿元,同比下降 17.2%。
26、图图 16.家具制造业营业收入累计值(亿元)家具制造业营业收入累计值(亿元)图图 17.家具制造业利润累计值(亿元)家具制造业利润累计值(亿元)资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%双胶纸双铜纸白卡纸-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0----042021-06
27、----102022-12规模以上工业企业:营业收入:家具制造业:累计值规模以上工业企业:营业收入:家具制造业:累计同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%05003003504004505---------12规模以上
28、工业企业:利润总额:家具制造业:累计值规模以上工业企业:利润总额:家具制造业:累计同比 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。8 图图 18.建材家居卖场销售额累计值(亿元)建材家居卖场销售额累计值(亿元)图图 19.全国建材家居景气指数全国建材家居景气指数(BHI)资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 图图 20.家具及其零件出口额累计值(家具及其零件出口额累计值(万万美元)美元)资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 2.房地产:房地产:商品房销售商品房销售持续持续改善改善,竣工数据竣工数据
29、企稳反弹企稳反弹 2023 年 1 月至 2 月,全国房屋累计新开工面积达 1.36 亿平方米,同比下降 9.35%。截至 2023 年 3 月 16 日,全国 30 大中城市商品房成交套数年初以来累计 28.49 万套,同比增长 24.07%;成交面积年初以来累计为 2,873.56 万平方米,同比增长 27.23%。2023 年 1 月至 2 月,全国房屋累计竣工面积达到 1.32 亿平方米,同比增长 8%。-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0
30、---------112023-01全国规模以上建材家居卖场销售额:累计值全国规模以上建材家居卖场销售额:累计值:同比02040608001--------072
31、-112023-01全国建材家居景气指数(BHI)-40%-20%0%20%40%60%80%100%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,000家具及其零件:出口金额:累计值家具及其零件:出口金额:累计同比 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。9 图图 21.房屋新开工面积累计值(房屋新开工面积累计值(万万平方米)平方米)图图 22.30 大中城市商品房成交套数累计值(万套)大中城市商品房成交套数累计值(万套)资料来源
32、:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 图图 23.30 大中城市商品房成交面积累计值(万平方米)大中城市商品房成交面积累计值(万平方米)图图 24.房屋竣工面积累计值(亿平方米)房屋竣工面积累计值(亿平方米)资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 3.原材料:原材料:软体原材料价格软体原材料价格低位低位波动波动 截至 2022 年 3 月 1 日,中国木材指数 CTI:刨花板、人造板及中纤板分别为 1,130.09、1,008.05、2,028.07 点,分别环比下跌 9.02、45.92、111.61 点。截至
33、 2023 年 3 月 17 日,五金工具、五金零部件、建筑五金及五金材料价格指数分别为112.48、106.27、104.63、122.13 点,周环比变动-0.38、0.02、-0.68、-0.25 点。截至 2023 年 3 月 17 日,MDI 国内现货价为 16,560 元/吨,较上周下跌 2.01%,同比下跌14.79%;TDI 国内现货价为 17,900 元/吨,较上周下跌 0.19%,同比下跌 6.89%;截至 2023 年3 月 17 日,软泡聚醚市场平均价为 10,800 元/吨,较上周下跌 3.31%,同比下跌 12.83%。截至 2023 年 1 月 27 日,海宁皮革
34、原材料类价格指数为 88.56 点,与上周价格持平。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%050,000100,000150,000200,000250,0---------122023-02房屋新开工面积:累计值房屋新开工面积:累计同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%050大中城市:商品房成交套
35、数:累计值30大中城市:商品房成交套数:累计值:同比-40%-20%0%20%40%60%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,50030大中城市:商品房成交面积:累计值30大中城市:商品房成交面积:累计值:同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0246810---------02房屋竣工面积:累计值房屋竣工面
36、积:累计同比 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。10 图图 25.中国木材价格指数(中国木材价格指数(2010 年年 6 月月=1000)图图 26.五金价格指数五金价格指数 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 图图 27.MDI 国内现货价(元国内现货价(元/吨)吨)图图 28.TDI 国内现货价(元国内现货价(元/吨)吨)资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 图图 29.软泡聚醚各市场平均价(元软泡聚醚各市场平均价(元/吨)吨)图图 30.海
37、宁皮革原材料类价格指数海宁皮革原材料类价格指数 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 1,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2008008509009501,0001,0501,1001,1501,2001,250刨花板人造板中纤板(右轴)85909551201251--------072022-
38、-012023-03五金工具五金零部件建筑五金五金材料10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,0---------112023-01现货价:聚合MDI8,00013,00018,00023,00028,00033,0-03202
39、0---------01现货价:TDI5,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,0---------02
40、软泡聚醚平均价808284868890---------112023-01价格指数:原材料类 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。11(三)包装:金属、塑料原料价格维持低位 截至 2023 年 3 月 17 日,镀锡板卷主流市场平均价格为 6,683.33 元/吨,较上周价格上涨0.75%;铝期货结算价为 18
41、,175 元/吨,较上周价格下跌 1.03%。截至 2023 年 3 月 17 日,WTI 原油和布伦特原油分别为 66.74、72.97 美元/桶,分别较上周下跌 12.96%、11.85%。截至 2023 年 3 月 17 日,线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货结算价为 8,032 元/吨,较上周价格下跌 2.26%;聚丙烯期货结算价为 7,564 元/吨,较上周价格下跌2.40%。图图 31.镀锡板卷主流市场平均价格(元镀锡板卷主流市场平均价格(元/吨)吨)图图 32.铝铝期货结算价期货结算价(元元/吨)吨)资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究
42、院 图图 33.国际原油价格走势国际原油价格走势(美元(美元/桶)桶)图图 34.化工产品价格走势(元化工产品价格走势(元/吨)吨)资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院(四)文娱:消费持续改善,看好后续需求复苏 2022年1月至12月,我国文教、工美、体育和娱乐用品制造业营业收入累计值达到14,449.2亿元,同比下降 1.9%。2023 年 1 月至 2 月,体育、娱乐用品类零售额累计值达到 172.8 亿元,同比增长 1.0%;金银珠宝类零售额累计值达到 683.5 亿元,同比增长 5.9%;文化办公类用品零售额累计值达到 592.9 亿元,同
43、比下降 1.1%。4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0--------112023-01富仁天津镀锡板卷均价10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0-----0720
44、21-----012023-03期货结算价(活跃:成交量):铝-60-40-200204060801001201---------122023-02期货结算价(连续):WTI原油期货结算价(连续):布伦特原油4,0005,0006,0007,0008,0009,
45、00010,00011,0---------122023-02期货结算价(活跃:成交量):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货结算价(活跃:成交量):聚丙烯(PP)行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。12 图图 35.文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收累计(亿元)文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收累计(亿元)
46、图图 36.体育、娱乐用品类零售额累计(亿元)体育、娱乐用品类零售额累计(亿元)资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 图图 37.金银珠宝类零售额累计(亿元)金银珠宝类零售额累计(亿元)图图 38.文化办公类用品零售额累计(亿元)文化办公类用品零售额累计(亿元)资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 资料来源:iFinD,中国银河证券研究院 三、三、行业重要新闻行业重要新闻及公告及公告(一)行业重要新闻 1.玖龙再次停机近玖龙再次停机近 2 月月 3 月 16 日,玖龙纸业发布停机公告,太仓基地 PM8 停机 56 天,从 3 月 18 日到 5
47、 月 13日,近 2 个月,是近 2 年来最长的单次停机。元旦之后,玖龙为首的废纸系原纸不断降价,截至今天太仓基地已经降价 9 次,其它基地也有 5-8 次调价,多数纸种价格累计降幅达到了300-400 元/吨。高频的降价,使得下游二三级厂不轻易囤货,反而导致纸厂收不到订单,降价越多,已形成一个恶性循环。(资料来源:中纸网)2.2023 年年 12 月份社会消费品零售总额增长月份社会消费品零售总额增长 3.5%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0-042020-
48、-------102022-12规模以上工业企业:营业收入:文教、工美、体育和娱乐用品制造业:累计值规模以上工业企业:营业收入:文教、工美、体育和娱乐用品制造业:累计同比-10%0%10%20%30%40%50%60%02004006008001,0001,2-----092021-11
49、---112023-01零售额:体育、娱乐用品类:累计值体育、娱乐用品类商品零售类值:累计同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5---------01零售额:金银珠宝类:累计值金银珠宝类商品零售
50、类值:累计同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0---------01零售额:文化办公用品类:累计值文化办公用品类商品零售类值:累计同比 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。13 2
51、023 年 12 月,社会消费品零售总额 77,067 亿元,同比增长 3.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额 70,409 亿元,增长 5.0%。按经营单位所在地分,城镇消费品零售额 66,796 亿元,同比增长 3.4%;乡村消费品零售额 10,271 亿元,增长 4.5%。按消费类型分,商品零售 68,638 亿元,同比增长 2.9%;餐饮收入 8,429 亿元,增长 9.2%。按零售业态分,限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、百货店零售额同比分别增长 2.3%、10.0%、3.6%、5.5%,品牌专卖店下降 5.4%。全国网上零售额 20,544 亿元,同比增长 6.2%。其
52、中,实物商品网上零售额 17,476 亿元,增长 5.3%,占社会消费品零售总额的比重为 22.7%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长 5.3%、4.0%、5.7%。(资料来源:国家统计局)3.2023 年年 12 月份全国房地产开发投资下降月份全国房地产开发投资下降 5.7%12 月份,全国房地产开发投资 13,669 亿元,同比下降 5.7%;其中,住宅投资 10,273 亿元,下降 4.6%。商品房销售面积 15,133 万平方米,同比下降 3.6%,其中住宅销售面积下降0.6%。商品房销售额 15,449 亿元,下降 0.1%,其中住宅销售额增长 3.5%。房地产开
53、发企业到位资金 21,331 亿元,同比下降 15.2%。其中,国内贷款 3,489 亿元,下降 15.0%;利用外资 5亿元,下降 34.5%;自筹资金 6,342 亿元,下降 18.2%;定金及预收款 7,112 亿元,下降 11.4%;个人按揭贷款 3,495 亿元,下降 15.3%。2 月份,房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为 94.67。(资料来源:国家统计局)(二)上市公司重要公告 1.姚记科技姚记科技:关于关于 2022 年度业绩快报年度业绩快报 公司实现营业收入 39.15 亿元,同比增长 2.83%;归母净利润 3.48 亿元,同比下降 39.28%;扣非净利润为
54、3.42 亿元,同比下降 32.44%。2.茶花股份茶花股份:2022 年年度报告年年度报告 2022 年,公司实现营业收入 6.76 亿元,同比下降 15.38%;归母净利润-0.19 亿元;扣非净利润-0.2 亿元;EPS-0.08 元/股。3.悦心健康悦心健康:2022 年年度报告年年度报告 2022 年,公司实现营业收入 11.63 亿元,同比下降 7.79%;归母净利润-2.78 亿元,同比下降 703.03%;扣非净利润-2.19 亿元,同比下降 861.74%。4.舒华体育舒华体育:2022 年年度报告年年度报告 2022 年,公司实现营业收入 13.52 亿元,同比下降 13.
55、47%;归母净利润 1.09 亿元,同比下降 5.49%;扣非净利润 0.89 亿元,同比下降 12.66%;EPS0.27 元/股。5.中国黄金中国黄金:关于股东龙口彩凤聚鑫商贸中心(有限合伙)减持股份计划公告关于股东龙口彩凤聚鑫商贸中心(有限合伙)减持股份计划公告 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。14 彩凤聚鑫目前持有公司 1.47 亿股股份,占公司目前总股本的 8.76%。经彩凤聚鑫内部决策,彩凤聚鑫拟通过集中竞价、大宗交易方式减持所持有的公司股份不超过 0.5 亿股,减持比例不超过公司总股本的 3%。6.永安林业永安林业:202
56、2 年年度报告年年度报告 2022 年,公司实现营业收入 7.57 亿元,同比增长 49.44%;归母净利润 2.68 亿元,同比增长 390.62%;扣非净利润 2.43 亿元,同比增长 715.61%;EPS 0.8 元/股。7.恒丰纸业恒丰纸业:2022 年年度报告年年度报告 2022 年,公司实现营业收入 24.56 亿元,同比增长 21.49%;归母净利润 1.29 亿元,同比增长 27.17%;扣非净利润 1.19 亿元,同比增长 40.36%;EPS 0.43 元/股。8.滨海能源滨海能源:关于计提资产减值准备的公告关于计提资产减值准备的公告 截至 2022 年 9 月 30 日
57、,公司控股子公司天津海顺印业应计提各项减值损失共计 0.51 亿元,其中坏账准备 0.27 亿元、存货跌价准备 0.24 亿元。9.建霖家居建霖家居:关于董事长、董事兼高级管理人员增持公司股份计划的公告关于董事长、董事兼高级管理人员增持公司股份计划的公告 实际控制人之一、董事长吕理镇先生计划增持金额为不低于人民币 100 万元且不超过人民币 200 万元,董事、总经理陈岱桦先生计划增持金额不为低于人民币 50 万元且不超过人民币100 万元。10.志邦家居志邦家居:2022 年度业绩快报公告年度业绩快报公告 2022 年,公司实现营业总收入 53.89 亿元,同比增长 4.58%;归母净利润
58、5.36 亿元,同比增长 6.07%;扣非净利润 4.97 亿元,同比增长 8.03%。11.喜临门喜临门:关于公司部分经销商增持公司股份计划的公告关于公司部分经销商增持公司股份计划的公告 公司部分经销商拟增持公司股份金额不低于人民币8,000万元,不超过人民币12,000万元。12.金牌金牌厨柜:金牌厨柜厨柜:金牌厨柜 2022 年度业绩快报公告年度业绩快报公告 2022 年,公司实现营业收入 35.52 亿元,同比增长 3.03%;归母净利润 2.75 亿元,同比下降 18.53%;扣非净利润 2.04 亿元,同比下降 22.51%;EPS 1.79 元/股。13.岳阳林纸岳阳林纸:关于子
59、公司签署五峰土家族自治县林业碳汇开发项目合同的公告关于子公司签署五峰土家族自治县林业碳汇开发项目合同的公告 公司子公司森海碳汇同五峰长森林业投资开发有限责任公司签署 五峰土家族自治县林业碳汇开发项目合同,预计五峰县共计可开发面积约 177 万亩。四、四、行业行业观点观点 家居板块 政策支持带动竣工改善,看好延期需求集中释放。政策支持带动竣工改善,看好延期需求集中释放。中央发布多项政策缓解地产压力,政 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。15 策落地有望带动地产景气度回暖,前期开发商囤积大量未完工项目,融资端修复将促进完工,后续竣工好转将支撑
60、家居需求。据奥维云网数据显示,2023 年 1 月,住宅工程完工项目个数为 1,018 个,同比增长 21.5%,规模达到 4,989 万平方米,同比增长 40%。地产销售持续改善,二手房数据同比大幅增长。地产销售持续改善,二手房数据同比大幅增长。春节节后以来,地产销售有所复苏。根据克而瑞数据显示,2023 年 2 月,新房方面,30 个监测城市成交面积为 1,622 万平方米,同、环比涨幅均超 4 成;二手房方面,16 个重点城市二手房成交体量预计为 652 万平方米,同比增长 122%,环比增长 54%。家装行业维持高景气度,整装有望延续高增。家装行业维持高景气度,整装有望延续高增。201
61、8 年以来,头部企业纷纷布局整装渠道,业务开拓表现亮眼,2022 年前三季度,欧派家居整装渠道预计实现营收约 18 亿元,预计同比增长约 50%,索菲亚整装渠道同比增长 120.66%。今年以来,家装公司维持高景气度,预计家居全年订单有所保障,整装渠道有望延续亮眼成长。疫后消费复苏,看好全年业绩表现疫后消费复苏,看好全年业绩表现。疫后客流显著复苏,家居龙头信心十足,普遍对 23年设定乐观目标,且积极推动营销策划,对整家套餐内容及性价比进行升级。家居行业重线下渠道,预计定制、软体线下渠道占比超 8 成。而去年疫情反复背景下,大量装修需求延期,看好今年延期需求集中释放。2023 年12 月,社会消
62、费品零售总额为7.71 万亿元,同比增长3.5%。其中,家具类零售额为 235 亿元,同比增长 5.2%。头部企业引领行业变革,全方位布局强化核心竞争力,在行业承压背景下,表现出充足头部企业引领行业变革,全方位布局强化核心竞争力,在行业承压背景下,表现出充足韧性,有望穿越地产周期。同时,叠加疫情、原材料涨价等导致中小企业退出,家居行业集韧性,有望穿越地产周期。同时,叠加疫情、原材料涨价等导致中小企业退出,家居行业集中度有望加速提升。中度有望加速提升。据久谦数据显示,2022 年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至 35.9 万家,较 21 年末下降 44%。1)品类拓展、融合持续深化。)品类拓展、
63、融合持续深化。头部企业凭借深厚的资源积累,推出整家战略实现品类协同,将单一空间定制扩大至整个家居环境,满足消费者一站式购物需求,实现客单价提升。整家套餐在全屋定制的基础上进一步整合软体、电器等家居用品,实现全品类一站式购齐,满足消费者一站式购齐需求。2)流量竞争力不断提升。)流量竞争力不断提升。经销渠道不断扩张,门店数量稳步增加,同时,头部企业不断探索新模式,欧派家居推出“定制装修一体化”大家居新模式,满足客户“一体化设计,一揽子搞掂”需求。线上渠道日益壮大,新媒体持续发展背景下,推广引流作用不断加强。整装渠道迅速发展,家居企业通过切入家装领域,获取前端流量,流量矩阵得到扩充。同时,头部家居企
64、业加大营销投入,持续进行品牌推广,线下高频率举办大型活动,线上大举投入广告宣传。建议关注:1)定制龙头方面,大举推进大家居战略,产品、品牌、渠道优势持续赋能的欧派家居欧派家居(603833.SH);多品牌矩阵结构清晰实现稳步发展,品类协同驱动客单价提升,全渠道布局不断深化的索菲亚(索菲亚(002572.SZ);衣柜和大宗业务协同发力的志邦家居(志邦家居(603801.SH);持续深化全品类、全渠道战略布局,品类拓展表现亮眼,渠道实力不断增强的金牌厨柜金牌厨柜(603180.SH)。2)软体龙头方面,多渠道、多品类拓展,打造大家居融合店模式的顾家家居(顾家家居(603816.SH);多品类协同发
65、展,全渠道战略不断深化,大举投入打造国民品牌的喜临门(喜临门(603008.SH);聚 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。16 焦中高端市场打造高端品牌形象,以优势床类产品为基础向外进行品类延伸,并稳健推进渠道布局的慕思股份(慕思股份(001323.SZ)。造纸板块 废纸系:需求疲软致成品纸价格持续下行,盈利能力随原材料价格波动。废纸系:需求疲软致成品纸价格持续下行,盈利能力随原材料价格波动。受限于包装纸下游需求疲软,包装纸价格持续下滑,截至 2023 年 3 月 17 日,瓦楞纸、箱板纸价格分别较22 年年初下降 25.71%、17.3
66、2%。伴随造纸淡季到来及纸厂停工,废黄板纸价格快速下行带动包装纸盈利能力反弹。浆纸系:提价落地浆纸系:提价落地&浆价松动,盈利能力有所改善。浆价松动,盈利能力有所改善。Arauco MAPA 项目已于 1 月 20 日生产出首批浆包。同时,UPM 纸浆厂建设已进入设施最后调试阶段,预计将于 23 年一季末投产。纸浆价格持续下行,阔叶浆、针叶浆和化机浆价格分别较高点下降 20.88%、12.93%、4.06%。我们认为,未来浆纸系成品纸毛利率仍有进一步改善空间,林浆纸一体化布局的龙头纸企具我们认为,未来浆纸系成品纸毛利率仍有进一步改善空间,林浆纸一体化布局的龙头纸企具备显著成本优势,在未来成品纸
67、提价过程中,有望释放业绩弹性。备显著成本优势,在未来成品纸提价过程中,有望释放业绩弹性。特种纸:短期浆价上涨推动特种纸价格上涨,头部企业业绩弹性可期。特种纸:短期浆价上涨推动特种纸价格上涨,头部企业业绩弹性可期。短期来看,浆价高企支撑特种纸提价,且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力,能保持涨价势头并实现落地,并将充分受益于未来纸浆供应投放带动浆价下行。近期,龙头纸企对特种纸进行两轮提价,均上调 1,000 元/吨。中长期来看,特种纸下游需求持续扩张,竞争格局良好,头部企业持续进行产能建设,布局自给浆,业绩长期成长性显著。建议关注:林浆纸一体化布局,成本控制推动盈利能力优化的太阳纸业(太阳纸
68、业(002078.SZ);不断优化造纸业务运营效率,加快产业布局,未来有望充分受益于碳汇业务成长的岳阳林纸岳阳林纸(600963.SH);品类扩张持续推动业绩成长,多品种协同提高经营效率的仙鹤股份仙鹤股份(603733.SH)。包装板块 市场向好把握盈利修复,业务纵向扩张一体化。市场向好把握盈利修复,业务纵向扩张一体化。纸包装方面纸包装方面,受益于环保趋势,纸包装行业有望实现扩张,但市场集中度较低,有待提升;龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变,业务实现纵向发展。同时,烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长,2023 年 12 月,烟酒类零售额为 1,109 亿元,同比增长6.1%。我
69、们认为,疫后居民生活恢复正常,线下社交、商务餐饮需求明显修复,进而驱动烟酒消费复苏,配套包装需求将得到保证。金金属包装方面属包装方面,饮料酒水为金属包装主要下游应用,啤酒罐化率不断提升,持续贡献增量需求;供需格局改善强化包装龙头议价能力,盈利有望增强。包装原材料方面包装原材料方面,废黄板纸价格下行带动包装纸价格下降,镀锡板卷及铝材均较高位有较大降幅,纸包装及金属包装原材料成本均将得到缓解,未来盈利有望逐渐修复。建议关注:受益于下游 3C、白酒板块增长,环保包装发展向好的裕同科技(裕同科技(002831.SZ);以三片罐、二片罐为主营业务的金属包装龙头企业奥瑞金(奥瑞金(002701.SZ)。行
70、业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。17 轻工消费板块 电子烟电子烟 电子烟消费税落地,看好行业长期集中。电子烟消费税落地,看好行业长期集中。电子烟征收消费税公告发布:生产(进口)环节税率为 36%,批发环节税率为 11%,出口电子烟适用出口退(免)税政策。我们认为,国内电子烟监管基本落地,电子烟纳税按照乙类卷烟标准 36%税率,相对偏柔和。未来行业将进入有序发展阶段,政策虽对需求及盈利有所压制,但同时提升行业壁垒,而头部企业具备品牌、产品及生产等多重优势,未来有望实现行业集中。同时,国家对海外出口持鼓励态度,出口格局并未改变,持续看好电子烟
71、龙头出口竞争力。政策提升电子烟门槛,行业将向头部集中。政策提升电子烟门槛,行业将向头部集中。技术门槛显著提高:一方面,政策直接规定电子烟产品相关参数标准,增加产品研发及生产难度,淘汰落后企业;另一方面,政策通过口味及烟碱含量、释放量等途径,一定程度上限制了电子烟使用体验,而如何在政策标准限制下,尽可能提高用户体验,则取决于企业是否具备足够的研发技术实力。同时,政策提高行业准入壁垒,相关企业从事电子烟业务需报烟草专卖行政主管部门批准。电子烟行业成长性显著,头部企业价值凸显。电子烟行业成长性显著,头部企业价值凸显。国际市场来看,据弗若斯特沙利文统计及预测,2021 年,全球雾化电子烟行业市场规模(
72、出厂价)达到 93.35 亿美元,同比增长 21.69%,预计未来 5 年将以 25.3%的 CAGR 继续成长,并于 2026 年达到 282.04 亿美元,其中,思摩尔国际市场份额达到 22.8%。国内市场来看,我国拥有全球最大的烟民基数,电子烟对传统卷烟替代空间广阔,伴随电子烟行业进入规范发展阶段,国内市场有望稳步扩张,且行业集中度提升背景下,头部企业将充分受益。文具文具 C 端文具市场稳健发展,集中度将持续提升,疫情好转实现短期修复。端文具市场稳健发展,集中度将持续提升,疫情好转实现短期修复。据 IBISWorld 统计及预测,2021 年中国文具及办公用品行业市场规模(行业销售收入-
73、出口+进口)为 220.98 亿美元,同比增长 13.49%,2010 年2021 年 CAGR 达到 10.55%,预计未来 6 年将以 6.77%的CAGR 继续成长,并于 2027 年达到 327.35 亿美元。竞争格局来看,2021 年中国文具及办公用品行业 CR5 为 31.2%,其中,得力集团市占率排名第一,达到 9.7%,同比提升 0.1 pct;晨光股份排名第二,市占率为 8.4%,同比提升 0.3 pct。B 端大办公文具市场规模达万亿级,未来发展空间广阔。端大办公文具市场规模达万亿级,未来发展空间广阔。B 端大办公市场范围广阔,包含办公设备、办公电器、办公耗材及其他品类。根
74、据亿邦智库统计数据,2020 年,我国办公用品采购市场规模约为 2.26 万亿,同比增长 9.18%,预计 2022 年市场规模将达到 2.7 万亿。目前,办公用品采购数字化已走在企业采购数字化的前列,但据重点平台交易额测算,其数字化采购规模约为 500 亿,渗透率不足 3%,预计未来将以每年 50%以上的速度成长,2025 年市场规模接近 3,800 亿元,未来具备巨大的发展空间。晨光股份凭借优秀的品牌及供应链实力,持续投入办公直销业务,2022 年上半年实现营收 44 亿元,同比增长 40%,净利润 1.3 亿元,同比增长 87%,成长性显著。建议关注:受益于新型烟草的广阔成长空间,凭借先
75、进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业思摩尔国际(思摩尔国际(6969.HK);持续优化传统核心业务布局,同时零售大店业务向好,办公直销业务延续高增长的晨光股份(晨光股份(603899.SH);深耕户外用品,掌握核心技术,充分受益于露营经 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。18 济兴起的浙江自然(浙江自然(605080.SH)。)。五五、风险提示、风险提示 经济增长不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。19 插插 图图 目目 录录 图 1.轻工制造板块
76、及沪深 300 走势图.3 图 2.轻工二级子板块本周走势图.3 图 3.申万一级行业本周涨跌幅.3 图 4.废黄纸板价格(元/吨).4 图 5.废黄纸板库存天数(天).4 图 6.废纸系成品纸价格(元/吨).5 图 7.废纸系成品纸企业库存(千吨).5 图 8.废纸系成品纸毛利率.5 图 9.纸浆价格(元/吨).6 图 10.纸浆库存(千吨).6 图 11.纸浆外盘价格(美元/吨).6 图 12.纸浆进口数量累计值(万吨).6 图 13.浆纸系成品纸价格(元/吨).6 图 14.浆纸系成品纸企业库存(千吨).6 图 15.浆纸系成品纸日度毛利率.7 图 16.家具制造业营业收入累计值(亿元)
77、.7 图 17.家具制造业利润累计值(亿元).7 图 18.建材家居卖场销售额累计值(亿元).8 图 19.全国建材家居景气指数(BHI).8 图 20.家具及其零件出口额累计值(万美元).8 图 21.房屋新开工面积累计值(万平方米).9 图 22.30 大中城市商品房成交套数累计值(万套).9 图 23.30 大中城市商品房成交面积累计值(万平方米).9 图 24.房屋竣工面积累计值(亿平方米).9 图 25.中国木材价格指数(2010 年 6 月=1000).10 图 26.五金价格指数.10 图 27.MDI 国内现货价(元/吨).10 图 28.TDI 国内现货价(元/吨).10 图
78、 29.软泡聚醚各市场平均价(元/吨).10 图 30.海宁皮革原材料类价格指数.10 图 31.镀锡板卷主流市场平均价格(元/吨).11 图 32.铝期货结算价(元/吨).11 图 33.国际原油价格走势(美元/桶).11 图 34.化工产品价格走势(元/吨).11 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。20 图 35.文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收累计(亿元).12 图 36.体育、娱乐用品类零售额累计(亿元).12 图 37.金银珠宝类零售额累计(亿元).12 图 38.文化办公类用品零售额累计(亿元).12 表表 格格 目目 录
79、录 表 1.上市公司个股本周市场表现.4 行业周报行业周报/轻工行业轻工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。21 分析师承诺及简介分析师承诺及简介 本人承诺,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告,本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。陈柏儒,轻工制造行业首席分析师,北京交通大学技术经济硕士,12 年行业分析师经验、8 年轻工制造行业分析师经验。评级标准评级标准 行业评级体系行业评级体系 未来 612 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)相对于基准指数(交易所指
80、数或市场中主要的指数)推荐:行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。谨慎推荐:行业指数超越基准指数平均回报。中性:行业指数与基准指数平均回报相当。回避:行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。公司评级体系公司评级体系 推荐:指未来 612 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。谨慎推荐:指未来 612 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%20%。中性:指未来 612 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。回避:指未来 612 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上
81、。免责声明免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资咨询建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的,所载内容及观点客观公正,但不担保其准确性或完整性。本报告
82、所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之
83、间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可,任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。联系联系 中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 研究院研究院 机构请致电:机构请致电:深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 深广地区:苏一耘 075583479312 suyiyun_ 程 曦 075583471683 chengxi_ 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 上海地区:何婷婷 02120252612 陆韵如 02160387901 luyunru_ 北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦 北京地区:唐嫚羚 01080927722 tangmanling_ 公司网址: