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1、 行 业 研 究 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 供需改善明显,进入景气度向上周期供需改善明显,进入景气度向上周期 -血制品行业专题报告血制品行业专题报告 分析师:王雯分析师:王雯 执业证书编号:S01 联系电话: 邮箱: 医药生物与上证综指走势图医药生物与上证综指走势图 行业评级行业评级 中性 2020 年年 3 月月 23 日日 内容提要: 内容提要: 血制品行业具有特殊性,供需关系演变对行业景气度有较重要影响。 供给端:供给端:行业政策壁垒较高,监管较为严格。同时
2、竞争格局也相对稳 定。采浆量的提高受制于浆站审批趋严以及献浆意识有待提高等因 素,中短期看供给增速均不高。并且受两票制影响,近两年行业处于 渠道调整和库存消化期,从批签发量看供给端增长放缓。 我们研究了上市公司近几年的库存情况, 得出略小于 1 年的存货周转 天数对应企业较合理的库存水平。另外我们认为,截止去年 3 季度大 部分上市公司的库存水平基本在较为合理的库存水平附近 (不考虑产 品结构影响) 。新冠肺炎疫情影响下,预计血制品供应紧张局面将持 续到年底。在供给紧张背景下,相关产品出厂价或有一定提升。从草 根调研情况看,销售费用已开始降低并且回款周期变短。 需求端:需求端:静丙和白蛋白的需
3、求是血制品行业增长的主要推动力。特别 是静丙的需求空间还较大, 目前我国人均静丙使用量与国外相比还有 加大差距,同时以神经类疾病为代表的多适应症还有待进一步开发。 血制品行业缺乏推广,行业销售人员占比明显低于医药行业整体水 平。一直以来,静丙的推广力度较小,未来若加大推广,我们认为还 有较大的拓展空间。另外白蛋白虽是最成熟的品种,但从渠道覆盖角 度仍有较大的空间可挖掘。 国内血制品分离技术已较成熟,1 吨血浆约可获得 2800 瓶白蛋白 (10g/瓶) 和 2200 瓶静丙 (2.5g/瓶) 。 按照 2019 年预计采浆量 9100 吨测算,对应白蛋白和静丙分别为 2548 万瓶和 2020
4、 万瓶(不考虑 特免生产) 。 而 2019 年白蛋白和静丙国内企业实际批签发约 2100 万 瓶和 1137 万瓶。因此我们预计国内白蛋白中长期增长在一定程度上 或受制于采浆量的增长,预计保持 10%左右的水平。而成长性品种 静丙受推广进度影响,预计中短期增速在 15%附近。 投资建议:投资建议:经过这两年库存的消化,血制品行业大部分上市公司已处 于合理库存水平附近。叠加新冠肺炎的影响,供需关系进一步改善。 我们认为行业景气度已向上,在供给偏紧下,价格或有提升,另外销 售费用或降低。在竞争格局已相对稳固的背景下,浆量水平和获取新 浆站的能力是“核心” ,品种和推广能力是“两翼”,我们建议关注
5、血制 品行业唯一的“国家队”天坛生物(行业龙头,采浆规模位居前 列,吨浆利润有较大提升空间,市场推广进行中) ,另外建议关注“血 制品+疫苗”的龙头企业华兰生物(血制品行业龙头,管理能力 优秀,产品线齐全,四价流感疫苗或带来较大成长空间) 。 风险提示:风险提示:行业监管风险;业绩增长低于预期风险;产品质量事故风 险; 供需改善不及预期风险; 产品降价风险; 学术推广不及预期风险; 国内外疫情对行业及二级市场影响风险;海外市场波动风险。 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of22 目录目录 1、行业概况 . 41、行业概况 . 4 行业规模测算白
6、蛋白市场规模接近 200 亿,静丙约 70 亿 . 5 全球血制品市场由静丙驱动 . 8 特殊的供需关系对行业景气度的影响较大 . 8 2.供给端分析 . 92.供给端分析 . 9 政策层面壁垒高、监管强 . 9 生产企业层面供给弹性较低 . 11 采浆情况增长放缓,个位数增长 . 11 生产企业存货大部分上市公司存货周转天数已经低于 2016 年水平 . 11 合理库存水平略小于 1 年的存货周转天数对应的库存水平较合理 . 13 新冠疫情对供给端的影响 . 13 3.需求端分析 . 143.需求端分析 . 14 静丙中长期看认知、推广和支付能力提升 . 14 白蛋白渠道覆盖还有较大挖掘空间
7、 . 17 四、投资建议 . 19四、投资建议 . 19 五、风险提示 . 21五、风险提示 . 21 pOtMoOnRsPrPtRpOpQwPmP7N8QbRnPoOsQoOfQoOsRlOmPnM9PoOzRxNrMpMvPmPnQ 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of22 图表目录图表目录 图 1:血液成分 . 4 图 2:血浆成分 . 4 图 3:血浆蛋白成分 . 4 图 4:我国白蛋白(10g/瓶)近年来批签发量(万瓶) . 5 图 5:近年白蛋白样本医院平均单价情况(元/瓶) . 5 图 6:我国静丙(2.5g/瓶)近年批签发量(万
8、瓶) . 6 图 7:近年来静丙样本医院平均单价情况(元/瓶) . 6 图 8:我国 3 大特免近年来批签发量(万瓶) . 6 图 9:近年来特免样本医院平均单价情况(元/瓶) . 6 图 10:3 大因子类血制品近年来批签发量(万瓶) . 7 图 11: 3 大因子类血制品样本医院平均单价情况(元/瓶) . 7 图 12 我国各类血制品占比(估算) . 7 图 13:全球血制品市场规模(十亿美元) . 8 图:14:2016 年全球血制品市场格局 . 8 图:15:我国单采浆站个数及增长情况(单位:个) . 10 图 16:近年我国采浆量情况及增速 . 11 图 17:部分上市公司存货周转天
9、数情况(天) . 12 图 18:国内外静丙人均使用量对比(g/千人) . 14 图 19:IVIG 临床运用科室分布 . 16 图 20:2012 年海外静丙各领域使用占比 . 16 图 21:血制品行业销售人员占比对比 . 16 图 22:各血制品上市公司销售人员占比对比(%) . 16 图 23:白蛋白使用量科室分布 . 18 图 24:白蛋白使用量适应症分布 . 18 图 25:2018 年我国医疗机构数量分布(个) . 18 图 26:白蛋白人均使用量对比(g/千人) . 19 表 1:我国主要血制品分类及用途 . 4 表 2:部分血制品上市公司存货周转天数情况(单位:天) . 12
10、 表 3:国内静丙适应症整理 . 15 表 4:静丙在新冠疫情中推荐治疗情况 . 17 表 5:相关重点个股估值情况(EPS 单位:元/股;PE 单位:倍;收盘价单位:元) . 20 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4of22 1、行业概况 血液制品一般是指由健康人血浆或经特异免疫的人血浆,经分离、提纯或由重组 DNA技术制备的血浆蛋白组分。 人体血液中50%左右的是血浆,其余主要包括红细胞、白细胞、血小板等。血浆主 要由水(90%)、糖类电解质(3%)和蛋白质(7%)组成。血制品通常是由组成 血浆7%的蛋白质分离提纯得来,主要包括白蛋白(60%
11、)、免疫球蛋白(15%)、 凝血因子(1%)和其它蛋白质成分(24%)。 图图 1:血液成分:血液成分 图图 2:血浆成分:血浆成分 图图 3:血浆蛋白成分:血浆蛋白成分 数据来源:国开证券研究部整理 数据来源:国开证券研究部整理 数据来源:国开证券研究部整理 表表 1:我国主要血制品分类及用途:我国主要血制品分类及用途 种类 产品名称 用途 种类 产品名称 用途 白蛋白 白蛋白 人血白蛋白 治疗失血、创伤和烧伤等引起的休克;治疗脑水肿及损伤引起的颅压升高;治 疗肝硬化及肾病引起的水肿或腹水;预防和治疗低蛋白血症等 免疫球 蛋白 免疫球 蛋白 静注人免疫球蛋白 (静丙) 增强免疫力,治疗原发性
12、免疫球蛋白缺乏症、继发性免疫球蛋白缺乏症和自身 免疫性疾病等 人免疫球蛋白 预防麻疹和传染性疾病 乙肝免疫球蛋白 主要用于乙肝的被动免疫、治疗和肝移植等 破伤风免疫球蛋白主要用于预防和治疗破伤风,尤其适用于对破伤风杆菌( TAT) 有过敏反应者 狂犬病免疫球蛋白主要用于狂犬病被动免疫和治疗 凝血因 子类 凝血因 子类 人凝血因子 主要用于治疗甲型血友病和获得性凝血因子 VIII 缺乏而导致的出血症 人凝血酶原复合物主要治疗先天性和获得性凝血因子 II、VII、IX、X 缺乏症,如乙型血友病等 人纤维蛋白原 主要用于治疗异常纤维蛋白血症,纤维蛋白原缺乏症 数据来源:医保局、国开证券研究部 行业专
13、题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5of22 行业规模测算白蛋白市场规模接近行业规模测算白蛋白市场规模接近 200 亿,静丙约亿,静丙约 70 亿亿 白蛋白是我国血液制品中的第一大品种, 也是唯一能允许进口的人血液制品, 2019 年批签发约 4957万支(统一换算成 10g/瓶) ,同比增长 5%,其中进口白蛋白批签 发占比约 58%。受监管调节影响,多年来进口占比维持在 55%-60%左右,预计这 一格局将维持。 若按照平均中标价 400 元测算, 则按批签发量测算的白蛋白的市场 规模近 200亿,其中国产白蛋白的市场规模约 80-90亿左右。 图图
14、 4:我国白蛋白(:我国白蛋白(10g/瓶)近年来批签发量(万瓶)瓶)近年来批签发量(万瓶) 图图 5: 近年白蛋白样本医院平均单价情况 (元: 近年白蛋白样本医院平均单价情况 (元/瓶)瓶) 数据来源:中检院、国开证券研究部 数据来源:wind 医药库,国开证券研究部 我国血制品的第二大品种为静注人免疫球蛋白(静丙) ,2019 年批签发约 1137 万 支(统一换算成 2.5g/瓶) ,同比增长 7%。受两票制去库存影响,2017-2018年静丙 批签发量增速出现下滑。 2019年随着库存进一步清理, 批签发已实现同比正增长。 静丙需要专业的学术推广投入, 此前医生和患者教育不够, 受益于
15、新冠疫情的影响, 静丙渠道库存得到大幅消化, 同时医生和患者对产品的认知大幅提高, 我们认为静 丙有望成为未来驱动血制品行业快速成长的关键品种。 若按照平均中标价 600元测 算,则按批签发量测算的静丙的市场规模近 70亿。 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6of22 图图 6:我国静丙(:我国静丙(2.5g/瓶)近年批签发量(万瓶)瓶)近年批签发量(万瓶) 图图 7:近年来静丙样本医院平均单价情况(元:近年来静丙样本医院平均单价情况(元/瓶)瓶) 数据来源:中检院、国开证券研究部 数据来源:wind 医药库,国开证券研究部 特免主要包括狂免、破
16、免和乙免 3 种,2019 年该 3 种特免批签发量分别为 1173 万、623 万和 115 万瓶(分别统一换算为 200IU/瓶、250IU/瓶和 200IU/瓶) ,分别 同比增长 35%、76%和-28%。虽白蛋白、静丙等大品种去年增长放缓,但狂免和 破免增长抢眼,与生产企业加大了小品种的推广有关。乙免受需求萎缩影响,近年 来增长有所放缓。若按照平均中标价 165 元、200 元和 260 元测算,则按批签发 量测算的三种特免的市场规模分别为 19亿、12亿和 3亿元。 图图 8:我国:我国 3 大特免近年来批签发量(万瓶)大特免近年来批签发量(万瓶) 图图 9:近年来特免样本医院平均
17、单价情况(元:近年来特免样本医院平均单价情况(元/瓶)瓶) 数据来源:中检院、国开证券研究部 数据来源:wind 医药库,国开证券研究部 凝血因子类产品主要包括人凝血因子 VIII(八因子) 、人纤维蛋白原(纤原) 、人凝 血酶原复合物 (PCC) 3 种, 2019 年该 3 种因子类品种的批签发量分别为 165 万、 79 万和 93 万瓶(分别统一换算为 200IU/瓶、0.5g/瓶和 200IU/瓶) ,分别同比增 长-1%、-12%和-5%。因子类产品技术壁垒相对较高,八因子需求较刚性,而生产 批件相对较少,产能存在瓶颈,近年增长平稳。纤原在药价放开后价格大幅上涨, 近 2 年渠道库
18、存消化中,批签发增速有所放缓。若按照平均中标价 390 元、900 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7of22 元和 195 元测算,则按批签发量测算的三种因子类产品的市场规模分别为 6.4亿、 7 亿和 1.8亿元。 图图 10:3 大因子类血制品近年来批签发量(万瓶)大因子类血制品近年来批签发量(万瓶) 图图 11: 3 大因子类血制品样本医院平均单价情况(元大因子类血制品样本医院平均单价情况(元/ 瓶)瓶) 数据来源:中检院、国开证券研究部 数据来源:wind 医药库,国开证券研究部 我们预计我国血制品行业整体市场规模在 320 亿左右,若
19、剔除进口白蛋白,目前 国内血制品企业的市场规模约 200 亿左右。分产品看,白蛋白、静丙、特免及因 子类产品的占比分别约为 62.5%、21.9%、10.6%和 5%,其中白蛋白占据绝对地 位。 图图 12 我国各类血制品占比(估算)我国各类血制品占比(估算) 数据来源:中检院、国开证券研究部 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8of22 全球血制品市场由静丙驱动全球血制品市场由静丙驱动 据 MRB 统计,2016 年全球血制品市场合计 212 亿美元(不含重组产品),其中免 疫球蛋白(静注人免疫球蛋白+皮下注射人免疫球蛋白)占 47.3%,而白蛋
20、白仅占 15.7%,因此静丙是全球血制品市场的首位品种,近年来全球血制品市场的增长主 要靠静丙驱动。 对比看, 我国和海外血制品的构成有较大的区别, 我国白蛋白占比较大有历史原因, 此前白蛋白一直处于供不应求的状态, 是我国血制品行业发展壮大的主要驱动力量。 而静丙无论是从渠道还是医生患者教育看都有较大的拓展空间, 目前占比相对较小。 同时全球提取八因子占比达 7.6%,因此国内因子类产品也大有可为。 图图 13:全球血制品市场规模(十亿美元):全球血制品市场规模(十亿美元) 图图:14:2016 年全球血制品市场格局年全球血制品市场格局 资料来源:MRB、国开证券研究部 资料来源:MRB、国
21、开证券研究部 特殊的供需关系对行业景气度的影响较大特殊的供需关系对行业景气度的影响较大 2014 年前,由于采浆量有限,行业产品基本处于供不应求的状态。2015 年后,随 着血制品价格放开,各品种价格都有或多或少提升,企业采浆和生产热情高涨,批 签发量显著增长,供给提升。但 2017-2019 年,随着两票制的执行,中小经销商 被清理,渠道库存增加,企业的销售模式受到一定挑战,行业进入去库存阶段,从 批签发量看行业的增长放缓。 新冠疫情下, 以静丙为代表的品种加速去库存使得供 需关系又得到一定改善。草根调研显示,以静丙为代表的品种出厂价已开始提升, 同时企业的销售费用率降低及回款周期大幅降低,
22、 带来经营质量的改善, 行业景气 度又得到提升。 我们认为, 血制品行业不同于一般医药细分行业, 强监管, 高政策壁垒的特征明显, 同时产品有着较强的资源属性和稀缺性。目前行业仅 320 亿的市场规模,除去进 口白蛋白后的市场规模仅 200 亿左右, 需求仍有较大的提升潜力。 从历史经验看, 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9of22 我们认为影响行业景气度的重要因素是供求关系。 2.供给端分析 政策层面壁垒高、监管强政策层面壁垒高、监管强 政策上对原料血浆的来源、 单采血站的设立、 供浆人的资质以及进口血制品等方面 都做了严格的规定。 1) 血
23、液制品管理条例中规定,我国的血液制品生产企业的血浆全部由单采血 浆站提供。而在欧美发达国家,生产用血浆可以来源于无偿献血或临床回收血浆。 欧洲生产用血浆中临床回收血浆占了绝大部分,美国也有 10-20%的原料血浆来源 于无偿献血机构。原料血浆的来源规定在一定程度上制约了总供给水平。 2)新设单采浆站需取得由省级政府卫生行政部门核发的单采血浆许可证才能 进行采浆活动。且在一个采浆区域内,只能设置一个单采血浆。根据我国单采血 浆站管理办法规定“血浆站应当设置在县(旗)及县级市,不得与一般血站设置 在同一县级行政区域内” 。此外,2012 年,卫生部关于单采血浆站管理有关事项 的通知 中要求血液制品
24、生产企业申请设置新的单采血浆站, 其注册的血液制品应 当不少于 6 个品种 (承担国家计划免疫任务的血液制品生产企业不少于 5 个品种) , 且同时包含人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子类制品。2016 年,卫计委发布 关于促进单采血浆站健康发展的意见 ,严格新增单采血浆站设置审批,向研发 能力强、血浆综合利用率高、单采血浆站管理规范的血液制品生产企业倾斜。目前 我国单采浆站的数量在 250 家左右,近两年新设单采浆站数量大幅降低,基本在 个位数水平。从 A 股上市公司公告情况看,2019 年仅天坛生物和华兰生物分别公 告获批 1 家新设浆站。2018 年也仅天坛生物和上海莱士分别获批 3、2
25、 家浆站。 单采血浆站新获批数量较少直接影响了行业的供给增长。 美国是世界上原料血浆采 集量最多的国家,共有有 2000 多个单采血浆中心,年采血浆 1500 万升2000 万 升,约占全球采浆总量的 2/3。 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10of22 图图:15:我国单采浆站个数及增长情况(单位:个):我国单采浆站个数及增长情况(单位:个) 数据来源:卫健委、各公司公告整理、国开证券研究部 3)对供浆者的规定严格。限定年龄在 1855 周岁,固定供浆者年龄可延长至 60 周岁,同时每人每次采集血浆量不得多于 580 mL,采浆间隔不得短于
26、14 天。对 比美国,供浆者可每周献 2 次,2 次捐献至少间隔 2 天。根据体重决定献浆量,一 般在 880 mL/次,年龄控制在 69 岁以内。 4)对进口血制品严格监管。我国从 1985 年开始禁止除人血白蛋白以外的血液制 品的进口。 为了缓解凝血因子供应紧张的局面和满足血友病患者的用药需求, 从 2007 年 11 月开始允许进口重组类人凝血因子产品。 除此之外, 截至目前未开放其 它血液制品的进口。 5)政策上还规定了原料血浆检疫期不少于 90 天,这也大大降低了生产企业的存 货周转,增加了企业的经营成本,对企业的经营管理提出了更高的要求。 2019 年初上海新兴事件引发社会对血制品
27、安全性的关注,此次事件中,政府积极 采取相关措施应对。 我们认为血制品作为特殊药品强监管的政策环境未来只会更加 严格, 同时政策明确说明新增单采血浆站设置审批要向研发能力强、 血浆综合利用 率高、单采血浆站管理规范的血液制品生产企业倾斜,行业运行将更加规范,对运 营规范的龙头企业构成利好。 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11of22 生产企业层面供给弹性较低生产企业层面供给弹性较低 采浆情况采浆情况增长放缓,个位数增长增长放缓,个位数增长 2018 年我国血制品行业总采浆量约 8635 吨,同比增长 6.9%,近 10 年复合增速 约 8.2%
28、,预计 2019 年采浆量增长在 6%左右,全年采浆量预计在 9100 吨左右。 近几年,我国采浆量增长有所放缓,主要有以下几方面原因:1)浆站牌照属稀缺 资源,近几年新设单采血浆站数量较少。从 A 股上市公司公告情况看,2019 年仅 天坛生物和华兰生物分别公告获批 1 家新建浆站。2018 年也仅天坛生物和上海莱 士分别获批 3、2 家浆站。而在 2015-2017 年,每年获批的浆站数平均在 20 家左 右。新设浆站数量的降低直接影响了采浆增速。2)政策影响。2015 年 6 月,我 国药品价格放开,血制品受益明显,各品种价格都有或多或少提升,经销商进货热 情高涨,也提升了上游生产商的采
29、浆热情,2016 年采浆量增长 27%。但 2017 年 开始,随着各地两票制的陆续开展,部分中小经销商被淘汰,渠道库存有所积压导 致行业进入去库存阶段,也影响了上游生产商的采浆动力,2018 年采浆增速不到 7%。2019 年预计获批新设浆站数量相比 2018 年继续降低,采浆增速预计仍在低 位。 图图 16:近年我国采浆量情况及增速:近年我国采浆量情况及增速 数据来源:卫健委、国开证券研究部 生产企业存货生产企业存货大部分上市公司存货周转天数已经低于大部分上市公司存货周转天数已经低于 2016 年水平年水平 我国目前有生产资质的血制品企业约 28 家,其中 2019 年实际实现批签发的企业
30、 仅 26 家。 由于政策壁垒高, 新设生产企业的可能性较小, 未来竞争格局相对稳固。 此外,经过前期的并购,大部分血制品企业已归属于上市公司旗下,仅约 6 家企 业未实现上市。 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12of22 2017 年随着两票制在各地的陆续落地,血制品行业的渠道开始调整,可以看到 6 家上市公司(天坛生物除外,因未完成重组)存货周转天数相比于 2014-2016 年 均有一定程度上升,上升最快的是上海莱士和泰邦生物。 2018 年,上海莱士和泰邦生物的存货周转天数继续提升,其它上市公司均有一定 程度下降。华兰生物、卫光生物的存
31、货周转天数仍高于 2016 年水平。 2019 年前三季度除卫光生物外,其它上市公司存货周转天数均呈逐季下降态势。 截至 2019 年三季度,7 家上市公司除天坛生物和卫光生物外,存货周转天数相比 2018 年末也呈明显下降态势。同时华兰生物、博雅生物、双林生物、卫光生物存 货周转天数已经低于 2016 年水平(卫光生物最新 2019 年年报披露存货周转天数 已降至 303 天,与 2016 年相比已明显下降) ,仅上海莱士和天坛生物的存货周转 天数还高于 2016 年水平。 表表 2:部分血制品上市公司存货周转天数情况(单位:天):部分血制品上市公司存货周转天数情况(单位:天) 2014A
32、2015A 2016A 2017A 2018 1Q2019 1H2019 3Q2019 2019A 2014A 2015A 2016A 2017A 2018 1Q2019 1H2019 3Q2019 2019A 天坛生物 天坛生物 394 381 357 357 440 303 439 396 366 366 尚未披露 华兰生物 华兰生物 310 312 358 358 431 386 489 391 335 335 尚未披露 上海莱士 上海莱士 359 327 324 324 503 851 758 661 699 699 尚未披露 泰邦生物 泰邦生物 427 385 410 410 525
33、 555 504 495 482 482 509 博雅生物 博雅生物 262 316 259 259 295 218 215 206 205 205 尚未披露 双林生物 双林生物 394 391 424 424 427 345 392 378 368 368 尚未披露 卫光生物 卫光生物 339 351 386 386 420 410 399 379 407 303 407 303 数据来源:WIND、国开证券研究部 图图 17:部分上市公司存货周转天数情况(天):部分上市公司存货周转天数情况(天) 数据来源:上市公司公告、国开证券研究部 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅
34、读正文之后的免责条款部分 13of22 合理库存水平略小于合理库存水平略小于 1 年的存货周转天数对应的库存水平较合理年的存货周转天数对应的库存水平较合理 最新数据显示,博雅生物存货周转天数最低(200+) ,天坛生物、华兰生物、双林 生物、卫光生物的存货周转天数在 300-370 天之间,仅上海莱士和泰邦生物的存 货周转天数高于 1 年。 血液制品从原料血浆采集到最后实现销售,期间要经历不少于 90 天的原料血浆检 疫期、 1 个月左右的生产期、 2-3 个月左右的批签发期。 因此在过程顺利的情形下, 血制品从采集到实现销售至少需要半年。现实情形下,企业为控制成本,运输、检 验、生产基本批量进行,存货周转在 9 个月内属正常。 因此