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1、发布日期:发布日期:20232023年年1111月月2222日日入表是数据资产化前提,万亿市场乘风起行业动态报告行业动态报告证券研究报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师应瑛分析师应瑛SAC SAC 编号编号:S10:S10分析师金戈分析师金戈159348SAC SAC 编号编号:S01:S144
2、0517110001SFC SFC 编号编号:BPD352:BPD352 2核心观点核心观点1、指导意见与暂行规定的公布是数据要素市场制度逐步健全的重要标志,是财会视角对企业数据资产化落地,为数据资产交易和资产化落地奠定重要基础。2、数据要素制度的持续完善,推动数据资产化服务需求加速落地,利好数据资产整理、数据资产评估和数据资产确权服务需求释放。财政部发布关于印发的通知,自2024年1月1日起施行。即从24年开始,明确数据资源可入表,适用于现行会计准则,数据资产入表将帮助企业实现价值管理的新飞跃,可增加资产规模、降低企业负债率;可增加研发资本化、降低研发投入一次性摊销压力;可增加营业收入,提高
3、企业利润;可提升企业价值,创造社会财富。;中国资产评估协会在财政部的指导下印发数据资产评估指导意见(以下简称指导意见),并明确自2023年10月1日起施行。当前数据资产市场处于萌芽发展阶段,市场法相对较难落地,因而成本法和收益法落地概率更大。此外,对于自用数据资产为主的公司成本法相对可以较好的遵循配比原则,属于价值转换,也是;对于外部出售数据资产为主的公司,后续价值计量以收益法进行,则可以更好的体现被定为“存货”或“无形资产”的市场价值。3、投资角度看,我们更看好数据生产型企业、平台型企业和背书&综合服务型企业。1)数据生产型企业:在以服务提供为主要业务形态时,其报表弹性有望最先释放;建议关注
4、数据获取、处理成本占比偏高的咨询服务型和行业数据库服务提供商,建议关注上海钢联、通行宝、测绘股份、中远海科;2)平台型企业:建议关注以交易或公共服务为主的平台型公司,建议关注同花顺、上海钢联、生意宝、博思软件、新点软件、银之杰;3)背书与综合服务型企业:更关注股东背景、市场抢占能力和行业认可度,建议关注云赛智联、人民网、浙数文化、太极股份、易华录。4U9YqUpVdUvXuXgVsUxUaQdN9PsQqQoMnOlOrQmNlOmOnO8OqRrPMYrMnPMYsQmQ1 1、入表是资本化的前提、入表是资本化的前提目录CONTENTS2 2、财会视角解决微观问题、财会视角解决微观问题3 3
5、、数据资产化服务环节均会受益、数据资产化服务环节均会受益4 4、重点关注数据生产型、平台型企业和具有背书性质的企业、重点关注数据生产型、平台型企业和具有背书性质的企业 4数据来源:中信建投绘制图图1 1:数据要素产业链图解:数据要素产业链图解入表是数据资产化前置条件入表是数据资产化前置条件 资产化是交易的前提资产化是交易的前提1、数据指的是事实或观察的结果,是对客观事物的逻辑归纳,是用于表示客观事物的未经加工的原始素材;数据资源是指指企业拥有、控制或使用的有助于其价值创造但尚未通过会计程序确认、计量和报告的数字化资源;2、数据资产数据资产区别数据和数据资源:是否可为企业带来未来经济利益和是否可
6、可靠计量未来经济利益和是否可可靠计量,并完成会计程序确认;并完成会计程序确认;3 3、数据资产具备与资产同样的属性:数据资产具备与资产同样的属性:1 1)是由过去的交易或事项形成的资源;是由过去的交易或事项形成的资源;2 2)必须由企业拥有或控制必须由企业拥有或控制(即实质大于形即实质大于形式式);3 3)预期可以带来经济利益;预期可以带来经济利益;4 4)该资源相关的经济利益很可能流入企业;该资源相关的经济利益很可能流入企业;5 5)该资源的成本或价值能够可靠计量;该资源的成本或价值能够可靠计量;4 4、数据资产化数据资产化=会出现可靠计量方式会出现可靠计量方式、明确自身价值明确自身价值,资
7、产更易流通资产更易流通。1 1、入表是资本化的前提、入表是资本化的前提目录CONTENTS2 2、财会视角解决微观问题、财会视角解决微观问题3 3、数据资产化服务环节均会受益、数据资产化服务环节均会受益4 4、重点关注数据生产型、平台型企业和具有背书性质的企业、重点关注数据生产型、平台型企业和具有背书性质的企业 6财会视角解决微观问题财会视角解决微观问题 -核心条款摘要与结论核心条款摘要与结论1、8月21日,财政部发布关于印发的通知,自2024年1月1日起施行。即从24年开始,明确数据资源可入表,适用于现行会计准则。2、数据资源根据类型按照无形资产数据资源根据类型按照无形资产(以自用以自用、或
8、持续性可产生收益的出售为目的或持续性可产生收益的出售为目的)或存货或存货(以出售为目的以出售为目的)的会计准则进的会计准则进行处理行处理。1)企业通过外购方式取得确认为无形资产的数据资源,其成本包含加工、确权等相关支出,可记为获取无形资产的支出;2)企业内部数据资源研究开发项目的支出,在开发阶段的支出,满足无形资产准则可确认为无形资产;3)当数据资产符合存货的会计准则时,企业通过外购方式的成本可归属于存货采购成本的费用;出售确认为存货的数据资源,可将对应成本结转为当期损益;同时,按照收入准则等规定确认相关收入。总结,相关数据资源购买、加工、处理的成本可按无形资产、存货的获取成本进行会计处理,或
9、可降低当期表观损益情况或可降低当期表观损益情况。3、数据资源直接计入资产负债表,在“存货”、“无形资产”、“开发支出”等项目下设增项,在报表附注中进行详细披露。4、1)对确认为无形资产的数据资产,需进行初始计量、后续计量、处置和报废等相关会计处理。即以减值测试为主,不不主张一定要进行摊销主张一定要进行摊销;2)企业在持有确认为无形资产的数据资源期间,利用数据资源对客户提供服务的可将无形资产的摊销金额计入当期损益或相关资产成本。5、以内部数据资源研究开发项目的支出,研究阶段的支出,应当于发生时计入当期损益。开发阶段的支出,满足无形资产准则第九条规定的有关条件的,才能确认为无形资产。结论:数据资产
10、入表将帮助企业实现价值管理的新飞跃结论:数据资产入表将帮助企业实现价值管理的新飞跃,可增加资产规模可增加资产规模、降低企业负债率;可增加研发资本化降低企业负债率;可增加研发资本化、降低研降低研发投入一次性摊销压力;可增加营业收入发投入一次性摊销压力;可增加营业收入,提高企业利润;可提升企业价值提高企业利润;可提升企业价值,创造社会财富创造社会财富。7财会视角解决微观问题财会视角解决微观问题 数据资产的会计确认过程数据资产的会计确认过程数据资产的价值:交换价值交换价值(外部出售外部出售)和使用价值使用价值(内部使用内部使用)定为定为“存货存货”的数据资产:的数据资产:特别是数据确权不存在法律障碍
11、的情况下,对于以外部出售为商业模式且转移所有权的数据资产,企业可在数据达到可供出售状态时将获取或开发该数据的相关支出确认为存货。定为定为“无形资产无形资产”的数据资产:的数据资产:对于以外部出售为外部出售为商业模式但仅授予使用权的数据资产商业模式但仅授予使用权的数据资产,企业可在数据达到可供出售状态时将获取或开发该数据的相关支出确认为无形资产,并在“无形资产”科目下单独设置“数据资产”二级科目;对于以内部使用为内部使用为商业模式的数据资产商业模式的数据资产,企业可在数据达到可供使用企业可在数据达到可供使用状态时将获取或开发该数据的相关支出确认为无形状态时将获取或开发该数据的相关支出确认为无形资
12、产资产,并在“无形资产”科目下单独设置“数据资产”二级科目。数据来源:数据资产的确认、计量和报告基于商业模式视角,中信建投图图2 2:不同商业模式下数据资产的会计确认流程:不同商业模式下数据资产的会计确认流程 8财会视角解决微观问题财会视角解决微观问题 数据资产的计量过程数据资产的计量过程初始计量:初始计量:不论是以外部出售还是以内部使用为商业模式的数据资产,均应当按获取或开发该数据资产的历史成本计量。此时,数据资产本身价值应等于获取价值,即公允价值=历史成本价值。后续计量:后续计量:1 1)对于以外部出售为商业模式且转移所有权并被对于以外部出售为商业模式且转移所有权并被确认为存货的数据资产确
13、认为存货的数据资产,应按应按“历史成本历史成本+减值测试减值测试”的方的方式进行后续计量式进行后续计量,如果减值测试表明已确认为存货的数据资产发生了减值,则应计提存货跌价准备,否则账面上的历史成本在终止确认前保持不变,并在转移数据资产的所有权时将账面上的历史成本结转至营业成本。2 2)对于以外部出售为商业模式但仅授予使用权并被确认为无对于以外部出售为商业模式但仅授予使用权并被确认为无形资产的数据资产形资产的数据资产,应当按公允价值进行后续计量应当按公允价值进行后续计量,并将公并将公允价值的变动计入当期损益允价值的变动计入当期损益。对于以内部使用为商业模式且被确认为无形资产的数据资产,后续计量有
14、两种方案可供选择:一是按“历史成本+减值测试”的方式进行后续计量;二是按重估价值(重置成本或公允价值)进行后续计量,并把重估价值的变动计入其他综合收益(OCI)或资本公积。结论:数据资产后续计量与其属性和商业模式相关结论:数据资产后续计量与其属性和商业模式相关。数据来源:数据资产的确认、计量和报告基于商业模式视角,中信建投图图3 3:不同商业模式下数据资产的会计计量流程:不同商业模式下数据资产的会计计量流程 9财会视角解决微观问题财会视角解决微观问题 -核心条款摘要与结论核心条款摘要与结论1、2023年9月8日,中国资产评估协会在财政部的指导下印发数据资产评估指导意见(以下简称指导意见),并明
15、确自2023年10月1日起施行。2、指导意见指导意见是意图明确数据资产价值为目的是意图明确数据资产价值为目的,从财会角度促进数字经济快速发展从财会角度促进数字经济快速发展。指导意见指导意见意在明确评估方法意在明确评估方法,强调质量评价强调质量评价,并明确了数据资产是指并明确了数据资产是指“特定主体合法拥有或控制的特定主体合法拥有或控制的,能进行货币计量的能进行货币计量的,且能带来直接或者间接经济利且能带来直接或者间接经济利益的数据资源益的数据资源“。该定义与该定义与暂行规定暂行规定及企业会计准则是一致及企业会计准则是一致。3、指导意见指导意见提出提出3 3种评估方法种评估方法,包括收益法包括收
16、益法、市场法和成本法市场法和成本法,我们认为早期或以成本法为主我们认为早期或以成本法为主,后续收益法有望成为后续收益法有望成为以数据资产销售为主要业务公司的核心评估方法以数据资产销售为主要业务公司的核心评估方法。1)收益法收益法,通过对数据资产的预期收益折现来正确评估数据资产价值的评估思路,包括直接/间接出售的受益思路、扣除数据资产后的超额思路等;2)市场法市场法,是指将数据资产与市场对数据资产定价相关因素的参数集进行比较以确定评估对象价值的评估思路,涉及的参数集包括数据质量、数据供求关系、交易日期、数据容量等多因子;3)成本法成本法,是指在合理评估数据资产的重置成本的基础上评估数据资产价值的
17、思路,其中重置成本要包括前期费用、直接成本、间接成本、机会成本和相关税费等。结论:当前数据资产市场处于萌芽发展阶段结论:当前数据资产市场处于萌芽发展阶段,市场法相对较难落地市场法相对较难落地,因而成本法和收益法落地概率更大因而成本法和收益法落地概率更大。此外此外,对于自用对于自用数据资产为主的公司成本法相对可以较好的遵循配比原则数据资产为主的公司成本法相对可以较好的遵循配比原则,属于价值转换属于价值转换,也是;对于外部出售数据资产为主的公司也是;对于外部出售数据资产为主的公司,后后续价值计量以收益法进行续价值计量以收益法进行,则可以更好的体现被定为则可以更好的体现被定为“存货存货”或或“无形资
18、产无形资产”的市场价值的市场价值。10财会视角解决微观问题财会视角解决微观问题 成本法成本法成本法:核心是确认获取数据资产支付的直接和间成本法:核心是确认获取数据资产支付的直接和间接成本接成本,以及基于资产预期和现况的差异来确认价以及基于资产预期和现况的差异来确认价值调整系数值调整系数,可理解为是否需要进行减值准备可理解为是否需要进行减值准备。符合数据资产的初始评估和计量方法符合数据资产的初始评估和计量方法,容易被市场容易被市场采纳采纳。数据来源:数据资产评估指导意见,中信建投图图4 4:成本法的评估模型:成本法的评估模型 11财会视角解决微观问题财会视角解决微观问题 收益预测法收益预测法收益
19、预测法:核心是测量未来数据资产产生收益的收益预测法:核心是测量未来数据资产产生收益的价值价值,针对不同类型的数据资产可以采用不同收益针对不同类型的数据资产可以采用不同收益法法,可最真实体现当期数据资产的价值可最真实体现当期数据资产的价值。直接收益预测法直接收益预测法:通常适用于被评估数据资产的应用通常适用于被评估数据资产的应用场景及商业模式相对独立场景及商业模式相对独立,且数据资产对应服务或且数据资产对应服务或者产品为企业带来的直接收益可以合理预测的情形者产品为企业带来的直接收益可以合理预测的情形。例如:拥有用户数据的某公司建立数据资产管理中心,经用户授权后,提供数据调用服务并收取费用。超额收
20、益预测:通常适用于被评估数据资产可以与超额收益预测:通常适用于被评估数据资产可以与资产组中的其他数据资产资产组中的其他数据资产、无形资产无形资产、有形资产的有形资产的贡献进行合理分割贡献进行合理分割,且贡献之和与企业整体或者资且贡献之和与企业整体或者资产组正常收益相比后仍有剩余的情形产组正常收益相比后仍有剩余的情形。尤其是数据尤其是数据资产产生的收益占整体业务比重较高资产产生的收益占整体业务比重较高,且其他资产且其他资产要素对收益的贡献能够明确计量的数据服务公司要素对收益的贡献能够明确计量的数据服务公司。例如:对自有及公开数据进行加工整合后通过提供可供查询、自助分析的数据产品实现较明确的预期收
21、益。数据来源:数据资产评估指导意见,中信建投图图5 5:直接收益预测法的评估模型:直接收益预测法的评估模型图图6 6:超额收益预测法的评估模型:超额收益预测法的评估模型数据来源:数据资产评估指导意见,中信建投 12财会视角解决微观问题财会视角解决微观问题 收益预测法收益预测法分成收益预测通常适用于软件开发服务分成收益预测通常适用于软件开发服务、数据平台对接服务数据平台对接服务、数据分析服务等数据资产应用场景数据分析服务等数据资产应用场景,当其他相关资产要素所当其他相关资产要素所产生的收益不可单独计量时可以采用此方法产生的收益不可单独计量时可以采用此方法。例如:对第一手数据进行加工利用并与软件开
22、发服务等传统IT 项目结合为完整的解决方案,实现数据持续不断地在未来预测期间间接变现。评估思路:首先计算总收益评估思路:首先计算总收益,然后将其在被评估数据资产和然后将其在被评估数据资产和产生总收益过程中作出贡献的其他资产之间进行分成产生总收益过程中作出贡献的其他资产之间进行分成。分成分成率通常包括收入提成率和利润分成率两种率通常包括收入提成率和利润分成率两种。要点:确定分成率要点:确定分成率,需要考虑数据资产的成本因素需要考虑数据资产的成本因素、场景因场景因素素、市场因素和质量因素等方面进行综合分析市场因素和质量因素等方面进行综合分析。图图7 7:分成收益预测法的评估模型:分成收益预测法的评
23、估模型数据来源:数据资产评估指导意见,中信建投 13财会视角解决微观问题财会视角解决微观问题 收益预测法收益预测法增量收益预测通常适用于以下两种情形下的数据资产评估:增量收益预测通常适用于以下两种情形下的数据资产评估:一是可以使应用数据资产主体产生额外的可计量的现金流量一是可以使应用数据资产主体产生额外的可计量的现金流量或者利润的情形或者利润的情形,如通过启用数据资产能够直接有效地开辟如通过启用数据资产能够直接有效地开辟新业务或者赋能提高当前业务所带来的额外现金流量或者利新业务或者赋能提高当前业务所带来的额外现金流量或者利润;润;二是可以使应用数据资产主体获得可计量的成本节约的情形二是可以使应
24、用数据资产主体获得可计量的成本节约的情形,如通过嵌入大数据分析模型带来的成本费用的降低如通过嵌入大数据分析模型带来的成本费用的降低。评估思路:基于未来增量收益的预期而确定数据资产预期收评估思路:基于未来增量收益的预期而确定数据资产预期收益的方式益的方式。该增量收益来源于对被评估数据资产所在的主体和不具有该项数据资产的主体的经营业绩进行对比,即通过对比使用该项数据资产所得到的利润或者现金流量,与没有使用该项数据资产所得到的利润或者现金流量,将二者的差异作为被评估数据资产所对应的增量收益。要点:增量收益预测是假定其他资产因素不变的情况下要点:增量收益预测是假定其他资产因素不变的情况下,为为获取数据
25、资产收益预测而进行人为模拟的预测途径获取数据资产收益预测而进行人为模拟的预测途径。在实务中,应用数据资产产生的收益是各种资产共同发挥作用的结果。图图8 8:增量收益预测法的评估模型:增量收益预测法的评估模型数据来源:数据资产评估指导意见,中信建投 14财会视角解决微观问题财会视角解决微观问题 -市场法市场法市场法:核心是基于参考数据集的价值市场法:核心是基于参考数据集的价值*被评估数据被评估数据资产分解后类似数据集的影响系数;资产分解后类似数据集的影响系数;要点:体现质量要点:体现质量、供求供求、交易日交易日、数据容量等多因数据容量等多因素对数据资产价值的影响素对数据资产价值的影响。难点:难点
26、:1 1)参考数据集的价值当期并不够丰富;参考数据集的价值当期并不够丰富;2 2)子数据集的拆分相对费时费力;子数据集的拆分相对费时费力;3 3)不同数据集下不同数据集下,影响系数的确定存在差异影响系数的确定存在差异图图9 9:市场法的评估模型:市场法的评估模型数据来源:数据资产评估指导意见,中信建投 15财会视角解决微观问题财会视角解决微观问题 数据资产的计量过程数据资产的计量过程初始计量:初始计量:不论是以外部出售还是以内部使用为商业模式的数据资产,均应当按获取或开发该数据资产的历史成本计量。此时,数据资产本身价值应等于获取价值,即公允价值=历史成本价值。后续计量:后续计量:1 1)对于以
27、外部出售为商业模式且转移所有权并被对于以外部出售为商业模式且转移所有权并被确认为存货的数据资产确认为存货的数据资产,应按应按“历史成本历史成本+减值测试减值测试”的方的方式进行后续计量式进行后续计量,如果减值测试表明已确认为存货的数据资产发生了减值,则应计提存货跌价准备,否则账面上的历史成本在终止确认前保持不变,并在转移数据资产的所有权时将账面上的历史成本结转至营业成本。2 2)对于以外部出售为商业模式但仅授予使用权并被确认为无对于以外部出售为商业模式但仅授予使用权并被确认为无形资产的数据资产形资产的数据资产,应当按公允价值进行后续计量应当按公允价值进行后续计量,并将公并将公允价值的变动计入当
28、期损益允价值的变动计入当期损益。对于以内部使用为商业模式且被确认为无形资产的数据资产,后续计量有两种方案可供选择:一是按“历史成本+减值测试”的方式进行后续计量;二是按重估价值(重置成本或公允价值)进行后续计量,并把重估价值的变动计入其他综合收益(OCI)或资本公积。结论:数据资产后续计量与其属性和商业模式相关结论:数据资产后续计量与其属性和商业模式相关。数据来源:数据资产的确认、计量和报告基于商业模式视角,中信建投图图1010:不同商业模式下数据资产的会计计量流程:不同商业模式下数据资产的会计计量流程 1 1、入表是资本化的前提、入表是资本化的前提目录CONTENTS2 2、财会视角解决微观
29、问题、财会视角解决微观问题3 3、数据资产化服务环节均会受益、数据资产化服务环节均会受益4 4、重点关注数据生产型、平台型企业和具有背书性质的企业、重点关注数据生产型、平台型企业和具有背书性质的企业 17数据来源:深圳新闻网、澎湃新闻、发改委官网、中信建投汇总整理数据来源:中国数字经济发展研究报告(2023年),中信建投表表1111:中国数据要素市场规模:中国数据要素市场规模图图1212:中国数字产业化和产业数字化规模及增速:中国数字产业化和产业数字化规模及增速数据要素市场规模剑指万亿,未来地方财政税收的重要来源之一数据要素市场规模剑指万亿,未来地方财政税收的重要来源之一 数字经济发展离不开新
30、生产力数字经济发展离不开新生产力数据资产数据资产当前市场规模千亿级当前市场规模千亿级,考虑产业数字化考虑产业数字化+数字产业化的经济效益数字产业化的经济效益,数据要素市场规模已达万亿级数据要素市场规模已达万亿级。1)中国数据要素市场发展报告显示,2021年数据要素对我国GDP增长贡献率为14.7%,呈现持续上升趋势。2022年数据要素市场规模接近千亿,十四五期间有望保持25%的复合增速,到2025年规模有望达到1749亿元;2)考虑数字经济的GDP占比、产业数字化和数字产业化的经济规模,预期全国数据资产的市场规模在40万亿规模以上;3)参考当前主流媒体和官方的言论,预估数据资产整体规模万亿级,
31、如国家发改委价格监测中心主任卢延纯“据初步测算,全国企业数据要素支出规模约3.3万亿元。如果考虑数据资产评估、质押、融资等衍生市场,整体规模可能超过30万亿元。”主流媒体和部门官网主流媒体和部门官网传达的官方言论传达的官方言论数据要素市场规模数据要素市场规模深圳市统计局根据深圳市统计局测算,按照支出法,2022年深圳全市业务数据要素支出超过1000亿元,包括购买相应的软件、硬件产品等。以深圳占全国GDP比例为2.7%进行简单推算,则2022年全国数据资产总规模在总规模在3.73.7万亿万亿元左右。元左右。上海数据交易所上海数据交易所总经理汤奇峰表示,国家社会面固定资产规模大概在1500万亿元,
32、如果数据资产入表,可如果数据资产入表,可能再创造能再创造100100万亿元新增资产规模。万亿元新增资产规模。国家发改委价格监测中心国家发改委价格监测中心主任卢延纯表示据初步测算,全国企业数据要素支出规模约全国企业数据要素支出规模约3.33.3万亿元。万亿元。如果考虑数据资产评估、质押、融资等衍生市场,整体规模可能整体规模可能超过超过3030万亿元。万亿元。5.2 6.2 6.4 7.1 7.5 8.4 17.4 21.0 24.9 28.8 31.7 37.2 0%5%10%15%20%25%30%06年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年数字产业
33、化(万亿)产业数字化(万亿)增速%增速%18数据资产化环节涉及治理、分级、确权、评估、计价、入表数据资产化环节涉及治理、分级、确权、评估、计价、入表 数字资产化推动综合服务市场规模扩大与成熟数字资产化推动综合服务市场规模扩大与成熟1 1、资产化入表涉及治理资产化入表涉及治理、分级分级、确权确权、评估评估、计价等多环节计价等多环节,且因数据具备非实体性且因数据具备非实体性、依托性依托性、易复制性等特征会导致数易复制性等特征会导致数据资产服务与价值评估环节更复杂据资产服务与价值评估环节更复杂,因而需要行业因而需要行业knowknow-howhow较为丰富的综合服务商较为丰富的综合服务商,提供一揽子
34、服务提供一揽子服务,更具竞争优势更具竞争优势。2 2、评估价值和计价销售是推动中国要素市场蓬勃发展的重要环节评估价值和计价销售是推动中国要素市场蓬勃发展的重要环节。参考国家发展改革委价格监测中心副主任王建冬发表的关于建立新型价格机制的主题演讲,提出:1)十四五”期间我国数据要素流通市场将达到5000亿-10000亿元规模,如果考虑数据要素全链条投入产出,以及围绕数据资产的评估、质押、融资等衍生市场,整体规模可能会超过60万亿元。开启这一蓝海的“金钥匙”,是建立起数据登建立起数据登记确权记确权、评估计价和资产入表的政策评估计价和资产入表的政策“闭环闭环”;2)参考资本和土地等要素的多级市场体系,
35、未来我国数据要素市场可探索构建零级、一级和二级联动的数据价格机制。其中一级市场即数据资源市场一级市场即数据资源市场,主要承载以数据集或数据接口为主要方式流通的数据资源,是要素资源化的过程。二级市场是数据产品和服务市场二级市场是数据产品和服务市场。数据加工方对数据资源进行加工处理和算法模型化,以产品和服务形式销售给购买者的市场,是要素产品化的过程。数据零级市场就是未进入交易环节但发生数据共享交换和权益流转的市场行为数据零级市场就是未进入交易环节但发生数据共享交换和权益流转的市场行为,既包括企业内部或具有一定业务或股权关联关系的企业间发生的数据共享交换,也包括数据信托等新型数据权益流转模式。3)数
36、据资产入表推进有利于零级市场中的企业数据资产进行评估定价并确认为资产数据资产入表推进有利于零级市场中的企业数据资产进行评估定价并确认为资产,能够极大改善资产负债水平能够极大改善资产负债水平,为企业为企业抵押贷款抵押贷款、融资租赁等提供有效支撑融资租赁等提供有效支撑。3 3、结论:充分利用数据资产价值结论:充分利用数据资产价值,为企业融资发展垫下基础为企业融资发展垫下基础。19数据来源:FreeBuf,中信建投数据来源:美创,中信建投表表1313:企业内部数据资产管理平台构建架构:企业内部数据资产管理平台构建架构图图1414:企业内部数据资产分级分类示意图:企业内部数据资产分级分类示意图数据资产
37、目录梳理工作先行,市场规模数据资产目录梳理工作先行,市场规模75007500亿元以上亿元以上 未来数据资产目录会成为各企业资产盘查的重点未来数据资产目录会成为各企业资产盘查的重点1、资产本身每年都需要进行清点和盘点,尤其是需要进行外部审计的国有企业和上市公司;2、根据暂行规定,入表资产的细节、变动情况均需在附注中详细披露,因而数据资产目录的整理和数据资产盘点会成为因而数据资产目录的整理和数据资产盘点会成为常态化的需求常态化的需求。数据资产目录是需要将数据的分级分类数据资产目录是需要将数据的分级分类、权限管理权限管理、业务元数据定义业务元数据定义、打标签等等多需求整合一起打标签等等多需求整合一起
38、,为资产为资产的价值认定的价值认定、交换价值和使用价值做好前期准备交换价值和使用价值做好前期准备。3、数据资产目录梳理往往与数据资产平台搭建相关,当前数据产业企业数量超过150万个,参考当前数据中台搭建价格均在100万元以上,以50万元作为数据资产目录和管理平台的收费标准测算,数据资产目录整理及平台搭建市场规模达7500亿元。20数据资产评估市场随入表与交易同步扩大,当期仅评估市场规模约数据资产评估市场随入表与交易同步扩大,当期仅评估市场规模约亿元亿元 评估服务为数据资产交易提供价格参考评估服务为数据资产交易提供价格参考1 1、基于基于暂行规定暂行规定的分析的分析,成
39、本法会是初始计量的基础成本法会是初始计量的基础,数据资产评估价值会成为数据资产交易价值的重要参考数据资产评估价值会成为数据资产交易价值的重要参考。2 2、市场规模测算:市场规模测算:1 1)基于企业需求维度基于企业需求维度(数据来源:易华录数据来源:易华录):市场规模市场规模=企业数量企业数量*渗透率渗透率*客单价客单价=200200亿元亿元(20242024年预测年预测)企业数量:预计全国数据产业企业数量超150万个;渗透率:预期2024年5%的企业会参与评估服务企业单价:25万元,以每户投入50万元用于整套入表服务流程,其中评估服务收费约50%。则对应则对应20242024年市场规模为年市
40、场规模为200200亿元亿元。2 2)基于数据资产市场规模维度:基于数据资产市场规模维度:市场规模市场规模=数据资产规模数据资产规模*费率费率*参评资产占比参评资产占比数据资产规模:基于前文权威人士测算情况取中间值做测算,30万亿费率:a、参考无形资产评估费率(差额收费):0.6%0.01%;b、试点数据资产评估收费标准:约为1-3%,小基数资产规模项目费率可能到5-10%(易华录);结合无形资产评估费率和试点项目费率结合无形资产评估费率和试点项目费率,以以1 1%费率作为早期市场评估的平均收费费率作为早期市场评估的平均收费费率费率。渗透率:以渗透率:以1010%数据资产先参与评估服务测算数据
41、资产先参与评估服务测算则对应当前市场规模为则对应当前市场规模为300300亿元亿元。合计:当前数据资产评估服务收费市场规模约合计:当前数据资产评估服务收费市场规模约亿亿。21数据来源:澎湃新闻,中信建投图图1515:数据资源经过处理、确权后成为可经营性数据资产:数据资源经过处理、确权后成为可经营性数据资产确权是数据资产化的核心环节之一确权是数据资产化的核心环节之一 确权是数据资产入表与交易的核心环节,也是难点之一确权是数据资产入表与交易的核心环节,也是难点之一1、基于22年12月发布的数据二十条,目前国内采取暂时搁置数据所有权的争议,提出“建立数据资源持有权、数据加工
42、使用权、数据产品经营权等分置的产权运行机制”,即数据权利主要包括数据持有权即数据权利主要包括数据持有权、加工使用权加工使用权、经营权及其相关权经营权及其相关权利事项利事项。2 2、数据登记制度是保护数据持有人数据登记制度是保护数据持有人、产权人合法权益的有效途径产权人合法权益的有效途径,是保障数据流通的关键基础是保障数据流通的关键基础,也是将其变为可经营性资也是将其变为可经营性资产的重要流程;产的重要流程;3 3、参考软件著作权登记参考软件著作权登记、无形资产登记等情况无形资产登记等情况,我们认为大概率会建立全国统一的数据资产登记体系我们认为大概率会建立全国统一的数据资产登记体系,由国家机关由
43、国家机关、事业事业单位或者主管部门专门设置的下属公司承担单位或者主管部门专门设置的下属公司承担。例如:自然资源确权登记机构是自然资源主管部门。不过不过,通过行业联盟或通过行业联盟或行业认可的形式行业认可的形式,提供具有行业背书性的登记服务也是被许可的提供具有行业背书性的登记服务也是被许可的,即即“既成事实既成事实”。4 4、确权服务参与方往往会包括行业背书服务的第三方提供方或交易所本身确权服务参与方往往会包括行业背书服务的第三方提供方或交易所本身。1 1、入表是资本化的前提、入表是资本化的前提目录CONTENTS2 2、财会视角解决微观问题、财会视角解决微观问题3 3、数据资产化服务环节均会受
44、益、数据资产化服务环节均会受益4 4、重点关注数据生产型、平台型企业和具有背书性质的企业、重点关注数据生产型、平台型企业和具有背书性质的企业 23注:数据服务相关人员数量是根据披露的数据类服务人员/成本或研发人员成本为测算依据;20%的转化率依据是2022年A股计算机公司的研发资本化率均值12.3%且上述标的公司并无对应研发资本化,采用略高于研发资本化率的数值进行无形资产转化率的测算。数据来源:Wind、中信建投图图1616:以成本法作为评估标准,回测:以成本法作为评估标准,回测20222022年部分年部分A A股数据生产型企业的业绩弹性。股数据生产型企业的业绩弹性。数据生产型企业:咨询服务类
45、公司和数据库服务提供商数据生产型企业:咨询服务类公司和数据库服务提供商 行业数据和公共数据的数据服务商均受益行业数据和公共数据的数据服务商均受益1 1、指导意见指导意见与与暂行规定暂行规定的核心精神均是推动数据资产化的落地的核心精神均是推动数据资产化的落地,从微观层面对企业数据价值进行计量从微观层面对企业数据价值进行计量,从而更充从而更充分的反应数据对经济发展的赋能价值分的反应数据对经济发展的赋能价值,帮助数字经济更好的发展帮助数字经济更好的发展。因而无论是行业数据还是公共数据,都将受益。2、从报表端弹性分析,我们认为1)收集/采购/生成数据资产产生的营业成本、研发费用;2)参与数据资产化过程
46、产生的营业收入,都将较之前有较大变化。3 3、收入端:基于采购数据资产对当期损益表影响下降假设判断收入端:基于采购数据资产对当期损益表影响下降假设判断,企业数据资产采购需求有望加速释放企业数据资产采购需求有望加速释放;4 4、成本端成本端:营业成本营业成本、研发费用等会计处理方式发生变化研发费用等会计处理方式发生变化,存在提高毛利率存在提高毛利率、降低研发费用占比可能;降低研发费用占比可能;数据服务相关人员数量(个)人均工资(万元)人工成本(亿元)22年利润(亿元)占当归母利润比重按20%人工成本可转为无形资产后22年利润情况(亿)对比22年的业绩弹性22年的研发资本化率上海钢联310317.
47、65.462.03269%3.1254%0测绘股份-1.560.71220%1.0244%0零点有数33324.30.81(0.11)-0.05 扭亏为盈0卓创咨询64516.21.040.58180%0.7936%0生意宝10711.70.130.2354%0.2611%0中远海科47642.412.021.82111%2.2222%0通行宝29827.390.821.5154%1.6711%0平均148%30%24数据来源:Wind、中信建投表表1717:部分数据生产型公司相关业务介绍:部分数据生产型公司相关业务介绍数据生产型企业:咨询服务类公司和数据库服务提供商数据生产型企业:咨询服务类
48、公司和数据库服务提供商企业名称企业名称数据要素相关业务简介数据要素相关业务简介上海钢联上海钢联公司植根大宗商品数据服务业23年,作为独立第三方机构,提供以价格为核心的围绕价格波动的多维度数据,覆盖黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品五大行业,并延伸至新能源、新材料、再生资源领域,在现货与衍生品市场取得广泛认可与应用。其中,公司 Mysteel 价格已成为国内大宗商品交易的重要结算基准,并打破海外指数的垄断局面,参与到国际价格体系中;公司的价格指数被多家国际交易所采纳为衍生品合约的结算指数,开创多项先河。通行宝通行宝作为全国领先的智慧交通平台化解决方案供应商,公司在ETC 发行和收费过
49、程中采集多类数据资源,积极开展智慧交通业务。其中,公司智慧交通运营管理系统业智慧交通运营管理系统业务务重点拓展高速大脑与大数据分析与应用,面向交通运输管理相关单位,提供覆盖路网调度指挥、运行监测、稽核管理、交警勤务管理、运行维护、综合管理以及ETC城市静态交通应用等业务的智慧交通SaaS云服务;智慧交通衍生业务智慧交通衍生业务依托 ETC 用户及数据体量优势,打造数据中台,并以“ETC+”为内核开展生态场景搭建,融合高速通行、停车、加油、保险、路域经济、养车用车等用户服务。测绘股份测绘股份公司作为专业的地理信息技术服务提供商,主要利用时空信息的现代专业测勘方法、先进的数据处理技术以及信息化技术
50、,为建设工程、城市精细化及智能化管理、空间位置信息的行业应用提供从时空信息数据采集、多源数据整合、数据处理、数据分析及产品化应用的一体化服务。中远海科中远海科公司业务覆盖智慧交通、智慧航运、智慧物流、智慧安防等领域,并加快推进创新和数字化转型,打造面向行业服务的数字化平台和产品,为行业客户提供端到端的数字化、智能化解决方案。其中,公司在智慧交通领域智慧交通领域推出多个全要素数化安全管控平台;在智慧航运领域智慧航运领域推出“船视宝”产品,通过汇聚全球24万艘商船、330亿条船位和气象数据,跟踪全球5000多个港口的约4万泊位的作业行为,形成7000万条行为识别数据、1000万条历史航线数据,从而
51、构建一系列面向船舶、港口、航线的分析、预测和预警模型,实现对船舶航行全生命周期行为的动态识别;在智慧物流领域智慧物流领域推出系列数据集成及管控平台,实现经营分析决策、物流供应链管理、航行态势和危险源实现实时监测与报警等多项功能;在智慧安防领域智慧安防领域为公安部门提供视频监控解决方案及设计咨询、系统集成和运营维护服务。零点有数零点有数公司通过科学的数据采集和分析方法,运用自主研发的在线数据集成技术和垂直应用算法两大核心技术,形成决策分析报告或开发数据智能应用软件,为公共事务和商业领域的客户提供数据分析与决策支持服务。其中,公司决策分析报告产品公司决策分析报告产品通过承接客户项目,覆盖数据采集、
52、数据分析等全过程,最终生成决策分析报告;数据智能应用软件产品数据智能应用软件产品则为公司开发的标准化软件,通过定制化部署在客户系统中或为客户提供 SaaS 服务,根据客户具体应用场景,进行数据分析,提供预警、指导并推进行动,助力实现客户快速响应、科学决策和高效行动。卓创资讯卓创资讯公司业务主要包括资讯服务、咨询服务和会务调研服务等。其中资讯服务资讯服务主要通过即时资讯、时段报告、数据服务和大宗商品数据客户端等方式,帮助客户全面了解能源、化工、农业、金属等大宗商品领域最新市场动态,洞悉市场变化,明确发展趋势,通过专业、及时的市场分析,为客户决策提供参考和依据;咨询服务咨询服务则是基于公司海量的大
53、宗商品数据,通过自有的行业研究专家根据客户的个性化需求为客户提供高端定制报告服务,让客户更好的把握行业整体态势,为其生产经营和投资交易决策提供专业依据;会务调研会务调研则包括定期举办行业会议、组织和带领客户实地访问和数据收集、开展行业知识培训等。行业数据和公共数据的数据服务商均受益行业数据和公共数据的数据服务商均受益 25平台型企业:解决信息传递的本身,汇聚大量优质数据资源平台型企业:解决信息传递的本身,汇聚大量优质数据资源 由使用价值往交换价值发展由使用价值往交换价值发展1 1、以深圳数据交易所为代表的数较所以深圳数据交易所为代表的数较所,以企业数据为突破口以企业数据为突破口,重点挖掘企业数
54、据资产转为经营性资产的重点挖掘企业数据资产转为经营性资产的市场机会市场机会。如美团、阿里、腾讯为代表的平台型企业,因自身业务模式会产生大量有效数据,该数据此前多以内部使用为主,伴随数据要素交易规则的完善,平台类企业数据有望转为经营性资产参与产业发平台类企业数据有望转为经营性资产参与产业发展展。2 2、平台类企业往往具备较好的软件技术能力平台类企业往往具备较好的软件技术能力,数据资源转化成数据资产的成本或会更低数据资源转化成数据资产的成本或会更低。3、基于指导意见与暂行规定的核心精神,我们判断平台型企业将数据资源转为数据资产后,其财会指标,如资产负债率下降、研发费用率下降、无形资产增加等都会出现
55、,可帮助企业落实融资或上市需求。4、我们认为除了常规的2C互联网平台外,以以B B端服务为主的平台端服务为主的平台,如招投标平台、大宗商品交易平台、B端业务撮合平台等,也将迎来企业数据变现机会也将迎来企业数据变现机会。26数据来源:Wind、中信建投表表1818:部分数据平台型公司相关业务介绍:部分数据平台型公司相关业务介绍平台型企业:解决信息传递的本身,汇聚大量优质数据资源平台型企业:解决信息传递的本身,汇聚大量优质数据资源企业名称企业名称数据要素相关业务简介数据要素相关业务简介同花顺同花顺公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商,产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体,为各类机构客户提
56、供金融科技以及智能化解决方案,包括软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务等;为个人投资者提供金融资讯、金融数据、智能金融终端和智能投顾等服务。公司拥有业内领先、规模庞大、历史数据丰富的数据库资源,涵盖了互联网用户数据、新闻资讯、宏观经济数据、行业经济数据、企业研究报告、企业信息、上市公司信息披露、招投标等结构化和非结构化数据,以及交易所、信息公司、政府部门、科研机构、高等院校、宏观经济研究机构和专业行业数据公司等机构提供的授权数据。这些数据不仅满足了客户多样化的需求,还为公司人工智能算法训练、AI大模型预训练提供了数据基础。上海钢联上海钢联公司钢银电商平台是国内领先的钢铁B2B 全
57、产业链智慧服务平台,也是国内位居前列的千亿级钢铁电商平台。依托平台基础能力,公司整合产业链资源,构建了集数据信息、交易结算、供应链产品、仓储加工、物流配送、SaaS 为一体的综合服务生态体系。生意宝生意宝公司专注于电子商务领域,旗下平台包括化工网平台、生意社平台、生意宝平台与网盛原材料交易平台,还包括产业互联网解决方案与供应链金融解决方案。公司依托上述1+3大平台与2大解决方案为各类企业提供网络推广服务、价格大数据服务、原材料交易服务、直播供应链服务、供应链金融服务、产业互联网解决方案和供应链金融解决方案。其中,价格大数据价格大数据依托生意社平台,为用户提供大宗商品价格大数据,帮助用户了解大宗
58、商品价格趋势和市场动态等重要信息,从而做出更明智的采购和销售决策;产业互联网产业互联网则通过构建产业互联网平台,帮助企业实现生产、供应链、销售等各个环节的数字化管理。博思软件博思软件公司为财政信息化领军企业,聚焦于财政电子票据及非税收入、政府智慧财政财务、数字采购、智慧城市+数字乡村领域。其中在财政电子票据及非税收入领域财政电子票据及非税收入领域,公司提供信息化管理相关的软件产品和服务,以及统一公共支付平台,助力企事业单位全生命周期的业财票协同;在政府智慧财政财务领域政府智慧财政财务领域,公司为政府客户提供各项财政软件产品、平台和服务,全面支撑财政部预算管理一体化改革、行政事业单位财务精细化智
59、能化管理;在数字采购领域数字采购领域,公司提供数字化采购平台及其运营服务,同时为供应商提供数字化营销工具和数据分析等服务;在智慧城市智慧城市+数字乡村领域数字乡村领域,公司将缴费服务拓展到除政务服务外的公共服务领域;同时以“城市码平台”和“城市统一支付平台”开创城市服务和政务服务相结合的智慧城市“一码通行”新模式,助力各级政府实现数字城市赋能。新点软件新点软件公司专注于政企数字化,覆盖智慧招采、智慧政务及数字建筑三个细分领域。其中,公司智慧招采业务智慧招采业务以智慧公共资源交易平台和企业招采平台为抓手,为参与招标采购的各方主体提供高价值服务;智慧政务业务智慧政务业务聚焦一网通办、一网统管、一网
60、协同三大核心,以数字底座为基础,持续探索数据要素运营,构建“平台+应用+运营”的数字化整体解决方案;数字建筑业务数字建筑业务则覆盖工程建设监管平台、智慧工地应用平台、项目管理平台、造价云平台等产品,致力于提高建筑行业的数字化水平。中科江南中科江南公司主要产品和服务包括支付电子化、财政预算管理一体化、行业电子化、预算单位云服务和运维及增值服务等。其中,公司在长期服务各级财政部门、医保部门、行政事业单位过程中,积累了丰富的公共数据生产、归集、治理、加工、使用、共享和安全保障等经验,深度参与财政、会计、医保等业务领域数据标准制订、数据管理体系、数据安全保障体系以及数据资源平台的建设。目前,公司积极建
61、设电子凭证综合服务平台,促进电子凭证数据要素归集、治理和流通,并将公司预算管理一体化平台服务和预算单位云财务平台服务更加紧密联系,协助客户更加安全、更加便捷的进行电子凭证全流程业务处理,打通电子凭证全生命周期。国联股份国联股份公司为国内B2B电子商务龙头,以工业电子商务为基础,以产业大数据和产业数字化为支撑,为相关行业提供工业品和原材料的网上商品交易、商业信息服务和数字技术服务。其中,公司工业电子商务工业电子商务多多平台覆盖自营电商、第三方电商及SaaS 服务;商业信息服务商业信息服务包括提供商机信息、行业资讯和数据产品、会展活动及广告服务;数字技术服务数字技术服务则向行业上下游客户积极提供数
62、字化云应用服务和数字供应链、数字工厂和工业互联网平台服务。久远银海久远银海公司是智慧民生服务商,聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市三大战略方向,以信息化、云服务和激活数据要素潜能,助力国家治理体系和治理能力现代化建设。其中,公司在医疗医保领域医疗医保领域通过医保数据要素和医保便民服务支持医保信息平台运维,并通过智慧医院等解决方案服务各类医疗机构;在数字政务数字政务领域,公司承建就业管理信息系统、人社公共服务平台、人才云平台、民政一体化平台、药监综合监管平台等各项产品,服务政府数字化;在智慧城市智慧城市领域,公司以数字化链接社会治理和城市服务,构建城市级核心平台,以应用场景牵引释放数据要素价值。由
63、使用价值往交换价值发展由使用价值往交换价值发展 27背书背书&综合服务型企业:解决因数据资产化带来的新市场需求综合服务型企业:解决因数据资产化带来的新市场需求 业务卡位凸显产业价值业务卡位凸显产业价值1 1、基于数据敏感性考虑基于数据敏感性考虑,央国企和一些为部委级服务的央国企和一些为部委级服务的ITIT提供商提供商,具备参与数据要素市场综合服务的先具备参与数据要素市场综合服务的先发优势发优势。2 2、治理治理、分级分级、确权确权、评估评估、计价等是数据资产服务的核心环节计价等是数据资产服务的核心环节,在政策制度尚未完全构建的情况下,行业联盟和既定事实是服务提供商的竞争优势。3 3、背书背书&
64、服务型企业在竞争初期应更看重中市场抢占能力和行业认可能力服务型企业在竞争初期应更看重中市场抢占能力和行业认可能力。如:深桑达借助CEC成立的中国电子数据产业集团,在四川、湖北、陕西等27个根据地展开数据资源体系建设服务。4 4、该类型企业的股东背景会是业务发展的重要推动力该类型企业的股东背景会是业务发展的重要推动力。28数据来源:Wind、中信建投表表1919:部分背书:部分背书&综合服务型公司相关业务介绍综合服务型公司相关业务介绍背书背书&综合服务型企业:解决因数据资产化带来的新市场需求综合服务型企业:解决因数据资产化带来的新市场需求企业名称企业名称数据要素相关业务简介数据要素相关业务简介云
65、赛智联云赛智联公司背靠上海国资,是一家以云服务与大数据、智慧城市行业解决方案、智能化产品为核心业务的专业化信息技术服务企业。其中在云服务与大数据方面,公司业务包括以等级数据中心建设和运营、MSP云服务及智慧城市解决方案数据中台。目前,公司已连续五次中标上海市大数据中心数据运营服务项目,全力参与上海市大数据中心大数据资源平台建设、数据归集治理和运营、平台数字化运营、网络安全保障等工作。人民网人民网人民网是由人民日报社控股的上市公司,业务主要包括广告及宣传服务业务、内容科技服务业务、数据及信息服务业务、网络技术服务业务及其他服务业务。其中,数据及信息服务业务指通过 SaaS 化产品向用户提供全流程
66、舆情管理;通过自身运营及与电信运营商合作的方式,通过移动平台,向用户提供新闻、舆情、生活、娱乐等信息服务;通过云、数、链三大数据平台,向用户提供大数据的“存、管、用”服务。目前,人民链已经中央网信办备案,作为基础设施服务链,面向全国提供数据上链、存证、确权、交易服务工作。浙数文化浙数文化公司已经形成数字文化和数字科技两大核心业务,并通过创业投资业务反哺主业。其中,公司与数据要素相关的数字科技业务包括:以数据中心为主的数字基础设数字基础设施业务施业务;数据资源业务数据资源业务,作为浙江大数据交易中心股东,全面覆盖交易撮合与数据服务,打造完整数据生态链;数字应用业务数字应用业务,持续深耕智慧城市、
67、数字政府以及数字化改革等城市治理领域,同时积极拓展智慧网络医院及互联网医院建设。太极股份太极股份公司作为中国电科网信事业的核心产业平台,基于“云+数+应用”一体化模式,构建云数基础设施体系,探索数据资产的开发和利用。目前,公司已作为首批成员单位入选大数据技术标准推进委员会公共数据运营工作组,并中标各省市多项数据服务项目,推进数据资源共享和流通,助力数据产业发展。同时,公司在数据库领域推出人大金仓及其异构数据同步软件产品KFS,实现与Oracle 常用功能实现 100%兼容,与 MySQL、SQLServer常用功能达到 90%兼容,可以实现在众多场景下低难度、低成本、低风险开展国产数据库的迁移
68、。易华录易华录公司以“数据湖”超级存储为主体,围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容开展生态打造,服务大交通、大安全、大健康行业。其中,公司“易数云”“易数云”产品为数据要素“收、存、治、用、易”全生命周期的服务能力云,支撑各级地方政府构建数据要素市场,赋能城市、企业、产业数字化转型;公司“易数工场”“易数工场”产品则依托自研数据沙箱、隐私计算、易链等技术,构建登记确权、安全用数、运营服务、合规监管四大业务板块,为“政务数据授权运营”及“数交所综合数据运营”两大模式提供基础设施支撑,探索区域数据要素市场建设。思特奇思特奇公司是 ICT 产品与解决方案提供商。面向电信运
69、营商电信运营商,公司为中国移动、中国联通、中国电信、中国广电及其他虚拟运营商提供云原生、数据库、数智化等产品及服务;同时,公司依托云计算、大数据、人工智能、区块链及创新金融科技技术,打造城市数字经济中台城市数字经济中台,服务政企数字化转型;在企业云和智能服务领域企业云和智能服务领域,公司致力于工业互联网边缘计算网关、智能化制造、客户全生命周期数据生态圈治理及营销;此外,公司还顺应国家“信创”“信创”号召,支撑与国产软硬件信创平台全面适配。普元信息普元信息公司是国内领先的软件基础平台产品与解决方案专业提供商,重点面向金融、通信、政务、能源、先进制造等行业客户建设自主可控软件基础设施的需求,通过自
70、主研发的云原生低代码平台、智能化数据中台、全栈式信创中间件等系列产品及解决方案,助力客户实现 IT 架构重塑,建立安全可信的信息技术应用底座与智能化数据中台体系,提升数字化转型能力。据Gartner报告,公司凭借数据开发治理运营一体化能力被列为数据资产管理标杆厂商。同时,公司在央国企数据治理专业方案市场、主数据管理产品服务市场均市占率第一。业务卡位凸显产业价值业务卡位凸显产业价值 29投资建议:数据生产类公司报表更具弹性,平台投资建议:数据生产类公司报表更具弹性,平台+背书型企业产生背书型企业产生新增长点新增长点 数据要素助力数字经济高质量发展数据要素助力数字经济高质量发展1 1、数据生产型企
71、业在以服务提供为主要业务形态时数据生产型企业在以服务提供为主要业务形态时,其研发资本化往往低于软件公司均值,伴随暂行规定和指导意见出台,其报表弹性有望最先释放;建议关注数据获取其报表弹性有望最先释放;建议关注数据获取、处理成本占比偏高的咨询处理成本占比偏高的咨询服务型和行业数据库服务提供商服务型和行业数据库服务提供商,建议关注上海钢联建议关注上海钢联、通行宝通行宝、测绘股份测绘股份、中远海科;中远海科;2 2、A A股平台型企业多以股平台型企业多以B B端服务为主端服务为主,建议关注以交易或公共服务为主的平台型公司建议关注以交易或公共服务为主的平台型公司,建议关注同花顺建议关注同花顺、上海钢联
72、上海钢联、生意宝生意宝、博思软件博思软件、新点软件;新点软件;3 3、背书与综合服务型企业更关注股东背景背书与综合服务型企业更关注股东背景、市场抢占能力和行业认可度市场抢占能力和行业认可度,建议关注云赛智联建议关注云赛智联、人民网人民网、浙数文化浙数文化、太极股份太极股份、易华录易华录。30风险提示风险提示(1)政策落地不及预期:数据确权、价格形成机制、收益分配等相关政策制定不及预期;(2)行业竞争加剧:数据要素各环节参与厂商众多,行业竞争加剧或导致毛利承压,商业模式变差;(3)信息泄露风险:厂商在数据保护、隐私加密方面投入不足将导致敏感信息泄露风险;(4)侵权风险:数据要素在流通环节也涉及知
73、识产权保护,如若处理不当可能存在侵权风险;(5)宏观经济下行风险:计算机行业下游涉及千行百业,宏观经济下行压力下,行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求。31附录:附录:20232023年年6 6月以来数据要素相关政策汇总月以来数据要素相关政策汇总地区地区时间时间发布主题发布主题标题标题核心内容核心内容北京6月20日数据要素相关基础制度及实施意见关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理等方面构建数据基础制度,共提出二十三条具体要求。实施意见提出,形成一批先行先试的数据制度、政策和标准,推动建立供需高效匹配的多层次数据交易市场,充分挖
74、掘数据资产价值,打造数据要素配置枢纽高地。深圳6月20日数据产权登记深圳市数据产权登记管理暂行办法率先以政府规范性文件形式对数据产权登记行为进行规范管理,探索数据产权新方式,办法中包括登记主体、登记机构、登记行为、管理与监督等七部分内容共34条,其中明确了数据产权登记包括首次登记、许可登记、转移登记、变更登记、注销登记和异议登记等六大类型,并探索将数据产权登记应用于企业数据资产确认、融资抵押等领域。全国6月21日医保数据共享放开国家金融监督管理总局与国家医疗保障局关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议(征求意见稿)在具体细则方面,意见稿拟定了六大合作领域,包括:通过基
75、本医保和商业健康保险在药品、医用耗材和医疗服务项目等目录,以及定点医药机构和医护人员等方面的信息共享,支持基本医保和商业健康保险在保障范围和保障水平等方面实现有效衔接;通过基本医保和商业健康保险历史数据汇总分析的信息共享,支持商业健康保险针对特定地区、特定人群开发产品,满足人民群众个性化的健康保障需求;通过基本医保和商业健康保险在定点医药机构支付结算情况的信息共享,支持商业健康保险提高理赔处理时效为人民群众提供快速理赔结算服务等。对于合作方式,意见稿拟定,在遵守相关法律法规,确保信息共享安全的前提下,根据保险公司、银行等金融机构、各级医保部门和相关行业组织在具体应用场景下的信息查询和使用需求,
76、依托商业健康保险信息平台和国家医疗保障信息平台,通过总对总对接,以适当方式进行信息共享。浙江7月5日行业数据要素关于促进平台经济高质量发展的实施意见支持平台经济要素融合创新,试点推进重点行业数据要素市场化进程,在工业制造、商贸物流、社会治理等领域开展先行先试。拓展要素来源,加速要素流通和重组,推动平台经济发展模式创新。试点探索所有权与使用权分离的资源共享新模式,盘活云平台、开发工具、车间厂房等闲置资源,培育共享经济新业态。山东7月8日企业数据要素化申报关于组织开展工业和信息化领域企业数据要素化试点申报的通知通过开展工业和信息化领域企业数据要素化试点建设,探索数据“三权分置”(即数据资源持有权、
77、数据加工使用权、数据产品经营权分置)、数据资产化等的机制、路径和方法,尽快推出一批数据分类分级、数据高价值转化、数据资产会计处理等最佳实践,借鉴企业数据要素化典型经验,逐步形成可复制、可推广的数据价值化、数据利用收益分配等模式、标准、规范和做法,加速完善数厂数商生态,引领全省大数据产业高质量发展。全国7月10日AI训练数据要求生成式人工智能服务管理暂行办法办法明确生成式人工智能服务提供者应当依法开展预训练、优化训练等训练数据处理活动,使用具有合法来源的数据和基础模型;涉及知识产权的,不得侵害他人依法享有的知识产权;涉及个人信息的,应当取得个人同意或者符合法律、行政法规规定的其他情形北京7月18
78、日公共数据管理办法北京市公共数据专区授权运营管理办法(征求意见稿)提出分类建设三种公共数据专区,对专区授权运营管理机制、工作流程、运营单位管理要求、数据管理要求、安全管理和考核评估等方面进行规范,鼓励公共数据专区探索市场自主定价模式。广州7月21日数据要素地方法规广州市数据条例(征求意见稿)条例明确了数据权益保护、数据流通应用、数据安全保障及监督管理等数据管理活动流程及要求,同时,聚焦广州发展重心,创新广州公共数据运营机制,搭建数据供给主体、数据需求主体、数据交易场所、数据商及第三方专业服务机构等多方参与的数据要素市场,规范引导数据安全流通交易,并推动南沙(粤港澳)数据服务试验区建设。全国7月
79、24日央行业务数据要素中国人民银行业务领域数据安全管理办法(征求意见稿)内容主要包括:数据分类分级,数据安全保护总体要求,数据安全保护管理措施,数据安全保护技术措施,风险监测、评估审计与事件处置措施,法律责任六个方面,办法适用于人民银行业务领域数据相关的处理活动。北京7月24日数据要素流通北京市贯彻落实加快建设全国统一大市场意见的实施方案促进数据安全有序流动。创建北京数据基础制度先行区,率先推进数据资源持有权、加工使用权、产品经营权的结构性分置制度先行先试,依托依法设立的交易场所开展数据资产登记,推进国家数据知识产权登记试点。推广公共数据专区应用经验,加快完善和推进医疗、交通、信用、空间等领域
80、公共数据专区建设,创新公共数据有条件有偿使用模式,探索公共数据有偿收益和增值服务等。制定公共数据开放目录标准规范,建立各部门公共数据开发利用清单,探索全市公共数据开发利用的价值分享和收益分配机制。升级改造北京市公共数据开放平台,积极对接全国一体化政务数据资源库和目录体系,持续按照规定扩大数据无条件开放规模。建立数据资产评估标准和登记评估机制,探索数据资产入表新模式,支持拥有合法数据来源的市场主体开展数据入股、数据信托等数据资产金融创新。提升北京国际大数据交易所能级,建立数据交易指数和价格形成机制,制定数据交易场所管理制度。探索推动数据资产价值实现,加快培育数据交易撮合、评估评价、托管运营、合规
81、审计、争议仲裁、法律服务等数据服务市场。推动建设基于下一代互联网、数字对象架构的数联网、可信数据空间等关键技术,构建面向全球平等开放的数据基础设施。数据来源:政府官网、中信建投 32附录:附录:20232023年年6 6月以来数据要素相关政策汇总月以来数据要素相关政策汇总地区地区时间时间发布主题发布主题标题标题核心内容核心内容上海7月24日数据要素产业发展立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案(2023-2025年)到2025年,初步建成具有国际影响力的数据要素配置枢纽节点和数据要素产业创新高地。数据要素市场体系基本建成,国家级数据交易所地位基本确立;数据要素产业动能全面释放,数据
82、产业年均复合增长率达15%,产业规模达5000亿元,引育数商企业1000家;数据要素基础能级持续提升,建成数链融合应用超级节点,形成1000个高质量数据集,打造1000个品牌数据产品;数据要素创新应用活力迸发,选树20个国家级大数据产业示范标杆;数据要素发展生态整体跃升,企业数据管理能力和全社会数据素养显著提高,网络和数据安全体系不断健全,国际交流合作全面深化。贵州7月27日数据要素市场改革贵州省数据要素市场化配置改革实施方案要充分发挥数据基础性资源和战略性资源的作用,服务构建数据基础制度,推进数据确权,建立数据要素市场化配置和收益分配机制,形成产权制度完善、流通交易规范、数据供给有序、市场主
83、体活跃、激励政策有效、安全治理有力的数据要素市场体系,促进数据高效流通使用,更好赋能实体经济,有力支撑数字经济发展创新区建设;要创新数据产权制度,探索数据产权登记新方式,强化数据要素优质供给,规范数据流通交易,积极培育数据要素市场主体,探索创新数据要素政策,强化数据要素市场安全治理,为国家数据要素市场化配置改革积极探索贵州经验;到2025年底,数据资源化、资产化改革取得重大突破,数据要素市场体系基本建成,建成国家数据生产要素流通核心枢纽,力争将贵阳大数据交易所上升为国家级数据交易所,数据要素实现有序流通交易和价值充分释放。数据流通交易走在全国前列,年交易额突破100亿元。河南8月4日行业数据中
84、心建设河南省重大新型基础设施建设提速行动方案(20232025年)积极引进交通、工业、水利等领域全国性或区域性数据中心,争取全国路网客户服务数据中心、国家工业互联网大数据中心、国家水利大数据灾备中心落地我省。湖北8月8日数据要素市场建设湖北省数据要素市场建设实施方案实施方案细化了湖北省接下来三年数据要素市场建设的发展目标,到2025年底,全国数据要素市场中部枢纽初步建成,湖北数据交易场所成为国家级或重要区域级数据交易场所。实施方案从夯实数据高质量供给基础、加快数据产权结构性分置实践、构建数据要素流通交易体系、探索数据收益合理分配、培育数据要素市场生态、强化数据要素安全治理体系等几个方面提出了加
85、快数据要素市场建设的举措。全国8月21日企业数据要素会计处理企业数据资源相关会计处理暂行规定明确了适用范围和数据资源会计处理适用的准则,以及列示和披露要求。要求企业应当根据重要性原则并结合实际情况增设报表子项目,通过表格方式细化披露,并规定企业可根据实际情况自愿披露数据资源(含未作为无形资产或存货确认的数据资源)的应用场景,引导企业主动加强数据资源相关信息披露。北京8月25日数据要素市场建设关于进一步推动首都高质量发展取得新突破的行动方案(2023-2025年)充分激活数据要素潜能。完善数据资源统筹机制,汇聚多层次、多类别、多来源的公共数据,探索数据资源资产化、市场化、产业化发展的有效模式和可
86、行路径。率先开展国家数据基础制度先行先试,探索打造数据训练基地。北京国际大数据交易所进一步完善数据产品交易规则和业务规范,建立数据确权工作机制,争取升级成为国家级数据交易所。研究制定数据出境安全评估制度落地举措,积极争取开展数据出境安全评估权限先行先试。鼓励制造业企业应用智能生产设备及信息化管理系统建设数字型总部。鼓励央企、国企、互联网平台企业以及其他有条件的企业和单位,在京成立数据集团、数据公司或数据研究院。深圳9月11日企业数据合规指引深圳市企业数据合规指引指引立足企业数据法治需求,引导企业开展数据合规管理,提高企业数据合规意识与数据保护水平,对涉及数据各场景制定了全面详细的规范指引。完善
87、了数据合规风险防范体系;发展了数据合规多元共治范式;确立了数据合规行刑衔接机制;建立了数据合规免责容错机制。全国9月14日数据资产评估数据资产评估指导意见进一步规范数据资产评估行为,推动大数据价值发现。意见提及“对数据资产进行评估要综合数据来源、生成特征、权属、质量”等因素进行考量。福建9月20日数据要素市场建设福建省加快推进数据要素市场化改革实施方案一是探索构建数据要素市场,重点是探索数据产权制度,健全数据交易制度,完善数据流通标准,培育数据市场主体,提升企业数据治理能力。二是建设完善数据交易场所,重点是完善场内数据交易规则,迭代升级数据交易平台,探索所商分离运营模式,培育壮大场内数据交易。
88、三是深化建设公共数据分级开发体系,重点是强化公共数据高质量供给,建立省市一体开发服务机制,探索公共数据开发孵化模式,创新公共数据开发有偿使用机制,健全公共数据开发安全保障机制。四是拓展建设数据应用场景,重点是健全数据应用机制,深化公共数据应用,强化工业数据应用,拓宽行业数据应用。五是建立健全数据要素治理机制,重点是健全数据安全管理机制,维护数据要素市场秩序,鼓励社会参与协同治理。全国9月28日跨境数据流动规范和促进数据跨境流动规定(征求意见稿)为各相关主体划出了更为清晰的数据出境路径。一是明确无需申报数据出境安全评估的情形。二是重申需申报数据出境安全评估的场景。三是赋予自由贸易区制定“负面清单
89、”的权利。福建10月10日公共数据体系建设福建省一体化公共数据体系建设方案二二三年底前初步建成全省一体化公共数据体系,与全国一体化政务大数据体系实现互联互通,全面摸清公共数据资源底数,建设完善基础库和主题库。到二二五年,全省一体化公共数据体系更加完备。数据来源:政府官网、中信建投 33分析师介绍分析师介绍应瑛应瑛:中信建投计算机行业首席,伦敦国王学院硕士,5年计算机行业研究经验。2021年加入中信建投,主要覆盖网络安全、医疗IT、工业软件、云计算等细分领域。金戈金戈:中信建投证券研究发展部计算机行业联席首席分析师,帝国理工学院工科硕士,擅长云计算、金融科技、人工智能等领域。评级说明评级说明投资
90、评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准;新三板市场以三板成指为基准;香港市场以恒生指数作为基准;美国市场以标普 500指数为基准。股票评级买入相对涨幅15以上增持相对涨幅5%15中性相对涨幅-5%5之间减持相对跌幅5%15卖出相对跌幅15以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上中性相对涨幅-10-10%之间弱于大市相对跌幅10%以上 34分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明:(i)以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,
91、使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。(ii)本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构(以下合称“中信建投”)制作,由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格,本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。本报告
92、作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础,不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断,该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更,亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件,
93、而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况,报告接收者应当独立评估本报告所含信息,基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策,中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保,亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直
94、接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益,也可能在过去12个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点,分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系,分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有,违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部中信建投(国际)中信建投(国际)北京东城区朝内大街2号凯恒中心B座12层电话:(8610)8513-0588联系人:李祉瑶邮箱:上海浦东新区浦东南路528号南塔2103室电话:(8621)6882-1612联系人:翁起帆邮箱:深圳福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心35楼电话:(86755)8252-1369联系人:曹莹邮箱:香港中环交易广场2期18楼电话:(852)3465-5600联系人:刘泓麟邮箱:charleneliucsci.hk