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1、2022 年资产证券化发展报告(2023 年 1 月)目 录一、监管动态.3(一)鼓励通过资产证券化方式盘活存量资产.3(二)推进 REITs 各项基础制度改革创新.3(三)完善资产支持证券业务规则.4二、市场运行情况.5(一)发行规模下降.5(二)发行利率震荡下行.8(三)信用利差出现分化.12(四)评级公司评级与中债隐含评级存差异.14(五)流动性同比下降.16三、市场创新情况.16(一)ABS 基础资产类型不断丰富.16(二)进一步夯实信贷资产证券化信息登记.16(三)首次评价绿色 ABS 环境效益信息披露完整度.17(四)绿色 ABS 发行持续增长,自贸区首笔绿色 ABS 发行.18(
2、五)租赁住房 REITs 发展迅速.19四、市场发展建议.19(一)加强 ABS 穿透式披露,打造安全透明市场环境.20(二)加快信贷 ABS 发展,优化调整融资结构.21(三)持续推进绿色 ABS 市场建设,助力经济绿色发展.23(四)建立多层次 REITs 市场,服务国家发展战略.2432022 年,我国资产证券化市场全年发行各类产品 1.97 万亿元,年末存量规模接近 5.24 万亿元。市场运行平稳,发行利率震荡下行,流动性同比下降。租赁资产支持证券(以下简称“租赁资产 ABS”)发行规模领跑,绿色资产支持证券(以下简称“绿色 ABS”)稳步发展,基础资产类型不断丰富。政策推动租赁住房投
3、资信托基金(REITs)市场快速发展,对加快盘活存量资产、支持绿色发展、服务实体经济发挥了积极作用。下一步,建议加强 ABS 穿透式信息披露,加快信贷资产支持证券(以下简称“信贷 ABS”)市场发展,建立多层次 REITs 市场体系,从制度规范、穿透登记、环境效益披露、标准认定等角度推进绿色 ABS 市场建设,推动资产证券化市场高质量发展。一、监管动态(一)鼓励通过资产证券化方式盘活存量资产(一)鼓励通过资产证券化方式盘活存量资产2022 年 5 月,国务院办公厅印发关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见(以下简称意见),积极探索通过资产证券化等市场化方式盘活存量资产。6 月,上海证券交易所
4、发布 关于进一步发挥资产证券化市场功能支持企业盘活存量资产的通知,提出以下几方面内容:一是创新拓展资产证券化盘活存量方式;二是突出资产信用,加强完善资产证券化投资者保护机制;三是加大融资服务,优化强化资产证券化市场支持举措。(二)(二)推进推进 REITsREITs 各项基础制度改革创新各项基础制度改革创新2022 年 1 月,财政部、国家税务总局发布关于基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点税收政策的公告,在税收层面给予优惠。5 月,意见提出进一步提高推荐、审核4效率,鼓励更多符合条件的基础设施 REITs 项目发行上市。同月,证监会与国家发展改革委联合发布 关于规范做好保障性租赁
5、住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)有关工作的通知,推动保障性租赁住房 REITs 业务规范有序开展。6月,国家发展改革委发布关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知,明确可采取基础设施 REITs、政府和社会资本合作(PPP)等方式盘活具备条件的基础设施存量项目。8 月,证监会联合国家发展改革委制定加快推进基础设施 REITs 常态化发行的 10 条措施,从市场培育、项目遴选推荐、审核注册、监管资源配置和配套政策完善等方面明确政策安排,推动 REITs常态化发行和市场规范发展。(三)(三)完善资产支持证券业务规则完善资产支持证券业务规则2022 年 12 月,上海证
6、券交易所发布上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第 1 号申请文件及编制上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第2号大类基础资产 上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第 3 号分类审核 上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第 4 号特定品种资产支持证券,完善信息披露要求;明确审核关注事项,强化发行准入监管,明确资产支持证券项目分层分类监管机制,提升优质项目融资效率,规范特定品种资产支持证券要求。同期,深圳证券交易所发布相关业务指引,明确资产支持证券优化审核与重点审核的适用标准和审核措施。上述业务规则进一步规范资产支持证券业务,有助于提升债券
7、市场直接融资能力,更好服务实体经济与国5家战略。二、市场运行情况(一)发行规模(一)发行规模下降下降2022 年,我国共发行资产证券化产品 19772.7 亿元,同比下降 36%;年末市场存量为 52378.99 亿元,同比下降 12%。其中,信贷 ABS 全年发行 3567.34 亿元1,同比下降 60%,占发行总量的 18%;年末存量为 24272.66 亿元,同比下降 7%,占市场总量的 46%。企业资产支持证券(以下简称“企业 ABS”)发行 11519.13 亿元,同比下降 27%,占发行总量的 58%;年末存量为 20325.97 亿元,同比下降 16%,占市场总量的 39%。非金
8、融企业资产支持票据(以下简称“ABN”)发行 4686.23 亿元,同比下降 28%,占发行总量的 24%;年末存量为 7780.36 亿元,同比下降 15%,占市场总量的 15%。数据来源:中央结算公司,Wind 资讯1数据包括在上海自贸区发行的个人汽车抵押贷款 ABS,金额共计 10 亿元。6数据来源:中央结算公司,Wind 资讯数据来源:中央结算公司,Wind 资讯数据来源:中央结算公司,Wind 资讯7信贷 ABS 中,个人汽车抵押贷款是发行规模最大的品种,全年发行 2181.79 亿元,同比下降 17%,占信贷 ABS 发行量的 61%;公司信贷类资产支持证券(CLO)发行 464.
9、75 亿元,同比增长12%,占信贷 ABS 发行量的 13%;不良贷款 ABS 发行 320.10 亿元,同比下降 7%,占近 9%;个人消费性贷款 ABS 发行 302.16 亿元,同比增长 24%,占比超过 8%;住房抵押贷款支持证券(RMBS)发行 245.41 亿元,发行规模大幅缩减,同比下降 95%,占近 7%;信用卡贷款 ABS 发行 53.13 亿元,同比增长 77%,占比近 2%。数据来源:中央结算公司,Wind 资讯企业 ABS 中,应收账款 ABS 和租赁资产 ABS 为发行规模最大的两个品种,发行量分别为 2581.36 亿元和 2573.80 亿元,占比均在 22%左右
10、;供应链账款 ABS 发行量为 1727.73 亿元,排在第三位,占比 15%;小额贷款的发行量为 1361.73 亿元,占比为 12%;个人消费贷款 ABS 和 CMBS 商业住房抵押贷款支持证券(CMBS)的发行规模分别为 748.91 亿元和 689.56 亿元,占比分别为 7%和 6%;类 REITs 和信托受益权 ABS 发行占比均约为 4%;基础设施收费 ABS 发行占比在 2%左右;特定非金款项 ABS、保单质押贷款ABS、棚改/保障房 ABS、购房尾款 ABS 的发行占比均在 1%左右;8其他产品2发行量合计占比约为 3%。数据来源:Wind 资讯(二)(二)发行利率震荡下行发
11、行利率震荡下行2022 年资产证券化产品发行利率整体震荡下行。其中,信贷 ABS 优先 A 档证券最高发行利率为 2.62%,最低发行利率为 1.95%,平均发行利率为 2.51%,全年累计下行 82 个bp;优先B档证券最高发行利率为3.49%,最低发行利率为2.55%,平均发行利率为 2.98%,全年累计下行 68 个 bp。企业 ABS 优先 A 档证券最高发行利率为 3.42%,最低发行利率为 1.79%,平均发行利率为 2.88%,全年累计下行 95 个 bp;优先 B 档证券最高发行利率为 5.31%,最低发行利率为 1.57%,平均发行利率为 3.45%,全年累计下行 217 个
12、 bp。ABN 优先 A 档证券最高发行利率为 3.49%,最低发行利率为1%,平均发行利率为 3.07%,全年累计下行 62 个 bp;优先 B 档证券最高发行利率为 6.56%,最低发行利率为 1.00%,平均发行2其他产品包括保理融资债权 ABS、微小企业债权 ABS、PPP 项目 ABS、知识产权 ABS、补贴款 ABS、物业费收费 ABS、票据收益权 ABS、融资融券债权 ABS、其他收费 ABS、客票收费 ABS以及未分类的企业 ABS,合计发行 362.71 亿元。9利率为 4.05%,全年累计下行 63 个 bp。数据来源:Wind 资讯数据来源:Wind 资讯数据来源:Win
13、d 资讯10按照基础资产类型划分,消费金融 ABS 发行利率前三季度震荡下行,第四季度快速反弹。隐含评级为 AAA、AA+级别的消费金融 ABS 发行利率在前三季度分别累计下行 67 个 bp、70 个 bp,第四季度不同等级发行利率上行幅度出现分化,分别为 25 个 bp、94 个 bp。全年隐含评级为 AAA 级别的消费金融 ABS 发行利率累计下行 42 个 bp,隐含评级为 AA+级别的消费金融 ABS 发行利率累计上行 24 个 bp。数据来源:中央结算公司,Wind 资讯对公租赁 ABS 发行利率全年震荡下行。隐含评级为 AAA、AA+级别的对公租赁 ABS 发行利率全年分别累计下
14、行 11 个 bp、34 个bp。11数据来源:中央结算公司,Wind 资讯企业 ABS 发行利率前三季度震荡下行,第四季度快速反弹。隐含评级为 AAA、AA 级别的企业 ABS 发行利率前三季度分别累计下行 40 个 bp、51 个 bp,第四季度不同等级发行利率上行幅度出现分化,分别为 13 个 bp、83 个 bp。全年隐含评级为 AAA 级别的企业 ABS 发行利率累计下行 28 个 bp,隐含评级为 AA 级别的企业 ABS 发行利率累计上行 32 个 bp。数据来源:中央结算公司,Wind 资讯12(三)信用利差出现分化(三)信用利差出现分化从全市场回报来看,以表征 ABS 市场的
15、中债-资产支持证券指数为观测,2022 年投资回报约 2.95%,较 2021 年下降 1.42%。细分来看,表征银行间 ABS 市场的中债-银行间资产支持证券指数全年回报约 3.21%,较上一年下降 1.52%。进一步观察 RMBS 市场,中债-个人住房抵押贷款资产支持证券指数年度回报为3.33%,较上一年下降 1.70%。注:假设指数 2021 年 12 月 31 日点位值均为 100数据来源:中央结算公司 截至 2022 年 12 月 31 日从收益率走势看,2022 年资产证券化产品收益率前三个季度震荡下行,11 月起大幅上行,至 12 月下旬快速回落。具体来看,1 年期中债 AAA
16、级别 RMBS、消费金融 ABS、对公租赁 ABS 和企业 ABS 全年分别累计下行 28 个 bp、15 个 bp、11 个 bp、16 个bp;5 年期中债 AAA 级别 RMBS 收益率全年累计下行 30 个 bp。13数据来源:中央结算公司数据来源:中央结算公司2022 年资产证券化产品与国债的信用利差前三季度震荡下行,第四季度震荡上行,不同期限的信用利差出现分化。1 年期中债 AAA 级别 RMBS、消费金融 ABS、对公租赁 ABS、企业 ABS 与1年期固定利率国债利差在前三季度分别缩小 35个 bp、33个 bp、26 个 bp、22 个 bp,第四季度分别扩大 23 个 bp
17、、33 个 bp、30个 bp、22 个 bp 至年初水平。5 年期 AAA 级别 RMBS 与 5 年期固14定利率国债利差在前三季度缩小 52 个 bp,第四季度扩大 19 个bp,全年累计缩小 34 个 bp。数据来源:中央结算公司数据来源:中央结算公司(四)评级公司评级与中债隐含评级存差异(四)评级公司评级与中债隐含评级存差异2022 年发行的资产证券化产品优先档证券整体以中高信用等级为主。从评级公司给出的发行时评级和估值首日中债隐含评级对比来看,企业 ABS 的评级分布差异更加明显。具体来看,在15同时具有两种评级的信贷 ABS 产品中,评级公司评级和中债市场隐含评级在 AA+及以上
18、的产品发行额分别占 99.16%和 91.10%,AAA 等级产品占比分别为 97.34%和 84.12%;企业 ABS 产品中,评级公司评级和中债市场隐含评级在AA+及以上的产品发行额分别占99.46%和84.15%,AAA等级产品占比分别为93.83%和26.48%。数据来源:中央结算公司,Wind 资讯数据来源:中央结算公司,Wind 资讯16(五)流动性同比(五)流动性同比下降下降2022 年资产证券化二级市场流动性相比 2021 年有明显下降。以中央结算公司托管的信贷 ABS 为例,全年现券结算量为 9591亿元,较 2021 年下降 8.28%;换手率为 40.09%,较 2021
19、 年降低58 个百分点,反映交易活跃度有所下降,相较中央结算公司托管债券 186%的整体换手率而言,资产证券化产品的流动性水平明显偏低。三、市场创新情况(一一)ABSABS 基础资产类型不断丰富基础资产类型不断丰富资产证券化产品的基础资产类型不断扩大,交易结构更加丰富,有助于推动资产证券化业务创新发展。其中,中电建商业保理有限公司发行市场首单无外部增信的央企供应链 ABS,实现了信用模式供应链 ABS 产品的创新。普洛斯产融科技在银行间市场发行首个以数字仓单质押作为增信手段的 ABS 产品,同时也是市场首单以大宗商品贸易合同购销尾款债权作为基础资产的资产证券化产品。天津银行发行全国首单国有企业
20、知识产权证券化产品,纾困中小型科技创新企业融资难的问题。融信通达(天津)商业保理有限公司发行全国银行间首单住房租赁类 REITs 产品,拓宽了租赁住房项目融资渠道。此外,市场首单联合创设 ABS 信用保护凭证、首单普惠助农 ABS 信用保护凭证、首单车险分期 ABS 相继发行,有效拓宽了 ABS 基础资产类型。(二二)进一步夯实进一步夯实信贷资产证券化信息登记信贷资产证券化信息登记2022 年信贷资产证券化信息登记平稳有序运行,各项机制建设全面扎实推进:一是积极落实“简政放权”的监管政策要求,17促进业务流程机制持续完善,高效办理信贷资产证券化信息登记,推动提升证券化产品发行效率,有效激发市场
21、活力。银登中心2022 年新增登记信贷资产证券化产品 166 单、规模 3845.5 亿元,从2020年至2022年末银行业金融机构共累计新增登记信贷资产证券化产品 424 单、规模 14707.1 亿元(不含补登记产品),有效发挥了业务风险提示作用。二是有序开展证券化产品补登记工作,银登中心全年共为 549 单历史存续的证券化产品发放信息登记编码、规模合计 30225.5 亿元,实现历史存续和新增产品全覆盖。三是优化丰富证券化产品统计监测报表和风险监测指标体系,强化智能统计功能,风险监测预警能力持续提升。四是加快市场约束机制建设,形成证券化信息登记质量评价方案,数据质量监督管控不断强化。自
22、2020 年证券化信息登记实施以来,证券化信息登记质效不断提升,体现了监管部门统筹发展与安全的创新监管思路和治理模式,充分激发了金融机构活力,有效引导机构加大对小微企业、绿色发展等重点领域支持力度,为盘活存量资产、防范金融风险,推动信贷资产证券化业务规范健康发展提供有力保障。(三)三)首次评价首次评价绿色绿色 ABSABS 环境效益信息披露完整度环境效益信息披露完整度2022 年 11 月,中央结算公司发布企业标准中债绿色债券环境效益环境效益信息披露指标体系,根据绿色债券支持项目目录(2021 年版),针对“203+2”个行业设置 42 个环境效益指标,并且区分必选指标和可选指标3,是国内首次
23、根据新版目录对细分行业制定的环境效益定量分析指标体系,为评价绿3必选指标是该类别项目最具代表性的环境效益指标,可选指标是该类别项目可能产生的其他环境效益指标。18色债券环境效益信息披露完整度提供了坚实基础。在该指标体系的基础上,中央结算公司建立了全国首个绿色债券环境效益信息数据库4,集中采集和展示绿债环境效益信息。根据中债绿色指标体系对 2022 年公开发行的 28 只绿色 ABS(包括绿色信贷 ABS和公募的银行间绿色 ABN)5发行前的环境效益信息披露完整度进行评分测算6,结果显示总体上 28 只绿色 ABS 环境效益信息披露完整度较好。其中,必选指标披露得分均为 100 分,披露完整度很
24、高;可选指标整体披露情况次于必选指标,平均得分为 6 分,还有进一步完善空间。(四)四)绿色绿色 ABSABS 发行持续增长发行持续增长,自贸区首笔绿色自贸区首笔绿色 ABSABS 发行发行2022 年绿色 ABS 发行持续增长,为降低绿色企业融资成本、落实金融支持绿色发展、助力碳中和目标实现提供了有力保障。统计显示,2022 年共发行全市场绿色 ABS 产品 289 只,规模2172.54 亿元,是 2021 年的 1.8 倍。其中,银行间绿色 ABN 发行规模占比最高,为52.58%,交易所绿色ABS占比次之,为36.50%,绿色信贷 ABS 占比最低,为 10.93%。伴随规模增长,绿色
25、 ABS 产品创新持续进行。其中,“国家电投-重庆公司能源基础设施投资户用光伏绿色资产支持专项计划(类 REITs)”是全国首单户用光伏基础设施类 REITs,以户用光伏为底层资产,具有“绿色”“双碳”“助农”等多重特色。“武汉蔚能电池资产有限公司 2022 年度第一期绿色电池资产支4中债绿债数据库链接 https:/sso- 只绿色 ABS 所投资项目集中在新能源汽车关键零部件制造和产业化、风力发电设施建设和运营、太阳能利用设施建设和运营、绿色建筑材料制造。6测算分为必选环境效益指标披露完整度得分(满分 100 分)和可选环境效益指标披露完整度得分(最高加分 20 分)两部分。19持票据”是
26、全国首单绿色电池资产支持票据,募集资金主要用于电池资产业务投放。“盛世融迪 2022 年第四期个人汽车抵押贷款绿色资产支持证券”创下绿色车贷 ABS 产品最低票面利率记录以及同期限及以上车贷 ABS 产品最低票面利率记录。1 月,上海自贸区发行“融腾通元 2022 年第一期个人汽车抵押贷款绿色资产支持证券”优先 A2 档,为自贸区首笔个人汽车抵押贷款绿色 ABS,托管机构为中央结算公司。该绿色资产支持证券的成功发行进一步丰富了自贸区金融产品,助力提升上海金融市场的活跃度和投融资服务水平。(五)(五)租赁住房租赁住房 REITsREITs 发展迅速发展迅速受国家对保障性租赁住房试点发行 REIT
27、s 的政策支持影响,租赁住房 REITs 市场发展迅速。8 月底,北京保障房、深圳人才安居、厦门安居集团首批三只保障性租赁住房 REITs 成功发行上市,共募集资金 38 亿元,带动投资总额超过 350 亿元,全部投向新保障性租赁住房项目建设,有力支持了保障性租赁住房发展。12 月,首单市场化机构运营的保障房 REITs,也是首单 R4 住房租赁专项用地 REITs 上市,有力助推保障性租赁住房深化市场化改革。四、市场发展建议我国资产证券化市场正由爆发期步入纵深期,应进一步规范市场运行,提高市场活力。建议加强 ABS 穿透信息披露,以信贷ABS 发展优化融资结构,持续推动绿色 ABS 市场建设
28、,探索建立多层次 REITs 市场。20(一一)加强加强 ABABS S 穿透式披露,打造安全透明市场环境穿透式披露,打造安全透明市场环境我国 ABS 信息披露制度已逐步建立,但与国际成熟市场相比仍存在以下问题:各类 ABS 产品的信息披露规则仅要求披露资产池总体信息,未对逐笔信息披露作出要求;信息披露体系有待健全;尚未明确 ABS 信息披露中客户信息保密程度的要求。建议尽快从制度上推动构建 ABS 产品穿透信息披露的相关安排,探索推动信贷 ABS 基础资产逐笔披露落地,提升 ABS 产品信息披露的标准化水平。一是从制度层面推动信息穿透披露机制的建立一是从制度层面推动信息穿透披露机制的建立。进
29、一步完善各大类资产证券化产品的信息披露指引,逐步推动发行阶段和存续期内对入池资产重要信息进行逐笔披露,为市场提供充分的风险评估和决策参考。建议初期可对自愿逐笔披露的发起机构给予政策优惠,待市场接受度提高后,再就各类产品的基础资产逐笔披露出台制度规范。完善各类产品信息披露细则,对信息披露原则、主体、标准、期限、范围等进行明确,根据具体的资产证券化业务规定披露要求及原则。建立完善激励约束机制,强化对信息披露主体的监管评价和市场评价,进一步明确信息披露义务和责任,提升信息披露能力。在底层资产信息披露数据点的设计上充分兼顾穿透披露与隐私保护的平衡,推进个人征信系统建设在信息披露领域的应用,降低隐私安全
30、风险。二是从实践层面先行探索推动信贷二是从实践层面先行探索推动信贷 A ABSBS 穿透式标准化披露穿透式标准化披露。2020 年 11 月起实施信贷 ABS 信息登记制实现了对基础资产的穿透登记,为推动基础资产信息逐笔披露创造了条件。2020 年中央结算公司联合多家专业机构开展课题研究并拟定了信贷 ABS21资产逐笔信息披露标准草案7,为推动信贷 ABS 穿透披露提供了建设性、可行性参考。现阶段建议统筹协调现有资源,将信贷ABS 产品的底层登记信息与第三方估值结合,就信贷 ABS 的基础信息进行加工,形成体系化的数据产品向有需求的市场机构提供;中长期可参考中央结算公司提出的信贷 ABS 信息
31、逐笔披露标准草案,持续完善信息登记要素,脱敏后提供数据查询服务,最终逐步推动实现公开披露。三是三是提高信息披露的标准化水平提高信息披露的标准化水平。信息披露标准化利于投资人快速掌握产品信息,提升投资人决策效率和业务流程的标准化、规范化程度。建议推动资产证券化产品信息披露表格模板的标准化工作,可针对不同产品类型,以全面、充分、准确地披露产品价值信息和风险信息为目的,结合市场参与方的意见与现有信息披露内容,分别制定统一的披露格式模板(注册报告、发行说明书、贷款服务机构报告、受托机构报告等),并考虑数据的可编辑性,实现数据信息的规范化、电子化披露和机器可读。探索推动 XBRL 格式在资产证券化产品信
32、息披露中的应用,便利投资人和第三方机构快速识别获取字段和进行运算。(二)二)加快信贷加快信贷 ABSABS 发展发展,优化调整融资结构,优化调整融资结构发展信贷 ABS 可提升金融机构在小微、“三农”、扶贫、绿色融资等领域对经济社会重点领域和薄弱环节的支持力度,有效发挥金融体系服务实体经济的优势;通过信贷 ABS 将银行部分表内贷款盘活至表外,可有效缓解资本补充压力;增强信贷投放能力,为实体企业的直接融资腾出空间,提高直接融资比重。建议7中美资产支持证券信息披露比较研究(2020),报告链接:https:/ ABS 发展:一是一是优化信贷优化信贷 ABSABS 市场的投资者结构市场的投资者结构
33、。建议进一步推动投资者类型多元化,加大政策支持力度,吸引保险公司、资产管理公司、各类基金、境外投资者等非银行金融机构及资管产品积极参与信贷 ABS 投资,引导信贷风险在市场中合理分散。推动中国资产证券化市场与国际接轨,吸引更多境外投资者参与境内 ABS 产品投资,进一步提高市场活力,推动市场高质量对外开放。二是丰富信贷二是丰富信贷 ABSABS 基础资产类型基础资产类型。目前国内信贷 ABS 投资者仍以大型商业银行和股份制银行为主,结构较为单一。应鼓励中小银行参与信贷 ABS 业务,改变以大型银行住房抵押贷款证券化为主的市场现状,建立“小而分散”的基础资产池,充分发挥信贷 ABS 在服务、支持
34、民营小微企业等经济社会重点领域和薄弱环节等方面的作用。三是推进银行信贷三是推进银行信贷 ABSABS 业务业务,缓解银行资本充足率压力缓解银行资本充足率压力。信贷 ABS 可以丰富银行的流动性管理工具和风险管理工具,降低融资成本,提高银行资本金充足率。目前,我国部分银行为支撑信贷资产的增加、缓解资本充足率压力而相应发行二级资本债、永续债等资本补充工具,但部分工具存在质量不高、风险抵补能力不强、银行金融机构互持的现象,导致资产流动性不足,风险仍在金融体系内循环。建议鼓励发展简单、可比、透明度较高的信贷 ABS,增强银行的信贷投放能力,提升信贷资产流动性,进而提高银行资金使用效率和服务实体经济的能
35、力。四是促进证券化与流转四是促进证券化与流转市场市场的优势互补的优势互补、合理分工合理分工。推动信贷资产二级流转市场发展,通过政策吸引公开市场贷款担保权益23凭证(CLO)、贷款共同基金、对冲基金、保险公司等加入资产信贷流转业务的投资群体。借鉴欧美市场经验,培育金融机构或资管产品担任公开市场 CLO 主动型机构化金融产品的管理人,推动信贷资产证券化与信贷资产流转市场良性互动,推动流转市场为资产证券化业务提供优质的基础资产,提升存量信贷资产的盘活效率,进而带动资产证券化市场的健康发展。(三)三)持续推进绿色持续推进绿色 ABSABS 市场建设,助力经济绿色发展市场建设,助力经济绿色发展绿色 AB
36、S 作为新型绿色债务融资工具,具有盘活存量绿色资产、降低企业发行成本、引导社会资金流向绿色产业、推动产业结构绿色转型等重要作用。我国目前绿色 ABS 缺少统一的政策指引,特别是绿色信贷 ABS 尚无明确的认定标准及业务规范。因此,应从制度设计、环境效益披露等方面着手,加快健全绿色 ABS 制度体系,推动市场高效规范发展。一是以制度设计推动绿色一是以制度设计推动绿色 ABSABS 发展。发展。当前,绿色信贷 ABS规模仅占绿色信贷存量规模的 0.1%左右,仍处在市场机构自发探索阶段,发展空间很大。建议主管部门出台绿色信贷 ABS 相关政策指引文件,助力绿色信贷 ABS 业务规范发展。同时建议监管
37、部门将绿色信贷 ABS 的发行、投资等项业务明确纳入金融机构绿色金融业务绩效评价,以激励市场机构参与积极性。此外,可探索对绿色信贷进行集中、逐笔、穿透式登记,登记内容包含绿色信贷投放项目基本信息和项目环境效益信息,基于绿色信贷穿透登记,设计绿色信贷 ABS 的信息披露模板,推动绿色信贷 ABS 环境效益信息披露的标准化和数字化,提升信息披露的便利性。二二是是完善绿色完善绿色 ABSABS 环境效应信息披露环境效应信息披露。持续透明的环境效益24信息披露是保障绿色 ABS 健康发展的重要环节。建议从以下几方面着手,提高绿色 ABS 环境效应信息披露的阳光化和透明化。例如,可参考“中债-绿色债券环
38、境效益信息披露指标体系”,在绿色 ABS 整个存续周期对募集资金投向绿色项目的进展和环境效益情况进行公开披露,私募产品也应公开披露环境效益信息,防止出现“漂绿”等现象。(四)四)建立多层次建立多层次 REITsREITs 市场,服务国家发展战略市场,服务国家发展战略从 2020 年 4 月试点启动,到 2022 年底约 420 亿元的市场规模,我国 REITs 市场已步入高质量发展轨道,表现出巨大潜力。在市场扩容同时,基础制度规则、监管架构也加快构建。下一步,应从进一步完善制度建设、拓展基础资产、保持项目常态化发行等方面入手,推动具有中国特色的 REITs 市场行稳致远。一是完善一是完善设设
39、REITsREITs 制度建设制度建设,夯实市场长远发展基础夯实市场长远发展基础。系统构建 REITs 市场发行、交易、信息披露、监督管理等方面的制度体系,形成制度激励。例如,完善审核机制,制定公开透明的注册上市审核程序;加强市场建设,完善相关发行和交易机制,优化 REITs 做市商考核机制;强化信息披露,构建体现 REITs 产品特点的披露规则体系;强化全流程全链条的监管机制,落实对基础资产的穿透监管,筑牢风险防线。二是保持二是保持 REITsREITs 常态化发行常态化发行,拓展市场广度和深度拓展市场广度和深度。继续推进基础设施 REITs 常态化发行十条措施落地实施,稳步拓宽REITs
40、试点范围,覆盖新能源、水利、新基建等基础设施领域,支持国家重大战略实施;推动更多的保障性租赁住房 REITs 项目投向市场,加快打造 REITs 市场的保障性租赁住房版块,更好发25挥保障性租赁住房在惠民生、调结构、稳增长方面的积极作用;充分发挥 REITs 在支持创新驱动、绿色发展等领域的作用,深化金融供给侧改革,助力市场高质量发展。三是推进多层次三是推进多层次 REITsREITs 市场体系建设市场体系建设。贯彻落实关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见有关要求,积极探索建立多层次 REITs 市场。推进 REITs 各项基础制度改革创新,畅通从Pre-REITs 培育孵化、运营提质到公布 REITs 上市的渠道机制;培育多元化的市场发行主体,鼓励民营企业参与 REITs 发行;培育多元化、专业化的投资主体,推动社保基金、养老金、企业年金等配置型长期机构投资者参与投资。