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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/传媒 证券研究报告 行业跟踪报告行业跟踪报告 2020 年 04 月 10 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -25.96% -20.19% -14.42% -8.64% -2.87% 2.90% 2019/42019/72019/102020/1 传媒海通综指 资料来源:海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 业绩期继续看好线上娱乐,持续关注 5G 应用新动态2020.03.29 5G 应用
2、端布局持续深入, 关注云游戏、 超高清视频、VR/AR 等行业催化 2020.03.21 从价值角度再审视传媒板块, 系统风险 时防御价值凸显2020.03.14 Table_AuthorInfo 分析师:毛云聪 Tel:(010)58067907 Email: 证书:S0850518080001 分析师:郝艳辉 Tel:(010)58067906 Email: 证书:S0850516070004 分析师:孙小雯 Tel:(021)23154120 Email: 证书:S0850517080001 分析师:陈星光 Tel:(021)23219104 Email: 证书:S08505190700
3、02 游戏行业景气度持续向上游戏行业景气度持续向上 Table_Summary 投资要点:投资要点: 海外疫情持续带动游戏在线人数破纪录海外疫情持续带动游戏在线人数破纪录。随着疫情在海外蔓延,各国逐渐开始停 工、 停课, 游戏作为线上娱乐活动正迎来爆发。 全球最大的 PC 端游戏平台 Steam 同时在线人数屡破纪录:截至 4 月 4 日已达到新高 2454 万人,游戏中人数也达 到了新纪录 817 万人。海外代表游戏反恐精英:全球攻势(CS:GO) 在线人 数八年来首次突破百万。 当前海外市场正处于用户的游戏体验和时长持续提升的 时点。 规模:规模:19 年国内年国内手游增速迎拐点,全球游戏
4、市场整体稳健手游增速迎拐点,全球游戏市场整体稳健。19 年随着版号发放 正常化, 游戏市场逐步回暖, 2019 年中国游戏市场实际销售收入为 2308.8 亿元, 同比增长 7.7%。 2019 年移动游戏占据游戏市场主要份额, 实现销售收入 1581.1 亿元,同比增长 18%,相比 18 年出现回暖。全球方面根据 Newzoo 数据,2019 年全球游戏市场收入为 1488 亿美元,同比增长 7.2%,增速有所放缓。移动游 戏占据了全球游戏市场 46%的市场份额,全年收入为 682 亿美元,同比增长 9.7%,增速高于 PC 游戏和主机游戏,其中智能手机游戏增速达到 11.4%。 游戏出海
5、正持续加速,国内游戏公司全球竞争力凸显游戏出海正持续加速,国内游戏公司全球竞争力凸显。2019 年中国自主研发游 戏海外市场实际销售收入 115.9 亿美元,同比增长 21.0%,增速高于国内市场销 售收入,且其增速已经连续三年保持上升。分地区来看,30.9%的海外收入来自 美国, 22.4%的海外收入来自日本, 国内企业自主研发的多款游戏成功打入欧美、 日韩竞争激烈的游戏市场,并且实现畅销,证明了我国游戏产业已经逐步具备全 球竞争力。根据 App Annie 公布的“2020 年度全球发行商 52 强”iOS & Google Play 综合收入榜单,中国共有 11 家公司入榜,仅次于美国,
6、国内游戏公司已经 具备了全球竞争力。 近期云游戏又有平台与产品合作落地近期云游戏又有平台与产品合作落地。近期巨头继续加深云游戏领域的合作,华 为宣布与腾讯游戏达成战略合作,成立联合实验室,在游戏引擎和前沿技术方面 合作研发。各大游戏公司也正加速布局云游戏平台,随着“华为云云游戏解决方 案 2.0”线上发布,三七互娱联合华为云发布其首款云游戏产品永恒纪元 。斗 鱼于近日上线云游戏平台,测试的游戏包括绝地求生 、 DOTA2 、 和平精 英等热门作品。游族网络联手华为云、云鹭科技以及斗鱼直播推出“云游戏互 动直播”解决方案,游戏主播在直播过程中,可以与观众共同操作一款游戏,创 造云游戏+直播新玩法
7、。 VR 游戏大作提升行业关注度,游戏大作提升行业关注度,VR 内容应用潜力大内容应用潜力大。Valve 公司在 Steam 平台 上线了 3A 级 VR 游戏半条命:爱莉克斯(Half-Life: Alyx) ,当日在线峰值达 到 4.3 万人,在 Steam 平台上收获了 17000 多篇用户测评,其中 98%为好评, 国外知名游戏评论媒体 IGN 给出 10 分的满分。近期 Steam 销量榜半条命: 爱莉克斯排名第二,还拉动了 Valve 的头显设备 Index VR 的销量排在第 4。 随着技术不断升级,5G 应用的持续落地,VR 行业也有望进入加速发展期,VR 游戏也将成为重要的内
8、容生产方向。 投资建议投资建议:目前相关公司 Q1 业绩预告普遍较为亮眼,在短期和长期业绩稳健增 长以及后续产业逻辑的正向影响下, 我们继续自上而下看好游戏公司。 建议关注: 吉比特、三七互娱、完美世界;掌趣科技、宝通科技、中文传媒、世纪华通、游 族网络、凯撒文化;昆仑万维、金科文化、姚记科技;顺网科技、盛天网络等。 风险提示:风险提示:行业政策变化、新游戏上线延期、海外市场竞争激烈、云游戏 VR 游 戏表现不及预期 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1. 海外疫情持续带动游戏在线人数破纪录. 5 2. 规模:19 年国内手游增速迎拐点,全球游戏市场整体
9、稳健 . 5 3. 游戏出海正持续加速,国内游戏公司全球竞争力凸显 . 8 4. 近期云游戏又有平台与产品合作落地 . 10 5. VR 游戏大作提升行业关注度,VR 内容应用潜力大 . 11 6. 投资建议 . 13 7. 风险提示 . 14 nMqPrRmQtOoQoMrQvNnMpM6McM9PmOmMmOmMfQpPnRiNoPpM7NrRwPuOnMtQuOnPzQ 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 Steam 在线人数及游戏中人数(万人,数据时间节点为每天 00:00) . 5 图 2 Steam 平台CS:GO及DOTA2在线人数
10、(万人,数据时间节点为每 天 00:00). 5 图 3 20152019 年中国游戏市场实际销售收入及增长率 . 6 图 4 20152019 年中国移动游戏市场实际销售收入及增长率 . 6 图 5 20142019 年全球游戏市场规模及增长率 . 7 图 6 全球游戏市场各类游戏收入份额及增速 . 7 图 7 全球游戏市场分地区收入份额及增速 . 8 图 8 20152019 年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入及增长率 . 8 图 9 中国自主研发游戏海外重点地区收入分布 . 9 图 10 腾讯PUBG MOBILE近一年在美国 iOS 畅销榜排名趋势 . 10 图 11 网易荒野行动
11、近一年在日本 iOS 畅销榜排名趋势 . 10 图 12 斗鱼云游戏平台界面 . 11 图 13 Steam 官网半条命:爱莉克斯页面 . 11 图 14 半条命:爱莉克斯海外游戏媒体评分 . 11 图 15 VR 头显全球出货量(万台) . 12 图 16 Steam 平台 2013-2018 年每年发行的 VR 游戏数量(个) . 12 图 17 Steam 平台 VR 游戏各价格区间数量分布(款) . 13 图 18 Steam 平台各价格区间 VR 游戏平均销量(千款) . 13 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 2016-2019H1
12、 主要游戏公司的境外收入占比(%) . 9 表 2 2019 年相关游戏公司业绩快报情况整理 . 13 表 3 2020 年已披露一季度业绩预告相关公司梳理 . 14 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 1. 海外疫情海外疫情持续带动持续带动游戏在线游戏在线人数破纪录人数破纪录 随着疫情在海外蔓延,各国逐渐开始停工、停课,大量人群居家隔离,线下娱乐受 到限制,线上游戏行业迎来爆发。Steam 是目前全球最大的 PC 端综合性数字发行平台 之一,玩家可以在该平台购买、下载、讨论、上传和分享游戏;3 月 15 日 Steam 同时 在线人数达到破纪录的 2031 万人,随
13、后继续一路上涨,在 4 月 4 日达到新高 2454 万 人。 Steam 游戏中人数也于 4 月 4 日达到新纪录 817 万人。具体游戏方面,Valve 公司 的经典游戏反恐精英:全球攻势(CS:GO) 是游戏人数增长最明显的游戏之一,3 月 14 日其在线人数八年来首次突破百万, 随后持续增长, 4 月 4 日在线人数已经增长至 123 万。此外, DOTA2游戏人数自 3 月中旬以来亦出现明显增长。 图图1 Steam 在线人数在线人数及游戏中人数及游戏中人数(万人,万人,数据时间节点为每天数据时间节点为每天 00:00) 资料来源:Steam Database,海通证券研究所 图图2
14、 Steam 平台平台CS:GO及及DOTA2在线人数在线人数(万人,万人,数据时间节点为每天数据时间节点为每天 00:00) 资料来源:Steam Database,海通证券研究所 2. 规模:规模: 19 年年国内国内手游增速迎拐点手游增速迎拐点, 全球全球游戏市场整体稳游戏市场整体稳 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 健健 随着版号发放正常化,游戏市场逐步回暖,2019 年中国游戏市场实际销售收入为 2308.8 亿元,同比增长 7.7%,增长率较 2018 年提升 2.4pct。移动游戏占据游戏市场 主要份额,实现销售收入 1581.1 亿元,同比增长 18
15、%,相比 18 年增速出现回暖。我们 认为主要与版号放开后行业新产品陆续上线贡献所致。 图图3 20152019 年年中国游戏市场实际销售收入及增长率中国游戏市场实际销售收入及增长率 资料来源:中国音数协游戏工委(GPC)& 国际数据公司(IDC) ,海通证券研究所 图图4 20152019 年年中国移动游戏市场实际销售收入及增长率中国移动游戏市场实际销售收入及增长率 资料来源:中国音数协游戏工委(GPC)& 国际数据公司(IDC) ,海通证券研究所 根据 Newzoo 数据,2019 年全球游戏市场收入为 1488 亿美元,同比增长 7.2%, 增速有所放缓。移动游戏占据了游戏市场 46%的
16、市场份额,全年收入为 682 亿美元,同 比增长 9.7%,增速高于 PC 游戏和主机游戏,其中智能手机游戏增速达到 11.4%。主机 游戏收入 453 亿美元,占比 30%,同比增长 7.3%(值得注意的是海外游戏市场主机游 戏的规模占比较大,与国内有差异) ;PC 游戏收入 353 亿美元,占比 24%,同比增长 2.8%,其中,网页 PC 游戏收入同比下降 15.4%,下载类 PC 游戏收入同比增长 5.2%。 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 图图5 20142019 年年全球游戏市场规模及增长率全球游戏市场规模及增长率 资料来源:中国音数协游戏工委(GPC
17、)& 国际数据公司(IDC) ,海通证券研究所 图图6 全球游戏市场各类游戏收入份额及增速全球游戏市场各类游戏收入份额及增速 资料来源:Newzoo,海通证券研究所 分地区来看:分地区来看: 2019 年亚太地区游戏市场收入全球最高为 715 亿美元, 占比 48%, 同比增长 6.6%,其中,中国收入为 365 亿美元,占比 25%;北美地区市场收入 384 亿美元,占比 26%,同比增长 8.3%,其中,美国收入为 355 亿美元,占比 24%;欧 洲、中东及非洲合计收入 333 亿美元,占比 22%,同比增长 7.1%;拉丁美洲收入 55 亿美元,占比 4%,同比增长 8.9%。 行业研
18、究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 图图7 全全球游戏市场分地区收入份额及增速球游戏市场分地区收入份额及增速 资料来源:Newzoo,海通证券研究所 3. 游戏出海正持续加速,国内游戏公司全球竞争力凸显游戏出海正持续加速,国内游戏公司全球竞争力凸显 2019 年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入 115.9 亿美元,同比增长 21.0%, 增速高于国内市场销售收入,且其增速已经连续三年保持上升。分地区来看,30.9%的 海外收入来自美国,22.4%的海外收入来自日本,其后依次四韩国、德国、法国。国内 企业自主研发的多款游戏成功打入欧美、日韩竞争激烈的游戏市场,并且实现畅销
19、,证 明了我国游戏产业已经逐渐具备全球竞争力。 根据 App Annie 公布的“2020 年度全球发行商 52 强”iOS & Google Play 综合收 入榜单(除游戏外也包含其他应用收入,不含中国地区安卓收入) ,中国共有 11 家公司 入榜,仅次于美国,包括全球第一的腾讯、全球第二的网易、以及百度、FunPlus(世 纪华通旗下) 、莉莉丝、IGG、三七互娱、阿里巴巴、紫龙游戏、龙创悦动、友塔网络等。 年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入亿美元,同比增长,增速高于国内市场销售收入,且增速连续 图图8 20152019 年年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入及增长率中国自主研发游
20、戏海外市场实际销售收入及增长率 资料来源:中国音数协游戏工委(GPC)& 国际数据公司(IDC) ,海通证券研究所 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 图图9 中国自主研发游戏海外重点地区收入分布中国自主研发游戏海外重点地区收入分布 资料来源:中国音数协游戏工委(GPC)& 国际数据公司(IDC) ,海通证券研究所 从未来前景来看,我们认为随着国内游戏市场格局的稳固,游戏出海也有望成为国 内游戏公司打开盈利天花板的重要方向,尤其在当前海外疫情影响下,海外用户在线时 长变长,游戏海外发行的环境和时机也较为有利。从目前 A 股主要游戏公司海外收入占 比的角度来看,部分海外
21、业务发展较好的上市公司境外收入占比可达到 50%左右,而更 多在国内市场已经奠定优势地位的公司如三七互娱、完美世界、吉比特等,当前海外收 入占比还相对较低,未来随着产品走向出海,海外收入占比有望持续提升。 表表 1 2016-2019H1 主要游戏公司的主要游戏公司的境外收入占比(境外收入占比(%) 公司名称公司名称 股票代码股票代码 2016 2017 2018 2019H1 宝通科技 300031.SZ 76.33 69.96 73.69 - 游族网络 002174.SZ 50.11 60.83 51.49 58.36 凯撒文化 002425.SZ 11.49 2.67 8.72 47.4
22、5 世纪华通 002602.SZ 1.89 1.74 55.58 45.65 金科文化 300459.SZ 49.56 36.48 52.4 - 昆仑万维 300418.SZ 64.61 47.27 44.69 43.76 掌趣科技 300315.SZ 44.43 47.94 33.17 - 完美世界 002624.SZ 19.95 15.55 18.43 13.74 三七互娱 002555.SZ 14.24 14.86 12.14 8.19 吉比特 603444.SH 0.29 0.18 1.14 - 姚记科技 002605.SZ 0.25 0.68 0.31 0.49 资料来源:Wind,
23、海通证券研究所 从出海的产品来看,头部厂商大作开始陆续出现海外畅销的局面。腾讯PUBG MOBILE ( 和平精英海外版)在欧美市场大受欢迎,近一年来几乎都稳居美国 iOS 畅销榜前 50 名。网易荒野行动成功打入日本市场,近一年来均未跌出过日本 iOS 畅销榜前 15 名。此外,腾讯的传说对决 ( 王者荣耀海外版) ,网易的第五人格 , Funplus(世纪华通旗下)的火枪纪元 、 阿瓦隆之王 ,三七互娱的永恒纪元 、 鬼 语迷城 ,游族网络的权利的游戏 凛冬将至 、 圣斗士星矢都在海外取得了良好成 绩。 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 图图10 腾讯腾讯PU
24、BG MOBILE近一年在美国近一年在美国 iOS 畅销榜排名趋势畅销榜排名趋势 资料来源:七麦数据,海通证券研究所 图图11 网易网易荒野行动荒野行动近一年在日本近一年在日本 iOS 畅销榜排名趋势畅销榜排名趋势 资料来源:七麦数据,海通证券研究所 4. 近期近期云游戏云游戏又有平台与产品合作落地又有平台与产品合作落地 近期在华为 2020 开发者大会上,华为宣布与腾讯游戏达成战略合作,基于鲲鹏处 理器在端云同构的性能优势等进行联合创新。腾讯与华为将结合双方优势推进在移动云 游戏、 游戏引擎等方面的合作。 在移动云游戏方面, 腾讯打造了腾讯云游戏 GameMatrix 平台,利用华为鲲鹏处理
25、器强大算力,构建行业领先、高质量和低成本移动云游戏解决 方案。 继腾讯、网易上线云游戏平台后,各大游戏公司加速布局云游戏平台。随着“华为 云云游戏解决方案 2.0”线上发布,三七互娱联合华为云发布了其首款云游戏产品永 恒纪元 。 永恒纪元是三七互娱的老牌 IP,将其作为与华为云合作的首款大作,保证 了云游戏的稳定性、原生性,也为后续三七互娱构建自有云游戏平台铺路。 传统游戏公司之外,游戏直播平台也希望借云游戏的契机切入上游领域。斗鱼于近 日上线其云游戏平台,测试的 PC 游戏包括绝地求生 、 DOTA2等共 16 款,手机 游戏包括和平精英 、 王者荣耀等各类热门游戏接近 60 款。斗鱼作为游
26、戏直播平 台,依托其 1.66 亿 MAU 的用户基础和游戏直播氛围,有望借助云游戏的发展机遇向游 戏分发领域进军。 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 图图12 斗鱼云游戏平台界面斗鱼云游戏平台界面 资料来源:斗鱼官网,海通证券研究所 除此之外,云游戏在商业模式上也出现创新趋势。游族网络曾于 2019 年 12 月与华 为云签订鲲鹏云游戏合作协议,发布少年三国志 2及天使纪元云游戏版本。近 日,游族再度联手华为云、云鹭科技以及斗鱼直播推出“云游戏互动直播”解决方案, 游戏主播在直播过程中,可以与观众无缝互动,共同操作一款游戏,创造云游戏+直播 新玩法。我们预计后续
27、仍有更多平台和游戏产品合作会陆续落地,云游戏对行业带来的我们预计后续仍有更多平台和游戏产品合作会陆续落地,云游戏对行业带来的 积极变化刚刚开始。积极变化刚刚开始。 5. VR 游戏游戏大作提升行业关注度,大作提升行业关注度,VR 内容应用潜力大内容应用潜力大 3 月 24 日,Valve 公司在 Steam 平台上线了 3A 级 VR 游戏半条命:爱莉克斯 (Half-Life: Alyx) ,定价 163 元。凭借逼真的细节和优异的交互体验, 半条命:爱莉 克斯一上线就大受欢迎,当日在线峰值达到 4.3 万人,过去两周玩家平均在该游戏上 花费时长为 8.9 小时。截至 4 月 2 日,该游戏
28、在 Steam 平台上收获了 17000 多篇用户 测评,其中 98%为好评,国外知名游戏评论媒体 IGN 给出了 10 分的满分。 图图13 Steam 官网官网半条命:爱莉克斯半条命:爱莉克斯页面页面 资料来源:Steam 官网,海通证券研究所 图图14 半条命:爱莉克斯半条命:爱莉克斯海外游戏媒体评分海外游戏媒体评分 资料来源:VR 陀螺,海通证券研究所 半条命:爱莉克斯开发团队规模是 Valve 迄今为止单个游戏项目最大的,达到 了大约 80 人,远超大多数 VR 游戏工作室。作为一款第一人称射击游戏, 半条命:爱 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 莉克斯
29、利用 VR 设备提供了不同于一般设备的高还原度射击体验,是一款真正为 VR 打造的 3A 级游戏。在在 3 月月 23 日日-3 月月 29 日日 Steam 销量榜上销量榜上, 半条命:爱莉克斯排, 半条命:爱莉克斯排 名第二,还拉动了名第二,还拉动了 Valve 的头显设备的头显设备 Index VR 的销量排在第四的销量排在第四。 过去 VR 市场苦于没有足够的优质内容支撑,硬件设备的销量也缺乏增长动力。根 据 Super Datade 数据,2019 年全球 VR 头显设备出货量约为 570 万台,相较 2018 年 略有增长。值得注意的是,对消费者体验较友好的 VR 一体机出货量同比
30、增长了一倍多, 从 2018 年的 120 万台增长到 280 万台。 图图15 VR 头显全球出货量(万台)头显全球出货量(万台) 资料来源:Super Data,海通证券研究所 游戏内容方面,自 2016 年以来每年在 Steam 平台上会发行数百款 VR 游戏,2017 年达到 1080 款,2018 年略下降至 843 款。截至 2019 年 3 月 12 日,Steam 上的 VR 游戏总数为 2788 款,而几乎同一时期 Steam 上的游戏总数为 3 万多款,VR 游戏只占 不到 10%。从价格区间上来看,有约 1/3 集中于 02.99 美元的区间,绝大部分位于 019.99
31、美元的较低价格区间,市场上大部分是价格较低、体量较小的 VR 游戏。另一 方面,销量数据显示定价 2059.99 美元的游戏尽管价格较高,但其单个游戏的平均销 量依然较高,可见当前阶段 VR 玩家愿意为高质量的 VR 游戏支付较高的价格。 图图16 Steam 平台平台 2013-2018 年年每年发行的每年发行的 VR 游戏数量(个)游戏数量(个) 资料来源:Steam Spy,VR 陀螺,海通证券研究所 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 图图17 Steam 平台平台 VR 游戏各价格区间数量分布(游戏各价格区间数量分布(款款) 资料来源:Steam Spy,
32、VR 陀螺,海通证券研究所 图图18 Steam 平台各价格区间平台各价格区间 VR 游戏游戏平均平均销量(千销量(千款款) 资料来源:Steam Spy,VR 陀螺,海通证券研究所 我们认为 VR 行业面临的头显设备贵、佩戴体验不舒适以及优质内容的缺乏一直阻 碍 VR 游戏取得突破性发展,从半条命:爱莉克斯的情况来看,目前的 VR 玩家愿 意为高质量的游戏佳作买单, VR 行业发展也需要优秀的 VR 游戏来打开局面, 硬件是内 容兴起的基础,优质内容亦能反哺硬件出货,随着技术不断升级,5G 应用的持续落地, VR 行业也有望进入加速发展期,VR 游戏也将成为重要的内容生产方向。 6. 投资建
33、议投资建议 综上所述,游戏行业近期在疫情带来的国内外游戏环境向好、行业规模持续 拓张、游戏出海成为新增长点、云游戏、VR 游戏行业催化持续落地等因素的促进 下,行业整体的景气度仍在持续提升,业绩有望实现持续稳健的增长。根据目前 已披露的业绩快报,尤其是 Q1 业绩情况来看,已经出现增速向上的趋势,当前依 然建议重点关注行业相关公司的投资机会。 表表 2 2019 年年相关游戏公司业绩快报相关游戏公司业绩快报/年报年报情况整理情况整理 公司名称公司名称 股票代码股票代码 营业收入(亿元)营业收入(亿元) 归母净利润(亿元)归母净利润(亿元) 2019 2018 增长率增长率 (%) 2019 2
34、018 增长率增长率 (%) 吉比特 603444.SH 21.70 16.55 31.16 8.09 7.23 11.93 三七互娱 002555.SZ 132.26 76.33 73.28 21.44 10.09 112.58 完美世界 002624.SZ 80.38 80.34 0.05 15.04 17.06 -11.85 掌趣科技 300315.SZ 16.13 19.70 -18.14 3.61 -31.50 111.46 昆仑万维 300418.SZ 36.89 35.77 3.14 12.80 10.06 27.25 游族网络 002174.SZ 35.16 35.81 -1.
35、82 5.50 10.09 -45.47 金科文化 300459.SZ 21.49 27.25 -21.14 -24.00 8.42 -384.97 宝通科技 300031.SZ 24.65 21.66 13.77 3.07 2.72 12.89 中文传媒 600373.SH 119.00 115.13 3.40 17.93 16.19 10.70 顺网科技 300113.SZ 15.84 19.85 -20.17 0.82 3.22 -74.35 凯撒文化 002425.SZ 8.02 7.45 7.66 2.07 2.78 -25.76 姚记科技 002605.SZ 17.34 9.44
36、77.04 3.52 1.30 156.45 世纪华通 002602.SZ 151.10 81.24 20.65 25.51 9.62 89.49 资料来源:Wind,海通证券研究所 注:中文传媒暂未披露快报,收入利润为我们外发报告预计 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 表表 3 2020 年年已披露已披露一季度一季度业绩预告相关公司梳理业绩预告相关公司梳理 公司名称公司名称 股股票代码票代码 预告净利润下限预告净利润下限 (亿元亿元) 预告净利润上限预告净利润上限 (亿元亿元) 预告净利润同比预告净利润同比 增长下限增长下限(%) 预告净利润同比增长预告净利润同
37、比增长 上限上限(%) 游族网络 002174.SZ 3.1 3.5 80 100 三七互娱 002555.SZ 7.0 7.5 54.06 65.06 姚记科技 002605.SZ 6.4 6.8 1119 1199 昆仑万维 300418.SZ 5.1 6.0 33.7 58.7 资料来源:Wind,海通证券研究所 建议关注:建议关注: 龙头:龙头:吉比特、三七互娱、完美世界。 低估值:低估值:掌趣科技、宝通科技、中文传媒、世纪华通、游族网络、凯撒文化。 休闲棋牌类公司:休闲棋牌类公司:昆仑万维、金科文化、姚记科技。 云游戏基础设施相关:云游戏基础设施相关:顺网科技、盛天网络。 7. 风险
38、提示风险提示 行业政策变化、新游戏上线延期、海外市场竞争激烈、云游戏 VR 游戏表现不及预 期。 行业研究传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 毛云聪 互联网及传媒 郝艳辉 互联网及传媒 孙小雯 互联网及传媒 陈星光 互联网及传媒 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 分析师负责的股票研究范围分析师
39、负责的股票研究范围 重点研究上市公司: 当代明诚,光线传媒,顺网科技,平治信息,芒果超媒,城市传媒,完美世界,华策影视,中南传媒,横店影视,星辉娱乐,中 信出版,分众传媒,游族网络,浙数文化,立思辰,吉比特,掌趣科技,中国电影,新媒股份,金科文化,中文传媒,昆仑万维, 北京文化,三七互娱,新经典,慈文传媒,万达电影,宝通科技 投资投资评级评级说明说明 1. 投资评级的比较和评级标准:投资评级的比较和评级标准: 以报告发布后的 6 个月内的市场表现 为比较标准,报告发布日后 6 个月内 的公司股价(或行业指数)的涨跌幅 相对同期市场基准指数的涨跌幅; 2. 市场基准指数的比较标准:市场基准指数的
40、比较标准: A 股市场以海通综指为基准;香港市 场以恒生指数为基准;美国市场以标 普 500 或纳斯达克综合指数为基准。 类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评股票投资评 级级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上; 中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间; 弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下; 无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业投资评行业投资评 级级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上; 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间; 弱于大市 预期行业整体
41、回报低于基准指数整体水平-10%以下。 法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下,海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或 复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公 司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容,