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2、41%,环增 224%,较 2 月份明显恢复。根据钨钼云商,3 月末钼价在持续下探后迎来阶段性趋稳表现,随着各大钢厂相继进场和多次采购现象增多,钼市信心正在逐步修复,钼市趋稳呼声渐起,月末空单回补和适量备货现象较为活跃,预计 4 月钼需求有望逐步恢复。供给收缩+消费扩张,全球钼市供不应求的局面仍将延续;钼当下需求波动、价格波动,不影响产业趋势,价格企稳可布局;建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁(子公司鹿鸣矿业)等。行业动态信息行业动态信息 锂电材料:国内锂资源自主可控意义凸显锂电材料:国内锂资源自主可控意义凸显 锂:锂:据 SMM,本周工业级碳酸锂报价为 20.6 万元/吨,较
3、上周下跌 9.5%,电池级碳酸锂报价 23.8 万元/吨,较上周下跌 13.5%,电池级氢氧化锂粗粒报价为 33.25 万元/吨,较上周下跌 9.8%,电池级氢氧化锂微粉报价为 34.4 万元/吨,较上周下跌 9.5%。供给端,本周碳酸锂供应水平继续减少。目前利润压缩、成本倒挂、库存高位下,江西、四川等地部分厂家因当前市场及环保情况表现差强人意,多有停产或减产,碳酸锂产量下滑。随着天气回暖,盐湖产量有所提升,即将进入生产黄金期,工碳市场投放力度加大,供应略有增加。需求端,本周碳酸锂市场需求依旧没有改善。终端需求不足,正极厂整体开工偏低,对锂盐需求减少。资源端,阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草
4、拟,推动建立 Lithium OPEC(锂佩克),从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”;加拿大工业部以所谓国家安全为由,要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资,国内锂资源自主可控意义凸显,建议关注天铁股份、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份等。维持维持 强于大市强于大市 王介超 SAC 编号:s05 发布日期:2023 年 04 月 02 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 23.03.26 算力需求加持,锡价底部回升 23.03.19 继续关注贵金属投资机会 23.03.12 配置贵金属正当时 23.03.05 关注经济复苏带来的铜铝投资
5、机会以及小金属钼锑布局机会 23.02.26 宜春打击非法开采锂矿,锂或触底反弹,关注锂投资机会 23.02.19 电解铝减产落地或支撑铝价,钼锑价格继续上涨 23.02.11 云南电解铝或将进一步减产,“预期差”扭转下铝价有望上涨 23.02.04 战略小金属高景气有望贯穿全年 23.01.29 春节期间国际钼价持续大涨,继续关注钼企投资机会 23.01.15 继续关注贵金属、小金属及基本金属投资机会 23.01.07 钢招量增价涨钼价取得开门红,组件排产预期好转锑需求可期 23.01.02 12 月国内钼铁需求增长 30%,“钼”将继续闪耀 2023 22.12.24 国际钼价 4 个工作
6、日大涨 14.6%,钼价连续 7 周上涨,再次提示钼投资机会 22.12.18 美联储加息二阶导转负,重点关注贵金属投资机会 -22%-12%-2%8%18%2022/4/62022/5/62022/6/62022/7/62022/8/62022/9/62022/10/62022/11/62022/12/62023/1/62023/2/62023/3/6有色金属上证指数有色金属有色金属 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 镍:镍:本周 LME 镍价为 23625 美元/吨,较上周下降 0.2%;上期所镍价为 174170 元/吨,较上周下跌 4.0%。本周SHFE 镍库存
7、 0.18 万吨,LME 镍库存 4.44 万吨,合计库存 4.62 万吨,较上周下降 0.9%。本周高镍铁主流成交价格 1097.5 元/吨,下跌 6.62%;低镍铁市场主流成交价 5150 元/吨,下跌 0.96%。电池级硫酸镍价格 3.80 万元/吨,下跌 1.80%;电镀级硫酸镍价格 4.73 万元/吨,较上周持平。菲律宾矿端雨季将接近尾声,镍矿进口量或将迎来阶段性上涨,市场流通资源预计环比增加;本周镍铁供应较上周小幅下降,硫酸镍市场需求仍待改善;建议关注盛屯矿业和华友钴业。稀土稀土&磁材:磁材:本周稀土价格涨跌互现。轻稀土方面,氧化镨钕价格 52.25 万元/吨,较上周价格下跌 7.
8、11%;中重稀土方面,氧化镝价格204万元/吨,较上周价格上涨2.51%;氧化铽价格1010万元/吨,较上周价格上涨3.59%。从供需基本面看,上半年稀土开采分离指标轻稀土增加,对应镨钕产量有望增加,同时进口离子型矿增加,镨钕镝铽产品同时增加,独居石增量不大,进口美国矿继续增加的可能性较小,废料相对稳定,因此,整体供应面仍有增加预期。需求方面,工业生产、房地产等恢复,终端电梯、家电、机器人等需求有望出现,同时节能减排,新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升,有望带动终端消费增加;建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。工业金属:工业金属:云南地区电解铝减产云南地区电解铝减产兑现兑
9、现,地产需求有望复苏,地产需求有望复苏 本周 LME 铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为 0.5%、3.1%、-0.7%、0.5%、-0.2%、4.2%;工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定,从金融属性来看,当地时间 3 月 22 日,美联储宣布上调联邦基金利率目标区间 25 个基点到 4.75%至 5%之间,加息幅度符合市场预期,美联储加息已接近尾声;从商品属性来看,全球铜铝库存均处于相对低位,中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激,中国经济复苏可期,叠加新能源行业的拉动,铜铝需求增长预期大幅好转,铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等,铝建议重点关注中国宏桥、天山铝
10、业、神火股份、怡球资源等。金属新材料金属新材料&小金属小金属 新能源汽车带动高压连接器需求,关注连接器合金材料龙头博威合金;钼建议关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金等;锑建议关注湖南黄金、华钰矿业等;锰建议关注南方锰业、红星发展、湘潭电化及小金属建议关注云海金属等;钒液流储能电池装机需求增长有望带动钒价增长,钒建议关注钒钛股份等。FZ9UlYiY9XmVvUvUqZbRaO6MnPmMmOsRlOnNtPfQpPtQbRpOtONZpMrNuOnRpQ 1 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一周表现回顾.3 锂电材料.4 锂:本周碳酸锂供应水平继续减少,需求依旧
11、没有改善.4 镍:LME 镍价下降 0.2%,库存下降 0.9%.5 稀土&磁材:稀土价格涨跌互现.6 工业金属:云南地区电解铝减产兑现,地产需求有望复苏.8 铝:铝价上涨 3.1%,库存下降 5.6%.8 铜:铜价上涨 0.5%,库存下降 2%.9 锌铅:锌价上涨 0.5%,铅价下降 0.7%.10 锡:锡价上涨 4.2%.11 贵金属:美国 2 月核心 PCE 价格指数涨势趋缓,3 月密歇根大学消费者信心指数环比下降.12 小金属&新材料.13 本周行业要闻.13 重要公司公告.14 风险分析.15 2 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 图目录 图 1:沪深 300
12、 指数与有色行业指数走势.3 图 2:有色行业子版块涨降表现(%).3 图 3:有色个股本周表现(%).3 图 4:电池级碳酸锂和工业级碳酸锂(万元/吨).4 图 5:氢氧化锂 56.5%(元/吨).4 图 6:镍期货价格(元/吨,美元/吨).5 图 7:镍库存(万吨).5 图 8:轻稀土价格(元/吨).6 图 9:中重稀土价格(元/公斤).6 图 10:铝期货价格(元/吨,美元/吨).8 图 11:中国铝社会库存(万吨).8 图 12:铜期货价格(元/吨,美元/吨).9 图 13:中国铜库存(上期所+社会库存)(万吨).9 图 14:锌期货价格(元/吨,美元/吨).10 图 15:锌库存(万
13、吨).10 图 16:铅期货价格(元/吨,美元/吨).10 图 17:铅库存(万吨).10 图 18:锡期货价格(元/吨,美元/吨).11 图 19:锡库存(万吨).11 图 20:黄金价格及 SPDR 持仓量(美元/盎司).12 图 21:白银价格及 SLV 持仓量(美元/盎司).12 图 22:钨钼价格(元/吨,元吨度).13 图 23:钛镁价格(元/吨).13 3 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 一周表现回顾一周表现回顾 本周沪深 300 指数上涨 0.6%,有色金属行业指数下跌 0.9%,跑输大盘 1.5 个百分点。有色行业各子板块中,表现最好的是非金属材料板
14、块,上涨 3.4%,跑赢有色行业 4.3 个百分点;其次为铜板块,上涨 2.4%,跑赢有色行业 3.2 个百分点;再次为其他金属新材料板块,上涨 1.5%,跑赢有色行业 2.4 个百分点。图图 1:沪深沪深 300 指数与有色行业指数走势指数与有色行业指数走势 图图 2:有色行业子版块涨降表现(有色行业子版块涨降表现(%)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 有色个股中,本周涨幅最大的是阿石创,上涨 10.8%。其次为中金黄金,上涨 4.9%;再次为立中集团,上涨 3.7%。图图 3:有色个股本周表现(有色个股本周表现(%)数据来源:Wind资讯,中信建投 4 有
15、色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 锂电材料锂电材料 锂:锂:本周碳酸锂供应水平继续减少,需求依旧没有改善本周碳酸锂供应水平继续减少,需求依旧没有改善 据 SMM,本周工业级碳酸锂报价为 20.6 万元/吨,较上周下跌 9.5%,电池级碳酸锂报价 23.8 万元/吨,较上周下跌 13.5%,电池级氢氧化锂粗粒报价为 33.25 万元/吨,较上周下跌 9.8%,电池级氢氧化锂微粉报价为 34.4万元/吨,较上周下跌 9.5%。图图 4:电池级碳酸锂和工业级碳酸锂电池级碳酸锂和工业级碳酸锂(万元万元/吨吨)图图 5:氢氧化锂氢氧化锂 56.5%(元元/吨吨)数据来源:Wind,
16、中信建投 数据来源:Wind,中信建投 供给端:供给端:本周碳酸锂供应水平继续减少。目前利润压缩、成本倒挂、库存高位下,江西、四川等地部分厂家因当前市场及环保情况表现差强人意,多有停产或减产,碳酸锂产量下滑。随着天气回暖,盐湖产量有所提升,即将进入生产黄金期,工碳市场投放力度加大,供应略有增加。尽管市场现状不佳,但澳洲锂辉石供应依旧紧缺,且普遍存在品位下降情况,优质锂辉石难寻,近期有多数供应商看准非洲市场,产业布局扩大,待开采成熟,将对供应紧张状况有所缓解。整体来看,碳酸锂产量呈下滑趋势。目前西澳锂矿到港数量依旧不能满足生产,氢氧化锂整体产能过剩现象明显,出货量有所减少。虽工业级碳酸锂散单贸易
17、价格近期屡屡下调,但市场依旧交易冷清,且苛化氢氧化锂厂家采购积极性并不高,短时间内各厂家仍以消耗原料库存为主,产量坚强维持。需求端:需求端:本周碳酸锂市场需求依旧没有改善。终端需求不足,正极厂整体开工偏低,对锂盐需求减少。对于原料价格下跌过快,下游材料厂采购心惶不定,暂无大批量采购,仍以多观望市场、刚需采购为主,且压价情绪较浓。近期,上海、深圳、湖北等地陆续推出燃油车促销政策,优惠力度之大将对新能源电动车需求带来冲击,沿产业链向上传导,材料厂、锂盐厂生产压力将继续放大,目前暂无好转迹象。本周下游三元材料需求表现疲软。当前我国三元材料国内部分中小型企业生产开工维持较低负荷,开工维持在 60%左右
18、,头部企业开工负荷较高。近期终端市场销量未有明显的上涨趋势,燃油车和新能源汽车一起争夺市场份额,动力市场需求缓慢恢复,对正极材料需求增量较为有限,锂盐产业链内近期都难有明显需求起色。5 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 镍:镍:LME 镍价镍价下降下降 0.2%,库存,库存下降下降 0.9%本周 LME 镍价为 23625 美元/吨,较上周下降 0.2%;上期所镍价为 174170 元/吨,较上周下跌 4.0%。本周SHFE 镍库存 0.18 万吨,LME 镍库存 4.44 万吨,合计库存 4.62 万吨,较上周下降 0.9%。本周高镍铁主流成交价格 1097.5 元/
19、吨,下跌 6.62%;低镍铁市场主流成交价 5150 元/吨,下跌 0.96%。电池级硫酸镍价格 3.80 万元/吨,下跌 1.80%;电镀级硫酸镍价格 4.73 万元/吨,较上周持平。图图 6:镍期货价格(元镍期货价格(元/吨,美元吨,美元/吨)吨)图图 7:镍库存(万吨)镍库存(万吨)数据来源:Wind,中信建投 数据来源:Wind,中信建投 供给方面:本周镍矿 CIF 价格震荡下行,菲律宾矿端雨季将接近尾声,镍矿进口量或将迎来阶段性上涨,市场流通资源预计环比增加,业内看空心态较强,市场价格承压下行。周内中断近一年的伦敦金属交易所(LME)亚洲时段镍交易重启,吸引亚太地区镍产业及金融机构参
20、与交易,镍市场定价权或将向亚太地区转移,业内预计镍价溢价空间将逐步缩小,未来价格逐步回归理性。本周镍铁供应较上周小幅下降。周内由于镍铁价格一跌再跌,市场不确定因素较多及铁厂成本维持高位,下游生产企业减停产情况持续增加,叠加前期减停产企业复产时间暂未确定,市场整体供应仍处于紧张态势。本周镍价下行趋势不改,镍价对硫酸镍价格支撑走弱,叠加目前三元前驱体接货意愿不佳,大多数炼厂生产积极性下降,三元前驱体一体化企业生产硫酸镍比例不断扩大,炼厂产量多维持稳定,个别企业在市场行情不佳下或考虑减产。需求方面:目前下游铁厂目前仍以消化库存为主,需求端采购较为谨慎,且由于近期印尼低价镍铁回流量较大,镍铁市场资源充
21、裕,社会库存高位,导致高镍铁市场议价重心不断回落,工厂出于对后市行情担忧,对于镍矿采购积极性不高,市场重心持续下移。本周需求小幅增加。本周主流钢厂陆续进场招标,虽成交价格处于低位,但成交放量亦不断增加,然终端市场相对平静,采购商谨慎操作仅刚需补库,整体交投热度冷清。综上市场需求正处于恢复阶段。本周硫酸镍市场需求情况仍未得到明显改善,因为硫酸镍价格不断下调,市场看空情绪较浓,下游前驱体厂家多压价采购,整体产业链表现仍较为低迷,总体来看,硫酸镍市场需求仍待改善。6 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 稀土稀土&磁材:磁材:稀土价格涨跌互现稀土价格涨跌互现 本周稀土价格涨跌互现
22、。轻稀土方面,氧化镨钕价格 52.25 万元/吨,较上周价格下跌 7.11%;中重稀土方面,氧化镝价格 204 万元/吨,较上周价格上涨 2.51%;氧化铽价格 1010 万元/吨,较上周价格上涨 3.59%。图图 8:轻稀土价格(元轻稀土价格(元/吨)吨)图图 9:中重稀土价格(元中重稀土价格(元/公斤)公斤)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 从供需基本面看,供应端,上半年稀土开采分离指标轻稀土增加,对应镨钕产量有望增加,同时进口离子型矿增加,镨钕镝铽产品同时增加,独居石增量不大,进口美国矿继续增加的可能性较小,废料相对稳定,因此,整体供应面仍有增加预期,具
23、体再关注下半年指标情况。需求端,钕铁硼企业新增订单不多,主要在于价格不稳,而不是价格居高,市场买涨不买跌情绪明显,价格偏弱,订单难以释放,同时,市场刚需仍有,长协订单为主,现货流通较少,导致市场成交氛围偏差。本周稀土价格震荡调整,轻稀土价格弱势调整,中重稀土价格上涨。镨钕方面,周内氧化镨钕价格弱势下调,市场询盘活跃度降低,商家试探报价,下游接货不积极,采购多压价为主,贸易商低价出货变现,成交少量为主,周内市场情绪持续低迷,整体成交少量,镨钕价格支撑较弱。金属镨钕价格同步下调,磁材订单接单不足,采购补货减少,市场情绪偏弱,金属厂出货不畅,金属镨钕报价持续下调,低价货源频出,成交稀少,继续观望需求
24、变化。镝铽产品价格上涨,近期离子型矿接近开采成本线,矿主不愿低价出矿,导致原料端供应收紧,镝铽产品产出有限,前期价格持续阴跌,生产多降库为主,手中原料收紧,现今逢低补进,市场询单增加,加之集团收货稳价,整体成交增加,市场心态有支撑,镝铽价格快速上涨,多数商家看好镝铽后市。预计短期内镨钕价格弱势震荡运行,镝铽价格偏强调整。镨钕:镨钕:本周镨钕价格震荡下行。整体市场情绪表现低迷,上游氧化镨钕市场走势欠佳,询单积极性不高,需求端延续弱势,商家对后市信心不足,低价货源报出,金属企业压价询单,少量采购,氧化镨钕市场价格快速下滑,价格由周初 56-56.5 万元/吨下调至 52-52.5 万元/吨,场内悲
25、观气氛笼罩,厂家叫苦不迭,低价听闻 51-51.5有所成交;金属镨钕价格同步下调,成本端支撑不足,下游市场需求寡淡,目前钕铁硼企业以消耗库存为主,暂无过多采购计划,市场长时间呈现阴跌态势,磁材商家避险情绪较浓,综合来看,金属镨钕产销数据不佳,高价销售承压,低价 63-63.5 万元/吨甚至更低少量成交,更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况。当前,氧化镨钕 52-52.5 万元/吨,金属镨钕 63.5-64.5 万元/吨。7 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 钕:钕:本周氧化钕价格下行。市场价格逼近成本线,商家不愿更低出售,市场氛围疲态不改,厂家报价 55-56
26、万元/吨,场内成交稀少,同时主流产品氧化镨钕价格震荡下行,市场缺少利好消息提振,商家对后市信心不足,金属钕价格同氧化物端调整,成本端支撑不足,下游市场冷清,金属钕价格延续弱势,成交略显僵持,当前氧化钕报价 55-56 万元/吨,金属钕报价 67-68 万元/吨,后市密且关注主流产品镨钕的价格变动以及下游需求变化情况。镝:镝:镝价格上涨。周初市场情绪冷清,氧化镝价格在 198-200 万元/吨,下游询盘不多,刚需少量采购,成交价格 198 万元/吨左右,周三开始,市场活跃度增加,下游询单增多,厂家报价坚挺,贸易商试探报出高价,低价货源收紧,集团收货稳价,镝产品价格扶摇直上,价格持续上涨至当前,氧
27、化镝报价 204-205 万元/吨,高位 206-207 也有听闻,204 万元/吨以下现货难寻,成交价格高位。镝铁价格小幅跟涨,但镝铁价格仍倒挂,磁材少量询单,整体成交不多,金属厂报价上涨,继续观望后市氧化物价格变动。当前氧化镝报价 203-205 万元/吨,镝铁报价 197-199 万元/吨。铽:铽:铽价格快速上涨。周初氧化铽价格偏弱运行,市场询单不多,成交少量,氧化铽价格 960-970 万元/吨,终端需求支撑不足,价格支撑较弱,贸易企业多数低价出货变现,成交价格低位。周三开始,市场情绪稍显好转,下游询单增加,集团逢低补货,价格稳中上行,高位陆续出货,低价现货收紧,氧化铽价格持续上涨,当
28、前氧化铽报价 1000-1020 万元/吨,成交价格 1000 万元/吨左右,高位 1020 万元/吨亦有少量成交。金属铽价格小幅上调,磁材订单支撑不足,新增订单少量,询单采购不多,金属厂少量出货,报价坚挺为主,持续关注氧化物价格变动。当前氧化铽报价 1000-1020 万元/吨,金属铽报价 1230-1240 万元/吨。8 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 工业金属:工业金属:云南地区电解铝减产云南地区电解铝减产兑现兑现,地产需求有望复苏,地产需求有望复苏 铝:铝价铝:铝价上涨上涨 3.1%,库存,库存下降下降 5.6%本周 LME 铝价为 2417 美元/吨,上涨
29、3.11%;上期所铝价为 1.9 万元/吨,上涨 1.33%。截止 03 月 31 日中国铝库存 97 万吨,较上周下降 6 万吨,降幅 5.6%,同比下降 0.20%。图图 10:铝期货价格(元铝期货价格(元/吨,美元吨,美元/吨)吨)图图 11:中国铝社会库存(万吨)中国铝社会库存(万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 供应上,本周山东地区有氧化铝厂表示将进行为期约半月的检修,短期产量有一定减少。河南地区前期停产的某氧化铝厂仍未复产,复产时间较原计划有所推迟;关于 3 月新增产能目前仍有部分尚未释放产量正式流入市场。综合看,本周中国氧化铝供应略有减少。截
30、至 3 月 30 日,中国氧化铝建成产能为 10170 万吨,开工产能为 8340 万吨,开工率为 82.01%。本周电解铝企业继续复产,主要集中在广西、贵州、四川地区。综合来说,本周电解铝供应继续增加。成本上,本周国产矿石继续持稳,供需“紧平衡”局面延续。进口矿石小幅向下调整,但整体波动不大;市场成交氛围转向积极,液碱价格延续前期上涨态势;港口煤市场成交依旧偏向冷清,价格继续承压下行。综合来看,本周受液碱价格向上影响,氧化铝整体行业成本止跌转涨,但上涨幅度不大。本周中国国产氧化铝价格小幅下调,跌幅有限,较上周同期下降不足 1 元/吨,跌幅 0.03%。预焙阳极价格持稳。电价方面,市场活跃度不
31、高,本周国内动力煤市场价格持续下滑,但按照电价周期来看,本周电力价格稍有上涨,但变化不大。综合来说,本周电解铝理论成本基本持稳。需求上,本周电解铝企业继续复产,主要集中在广西、贵州、四川地区。综合来说,本周电解铝供应继续增加。截至 3 月 30 日,中国电解铝建成产能为 4764.9 万吨,开工产能为 4021.5 万吨,开工率为 84.40%。本周下游加工企业继续复产,主要集中在贵州地区,该地区对电解铝的需求有所回升。终端方面,国家继续支持光伏产业发展,促进终端消费。2020 年 9 月,我国宣布二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值,努力争取 2060 年前实现碳中和。今年的政府工作报
32、告提出,要扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。碳达峰、碳中和行动,给我国有色金属工业发展带来了机遇与挑战。一方面,将推动行业企业加快绿色转型,加强技术创新;以铝代钢的轻量化节能优势将 9 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 进一步凸显,对应用领域的碳达峰、碳中和提供支撑。另一方面,行业企业在推进碳达峰的同时,也将快速地压减碳峰值水平,为碳中和作出贡献。据中国有色金属工业协会初步统计:2020 年我国有色金属工业二氧化碳总排放量约 6.5 亿吨,占全国总排放量的 6.5%。其中,电解铝二氧化碳排放量约 4.2 亿吨,是有色金属工业实现“碳达峰”的重要领域。目前,电解铝行业的用电
33、结构也偏重于化石能源,电解铝生产过程中消耗电力产生的排放占到总排放量的 87%。因此,优化能源结构,是电解铝行业也是有色金属工业实现碳达峰的“牛鼻子”。有色金属工业要严控产能总量,提升产业水平,改善能源结构,推动技术创新,推动实现以电解铝行业为重点的“碳达峰”。铜:铜价铜:铜价上涨上涨 0.5%,库存下降,库存下降 2%本周 LME 铜价为 8994 美元/吨,上涨 0.5%;上期所铜价为 6.92 万元/吨,下降 0.8%。截止 03 月 31 日,中国铜显性库存 43 万吨,较上周下降 0.7 万吨,降幅 2%。图图 12:铜期货价格(元铜期货价格(元/吨,美元吨,美元/吨)吨)图图 13
34、:中国铜库存(上期所中国铜库存(上期所+社会库存)(万吨)社会库存)(万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 供应上,上周铜精矿现货成交依然较为活跃,虽然近期海外铜矿干扰因素逐步减弱,例如 Cobre Panama 铜矿运营商 First Quantum 已将该矿的运营恢复到正常水平。但此前发生的一系列事件对于国内的实际影响似乎逐步显现,部分进口矿延期到港,因此现货采购情绪较浓。TC 价格在 75.5 美元/吨维稳。需求上,精铜杆方面,华北地区企业表示最近铜价处于高位,抑制下游需求,因此部分贸易商或将以更低的价格售出,订单情况依旧未有明显改善,但长单出货正常。
35、华中湖北地区企业表示铜价高企抑制下游需求,订单情况不好。华东地区整体需求较好,开工稳定。华东浙江地区企业表示受整体行情较差和铜价走高影响,订单较上周明显减少,开工率在 80%左右。受订单不足影响,铜箔行业的开工率和稼动率都保持在低位水平,整体变化较上周暂不明显,但由于企业库存水平偏高,及下游需求不足影响,铜箔市场基本面仍偏宽松。宏观方面:美国总统拜登周二表示,他已尽一切可能,利用现有机构来解决银行业危机,但危机“尚未结束”。2.29 日,CME“美联储观察”:美联储 5 月维持利率不变的概率为 62.4%,加息 25 个基点至 5.00%-5.25%区间的概率为 37.6%。美国联邦存款保险公
36、司(FDIC)正考虑将高于正常水平的一部分负担转移给美国最大的几家银行,政客们敦促 FDIC 为小银行豁免这一成本。最近几家银行倒闭给 FDIC 造成了近 230 亿美元的损失。银行方面的风险因素此后或仍持续干扰市场。10 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 锌铅:锌价锌铅:锌价上涨上涨 0.5%,铅价,铅价下降下降 0.7%本周 LME 锌价 2908 美元/吨,上涨 0.48%;上期所锌价为 2.28 万元/吨,上涨 0.37%,截止 04 月 01 日,中国锌库存 22 万吨,较上周下降 1.24 万吨,降幅 5.28%,较去年同期下降 19 万吨,下降 46%。图
37、图 14:锌期货价格(元锌期货价格(元/吨,美元吨,美元/吨)吨)图图 15:锌库存(万吨)锌库存(万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 本周 LME 铅价 2107 美元/吨,下降 0.7%;上期所铅价为 1.5 万元/吨,下降 0.68%;铅现货库存方面,本周SHFE 铅库存 3.6 万吨,LME 铅库存 2.6 万吨,合计库存 6.2 万吨,较上周下降 0.1 吨。图图 16:铅期货价格(元铅期货价格(元/吨,美元吨,美元/吨)吨)图图 17:铅库存铅库存(万吨万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 本周氧化锌市场成交
38、较上周相差无几。周内锌锭价格稳中向上,单天调整幅度 80 元/吨左右,锌锭短时间大涨大跌概率均偏小,氧化锌成本或震荡运行,生产商报价均稳定运行,实单跟进按需为主。一方面氧化锌本身库存尽管有所下滑,但仍处于较高水平,供应端无优势,另一方面轮胎行业对氧化锌需求略有回暖,但对高价氧化锌存在打压心态,所以场内新单暂无明显变化。总之,本周价格暂无明显变动,氧化锌厂家多按稳价出货。本周锌合金价格反弹。整体来看,海外市场宏观压力得到有效缓解,虽仍未完全解决,但所带来的影响已得到弱化,锌价得到提振,原料端支撑锌合金价格上行。外部风险事件突发使得行情反复,而国内市场则呈现供增需弱格局。前期的环保限电政策有所放开
39、,对生产的压制减弱,合金企业开工意愿较高,锌价上涨,合金 11 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 企业利润较好。需求方面,虽然显性消费受高价压制未达预期,但在政策面及旺季引导下预期并未走坏,刚性需求尚可。原生铅市场:现货价格先扬后抑,基本面供应端阶段性放缓,整体库存低位给予铅价下方支撑。周中前期,铅价高位运行,下游入市刚需拿货,散单报价贴水小扩。河南市场对均价贴水 50-75 元/吨之间,湖南市场对均价平水至减 50 元/吨之间,广东市场维持平水报价,华东市场货源偏紧,对网价升水 100-150 元/吨之间。周中后期,铅价偏弱运行下游拿货积极性上涨,现货量不足暂停报价或
40、贴水收窄。再生铅市场:本周(2023.3.24-2023.3.30)再生铅市场下调。截止到本周四,再生铅市场均价为 15065 元/吨,较上周同期均价 15115下调 50 元/吨,降幅 0.33%。再原生铅贴水 100-200 元/吨左右,再生铅出厂价格 14200-14300 元/吨左右。下游企业采购积极性不高,市场成交情况表现一般,终端需求跟进不足,叠加当前企业复产增加货源供应逐渐恢复,部分企业仍持看空心态,市场交投表现僵持。消费压力及生产亏损下再生铅厂家压力不减,市场关注未来政策对产业链的提振效果,需持续关注市场最新成交动态。锡:锡价锡:锡价上涨上涨 4.2%本周 LME 锡价为 25
41、920 美元/吨,上涨 4.2%;上期所锡价为 208520 元/吨,上涨 4.5%。本周 SHFE 锡库存0.9 万吨,LME 锡库存 0.2 万吨,合计库存 1.1 万吨,较上周下降 0.0 万吨。图图 18:锡期货价格(元锡期货价格(元/吨,美元吨,美元/吨)吨)图图 19:锡库存(万吨)锡库存(万吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 供给方面:本周国内锡精矿价格上调运行。目前锡矿进口货源维持稳定,进口盈利窗口持续开启。国内方面炼厂开工正常,市场供应量维持稳定,国内炼厂加工费本周无变化,依旧维持偏低水平。需求方面:本周国内现货锡市价格上调运行。本周隔夜伦
42、锡市场价格上调运行,沪期锡价格震荡上涨。现货市场新单活跃度不高,下游市场采购动力有限,新单逢低按需补货为主,市场观望情绪浓厚。本周现货市场价格多跟随期货震荡调整为主。12 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 贵金属贵金属:美国美国 2 月核心月核心 PCE 价格指数涨势趋缓价格指数涨势趋缓,3 月密歇根大学消费月密歇根大学消费者信心指数环比下降者信心指数环比下降 本周美元指数下跌 0.5%至 102.6,COMEX 黄金上涨 0.9%至 1998 美元/盎司,COMEX 银上涨 2.9%至 24 美元/盎司;SHFE 黄金上涨 0.11%,SHFE 银上涨 2.4%;SP
43、DR 持仓量上升 4.0 吨,至 928 吨。NYMEX 钯上涨 2.3%至 1457 美元/盎司,NYMEX 铂上涨 0.5%至 996.8 美元/盎司,钯铂价差扩大 29 美元,至 460 美元/盎司。图图 20:黄金价格及黄金价格及 SPDR 持仓量(美元持仓量(美元/盎司)盎司)图图 21:白银价格及白银价格及 SLV 持持仓量(美元仓量(美元/盎司)盎司)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 当地时间 3 月 31 日,美国商务部最新公布的数据显示,美国 2 月剔除食品和能源的核心 PCE 价格指数同比上涨 4.6%,环比上涨 0.3%,同比和环比涨幅均
44、低于市场预期和前值,同比涨幅降至一年半来的最低水平。同一天公布的美国 3 月密歇根大学消费者信心指数从 2 月的 67 下降至 62,约三分之二的消费者预计明年美国的商业形势将“不景气”,表明消费者的消费意愿在降温。同时,备受市场关注的通胀分项数据方面,3 月密歇根大学消费者对未来一年的通胀预期降至 3.6%,是 2021 年以来的最低水平。以上数据都巩固了市场对美联储即将放松“鹰派”货币立场的预期,数据公布后,芝商所“美联储观察工具”显示,市场预计美联储 5 月维持利率水平不变的概率略有上升,达 52.3%。本周金银市场价格上涨。截止到本周四,国内 99.95%黄金 436.02 元/克,较
45、上周同期上涨 0.15%,一周平均 438.01 元/克,较上周上涨 0.16%;国内 99.99%黄金 437.12 元/克,较上周同期下跌 0.28%,一周平均 438.13元/克,较上周上涨 0.03%。周初,美联储释放结束货币紧缩周期的信号叠加地缘局势紧张、欧美银行业危机共同引发的担忧情绪为贵金属继续增添避险光芒,COMEX 金银价分别触及 2021.7 和 23.705 美元的高位水平,国内金价涨破 440 元/克。为稳定市场情绪美联储出面救市,担忧情绪降温使得部分游资暂离贵金属,COMEX 金银短暂冲高后当前分别回落至 1970 和 23.4 美元/盎司水平。13 有色金属有色金属
46、 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 小小金属金属&新材料新材料 钼精矿、镁、钨、锗、铟、铀矿、锰的国内现货价格分别报于 2970 元/吨度、20550 元/吨、325 元/公斤、8900 元/公斤、1495 元/公斤、50.35 美元/吨、2515 美元/吨,环比上周分别变动-19.7%、-3.3%、0.0%、0.0%、0.0%、0.0%、0.0%。图图 22:钨钼价格(元钨钼价格(元/吨,元吨度)吨,元吨度)图图 23:钛镁价格(元钛镁价格(元/吨)吨)数据来源:Wind资讯,中信建投 数据来源:Wind资讯,中信建投 本周行业要闻本周行业要闻 国际铝业协会国际铝业协会:全球全球 2
47、月份原铝产量同比增长月份原铝产量同比增长 2.7%国际铝业协会(IAI)3 月 20 日发布的数据显示,2 月份全球原铝产量 527 万吨,同比增长 2.7%,环比下降 9.4%。2 月份平均日产量同比增长 2.7%至 18.83 万吨,环比增长 0.6%。今年 2 月,中国仍是最大的铝生产国,产量约为 311 万吨,占全球总产量的 58.9%。同比增长 4.3%,环比下降 9.4%。亚洲其他地区 2 月份的产量同比下降 1.1%至 35.9 万吨,环比下降 7.9%。大洋洲 2 月份的产量为 14.4 万吨,同比下降 0.7%,环比下降近 11%。海湾合作委员会国家的产量为 46.9万吨,同
48、比增长 1.1%,环比下降 10%。俄罗斯和东欧 2 月份原铝产量总计 31 万吨,同比下降 1.3%,环比下降9.9%。西欧和中欧 2 月份铝产量为 20.9 万吨,环比和同比均下降 9.1%。北美 2 月份铝产量为 29.2 万吨,同比增长 0.3%,环比下降 9.0%。南美产量为 11.1 万吨,同比增长 22.0%,环比下降 9.8%。光明日报:全国最大铅锌矿在新疆启动开发建设光明日报:全国最大铅锌矿在新疆启动开发建设 全国储量最大的铅锌矿新疆和田火烧云铅锌矿正式启动开发建设,将通过 35 年的发展期,建成世界级铅锌产业基地,打造千亿级绿色矿业产业集群。3 月 26 日,包括地质勘查、
49、智能矿山、金属冶炼、安全环保、管道运输、高原冻土施工等领域的专家院士齐聚和田,就火烧云铅锌矿开发建设过程中的“痛点”“难点”问题展开研讨,并对开发建设方案进一步优化、提升,这也正式拉开了火烧云铅锌矿开发建设的序幕。新疆明确提出,依托火烧云铅锌矿,再造一个千亿级产业集群,并对火烧云铅锌矿开发建设列出时间表:一年转采,两年完成勘探,三年矿山与冶炼厂达产,五年下游产业年产值不低于 150 亿元。14 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 重要公司公告重要公司公告 图图 24:本周重要公司公告本周重要公司公告 公告日期公告日期 公司名称公司名称 摘要摘要 2023-03-27 融捷
50、股份 2022 年公司实现归母净利润 24.4 亿元,同比增长 3473%。2023-03-27 正海磁材 2022 年公司实现归母净利润 4.04 亿元,同比增长 52%。2023-03-27 湖南黄金 2022 年公司实现归母净利润 4.37 亿元,同比增长 20%。2023-03-27 神火股份 2022 年公司实现归母净利润 75.71 亿元,同比增长 134%。2023-03-27 钒钛股份 2022 年公司实现归母净利润 13.44 亿元,同比增长 1%。2023-03-27 赣锋锂业 公司与锡林郭勒盟行政公署于近日签署战略合作框架协议,双方发挥各自资源、资本、技术、管理等方面优势
51、,携手打造锡林郭勒盟锂电新能源产业链。合作内容:(1)建设锂资源综合利用全产业链项目。双方加快推进镶黄旗锂资源综合利用项目一期工程,适时对 60 万吨/年铌钽矿采选项目扩产升级,建设磷酸铁锂正极材料制造、新型锂电池电芯制造及锂电池生产项目,合作打造储能锂电池全产业链。(2)储能电池应用场景拓展。双方合作拓展储能电池应用场景,实施公交车、环卫车、消防车等新能源车辆替代。(3)资源开发合作。视乙方锂资源综合利用全产业链项目建设进度,甲乙双方合作推动加不斯铌钽矿周边资源勘探,同等条件下,支持乙方依法优先取得加不斯铌钽矿周边探(采)矿权。2023-03-27 中孚实业 公司接全资子公司河南中孚高精铝材
52、有限公司通知,根据国家工业和信息化部发布的 工业和信息化部办公厅关于公布 2022 年度绿色制造名单的通知(工信厅节函202364 号),中孚高精铝材被认定为国家级“绿色工厂”。2023-03-28 海南矿业 2022 年公司实现归母净利润 6.15 亿元,同比下降 30%。2023-03-28 中矿资源 公司于 2023 年 3 月 27 日召开第五届董事会第三十次会议和第五届监事会第二十三次会议,审议通过了关于使用自有资金增加部分募投项目投资总额暨投资建设津巴布韦 Bikita 200 万吨/年改扩建工程的议案,同意公司将现有 Bikita 锂矿 120 万吨/年改扩建工程的生产能力增加至
53、 200 万吨/年,在原投资额 36,421.00 万元(其中使用募集资金 32,920.00 万元)的基础上使用自有资金增加投资 29,974.40 万元,项目总投资额增加至 66,395.40 万元。2023-03-28 海亮股份 公司的“精密铜管低碳智能制造技术及装备研究”项目荣获“第七届中国工业大奖”。2023-03-28 金诚信 公司全资子公司迈拓矿业服务(赞比亚)有限公司(Master Mine Service(Zambia)Ltd)近日取得了赞比亚 Konkola Copper Mines Plc(孔科拉铜业有限公司)孔科拉铜矿 4 号竖井建设及采矿工程承包合同。2023-03-
54、29 赣锋锂业 2022 年公司实现归母净利润 205.04 亿元,同比上涨 292.16%。2023-03-29 山东黄金 2022 年公司实现归母净利润 12.46 亿元。2023-03-29 丽岛新材 2022 年公司实现归母净利润 0.88 亿元,同比下降 33.5%。2023-03-29 安宁股份 2022 年公司实现归母净利润 10.95 亿元,同比下降 23.72%。2023-03-29 中科三环 2022 年公司实现归母净利润 8.48 亿元,同比上涨 112.56%。2023-03-29 吉翔股份 2022 年公司实现归母净利润 4.92 亿元,同比上涨 2606%。2023
55、-03-29 罗平锌电 2022 年公司实现归母净利润-2.36 亿元,同比下降 873.43%。2023-03-29 融捷股份 近日,公司函询甘孜州经信局关于甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)的环评进展,于 2023 年 3 月 29 日收到甘孜州经信局关于康泸产业集中区总体规划环评进展和鸳鸯坝绿色锂产业园项目投资及建设的复函(函附甘孜州生态环境局关于印发审查意见的函),复函主要内容如下:环境影响报告书于 2023 年 2 月中旬提交甘孜州生态环境局,2023 年 2 月 24 日,甘孜州生态环境局出具了审查意见函,至此完成了规划环评工作。其中,审查意见函提到关于公司鸳鸯坝
56、绿色锂产业园区项目环境评价主要内容如下:“考虑到鸳鸯坝绿色锂产业基地存在规划的主导产业与中华人民共和国长江保护法等法律法规标准不符,不满足长江经济带发展负面清单等准入要求。同时,规划的鸳鸯坝绿色锂产业基地下游涉及引大济岷工程,区域水环境较敏感,规划的主导产业存在较大的环境、安全风险隐患。建议该基地取消锂矿选矿、尾矿加工产业,优化调整产业定位”。甘孜州经信局并建议公司结合相关县市“三区三线”划定成果以及公司产业布局,“加强与康定市沟通协调做好选址工作”。2023-03-29 山东黄金 公司拟以自有或自筹资金收购金洲公司少数股东乳山市国有资本运营有限公司持有的 24.775%股权,李振江、孙玉堂、
57、王吉青等 8 名自然人合计持有的 12.048%股权,转让价格为上述股权以 2022 年 3 月 31 日为评估基准日的评估价值 39,968.92 万元人民币。股权转让完成后,金洲公司成为公司 100%持股的全资子公司。2023-03-29 西部黄金 公司于 2023 年 3 月 29 日收到托里县应急管理局向哈图公司出具的复产复工审查意见,认为哈图公司具备复产复工条件,准予复工。哈图公司将按照要求尽快做好复工复产相关工作。2023-03-30 天齐锂业 2022 年公司实现归母净利润 241 亿元,同比增长 1060%。15 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 202
58、3-03-30 云路股份 2022 年公司实现归母净利润 2.27 亿元,同比增长 89%。2023-03-30 龙磁科技 2022 年公司实现归母净利润 1.05 亿元,同比下降 20%。2023-03-30 赤峰黄金 2022 年公司实现归母净利润 4.51 亿元,同比下降 23%。2023-03-30 金力永磁 2022 年公司实现归母净利润 7.03 亿元,同比增长 55%。2023-03-30 大地熊 2022 年公司实现归母净利润 1.50 亿元,同比下降 1%。2023-03-30 顺博合金 2022 年公司实现归母净利润 2.00 亿元,同比下降 42%。2023-03-30
59、电工合金 2022 年公司实现归母净利润 1.13 亿元,同比增长 6%。2023-03-30 华友钴业 公司子公司华骐新加坡、KNI 与淡水河谷印尼、福特汽车共同签署股份认购协议,公司拟引入福特汽车对 KNI 公司实施增资并共同合作开发波马拉 HPAL 项目。福特汽车拟认购 KNI 新发行股份,认购价款为 1,000,000 印尼卢比乘以新股(按约定折算为美元)。公司子公司华友国际矿业(香港)有限公司承诺为华骐新加坡履行其在股份认购协议等相关协议项下的义务提供担保。同时因淡水河谷印尼对 Pomalaa 矿区进行的可行性研究尚未完成,波马拉 HPAL 项目具体产能及投资金额未能最终确定,华骐新
60、加坡、华友国际矿业与淡水河谷印尼、KNI 和福特汽车签署了选择权协议,各方同意授予福特汽车根据最终商定的波马拉 HPAL 项目产能情况行使参与波马拉项目的选择权。此外,公司还与福特汽车签署了PCAM 供应协议条款清单,约定了福特汽车和华友钴业及其关联方在最终PCAM 供应协议中应承担的义务,福特汽车将根据PCAM 供应协议向供应商采购三元前驱体材料。2023-03-31 广晟有色 2022 年公司实现归母净利润 2.32 亿元,同比增长 72%。2023-03-31 西部材料 2022 年公司实现归母净利润 1.85 亿元,同比增长 39%。2023-03-31 中孚实业 2022 年公司实现
61、归母净利润 10.50 亿元,同比增长 60%。2023-03-31 中孚实业 公司控股二级子公司巩义汇丰拟利用中孚铝业 25 万吨电解铝产能转移后的闲置车间厂房,投资建设年产 50 万吨铝循环再生项目,分为年产 15 万吨 UBC 合金铝液项目、年产 20 万吨铸造铝合金锭项目和年产 15 万吨铝合金圆铸锭项目三个子项目。前述项目已取得巩义市发展和改革委员会出具的河南省企业投资项目备案证明。巩义汇丰拟首期建设年产 15 万吨 UBC合金铝液项目,视市场情况和公司发展需要分别建设年产 20 万吨铸造铝合金锭项目和年产 15 万吨铝合金圆铸锭项目。2023-03-31 北矿科技 2022 年公司
62、实现归母净利润 0.83 亿元,同比下降 11.63%。2023-03-31-顺博合金 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过 150,000 万元(含本数),扣除发行费用后,将用于安徽渝博铝材有限公司年产 63 万吨低碳环保型铝合金扁锭项目和安徽望博新材料有限公司年产 50 万吨绿色循环高性能铝板带项目建设、运营以及补充公司的流动资金。其中,铝合金扁锭项目为铝板带项目的配套项目,其生产的铝合金扁锭全部提供给铝板带项目作为原材料,面向市场对外销售的募投产品仅是铝板带。数据来源:Wind资讯,中信建投 风险分析风险分析 1、全球经济大幅度衰退,消费断崖式萎缩。、全球经济大幅度衰退,消费断崖式
63、萎缩。国际货币基金组织 IMF 在 1 月 30 日的世界经济展望报告中预计 2023 全球经济增速为 2.9%,并指出,央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力。报告预计全球通胀将从 2022 年的 8.8%下降到 2023 年的 6.6%以及 2024 年的 4.3%,但仍高于疫情前(2017年至 2019 年)约 3.5%的水平。欧美经济数据已经出现下降趋势,若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。2、美国通胀失控,美联储货币收紧超预期,强势美元压制权益资产价格。、美国通胀失控,美联储货币收紧超预期,强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀,持续加息。美联储
64、已经进行了大幅度的连续加息,但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息,对以美元计价的有色金属是不利的。3、国内新能源板块消费增速不及预期,地产板块继续消费持续低迷。、国内新能源板块消费增速不及预期,地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开,但是居民购买意愿不足,地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善,后期地产竣工端会面临失速风险,对国内部分有色金属消费不利。16 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 王介超王介超:建投金属新材料首席分析师,高级工程师,一级建造师,咨询师(投资)。
65、实业工作 8 年,金融行业工作 5 年,主编国标 GB/T 18916.31,拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法 等多项专利技术,擅长金属及建筑产业链研究,曾获得 wind金牌分析师,水晶球奖钢铁行业第二名,上证报材料行业最佳分析师,新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等。研究助理研究助理 覃静覃静 李想李想 郭衍哲郭衍哲 邵三才邵三才 17 有色金属有色金属 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的 6 个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指
66、数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深300 指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:(i)以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。(ii)本人不曾因,不因,也将不
67、会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构(以下合称“中信建投”)制作,由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格,本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不
68、构成任何合同或承诺的基础,不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断,该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更,亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件,而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必
69、然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况,报告接收者应当独立评估本报告所含信息,基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策,中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保,亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其
70、他财产权益,也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点,分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系,分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有,违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投(国际)中信建投(国际)北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街2 号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路528号南塔 2106 室 福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心 35 楼 中环交易广场 2 期 18 楼 电话:(8610)8513-0588 电话:(8621)6882-1600 电话:(86755)8252-1369 电话:(852)3465-5600 联系人:李祉瑶 联系人:翁起帆 联系人:曹莹 联系人:刘泓麟 邮箱: 邮箱: 邮箱: 邮箱:charleneliucsci.hk