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1、行 业 研 究 2023.10.17 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 电 子 行 业 专 题 报 告 华为数字能源专题一:王牌业务,智能光伏 FusionSolar 分析师 郑震湘 登记编号:S04 佘凌星 登记编号:S05 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 493 总股本(亿股)4,882.68 销售收入(亿元)29,166.11 利润总额(亿元)2,717.82 行业平均 PE 82.83 平均股价(元)31.79 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源:wind 方正证券研究所 相 关 研
2、 究 华为鸿蒙专题一:鸿蒙生态已过万重山2023.10.13 华为鸿蒙专题二:盘古大模型赋能,小艺助手全面升级2023.10.13 华为智能汽车专题一:软硬件深度赋能,智车生态渐入佳境2023.10.07 半导体设备、材料&零部件:至暗已过,国产供应链全面替代2023.10.07 华为数字能源技术有限公司是华为的全资子公司,成立于 2021 年 6 月,其前身为华为网络能源产品线。华为数字能源融合数字技术和电子电力技术,大力发展清洁能源和能源数字化,公司业务包含清洁发电、ICT 基础设施建设、交通电动化等六大板块。20222022 年数字能源业务年数字能源业务实现收入实现收入 5 50808
3、亿,亿,超越超越华为云计算业务成为华为第三大支柱业务华为云计算业务成为华为第三大支柱业务,2023H12023H1 华为数字能源业务实现华为数字能源业务实现收入收入 242242 亿,亿,占华为总收入约占华为总收入约 7.8%7.8%。华为智能光伏品牌:华为智能光伏品牌:FusionSolarFusionSolar。2023 年 6 月,华为发布新一代智能光伏FusionSolar 解决方案,其中:面向大型电站场景面向大型电站场景旨在加速降低光伏电站生命周期的度电成本、全面提升光储电站的安全性和电网支撑性能;面向工商面向工商业场景业场景推出“1+3”(1=智能光伏控制器;3=智能组件控制器、智
4、能组串式储能系统、智能光伏管理系统)解决方案,实现充放电量提升 2%5%,发电量能够提升 5%30%;面向用户场景面向用户场景打造“1+4+X”(1=智能光伏控制器;4=智能组件控制器、智能组串式储能系统、户用充电桩、智能光伏管理系统;X=智能用电生态)家庭绿电解决方案。光伏引领,进入新能源时代。光伏引领,进入新能源时代。2020 年后部分光伏度电价格数据已低于传统化石能源度电成本,根据国际能源署(IEA)的预测,2022 年到 2027 年期间,全球可再生能源的装机容量预计将增长 2400GW。其中,光伏发电将占据新增可再生能源装机容量的 60%。我国光伏装机目前呈现高速装机态势,根据国家能
5、源局数据,2022 年我国新增光伏装机 87.41GW,同比增长 60.3%。2 2022022 年华为光伏逆变器全球份额年华为光伏逆变器全球份额 2 29 9%。2022 年全球前五逆变器厂商分别为:华为、阳光电源、锦浪科技、古瑞瓦特和固德威,共计占全球光伏逆变器出货约 71%,出货量超 200GW。其中华为在 20202022 年连续三年成为全球光伏逆变器出货第一的供应商,2022 年华为出货量同比增长 83%,全球份额占比 29%,相较于 2021 年提升 6pct。多核心技术解决行业痛点。多核心技术解决行业痛点。目前光储融合成为趋势,针对不同国家地区电网存在的如宽频振荡、暂态过电压、电
6、能劣质转换、孤岛光储供电稳定性等问题,华为针对性研发出包括电压稳定重构技术、频率稳定重构技术、100%电力电子系统故障穿越技术、大批量黑启动技术在内的多项核心技术。通过依托于华为在光储领域的持续深耕以及多个核心技术加持,截止目前华为已经成功建设包括青海省共和县 2.2GW 项目、沙特红海 1.3GWh 微网储能项目在内的多个全球知名新能源项目。投资建议见尾页。投资建议见尾页。风险提示:风险提示:技术更新迭代不及预期、中美科技摩擦加剧风险、下游需求不及预期。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-9%-3%3%9%15%21%22/10/1722/12/29 23/3/12 23/5
7、/2423/8/5 23/10/17电子沪深300电子 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 华为数字能源:成立仅两年的核心业务部门.4 2 智能光伏华为数字能源王牌业务.6 2.1 华为发布全新智能光伏品牌 FusionSolar.6 2.2 光伏装机量稳步增长,华为蝉联全球光伏逆变器出货量第一.7 2.3 核心技术加持,全球多场景应用.10 3 投资建议.14 4 风险提示.14 2VxVwVfU9YkWnRtP9P8QbRsQnNpNnOfQqRoOjMpOxP8OqRoOMYoOvMwMrMoP电子 行业专题报告 3 敬 请 关
8、 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1:华为数字能源发展历程.4 图表 2:华为数字能源业务结构.5 图表 3:华为 2022&2023H1 收入结构(亿元).5 图表 4:大型电站中华为 FusionSolar 智能光储解决方案.6 图表 5:工商业中华为“1+3”行业绿电解决方案.7 图表 6:华为家庭绿电解决方案.7 图表 7:可再生能源新增装机量预测(GW).8 图表 8:近十年全球光伏&风电拍卖价格及 LCOE 价格(USD/kWh).8 图表 9:全球新增装机量预测(GW).9 图表 10:全国新增光伏装机量(GW).9 图表 11:全球前十大光伏
9、逆变器供应商近三年出货量变化(GW,%).9 图表 12:2022 年全球光伏逆变器出货份额(%).10 图表 13:华为智能跟踪支架控制算法 SDS.10 图表 14:华为光伏智能 IV 诊断.10 图表 15:全球部分国家及地区电网面临的挑战.11 图表 16:华为光储发电机实现快速无功率响应以及大电流暂态支撑.12 图表 17:华为双级架构提高有功功率控制能力.12 图表 18:华为在 IGBT 层级中对瞬时电流进行限制.12 图表 19:华为智能光伏青海省共和县 2.2GW 项目.13 图表 20:华为数字能源沙特红海 1.3GWh 微网储能项目.13 电子 行业专题报告 4 敬 请
10、关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 华为数字能源:成立仅两年的核心业务部门 华为数字能源技术有限公司是华为技术有限公司的全资子公司,起源可以追溯至 2010 年华为成立能源与基础设施产品线,于 2011 年更名为网络能源产品线,此后 2020 年华为数字能源产品线由网络能源产品线更名而来,并于 2021年 6 月独立为华为数字能源有限公司。华为数字能源致力于融合数字技术和电子电力技术,大力发展清洁能源和能源数字化,公司业务主要分为六大板块:1.清洁发电:清洁发电:将数字技术与光伏、储能、云和 AI 相结合,针对多场景提供智能光储解决方案。2.I ICTCT 能源基础设施
11、:能源基础设施:涵盖数据中心能源及关键供电和站点能源,旨在基于下一代数据中心理念打造大型数据中心、中小型数据中心、非 DC 关键供电三大场景解决方案。3.交通电动化:交通电动化:致力于加速推动汽车电动化进程,并且重新定义电动汽车驾乘体验和安全,融合多种技术帮助车企造好车。4.嵌入式电源:嵌入式电源:在消费电子、泛工业、泛 IT 和泛 CT 领域提供简单可靠、更好体验以及更低 TCO 的数字化供电方案。5.综合智慧能源:综合智慧能源:聚焦于建筑和园区,发挥“云-边-端”协同优势,加速城市绿色低碳转型,打造低碳园区、低碳建筑、低碳医院等低碳城市细分场景。6.数字能源管理平台:数字能源管理平台:构建
12、能源互联网与数字化管理平台,协助客户低碳化、数字化和智能化能源管理。图表1:华为数字能源发展历程 资料来源:华为数字能源官网,方正电子整理,方正证券研究所 电子 行业专题报告 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表2:华为数字能源业务结构 资料来源:华为数字能源官网,方正电子整理,方正证券研究所 2022 年,华为数字能源业务实现收入 508 亿,收入占比约 7.9%,2022 年数字能源业务超越华为云计算业务,成为华为第三大支柱业务。2023H1 华为数字能源业务实现收入 242 亿,收入占比约为 7.8%。同时根据华为财报,2022 年华为数字能源业务助力
13、客户累计生产绿电 6951 亿度,节约用电 195 亿度,减少二氧化碳排放 3.4 亿吨,相当于种植 4.7 亿棵树。图表3:华为 2022&2023H1 收入结构(亿元)资料来源:华为年报,华为官网,方正证券研究所 354022411005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00020222023H1电子 行业专题报告 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 2 智能光伏华为数字能源王牌业务 2.1 华为发布全新智能光伏品牌 FusionSolar 2023 年 6 月,华为在德国慕尼黑太
14、阳能展期间发布全新华为智能光伏品牌:FusionSolar,华为智能光伏围绕大型电站、工商业、户用三大场景,推出全场景智能光储解决方案,其中:面向大型电站场景面向大型电站场景,旨在加速降低光伏电站生命周期的度电成本、全面提升光储电站的安全性和电网支撑性能,助力光伏成为主力能源。图表4:大型电站中华为 FusionSolar 智能光储解决方案 资料来源:华为数字能源官网,方正证券研究所 面向工商业场景面向工商业场景,基于“智”臻安全、“智”高可靠、“智”多发电、“智”简运维等四大核心价值,推出“1+3”(1=智能光伏控制器;3=智能组件控制器、智能组串式储能系统、智能光伏管理系统)的行业绿电解决
15、方案。其中华为智能组串式储能系统,通过一包一优化的方式,能够实现充放电量提升 2%5%,同时智能组件控制器充分利用屋顶面积,发电量能够提升5%30%。电子 行业专题报告 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表5:工商业中华为“1+3”行业绿电解决方案 资料来源:华为数字能源官网,方正证券研究所 面向户用场景面向户用场景,基于“三极致理念”(极致安全高品质、极致省心一站式、极致用能新体验),打造“1+4+X”(1=智能光伏控制器;4=智能组件控制器、智能组串式储能系统、户用充电桩、智能光伏管理系统;X=智能用电生态)家庭绿电解决方案。其中华为针对光伏进行组件级优
16、化,适应复杂屋顶环境,多装多发电,最高可提升 30%发电量。图表6:华为家庭绿电解决方案 资料来源:华为数字能源官网,方正证券研究所 2.2 光伏装机量稳步增长,华为蝉联全球光伏逆变器出货量第一 光伏领衔,能源清洁化转型势不可挡。光伏领衔,能源清洁化转型势不可挡。根据国际能源署(IEA)的预测,2022 年到 2027 年期间,全球可再生能源的装机容量预计将增长 2400GW。其中,光伏发电将占据新增可再生能源装机容量的 60%,约为 1500GW。预计到 2025 年初,光伏发电将超过煤炭发电,成为全球最主要的电力来源。电子 行业专题报告 8 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免
17、责 条 款 s 图表7:可再生能源新增装机量预测(GW)资料来源:IEA,方正证券研究所 光伏度电成本低于化石能源。光伏度电成本低于化石能源。同时,由于化石能源的度电成本伴随资源的逐步枯竭和相关税款政策的落地而不断升高,新能源的渗透显得尤为重要。根据IRENA 数据,过去十年,光伏度电成本下降趋势显著,同时进入 2020 年后部分价格数据已低于传统化石能源度电成本。图表8:近十年全球光伏&风电拍卖价格及 LCOE 价格(USD/kWh)资料来源:IRENA,方正证券研究所 全球范围光伏装机量稳定增长。全球范围光伏装机量稳定增长。自 2018 年起,美国、欧盟、中国等主要经济体相继出台了减碳政策
18、,这对全球光伏行业产生了积极影响,促进了行业的高景气度运行。据 BNEF 数据,2021 年全球年度新增光伏装机量 183GW,2018-2021年度新增装机量年复合增速为 19.22%,预计 2030 年光伏新增装机量 334GW,2021-2030 预计新增装机量年复合增速为 6.91%,增长空间广阔。中国光伏行业经历了多轮电价调整,在 2015 年至 2017 年的抢装热潮之后行业经历了一段降温期。然而,2021 年平价上网政策的实施为光伏行业提供了更加稳定和可持续的发展环境,促进了光伏发电的普及和推广,根据国家能源局数据,2022 年我国新增光伏装机 87.41GW,同比增长 60.3
19、%。电子 行业专题报告 9 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表9:全球新增装机量预测(GW)图表10:全国新增光伏装机量(GW)资料来源:BNEF,方正证券研究所 资料来源:国家能源局,方正证券研究所 华为连续三年全球光伏逆变器出货第一。华为连续三年全球光伏逆变器出货第一。根据 Wood Mackenzie,2022 年全球前五逆变器厂商分别为:华为、阳光电源、锦浪科技、古瑞瓦特和固德威,共计占全球光伏逆变器出货约 71%,出货量超 200GW。其中华为在 20202022 年连续三年成为全球光伏逆变器出货第一的供应商,2022 年华为出货量同比增长83%,全
20、球份额占比 29%,相较于 2021 年提升 6pct。图表11:全球前十大光伏逆变器供应商近三年出货量变化(GW,%)资料来源:Wood Mackenzie,方正证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%0500300350400200001920202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E全球年度新增光伏装机量(GW)yoy-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0.010.020.030.0
21、40.050.060.070.080.090.0100.02013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022全国新增光伏装机容量(GW)yoy电子 行业专题报告 10 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表12:2022 年全球光伏逆变器出货份额(%)资料来源:Wood Mackenzie,方正证券研究所 2.3 核心技术加持,全球多场景应用 华为智能光伏电站由智能光伏控制器、智能箱变、智能光伏管理系统等多智能化硬件及系统组成,经过多年的技术沉淀以及产业协调,在光伏领域华为实现了更优的 LCOE、主动安全以及电网友好
22、。其中:高效发电:高效发电:通过高转换率和智能跟踪支架控制算法 SDS,可以针对复杂地形和阴雨天气场景,通过 AI 技术控制实现最优角度跟踪,从而提升发电量。智能运行与维护:智能运行与维护:通过智能 IV 诊断技术,通过 AI 和大数据精准识别组串故障,免除人工排查;同时增对风沙环境,华为智能风扇能够通过反转的方式实现风沙、柳絮等杂物的自清洁。安全可靠:安全可靠:华为智能光伏具备智能组串分断功能,能够主动识别直流异常,并进行毫秒级响应。同时华为采用直流端子上板设计,能够在智能光伏系统工作时自动检测信号、识别异常并告警,避免故障扩散。图表13:华为智能跟踪支架控制算法 SDS 图表14:华为光伏
23、智能 IV 诊断 资料来源:华为数字能源官网,方正证券研究所 资料来源:华为数字能源官网,方正证券研究所 当下,由于高比例的间歇性可再生能源并网会对各个国家的电网稳定性造成一定的冲击,其中典型的问题包括:宽频振荡、暂态过电压、电能劣质转换、孤岛光储供电稳定性等。能否改善风光储等新能源电源的入网性能,已经成为衡29%23%8%6%5%3%3%3%3%3%2%12%HuaweiSungrowGinlong SolisGrowattGoodWeSMAPower ElectronicsSinengAisweiSofarTMEICAll Others电子 行业专题报告 11 敬 请 关 注 文 后 特
24、别 声 明 与 免 责 条 款 s 量企业的重要标准。华为经过多年的研究,将数字技术和电力电子技术相结合,依托新材料、芯片设计、有源/无源器件等诸多技术的积累,不断推进电网友好技术发展。图表15:全球部分国家及地区电网面临的挑战 资料来源:华为:智能光储发电机白皮书,方正证券研究所 针对以上新能源上网面临的挑战,华为具有一系列技术创新及智能解决方案,其中:电压稳定重构技术:电压稳定重构技术:基于华为的电压构建技术、主动快速无功相应技术、大电流暂态支撑技术和双级变化架构,能够有效保证电压的稳定以及在必要时刻快速完成其重构。频率稳定重构技术:频率稳定重构技术:由虚拟惯量支撑技术、主动快速一次调频技
25、术、低频振荡 POD 功率抑制技术和自适应虚拟阻抗技术融合而成,能够实现光储系统频率的主动支撑。100%100%电力电子系统故障穿越技术电力电子系统故障穿越技术:在 IGBT 层级采用过载 IGBT 封装和 IGBT动态限流,在设备层级避免控制饱和,在系统层级实现故障后的重同步算法。通过技术融合,对于离网故障穿越中的微秒级动态过程完整覆盖。大批量黑启动技术:大批量黑启动技术:华为开发了不依赖同步并机线的电压同步技术,在不增加项目造价的情况下,使多台 PCS 在黑启动过程中进行自动同步电压控制和电压采样校准;同时基于硬件级的通讯协议,使得上级 EMS 的黑启动指令能够以近似相等的时延传递至所有储
26、能系统。主动谐波抑制技术:主动谐波抑制技术:华为利用通讯行业经验和软件算法,在光储系统中建立精准的并网场景、电站设计、电网运行模型,通过大数据训练最优并网控制算法,采用先进的主动谐波抑制技术,改善电网电压质量,使光储发电机具备类似同步机组的谐波吸收功能,并实现并网谐波电压THDu1.5%。电子 行业专题报告 12 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表16:华为光储发电机实现快速无功率响应以及大电流暂态支撑 资料来源:华为:智能光储发电机白皮书,方正证券研究所 图表17:华为双级架构提高有功功率控制能力 图表18:华为在 IGBT 层级中对瞬时电流进行限制 资料来
27、源:华为:智能光储发电机白皮书,方正证券研究所 资料来源:华为:智能光储发电机白皮书,方正证券研究所 全球案例一:全球最大单体地面电站,青海省共和县 2.2GW 项目。根据华为官网,该项目共安装了 700 万块光伏板,项目占地面积达 5 万 5 千亩,每年能够发电 44 亿度,减少二氧化碳排放 209 万吨。同时能够为东边 1500公里外的河南省进行供电,项目搭载华为逆变器使其能够平稳可靠运行。电子 行业专题报告 13 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表19:华为智能光伏青海省共和县 2.2GW 项目 资料来源:华为数字能源官网,方正证券研究所 全球案例二:全
28、球最大储能项目沙特红海 1.3GWh 微网储能。2021 年 10 月 16 日,华为数字能源与山东电建三公司签约沙特红海新城储能项目,该项目储能规模达 1.3GWh,同时也是列入沙特“2030 愿景”规划中的重点项目和全球最大的储能项目。根据华为发布的智能光储发电机白皮书,红海作为一个光储协同构建的电网,整体运行逻辑和性能指标等需要进行详细设计和仿真:华为利用自身在设计、仿真和微网实验平台方面的能力,在近两年内协助客户完成微网逻辑的构建和仿真工作,包括光储协同构网、电网 SCR 设计、能量分发逻辑等,并在实际环境中验证,实现稳定运行目标。未来,红海微网将会为酒店、海水淡化厂、污水处理厂等不同
29、场景进行供电,目前在实际现场环境中,该项目已完成多类设备以及多重操作的实际验证并稳定运行。图表20:华为数字能源沙特红海 1.3GWh 微网储能项目 资料来源:华为:智能光储发电机白皮书,方正证券研究所 电子 行业专题报告 14 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 3 投资建议 建议关注:建议关注:I IGBTGBT:宏微科技;磁性元件:磁性元件:可立克、京泉华、伊戈尔。4 风险提示 技术更新迭代不及预期:华为数字能源存在多业务部门以及拥有多个核心技术,如存在部分核心技术迭代速度不及预期,则在一定程度上会对华为数字能源收入造成一定影响。中美科技摩擦加剧风险:倘若中美
30、科技摩擦加剧,则存在短期内部分基础芯片以及电子元器件进口困难,则在一定程度上会影响数字能源部分业务。下游需求不及预期:华为数字能源下游涵盖光伏、储能、数据中心、电动汽车、消费电子等多细分领域,倘若下游需求不及预期,则会在一定程度上影响产品出货及销售收入。电子 行业专题报告 15 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款s分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券
31、或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论,但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国(香港和澳门特别行政区、台湾省除外)发布。根据证券期货投资者适当性管理办法,本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用,本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者,为保证服务质量、控制风险,请勿订阅本报告中的信息,本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。在任何情况下,本报告的内容不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需
32、求,方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行承担风险。本报告版权仅为方正证券所有,本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。评级评级说明:说明:类别类别 评级评级 说明说明 公司评级 强烈推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。推荐 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数
33、有10%以上的涨幅。中性 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。减持 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。行业评级 推荐 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。中性 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。减持 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。基准指数说明 A股市场以沪深300 指数为基准;香港市场以恒生指数为基准,美股市场以标普500指数为基准。方正证券研究所联系方式:方正证券研究所联系方式:北京:西城区展览馆路 48 号新联写字楼 6 层 上海:静安区延平路71号延平大厦2楼 深圳:福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 广州:天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 长沙:天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 E-mail: