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1、计算机计算机 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 计算机计算机 2023 年 12 月 09 日 投资评级:投资评级:看好看好(维持维持)行业走势图行业走势图 数据来源:聚源 公共数据授权运营正在加速行业点评报告-2023.12.8 周观点:重视 AI 多模态应用领域机会行业周报-2023.12.3 迎接计算机板块的春天行业投资策略-2023.12.1 鸿蒙生态日益丰满,原生应用值得期待鸿蒙生态日益丰满,原生应用值得期待 行业深度报告行业深度报告 陈宝健(分析师)陈宝健(分析师)李海强(联系人)李海强(联系人) 证书编号:S0790520080001 证书编号:S07901220
2、70009 鸿蒙生态已过万重山鸿蒙生态已过万重山,鸿蒙原生应用全面启动鸿蒙原生应用全面启动 鸿蒙生态已过万重山,成长前景光明鸿蒙生态已过万重山,成长前景光明。2023 年华为开发者大会上,华为发布Harmony OS4 并宣布截至 2023 年 7 月,鸿蒙生态设备数量已超 7 亿,有 220 万Harmony OS 开发者投入到鸿蒙开发中。此外华为公布 Harmony OS NEXT 开发者预览版计划,此后的 9 月 25 日华为全场景新品发布会上,余承东正式宣布鸿蒙下一个版本 Harmony OS NEXT 蓄势待发,鸿蒙原生应用全面启动,华为已培养数百万鸿蒙人才,将投入百亿资金支持伙伴发
3、展,全面覆盖 18 个领域应用。鸿蒙生态千帆起,鸿蒙原生应用有望加速繁荣鸿蒙生态千帆起,鸿蒙原生应用有望加速繁荣。多个领域企业和开发者已宣布加入鸿蒙生态,美团、今日头条、百度搜索等多家头部互联网公司近期也大力招聘鸿蒙开发岗位,鸿蒙生态千帆起。我们认为,众多生态伙伴积极加入鸿蒙原生应用生态,充分彰显鸿蒙系统综合实力,也有望加速推动鸿蒙原生应用的生态建设。鸿蒙原子化应用值得期待,改造升级空间可期鸿蒙原子化应用值得期待,改造升级空间可期 移动端,移动端,根据全国 APP 技术检测平台统计,截至 2023 年 9 月底,我国国内市场上监测到活跃的 APP 数量达到 261 万款(包括安卓和苹果商店)。
4、伴随鸿蒙生态繁荣,数量庞大的 APP 原子化服务改造升级有望为相关厂商带来可观业务增量。PC 端端,亿欧智库预计 2024 年中国 PC 市场出货量有望超 5000 万台。据采招网,微软 Windows、麒麟、统信 UOS 操作系统的采购单价约 500 元/套,据此测算得国内 PC 端操作系统潜在市场空间为百亿级,有望孕育鸿蒙 OS 广阔成长前景。车载车载,根据麦肯锡,全球汽车操作系统和中间件市场规模 2020 年约为 30 亿美元,2030 年有望达到 80 亿美元。目前国内车载操作系统的市场份额长期被 QNX 等国外厂商占据。伴随鸿蒙 OS 快速迭代,我们看好其在车载 OS 市场有望破局。
5、鸿蒙生态伙伴鸿蒙生态伙伴有望受益有望受益,成长前景光明,成长前景光明 软通动力:软通动力:有望打造软硬一体化华为生态有望打造软硬一体化华为生态。2023 年 4 月发布面向 PC 端的SwanLinkOS 商业 PC 发行版(Beta 版),标志着公司率先打通 OpenHarmony 移动端到 PC 端的互联之路;与鲲鹏计算、昇腾计算开展全方位合作,携手昇腾 AI 推出“软通训推一体化平台”,拟收购同方计算机,打造软硬一体化华为生态。中国软件国际:具备完整南北向能力的中国软件国际:具备完整南北向能力的 HarmonyOS 元服务合作伙伴元服务合作伙伴,有望深度参与 HarmonyOS 生态推广
6、与赋能,同时公司与华鲲振宇签署全面战略合作协议,携手发展“AI 国产高端硬件平台+AI 全栈应用服务”,有望加速软硬一体布局。润和软件:润和软件:华为华为重要重要合作伙伴,有望受益鸿蒙生态繁荣合作伙伴,有望受益鸿蒙生态繁荣。公司在华为开发者大会斩获“2023 华为开发者联盟鸿蒙生态人才发展奖”等荣誉,获得充分认可,未来有望受益鸿蒙崛起机遇加速成长。投资建议投资建议 建议重视鸿蒙崛起带来的生态伙伴投资机遇,推荐软通动力、中国软件国际、润和软件,受益标的包括芯海科技等。风险提示:风险提示:鸿蒙落地不及预期;市场竞争加剧;公司研发不及预期风险等。-29%-14%0%14%29%43%2022-122
7、-08计算机沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 行业研究行业研究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/25 目目 录录 1、鸿蒙生态已过万重山,鸿蒙原生应用全面启动.3 2、鸿蒙原子化应用值得期待,蓝海市场空间可期.11 3、鸿蒙生态伙伴有望受益,成长前景光明.14 3.1、软通动力:有望打造软硬一体化华为生态.14 3.2、中国软件国际:国内 IT 服务商龙头,HarmonyOS 元服务合作伙伴.17 3.3、润和软件:华为重要合作伙伴,有望受益鸿蒙生态繁荣.21 4、
8、投资建议.23 5、风险提示.23 图表目录图表目录 图 1:鸿蒙生态应用核心技术理念顺应万物互联时代需求.4 图 2:鸿蒙系统为开发者提供了良好生态开发环境和强大的开发工具支持.4 图 3:鸿蒙生态已过万重山.5 图 4:华为 Harmony OS 市场份额呈上升趋势.6 图 5:鸿蒙原生应用全面启动.7 图 6:华为与支付宝、美团等达成合作启动鸿蒙原生应用开发.7 图 7:多家头部互联网公司近期大力招聘鸿蒙开发岗位.8 图 8:迅龙软件宣布实现将开源鸿蒙操作系统运行在 PC 设备.9 图 9:新一代 HarmonyOS 车机操作系统在流畅性等方面较上一代显著提升.9 图 10:Harmon
9、yOS 4 进一步提升华为系智能电动汽车在智能座舱方面的用户体验.10 图 11:原子化服务是具有独立入口、免安装的用户应用程序形态.11 图 12:预计 2024 年中国 PC 出货量约 5000 万台.13 图 13:预计 2030 年全球汽车操作系统和中间件市场规模有望达 80 亿美元.14 图 14:软通动力服务多个重要行业多年,具有深厚的行业积累.14 图 15:软通动力的 AI 端云一体化产品荣获“昇腾年度优秀应用解决方案”奖项.15 图 16:鸿湖万联率先完成 OpenHarmony 操作系统适配 PC 端.16 图 17:软通动力天鹤操作系统与多个国内主流基础软硬件产品完成产品
10、兼容互认证.16 图 18:中国软件国际是国内最大的软件与信息技术服务企业之一.17 图 19:中国软件国际 Gartner 全球 ITS 排名中保持晋升态势.18 图 20:中国软件国际有望成为信创行业的核心软件服务商.19 图 21:中国软件国际为具备完整南北向能力的 HarmonyOS 元服务合作伙伴.19 图 22:润和软件以国产化、数字化为核心,组建金融科技、智能物联两大业务板块.21 图 23:润和软件在 OpenHarmony(开源鸿蒙)、openEuler(开源欧拉)平台积累了突出技术研发优势.22 图 24:润和软件获鸿蒙生态多项奖项.22 表 1:万物互联时代的应用开发应具
11、备分布式应用、轻量化服务等特征.3 表 2:原子化服务具有多端部署、轻量化服务等优势.12 表 3:用户可以通过手机碰一碰、靠近发现等方式拉起原子化服务.12 表 4:中国软件国际与华鲲振宇签署全面战略合作协议,强强联合有望受益华为昇腾生态.20 表 5:受益标的盈利预测和估值.23 uZkY9UoWgXqVdYpZvXjYbRcM9PsQpPtRoNlOmNpNiNmNtQ8OmMyRMYtPoNMYsPxP行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/25 1、鸿蒙生态已过万重山鸿蒙生态已过万重山,鸿蒙原生应用全面启动鸿蒙原生应用全面启动 万物互联时代开启万物互联时
12、代开启,催生应用开发全新需求,催生应用开发全新需求。万物互联时代正在开启,GSMA预测到 2025 年,全球物联网终端连接数量将达 246 亿个,其中消费物联网终端连接数量将达 110 亿个。IDC 预计到 2025 年,中国物联网总连接量将达到 102.7 亿个。全新的全场景设备体验,正深入改变消费者的使用习惯,同时倒逼应用开发者适应设备底座从手机单设备到全场景多设备的转变。万物互联时代的应用开发万物互联时代的应用开发应具备应具备分布式分布式应用应用、轻量化、轻量化服务服务等等特征特征。根据华为发布的鸿蒙生态应用开发白皮书 V2.0,在万物互联时代,传统开发方式的适配和管理工作将较为庞大,为
13、适应新需求,新的应用生态应该满足分布式开发、轻量化服务、实现“服务找人”等特征。表表1:万物互联时代的应用开发应具备分布式应用、轻量化服务等特征万物互联时代的应用开发应具备分布式应用、轻量化服务等特征 特征特征 要求要求 单一设备 延伸到多设备 应用一次开发就能在多个设备上运行,软件实体能够从单一设备转移到其他设备上,且多个设备间能够协同运行,给消费者提供全新的分布式体验。厚重应用模式到 轻量化服务模式 提供轻量化的服务,最小化资源消耗,一步直达,快速完成消费者特定场景的任务。集中化分发到 AI 加持下的智慧分发 为消费者提供智慧场景服务,实现“服务找人”。纯软件到 软硬芯协同的 AI 能力
14、提供软硬芯协同优化的原生 AI 能力,全面满足应用高性能诉求。资料来源:华为鸿蒙生态应用开发白皮书 V2.0、开源证券研究所 鸿蒙操作系统是华为研发的面向万物互联时代的智能终端操作系统鸿蒙操作系统是华为研发的面向万物互联时代的智能终端操作系统,为不同设备的智能化、互联与协同提供统一的语言。在万物智联时代重要机遇期,鸿蒙系统结合移动生态发展的趋势,提出了三大技术理念:一次开发,多端部署;可分可合,自由流转;统一生态,原生智能。根据华为心声社区公开的关于规范 HarmonyOS 沟通口径的通知,鸿蒙操作系统有三大特征:一是一套操作系统可以满足大大小小设备需求,实现统一 OS,弹性部署;二是搭载该操
15、作系统的设备在系统层面融为一体、形成超级终端,让设备的硬件能力可以弹性扩展,实现设备之间硬件互助,资源共享;三是面向开发者,实现一次开发,多端部署。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4/25 图图1:鸿蒙生态鸿蒙生态应用核心技术理念应用核心技术理念顺应顺应万物互联时代万物互联时代需求需求 资料来源:华为鸿蒙生态应用开发白皮书 V2.0 鸿蒙系统为开发者提供了良好生态开发环境和强大的开发工具支持鸿蒙系统为开发者提供了良好生态开发环境和强大的开发工具支持。根据华为发布的鸿蒙生态应用开发白皮书 V2.0,围绕开发者旅程,鸿蒙系统为开发者提供了端到端的开发能力支,鸿蒙系
16、统为开发者提供了赋能套件、鸿蒙开发套件、三方库、开发者支持平台。未来华为将持续推动发展鸿蒙生态,帮助合作伙伴快速开发更有竞争力的智能硬件产品和服务。同时华为还将持续加大对全球开发者的支持,为开发者提供更好的鸿蒙生态开发环境和开发工具,让开发者可以实现一次开发、多端部署,开发鸿蒙生态的应用和原子化服务。图图2:鸿蒙鸿蒙系统系统为开发者提供为开发者提供了良好了良好生态开发环境和生态开发环境和强大的强大的开发工具开发工具支持支持 资料来源:华为鸿蒙生态应用开发白皮书 V2.0 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5/25 鸿蒙生态已过万重山鸿蒙生态已过万重山。在 8 月
17、 4 日开幕的 2023 年华为开发者大会上,华为发布Harmony OS4、全新升级的鸿蒙开发套件、Harmony OS Next 开发者预览版本等一系列领先技术。华为常务董事、终端 BG CEO、智能汽车解决方案 BU CEO 余承东公布鸿蒙生态的最新进展,“自 2019 年 Harmony OS 问世以来,凭借简洁、流畅、安全的体验受到大家喜爱,已成为发展最快的操作系统,截至 2023 年 7 月,鸿蒙生态的设备数量已超过 7 亿,已有 220 万 Harmony OS 开发者投入到鸿蒙的开发中”。鸿蒙生态底座鸿蒙生态底座不断成熟,星闪和盘古大模型强力赋能不断成熟,星闪和盘古大模型强力赋
18、能。根据华为官网,鸿蒙底座已有超过 1 亿行代码,超 2 万个 API,鸿蒙底座已经基本成熟。在 2023 年华为开发者大会上,华为新一代近距离无线连接技术星闪(NearLink)也正式发布,并将为鸿蒙提供更强大的连接能力,满足多个场景的应用需求,为用户带来高效连接的体验。此外,盘古大模型也将接入鸿蒙,令其具备更强大的 AI 能力。图图3:鸿蒙生态已过万重山鸿蒙生态已过万重山 资料来源:华为终端公众号 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6/25 华为华为 Harmony OS 市场份额呈上升趋势市场份额呈上升趋势。根据 Counterpoint,华为 Harmo
19、ny OS系统的份额呈现出快速上升趋势,截至 2023 年三季度,华为 Harmony OS 系统在中国的市场份额已经达到 13%,为安卓、iOS 之后的第三大手机操作系统,在全球市场的份额也达到 3%。图图4:华为华为 Harmony OS 市场份额呈上升趋势市场份额呈上升趋势 资料来源:Counterpoint 鸿蒙原生应用全面启动鸿蒙原生应用全面启动。在 8 月的 2023 年华为开发者大会上,华为公布了Harmony OS NEXT 开发者预览版计划,2023 年 8 月起面向企业开发者开放,2024年第一季度面向所有开发者开放。在 9 月 25 日华为全场景新品发布会中,余承东正式宣
20、布鸿蒙下一个版本 Harmony OS NEXT 蓄势待发,鸿蒙原生应用全面启动,鸿蒙原生应用将带来移动应用生态的历史性跨越,更流畅、更智能、更安全。华为已培养数百万鸿蒙人才,将投入百亿资金支持伙伴发展,全面覆盖 18 个领域应用,为消费者带来更流畅、更智能、更安全的鸿蒙原生应用体验。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7/25 图图5:鸿蒙原生应用全面启动鸿蒙原生应用全面启动 资料来源:华为终端公众号 多个多个企业级开发者加速融入鸿蒙生态,鸿蒙生态千帆起企业级开发者加速融入鸿蒙生态,鸿蒙生态千帆起。自 9 月 25 日华为宣布鸿蒙原生应用全面启动以来,已有多个领
21、域的企业和开发者陆续宣布加入鸿蒙生态,并表现出强劲的增长力、创造力,形成“鸿蒙千帆起”的蓬勃景象。11 月 13 日,华为宣布与美团以 HarmonyOS 为基础进行产业创新、技术应用、商业发展等方面展开全面合作,全力支持美团启动开发鸿蒙原生应用工作。11 月 23日,钉钉与华为举办鸿蒙原生应用开发启动仪式,双方将在产业创新、技术应用、商业发展等领域全面合作,并正式启动“钉钉鸿蒙版”的开发,钉钉将以原生方式适配鸿蒙系统。12 月 1 日,华为终端云服务微博官宣高德将基于 HarmonyOS NEXT正式启动鸿蒙原生应用开发。12 月 7 日,支付宝与华为终端宣布合作,基于HarmonyOS N
22、EXT 启动支付宝鸿蒙原生应用开发。图图6:华为与华为与支付宝、支付宝、美团美团等等达成合作启动鸿蒙原生应用开发达成合作启动鸿蒙原生应用开发 资料来源:中国经济新闻网、钉钉黑板报公众号、华为终端云服务微博 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8/25 多家多家头部头部互联网公司近期互联网公司近期大力招聘鸿蒙开发岗位大力招聘鸿蒙开发岗位,有望加速,有望加速鸿蒙原生应用鸿蒙原生应用繁荣繁荣。11 月 8 日,美团发布了鸿蒙高级工程师等多个鸿蒙开发相关岗位。今日头条招聘Android 开发工程师也提及岗位需要“负责今日头条 Android、鸿蒙系统等新技术方向调研,技术
23、难点攻克,提供业务未来发展的技术能力储备”。11 月 28 日,百度官网发布鸿蒙系统 APP 研发工程师岗位招聘,负责百度搜索鸿蒙系统版 APP 的研发工作。我们认为,多家互联网头部企业近期密集发布对鸿蒙系统相关人才的招聘信息,充分彰显鸿蒙系统的综合实力,也有望加速推动鸿蒙原生应用的生态建设。图图7:多家头部互联网公司近期大力招聘鸿蒙开发岗位多家头部互联网公司近期大力招聘鸿蒙开发岗位 资料来源:美团招聘官网、字节跳动招聘官网、百度招聘官网、开源证券研究所 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9/25 开源鸿蒙适配开源鸿蒙适配 PC 端端,鸿蒙鸿蒙 PC 发展发展有
24、望有望提速提速。根据 OrangePi 公众号,2023 年10 月,迅龙软件宣布推出 PC 端开源鸿蒙系统,迅龙开源鸿蒙工程师团队已在搭载RK3566 的开发板 Orange Pi 3B 完成 Orange Pi OS(OH)对 PC 的初步适配,将开源鸿蒙操作系统运行在 PC 设备上。Orange Pi OS(OH)目前只适配支持 ARM 架构的PC,下一步计划进一步适配 X86 架构的 PC。此前软通动力子公司鸿湖万联也发布了基于 OpenHarmony 3.2 Release 版本、面向 PC 端的 SwanLinkOS 商业 PC 发行版(Beta 版)。我们认为开源鸿蒙 PC 端适
25、配进展积极,鸿蒙 PC 发展更值期待。图图8:迅龙软件迅龙软件宣布宣布实现实现将开源鸿蒙操作系统运行在将开源鸿蒙操作系统运行在 PC 设备设备 资料来源:OrangePi 公众号 鸿蒙内核上车,鸿蒙座舱体验升级鸿蒙内核上车,鸿蒙座舱体验升级。根据华为智能汽车解决方案公众号,在 2023华为智能汽车解决方案发布会上,华为常务董事、终端 BG CEO、智能汽车解决方案 BU CEO 余承东发布了新一代 HarmonyOS 智能座舱,包括持续进化,流畅升级的HarmonyOS 车机操作系统,体验常用常新的应用生态,智慧沉浸好音响 HUAWEI SOUND,以及旗舰品质 HUAWEI 车载智慧屏,其中
26、 HarmonyOS 车机操作系统 3.0在流畅性上较上一代显著提升。同时,鸿蒙内核首次上车,改变了汽车操作系统内核长期受制于国外厂商的状态,实现了国产车机操作系统内核的首次突破。图图9:新一代新一代 HarmonyOS 车机操作系统在流畅性车机操作系统在流畅性等方面等方面较上一代显著提升较上一代显著提升 资料来源:华为智能汽车解决方案公众号 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10/25 HarmonyOS 智能座舱亮相智能座舱亮相 HDC 大会,带来全新体验大会,带来全新体验。HarmonyOS 4 进一步提升了华为系智能电动汽车在智能座舱方面的用户体验,伴随
27、鸿蒙 4.0 的问世,鸿蒙智能座舱在体验上进行了重大的转变,从一个人单一设备的体验,升级为多人多设备的协同体验。图图10:HarmonyOS 4 进一步提升华为系智能电动汽车在智能座舱方面的用户体验进一步提升华为系智能电动汽车在智能座舱方面的用户体验 资料来源:华为智能汽车解决方案公众号 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11/25 2、鸿蒙原子化应用值得期待,鸿蒙原子化应用值得期待,蓝海市场蓝海市场空间可期空间可期 万物互联时代万物互联时代需要全新需要全新应用服务方式应用服务方式。传统的应用以设备为中心,使用前必须手动安装应用,导致应用牢牢固定在某个设备上。而
28、在万物互联的时代,人均持有设备量不断攀升,设备和场景的多样性,每个设备都需要独立开发一个应用,先安装后使用、不同设备的能力不兼容等传统应用的短板逐步暴露出来。在此背景下,应用提供方和用户都迫切需要一种新的服务提供方式,使应用开发更简单、服务的获取和使用更便捷,原子化服务也就此诞生。原 子 化 服 务 是原 子 化 服 务 是 HarmonyOS 面 向 未 来 提 供 的 一 种 用 户 程 序 形 态面 向 未 来 提 供 的 一 种 用 户 程 序 形 态。根据 HarmonyOS 开发者公众号,原子化服务是一种基于 Harmony OS API 开发,支持运行在手机、智能穿戴、智慧屏等多
29、种终端设备上,有独立入口的(用户可通过点击方式直接触发)、免安装的(无需显式安装,由系统后台安装后即可使用)、可为用户提供一个或多个便捷服务的用户应用程序形态。例如,传统方式的购物应用,在按照原子化服务理念调整设计后,可以由多个服务直达、免安装的原子化服务实现,比如“商品浏览”、“购物车”、“支付”等。图图11:原子化服务原子化服务是是具有独立入口、免安装的用户应用程序形态具有独立入口、免安装的用户应用程序形态 资料来源:HarmonyOS 开发者公众号 原子化服务覆盖更广泛的原子化服务覆盖更广泛的 IoT 设备设备,支持服务快速直达支持服务快速直达。根据 HarmonyOS 开发者公众号,A
30、pp Clips 和小程序本质上都是针对服务线上化、交易闭环的场景在定义产品,天然追求随处可及和服务直达的特性。原子化服务与之相比,具有系列显著优势。首先,原子化服务是面向未来超级终端的服务形态,覆盖更广泛的 IoT 设备,具备 1+8+N 设备兼容的 API 接口,这也是原子化服务相比 APP Clips 和小程序更具竞争力的根基。其次,原子化服务是基于分布式全场景体验目标而设计的,也是与App Clips 和小程序在设计理念上的最大不同。HarmonyOS 提供了超强的分布式能力,能够让开发者快速实现一个分布式业务。最后,原子化服务有服务中心、碰一碰、扫一扫、卡片分享、流转业务触发等相比
31、App Clips 和小程序更为丰富的入口,支持服务快速直达。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 12/25 表表2:原子化服务原子化服务具有具有多端部署、轻量化服务等优势多端部署、轻量化服务等优势 优势优势 解释解释 一次开发,多端部署 对于开发者而言,原子化服务只需开发一次,便可以部署在各种 HarmonyOS 终端上,大大降低了开发成本。HarmonyOS 在架构设计之初,就提出了一次构建支持多端部署的架构设计原则。HarmonyOS 通过提供用户程序框架、Ability 框架以及 UI 框架,能够保证开发的应用在多终端运行时保证一致性。多终端软件平台 AP
32、I 具备一致性,确保用户程序的运行兼容性。如此一来,开发者仅需为不同形态的设备配置不同参数,IDE 就能够自动生成支持多设备分发的 APP 包。APP 包上架应用市场后,应用市场会自动按照设备类型进行 HAP 包的拆分、组装和分发,进而端到端实现了一次开发,支持多端部署的设计。免安装,秒级打开 消费者不感知安装过程和卸载过程,体验全新升级。HarmonyOS 原子化服务是轻量化服务的新物种,它提供了全新的服务和交互方式。用户在使用原子化服务时,如果服务未部署,系统将通过云端自动部署服务,部署成功后即可使用对应服务。例如,在服务中心点击服务卡片,原子化服务通过免安装能力完成部署和运行,实现服务直
33、达的业务体验。无须用户跳转到传统的应用分发市场,搜索下载目标应用,使得在设备上部署应用更加快速。以人为中心,分布式流转 分布式流转是实现原子化服务以人为中心的核心技术。随着 5G 和 IoT 设备的发展,个人拥有了多个智能设备也逐步成为主流场景。手机、笔记本、PAD、电视、运动手表、耳机、冰箱、抽油烟机、智能门锁等这类智能设备在搭载 HarmonyOS 系统后,通过分布式软总线连接起来,就可以形成一个超级的终端。不同的设备之间,通过重新业务组合,可以形成新的用户体验。资料来源:HarmonyOS 开发者公众号 原子化服务拉起方式包括等三种原子化服务拉起方式包括等三种。用户可以通过手机碰一碰、靠
34、近发现等方式,快速拉起手机上的原子化服务,实现 Harmony OS Connect 设备的连接和控制。表表3:用户可以通过手机碰一碰、靠近发现等方式拉起原子化服务用户可以通过手机碰一碰、靠近发现等方式拉起原子化服务 拉起方式拉起方式 NFC 碰一碰碰一碰 蓝牙靠近发现蓝牙靠近发现 蓝牙碰一碰蓝牙碰一碰 能力介绍 NFC 碰一碰能力依托 NFC 短距通信协议,通过触碰交互将手机和全场景设备连接起来,为用户提供手机到周边设备多种业务无缝切换的良好体验,解决了应用跨设备接续难、设备配网难和传输难等问题。蓝牙靠近发现是华为基于蓝牙通信面向生态合作伙伴开放的一项核心能力,可以助力全场景设备更便捷地与华
35、为产品连接,共同打造核心竞争力。蓝牙碰一碰是华为基于蓝牙通信协议面向生态合作伙伴开放的能力,助力全场景设备通过蓝牙碰一碰交互快速建立连接,为用户提供配网、配对、拉起控制面板、传音、解锁等多种业务无缝切换良好体验。使用方式 设备具有 NFC 标签,手机通过“碰一碰”识别设备上的 NFC 标签,即可运行相应的原子化服务。设备具有蓝牙靠近发现功能,手机通过“靠近发现”识别设备发出的蓝牙广播,并运行相应的原子化服务。设备具有蓝牙碰一碰功能,手机通过“碰一碰”识别设备发出的蓝牙广播,并运行相应的原子化服务。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 13/25 拉起方式拉起方式 N
36、FC 碰一碰碰一碰 蓝牙靠近发现蓝牙靠近发现 蓝牙碰一碰蓝牙碰一碰 使用示例 用户拿出华为手机“碰一碰”蒸烤料理机,手机将自动跳转到相应的原子化服务页面,显示蒸烤料理机的配网界面或者控制界面。用户在手机侧即可操作设备,比如在控制界面选择系统推荐菜谱,体验自动烹饪等功能。用户拿出手机靠近一台已开启蓝牙功能的智能风扇,手机上自动弹出原子化服务,显示风扇的状态信息和控制界面。用户在手机上即可调控风扇。用户拿出手机“碰一碰”一支已开启蓝牙功能的智能牙刷,手机上自动弹出原子化服务,显示蓝牙的状态信息和控制界面。用户在手机上即可进行获取刷牙数据、调控刷牙模式等操作。资料来源:HarmonyOS 官网、开源
37、证券研究所 移动端,移动端,原子化服务改造空间广阔原子化服务改造空间广阔。根据全国 APP 技术检测平台统计,截至 2023年 9 月底,我国国内市场上监测到活跃的 APP 数量达到 261 万款(包括安卓和苹果商店)。伴随鸿蒙生态繁荣,数量庞大的 APP 原子化服务改造升级有望为相关厂商带来可观业务增量。国内国内 PC 端操作系统端操作系统潜在空间百亿级潜在空间百亿级,鸿蒙,鸿蒙 OS 成长前景光明成长前景光明。根据亿欧智库,2021 年受远程办公、线上教育等需求增长影响,中国 PC 市场出货量呈现强劲上升态势,同比增长 16.1%达到 5700 万台;2022-2023 年在宏观经济及市场
38、需求受到抑制的背景下,PC 出货量持续下降;但在经济复苏、下沉市场 PC 需求增长、商用及信创 PC 需求提升的拉动下,预计 2024 年和 2025 年中国 PC 市场逐渐回温,出货量有望超 5000 万台。另据采招网,微软 Windows、麒麟、统信 UOS 操作系统的采购单价约 500 元/套,据此测算得国内 PC 端操作系统潜在市场空间为百亿级,有望孕育鸿蒙 OS 广阔成长前景。图图12:预计预计 2024 年中国年中国 PC 出货量约出货量约 5000 万台万台 资料来源:亿欧智库 车载操作系统市场广阔,车载操作系统市场广阔,鸿蒙鸿蒙 OS 成长空间可期成长空间可期。根据麦肯锡,20
39、20 年全球汽车软件市场规模约 340 亿美元,2025 年有望达到 630 亿美元,2030 年有望达到 840亿美元,2020-2030 年的年平均复合增长率达 9%。其中全球汽车操作系统和中间件市场规模 2020 年约为 30 亿美元,2030 年有望达到 80 亿美元,2020-2030 年的年平均复合增长率达 11%,超汽车软件整体市场增速。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 14/25 由于底层的操作系统、中间件的开发难度大、生态建立困难,外加基础软件研发周期长、投入大,国内车载操作系统的市场份额长期被 QNX、Linux、Android 等国外厂商占
40、据。伴随鸿蒙 OS 快速迭代升级,我们看好其在车载操作系统市场有望破局。图图13:预计预计 2030 年年全球汽车操作系统和中间件市场规模全球汽车操作系统和中间件市场规模有望达有望达 80 亿美元亿美元 资料来源:McKinseyautomotive-software-and-electronics-2030 3、鸿蒙生态伙伴有望受益,成长前景光明鸿蒙生态伙伴有望受益,成长前景光明 3.1、软通动力:软通动力:有望有望打造软硬一体化华为生态打造软硬一体化华为生态 中国领先的软件与信息技术服务商中国领先的软件与信息技术服务商。软通动力成立于 2005 年,是中国领先的软件与信息技术服务商,致力于
41、成为具有全球影响力的数字技术服务领导企业。公司的主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融科技、高科技与制造等多个行业客户提供数字化创新业务服务、通用技术服务和数字化运营服务,其中数字化创新业务服务包括数字咨询服务、数字技术服务和数字解决方案。图图14:软通动力服务多个软通动力服务多个重要行业重要行业多年,具有多年,具有深厚的行业积累深厚的行业积累 资料来源:软通动力公司官网 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 15/25 算力算法层面,算力算法层面,公司公司与鲲鹏计算与鲲鹏计算&昇腾昇腾计算开展全方位合作计算开展全方位合作。公司携手昇腾 AI推出“软通训推一体化平台
42、”,并与昇腾共同启动大模型联合创新,深度适配不同AI 应用场景。根据公司公众号,软通训推一体化平台底座采用华为 Atlas 系列训练及推理服务器、具备高能效、高算力、高可靠、易管理、易扩展等优点,整合天鹤OS 操作系统,广泛应用于 AI 算法开发和 AI 训练服务的场景。公司发布“软通天璇 2.0MaaS 平台”,适配主流厂商大模型和开源大模型,向客户提供大模型技术底座、行业大模型及管理、场景大模型应用、大模型运营服务、大模型数据治理和安全服务。图图15:软通动力的软通动力的 AI 端云一体化产品荣获“端云一体化产品荣获“昇昇腾腾年度优秀应用解决方案”奖项年度优秀应用解决方案”奖项 资料来源:
43、软通动力公众号 公司在信创领域相继参与了操作系统、数据库等开源数字基础设施的建设,是公司在信创领域相继参与了操作系统、数据库等开源数字基础设施的建设,是OpenHarmony、openEuler、openGauss 及可信云的共创共建者及可信云的共创共建者。近两年,公司重点在以开源鸿蒙/欧拉等国产操作系统和 openGauss 数据库等为代表的基础软硬件领域,和以咨询/云智能服务为代表的专业服务领域加大了资源投入与组织保障;并将自身积累的技术和能力优势加速外延到更多的细分行业市场,与战略客户实现能力共生、产业共赢。开源鸿蒙方面开源鸿蒙方面,子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统Sw
44、anLinkOS,与利亚德、亚略特、视美泰等龙头企业达成战略合作,搭载 SwanLinkOS的矿用高压/低压等保护器已成功商业化,与伙伴联合发布多个电力行业开源鸿蒙产品,发布了包括燃气抄表和报警、社保卡制卡读卡等在内的多个城市开源鸿蒙解决方案,并积极推进操作系统标准化工作,成为信标委操作系统工作组成员单位。鸿湖万联率先完成鸿湖万联率先完成 OpenHarmony 操作系统适配操作系统适配 PC 端端。2023 年 4 月,软通动力及子公司鸿湖万联在开放原子开源基金会 OpenHarmony 开发者大会 2023,发布了基于 OpenHarmony 3.2 Release 版本,面向 PC 端的
45、 SwanLinkOS 商业 PC 发行版(Beta行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 16/25 版)。根据鸿湖万联公众号,这是国内首个以 OpenHarmony 为数字底座打造的面向X86 平台架构的国产化 PC 端分布式操作系统,标志着软通动力在业内率先打通了OpenHarmony 移动端到 PC 端的互联之路,实现了多种硬件能力跨终端调用。图图16:鸿湖万联率先完成鸿湖万联率先完成 OpenHarmony 操作系统适配操作系统适配 PC 端端 资料来源:鸿湖万联公众号 开源欧拉方面开源欧拉方面,公司自研的企业版服务器操作系统发行版天鹤(iSSEOS)完成主
46、流国产服务器 CPU 的兼容适配并完成 openEuler 社区的 OSV 认证,与国内主流的数据库/中间件厂商完成兼容性适配,发布一站式服务工具链 iTools2.0。成为openEuler 社区首家 OECA 评定合作伙伴。公司成功中标中国移动“云智能中心 2023-2024 年省专公司操作系统迁移技术服务项目”的采购包 2,充分彰显客户对公司在国产操作系统领域实力的认可和肯定,也有望进一步打开公司在运营商等客户信创领域的合作空间。图图17:软通动力软通动力天鹤操作系统与天鹤操作系统与多个国内主流基础软硬件产品多个国内主流基础软硬件产品完成产品兼容互认证完成产品兼容互认证 资料来源:软通动
47、力公众号 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 17/25 开源高斯方面开源高斯方面,公司对 openGauss 社区的贡献度排在前列,合并请求 PR 位列TOP5、需求和问题 Issue 位列 TOP3、评审 comment 位列 TOP5。组建数据库研究中心,基于 openGauss 内核构建数据库商业发行版、数据库管理和迁移工具,加入GaussDB 数据库金融行业生态发展计划,发布“产业金融动产金融仓解决方案”,以及打造了保险数字化解决方案、资金管理平台解决方案。拟收购同方计算机,有望打造软硬一体的华为生态拟收购同方计算机,有望打造软硬一体的华为生态。2023
48、 年 11 月 9 日,公司公告拟以现金方式对全资子公司软通智算进行增资并以软通智算作为意向受让方通过公开挂牌方式受让同方股份持有的同方计算机 100%股权、同方国际 100%股权和成都智慧 51%股权,交易挂牌底价参照经中核集团备案后的评估价值,预计为 18.99亿元。同方计算机主要从事信创领域的计算机产品及外围设备的研发、生产、销售和服务业务,已建立“芯片-软硬件-整机-系统-服务”的生态体系。同时,同方计算机进一步丰富产品种类,以新一期信创产品名录为目标,在保持产品研发及送测工作顺利进行的同时,持续在产品路线图规划中的产品研发工作,重点推进服务器、存储等产品的研发与量产工作,尤其是 NA
49、S、国产 CAE 工业软件等新赛道产品的进度。若成功收购同方计算机,公司有望从计算机软件服务业务向计算机硬件业务的产业链延伸,形成软硬一体的华为国产化生态。3.2、中国软件国际:国内中国软件国际:国内 IT 服务商龙头,服务商龙头,HarmonyOS 元服务合作伙伴元服务合作伙伴 公司公司是是国内最大的软件与信息技术服务企业之一国内最大的软件与信息技术服务企业之一,服务财富 500 强企业及大中型客户近二十年,凭借应用开发与管理专业深厚沉淀,在电信、政府、制造、金融、公共服务、能源等行业均取得不斐成绩,已成长为行业领先的全球化软件与信息技术服务企业之一。图图18:中国软件国际中国软件国际是国内
50、最大的软件与信息技术服务企业之一是国内最大的软件与信息技术服务企业之一 资料来源:中国软件国际公司官网 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 18/25 中国软件国中国软件国际际 Gartner 全球全球 ITS 排名中保持晋升态势排名中保持晋升态势,成长韧性凸显成长韧性凸显。2022 年中软国际全年营业收入突破 200 亿元,在 Gartner 全球 ITS 排名中保持晋升态势,最新排名升至第 73 位,充分彰显中软国际作为中国 IT 服务龙头企业的市场地位与增长韧性。图图19:中国软件国际中国软件国际 Gartner 全球全球 ITS 排名中保持晋升态势排名中保
51、持晋升态势 资料来源:中软国际公众号 中国软件国际中国软件国际积极布局智能云、积极布局智能云、ERP、鸿蒙、鸿蒙、AIGC、教育科技、智能车六大赛、教育科技、智能车六大赛道,成为信创行业的核心软件服务商道,成为信创行业的核心软件服务商,坚定咬定大平台能力的 10%,绑定关基行业信创的中国方案,与战略客户共研联创关键场景的行业解决方案,加速业务转型创新。其中,鸿蒙业务做开源鸿蒙生态的先锋队。基于“(1+1)N”战略,以 Kaihong OS 为尖刀,发挥开源鸿蒙技术底座(OpenHarmony)研发创新力和数字化生态平台构建力,不断丰富智联网端边云网用一体化的软硬件解决方案,致力于成为自主创新智
52、联网整体解决方案的领导者,成为城市鸿和行业鸿首选价值合作伙伴。将关基行业鸿作为重点作战市场开发客户真需求场景的核心产品,加快鸿联联创营的迭代与全国布局,构建以场景带应用、以应用聚生态的业务模式。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 19/25 图图20:中国软件国际中国软件国际有望有望成为信创行业的核心软件服务商成为信创行业的核心软件服务商 资料来源:中软国际公众号 中国软件国际中国软件国际为为具备完整南北向能力的具备完整南北向能力的 HarmonyOS 元服务合作伙伴,有望深元服务合作伙伴,有望深度参与度参与 HarmonyOS 生态推广与赋能生态推广与赋能,为生
53、态伙伴提供软硬件一体化的全栈技术及产品服务。从服务客户快速接入鸿蒙南北向生态,到联合客户研发落地创新产品,到软硬协同的场景深化,再到原生 APP+元服务生态运营,中软国际将不断探索商业模式创新路径,提出软硬一体的全场景解决方案,携手行业伙伴共建共赢鸿蒙生态。图图21:中国软件国际中国软件国际为具备完整南北向能力的为具备完整南北向能力的 HarmonyOS 元服务合作伙伴元服务合作伙伴 资料来源:中软国际公众号 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 20/25 携手华鲲振宇,强强联合有望受益华为携手华鲲振宇,强强联合有望受益华为昇腾昇腾生态生态。2023 年 11 月
54、 21 日,中软国际与华鲲振宇签署全面战略合作协议,双方将紧密围绕华为核心根技术,聚焦金融、政府、制造等关键基础行业,携手发展“AI 国产高端硬件平台+AI 全栈应用服务”,联合打造业内一流 AI 大模型算力/算法/数据/应用等融合解决方案,加速软硬一体自主可控走深向实。表表4:中国软件国际中国软件国际与与华鲲振宇华鲲振宇签署签署全面战略合作协议全面战略合作协议,强强联合有望受益华为,强强联合有望受益华为昇昇腾腾生态生态 领域领域 合作内容合作内容 大模型应用领域 双方将面向金融、制造等行业,联合推出基于模型实验室的训推一体化产品,提供开箱即用服务;面向政府市场,联合推出 JointPilot
55、“四问(问数、问视、问策、问服)”系列大模型一体化应用系统,全面提升政务智能化应用体验。依托中软国际模型工厂的应用模型化服务,双方将联合沉淀行业场景应用模型、训练用定向数据集、精调工具方法、算力调度管理等核心能力,支撑商业客户在行业特定场景下私有模型的快速轻量化部署。国产化领域 双方将围绕开源鸿蒙行业边端智能化应用、水电燃气消防等城市生命线鸿蒙感知网络和平台建设、鸿蒙国产化 PC 及智能终端升级等已触达实践场景,联合研发边端智算融合一体产品,开展端边云国产化全场景布局。同时,基于中软国际 openEuler 企业级服务器“磐石操作系统”,openGauss 企业级关系型数据库“磐石数据库”,双
56、方将共同面向运营商、金融、政企市场提供软硬一体定制化解决方案,并以迁移、调优、运维、咨询、培训和测试等全栈服务支撑客户达成数智升级。此外,双方也将着手联合开发基于 MetaERP 的一体化设备,加速企业核心商业系统的国产化进程,构建行业信创新格局。算力基础设施建设服务领域 双方将联合开展智算中心建设+运营服务,面向政府、高校及科研院所、企事业单位等算力客户,提供模型咨询、模型运营及训练数据集/知识库服务,满足多场景、多规格算力/存力、多元模型灵活部署需求。中软国际获得一级代理商身份,将以最后一公里应用模型化服务及 AI 算力集成能力,助力华鲲振宇昇腾高密算力硬件的广泛部署,为千行百业提供自主可
57、控的澎湃算力。AI 大模型算力算法应用融合 实验室 双方将建立 AI 大模型算力算法应用融合实验室,在产品研发和技术创新方面共同加强投入,持续巩固双方在智能化、数字化、国产化等领域的领军企业地位并充分发挥融合优势,带动产业链上下游生态协同发展。资料来源:中软国际公众号 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 21/25 3.3、润和软件:润和软件:华为华为重要重要合作伙伴,合作伙伴,有望受益鸿蒙生态繁荣有望受益鸿蒙生态繁荣 公司聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大业务领域公司聚焦“金融科技”、“智能物联”和“智慧能源”三大业务领域,依托从芯片、硬件、操作系
58、统到应用软件的软硬件一体化产品与解决方案能力,以及涵盖需求、开发、测试、运维于一体的综合服务体系,赋能金融、通讯、汽车、能源等行业客户,满足客户数字化升级转型的需求,帮助客户实现价值提升。图图22:润和软件润和软件以国产化、数字化为核心,组建金融科技、智能物联两大业务板块以国产化、数字化为核心,组建金融科技、智能物联两大业务板块 资料来源:润和软件公司官网 公司智能物联业务包括软件技术服务和软硬件产品及解决方案两种类型公司智能物联业务包括软件技术服务和软硬件产品及解决方案两种类型。公司以自身在 OpenHarmony(开源鸿蒙)、openEuler(开源欧拉)平台所积累的突出技术研发优势为核心
59、,依托自身在芯片与终端设备开发、操作系统、中间件、边缘计算、云计算、大数据、人工智能等先进技术领域的长期实践积累,建立了从端到边到云、从底层技术到上层应用的物联网解决方案全栈技术能力,针对未来物联网发展所带来的大量行业定制终端及万物互联需求,不断推出多种软硬件产品,面向智慧金融、智慧能源、智能园区、智能家居、智能汽车、可穿戴设备、工业互联等行业领域打造“云-边-端”高效、安全、协同的解决方案。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 22/25 图图23:润和软件在润和软件在 OpenHarmony(开源鸿蒙)、(开源鸿蒙)、openEuler(开源欧拉)平台积累(开源
60、欧拉)平台积累了了突出技术研发优势突出技术研发优势 资料来源:润和软件 2023 中报 公司获鸿蒙生态多项奖项,成长前景光明公司获鸿蒙生态多项奖项,成长前景光明。在 8 月 4 日第五届华为开发者大会上,余承东介绍了 Open Harmony 根社区的最新进展,其中由公司子公司润开鸿使能、作为 OpenHarmony 率先落地医疗行业的代表产品“天奥智能药品柜”位列其中,并已实现在杭州、南京等多个医院的应用。此外公司在会上斩获“鸿蒙生态高校人才领域年度优秀伙伴”、“2023 华为开发者联盟鸿蒙生态人才发展奖”等荣誉,并受邀参加华为开发者联盟“鸿蒙生态人才共建”签约,充分彰显公司综合实力,未来有
61、望受益华为成长机遇加速崛起。图图24:润和软件获润和软件获鸿蒙生态鸿蒙生态多项奖项多项奖项 资料来源:润和软件公众号 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 23/25 4、投资建议投资建议 建议重视鸿蒙崛起带来的生态伙伴投资机遇,推荐软通动力、中国软件国际、润和软件,受益标的包括芯海科技等。表表5:受益标的盈利预测和估值受益标的盈利预测和估值 证券代码证券代码 公司简称公司简称 市值(亿元)市值(亿元)2023/12/8 归母净利润(亿元)归母净利润(亿元)PE 投资投资 评级评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 301236
62、.SZ 软通动力 388.9 8.1 10.7 12.9 48.2 36.4 30.2 买入 300339.SZ 润和软件 218.5 1.8 2.9 3.8 121.4 76.4 57.0 买入 0354.HK 中国软件国际 158.1 9.0 11.0 13.4 17.5 14.4 11.8 买入 数据来源:Wind、开源证券研究所(软通动力、中国软件国际、润和软件盈利预测来自开源证券研究所;港元兑人民币汇率为 0.9104)5、风险提示风险提示 鸿蒙落地不及预期风险;市场竞争加剧风险;公司研发不及预期风险。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 24/25 特别
63、特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。分析师承诺分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所
64、发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。股票投资评级说明股票投资评级说明 评级评级 说明说明 证券评级证券评级 买入(Buy)预计相对强于市场表现 20%以上;增持(outperform)预计相对强于市场表现 5%20%;中性(Neutral)预计相对市场表现在5%5%之间波动;减持(underperform)预计相对弱于市场表现 5%以下。行业评级行业评
65、级 看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;看淡(underperform)预计行业弱于整体市场表现。备注:评级标准为以报告日后的 612 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实
66、际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。分析、估值方法的局限性说明分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 25/25 法律声明法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简
67、称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于商业秘密材料,只有开源证券客户才能参考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可
68、能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告可能附带其它网站的地址或超级链
69、接,对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接,开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。开开源证券源证券研究所研究所 上海上海 深圳深圳 地址:上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层 邮编:200120 邮箱: 地址:深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编:518000 邮箱: 北京北京 西安西安 地址:北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 邮编:100044 邮箱: 地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编:710065 邮箱: