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1、 1/27 2023 年年 9 月月 22 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 轮胎行业深度:行业利好、产业格局、产业链及相关企业深度梳理轮胎行业深度:行业利好、产业格局、产业链及相关企业深度梳理 作为重要的汽车零部件,轮胎产业的发展与下游汽车工业景气度高度相关。可以说,汽车销量、保有量构成轮胎需求基础,当下市场需求向上确定性强。一方面,配套市场需求由汽车销量决定,全球汽车销量由 2009 年的 6557 万辆增长至 2017 年的 9589 万辆,2018 年起受经济危机、疫情、俄乌冲突等影响略有下降,随后上述影响逐渐减弱,全球汽车销量逐渐恢复,带动轮胎配套
2、市场需求上升。另一方面,替换市场需求基础为汽车保有量,2022 年全球汽车保有量为 15.23 亿辆,较 2005 年的 8.97 亿辆显著增加,且轮胎更换周期在 6-10 年,2013-2017 年销售的汽车轮胎已进入替换周期,带动替换市场需求向上。那么,轮胎产业在我国的发展现状怎样呢?后续市场空间又有多大?以下我们将聚焦轮胎产业视角,对国内轮胎产业当下及未来发展进行具体梳理。试图从行业概况、市场现状、当下行业利好出发,对现阶段的产业格局及基于该格局下的市场空间进行合理分析,并在此基础上,对行业产业链、相关企业、行业壁垒及发展趋势进行梳理分析,以帮助大家更好地了解国内轮胎产业发展。目录目录
3、一、行业概况.1 二、市场现状.5 三、行业利好.9 四、产业格局.14 五、行业壁垒.16 六、市场空间.17 七、产业链分析.20 八、相关企业.21 九、发展趋势.26 十、参考研报.27 一、行业概况一、行业概况 1、概念论述、概念论述轮胎是在各种车辆或机械上装配的接地滚动的圆环形弹性橡胶制品轮胎是在各种车辆或机械上装配的接地滚动的圆环形弹性橡胶制品。通常安装在金属轮辋上,能支承车身,缓冲外界冲击,实现与路面的接触并保证车辆的行驶性能。轮胎常在复杂和苛刻的条件下使用,它在行驶时承受着各种变形、负荷、力以及高低温作用,因此必须具有较高的承载性能、牵引性能、缓冲性能。同时,还要求具备高耐磨
4、性和耐屈挠性,以及低的滚动阻力与生热性。2/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 轮胎是汽车重要的零部件,属于重资产行业轮胎是汽车重要的零部件,属于重资产行业。轮胎以橡胶(天然橡胶、合成橡胶)、助剂、炭黑、骨架材料(钢丝、纤维)等为原材料进行生产制造,用于轿车、货车、工程车等各类汽车中。在可以预见的未来相当长的时期内,轮胎也没有替代产品。汽车轮胎制造业属于重资产行业,作为汽车的重要零部件,是发展汽车产业的基础。轮胎需求的刚性大于传统汽车行业轮胎需求的刚性大于传统汽车行业。在汽车行业发展初期,汽车保有量较少,轮胎需求主要受汽车产量影响。但随着汽车保有量
5、逐步增加,轮胎替换需求超过配套需求成为影响轮胎行业的主要因素。就新车而言,轿车与轮胎的配套比例为 1:5,载重车与轮胎配套比例平均约为 1:11;在替换市场,每辆轿车每年需替换 1.5 条轮胎,工程机械与载重机械的替换系数高于轿车。在汽车保有量依然保持正增长的前提下,即使汽车销量出现负增长,依然会创造出持久的换胎需求。2、发展历程、发展历程 橡胶轮胎技术形成于 1839 年,查尔斯 固特异掌握硫化橡胶技术,为橡胶工业应用奠定基础,1888 年约翰 邓禄普根据该原理制成第一条空心轮胎。1895 年随汽车行业发展,首批汽车轮胎样品上市,并通过帘布、炭黑、花纹等的应用,实现轮胎工业化生产,完成轮胎行
6、业第一次技术革命。1913 年 Gray 和Sloper 发明子午线轮胎技术,1948 年米其林生产出子午线轮胎,拥有更高的寿命、性能,并能够显著节省油耗,掀起轮胎行业第二次技术革命。UWkZqVtV9UjZuWnP7NbPbRmOqQmOnOiNqQyRfQoMqO8OmMzQNZnRpONZtQqN 3/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 3、行业分类、行业分类(1)按结构分类按结构分类 根据结构不同,分为子午线轮胎和斜交轮胎根据结构不同,分为子午线轮胎和斜交轮胎。子午线轮胎胎体的帘线并排缠绕,胎体顶层包含两层及以上由钢丝编成的钢带,具有滚动阻
7、力小、附着性能好、弹性大、缓冲力强、承载能力大、使用寿命长的特点,当前广泛应用于乘用车、商用车领域。斜交胎的胎体为斜线交叉的帘布层,胎侧、胎面强度更大,但舒适性较差,目前主要在航空胎、工程机械胎中保留部分应用。米其林 1948 年生产出子午线轮胎后,欧美国家快速进行子午线轮胎对斜交胎的替代,2000 年之前欧美发达国家乘用车胎子午化率基本达到 100%,载重车胎子午化率达到 90%以上,工程机械胎子午化率约为 70%,彼时中国轮胎子午化率不足 30%,直到 2019 年国内轮胎子午化率达 95%,基本完成轮胎子午化。4/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研
8、究报告 (2)按应用领域分类按应用领域分类 根据应用领域不同,分为半钢胎和全钢胎根据应用领域不同,分为半钢胎和全钢胎。半钢胎主要应用于乘用车及轻卡领域,轮胎胎体骨架材料为纤维材料,其余骨架材料为钢丝材料,具有滚动阻力小、弹性大的特点;全钢胎主要应用于中重卡和中大型客车、工程机械领域,骨架材料均为钢丝材料,具有承载能力强、耐磨耐刺、制造成本较高的特点。半钢胎需求的刚性大于汽车行业半钢胎需求的刚性大于汽车行业。半钢胎是轮胎行业最主要的销量来源,根据米其林年度报告,2022年全球轮胎销量 17.5 亿条,其中半钢胎销量 15.4 亿条占比 88.0%,因此轮胎行业发展与汽车工业高度相关。受宏观经济周
9、期、下游需求、行业政策如限购、购置税减免等影响,汽车行业也被看作周期性行业,因此轮胎需求也具备一定的周期性。但半钢胎 15.4 亿条的需求中,配套市场的需求仅 3.9 亿条,占比为 25%,替换市场的需求为 11.5 亿条,占比为 75%,可见半钢胎的主要销量来自替换市场,受全球汽车保有量影响更大,因此半钢胎销量波动整体弱于乘用车销量的波动,需求刚性较强。5/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 全钢胎的需求与宏观经济关联度较高全钢胎的需求与宏观经济关联度较高。相比于半钢胎,全钢胎主要应用于中重卡、中大型客车、非道路车辆领域,具有替换系数更高、替换周
10、期更短的特点,从而来自替换市场的需求量也更大。根据米其林年度报告,全球全钢胎替换市场的需求量占比在 80%上下,高于半钢胎替换市场的 70%。根据国际货币基金组织发布的全球经济增速及预测数据,全钢胎销量增速与全球经济增速趋势趋同,意味着全钢胎需求与全球宏观经济关联度较高。2023 年随着宏观经济逐渐变暖,国际货币基金组织预计全球经济增速进入连续 3 年的向上周期,预计全钢胎的需求也会进一步上升。非公路胎市场前景广阔非公路胎市场前景广阔。非公路胎主要应用于装载机械、运输工程机械、农业机械领域,应用场景多为港口、矿区、工厂等,受益于国内外港口运输业及矿山开采业的发展与扩张,同时现代化工厂自动化率、
11、农业机械化率的提升也会促进对非公路胎的需求。根据英国 Smithers Rapra 市场报告,全球非公路轮胎市场容量将在 2021 年-2027 年以每年 4%的速率增长,市场价值将以 5.2%的速率增长,2027 年全球范围内非公路轮胎的市容量约为 370 万吨,市场前景广阔。二、市场现状二、市场现状 1、汽车轮胎产能整合优化加速,头部胎企进入产能扩张期汽车轮胎产能整合优化加速,头部胎企进入产能扩张期 我国轮胎制造企业众多,产能过剩,国外知名轮胎企业在中高端市场品牌优势明显,轮胎产品国际贸易和技术壁垒不断升级,轮胎行业面临日趋激烈的市场竞争。在这一行业背景下,国内胎企通过科技创新、智能制造、
12、全球化布局等策略,精进产品质量、性能,优化产能,主动把握市场发展趋势。政策导向加速行业集中度提升政策导向加速行业集中度提升。近年来,在积极应对气候变化、保护生态、治理污染、节能降碳的背景下,设备老旧的轮胎工厂将面临因环保问题或者碳排放超标后无法正常生产的境况,2020 年国内纳入统计部门监测的轮胎工厂从过去的 500 多家已下降到 390 家。根据橡胶工业协会轮胎分会的统计,会员单位 110 家轮胎企业 2022 年产量占全国轮胎产量的 83%左右,前 10 家占全国轮胎产量近一半。“双碳政策双碳政策”引导轮胎行业整合加速引导轮胎行业整合加速。我国力争 2030 年前实现碳达峰、2060 年前
13、实现碳中和。“碳达峰”、“碳中和”政策推出后,节能减排与绿色低碳成为轮胎行业发展重点,也加速了落后轮胎企业的淘汰。2021 年 4 月,山东省新旧动能转换综合试验区建设领导小组印发全省落实“三个坚决”行动方案(2021-2022 年)。方案提到,轮胎行业到 2022 年,年产能 120 万条以下的全钢子午胎(工程轮胎、航空轮胎、宽断面无内胎除外)、500 万条以下的半钢子午胎(缺气保用轮胎、赛车胎高端产品、超低断面轮胎除外)企业全部整合退出,退出产能可以进行减量置换,逾期未完成的直接关停退出。根据中国橡胶工业协会数据显示,2022 年,山东省已关停 11 家轮胎生产企业,退出落后低效产能 19
14、80 万条。落后产能的出清,将进一步释放市场空间,规范市场运营,更有利于民族品牌国际市场地位和品牌形象的建立,对头部企业形成长期利好。在“双碳战略”背景下,随着社会环保意识不断提高,环保型汽车日益普及,推广绿色轮胎、实现产业升级成为中国轮胎产业的主要发展方向,轮胎产业将逐渐向绿色环保、可持续发展转型。6/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 产能整合的同时,智能制造正成为轮胎行业的长期发展趋势产能整合的同时,智能制造正成为轮胎行业的长期发展趋势。轮胎消费趋势正向着高品质、高性能、环保轮胎发展,为保证生产效率和产品质量的稳定性,先进的轮胎企业正在将信息
15、化技术同传统制造领域结合,制造装备自动化、信息化、智能化,制造技术绿色化已成为发展方向。目前国内有十多家企业获得国家工信部智能制造试点示范项目。国内胎企加强智能化建设,智能化水平持续提升国内胎企加强智能化建设,智能化水平持续提升。森麒麟森麒麟是行业内领先的智能制造企业,将机器人技术、工业互联网(IOT)技术、大数据分析技术、云计算技术、人工智能技术和制造业深度融合,积极探索轮胎制造业转型升级路径,智能制造能力在轮胎行业具备示范效应及领先水平,是唯一一家四次获得国家级智能制造殊荣的中国轮胎企业。玲珑轮胎玲珑轮胎正加快“四新工厂”(清洁、文明、绿色、精益)、“四化工厂”(自动化、无人化、数字化、智
16、能化)建设,打造精益管理模式和智能制造工厂,形成先进、稳定、可靠、经济、具备行业前瞻性和示范性的智能化的工厂。赛轮轮胎赛轮轮胎自成立至今一直致力于智能制造、两化融合等领域的业务推进与发展,联合相关合作伙伴共同打造了“橡链云”工业互联网平台,是橡胶轮胎行业首个投入使用的工业互联网平台。三角轮胎三角轮胎、中策橡胶中策橡胶等胎企紧跟时代步伐,拥抱智能新技术,以数字化赋能企业“研、产、供、销”全产业链。汽车轮胎加速产能整合优化的同时,产能逐步向头部胎企集中汽车轮胎加速产能整合优化的同时,产能逐步向头部胎企集中。经统计国内 11 家头部轮胎企业的产能以及在建产能,2022 年,半钢胎和全钢胎产能共计 3
17、6996 万条/年,在建产能共计 10026 万条/年,建成后产能将提升 21%,在建产能预计建成时间多数集中在 2023-2025 年。7/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2、新能源汽车轮胎和航空轮胎,有望成为胎企业绩新的增长点新能源汽车轮胎和航空轮胎,有望成为胎企业绩新的增长点 全球汽车总销量增长缓慢,新能源汽车渗透率持续提升全球汽车总销量增长缓慢,新能源汽车渗透率持续提升。根据 MarkLines 数据不完全统计,2022 年全球汽车总销量约 7947 万辆,其中新能源汽车(不计 HV)销量约 1035 万辆,占全球汽车总销量的13.0%
18、。根据中国汽车工业协会统计分析,2022 年,中国汽车总销量约 2686 万辆,其中新能源汽车销量约 689 万辆,占汽车总销量的 25.6%。2022 年,中国汽车总销量占全球汽车销量的 33.8%,其中新能源汽车销量占全球新能源汽车销量的 66.5%,中国在新能源汽车领域具备绝对的领导地位。随着国家与地方政策的大力扶持,特别是在新能源汽车产业发展规划(2021-2035)的大力推动下,在未来较长一段时间内,中国新能源汽车行业有望继续实现稳健发展。新能源汽车的强劲发展势头为轮胎行业提供了良好的市场机遇。与此同时,全球部分国家也为新能源汽车行业提供补贴、减税政策等促进新能源汽车渗透率的提升。2
19、023 年,中汽协预计中国新能源汽车行业将继续保持快速增长,销量有望超过900 万辆。新能源汽车的崛起给汽车新能源汽车的崛起给汽车轮胎行业带来了换道超车的机会轮胎行业带来了换道超车的机会。传统燃油车轮胎形成的品牌认知度将会在新能源汽车轮胎上减弱,利于国产轮胎品牌的快速占领市场份额。由于新能源汽车和传统汽车比,在续航能力、整车重量、动力输出和噪音表现方面有较大差异,这使得新能源汽车轮胎对安全、抓地力、低噪 8/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 音、耐磨性、节能降耗、绿色环保等方面的性能要求更高。未来,在全球零碳排放的趋势下,绿色产品将是主要发展方向
20、。随着新能源汽车保有量以及渗透率的提高,也将对新能源汽车轮胎替换市场形成拉动作用。航空轮胎由于高壁垒被国际巨头垄断航空轮胎由于高壁垒被国际巨头垄断。作为飞机的 A 类安全零部件,航空轮胎对安全性、可靠性的要求极高。因此航空轮胎的设计研发、生产制造、质量控制、适航认证等具有较高门槛。据昊华科技昊华科技 2022年年报数据显示,全球航空轮胎需求量每年约 900 万条,米其林米其林、普利司通普利司通、固特异固特异占据全球约 87%的市场。在我国,民用、通用航空业每年消耗的航空轮胎仅小部分由国内企业提供,国产化率平均不到10%。国内企业聚焦技术攻关,民用航空轮胎国产化进程提速国内企业聚焦技术攻关,民用
21、航空轮胎国产化进程提速。在民用航空方面,昊华科技昊华科技全资子公司中国化工集团曙光橡胶曙光橡胶工业研究设计院和森麒麟森麒麟率先实现装机配套,三角轮胎三角轮胎正处于适航认证申请以及相关资质认证,玲珑轮胎玲珑轮胎也正积极布局航空轮胎研发。未来,国产大飞机批量生产有望推动中国航空轮胎实现国产替代。据车辕车辙网,霍尼韦尔博云航空系统获得 C919 轮胎和刹车系统供应商资格,选择米其林的 AirX 飞机轮胎。相比 C919 大飞机,中国商飞 ARJ21-700 率先实现国产替代,配套的是曙光橡胶工业研究设计院生产的“三环”牌航空轮胎。目前,森麒麟也已对 ARJ21-700 正式供货。据经济日报报道,C9
22、19 国产化率约为 60%。航空轮胎是飞机重要的 A 类安全零部件,根据自主安全可控原则,未来大飞机轮胎国产替代有望稳步推进,国内具备生产能力的优质胎企有望受益。据2022 上海科技进步报告,截至 2022 年底,C919 累计获得 32 家客户 1035 架订单。目前,订单数量已接近 1200 单,为我国航空轮胎需求提供强劲支撑。3、高性价比成为更多消费者的选择高性价比成为更多消费者的选择 轮胎具有品牌属性轮胎具有品牌属性。轮胎是汽车唯一接触地面的部件,也是少数可以看到品牌的部件,更是汽车零部件中的安全件,同时得益于米其林米其林出众的广告营销策略及优势服务吸引消费者眼光,使得消费者在做出轮胎
23、购买消费决策时,“品牌”往往成为仅次于性能的首要考虑因素,这也是外资轮胎品牌相对内资品牌长期存在溢价的重要原因。消费愈消费愈发理性,高性价比逐渐成为更多消费者的选择发理性,高性价比逐渐成为更多消费者的选择。消费者所处的城市发展阶段、购买能力、生活习惯、人文地理等不同,所在的消费层次也不尽相同。根据日本消费社会研究专家三浦展的第四消费时代,日本 1912 年至今经历了 4 个阶段:1912-1941 年,整体经济繁荣、贫富差距拉大、西洋文化在部分人群中风靡;1945-1974 年,工业化快速发展、家电、电子等必需品快速普及带动家庭消费兴起,消 9/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业
24、行业|深度深度|研究报告研究报告 费者追求大众化、标准化产品;1975-2004 年,随居民收入提升带动个性化消费觉醒,消费者追求时尚、崇尚个性、注重体验、热爱奢侈品;2005 年至今,人口老龄化及经济下行压力促进消费回归理性,消费者更加理性地选择去品牌化与高性价比的商品。同时根据调研数据,若品牌轮胎的价格上涨 20%,对于消费者的继续购买是否会产生影响上来看,对于米其林米其林品牌的无影响占比为 43%,正新品牌正新品牌的无影响占比为 37%,其他品牌受涨价的无影响比例相差不大,这也进一步说明除了最头部的品牌的品牌粘性最高,消费者对于其他品牌的消费会相对理性,更看重“性价比”。欧美当前发展阶段
25、与日本类似,而中国当前总体上接近日本的“第三消费时代”即注重品牌、追求时尚与个性的时代。轮胎作为有品牌属性的产品,在国内与海外的消费上也出现分化,海外消费者不过分追求轮胎品牌,更加看重高性价比的产品,因而中国轮胎(中国轮胎企业产能一般分布在中国大陆、中国台湾、东南亚)在欧美市场广受欢迎,消费占比持续提升。4、我国已成为世界第一大轮胎生产国和轮胎出口国、我国已成为世界第一大轮胎生产国和轮胎出口国 从 20 世纪 90 年代开始,跨国轮胎企业纷纷通过建立区域工厂、并购或设立销售代理的方式进入以中国为主的亚洲市场。受全球轮胎产业向我国转移、国内市场需求持续增长等因素的影响,近年来我国轮胎行业生产规模
26、快速扩张,2012 年以来,我国轮胎产量保持在 8 亿条以上,我国已成为世界轮胎生产大国。2014 年受国家供给侧改革政策影响,轮胎行业开始进行结构性调整,逐步淘汰行业内低效落后产能,在国内环保监管日趋严格的情况下,不合格低端产能被逐步出清,2015 年以来我国轮胎产量开始回落,从 2014 年的最高峰回落至 2022 年的 8.56 亿条,我国供给侧改革推动轮胎产业步入高质量、可持续发展阶段。在经济全球化的背景下,我国轮胎企业积极开拓海外市场,我国轮胎出口量维持在较高水平。根据中国海关统计数据,2017 年至 2022 年我国充气橡胶轮胎出口量维持在 4 亿条至 5 亿条左右,其中 2022
27、 年充气橡胶轮胎出口量为 55,255 万条,我国已成为全球最大的轮胎生产国和供应国,在全球具有举足轻重的地位。三、行业利好三、行业利好 2023 年被认为是轮胎产业上下游均有所改善的一年。回顾 2021-2022 年轮胎行业的上下游情况,企业盈利压力相对较大。2021 年主要为上游原材料以及海运费的影响,2022 年主要为国内及海外订单需求影响。进入 2023 年以来,原料价格逐步回落,国内外需求订单逐步恢复,行业底部已过。1、橡胶类原料价格中枢波动,成本压力有所减小橡胶类原料价格中枢波动,成本压力有所减小 我国天然橡胶依赖进口我国天然橡胶依赖进口。我国天然橡胶消费量增长迅速,然而受气候因素
28、限制,我国天然橡胶产量不足,严重依赖进口。中国的天然橡胶种植面积约为 1700 万亩,目前年产量在 86 万吨左右。2022 年我国天然橡胶的消费量达到近 594 万吨,而我国的天然橡胶产量仅为 86 万吨,自给率 14.5%。10/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 未来未来 1 年内,天然橡胶产量将呈稳定增长的局面年内,天然橡胶产量将呈稳定增长的局面。这主要是由于天然橡胶主产国的新种植面积在 2012-2013 年达到顶峰,在 2014 年开始回落,预计 2023 年供给过剩的局面逐步转变成供需平衡,但仍处于7-10 年后的旺盛割胶期,因此天然
29、橡胶的价格将维持中枢震荡走势。橡胶类原料价格中枢波动,炭黑价格高位回落,带动整体原料橡胶类原料价格中枢波动,炭黑价格高位回落,带动整体原料价格稳中有降价格稳中有降。合成胶价格与天然胶和油价相关,当前价格相对平稳。炭黑 2022 年由于俄乌冲突,产能格局有所变化,以及煤焦油价格推动炭黑价格上涨至较高位置,目前逐步回落。整体预计原材料后续可能趋于平稳或者震荡下行。海运费跌至历史较低水平海运费跌至历史较低水平。海运费自 2021 年年初开始上行,至 2021 年 10 月到达高点后逐步回落,高点时,中国-东亚至美东和美西的运费分别达到超 2.2、2 万美元左右。对轮胎企业的影响自 21 年年中开始,
30、起初为箱子的短缺造成轮胎发货不畅,后续运价到达高点之后,开始影响企业出口的盈利水平。当 11/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 运价达到 2 万美金时,接近于货值,而运价多为企业及经销商共同承担(经销商为主要承担方),因此2021 年各个轮胎企业海外工厂盈利有明显下行。目前海运费跌至历史较低水平,目前至美东、美西运价分别为 1324、2351 美金。2、需求逐步恢复,替换市场刚性需求,韧性较强需求逐步恢复,替换市场刚性需求,韧性较强 轮胎消费需求偏刚性,配套跟随整车生产变动,替换跟随行驶里程或者汽车保有量变动轮胎消费需求偏刚性,配套跟随整车生产变
31、动,替换跟随行驶里程或者汽车保有量变动。全球轮胎销量在 2009 年以及 2020 年出现下行,其余年份为小幅度增长,且下行的两年幅度有限,约 10%左右,因此需求相对偏刚性。2020 年疫情影响之后,2021-2022 年全球轮胎销量逐步恢复,依据米其林官网数据显示,2022 年全球轮胎销量约 17.5 亿条,同比增长约 1.3%,但还未完全恢复至疫情前 2019 年的水平,较 2019 年下滑 2%。替换需求量约为配套量的替换需求量约为配套量的 3 倍以上,因此更大的市场在替换市场倍以上,因此更大的市场在替换市场。依据米其林官网数据显示,2017 年至 2022 年全球配套和替换的销量比从
32、 1:2.6 提升至 1:3.2,因此可以看到替换市场有望成为未来轮胎销量增长的主力市场。12/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 分地区来看,亚洲以及欧美为主要轮胎需求地区,其中半钢胎需求主要消费市场为欧美,全钢胎主要消费地区为亚洲。整体替换需求相对韧性较强,配套半钢 2020 年疫情影响之后逐步恢复,配套全钢2020 年亚洲地区重卡等商用车产量较好,配套量较大。美国市场替换市场需求相对更大美国市场替换市场需求相对更大。依据北美轮胎市场概况,2004-2021 年,美国轿车胎出货量维持2-2.6 亿条,2022 年约 2.55 亿条,中间经过 2
33、008-2009 年金融危机以及 2020 年疫情影响,销量有所下行,下行幅度约 8%、11%、11%。全球轮胎替换市场约为配套市场的 3 倍以上,美国市场替换市场约为配套市场的 5 倍左右。美国轮胎合计需求超过 3 亿条,其中半钢近 3 亿条,全钢约 3000 万条左右。海外及国内需求均有恢复海外及国内需求均有恢复。美国市场自 2022 年下半年以来逐步去库,主要受运价迅速下跌影响,海上以及港口存货转换成为经销商库存,因此使得企业工厂端订单逐步下行,在 2022 年 10-11 月达到低点,2023 年 1 月以来,国内企业海外工厂出货随着订单恢复而逐月度提升,今年有望逐季度增长。国内出行需
34、求基本恢复正常,行业开工率维持 21 年下半年以来较高水平,证明国内需求良好。预计预计 2023 年美国轮胎出货量小幅增长年美国轮胎出货量小幅增长。据橡胶信息贸易网(QinRex)显示,美国轮胎制造商协会(USTMA)于 2023 年 2 月对当年美国轮胎出货量进行了预测,预计 2023 年总出货量为 3.342 亿条,而 2022 年为 3.320 亿条,2019 年为 3.327 亿条。较 2022 年增加 0.7%,较 2019 年增加 0.5%。美国轻卡销量大于轿车销量,大尺寸轮胎需求旺盛美国轻卡销量大于轿车销量,大尺寸轮胎需求旺盛。2010 年以来,美国市场轻卡销量逐步大于轿车销量,
35、且差距愈来愈大,因此轮胎需求逐步转向大尺寸以及高性价比。13/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 3、国际化国际化+技术创新助力长期成长性技术创新助力长期成长性 海外建厂规避海外建厂规避“双反双反”,积极推进优势产能向外扩张,积极推进优势产能向外扩张。2009-2021 年,美国针对中国轮胎进口的“双反”调查近十起,除了中国 OTR 轮胎“双反”税令被撤销外,其他调查几乎都申诉无效。美国以外,印度、巴西、白俄罗斯等国家也对中国轮胎接连不断地实施“双反”。另一方面,中国轮胎重要原材料天然橡胶进口依赖性较强,而天然橡胶主要产区位于东南亚地区,如泰国、马
36、来西亚、越南等地区,这些地区亦是美国轮胎主要进口地区,因此我国企业多将海外产能布局在东南亚地区,以获得原料成本优势。此外国内轮胎公司也正在积极布局欧洲以及“一带一路”沿线国家,如塞尔维亚、巴基斯坦及非洲阿尔及利亚等国家。我国轮胎企业注重技术创新,迎头赶上我国轮胎企业注重技术创新,迎头赶上。全球轮胎市场已较为成熟,海外企业优势明显,传统前三强为米其林米其林、普利司通普利司通和固特异固特异。杭州中策杭州中策、三角轮胎三角轮胎、玲珑轮胎玲珑轮胎、赛轮轮胎赛轮轮胎、双钱集团双钱集团、风神股份风神股份等国内轮胎厂商主要代表集中在第三梯队,属于全球 75 强上榜企业。近年来中国轮胎企业也不断在新材料、新配
37、方、新技术、新工艺、新结构等方面发力,逐步向世界先进龙头靠拢。随着我国 SUV 车型、高端车型市占率提升,以及我国新能源车发展拉动更高的轮胎性能提升的需求,我国本土轮胎厂商或将迎来更多相关配套市场机会。未来优质企业将凭借性能好、性价比高的产品提升市场渗透率,引领行业发展。14/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 四、产业格局四、产业格局 1、全球轮胎行业市场集中度较高全球轮胎行业市场集中度较高 根据轮胎世界网的排名,全球轮胎企业可分为四个梯队,第一梯队为米其林米其林、固特异固特异、普利司通普利司通三家轮胎企业,主要配套法拉利、保时捷、宝马、奔驰等高
38、端品牌,替换市场也主要面对中高端市场需求;第二梯队为韩泰韩泰、马牌马牌、住友住友、倍耐力倍耐力等日系、韩系、欧美系品牌,主要配套奔驰、宝马、奥迪、本田、丰田、福特等主机厂,替换市场同样面对中端及中高端市场需求;第三梯队为国内头部胎企,包括玲珑玲珑轮胎轮胎、中策橡胶中策橡胶、赛轮轮胎赛轮轮胎、森麒麟森麒麟等,主要配套少部分合资整车厂及大部分自主整车厂,替换市场主要面对中端及中低端市场需求;第四梯队为国内其他杂牌胎企,主要面对低端市场需求。根据米其林公告,第一梯队三家胎企的市场份额近年来下滑至 35%-40%,主要占据中高端市场。根据美国轮胎商业发布的全球轮胎 75 强排行榜,CR75 市场份额近
39、年来均在 95%以上,行业市场集中度较高。2、内资胎企成本优势显著内资胎企成本优势显著 内资胎企成本优势显著内资胎企成本优势显著。轮胎企业成本构成来看,内资胎企原材料占比显著高于外资胎企,考虑到轮胎企业原材料均为全球化采购,成本差异较小,经测算得到内资胎企的营业成本显著低于外资胎企,尤其 15/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 在人工方面,拥有显著优势。外资胎企人工成本较高,主要原因在于其工厂全球化分布,并多在发达国家和地区,人力成本难以下降。智能制造促进人力成本持续下降,森麒麟人均优势显著智能制造促进人力成本持续下降,森麒麟人均优势显著。内资胎
40、企的低成本得益于国内的人口红利,随中国经济持续发展,劳动力成本不断上升,因此提高设备机械自动化程度、削减多余的人工岗位,成为了轮胎制造企业降本增效的新方向,近年来头部胎企通过智能制造系统改造,减少人员用量,以实现生产成本的降低。对比内资胎企当前人均轮胎销量及近 3 年新投资项目人均产能可以看到,森麒麟森麒麟作为轮胎行业后发者,厂房智能化程度更高,人均销量及人均收入优势显著,近年来头部胎企新投资项目人均产能相较当前也有显著提升。布局上游布局上游产业链,赛轮轮胎设备优势显著产业链,赛轮轮胎设备优势显著。赛轮轮胎实际控制人袁仲雪同时为上市公司软控股份的实际控制人,软控股份致力于橡胶行业应用软件、信息
41、化装备的研发与创新,为轮胎企业提供软硬结合、管控一体的智能化整体解决方案,推动工业智能化发展,并广泛涉足物联网、RFID、自动化物流、橡胶 16/27 2023 年年 9 月月 22 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 新材料等领域。赛轮轮胎在新建设产能过程中,会向软控股份及其控股子公司采购设备、模具、软件、备件、合成橡胶等,设备成本低于同行,且新产能投建速度快于行业。3、国内胎企全球份额持续提升、国内胎企全球份额持续提升内资胎企全球市场份额实现数倍增长内资胎企全球市场份额实现数倍增长。根据 Tire Business 全球轮胎企业 TOP75 排行榜,2000 年中国企业上榜数量为 1
42、9 家,销售额 36 亿美元,占全球轮胎企业销售额的比重为 5.2%;2010 年中国 TOP75强上榜企业数量达到 24 家,占全球轮胎企业销售额的比重为 14.1%;2021 年上榜的中国企业已达到 34家,占全球轮胎企业销售额的比重为 19.4%,销售收入 345 亿美元,较 2000 年实现 9.6 倍增长,而全球轮胎行业 2021 年销售额为 1775 亿美元,仅较 2000 年实现 2.6 倍增长。中国轮胎企业凭借价格、成本、智能制造、设备等优势,实现全球份额的持续提升。五、行业壁垒五、行业壁垒 轮胎行业属于资本、技术、人力资源密集型产业,进入行业的主要壁垒为政策壁垒、技术壁垒、资
43、金与规模壁垒、认证壁垒、渠道壁垒等。1、政策壁垒、政策壁垒工信部颁布的轮胎行业产业政策对载重汽车子午胎项目、轻型载重汽车子午胎和轿车子午胎项目、工程机械轮胎(巨型工程机械轮胎除外)项目的生产规模设置了相应的准入条件。工信部 2014 年 9 月颁布的轮胎行业准入条件,对轮胎厂商的企业布局、工艺、质量、装备、能源和资源消耗、环境保护、安全生产、职业卫生等方面做出规范。2、技术及研发壁垒、技术及研发壁垒轮胎产品技术含量较高,研发设计过程中广泛应用轮胎力学性能分析技术及轮胎轮廓优化设计、温度场分析、六分力、电子预硫化、动态印痕、3D 打印设计等一系列新技术,并加以集成和应用。在半钢子午线轮胎领域,产
44、品正逐渐向高技术含量和精细化方向发展,包括自修复、缺气保用、超静音、高等级滚动阻力及润湿性等高性能与多功能应用要求逐渐提升,对轮胎企业的技术研发、原材料及配方研究、外观设计等综合能力要求不断提高。17/27 2023 年年 9 月月 22 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 民用航空轮胎专业技术指标要求极高:其载荷能力要求达到普通卡车轮胎的 10 倍以上;变形率要达到普通车用轮胎的 3-4 倍;转动速度要能达到每小时 450 公里以上,超过 F1 方程式赛车。航空轮胎还必须耐冲击、耐刺扎、耐高温,能够经受住高速起飞产生的强大离心力和着陆接地瞬间的巨大冲击力。因此,航空轮胎研发体系更为复杂
45、,包括基础设计理论研究、结构设计、新材料及新配方的研究及应用等多方面,其研发工作可有效促进轮胎整体技术提升及应用。3、资金壁垒、资金壁垒轮胎产业具备资本密集型、技术密集型特点,在生产性投资、运营资金及持续研发方面均需投入大量资金。以研发投入为例,普利司通普利司通、米其林米其林、固特异固特异 2018 财年研发投入分别高达 1,035.51 亿日元、6.48亿欧元及 4.24 亿美元。巨额研发投入有利于轮胎企业引领技术及材料应用、产品开发方向,构成对其他竞争对手的有效壁垒。4、资质壁垒、资质壁垒我国对于轮胎产品采取 3C 认证制度进行管理,且轮胎出口需要达到进口国相应认证的要求,如美国DOT 认
46、证、美国 SMARTWAY 认证、欧盟 ECE 认证、海湾 GCC 认证等。与整车厂商合作,轮胎厂商除需达到行业标准外,还要经过严格的供应商资质认定程序,包括实验测试、现场管理评审、试用、小规模采购、大规模采购等,形成合作后则较为稳定。配套客户开发周期较长,这对轮胎行业的新进入者构成较强资质壁垒。5、品牌壁垒、品牌壁垒半钢子午线轮胎领域主要市场需求根源于普通大众的汽车消费及保养,普通大众对轮胎品牌容易形成固有消费观念及习惯,对新进企业打开市场知名度需要一定培育周期。六、市场空间六、市场空间 1、轮胎为万亿级别市场,我国胎企具有高成长弹性、轮胎为万亿级别市场,我国胎企具有高成长弹性全球轮胎为万亿
47、级别市场,胎企发展空间广阔全球轮胎为万亿级别市场,胎企发展空间广阔。2012-2016 年全球轮胎销量稳定在 15.5-16.5 亿条区间内,2017-2022 年轮胎销量上一台阶,在 16.8-17.6 亿条之间波动(2020 年除外),2022 年全球轮胎市场销量为 17.51 亿条,销售额超 1868 亿美元,轮胎市场空间巨大,为优质胎企提供广阔发展空间。18/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 存量市场方面,轮胎为消耗品,其消费量与汽车保有量呈现正相关,巨大的汽车市场为其提供需求支撑存量市场方面,轮胎为消耗品,其消费量与汽车保有量呈现正相关
48、,巨大的汽车市场为其提供需求支撑。轮胎为消耗品,车主需视其磨损程度及使用时间进行更换,据中国橡胶工业协会数据,每台轿车的配套轮胎为 5 条,更换周期为 3.3 年,每辆车每年需要更换 1.5 条轮胎;卡客车的配套轮胎数量更多,平均更换周期更短。面向存量汽车市场的轮胎为替换轮胎,替换市场由于其具有消费刚性,通常表现出更强的需求增长弹性和抵御需求下降的韧性。2012-2021 年,全球汽车保有量从 11.15 亿辆,提升至 15.31 亿辆,巨大的汽车市场为替换轮胎提供需求支撑。增量需求方面,新车销售提供增量需求,电动车或将加大轮胎消耗,轮胎市场有望持续扩大增量需求方面,新车销售提供增量需求,电动
49、车或将加大轮胎消耗,轮胎市场有望持续扩大。新车出厂时所配备的轮胎为配套轮胎,新车销售将在存量市场外提供轮胎需求增量。另外,分汽车类型来看,电动车发展提速或将加大轮胎消费。通常来说,轮胎磨损主要是由轮胎与地面产生的磨擦力造成的,车身重量的增大,直接影响到轮胎的损耗。燃油车单车重量一般在 1.5-1.8 吨之间,而电动车的重量一般在2.0 吨以上,据英国独立测试机构 Emission Analytics,汽车每增加 500 公斤,轮胎的磨损率就会增加20%。同时,随着汽车重量的增加,轮胎鼓包的频率也会提高。另外,在出行环节,电动车较燃油车有显著成本节约优势,考虑电动车较燃油车相对较高的购置成本,居
50、民或会通过提高电车使用率来实现效益更大化,进而有更强的用车意愿。假设燃油车和纯电车的油耗/电耗分别为 8.5L/百公里,11Kwh/百公里,假设油价/电价分别为 7.8 元/升和 1.4 元/度,则万公里油费为 6630 元,万公里电费为 1650 元,约为三倍之差。电动车出行时的耗费低于燃油车,或将刺激居民开车出行意愿,进而加大轮胎消耗。19/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2、中国企业目前在头部市占率较低,有望释放高成长弹性中国企业目前在头部市占率较低,有望释放高成长弹性 全球轮胎市场头部效应和品牌效应显著,全球轮胎市场头部效应和品牌效应显
51、著,2022 年全球轮胎生产商的年全球轮胎生产商的 CR3 为为 38.94%,头部企业占据,头部企业占据大部分市场份额,且凭借品牌效应可增加客户粘性,长期保持相对稳定且高的市场份额大部分市场份额,且凭借品牌效应可增加客户粘性,长期保持相对稳定且高的市场份额。据轮胎商业数据,中等体量轮胎生产商 2022 年的市占率为 22.89%,而 38.17%的市场份额被平均市占率不到 2%的其他轮胎企业瓜分,全球轮胎市场呈现明显的头部效应。米其林米其林、普利司通普利司通、固特异固特异等头部企业成立于 19 世界末和 20 世纪初,伴随全球汽车产业的黄金期而成长为全球级的轮胎巨头,历经百年积淀,其在技术实
52、力、生产能力、品牌知名度、营销布局、研发投入等多方面建立起竞争优势。相比之下,我国主要轮胎上市公司多成立于 1990-2010 年之间,起步相对较晚,尚未诞生世界级的轮胎巨头。作为连续多年排名第一的汽车轮胎生产及出口国,2022 年中国仅有 4 家轮胎企业(中策橡胶中策橡胶、正新轮胎正新轮胎、玲珑玲珑轮胎轮胎和赛轮轮胎赛轮轮胎)销售额进入全球前 20 名,其合计市占率仅为 8.13%,两者地位难言匹配。20/27 2023 年年 9 月月 22 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 七、产业链分析七、产业链分析 1、产业链分为三个环节,其景气度与下游汽车工业高度相关、产业链分为三个环节,其
53、景气度与下游汽车工业高度相关轮胎产业链轮胎产业链:轮胎产业的上游主要原材料为橡胶、钢丝等增强材料、炭黑等填充材料和橡胶助剂;中游为轮胎制造,包括半钢胎、全钢胎、斜交胎、工程胎以及特种轮胎;下游应用于各种交运工具。从产业链的上下游来看,轮胎景气度与汽车工业高度相关,需求主要依赖于新车产量和汽车保有量。21/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 上游产业链主要包括橡胶、碳黑、钢丝等原材料供应商上游产业链主要包括橡胶、碳黑、钢丝等原材料供应商。这些上游企业对于轮胎行业的发展起到了至关重要的作用。以橡胶为例,橡胶是轮胎行业最主要的原材料之一。目前,全球最大的
54、橡胶生产国是泰国、印度尼西亚和马来西亚。此外,中国也是全球重要的橡胶生产国之一。上市公司中,安徽安凯安徽安凯、橡盛集橡盛集团团和海南橡胶海南橡胶等企业是国内橡胶行业的代表。中游产业链主要包括轮胎生产企业中游产业链主要包括轮胎生产企业。轮胎生产企业是轮胎行业的重要组成部分,其生产技术和质量水平直接影响轮胎的使用寿命和安全性能。下游产业链主要包括汽车生产厂商和售后服务企业下游产业链主要包括汽车生产厂商和售后服务企业。汽车生产厂商是轮胎行业的重要客户群体,其对于轮胎品牌和质量的要求非常严格。随着汽车产业的快速发展,轮胎行业也将会有更大的发展空间。据预测,未来几年全球轮胎市场的年均增长率将达到 3%左
55、右。同时,随着新能源汽车的快速普及,轮胎行业也将面临新的机遇和挑战。2、上游成本看周期,下游需求看景气上游成本看周期,下游需求看景气 上游:由周期性较强的化工品构成,价格波动直接影响轮胎盈利能力上游:由周期性较强的化工品构成,价格波动直接影响轮胎盈利能力。上游包括天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线、炭黑和合成纤维,目前轮胎产品原材料成本构成中橡胶大概占生产成本的 30-50%,因此天然橡胶和合成橡胶对轮胎成本影响在各类原材料中较为突出。中游:产能周期决定长期价格,库存周期影响短期价格中游:产能周期决定长期价格,库存周期影响短期价格。轮胎是资金密集型与技术密集型产业,产能建设周期较长,从投资建厂到产能
56、投放通常在 5 年以上,因此短时间内轮胎供给不会出现明显变化;库存周期的影响一方面是需求指引,另一方面则是例如冬季北方限电停产导致的短期库存积压催化短期价格变动。下游:汽车领域占比最高,产销量及保有量决定需求端景气度下游:汽车领域占比最高,产销量及保有量决定需求端景气度。下游包括乘用车、载重车、工程机械车、农用和林业机械车、工业车辆、飞机、特种车辆等应用领域。其中,汽车领域用胎占比最高,其行业景气度将影响中游轮胎制造的规模增长变动。八八、相关企业、相关企业 1、玲珑轮胎:上半年净利同比大幅增长玲珑轮胎:上半年净利同比大幅增长 多因素助力,公司多因素助力,公司 23H1 净利大幅上涨净利大幅上涨
57、。受益于行业多个利好因素,公司销量有所提升,23H1 销量同比+23.2%,约为 2597 万条,且产品结构转好,毛利较高的半钢胎同比+28.11%。同时,公司层面,公司降本增效,费用率下降,盈利能力上升。叠加汇率变动带来的高汇兑收益和 22H1 的低基数效应,公司 23H1 净利实现大幅增长,7 月 10 日,公司发布业绩预增公告,预计 23H1 归母净利 5.2 亿元到 6.0亿元,同比+373%445%;扣非净利 4.95.3 亿元,同比+4800%5200%。22/27 2023 年年 9 月月 22 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 泰国关税降幅超预期泰国关税降幅超预期。据玲
58、珑轮胎关于美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审初裁结果的公告,泰国玲珑轮胎由 21.09%降至平均税率 4.52%(降幅 16.57%),一方面,降税会直接增厚企业利润,按照泰国玲珑 1500 万条半钢胎年产能计算,2024 年泰国工厂销往美国的部分利润提升至可达 2.783.64 亿元,另一方面,若终审在 24 年维持原判,则美国政府需要返还 3.994.73亿元的税费。24 年盈利增厚幅度总计可达 6.778.38 亿元,按照 8 月 14 日 wind 一致预测的 23 年净利润 13.19 亿计算,该部分盈利对应涨幅达 51.3%63.5%。行业景气上升时点多个
59、新项目将投产,公司成长动力足行业景气上升时点多个新项目将投产,公司成长动力足。20152023Q1 玲珑轮胎是我国轮胎上市公司中资本开支最高的公司,玲珑轮胎坚定“7+5”全球战略布局,全球化步伐快速迈进。2023 年是玲珑轮胎多个产能项目集中释放的一年,德州、湖北、吉林、塞尔维亚多基地将于 2023 年有新产能完工或试生产,总体产能将得到大幅提高,在当前行业景气上升的时点,新投放产能将是公司提高市占率、增加营收的有力武器。23/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2、森麒麟:盈利增厚幅度将达森麒麟:盈利增厚幅度将达 7 亿元左右亿元左右 盈利能力回
60、升盈利能力回升。森麒麟 2023Q1 营收 16.58 亿元,同比+14.53%,归母净利润 2.50 亿元,同比+7.33%。23Q1 毛利率为 22.34%,同比-0.19pct,环比+3.99pct,较 22 年增长 1.84pct;23Q1 净利率为 15.09%,同比-1.01pct,环比+6.09pct,较 22 年增长 2.36pct。费用控制能力强于费用控制能力强于可比公司可比公司。公司是业界实行智能制造的典范,费用管理较好,历年费用率总体呈下降趋势,23Q1 费用率总计 6.95%,同比+0.67pct,环比-4.47pct,低于玲珑轮胎(10.85%)与赛轮轮胎(12.69
61、%)。受益于税率下降,森麒麟盈利增厚幅度将达受益于税率下降,森麒麟盈利增厚幅度将达 7 亿元左右亿元左右。森麒麟在泰国有 1600 万条半钢胎产能,按照其税率下降 15.82pct 来计算,税率下行部分能带来的盈利是 3.043.97 亿元,税率返还部分是3.293.91 亿元。24 年盈利增厚幅度总计达 6.337.88 亿元,按照 8 月 14 日 wind 一致预测的 23 年净利润 13.41 亿计算,该部分盈利对应同比涨幅达 47.2%58.7%。24/27 2023 年年 9 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 加强全球布局,摩洛哥项目已收到境外投资项目备案通知
62、书加强全球布局,摩洛哥项目已收到境外投资项目备案通知书。公司在亚非欧三地建设基地,既能享受物流便利,也能规避制裁风险。公司拟投入 3 亿美元在摩洛哥投资建设年产 600 万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目,已于 2023 年 4 月 27 日完成摩洛哥子公司注册,并收到了青岛市发改委出具的境外投资项目备案通知书。公司泰国、西班牙、摩洛哥等地建设项目顺利推进中,泰国工厂二期项目已建成 79%,预计 23 年产能释放。3、赛轮轮胎:赛轮轮胎:技术接近头部企业技术接近头部企业,OTR 产能不断增加产能不断增加 技术不断革新,赛轮技术水平逐渐接近头部国际轮胎企业技术不断革新,赛轮技术水平逐渐接近头部国
63、际轮胎企业。动辄 3 米乃至 4 米高的工程巨胎市场被起步早、技术成熟、口碑影响力大的国外制造商所主导,头部企业米其林米其林、普利司通普利司通在巨型工程胎领域有绝对优势。2016 年,赛轮轮胎赛轮轮胎自主研发了世界最大的 53/80R63 巨型子午线轮胎,成功打破国外对巨型轮胎的技术垄断。目前,公司巨型工程子午胎产品技术水平已达国际先进水平,获得了国内外客户普遍认可。2021 年,赛轮液体黄金轮胎在青岛创新节上惊艳亮相,公司利用世界首创“化学炼胶”技术制备的新材料,自主研发出了低碳绿色轮胎产品-液体黄金轮胎,成功解决了困扰业界多年的轮胎滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性能难以兼顾的“魔鬼三角”问题,
64、使行车更加安全、节能、舒适。液体黄金轮胎的优异性能获得了多个权威机构的测试与认证。液体黄金轮胎或有望助力公司在非公路轮胎领域继续突破。非公路轮胎及巨胎产能不断加码非公路轮胎及巨胎产能不断加码。赛轮轮胎在国内及海外越南工厂均有非公路轮胎产能。从 2018 年至2022 年,公司非公路轮胎产能从 6.40 万吨增长至 12.46 万吨,实现了接近翻倍的增长。此外,公司规划了青岛非公路轮胎改造项目、董家口 15 万吨非公路轮胎建设项目等,若这些项目全部落地,公司非公路产能有望在 2022 年基础上再次翻倍增长,同时 49 英寸及以上的巨胎生产能力有望增强。4、三角轮胎:工程胎开工率维持较高水平,持续
65、推进技术创新三角轮胎:工程胎开工率维持较高水平,持续推进技术创新 三角轮胎巨型工程子午线轮胎成套生产技术与设备开发水平国际领先三角轮胎巨型工程子午线轮胎成套生产技术与设备开发水平国际领先。自 2002 年 11 月份生产出第一条工程子午胎开始,三角集团瞄准世界领先水平进行开发。其“巨型工程子午线轮胎成套生产技术与设备开发”项目,获国家科技进步一等奖,这是新中国成立以来,中国轮胎行业获得的最高科技奖项,解决了巨型子午工程胎单层钢丝胎体在恶劣路况、重载高速行驶对产品性能的极高要求,通过适配性创新和系统集成创新,极大地提高了工程子午胎的产品质量;创新了系列化大型成套生产设备,实现低成本建厂、大规模产
66、业化生产。三角轮胎现在可以生产全规格的工程子午巨胎系列产品,为多家世界知名工程机械制造商提供配套,在国际市场享有盛誉。经国外多家权威机构检测和全球最大的工程机械制造厂商卡特彼勒、沃尔沃等的配装使用,公司巨型子午工程胎的综合技术指标达到国际先进水平。25/27 2023 年年 9 月月 22 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 三角轮胎工程胎产能利用率维持在较高水平三角轮胎工程胎产能利用率维持在较高水平。2017 年起,三角轮胎工程胎产量就达到 35 万条/年,2021 年产能上涨至 38 万条,同比增长 8.57%。产能利用率 2019 年为 71.23%,是近 6 年最低水平,2021
67、 年上涨至 78.34%,虽然 2022 年有所回落,但始终维持在较高水平。坚持推进新型制造技术坚持推进新型制造技术。三角轮胎率先发起绿色地球宣言,推动新型制造技术的开发应用,在橡胶加工工艺、轮胎成型工艺、轮胎硫化工艺、清洁环保能源利用等领域,均实现了重大突破。在产品领域,三角轮胎的低滚阻、抗湿滑、低噪音的绿色安全轮胎比例逐年提升,产品性能达到欧盟标签法规最新指标要求和美国环保署 SMARTWAY 认证,并成功开发出滚阻和抗湿滑性能为 A 级的产品;在材料领域,三角轮胎积极致力于推进自身及轮胎行业“原材料绿色化”进程,围绕“无毒无害”、“符合 REACH 法令”、“减少对石化产品的依赖”以及“
68、扩大可再生及可循环材料的应用比例”等方面推进绿色新型材料的开发应用,在全系产品上使用环保油,切换使用新型环保型塑解剂,白炭黑用量比例及类型也在逐步增加,对于植物油、生物基助剂及橡胶等新型环保材料开展了深入的应用研究。营销网络健全,产品销售渠道畅通营销网络健全,产品销售渠道畅通。三角轮胎已经建立了覆盖国内外、具有深度和广度的营销网络。在原配胎市场,公司长期为中国重汽中国重汽、中国一汽中国一汽、上汽通用五菱上汽通用五菱、东风汽车东风汽车等 50 余家汽车制造商以及山东临工、山东山工山东临工、山东山工、厦门厦工厦门厦工等近 20 家工程机械制造商供应原配胎产品,同时还与固特异固特异、卡特彼勒卡特彼勒
69、、利勃海尔利勃海尔等国际知名的大型公司建立了战略合作伙伴关系。在替换胎市场,公司销售网点覆盖全国,国内市场份额位居同行业前列,经销商网络覆盖全球六大洲。健全的营销网络为公司轮胎产品提供了稳定畅通的销售渠道,使得公司产品的市场份额逐年扩大,品牌影响力日益增强。5、贵州轮胎:持续改革,、贵州轮胎:持续改革,“双基地双基地”布局稳定扩产布局稳定扩产 OTR产品品种齐全,贵州轮胎成为行业领军企业产品品种齐全,贵州轮胎成为行业领军企业。1958 年,第一条“前进”轮胎诞生,贵州轮胎经历了初创时从无到有的突破。1977 年,贵州轮胎厂建成生产规模为 6,000 套/年的工程胎车间;贵州轮胎厂研制的18.0
70、0-25 工程轮胎研究成功,揭开了贵州轮胎厂大胎生产的序幕。1996 年贵州轮胎上市。1997 年,为年产 2 万条 23.5-25 工程胎生产能力配套,贵州轮胎与桂林橡胶工业设计研究院新技术开发公司合作共同设计的工程胎胎面缠绕机投入使用,该项目属贵州省企业重点技术开发项目,它的开发成功填补了国内空白,技术达到国际先进水平。如今公司主要产品有公路型轮胎产品(卡客车轮胎)、非公路型轮胎产品(工程机械轮胎、农业机械轮胎、工业车辆(含实心)轮胎和特种轮胎(如重型越野轮胎、轻轨走行轮胎、沙漠运输轮胎等)两大类五大系列产品,生产“前进”“大 26/27 2023 年年 9 月月 22 日日行业行业|深度
71、深度|研究报告研究报告 力士”“多力通”“劲虎”“金刚”等品牌五大系列近 3000 个规格品种,产品规格齐全,智能化水平领先,是国内商用轮胎规格品种较为齐全的轮胎制造企业之一。“双基地双基地”布局稳定扩产布局稳定扩产 OTR。2022 年,公司加快推进国内国外“双基地”布局和降本增效“三年行动”计划,持续实施产品结构调整。近几年为满足市场需求,贵州轮胎先后投资 27 亿多元,安排 9 个 OTR 项目,其中 4 个为产品结构调整产能置换项目,5 个为新建扩能项目,涉及巨胎、大型工程胎、中小型工程胎、农业子午胎、小型工业胎、实心轮胎等产品。项目全部建成后,贵州轮胎 OTR 轮胎生产规模达433.
72、627 万条/年,合 37.85 万吨/年,将进一步巩固和提升贵州轮胎在 OTR 轮胎领域的市场地位和影响力。此外,2023 年贵州轮胎规划建设越南二期项目工程,项目中具有 15 万条非公路型轮胎的设计产能。九、发展趋势九、发展趋势 1、全球布局是成为国际一流轮胎企业的必由之路、全球布局是成为国际一流轮胎企业的必由之路加强海外投资是成为国际一流轮胎企业的必由之路加强海外投资是成为国际一流轮胎企业的必由之路,普利司通普利司通、米其林米其林、大陆等知名品牌发展历程与其全球布局扩张紧密联系,以普利司通为例,其通过收购美国费尔斯通最终成为全球最大轮胎制造商。我国部分具备实力及前瞻性的轮胎企业积极推进国
73、内优势产能向海外扩张,逐步打造具备国际竞争力的中国轮胎产业。2、智能制造模式可推动轮胎制造业提质增效、持续做优做强、智能制造模式可推动轮胎制造业提质增效、持续做优做强轮胎行业劳动强度大、生产工艺复杂,对智能制造、机器人替代的需求强烈轮胎行业劳动强度大、生产工艺复杂,对智能制造、机器人替代的需求强烈。智能制造模式运用信息通信技术改造轮胎传统产业,加快产业转型升级,是促进轮胎行业提质增效的必由之路。轮胎智能制造,27/27 2023 年年 9 月月 22 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 包括提升企业在资源配置、工艺优化、过程控制、产业链管理、质量控制与溯源、能源需求侧管理、节能减排及安全
74、生产等方面的智能化水平。国家工信部通过试点示范引领作用,实现智能制造在优势企业进一步推广应用,引领轮胎行业转型升级,并开展智能制造试点示范专项行动。3、创新驱动产品升级,引领行业消费趋势、创新驱动产品升级,引领行业消费趋势轮胎产品消费趋势逐渐向高品质、高性能、绿色及环保轮胎迁移轮胎产品消费趋势逐渐向高品质、高性能、绿色及环保轮胎迁移。轮胎企业必须通过加快新材料开发应用,为绿色轮胎发展提供原料保障;加强节能工艺产业化示范和推广应用,加速利用智能制造先进生产方式,提高产品品质及一致性管控能力;开发绿色子午胎、缺气保用轮胎、自修复轮胎、石墨烯轮胎等高性能半钢子午线轮胎产品,引领轮胎消费趋势。技术领先
75、企业可进一步开发航空轮胎、赛车胎等特种轮胎,利用其技术沉淀推动整体技术进步,塑造国际知名品牌形象。十、参考研报十、参考研报 1.华西证券-轮胎行业深度:复苏为全年主线,万亿市场景气上行2.西部证券-轮胎行业跟踪报告:泰国双反复审初裁,行业短期刺激+长期利好兼具3.信达证券-化工行业全球轮胎龙头十年回顾与展望:需求端稳中有变,胎企表现分化4.安信证券-汽车轮胎行业系列报告之一:量价齐升叠加成本下降周期,看好中国胎企份额持续向上5.国联证券-轮胎行业深度报告:性价比与创新共振,国产轮胎行业迎来新机遇6.西南证券-汽车轮胎行业专题:景气回升与全球扩张期,胎企业绩有望高增长7.东海证券-石化化工行业周报:关注轮胎景气拐点显现8.长江证券-贵州轮胎-000589-另辟蹊径,历久弥新9.申万宏源-赛轮轮胎-601058-行业景气修复,资本开支加速及“液体黄金”轮胎带来长期成长10.信达证券-化工行业非公路轮胎深度报告:壁垒高盈利好,企业加速布局11.西南证券-森麒麟-002984-腾飞的高端轮胎品牌,新项目助力业绩增长免责声明:以上内容仅供学习交流,不构成投资建议。