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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。1 证券研究报告 工业工业 睿见睿见 2:海外扬帆:海外扬帆,日日德工控巨头德工控巨头启示启示 华泰研究华泰研究 机械设备机械设备 增持增持 (维持维持)通用机械通用机械 增持增持 (维持维持)研究员 倪正洋倪正洋 SAC No.S0570522100004 SFC No.BTM566 +(86)21 2897 2228 研究员 杨云逍杨云逍 SAC No.S0570523070001 +(86)21 2897 2228 联系人 张瑶珈张瑶珈 SAC No.S0570122090160 +(86)755 8249 2388 行业行业
2、走势图走势图 资料来源:Wind,华泰研究 2024 年 2 月 03 日中国内地 专题研究专题研究 海外市场空间广阔,出海有望成为国产工控厂商的增长新动能海外市场空间广阔,出海有望成为国产工控厂商的增长新动能 国内工控企业凭借性价比、定制化、响应快等优势,在中低端市场如低压变频器、交流伺服及小型 PLC 领域已成功替代了部分外资厂商份额;在高端产品领域如中大型 PLC 等,外资厂商依靠软件生态构建的护城河短期难以突破,国内增长空间面临瓶颈。对比而言,海外是空间广阔的蓝海市场,增长边际更优。根据 Precedence Research,2025 年全球(含中国)工控市场规模预计为 2497.6
3、 亿美元,海外工控市场体量将达到中国市场的 5 倍。我们认为国产厂商在国内市场多年的积累与发展初步验证了其向海外市场继续开拓的产品势能和技术实力,看好国产工控厂商全球化布局加速。复盘日德巨头全球化之路,标准化产品复盘日德巨头全球化之路,标准化产品/本地设厂本地设厂/收购先行制胜成熟市场收购先行制胜成熟市场 西门子和欧姆龙分别是从德国和日本的自动化企业成长为全球工控巨头的代表,作为海外扩张的先驱其成功经验值得借鉴。我们认为,在工业自动化技术发展更早且更成熟的欧美市场,西门子和欧姆龙的策略核心在于:1)产品方面,标准化的产品作为切入基础,一体化方案进一步提高竞争力;2)生产方面,本地设厂以快速响应
4、当地产业需求,西门子出于和当地的战略合作考虑,欧姆龙则更关注生产成本与运行效益;3)渠道方面,通过收购方式快速拓展市场渠道,攻破进入壁垒。重视新兴市场,性价比产品重视新兴市场,性价比产品/本地设厂本地设厂/重视重视经销经销迅速把握增长红利迅速把握增长红利 新兴市场接力成熟市场,成为了西门子和欧姆龙在海外第二阶段的重要增长动力。在自动化市场发展相对较晚的新兴市场,西门子和欧姆龙的策略相似中也存在差异:1)产品方面,都针对性推出高性价比产品;2)本地设厂,从主要设立的地区来看,西门子通过在中国的多个一二线城市设厂,与当地产业发展形成共振,而欧姆龙依旧主要出于降本保供考虑,将唯一的上海工厂作为全球性
5、生产基地。3)渠道方面,直销与经销结合,但更重视经销建设,相较于西门子分散且有序的代理商架构,欧姆龙的代理商更为集中,但在最初的准入和考核方面有严格的要求。新兴市场增长迅速,具备突破潜力,有望率先贡献出海增量新兴市场增长迅速,具备突破潜力,有望率先贡献出海增量 从市场维度看,综合考虑市场空间、自动化成长性、下游行业机遇、产品需求痛点等因素,我们认为以印度、东南亚、中东和俄罗斯为代表的新兴市场是中国工控企业可以首先突破的重点地区。此类新兴市场下游制造业的发展以及政策对于自动化激励支持催化了工业自动化市场空间迅速增长,在产品方面则由于当地的经济基础落后、技术人员缺乏等特点,对于高性价比、高集成度的
6、解决方案产品和完善的技术服务支持的需求较大,而性价比和技术服务正是中国企业的优势所在。国产工控出海宜因地制宜,渠道建设或为短期增长的最大关键国产工控出海宜因地制宜,渠道建设或为短期增长的最大关键 基于产品、生产和渠道三个维度考量海外拓展策略,同时结合海外巨头经验,我们认为中国厂商宜因地制宜并重视渠道建设:1)产品方面,国产工控产品力已经得到验证,出海范式明确,高性价比解决方案切入新兴市场,标准化产品切入成熟市场;2)生产方面,本地设厂或为后期出海深入的战略举措,但现阶段在部分地区可以采取本地设厂和就地采购等加强与客户以及当地政府的友好合作,为长远发展奠定基础;3)渠道方面,中国企业尚需加快拓展
7、经销商网络建设,在新兴市场可以先突破中小渠道商,而在成熟市场则可以通过收购或贴牌模式打开渠道。风险提示:汇率变动,海外市场需求增长不及预期,海外出口竞争加剧,研报所涉及公司仅系资料整理,并非推荐或覆盖此类公司。(32)(23)(14)(5)4Feb-23Jun-23Oct-23Jan-24(%)机械设备通用机械沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。2 工业工业 正文目录正文目录 海外市场空间广阔,国产工控出海正当时海外市场空间广阔,国产工控出海正当时.5 工业自动化控制:提升生产效率的自动化“工业指挥官”.5 国内工控企业竞争力不断加强,但在高端产品领域仍面临
8、瓶颈.6 海外市场是空间广阔的蓝海市场,国产厂商出海加速中.8 他山之石:复盘日、德自动化龙头全球化成长之路他山之石:复盘日、德自动化龙头全球化成长之路.9 西门子和欧姆龙是世界领先的自动化巨头,出海前积累了深厚的技术基础.9 西门子和欧姆龙,全球领先的自动化巨头.9 西门子和欧姆龙都是工业自动化领域的创新引领者,出海前产品技术已发展成熟.10 西门子和欧姆龙的海外扩张均遵循本土发达国家新兴国家的路径.12 第一站成熟市场策略:标准化设计+海外建厂+收购渠道.13 发展节奏:时代背景的不同决定了欧姆龙的发展更为顺遂.13 准入门槛:西门子和欧姆龙在成熟市场都重视产品的标准化设计。.15 出海深
9、入:西门子和欧姆龙通过海外设厂及时响应当地产业需求.17 破局之路:收购是西门子和欧姆龙拓展成熟市场渠道的重要方式.19 第二站新兴市场策略:性价比理念+本土生产+重视经销.22 发展节奏:西门子与中国的合作逐步深入,欧姆龙则密集投资迅速抓住时代机遇.22 殊途同归:不同的切入行业,相同的性价比策略.23 本地生产:西门子和欧姆龙在中国均设有生产基地,有效降本保供.27 渠道之妙:西门子和欧姆龙将直销与经销相结合,尤其重视经销.28 再论中国企业出海:针对不同市场策略需因地制宜再论中国企业出海:针对不同市场策略需因地制宜.31 第一站新兴市场策略:性价比方案+渠道商合作抓住增长机遇.31 印度
10、:自动化市场高增速,电梯、汽车等行业亟需定制化解决方案.31 东南亚:产业转移带动工控需求,携手系统集成商实现行业工艺与方案产品的结合.34 中东:土耳其制造业多点开花,优选成熟产品切入提高自身竞争力.36 俄罗斯:重工业禀赋催生广阔过程自动化空间,俄乌冲突创造中国品牌新机遇.39 第二站成熟市场策略:标准化产品+收购策略有望攻破成熟市场壁垒.41 欧美:重视技术可靠性,标准化产品+中小客户先行突破+贴牌收购或可破局.41 日韩:中日韩产业高度重叠,解决方案难以切入,仍需采用标准化产品+收购模式.44 渠道建设和新兴市场是中国企业打开海外增长空间的关键.46 从市场维度考量,新兴市场相较成熟市
11、场有望率先贡献较大增量.46 从策略维度考量,渠道建设或为短期内打开海外增长空间的最大关键.46 投资建议投资建议.49 风险提示.50 图表目录图表目录 图表 1:自动化控制系统主要包括人机界面、控制器、执行器、传感器等.5 图表 2:国内主要工控企业中汇川技术、卧龙电驱、麦格米特、英威腾等已具备较大体量.6 图表 3:国内厂商工控产品布局日趋完善.7 图表 4:2023Q3 交流伺服/小型 PLC/低压变频器国内竞争格局,部分国产品牌已位居前列.7 图表 5:预计 2025 年全球工业自动化市场规模达到 2497.6 亿美元.8 图表 6:部分国内工控厂商海外收入占比逐步增长(未包含跟随项
12、目出海的收入).8 dVyXwUiUlW8WpW8OaOaQmOnNtRmQkPnNmOiNnNsP6MoOvMvPqMoRwMpMoN 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。3 工业工业 图表 7:西门子业务广泛,2023 财年数字化工业收入占比为 24%.9 图表 8:西门子 2023 财年国外营收占比达 84%,德国本土仅占 16%.9 图表 9:自动化业务占欧姆龙 2022 财年总营收的 55%.9 图表 10:2022 财年欧姆龙海外业务占比达 63%,本土仅占 37%.9 图表 11:西门子发展历程历经电气化、自动化、数字化三个阶段.10 图表 12:欧姆龙从
13、创立继电器工厂到推出集成化解决方案,多年来专注于技术创新.11 图表 13:1995-1999 年西门子在美洲地区的营收占比增长迅速.12 图表 14:2000 年后西门子在亚太地区及中国营收占比增长迅速.12 图表 15:1990-2005 年,欧姆龙的海外主力市场为北美和欧洲地区.12 图表 16:欧姆龙 20062022 年中国地区业务占比持续上升.13 图表 17:2022 年欧姆龙中国地区营收达 1964 亿日元.13 图表 18:西门子在美国的业务拓展历程.14 图表 19:欧姆龙在欧美市场拓展历程.15 图表 20:PCS7 满足的主要国际标准的发行机构及标准内容.15 图表 2
14、1:CX-Server OPC 示意图.16 图表 22:西门子 A&D 部门和 I&S 部门协同推出完整解决方案.17 图表 23:西门子 PCS7 系统的销售额在 2003-2004 年显著增长.17 图表 24:2000 年左右汽车和 IT 等行业促进了欧姆龙的继电器需求.17 图表 25:欧姆龙提供定制化、灵活的、集成的解决方案.17 图表 26:西门子自动化业务在美国地区主要有 4 家大型工厂.17 图表 27:荷兰作为配送中心到西欧主要城市的公路货运交付时间大多数在 1-3 天.18 图表 28:欧姆龙在荷兰工厂采用的移动机器人有效减少了人力劳动,提高厂内运输效率.18 图表 29
15、:欧姆龙 ISO9001 认证取得一览表(仅登载控制机器及相关公司/办事处).19 图表 30:西门子在成熟市场主要收购事件梳理.20 图表 31:2004-2006 年欧洲汽车产量较为平稳.21 图表 32:2004 年后欧姆龙汽车电子业务欧洲收入显著增长.21 图表 33:欧姆龙收购 STI 后安全业务收入显著增长.21 图表 34:西门子与欧姆龙在成熟市场的策略总结对比.22 图表 35:西门子在中国的业务拓展历程.22 图表 36:欧姆龙在中国的业务拓展历经技术交流、委托生产、直接投资、再投资/协创四个阶段.23 图表 37:20 世纪 80-90 年代与西门子相关的德日外交往来活动为
16、西门子在中国市场的发展助力.24 图表 38:1980-2000 年,日本电子和汽车企业在华密集建厂.24 图表 39:西门子早期在中国市场常见的变频器产品序列全,功能强,MM4 产品性价比高.25 图表 40:2008 年 ABB 在中国市场的变频器份额位列第一.25 图表 41:欧姆龙 PLC 产品序列历经多次迭代,拥有多个序列,针对中国市场推出经济型产品.26 图表 42:欧姆龙 PLC 产品相较同为日系的三菱 PLC 和西门子 PLC 的性价比优势显著.26 图表 43:西门子在中国主要的生产基地分布在天津、上海、广州和成都.27 图表 44:2006 年中国最低工资 1153 美元/
17、年,远低于德美日韩.27 图表 45:欧姆龙以上海工厂为核心构建了供应全球的 SCM 体制.27 图表 46:2021 年中国自动化控制产品渠道商 TOP10.28 图表 47:欧姆龙对授权经销商的准入要求.29 图表 48:欧姆龙对经销商的评价考核体制.29 图表 49:西门子与欧姆龙在新兴市场的策略总结对比.30 图表 50:中国企业在印度市场的自动化业务增长逻辑.31 图表 51:2022 年印度国内生产总值同比上涨 9.2%.32 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。4 工业工业 图表 52:印度制造业 PMI 指数 2022 年 12 月达 54.9%.32
18、图表 53:印度工业自动化市场规模及预测(十亿美元).32 图表 54:预计 2030 年印度房地产市场规模将达到 10000 亿美元.33 图表 55:印度汽车销量 2022 年达 472.5 万台,同比+25%.33 图表 56:汇川电梯产品序列齐全,以一体机产品为代表.33 图表 57:汇川为起重机和注塑机等提供定制行业专机.33 图表 58:中国企业在东南亚市场的自动化业务增长逻辑.34 图表 59:东盟国家的经济增长较为迅速,整体处于经济高增长阶段.34 图表 60:越南承接了纺织、电子、光伏行业的产业转移.34 图表 61:泰国工业 4.0 政策.35 图表 62:2020 年工业
19、自动化和控制设备的预估市场规模(美元).35 图表 63:中国企业在中东市场的自动化业务增长逻辑.36 图表 64:中东地区人口年龄中位数.37 图表 65:土耳其制造业发展迅速,2021 年多个行业设备产值增长率较高.37 图表 66:国内头部工控厂商在调速范围、转矩精度等核心指标上基本已接近国际产品标准.38 图表 67:中国企业在俄罗斯市场的自动化业务增长逻辑.39 图表 68:俄罗斯各工业区均呈现以重工业为主的结构特点.39 图表 69:俄罗斯主要工业区分布图.40 图表 70:俄罗斯产业结构.40 图表 71:中国企业在欧美市场的自动化业务增长逻辑.41 图表 72:欧洲工业自动化市
20、场规模及预测(十亿美元).41 图表 73:北美工业自动化市场规模及预测(十亿美元).42 图表 74:2022 年欧洲新能源车销量达 238 万辆.42 图表 75:20142022 年美国月度原油产量(BBL/D/1K).42 图表 76:欧洲工业自动化主要厂商.43 图表 77:北美工业自动化主要厂商.43 图表 78:鸣志电气先后收购了美国 AMP、美国 Lin 以及瑞士 Tmotion 公司.43 图表 79:Metoree 网站北美地区自动化系统制造商名录(部分).44 图表 80:中国企业在日韩市场的自动化业务增长逻辑.44 图表 81:日韩工业机器人密度位居全球前列.45 图表
21、 82:从 65 岁以上人口占比来看,日韩人口老龄化情况严重.45 图表 83:2023H1 全球动力电池装机量 TOP10 主要是中日韩三国企业.45 图表 84:中国小型 PLC 市场各品牌各具优势.46 图表 85:SBC 产品包括滚珠/柱直线导轨、轧制丝杠和搬运用滑轨等.46 图表 86:西门子、欧姆龙和中国企业出海对比.47 图表 87:多家中国工控企业通过开展跨国并购或合作、建立销售网络等方式加速海外渠道布局.48 图表 88:报告涉及公司及代码.49 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。5 工业工业 海外市场空间广阔,国产工控出海正当时海外市场空间广阔,国
22、产工控出海正当时 工业自动化控制:工业自动化控制:提升生产效率提升生产效率的自动化“工业指挥官”的自动化“工业指挥官”工控指利用计算机对机械进行控制,实现生产和过程控制自动化工控指利用计算机对机械进行控制,实现生产和过程控制自动化。工业自动化控制简称工控,主要是利用电子电气、机械、软件组合实现工厂自动化控制,使工厂的生产和制造更加自动化、效率化、精确化,并具有可控性及可视性。工控系统通常包括传感器、控制器、驱动器、执行器和人机界面等组件,以及相应的软件和通信网络。工控系统的下游主要分为项目型市场以及 OEM 市场,项目型市场包括:电力、冶金建材、化工等,OEM 市场包括机床工具、纺织机械、3C
23、 电子产品制造,医疗设备等。工控系统就像一位工控系统就像一位“工业指挥官工业指挥官”,通过精确的指挥和监控确保了工业通过精确的指挥和监控确保了工业生产流程的高效流畅生产流程的高效流畅。(1)传感器如同“感觉器官”,负责感知和捕捉各种生产环境的信息,就像人类的眼睛、皮肤感知周围的世界一样,主要产品包括编码、压力传感器等。(2)控制器是“大脑”,处理接收传感器反馈的信息,并将操作指令转换为机器可以识别和执行的程序,并发送指令给驱动器,确保整个生产过程按照既定的方向和速度进行,主要产品包括 PLC、CNC 系统、运动控制卡等。(3)驱动器是“神经系统”,可将控制信号转变为电流和电压信号,然后通过传递
24、电信号(控制指令)来协调和控制各个部分的动作,确保了高级控制系统与执行层器件之间的有效通信,主要产品包括变频器、伺服等。(4)执行器充当“手”和“脚”,根据控制器的指令执行各种动作,比如调整机器的速度、开关设备,确保生产线的正常运转,主要产品包括各种电机、阀门、气动元件等。(5)人机界面是“沟通工具”,通过它工控系统可以向人类操作员传达信息,而操作员也可以通过它向系统下达指令。(6)控制系统内的网络总线则是“血管系统”,它负责传递控制指令和数据信息,确保各个部分协同工作。图表图表1:自动化控制系统主要包括人机界面、控制器、执行器、传感器等自动化控制系统主要包括人机界面、控制器、执行器、传感器等
25、 资料来源:步科股份招股说明书,华泰研究 沟通工具:人机界面大脑:控制器神经系统:驱动器手脚:执行电机下游应用运行数据设置参数脉冲信号模拟量信号开关量信号驱动信号返回位置信号感觉器官:传感器开关量信号设备状态参数等控制启停设备状态参数等 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。6 工业工业 国内工控企业竞争力不断加强,但在高端产品领域仍面临瓶颈国内工控企业竞争力不断加强,但在高端产品领域仍面临瓶颈 国内市场是国产品牌出海的基本盘和大后方国内市场是国产品牌出海的基本盘和大后方。近年来,国内市场已孵化出较大体量的工控企业,且多数工控企业营收增长稳健。从主要工控企业 2022 年
26、营收看,汇川技术、卧龙电驱、麦格米特、英威腾等经过多年技术发展、产品迭代和业务拓展,已初具规模,部分企业自动化领域营收规模已比肩国际巨头,如欧姆龙22年自动化营收折合约人民币210亿元,汇川技术 2022 年营收已达 230 亿元,国内企业背靠中国市场的快速发展和国产替代完成了资本和技术的积累,为海外市场的拓展提供基本的支撑。图表图表2:国内主要工控企业中汇川技术、卧龙电驱、麦格米特、英威腾等已具备较大体量国内主要工控企业中汇川技术、卧龙电驱、麦格米特、英威腾等已具备较大体量 资料来源:Wind,华泰研究 国内工控企业一体化产品布局战略明确,产品在多样性和规模化方面较国外品牌差距缩小。国内工控
27、企业一体化产品布局战略明确,产品在多样性和规模化方面较国外品牌差距缩小。外资品牌经过在工业自动化领域的多年耕耘,较早实现了控制层到执行层产品的全覆盖,而国内品牌进入工业自动化领域较晚,早期产品和收入结构单一、收入体量较小,而近年来,通过依附核心产品拓展,采用内生外延等方式,国内厂商工控产品布局日趋完善,其中汇川、埃斯顿实现了控制层到执行层产品的一体化布局,而步科股份、麦格米特、英威腾等细分产品领域龙头也积极进行横向拓展,目前已具备大多数工控核心产品的生产销售能力。230.1 150.0 54.8 41.0 38.8 29.6 14.2 13.4 13.4 9.4 9.1 5.4 3.5 41%
28、8%23%16%28%12%4%22%23%35%26%14%12%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0500汇川技术卧龙电驱麦格米特英威腾埃斯顿鸣志电器合康新能雷赛智能信捷电气禾川科技伟创电气步科股份正弦电气2022年营收(亿元)2018-2022营收CAGR 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。7 工业工业 图表图表3:国内厂商工控产品布局日趋完善国内厂商工控产品布局日趋完善 公司公司/产品产品 PLC/运动运动控制器控制器 伺服系统伺服系统 变频器变频器 电机(非伺服)电机(非伺服)编码器编码器 国外品牌 西门子 ABB
29、 艾默生 施耐德 欧姆龙 台达 安川 国内品牌 汇川技术 埃斯顿 禾川科技 步科股份 麦格米特 英威腾 信捷电气 伟创电气 雷赛智能 鸣志电器 正弦电气 卧龙电驱 固高科技 昊志机电 众辰科技 合康新能 儒竞科技 资料来源:各公司官网,华泰研究 中国工控企业在中国工控企业在部分产品领域本土国产替代进程顺利,部分产品领域本土国产替代进程顺利,但高端产品领域挑战但高端产品领域挑战仍存。仍存。工控领域核心产品主要包括变频器、伺服系统及 PLC 等。2020 年以来,新冠疫情叠加海外地缘政治冲突影响下,国内外厂商供应链安全均遭受冲击,但国产厂商凭借性价比、定制化、交付及时、响应快等优势迅速切入中低端市
30、场,目前部分国产品牌在交流伺服、小型 PLC、低压变频器等细分领域已位居前列。根据睿工业数据统计,2023Q3 交流伺服领域,汇川份额为 29.7%,位列第一;禾川份额为 4.1%,位列第七;雷赛智能份额为 2.0%,位列第十。小型 PLC 领域,汇川份额为 15.1%,位列第二;信捷份额为 8.2%,位列第三。低压变频器领域,汇川份额为 17.7%,位列第二;英威腾份额为 4.7%,位列第六。而在如中大型而在如中大型PLC 的高端产品领域因为国内厂商在软件端生态、工艺的高端产品领域因为国内厂商在软件端生态、工艺 know-how 方面仍与国际巨头存在方面仍与国际巨头存在一定差距一定差距,目前
31、,目前的国产化率仍相对较低,西门子、欧姆龙等国际巨头在国内保持的国产化率仍相对较低,西门子、欧姆龙等国际巨头在国内保持垄断局面。垄断局面。图表图表4:2023Q3 交流伺服交流伺服/小型小型 PLC/低压变频器国内竞争格局,部分国产品牌已位居前列低压变频器国内竞争格局,部分国产品牌已位居前列 资料来源:睿工业,华泰研究 汇川,29.7%西门子,8.9%安川,7.7%三菱,6.6%松下电器机电,5.9%台达,4.9%禾川科技,4.1%无锡信捷,3.5%贝加莱,2.1%雷赛,2.0%其他,24.5%交流伺服交流伺服西门子,33.2%汇川,15.1%无锡信捷,8.2%三菱,7.8%欧姆龙,6.6%台
32、达,5.4%松下电器机电,3.1%施耐德,3.1%罗克韦尔,0.9%其他,16.9%小型小型PLCABB,18.6%汇川,17.7%西门子,15.5%施耐德,6.6%丹佛斯,6.3%英威腾,4.7%三菱,3.1%台达,3.1%安川,2.7%罗克韦尔,1.0%其他,20.6%低压变频器低压变频器 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。8 工业工业 海外市场是空间广阔的蓝海市场,国产厂商出海加速中海外市场是空间广阔的蓝海市场,国产厂商出海加速中 2025 年全球年全球(含中国)(含中国)工控市场规模工控市场规模预计预计为为 2497.6 亿亿美元,海外市场体量为中国市场的美元
33、,海外市场体量为中国市场的 5倍,成长空间大。倍,成长空间大。根据 Precedence Research,2022 年全球(含中国)工业自动化市场规模为 1950 亿美元(合计 14001 亿元),随着工业自动化技术的日趋成熟,下游机床、新能源、消费电子等行业应用规模的不断扩大,预计 2025 年全球市场规模将达到 2497.6 亿美元(合计 17833 亿元)。根据睿工业统计,2022 年我国工业自动化市场规模为 2963.9 亿元,预计 2025 年市场规模将增加至 2984.3 亿元。以 2025 年为基准,海外工控市场规模预计将达到中国市场的 5 倍。图表图表5:预计预计 2025
34、年全球工业自动化市场规模达到年全球工业自动化市场规模达到 2497.6 亿美元亿美元 资料来源:Precedence Research,华泰研究 部分国内企业已取得较快出海进展,部分国内企业已取得较快出海进展,23H1 工控企业出海明显加速。工控企业出海明显加速。从主要工控企业 23H1海外营收占比看,鸣志电器、卧龙电驱、英威腾、麦格米特、埃斯顿、伟创电气海外营收占比分别为 51%、38%、35%、32%、29%和 26%,已取得较快出海进展。对比 21、22年海外收入占比,合康新能、汇川技术出海明显加速,合康新能 21/22/23H1 海外收入占比分别为 5%/9%/11%,共计提升 6pc
35、t,汇川技术 21/22/23H1 海外收入占比分别为 3%/4%/7%,共计提升 4pct,此外像汇川技术等企业的部分海外项目系跟随国内客户在国外开展,而非直接出口海外,因此未计入海外收入,从终端客户角度区分海外收入的话,实际海外收入占比可能更高。图表图表6:部分国内工控厂商海外收入占比逐步增长(未包含跟随项目出海的收入)部分国内工控厂商海外收入占比逐步增长(未包含跟随项目出海的收入)资料来源:Wind,华泰研究 19502115.82297.72497.605001,0001,5002,0002,5003,00020222023E2024E2025E市场规模(亿美元)42%37%26%26
36、%37%9%15%5%3%4.4%48%37%28%31%34%22%19%9%4%4.9%51%38%35%32%29%26%18%11%7%5%0%10%20%30%40%50%鸣志电器卧龙电驱英威腾麦格米特埃斯顿伟创电气步科股份合康新能汇川技术雷赛智能202120222023H1 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。9 工业工业 他山之石:复盘日、德自动化龙头全球化成长之路他山之石:复盘日、德自动化龙头全球化成长之路 西门子和欧姆龙是世界领先的自动化巨头,出海前积累了深厚的技术基础西门子和欧姆龙是世界领先的自动化巨头,出海前积累了深厚的技术基础 西门子和欧姆龙,全
37、球领先的自动化巨头西门子和欧姆龙,全球领先的自动化巨头 西门子是世界领先的工业自动化巨头,西门子是世界领先的工业自动化巨头,2023 财财年海外收入占比达年海外收入占比达 84%。创立于 1847 年的西门子公司是一家专注于工业、基础设施、交通和医疗领域的科技公司。2023 财年(2022年 10 月-2023 年 9 月),西门子公司的总营收为 720 亿欧元,其中数字化工业占比为 24%,在德国本土以外的营收占比达 84%。截至 2023 年 9 月 30 日,西门子股份公司在全球拥有约 32 万名员工,业务遍及 200 多个国家。图表图表7:西门子业务广泛,西门子业务广泛,2023 财财
38、年数字化工业收入占比为年数字化工业收入占比为 24%图表图表8:西门子西门子 2023 财财年国外营收占比达年国外营收占比达 84%,德国本土仅占,德国本土仅占 16%资料来源:西门子公告,华泰研究 资料来源:西门子公告,华泰研究 欧姆龙是欧姆龙是全球知名的自动化控制及电子设备制造厂商全球知名的自动化控制及电子设备制造厂商,2022 财财年海外营收占比为年海外营收占比为 63%。创立于 1933 年的欧姆龙集团,总部位于日本京都,掌握着传感与控制的核心技术,产品涉及工业自动化控制系统、电子元器件、社会系统、健康医疗设备等广泛领域,品种多达数十万。工业自动化是欧姆龙最主要的业务领域,2022 财
39、年(2022 年 4 月-2023 年 3 月)欧姆龙总营业额为 8,761 亿日元,其中自动化业务占比为 55%。作为日本的自动化代表企业,欧姆龙集团具有强烈的全球化视野,在海外市场取得了巨大的成功,目前在全球拥有超过29,000 名员工,2022 财年海外营收占比达到了 63%。图表图表9:自动化业务占欧姆龙自动化业务占欧姆龙 2022 财年财年总营收总营收的的 55%图表图表10:2022 财财年欧姆龙海外业务占比达年欧姆龙海外业务占比达 63%,本土仅占,本土仅占 37%资料来源:欧姆龙官网,华泰研究 资料来源:欧姆龙官网,华泰研究 数字化工业,219亿欧元,28%智能基础设施,299
40、亿欧元,39%交通,11亿欧元,14%西门子医疗,,22亿欧元,28%投资组合,33亿欧元,4%金融服务,5亿欧元,1%欧洲、独联体、非洲及中东(除德国),31%美国,24%德国,16%中国,12%亚太(除中国),12%美洲(除美国),5%北美,12%欧洲,16%中国,24%亚太,11%日本,37%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。10 工业工业 西门子和欧姆龙都是工业自动化领域的创新引领者,出海前产品技术已发展成熟西门子和欧姆龙都是工业自动化领域的创新引领者,出海前产品技术已发展成熟 历经电气化和自动化两个发展阶段,西门子在数控系统、全集成自动化方案等领域确定了历经
41、电气化和自动化两个发展阶段,西门子在数控系统、全集成自动化方案等领域确定了领先地位。领先地位。西门子集团是全球领先的工业自动化技术企业,发展大致可以分为三个阶段。第一阶段:工业 2.0 时代,西门子从成立初至 20 世纪 60 年代,重点发展电气电力业务,并在 1939 年发展成为全球最大的电气工程公司。第二阶段:工业 3.0 时代,西门子从 20 世纪 60 年代至 2000 年,进军工业自动化市场,并大力发展数控系统、家电及电子信息业务。目前西门子已经迈入工业 4.0 时代,2000 年至今,西门子全面转向数字化工业市场布局,着手开发信息技术和工业互联网服务,保持着在工业自动化行业的领先者
42、地位。图表图表11:西门子发展历程历经电气化、自动化、数字化三个阶段西门子发展历程历经电气化、自动化、数字化三个阶段 资料来源:西门子官网,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。11 工业工业 欧姆龙重视欧姆龙重视研发创新,是日本工业自动化技术的先行者,为后续的全球化扩张奠定了基础。研发创新,是日本工业自动化技术的先行者,为后续的全球化扩张奠定了基础。欧姆龙自动化业务早期在日本的发展历程可分为以起步、技术创新、人机交互为主题的三个阶段:第一阶段(1933-1960 年),欧姆龙原身立石电机创立,主要生产定时器和保护继电器产品,而后开发的精密开关产品为日本进入自动
43、化时代建立了基础。第二阶段(1960-1970 年),欧姆龙设立中央研发实验室,耗资 2.8 亿元,开发了多达 731 种新产品模型,其中包括 319 种与半导体相关的产品,是前五年推出的新产品数量的两倍以上,期间欧姆龙推出了多个世界首创产品,包括自动交通信号感应装置、全自动火车站系统、最小的台式计算机、自动提款机等等。第三阶段(1970-1990 年),面对日益复杂的技术挑战,欧姆龙致力于开发 SINIC 理论,SYSMAC 可编程逻辑控制器(PLC),模糊逻辑和图像处理技术,目的是创建人与机器之间的新型交互,推动了工厂自动化的渗透,并提高了日本制造业的生产率。第四阶段(1990 年至今),
44、欧姆龙不断丰富产品矩阵,强化解决方案能力,并通过设立地区总部、研发中心等方式逐步加速全球扩张。图表图表12:欧姆龙从创立继电器工厂到推出集成化解决方案,多年来专注于技术创新欧姆龙从创立继电器工厂到推出集成化解决方案,多年来专注于技术创新 资料来源:欧姆龙官网,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。12 工业工业 西门子和欧姆龙的海外扩张均遵循本土西门子和欧姆龙的海外扩张均遵循本土发达国家发达国家新兴国家的路径新兴国家的路径 西门子的国际化扩张业务自西门子的国际化扩张业务自 1960 年开始加速年开始加速。1960 年开始,西门子逐步在国外建立生产基地,1970
45、年开始西门子的全球化更进一步,不再要求产品只能在公司总部和初级生产所在地开发,部分研发工作也逐渐转移到其他国家。到 20 世纪 80 年代初,西门子在瑞士、奥地利、斯堪的纳维亚半岛和美国设有研究基地,到 1985 年,公司在 54 个国家共建立了 154 个生产基地。分地区看,2000 年之前西门子在美国地区的营收占比增长显著,2000年后则主要由以中国为代表的亚太地区新兴市场贡献增长。图表图表13:1995-1999 年西门子在美洲地区的营收占比增长迅速年西门子在美洲地区的营收占比增长迅速 图表图表14:2000 年后西门子在亚太地区及中国营收占比增长迅速年后西门子在亚太地区及中国营收占比增
46、长迅速 资料来源:Foreign Multinationals in the United States(Geoffrey Jones,2002),华泰研究 资料来源:Bloomberg,华泰研究 欧姆龙早期海外营收同样主要来自欧美市场,以中国为代表的新兴市场成为了欧姆龙后期欧姆龙早期海外营收同样主要来自欧美市场,以中国为代表的新兴市场成为了欧姆龙后期海外营收增长的重要动力。海外营收增长的重要动力。1990 年时,欧姆龙在日本的本土收入占 83.5%,在北美和欧洲市场的收入占比仅为 4.8%和 9.4%。20 世纪 90 年代到 21 世纪初,欧美国家作为工业制造的领先者,是工控产品需求的主要
47、市场,也是欧姆龙重点拓展的地区。2005 年,欧姆龙在北美和欧洲地区的营收占比分别达到了 10.8%和 15.2%。而以中国为代表的新兴市场则是欧姆龙海外增长的重要动力,发展十分迅速。从欧姆龙 2006 年-2022 年的营收地区分布看,中国地区的营收占比迅速从 7%增长至 26%,营收规模从 442 亿日元增长至 1964 亿日元,成为了欧姆龙在海外的第一大市场。图表图表15:1990-2005 年,欧姆龙的海外主力市场为北美和欧洲地区年,欧姆龙的海外主力市场为北美和欧洲地区 资料来源:欧姆龙公告,华泰研究 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%199519961
48、99719981999德国欧洲以外德国美洲亚太地区非洲/中东/独联体4%13%8%12%0%5%10%15%20%25%30%20022022中国亚太地区(除中国)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005日本北美欧洲亚太 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。13 工业工业 图表图表16:欧姆龙欧姆龙 20062022 年中国地区业务占比持续上升年中国地区业务占比持续上升 图表图表17:20
49、22 年欧姆龙中国地区营收达年欧姆龙中国地区营收达 1964 亿日元亿日元 资料来源:Bloomberg,华泰研究 资料来源:Bloomberg,华泰研究 第一站成熟市场策略:标准化设计第一站成熟市场策略:标准化设计+海外建厂海外建厂+收购渠道收购渠道 发展节奏:时代背景的不同决定了欧姆龙的发展更为顺遂发展节奏:时代背景的不同决定了欧姆龙的发展更为顺遂 随着时代推移,欧美市场贸易及竞争的阻碍减弱,使得欧姆龙相较于西门子在成熟市场的随着时代推移,欧美市场贸易及竞争的阻碍减弱,使得欧姆龙相较于西门子在成熟市场的发展更为顺遂。发展更为顺遂。西门子进入美国市场的时间较早,由于第二次世界大战带来的关系冲
50、突以及德国和美国同为世界电气和自动化技术领先者的竞争关系,西门子早期在美国市场的业务先是受贸易保护限制,战后则因为竞争的激烈也未能打开体量,直到 70 年代密集的合资或收购活动才帮助西门子迅速打开了美国市场,逐步确立了在工业自动化领域尤其是流程自动化领域的领先地位。相较于西门子,欧姆龙进入欧美成熟市场的时间较晚,主要集中在 20 世纪 80 年代之后,并未遇到贸易及竞争的冲突阻碍,发展路径为以代理商/OEM 模式初步尝试设立相关组织机构利用合资或收购拓展市场,相较于西门子更为顺遂。西门子在美国市场的业务可以分为业务受限期、战后恢复期、快速成长期、稳定发展期四西门子在美国市场的业务可以分为业务受
51、限期、战后恢复期、快速成长期、稳定发展期四个阶段,其中密集的合资或收购活动是个阶段,其中密集的合资或收购活动是 70 年代后获得快速增长的重要原因。年代后获得快速增长的重要原因。业务受限期(业务受限期(1854-1954 年):年):美国市场的贸易保护壁垒以及技术交换协议阻碍了西门子早期在美国市场的发展。因为美国市场对外国产品的进口设置了高保护性关税和专利法的阻碍,西门子在美国的活动早期仅限于由伦敦分公司起草的专利申请和许可协议,除了 1854年提供给费城的铁路电报订单以及各种次要的订单,在美国没有进行实质性的商业交易。在第一次世界大战后,西门子失去了电气工程领域的领先地位并意识到了与美国的技
52、术差距,因此西门子公司和西屋电气公司在 1924 年签订了许可证与技术援助协议,但协议规定了早期西门子公司无法进入美国市场。战后恢复期(战后恢复期(1954 年年-1970 年):年):战后关系缓和,业务初步恢复但体量较小。尽管第二次世界大战后和西屋的关系恢复扩展了产品销售,但当时西门子的重点地区依旧是传统的欧洲,且美国市场竞争激烈,美国本土电气巨头如通用等使得西门子在美国市场的业务并不占优势,最主要的业务为医疗业务且体量较小。1960 年,西门子在美国地区的收入仅为 3000万马克,占集团总收入的比例不足 1%。20062007200820092001320142015
53、200022日本中国欧洲美洲东南亚&其他-40%-20%0%20%40%60%80%0500200620072008200920000022中国地区营收(十亿日元)同比增速 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。14 工业工业 快速成长期(快速成长期(1970 年年-2003 年):年):美国成为重点战略市场,密集的交流合作及投资活动驱动了西门子在美国市场业务的快速增长。70 年代初,美国被西门子列为重要战略市场。西门子
54、公司成立了美国总部,并不断寻求可以并购或者可以合资的公司以尽快进入美国市场,同时以专利、许可证或经验交流协议的方式与 200 家以上的美国公司建立了合作联系,包括 IBM 公司、RCA 公司、得克萨斯仪器公司等。2001 年北美的业务总值首次超过德国本土地区。1974 年,美国地区在整个西门子集团的业务收入占比达到 15%,2001 年达到 24%(其中自动化板块美国地区占比为 21%),2001 年西门子在北美的业务总值首次超过德国本土。同时,这一阶段西门子不计成本地投入研发,实现了在北美市场的快速增长,从而超越了保守的通用。西门子弱化了对利润的关注,持续投入到技术研发和业务拓展当中,如与东
55、芝合作投身于芯片开发、收购美国电气公司西屋电气等。而这一时期,制造业对通用电气的贡献减少,通用选择跟随着美国经济向服务业转型,对研发技术投入和在制造业领域的拓展持保守态度,尽管在 20 世纪 80 年代末,通用电气的市场地位高于西门子,但西门子成功完成了追赶,90 年代末西门子在电气业务领域已显著领先于通用。可持续发展期(可持续发展期(2003 年以来):年以来):西门子自 2003 年以来在美国市场着重推动可持续性和数字化发展。公司在 2010 年接到美国最大陆上风电场订单,两年后在爱荷华州投入运营 258台风力发电机,总容量达 593 兆瓦,为 19 万个美国家庭提供清洁电力。2014 年
56、,西门子赢得有史以来最大的美国地方公共交通订单,为旧金山市交通局提供了价值约 6.5 亿美元的175 辆轻轨车辆。成功获得此类能源发电和公共交通等大型工程项目说明西门子深入参与到了美国的新能源发展和社会交通建设,在美国市场的业务地位更加稳固。同时,西门子还在数字化方面取得重要进展,投资超过 100 亿美元在本地软件公司,每年投入 10 亿美元进行研发,以及自 2011 年以来每年投入超过 5000 万美元进行职业培训,为西门子在美国市场的进一步发展奠定了软件能力和技术人才方面的基础。图表图表18:西门子在美国的业务拓展历程西门子在美国的业务拓展历程 阶段特点阶段特点 年份年份 主要事件主要事件
57、 业务受限期 1891 在芝加哥开设第一家美国工厂,负责生产电机设备、铁路发动机和发电机等。1908 设立纽约办事处,活动主要集中在获取和传递信息。1924 与美国西屋电气签订许可证与技术援助协议 战后恢复期 1954 二战后与西屋恢复关系,在纽约开设新的办公室,专注于医疗领域 1960 扩大了其产品组合,包括电子显微镜、电子元件、测试和测量设备、电传打印机和电信设备以及蒸汽轮机和发电机等项目 快速成长期 1970 成立总部在新泽西州的西门子美国公司 1972 美国被列为重要战略市场 1973 开始收购美国公司,如 Computest 等,同时建立越来越多的合资企业 2001 北美业务总值首次
58、超过德国 可持续发展期 2002 2002 年起每年投资超过 10 亿美元用于研发 2007 2007 年以来投资美国本地软件公司共计超过 100 亿美元 2011 2011 年以来每年投资超过 500 亿美元用于职业培训 2010 获得美国爱荷华州最大陆上风电场订单 2014 获得美国旧金山市轻轨订单 资料来源:公司官网,华泰研究 与西门子相比,欧姆龙进入与西门子相比,欧姆龙进入欧美市场时间较晚但发展更为顺遂,其发展路径为以代理商欧美市场时间较晚但发展更为顺遂,其发展路径为以代理商/OEM 模式初步尝试模式初步尝试设立相关组织机构设立相关组织机构利用合资或收购拓展市场。利用合资或收购拓展市场
59、。在美国市场,欧姆龙最初曾尝试采用 OEM 代工模式,如为某美国品牌代工生产形式销售继电器产品,由于被迫连年降价及技术泄露等原因,该模式仅维持了几年便结束了。1970 年起,欧姆龙开始了对海外的直接投资,逐步在美国建立研发、销售子公司,并且在 1989 年设立了北美地区总部。2006-2018年,欧姆龙陆续收购了北美安全制造商STI、运动控制设备制造商Delta Tau Data System 等以增强自动化技术,巩固其在自动化市场的地位。在欧洲市场,欧姆龙在1975 年通过和意大利经销商 Carlo Gavazzi 合作开始了在欧洲的业务,而后 Carlo Gavazzi和欧姆龙成立了合资企
60、业,经过 12 年的成功发展,欧姆龙于 1986 年购买了 Carlo Gavazzi在合资企业中的股份,作为欧姆龙的直接区域公司在欧洲开展业务,并于 1988 年在荷兰设立了欧洲地区总部。2004 年,欧姆龙收购了欧洲第三大汽车继电器制造商以进一步拓展欧洲市场的继电器业务。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。15 工业工业 图表图表19:欧姆龙在欧美市场拓展历程欧姆龙在欧美市场拓展历程 年份年份 地区地区 对应业务对应业务 1970 美国 设立研发子公司 OMRON R&D INC 1972 美国 设立美国销售子公司 1975 欧洲 与意大利经销商 Carlo Gav
61、azzi 成立合资企业 1986 欧洲 收购 Carlo Gavazzi 在合资企业中的股份,将其设立为欧姆龙的直接区域公司在欧洲开展业务 1988 欧洲 在荷兰立“欧洲地区总部公司 1989 美国 在美国设立北美地区总部公司 2004 欧洲 收购了欧洲第三大汽车继电器制造商 2006 美国 收购北美安全设备制造商 STI 2015 美国 收购美国运动控制设备制造商 Delta Tau Data Systems Inc.及其八家子公司。2016 美国 收购美国工业机器人制造商 Adept Technology Inc.及其五家子公司。2018 美国 收购美国工业读码器制造商 Microscan
62、 Systems Inc.及其 3 家附属公司。资料来源:欧姆龙官网,欧姆龙年报,South-East European Industrial arket,华泰研究 准入门槛:西门子和欧姆龙在成熟市场都重视产品的标准化设计。准入门槛:西门子和欧姆龙在成熟市场都重视产品的标准化设计。西门子采用国际标准设计产品,西门子采用国际标准设计产品,提高系统的质量和性能。提高系统的质量和性能。西门子代表性的 SIMATIC PCS 7系统于 1998 年推出,集成了 ISA-88 和 IEC 61131 兼容的编程软件。SIMATIC PCS 7 与SIMATIC IT(西门子 MES 提供)无缝集成,遵循
63、 ISA-95 标准的功能图。系统还集成了其他标准,如 OPC、HART 和基于 SOl 的历史记录。SIMATIC PCS 7 通过使用 PROFIBUS在控制、I/O 和智能现场设备之间进行通信,并利用嵌入在 PROFIBUS 和 HART 设备和主机中的电子设备描述(EDD)来实现 IEC 现场总线标准 61158 和 61784。遵循国际标准使得 PSC7 能够与其他符合同一标准的设备和系统进行有效的互操作,用户可以更容易地集成PSC7 与其他厂商的设备、控制系统或企业级系统,实现系统间的协同工作。图表图表20:PCS7 满足的主要国际标准的发行机构及标准内容满足的主要国际标准的发行机
64、构及标准内容 标准名称标准名称 发行机构发行机构 内容内容 ISA-88 国际自动化协会(ISA)关于批处理制造的标准,定义了控制和过程自动化系统的模型,以便在生产中有效管理批处理过程。ISA-95 国际自动化协会(ISA)制造业务系统集成的标准,通过定义业务和控制系统之间的接口,实现制造业务和生产过程之间的无缝集成。IEC 61131 国际电工委员会(IEC)关于可编程逻辑控制器(PLC)编程的标准,定义了 PLC 编程的五种编程语言,以促进PLC 程序的可移植性。IEC Fieldbus Standard 国际电工委员会(IEC)涉及 IEC 的现场总线标准,如 IEC 61158 和 I
65、EC 61784,这些标准定义了在自动化系统中用于设备和系统之间通信的协议。OPC OPC 基金会 一组用于在不同厂商的控制系统之间实现数据交换的协议,使得不同厂商的设备和软件能够无缝地集成和通信。XML 万维网联盟(W3C)一种用于在不同系统之间传输和存储数据的标记语言,可实现数据的结构化表示和互操作性。资料来源:ISA,IEC,OPC Foundation,W3C,华泰研究 欧姆龙欧姆龙 2009 年在欧洲推出的年在欧洲推出的 CX-Server OPC 同样遵循了同样遵循了 OPC 行业标准。行业标准。OPC 认证是确保应用程序符合 OPC 基金会指定标准的过程。OPC 认证需要进行大量
66、测试以确保真正的互操作性,OPC 认证意味着多供应商系统的互操作性得到保证。CX-Server OPC 提供了行业标准 OPC 接口规范与欧姆龙网络架构和控制器之间的连接,让任何符合 OPC 规范的客户端软件都能轻松地与欧姆龙产品连接,帮助形成了不同供应商产品也可互通的系统网络。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。16 工业工业 图表图表21:CX-Server OPC 示意图示意图 资料来源:欧姆龙官网,华泰研究 西门子和欧姆龙依托丰富的产品矩阵和强大的软件平台能力,从单一的自动化产品提供商西门子和欧姆龙依托丰富的产品矩阵和强大的软件平台能力,从单一的自动化产品提供商
67、逐步转换为一体化解决方案提供商,提升产品竞争力。逐步转换为一体化解决方案提供商,提升产品竞争力。解决方案产品可以有效提升客户体验和产品性能的竞争力,它综合了硬件、软件和服务的一体化解决方案,可以更全面地满足客户需求,简化了用户采购和整合的过程。其次,解决方案式产品通常经过深度集成和优化,能够提高系统运行效率,从而提高生产力和效益。西门子的 I&S 部门负责处理石油和天然气、金属、造纸、炼油、水和废弃物行业,而 A&D部门负责化学品、制药、食品和饮料、玻璃汽车和其他离散行业和应用领域的活动,I&S 和A&D 通过一个过程解决方案(PS)小组共同合作,再通过西门子美国能源和自动化公司接触到客户,为
68、所有行业的客户提供整体解决方案。1998 年,西门子发布了 PCS7 系统,它是在 S7 系列 PLC 的基础上建立起来的过程控制系统,在 2003 年,它又提出了 TIA(Total Integrate Automation,全面集成自动化)的概念,开始向信息化生产方向发展,结合了 TIA的 PCS7 系统是西门子所有解决方案产品发展的重要支点,在 2004 年的销售额增长显著。欧姆龙最初在欧美市场的主力标杆产品为继电器,依托丰富的产品线逐步转换为系统性解欧姆龙最初在欧美市场的主力标杆产品为继电器,依托丰富的产品线逐步转换为系统性解决方案提供商。决方案提供商。公司坚持向海外市场同步引入新产品
69、,扩充产品矩阵,其产品十分广泛,涵盖控制组件和设备系列,包括视觉传感器、输入设备、各种控制器和输出设备等,如伺服电机以及一系列安全装置和工业机器人。公司通过软件将这些设备组合在一起,为全球制造商开发了多种独特的、高度有效的自动化解决方案,其研发的 Sysmac 平台保证了灵活且高集成的解决方案类产品的推出。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。17 工业工业 图表图表22:西门子西门子 A&D 部门和部门和 I&S 部门协同推出完整解决方案部门协同推出完整解决方案 图表图表23:西门子西门子 PCS7 系统系统的销售额在的销售额在 2003-2004 年显著增长年显著增长
70、 资料来源:ARC,华泰研究 资料来源:ARC,华泰研究 图表图表24:2000 年左右汽车和年左右汽车和 IT 等行业促进了欧姆龙的继电器需求等行业促进了欧姆龙的继电器需求 图表图表25:欧姆龙提供定制化、灵活的、集成的解决方案欧姆龙提供定制化、灵活的、集成的解决方案 资料来源:欧姆龙年报,华泰研究 资料来源:Omron Sysmac cateloge(2001),华泰研究 出海深入:西门子和欧姆龙通过海外设厂及时响应当地产业需求出海深入:西门子和欧姆龙通过海外设厂及时响应当地产业需求 西门子的自动化业务在美国主要有西门子的自动化业务在美国主要有 4 个工厂,个工厂,分别为分别为俄亥俄州诺伍
71、德俄亥俄州诺伍德工厂工厂、伊利诺、伊利诺伊州埃尔金伊州埃尔金工厂工厂、得克萨斯州得克萨斯州大草原城大草原城工厂工厂和乔治亚州亚特兰大和乔治亚州亚特兰大工厂工厂。这些工厂专注于生产不同的产品,如大型电机、机械传动、解决方案等,涉及下游行业则包括铁路、石油和天然气、化工、发电、风力、水泥、煤炭等大型工业,通过本地产量的提升有效地响应了美国客户不断增长的需求。西门子和当地政府也保持着紧密的合作关系,形成双赢局面。伊利诺伊州为西门子提供了一系列激励措施,包括风能开发赠款和雇主培训投资计划就业培训基金,西门子则预计在埃尔金工厂投产后为本地人员创造了大约 300 个新的生产岗位和 55 个新的办公岗位,俄
72、亥俄州同样向西门子提供了激励措施,以帮助确保投资和进行升级,而西门子则贡献了在诺伍德工厂的 300 个就业岗位。图表图表26:西门子自动化业务在美国地区主要有西门子自动化业务在美国地区主要有 4 家大型工厂家大型工厂 工厂工厂 主要产品主要产品 俄亥俄州诺伍德工厂 生产用于铁路、石油和天然气、化工、发电等行业的大型牵引电机和零部件 伊利诺伊州埃尔金工厂 设计和制造应用于风力、水泥、煤炭、石油等行业的机械传动产品 德克萨斯州大草原城工厂 生产应用于建筑和工厂的低压电力设备 乔治亚州亚特兰大工厂 生产电机、齿轮和创新可靠的系统解决方案等产品 资料来源:西门子官网,A,华泰研究 免责声明和披露以及分
73、析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。18 工业工业 欧姆龙在海外成熟市场的生产据点目前主要为欧姆龙荷兰工厂。欧姆龙在海外成熟市场的生产据点目前主要为欧姆龙荷兰工厂。荷兰工厂旗下同时设有欧洲物流中心、研发(R&D)部门、修理服务部门和核心服务部门,是欧洲的主要开发及生产据点,提供安全解决方案、人机界面(HMI)解决方案、工业 PC 和工业机器人等产品的生产。欧姆龙选择在荷兰本地建厂的主要目的是保持产品生产的成本中性,相较于中国,在荷兰工厂超支的劳动力和材料成本被生产技术的创新和物流成本的下降有效抵消。欧姆龙在荷兰工厂开发全新的装配方法,并且利用自动化技术如自主移动机器人等使工人专注于高附加值
74、任务,同时缩短交付时间和减少库存;其次荷兰本身具有地理区位优势,是欧洲物流服务最集中的国家,通过定期公路货运,12 天即可到达德国、法国和英国,可以节省运输成本、确保交付及时并且接触更多客户。图表图表27:荷兰作为配送中心到西欧主要城市的公路货运交付时间大多数在荷兰作为配送中心到西欧主要城市的公路货运交付时间大多数在 1-3 天天 城市城市 公路运输时间公路运输时间 荷兰的所有城市 1 天 德国的所有城市 23 天 伦敦 2 天 巴黎 2 天 卢森堡 12 天 罗马 23 天 马德里 34 天 巴塞罗那 34 天 哥本哈根 34 天 斯德哥尔摩 45 天 奥斯陆 45 天 资料来源:Dimer
75、co,华泰研究 图表图表28:欧姆龙在荷兰工厂采用的移动机器人有效减少了人力劳动,提高厂内运输效率欧姆龙在荷兰工厂采用的移动机器人有效减少了人力劳动,提高厂内运输效率 资料来源:欧姆龙官网,华泰研究 欧姆龙还较早引入了欧姆龙还较早引入了ISO9001系列国际质量保证标准,积极应对欧美国家更加严格的法规。系列国际质量保证标准,积极应对欧美国家更加严格的法规。ISO9001 系列认证中将依据企划、设计、生产方式、品质保证体系等方面对企业进行评价,符合标准的企业经认证后才符合客户要求。ISO9001 质量管理体系认证标准是很多国家,尤其是发达国家多年来管理理论与管理实践发展的总结,特别在欧洲市场,各
76、国的规格各不相同,ISO9001 系列标准认证的取得可保证产品的顺利流通。欧姆龙自 1994 年起,多个组织机构陆续获得了 ISO9001 认证,并且当在国内无法采购到符合发达国家安全标准的零部件,欧姆龙选择从欧洲采购,或要求当地子公司将核心零部件生产外包,通过确保产品在目标国家的市场上合法合规,欧姆龙成功建立了品牌信誉,降低了经营风险。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。19 工业工业 图表图表29:欧姆龙欧姆龙 ISO9001 认证取得一览表(仅登载控制机器及相关公司认证取得一览表(仅登载控制机器及相关公司/办事处)办事处)公司公司/事业所名称事业所名称 认证取得时
77、间认证取得时间 欧姆龙株式会社 工业自动化公司 系统设备统辖事业部 三岛工厂 1994 年 6 月 欧姆龙林式会社 工业自动化公司 传感机械统辖事业部 绫部事业所 1993 年 10 月 欧姆龙株式会社 工业自动化公司 半导体统辖事业部 水口工厂 1995 年 4 月 欧姆龙阿苏株式会社 1994 年 12 月 欧姆龙武雄株式会社 1993 年 12 月 欧姆龙出云株式会社 1994 年 2 月 欧姆龙传感器和机械株式会社 1994 年 4 月 欧姆龙仓吉株式会社 1993 年 9 月 欧姆龙山阳株式会社 1994 年 7 月 OMRON(SHANGHAI)CO.LTD.(CHIXA)1996
78、 年 12 月 OMRON MANUFACTURING OF THE NETHERLANDS B.V.1993 年 10 月 OMRON ELECTRONICS MANLFACTLRING OF GERMANY 1997 年 12 月 OMRON MANLFACTLRING OF AMERICA,INC 1997 年 1 月 OMRON WALAYSIA SDN.BHD 1994 年 4 月 PT OMRON MANUFACTURING OF INDONESIA 1994 年 5 月 SHANGHAI OMRON CONTROL CONPONENTS CO.,LTD 2002 年 1 月 资料
79、来源:欧姆龙公告,华泰研究 破局之路:破局之路:收购是西门子和欧姆龙拓展成熟市场渠道的重要方式收购是西门子和欧姆龙拓展成熟市场渠道的重要方式 西门子早期采用收购的方式消除了产品进入美国市场的障碍,并且确立了其在美国流程自西门子早期采用收购的方式消除了产品进入美国市场的障碍,并且确立了其在美国流程自动化领域的地位。动化领域的地位。西门子在成熟市场的收购活动十分密集,可以分为两个阶段,第一阶段(1991-2000 年)的收购活动集中于流程自动化领域,流程自动化也是西门子自身在欧洲地区的强势领域,这阶段的一系列收购是西门子自动化业务在北美市场取得突破的重要原因。1991 年,西门子通过收购 TI(德
80、州仪器)的 PLC 业务,TI 产品、设施、设备和销售/支持活动均包含在该收购交易中,帮助西门子扫清了进入美国市场的壁垒。1999-2000 年,西门子通过收购 Applied Automation、Moore Process Solutions 和 Milltronics 在北美地区的流程自动化行业崭露头角。西门子 Moore 过程自动化之后成为了西门子在北美过程控制业务的核心,负责销售、交付和支持 APACS+(最初由 Moore 开发)和 Simatic PCS 7(由西门子提供),以及来自西门子 Milltronics 和西门子 Moore 的所有现场仪器。这三家公司的收购为西门子在北
81、美市场提供了广泛的产品线和强大的销售支持。2000 年之后,西门子的收购主线则转向了工业软件,主要涉及工业仿真工程仿真、MES、EDA 与 IC 设计等领域。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。20 工业工业 图表图表30:西门子在成熟市场主要收购事件梳理西门子在成熟市场主要收购事件梳理 阶段阶段 时间时间 公司名称公司名称 国家国家 主营业务主营业务 第一阶段 传统硬件,收购主线是流程自动化 1991 德州仪器的 PLC 业务 美国 PLC 1996 Fumas Electric 美国 电气和电机控制 1999 Applied Automation 美国 气相色谱仪和
82、质谱仪 1999 System Engineering 日本 驱动和控制系统 2000 Moore Products 美国 仪器和控制系统 2000 Milltronics 加拿大 流程自动化系统 第二阶段 工业软件,收购主线为工程仿真、MES、EDA 与 IC 设计等 2001 ORSI 意大利 制造执行系统 MES 2003 Compex 比利时 食品行业 MES 2004 US filter 美国 水和废水的工程解决方案 2005 ROBICON 美国 中压变频器 2006 Berwanger 美国 石油化工行业 MES 2007 UGS 美国 产品生命周期管理软件 2009 Elan
83、Software System 法国 生物和制药行业 MES 软件 2011 Vistagy 美国 计算机辅助设计软件 2013 Kineo CAM 比利时 机电仿真软件、测试系统 2016 CDAdapro 美国 工程仿真软件 2016 Polarion 美国 基于浏览器的应用程序生命周期管理企业解决方案 2017 Mentor Graphics 美国 EDA 工具,嵌入式软件 2017 Infolytica 加拿大 低频仿真软件 2019 Process Systems Enterprise 美国 过程建模软件 2021 Avatar 美国 为集成电路设计提供布局布线软件 2021 Fra
84、ctal Technologies 美国 IP 验证和比对检查套件 2021 Supplyframe 美国 为电子产业提供从设计到采购的信息平台 资料来源:MIR,ARC,Chemical Online,华泰研究 作为后起之秀,收购同样是欧姆龙拓展成熟市场渠道的重要方式。作为后起之秀,收购同样是欧姆龙拓展成熟市场渠道的重要方式。受自身规模与战略规划的不同影响,欧姆龙的收购行为并未像西门子那样频繁且激进,但三次关键的收购活动均带来了显著的协同效应。(1)继电器业务:2004 年 6 月欧姆龙从意大利的 Bitron 工业集团手中收购了欧洲第三大汽车继电器业务,这一收购欧姆龙的汽车电子部门获得了之
85、前在欧洲没有处理过的插电式继电器的生产基础,并获得了面向欧洲市场客户的分销渠道。虽然2004 年-2006 年欧洲汽车市场产量增速分别为 4%、0%、3%,较为平稳,但欧姆龙在欧洲地区的汽车电子业务实现了持续的增长,2004 年-2006 年增速分别为 35%、15%、58%。(2)安全业务:2006 年欧姆龙收购了北美顶级安全设备制造商 Scientific Technologies,Inc.的安全设备业务部门,成立了 Omron Scientific Technologies,Inc(OSTI)。STI 在食品、制药、化妆品以及汽车、半导体和电子机械等行业中拥有专业技术知识和品牌影响力,通
86、过将欧姆龙公司的传感和控制技术与 STI 在光学应用方面的技术专利和卓越经验相结合,提升了欧姆龙对于北美市场安全设备需求的响应能力。收购后 2007 年欧姆龙的安全业务收入增速达 51%,并提高了安全业务的战略地位和收入目标。(3)运动控制:2015 年 9 月欧姆龙全资收购全球领先的美国运动控制专家 Delta TAU Data Systems(简称 DT),对收购后的营销资源做出积极整合。DT 作为运动控制领域的控制专家,拥有世界最高水平的多轴运动控制器的研发、制造、销售能力,欧姆龙对收购后的营销资源作出积极整合,统合后的渠道营销,将 DT 的运动控制与欧姆龙丰富的自动化产品群结合,提供更
87、为完善的一体化解决方案。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。21 工业工业 图表图表31:2004-2006 年欧洲汽车产量较为平稳年欧洲汽车产量较为平稳 图表图表32:2004 年后欧姆龙汽车电子业务欧洲收入显著增长年后欧姆龙汽车电子业务欧洲收入显著增长 资料来源:国际汽车制造商协会,华泰研究 资料来源:欧姆龙年报,华泰研究 图表图表33:欧姆龙收购欧姆龙收购 STI 后安全业务收入显著增长后安全业务收入显著增长 资料来源:欧姆龙公告,华泰研究 综上,西门子和欧姆龙在成熟市场的策略较为类似,但欧姆龙作为后发者在生产和渠道方综上,西门子和欧姆龙在成熟市场的策略较为类似,
88、但欧姆龙作为后发者在生产和渠道方面略有不同。面略有不同。虽然因为时代的差异在成熟市场的发展节奏有所不同,但西门子和欧姆龙产品、生产、渠道方面的策略较为类似,都采用了标准化产品和解决方案/本地设厂/收购渠道的模式。生产方面,西门子主要出于响应本地需求的增长以及和当地的合作角度考虑,但欧姆龙作为后发者,则主要通过本地工厂形成快速交付的差异化优势,并且需要同规格严格的质量把控以应对成熟市场的法规。在渠道方面,虽然都采取的收购的方式,欧姆龙受自身规模和可收购标的减少的影响,收购相对保守,主要目的是加强已有业务的技术能力和渠道布局,而并非像西门子一样,已经从通过收购拓展市场渠道的阶段转变到了利用收购扩充
89、产品线的阶段。1%4%0%3%7%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%1,8001,8501,9001,9502,0002,0502,1002,1502,2002,2502,3002,350200220032004200520062007欧洲汽车产量(万辆)增速8%35%15%58%42%0%10%20%30%40%50%60%70%02468220032004200520062007欧姆龙汽车电子业务欧洲收入(十亿日元)增速1015.20253035200520062007Plan2008Target安全业务收入(十亿日元)免责声明和披露以及
90、分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。22 工业工业 图表图表34:西门子与欧姆龙在成熟市场的策略总结对比西门子与欧姆龙在成熟市场的策略总结对比 资料来源:公司官网,公司公告,华泰研究 第二站新兴市场策略:性价比理念第二站新兴市场策略:性价比理念+本土生产本土生产+重视经销重视经销 发展节奏:西门子与中国的合作逐步深入,欧姆龙则密集投资迅速抓住时代机遇发展节奏:西门子与中国的合作逐步深入,欧姆龙则密集投资迅速抓住时代机遇 从零散的订单业务到建立办事处、建立合资工厂,最终实现本地化产研、建立完整生态,从零散的订单业务到建立办事处、建立合资工厂,最终实现本地化产研、建立完整生态,西门子历经百年
91、历史在中国地区的发展逐步深入。西门子历经百年历史在中国地区的发展逐步深入。西门子早在 1872 年就开始布局中国市场,业务涉及电报机、有轨电车、电机等。进入 20 世纪,西门子开始逐步在中国设立相关组织机构。1904 年,西门子在上海设立了第一家办事处。特别是 1985 年和中国政府签订全面合作备忘录之后,西门子加快了在中国设立进行合资的步伐,在 1994 年在天津成立第一个合资企业西门子天津电气有限公司,之后又设立了西门子工厂自动化公司以及西门子中国有限公司。2000 年以来,西门子开始在中国建立完整的本地生态,2006 年成立了中国研究院,2013 年在成都设立海外首座数字化工厂,2016
92、 年,西门子与教育部签订新一轮教育合作备忘录,共同培养创新型人才,探索产教融合发展之道。截至 2021 财年,西门子已先后与中国各高校和职业教育机构合作在全国建成超过 440 个实验室,培训参与一线教学的教师 4,000 余名,并出版教材超过 200 万册,同时在 2021 年推出了西门子工业学习平台,从生产、研发以及技术学习交流三方面深化在中国的本土化进程。图表图表35:西门子在中国的业务拓展历程西门子在中国的业务拓展历程 阶段特点阶段特点 年份年份 主要事件主要事件 早期零散业务 1872 为中国提供指针式电报机 1899 在北京建设有轨电车 1899 在中国安装 X 光机(医疗诊断)19
93、03 为青岛啤酒厂提供电机 设立相关组织机构 1904 在华业务迅速拓展,在上海设立了第一家办事处 1921 在山东枣庄实施中兴煤矿公司电气化工程 1978 在上海举办首届“电子和电气技术展览会”1985 和中国政府签订全面合作备忘录 1993 西门子工厂自动化工程有限公司,是西门子在中国自动化领域投资的第一家运营公司 1994 西门子中国有限公司成立,改革开放以来在中国最早的由外国企业控股的公司之一 本地化产研阶段 2006 西门子中国研究院正式成立 2008 建成西门子中心(北京)2013 在德国之外的首家数字化工厂在成都投运 2017 西门子工业信息安全运营中心在苏州正式启用 2017
94、与中国发改委在既有合作框架下进一步签署在数字化技术创新和应用领域合作的谅解备忘录 2020 在亚太地区首个数字化体验中心在北京落成 2021“西门子 1847 工业学习平台”上线 2022 西门子全球第一家原生数字化工厂西门子数控(南京)有限公司新工厂正式投运 资料来源:西门子官网,华泰研究 产品生产渠道遵守国际标准从单一产品到解决方案遵守国际标准从单一产品到解决方案ISA-88ISA-95IEC 61131ISO9001系列质量标准本地设厂本地设厂质量把控收购收购流程自动化OPCXMLFieldbusCX-Server OPC俄亥俄州诺伍德工厂伊利诺伊州埃尔金工厂德克萨斯州大草原城工厂乔治亚
95、州亚特兰大工厂欧姆龙荷兰工厂工业软件继电器业务:Bitron安全业务:STI运动控制:DT投资拉动就业/获得政府激励,构建双赢合作节省运输成本,形成快速交付的优势作为后发者,提高质量要求以应对成熟市场法规收购非常密集,打破了最初的进入壁垒,促进了2000年流程自动化领域的迅速发展和2000年后软件产品线的扩充收购相对保守,主要作用是加强了已有业务的技术能力和获得了标的公司在成熟市场的渠道代表产品S7系列PLC PCS7系统解决方案拳头产品继电器Sysmac系统解决方案强大的标准化能力作为后起之秀,标准化能力相对偏弱 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。23 工业工业 欧
96、姆龙在中国地区的拓展历经技术交流、委托生产、直接投资、再投资欧姆龙在中国地区的拓展历经技术交流、委托生产、直接投资、再投资/协创四个阶段,由协创四个阶段,由于切入时点恰逢改革开放,中国的角色逐渐从生产据点转换成战略市场。于切入时点恰逢改革开放,中国的角色逐渐从生产据点转换成战略市场。欧姆龙在中国拓展业务的商业模式历经技术交流、委托生产、直接投资、再投资/协创四个阶段。1972 年起,欧姆龙开始了和中国各界的技术交流合作,1980 年代刚开始,欧姆龙通过继电器等产品的委托加工贸易取得了良好的初步发展。进入 1990 年代,欧姆龙在上海等地区建造了控制设备生产厂,这一时期依旧是把中国作为一个生产据
97、点而不是主要市场。欧姆龙自。欧姆龙自 2004 年起年起密集的对华直接投资活动,迅速加强了其生产、销售、服务能力。密集的对华直接投资活动,迅速加强了其生产、销售、服务能力。进入 21 世纪,中国良好的投资环境、持续稳定增长的经济形势,使欧姆龙将中国定位为重要市场。从 2004 年起的3 年中欧姆龙累计在中国增加投入 300 亿元。自动化业务借此发展良机加强了生产、销售和服务环节的能力:生产方面在原有三个公司的基础上追加投资合并为欧姆龙(上海)有限公司,2007 年的生产产量比 2003 年增加了 5-6 倍;营业据点已以 2003 年的 18 个扩充到 2007年的 40 多个,销售和技术团队
98、都得到了加强,在服务方面,欧姆龙在金桥成立了面向中国的客户服务中心,包括 Call Center、培训中心、维修中心展示厅。基于以上投资,欧姆龙2007 年在华营收实现了高速增长,同比+72%。图表图表36:欧姆龙在中国的业务拓展历经技术交流、委托生产、直接投资、再投资欧姆龙在中国的业务拓展历经技术交流、委托生产、直接投资、再投资/协创四个阶段协创四个阶段 阶段阶段 主要事件主要事件 1970 年代 参加展会、技术交流阶段 1972 年 9 月中日邦交正常化 1972 年 10 月欧姆龙参加自动化展会 1974 年企业创建者立石一真先生以日本国际贸易促进会京都总局副会长身份访华 1979 年与
99、国家公安部开展交通管制系统的技术交流活动 1980 年代 委托生产阶段 1980 年委托上海华一电器厂加工继电器 1984 年签订京津高速公路管制系统建设合同,并与对外经济贸易合作部签订业务委托 1988 年委托大连录音机厂生产体温计、血压计 1989 年委托广州泰福电子厂生产用于印刷电路板的继电器 1990 年欧姆龙(大连)有限公司;成立欧姆龙(中国)有限公司成立;上海欧姆龙计算机有限公司成立 1990 年代 直接投资阶段 1993 年上海欧姆龙自动化系统有限公司成立;上海欧姆龙控制电器有限公司成立 1994 年欧姆龙(中国)有限公司获准成立投资性公司;欧姆龙(上海)有限公司成立;北京高腾商
100、业电脑系统有限公司成立 1995 年欧姆龙贸易(上海)有限公司成立;与中国教育部合作设立“欧姆龙中国教育基金”(;欧姆龙(中国)集团有限公司(香港地区)成立 1999 年欧姆龙贸易(天津)有限公司成立;南京东大欧姆龙信息有限公司成立 2000 年至今 再投资/协创阶段 2001 年欧姆龙工贸(大连)有限公司成立 2002 年欧姆龙电子部件(深圳)有限公司成立;欧姆龙(大连)有限公司商品开发分公司成立;欧姆龙(广州)自动化有限公司成立 2003 年集中采购中心成立;欧姆龙(上海)控制系统科技有限公司成立 2004 年“换档提速”战略制定 2005 年欧姆龙(广州)汽车电子有限公司成立;欧姆龙传感
101、与控制研究开发有限公司成立 2006 年欧姆龙健康医疗商品开发(大连)有限公司开业;欧姆龙(上海)有限公司开业;多摩精密光电(常熟)有限公司成立;欧姆龙精密电子(苏州)有限公司成立 2007 年欧姆龙索能自动化(上海)有限公司成立;欧姆龙传感与控制研究开发有限公司开业;欧姆龙上海研究开发协创中心开业 2009 年欧姆龙(广州)汽车电子有限公司二期工厂竣工 2010 年欧姆龙精密电子(衡阳)有限公司成立 2011 年上海欧姆龙控制电器有限公司二期工厂奠基 资料来源:欧姆龙官网,华泰研究 殊途同归:殊途同归:不同的切入行业,相同的性价比策略不同的切入行业,相同的性价比策略 德国政府的保护性援助为西
102、门子早期的中国业务提供助力,使得西门子在工程性项目方面德国政府的保护性援助为西门子早期的中国业务提供助力,使得西门子在工程性项目方面具有优势。具有优势。西门子从德国政府的保护性援助中收获颇丰,保护性援助的重点是帮助西门子赢得了重要客户和中国政府的支持。德国外长汉斯迪特里希 根舍(Hans-Dietrich Genscher)在西门子成立中国第一家合资公司的时候也参与其中,并为此专程出访中国。时任德国总理赫尔穆特科尔在其任期之内也加大了对华政策的力度并随西门子董事会一同访问中国。1995 年时任中国国家主席江泽民访问德国,并在西门子慕尼黑总部停留,高度赞扬德国是中国在欧洲最重要的合作伙伴。200
103、0 年,西门子获得了中国上海的磁悬浮订单项目,时任德国总理格哈德施罗德批准给予了西门子 1 亿马克的援助,这是该订单最终能够成功达成一致的重要条件之一。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。24 工业工业 图表图表37:20 世纪世纪 80-90 年代与西门子相关的德日外交往来活动为西门子在中国市场的发展助力年代与西门子相关的德日外交往来活动为西门子在中国市场的发展助力 时间时间 事件事件 1985 年 中国国家经济委员会与西门子签订了一份合作备忘录 1990 年 时任德国外长汉斯-迪特里希根舍参与了西门子在中国的第一家合资公司的成立,并且为此出访中国 1995 年 时任
104、德国总理赫尔穆特科尔同西门子全体董事会一起访问中国 1995 年 时任国家主席江泽民出访德国,并访问了西门子慕尼黑总部 资料来源:西门子官网,百年基业:西门子的机遇、困惑与梦想(丹尼尔拉德库汀斯,2007),华泰研究 日本本土电子与汽车企业的产业转移为欧姆龙的中国业务提供基础,欧姆龙早期优势多在日本本土电子与汽车企业的产业转移为欧姆龙的中国业务提供基础,欧姆龙早期优势多在汽车和电子行业。汽车和电子行业。从 1980 年代到 2000 年,多个日本电子企业与汽车企业开始进军中国市场,看重中国市场的人力成本优势,在中国陆续设立生产基地,而这些原来在日本市场有广泛合作的日企也与欧姆龙在中国继续保持着
105、合作。如在电子行业,欧姆龙在中国的业务在传统日资典型客户有索尼、松下、日立、佳能、东芝等,而后随着在中国的迅猛发展,欧姆龙也与许多本土著名企业,如富士康、比亚迪等均建立了广泛和坚实的合作关系。在汽车行业,欧姆龙最具优势和合作历史的同样是日系的汽车制造品牌,如三大汽车制造商(丰田、本田、日产)和铃木等,在中国本土企业中,包括奇瑞、长安、比亚迪等在内的本土新锐企业合作较多。随着中国本土汽车企业的发展越来越快,欧姆龙也在不断强化与本土主机厂的合作关系,特别是与奇瑞、比亚迪等的合作业务逐年提升。图表图表38:1980-2000 年,日本电子和汽车企业在华密集建厂年,日本电子和汽车企业在华密集建厂 公司
106、公司 在华建厂在华建厂开始时间开始时间 建厂地点建厂地点 索尼 1995 年 上海、北京等地 松下 1987 年 北京、上海、成都等地 佳能 1989 年 大连、珠海等地 东芝 1991 年 大连、广州等地 丰田 1993 年 广州、天津等地 本田 1998 年 广州、武汉等地 日产 2003 年 广州、大连等地 铃木 1993 年 常州、重庆等地 资料来源:各公司官网,经济观察网,华泰研究 西门子本身产品迭代快、种类全、功能强,在中国市场针对性推出高性价比产品,满足不西门子本身产品迭代快、种类全、功能强,在中国市场针对性推出高性价比产品,满足不同用户的特殊要求。同用户的特殊要求。以西门子的变
107、频器产品为例,其变频器产品进入中国市场较晚但以完整的产品序列和强大的功能实现了迅速的增长。西门子通用型变频器本身迭代快、种类全,西门子产品一般的更新周期不超过 5 年,并且提供不同需求的全系列变频器产品,从标准传动系列到高性能的工程型变频器,功率范围覆盖 0.12KW 至 10MW。其产品能够满足不同用户的特殊要求,并且具有强强大的通讯功能和全面的配套软件。这在我国造纸、化工、钢铁、机械制造等诸多产业从技术改造向自动化控制全面推进的飞速发展过程中,尤显其竞争优势。西门子对于中国市场针对性推出高性价比产西门子对于中国市场针对性推出高性价比产品。品。西门子 2006 年推出的 MM4 新一代变频器
108、,它不仅具有西门子工程型变频器 MasterDrive 的良好架构,还具有较高的性能价格比,有着比同类产品更强大的功能。MM4 给用户提供的是一个完全开放的编程平台,使用户可以根据自己的需要最大限度的合理利用有限的资源实现尽可能复杂的控制特性。它的几十个自由功能块可以代替 PLC 实现一些简单的编程操作。西门子对于部分行业西门子对于部分行业的客户提供定制化方案。的客户提供定制化方案。针对电力、石油化工、冶金、玻璃工业等领域的客户,西门子公司不仅可以为他们提供一整套的解决方案,还可以根据客户的需求度身定制 ERP 和 MES解决方案,使过程透明化而且实现整个供应链的优化,使客户获得更高收益。20
109、08 年,西门子的变频器产品在中国市场份额占比达 21%,超过了先进入市场的 ABB 位列第一。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。25 工业工业 图表图表39:西门子早期在中国市场常见的变频器产品序列全,功能强,西门子早期在中国市场常见的变频器产品序列全,功能强,MM4 产品性价比高产品性价比高 产品型号产品型号 产品介绍产品介绍 MicroMaster440 采用高性能的矢量控制技术,功率范围 0.12kW 至 250kW。提供低速高转矩输出和良好的动态特性,同时具备超强的过载能力,以满足广泛的应用场合。创新的 BiCo(内部功能互联)功能有无可比拟的灵活性。Mic
110、roMaster430 是全新一代标准变频器中的风机和泵类变转矩负载专家。功率范围 7.5kW 至 250kW。它按照专用要求设计,并使用内部功能互联(BiCo)技术,具有高度可靠性和灵活性。控制软件可以实现专用功能:多泵切换、手动/自动切换、旁路功能、断带及缺水检测、节能运行方式等 MicroMaster420 全新一代模块化设计的多功能标准变频器,功率 0.12kW-11kW。友好的用户界面,安装、操作和控制灵活方便。全新的 IGBT 技术、强大的通讯能力、精确的控制性能、高可靠性。SIMOVERT MasterDrives 63E70 功率范围从 2.2kW 到 5000kW,工程型变频
111、器。在冶金行业具备统治力。控制板采用 CUVC,可以完美的实现变频器速度、力矩控制的功能,可四象限工作。早期 CPU 运算能力有限。G120 系列 用户可以在同一变频器系统中实现不断地创新。出众的维护和维修友好性。应用:灵活驱动,适用于各种应用完全集成的安全保护功能,全球首款具有 SS1 和 SLS 功能的产品。基于集成化的安全保护技术,设备运行更安全,操作更简便。由于集成了安全保护功能,使具有安全保护的自动化和驱动系统的购建费用大大降低。也有效地保证了人机安全。应用:生产机械(包装机、纺织机),材料运输机械等。资料来源:自动化网,华泰研究 图表图表40:2008 年年 ABB 在中国市场的变
112、频器份额位列第一在中国市场的变频器份额位列第一 资料来源:中国中低压变频器行业发展调查报告(慧聪邓白氏研究,2008),华泰研究 欧姆龙的产品理念同样为依据中国市场需求推出适应性改造产品以及定制化方案,但产品欧姆龙的产品理念同样为依据中国市场需求推出适应性改造产品以及定制化方案,但产品定位极致性价比,实现错位竞争。定位极致性价比,实现错位竞争。以欧姆龙代表性的 PLC 产品为例,进入中国市场前欧姆龙的产品已经过多次迭代,较为成熟,其 PLC 产品从 80 年代初期 C 系列和 P 系列起步,逐步发展到通信能力更强的 H 系列,90 年代初期推出的大型 CV 系列的性能又有显著的提高。但进入中国
113、市场后,欧姆龙继续提高着中型机的性能,陆续推出了 C200HS、C200Ha产品,并且推出了专为中国市场开发的高性价比机型 CPM2AE。2006-2007 年,欧姆龙更是推出了量身服务于中国市场的一系列战略性产品,比如经济性小型 PLC,形成了分别以CP1H/CP1L 和 CP1E 为代表的高功能小型 PLC 和高性价比小型 PLC 两大产品群,全面覆盖了各种中小型设备的需求,并逐步拓展到欧姆龙的方案产品 Compact Solution,它是以PLC 为核心,囊括安全系统、品质检测、开关电源等整套的产品解决方案,在中国的电子、包装、汽车等领域取得了广泛的应用。相较于西门子的产品,欧姆龙推出
114、的 PLC 序列在同等功能下价格偏低,且推出了极致性价比产品 CPM1A,定位性价比实现错位竞争同样是欧姆龙在中国市场与欧美自动化龙头如西门子及罗克韦尔等避免正面冲突的策略。西门子,21%ABB,20%安川电机,8%富士电机,7%施耐德,5%台达,5%三菱电机,5%艾默生,4%丹弗斯,3%罗克韦尔,3%其他,19%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。26 工业工业 图表图表41:欧姆龙欧姆龙 PLC 产品序列历经多次迭代,拥有多个序列,针对中国市场推出经济型产品产品序列历经多次迭代,拥有多个序列,针对中国市场推出经济型产品 时间时间 部分产品介绍部分产品介绍 80 年代
115、初期(推出 C、P 系列)大、中、小型机分别为 C 系列的 C2000、C1000、C500、C120、C20 等。这些型号的 PC 指令少,而且指令执行时间长,内存也小,内部器件有限;例如,C20 仅 20 条指令,基本指令执行时间为 4us80us,已经基本淘汰。小型机换代出现 P 型机,替代了 C20 机。P 型机 I/O 点数最多可达 148 点。指令增加到 37 条,指令执行的速度加快了。80 年代后期(推出 H 系列)OMRON 开发出 H 型机,大、中、小型对应由 C2000H/C1000H、C200H、C60H/C40H/C28H/C20H。H 型机的指令增加较多,有 100
116、多种,特别出现了指令的微分执行,一条指令可顶多条指令使用,为编程提供了方便;H 型机指令的执行速度又加快了,大型 H 机基本指令执行时间才 0.4us,而 C200H 机也只有 0.7us。H 型机的通信功能增强了,甚至小型 H 机也配有 RS232C 口,与计算机可以直接通信。H 系列中特别是中型机获得了非常广泛的应用 90 年代初期(推出 CV 系列)大型机 CV 系列,其性能比 C 系列大型 H 机有显著的提高,它极大地提高了 OMRON 在大型机方面的竞争实力。OMRON 推出无底板模块式结构的小型机 CQM1。I/O 点数最多可达 256 点。CQM1 的指令已超过 100种,速度较
117、快,基本指令执行时间为 0.5us。90 年代后期(进入中国)此时中型机从 C200H 发展到 C200HS。C200HS 于 1996 年进入中国市场。全新的中型机 C200H 又来了。它的性能比 C200HS 又有显著提高,突出特点是它的通信组网能力强。推出 机的同时,推出 P 型机的升级产品,即小型机 CPM1A。与 P 型机相比,CPM1A 体积很小,只及同样 I/O 点数 P 型机的 1/2,但是它的性能改进很大。其中,CPM2AE 是 OMRON 公司专为中国市场开发的,该机型仅有 60 点继电器输出的 CPU 单元,是 CPM2A-60CDR-A 的简化机型,且 CPM2AE 删
118、除 CPM2A 的一些功能以减少成本,降低售价。2006-2007 年 欧姆龙推出了量身服务于中国市场的一系列战略性产品,比如经济性小型 PLC,形成了分别以 CP1H/CP1L 和CP1E 为代表的高功能小型 PLC 和高性价比小型 PLC 两大产品群,全面覆盖了各种中小型设备的需求。2008 年底 推出了具备伺服功能的高端变频器 3G3RX、具备无间隙信息传送优势的中型 PLC CJ2 系列,以及满足高端制造发展应用的工业安全和传感器产品等。资料来源:欧姆龙系列 PLC 概述(林波,2012),华泰研究 图表图表42:欧姆龙欧姆龙 PLC 产品相较同为日系的三菱产品相较同为日系的三菱 PL
119、C 和西门子和西门子 PLC 的性价比优势显著的性价比优势显著 欧姆龙常用欧姆龙常用 PLC 的价格的价格(RMB)对应三菱对应三菱 PLC 的价格(的价格(RMB)对应西门子对应西门子 PLC 的价格的价格(RMB)CPM1A-10CDR-A-V1 741 FX1S-10MR-001 790 CPU-221 655 CPM1A-20CDR-A-V1 903 FX1S-14MR-001 925 CPU-222 1299 CPM1A-30CDR-A-V1 1083 FX1S-20MR-001 1175 CPU224 1357 CPM1A-40CDR-A-V1 1378 FX1S-30MR-001
120、 1435 CPU226 2429 CPM2AH-20CDR-A 1166 FX1N-14MR-001/FX2N-16MR-001 1155 2035 CPU222+EM223 1289+384 CPM2AH-30CDR-A 1498 FX1N-24MR-001/FX2N-32MR-001 1630 2540 CPU224+EM223 1357+384 CPM2AH-40CDR-A+CPM1A-8ER 1716+612 FX1N-40MR-001/FX2N-48MR-001 2015 2690 CPU226+EM223 2429+384 CPM2AH-60CDR-A +CPM1A-20EDR1
121、+CPM1A-20EDR1*3 2253 +909+909*3 FX1N-60MR-001/FX2N-64MR-001/FX2N-80MR-001 FX2N-128MR-001 2340 3075 3445 4960 CPU226XM+EM223BH+EM223BH*3+EM223BH*5 2714+642+642*3+642*5 CQM1H-CPU21+PA203+CQM1-ID212*3+CQM1-OC222*4 2330+544+614*3+779*4 FX2N-128MR-001 Or Q00JCPU+Q61P-A2+QX10*4+QY10*4+Q38B 4960 OR 2255+85
122、5+840*4+1095*4+935 CPU226+EM223BH*6 2429+642*6 CJ1M-CPU11/12+CJ1W-PA202+CJ1W-ID211*4+CJ1W-OC211*4 1515/2344+610+623*4+870*4 FX2N-128MR-001 Or Q00JCPU+Q61P-A2+QX10*4+QY10*4+Q38B 4960 OR 2255+855+840*4+1095*4+935 CPU226+EM223BH*6 2429+642*6 CPM1A-10CDR-A-V1 741 FX1S-10MR-001 790 CPU-221 655 资料来源:OMRON
123、-PLC 与三菱、西门子之比较(OMRON SYS PMM,2004),华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。27 工业工业 本地生产:西门子和欧姆龙在中国均设有生产基地,有效降本保供本地生产:西门子和欧姆龙在中国均设有生产基地,有效降本保供 西门子自动化业务在中国设有多个生产基地,这些基地分布在西门子自动化业务在中国设有多个生产基地,这些基地分布在一二线城市一二线城市,为西门子自动,为西门子自动化业务的生产提供了便利化业务的生产提供了便利。上海作为中国经济中心,拥有完善的交通网络和优质的人才资源,是西门子自动化业务在中国的重要生产基地之一。北京作为中国的政治中
124、心和科技创新中心,拥有丰富的科研资源和高端制造技术,为西门子自动化业务的研发和生产提供了良好的条件广州作为中国的制造业中心,拥有完善的供应链和优质的制造工艺,为西门子自动化业务的生产提供了强大的支持。早在 2023 年 2 月 23 日,西门子工业自动化产品(成都)有限公司就与成都高新区签署了西门子工业自动化产品中国智造基地项目合作协议,预计 2024 年第三季度投入运营。图表图表43:西门子在中国主要的生产西门子在中国主要的生产基地分布在天津、上海、广州和成都基地分布在天津、上海、广州和成都 地点地点 机构机构 生产产品生产产品 天津 西门子电气有限公司 主要生产供电设备和控制系统等产品 上
125、海 西门子工业自动化有限公司 主要生产工业自动化控制系统和机器人等产品 广州 西门子电气传动有限公司 主要生产电机、变频器和传动系统等产品 成都 西门子工业自动化产品中国智造基地 用于生产西门子可编程逻辑控制器(PLC)S7 系列、ET 200SP 分布式控制系列及人机界面、工控机等相关自动化产品 资料来源:西门子官网,华泰研究 作为欧姆龙在新兴市场的主要生产基地,上海工厂是欧姆作为欧姆龙在新兴市场的主要生产基地,上海工厂是欧姆龙实现降本保供的关键。龙实现降本保供的关键。2006 年设立欧姆龙(上海)有限公司是欧姆龙旨在工业自动化领域加强中国地区事业、提高全球市场竞争力的重要举措,它是一个大型
126、的研发生产核心基地,产品涵盖 PLC、传感器、温度控制器、电源、伺服变频器、机器人等。通过较低的人力成本以及廉价的本地采购,上海工厂使得欧姆龙能够保持较强的成本竞争力。2006 年,2006 年中国最低工资 1153 美元/年,人力成本远低于德国(18714 美元/年)、美国(15551 美元/年)、日本(11357 美元/年)和韩国(9217 美元/年)。据欧姆龙株式会社在中国的新发展所述,2004 年,欧姆龙在中国本地采购率约为 30%,到 2007 年已达到 80%,成功建立了以日本主要零部件制造商的中国工厂为中心的采购体系,以当地市场价格进行廉价采购,成本比日本低 20 倍(2007
127、年)。此外,由于欧姆龙在上海生产的产品是通用型的,除了成本是竞争的关键要素外,保证交货时间也十分重要。欧姆龙利用信息系统,引导 JTT(Just In Time)从零件开发到生产-物流-销售的管理方法,构建了 SCM(供应链管理体制),以上海工厂作为重要生产基地满足对中国市场和其他市场的及时的产品供应,保证效益。图表图表44:2006 年中国最低工资年中国最低工资 1153 美元美元/年,远低于德美日韩年,远低于德美日韩 图表图表45:欧姆龙以上海工厂为核心构建了供应全球的欧姆龙以上海工厂为核心构建了供应全球的 SCM 体制体制 资料来源:国家人力资源和社会保障部,欧盟统计局,OECD,华泰研
128、究 资料来源:欧姆龙株式会社在中国的新发展(金江,2008),华泰研究 302,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000德国美国日本韩国中国2006年最低工资(美元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。28 工业工业 渠道之妙:西门子和欧姆龙将直销与经销相结合,尤其重视经销渠道之妙:西门子和欧姆龙将直销与经销相结合,尤其重视经销 西门子采用直销、分销混合的销售体系,在全国范围内设有销售办事处、控股公司、系统西门子采用直销、分销混合的销售体系,在全国范围内设有销
129、售办事处、控股公司、系统集成商和分销商。集成商和分销商。西门子在中国的签约代理商分布于多个销售区域,分别由北京、沈阳、上海、广州、武汉、成都的销售办事处管理。对 OEM 用户和工程项目采用专人负责制,重点发展 OEM 用户和工程项目合作。在市场推广方面,西门子在逐步削减自动化展会的投入,同时加大行业展会的参展力度,大量举办产品研讨会、技术交流会,如标准传动部在 2007 年联合系统集成商、客户、设计院举办了 100 多场市场推广活动,并在 45 个城市举办了西门子标准传动全国巡展研讨会,重点推广新产品 SINAMICS G120 变频器和 MM4 系列变频器。就经销渠道而言,分散的中小渠道商是
130、其早期攻破的重点,同时西门子致力于建立成熟有就经销渠道而言,分散的中小渠道商是其早期攻破的重点,同时西门子致力于建立成熟有序的工业领域分销商网络架构。序的工业领域分销商网络架构。中国市场工控产品的经销商早期经营领域多为电气产品,在 20 世纪 80-90 年代,主要的供应商是国企。工控开始发展后,日系品牌进入早,迅速切入了这些经销渠道,而最初以项目性工程为主的西门子、ABB 等公司品牌尚未被渠道商(国企机电公司为主)认可,想要拓展渠道变得非常困难。因此,找有潜力的中小私营经销商成为了重要的策略。如目前在渠道商中收入排名第一的海得控制,在上世纪发展初期与 ABB等建立了合作,并迅速共同成长。相较
131、于 ABB,西门子签约的经销商更为分散,并不过分集中于某一家。西门子工业领域分销商网络架构是非常成熟的完整体系。500 多家分销商跟西门子长期合作,有相应的客户,按不同产品线和地域授权,分三个维度制定了相应的商务政策。一是产品线授权,分销商在哪个产品线有技术能力和销售能力,就授予相应产品经营权。二是按照地域授权,根据熟悉的地域或客户基础,授予地域经营权。三是根据业务本质授权,如较偏远客户开发型、项目跟踪型、流通型或物流型等分销商。对比而言,ABB 就曾因为销售组织架构的混乱而影响过产品的销售,2007 年左右 ABB 在 38 个主要城市设有销售办事处和服务分公司,由于分销机构过多,价格非常透
132、明,各分销商之间竞争激烈,分销商的利益难以保证,之后通过销售改革变频器市场份额才有所恢复。从 MIR公布的 2021 年中国自动化控制产品渠道商 TOP10 榜单来看,可以看到西门子与位于前列的强势渠道商均有合作,如众业达、高威科等,而其中南京朗驰和北京进步时代主要代理品牌仅为西门子,验证了西门子强势的渠道能力。图表图表46:2021 年中国自动化控制产品渠道商年中国自动化控制产品渠道商 TOP10 序号序号 公司简称公司简称 自动化产品主要代理品牌自动化产品主要代理品牌 市场占有率市场占有率 1 众业达 施耐德、ABB、西门子、罗克韦尔、霍尼韦尔、欧姆龙、三菱电机 4.1%2 海得控制 西门
133、子、施耐德、ABB 2.1%3 高威科 三菱、施耐德、山洋、西门子、欧姆龙、ABB、Baumueller 2.0%4 南京朗驰 西门子 1.4%5 上海会通 松下 1.4%6 华章电气 罗克韦尔 1.1%7 上海慧桥 罗克韦尔 0.7%8 上海北科良辰 安川电机 0.6%9 北京进步时代 西门子 0.4%10 福大自动化 施耐德 0.4%资料来源:MIR,ARC,华泰研究 欧姆龙同样欧姆龙同样采用抓大放小的模式,结合直销和经销,划分四大销售区域针对性发展中国业采用抓大放小的模式,结合直销和经销,划分四大销售区域针对性发展中国业务。务。抓大是指欧姆龙会根据已有资源、宣传活动和市场活动,对重点客户
134、进行筛选,确定最需要欧姆龙服务的对象,提供直接服务,“放小”则指通过积极发展、构建和管理代理商体系,通过代理商来为中小客户提供更近距离、更高效的服务。此外,欧姆龙将中国市场分为华东、华南、华北、华中四个区域,针对不同市场的产业发展特点采用不同的销售方式,如在基础设施发展较快的华东市场,欧姆龙在地铁闸机自动出入门、自来水改造工程,还有汽车零部件的冲压机领域等,有众多的项目和应用,而在中小企业集聚的华南地区,欧姆龙则主要依托代理商做好中小客户的销售和服务,帮助欧姆龙获得更好的品牌形象。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。29 工业工业 欧姆龙对于经销商的准入和评价考核较为严
135、格,但同时给予核心经销商较大信任,占比较欧姆龙对于经销商的准入和评价考核较为严格,但同时给予核心经销商较大信任,占比较高。高。欧姆龙的分销管理体系按渠道分级可以分为授权经销商、特约经销商及系统集成商。授权经销商分为技术型(Premium)、候补技术型(Gold)及一般型(Siver)三个级别。经销商在达到年销售额、代理年限、销售部门规模及核心客户数量的准入条件后,可申请成为授权经销商,新获准的授权经销商需在此后两年内完成对应要求,自第三年起(条件成熟的授权经销商可申请自第二年起)纳入PPA(PartnerPerformance Assessment)体系进行考核。欧姆龙在中国境内共有约 170
136、 余家经销商,其中行芝达是其最重要的代理经销商之一,目前行芝达公司年销售额在欧姆龙自动化业务全球经销商中排名前十,在欧姆龙自动化业务中国境内经销商中位列第一。据海得控制重大资产重组报告书披露,2021 年、2022 年,经销商行芝达向欧姆龙采购金额占欧姆龙大中华地区工业自动化产品销售规模的比例约为20%,在欧姆龙下游客户中具有重要地位。图表图表47:欧姆龙欧姆龙对授权经销商的准入要求对授权经销商的准入要求 图表图表48:欧姆龙对经销商的评价考核体制欧姆龙对经销商的评价考核体制 渠道渠道 准入条件准入条件 第一年第一年 第二年第二年 第三年第三年 授权经销商 相关商品(不限品牌)年销售额人民币一
137、千万元以上 具备品牌(不限品牌)授权代理商/经销商/分销商或类似代理权限三年以上经验 设立欧姆龙产品独立销售部门,专职销售不低于 5 人 核心客户150 家以上 完成欧姆龙产品独立销售部门建设 完成人员产品知识培训 熟悉欧姆龙各项规定 设立中长期发展计划 完成人民币一百万元欧姆龙产品销售额 按照计划推进 无违规行为 实现人民币五百万元欧姆龙产品销售额 纳入 PPA(Partner Performance Assessment,合作伙伴绩效评估)体系考核(条件成熟的可申请在第二年纳入 PPA 考核)评价方面评价方面 考核占比考核占比 考核具体项目考核具体项目 销售目标 40%通过整体销售目标达成
138、率、关键商品销售增长率及战略商品销售数量进行考核 MAP(Mutual Action Plan)绩效 10%衡量授权经销商与欧姆龙组织的协同程度,强调配合与数据共享 成长力 15%以客户增长率、新客户成长性、新客户增长率评价授权经销商的市场开拓能力 团队投入 15%以技术人员数量、技术力覆盖率等指标综合考察授权经销商的技术能力 合规 5%考核授权经销商信用期遵守情况 专业化能力提升 15%由授权经销商自行制定评价标准 资料来源:海得控制公司公告、华泰研究 资料来源:海得控制公司公告、华泰研究 基于以上内容,我们认为西门子和欧姆龙在新兴市场的策略方向大体类似,但同样也存在基于以上内容,我们认为西
139、门子和欧姆龙在新兴市场的策略方向大体类似,但同样也存在部分差异。部分差异。产品方面,西门子和欧姆龙具有不同的禀赋。产品方面,西门子和欧姆龙具有不同的禀赋。西门子依托政治性援助在工程性项目领域具有优势,而欧姆龙早期则依托着日资汽车电子类客户的发展。其次,两者都针对中国市场特点推出性价比产品和集成化方案,但相较西门子仅推出部分高性价比产品的选择,欧姆龙起初便定位极致性价比,其代表性的 PLC 产品性价比显著高于同为日系的三菱以及德系的霸主西门子,在方案方面,西门子注重软硬件一体,主要对电力、石油化工领域客户推出定制服务,而欧姆龙则主打紧凑化、集成化方案,主要应用于电子、包装、汽车领域。生产方面,西
140、门子和欧姆龙均采取本地设厂,但出发点有所不同。生产方面,西门子和欧姆龙均采取本地设厂,但出发点有所不同。西门子同成熟市场策略类似,在一二线城市设立了多个生产基地,与当地经济产业发展形成共振,而欧姆龙在上海设立大型基地,主要出于降本保供考虑,并在供应链管理机制中充分体现了日系企业精益生产的理念,保持交付的优势。渠道方面,西门子和欧姆龙都采用直销与经销结合的方式。渠道方面,西门子和欧姆龙都采用直销与经销结合的方式。特别是在经销方面,两者优秀的渠道管理模式值得中国企业借鉴。西门子早期通过中小渠道商打开局面,规模增长后进一步通过产品线、地域、业务三级授权的模式构建了分散、成熟、有序的销售网络。而欧姆龙
141、则采用严格的准入考核制度,但通过考核后,给予优质代理商较大的信任,核心代理商可以贡献较大比例的收入。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。30 工业工业 图表图表49:西门子与欧姆龙在新兴市场的策略总结对比西门子与欧姆龙在新兴市场的策略总结对比 资料来源:公司官网,公司公告,华泰研究 产品生产渠道工程性项目切入推出性价比选择汽车、电子类行业切入直接定位极致性价比本地设厂本地设厂直销+经销西门子天津电气有限公司西门子上海工业自动化有限公司西门子广州电气传动有限公司西门子工业自动化产品成都中国智造基地欧姆龙上海工厂三菱FX系列西门子S7系列欧姆龙CP系列定制化方案整套的解决方
142、案度身定制ERP和MES定制化方案SCM(供应链管理体制)保证及时交付JTT(Just In Time)同时供应其他市场直销+经销直销:筛选重点客户直接服务经销:通过代理商接触广大中小客户直销:OEM用户和工程项目采用专人负责经销:在全国范围设有销售办事处系统集成商和分销商注重经销注重经销产品线授权地域授权业务本质授权准入要求严格评价考核体制严格通过后给予较大信任政治性援助为获得工程性订单提供基础优势产业向中国转移提供早期客户基础例:变频器MM4系列相较其他系列性价比高性价比来看,欧姆龙CP系列PLC日系三菱西门子注重产品集成,应用于电子、包装、汽车等领域注重软硬件一体,主要针对电力、石油化工
143、等领域紧凑化解决方案基地分布在一二线城市,与当地产业发展形成共振主要出于降本保供考虑,将唯一的上海工厂作为全球性大规模生产基地突出典型日系精益生产理念,重视供应管理,保证及时交付根据项目类型选择直销和经销根据客户规模选择直销和经销销售网络的特点是准入考核严格,但核心代理商占比大,给予持续的信任销售网络的特点是授权体系分散、成熟、有序 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。31 工业工业 再论中国企业出海:针对不同市场策略需因地制宜再论中国企业出海:针对不同市场策略需因地制宜 西门子和欧姆龙在成熟市场和新兴市场的策略存在显著差异。西门子和欧姆龙在成熟市场和新兴市场的策略存在
144、显著差异。西门子和欧姆龙作为国际工业自动化巨头,在成熟市场采用了标准化产品+海外设厂+收购渠道的策略,在新兴市场则通过性价比产品+本地生产+经销与直销的结合迅速抓住了新兴市场增长的红利。两者在成熟市场和新兴市场的策略差异主要在于产品和渠道。在产品方面,成熟市场复杂的生产流程要求不同供应商的产品具备协同性、符合工艺要求标准,因此对于侧重于产品的标准化。而在渠道方面,成熟市场制造业成熟,规模大,技术要求高,品牌意识强,自行拓展渠道存在较大困难,采用收购形式可以迅速为渠道赋能,而新兴市场下游行业分散,则仍需要通过直销与经销结合的方式针对性接触不同的行业和不同规模的客户。成熟市场和新兴市场需求迥异,中
145、国企业出海同样需因地制宜。成熟市场和新兴市场需求迥异,中国企业出海同样需因地制宜。在出海的过程中,全球工业自动化市场的格局已更加清晰,目前主要分为以欧美日韩为代表的成熟市场,和以印度、东南亚、中东和独联体国家为主的新兴市场。我们认为不同于西门子与欧姆龙,因为与工业自动化发展的时代共振而自然而然地先进入成熟市场,之后进入像中国一类的新涌现出工业自动化需求的新兴市场,中国工控企业出海首先应当尝试增量空间广阔、产品门槛相对较低的新兴市场,针对其对性价比更为重视的特点,采用解决方案切入;而成熟市场则适合作为第二个目的地,利用标准化产品策略和收购等方式,尝试攻破壁垒,并不断打磨提高技术能力后,再与工业自
146、动化强国的企业同台竞技。第一站新兴市场策略:性价比方案第一站新兴市场策略:性价比方案+渠道商合作抓住增长机遇渠道商合作抓住增长机遇 印度:自动化市场高增速,电梯、汽车等行业亟需定制化解决方案印度:自动化市场高增速,电梯、汽车等行业亟需定制化解决方案 中国工控企业在印度自动化市场增长的动力主要来源于经济的快速发展,提高质量效率和中国工控企业在印度自动化市场增长的动力主要来源于经济的快速发展,提高质量效率和承接复杂产品生产的必要承接复杂产品生产的必要,以及定制化的行业解决方案优势。以及定制化的行业解决方案优势。从下游制造业需求角度看,印度作为快速发展的新兴经济体,房地产和汽车行业发展迅速,注塑机以
147、及空压机等工程机械需求也不断增长,带动了对于变频器行业专机等产品的需求。而随着印度向成为下一个世界制造中心的目标迈进,提高生产效率和产品质量以及承接更为复杂的产品的生产制造,使得自动化技术在印度产业中的应用成为必然,有望提高自动化生产的比例。展望供给端,中国企业有望针对印度制造商重视性价比以及印度本土基础设施、技术落后的特点,提供性价比强、易用性高的定制化解决方案,在印度市场实现快速的份额增长。图表图表50:中国企业在印度市场的自动化业务增长逻辑中国企业在印度市场的自动化业务增长逻辑 资料来源:华泰研究 政策彰显印度迈向未来世界制造中心决心,自动化转型以提高生产能力成必然。政策彰显印度迈向未来
148、世界制造中心决心,自动化转型以提高生产能力成必然。2020 年 3月,印度政府推出生产挂钩激励(PLI)计划,向印度国内外企业提供一系列财政激励,旨在吸引相关领域的投资计划、推动本土设备的生产制造。2020 年 11 月,该计划进一步扩展至汽车及汽车零部件、纺织、食品、特种钢等行业。政策激励以及外来资本涌入背景下,后疫情时代的印度经济发展迅速,制造业生产迎来逆势高增。2022 年印度国内生产总值同比上涨 9.2%,同时制造业 PMI 指数基本处于枯荣线之上,较疫情前逆势增长,2022 年12 月指数达到 54.9%。随着印度在全球经济价值链中地位的提升,印度制造商正在面临生产方式的转变,利用自
149、动化技术提高生产效率和产品质量,并且承接更为复杂的现代产品的生产制造(如苹果的电子产品在印度的生产),因此印度市场的工业自动化需求预计将显著增长。根据 Mordor Intelligence 调查,印度工业自动化市场的规模预计将从 2023 年的132.3 亿美元增长到 2028 年的 257.6 亿美元,CAGR 为 14.26%。下游制造业需求自动化比例提升中国企业出海替代印度市场增量经济发展迅速,制造业逆势高增房地产以及汽车行业的发展注塑机、空压机等重要工程机械提高生产效率和产品质量要求承接更为复杂的产品的生产制造开发商重视成本、技术人员欠缺定制化行业解决方案切入,强性价比加高易用性需求
150、痛点针对策略 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。32 工业工业 图表图表51:2022 年印度国内生产总值同比上涨年印度国内生产总值同比上涨 9.2%图表图表52:印度制造业印度制造业 PMI 指数指数 2022 年年 12 月达月达 54.9%资料来源:Wind,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 图表图表53:印度工业自动化市场规模及预测(十亿美元)印度工业自动化市场规模及预测(十亿美元)资料来源:Mordor intelligence,华泰研究 从行业角度来看,印度工业自动化需求增长较快的主要有两类行业。一是房地产汽车这类从行业角度来看,印度工业自动化需求增
151、长较快的主要有两类行业。一是房地产汽车这类传统产业,快速的经济发展、中产阶级的增加带动了印度房地产以及汽车行业的发展传统产业,快速的经济发展、中产阶级的增加带动了印度房地产以及汽车行业的发展。随着印度城镇化水平的提高以及企业数量的增加,居民住房和办公楼的建设预计持续增长,根据 IBEF 预测,2030 年印度房地产行业市场规模将达到 1 万亿美元。同时,印度政府提出了智慧城市使命和全民住房计划,这一计划意味着需要建造现代化的城市建筑以及高层建筑,其中电梯的配套十分重要,因此印度的电梯行业有望迎来快速发展,催生电梯配套工控产品的需求。在汽车行业方面,印度汽车市场规模大,是全球第三大汽车消费国,2
152、022年印度汽车市场销量恢复并创新高,达到了 472.5 万辆。首先对于整车厂而言,需要使用自动化汽车装配线来制造电机、变速箱、燃油系统和泵等部件以保持准确性和效率,其次,印度气候炎热,车用空调逐渐成为汽车内必须配套的产品,催生了对于车用空调专机的需求(车用空调产品本质为变频器产品与其他模块的组合)。另一类则是注塑机、空压机等重要工程机械。另一类则是注塑机、空压机等重要工程机械。以注塑机为例,不断壮大的中产阶级群体和目前较低的人均塑料消费量,有望推动印度塑料消费需求的增长。根据印度塑料协会发布的2021-2022 印度塑料产业现状报告,2021-2022 年(统计区间为 2021 年 4 月
153、1 日至2022 年 3 月 31 日)印度人均塑料消费量仅为 15.0 kg,而美国人均塑料消费量为 112.0 kg,中国为 62.4 kg,全球平均为 31.6 kg,因此印度的人均塑料消费量远低于美国、中国以及全球平均水平。同时,据该报告披露,印度主要的塑料加工技术当中,占据主导地位的是注塑成型,2021-2022 年的占比高达 68%(依据设备数量口径),作为生产塑料制品的重要机械设备,注塑机的需求将出现增长,协会预计注塑机设备的投资额 2022-2026 年的复合增长率将达到 10.2%。-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0500,0001,000,0001
154、,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,00020002002200420062008200022印度:GDP(百万美元)同比增速2530354045505560---07印度:制造业PMI指数13.2325.76050232028印度工业自动化市场规模(十亿美元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。33 工业工业 图表图表54:预计预计 2030 年印度房地产市场规模
155、将达到年印度房地产市场规模将达到 10000 亿美元亿美元 图表图表55:印度汽车销量印度汽车销量 2022 年达年达 472.5 万台,同比万台,同比+25%资料来源:IBEF,华泰研究 资料来源:国际汽车制造协会,华泰研究 昂贵的成本和技术人员欠缺是印度市场应用工业自动化产品的隐忧。昂贵的成本和技术人员欠缺是印度市场应用工业自动化产品的隐忧。以房地产行业为例,根据 World Elevator India,孟买不断变化的房地产环境和日益上涨的建筑费用正给开发商带来沉重负担,开发商需要仔细评估电梯的选择以达到成本效益与质量的平衡。而另一个重大挑战则是印度劳动力受教育水平相对较低,本土缺乏能够
156、设计、构建高效的整体自动化解决方案的技术人员,加上部分行业生产基地分布在印度偏远地区,进一步增加了部署自动化系统的人力困难。中国厂商宜采用定制化行业解决方案切入,强性价比加高易用性致胜。中国厂商宜采用定制化行业解决方案切入,强性价比加高易用性致胜。针对印度市场客户对于成本的考量,以及印度市场自身技术人员的匮乏,中国厂商需要推出定制化的行业解决方案,通过组合集成不同的产品成一体化的解决方案以降低客户的采购成本,同时针对特定行业设计的专机,更加简单易用方便操作,对于印度地区的工程技术人员而言较为友好,可以有效提升产品竞争力。以汇川技术在印度地区推出的产品为例,其主打的 NICE集成解决方案,将控制
157、器和驱动器结合为一体,能够增强安全性和可靠性,提供经济、高效、平稳的电梯运行。汇川技术还为印度的起重机和注塑机等战略行业提供定制行业专机,以注塑机行业专用的 IS580 系列驱动器为例,其参数简化,启用方便,具有灵活的可编程 I/O 接口,并且紧凑的设计有效响应了印度 OEM 降低安装成本和缩小机器机柜的诉求。图表图表56:汇川电梯产品序列齐全,以一体机产品为代表汇川电梯产品序列齐全,以一体机产品为代表 图表图表57:汇川为起重机和注塑机等提供定制行业专机汇川为起重机和注塑机等提供定制行业专机 资料来源:汇川官网(印度),华泰研究 资料来源:汇川官网(印度),华泰研究 0
158、1000002,0004,0006,0008,00010,00012,000201720202025E2030E印度房地产行业市场规模(亿美元)-30%-20%-10%0%10%20%30%40%05003003504004505002002020212022印度汽车销量(万)增速 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。34 工业工业 东南亚:产业转移带动工控需求,携手系统集成商实现行业工艺与方案产品的结合东南亚:产业转移带动工控需求,携手系统集成商实现行业工艺与方案产品的结合 在东南亚市场,产业转移为自动化市场增长提供动能,中
159、国企业可以携手渠道代理商及系在东南亚市场,产业转移为自动化市场增长提供动能,中国企业可以携手渠道代理商及系统集成商,提供有深刻工艺理解的解决方案产品。统集成商,提供有深刻工艺理解的解决方案产品。凭借劳动力充足、制造成本较低的优势,电子、纺织、光伏等产业向东南亚市场的扩张已成为明显的趋势。在产业转移的背景下,原有的自动化产线的迁移,政策如工业 4.0 计划对于更先进的生产技术的激励,预计将提升东南亚地区的自动化生产水平和工控产品的大量需求。中国企业在东南亚市场的拓展应关注相关转移产业在激烈竞争下对于成本的敏感性以及工艺迭代的特殊要求,可以通过拓展当地的渠道商、集成商,提供具备较好工艺特性和较高性
160、价比的定制化解决方案。图表图表58:中国企业在东南亚市场的自动化业务增长逻辑中国企业在东南亚市场的自动化业务增长逻辑 资料来源:华泰研究 新一波产业转移下,东南亚经济发展迅速,制造业如电子、纺织、光伏不断扩张。新一波产业转移下,东南亚经济发展迅速,制造业如电子、纺织、光伏不断扩张。对于制造业而言,东南亚拥有充足、年轻的劳动力,有熟练和低成本的工人,这是最大的吸引力。根据中国制造 2025 蓝皮书,全球制造业布局逐渐调整,正加快向东南亚等成本更为低廉的地区转移。2013 年起,东盟已超越中国成为发展中国家吸收外国直接投资(Foreign Direct Investment,FDI)存量最多的地区
161、之一。密集的外来投资和产业转移,使得东盟国家的经济增长较为迅速,目前整体处于经济高增长阶段。2022 年,东盟主要国家印尼、泰国、越南、新加坡、马来西亚和菲律宾的 GDP 增速分别为 11%、-2%、10%、10%、9%、3%。以越南为例,凭借劳动力、土地、税收等成本优势,其全球贸易参与度正逐步提高,近年来,越南不仅与欧洲签订贸易协议,还通过 WTO 与多个国家成员签订了双边或多边自贸协定,在准入、关税等方面为越南的经济发展提供了极大便利,我们可以看到尤其在电子、纺织、光伏等领域,越南已经成为欧美企业以及中国本土企业转移产业链的重要目的地之一。图表图表59:东盟国家的经济增长较为迅速,整体处于
162、经济高增长阶段东盟国家的经济增长较为迅速,整体处于经济高增长阶段 国家国家 印度尼西亚印度尼西亚 泰国泰国 越南越南 新加坡新加坡 马来西亚马来西亚 菲律宾菲律宾 2022 年 GDP(亿美元)13188.06 4954.24 4064.52 4667.89 4070.27 4042.84 同比增速 11%-2%10%10%9%3%资料来源:Wind,华泰研究 图表图表60:越南承接了纺织、电子、光伏行业的产业转移越南承接了纺织、电子、光伏行业的产业转移 行业行业 产业转移案例产业转移案例 纺织 天虹纺织自 2014 年起开始建设越南海河工园区,打造包括原料、纺纱、制造、染整、制衣品牌的全产业
163、链。我国纺纱头部企业百隆东方目前在越南已形成 100 万纱的总产能,占百隆总产能的 60%。2022 年,鲁泰纺织全资子公司万象纺织在越南西宁省投资建设用于梭织和针织等面料产品的生产基地。申洲国际是为运动服装品牌生产的代工厂,该企业早在 2013 年就在越南建立了生产基地。华利集团同为国际大牌代工,目前在越南已经建立了 3 个生产基地。电子 苹果在越南 14 个省市有 31 家合作制造商。中国台湾仁宝(越南)有限责任公司投资 5 亿美元在越南永福建立笔记本电脑工厂。歌尔在北宁开展了价值 3.06 亿美元的项目。三星、英特尔、LG 等传统大厂以及富士康、立讯精密、温斯顿、和硕等也纷纷在越南设立工
164、厂 光伏 天合光能在越南河内以北 80 公里的太原市工厂首刀 210 大硅片已经成功下线 晶科能源在越南(广宁省)规划的硅片产能 7GW 晶澳科技在越南(北江省)硅片 1.5GW+ET Solar 在越南规划硅片 5GW 资料来源:第一财经研究院,全球光伏,华泰研究 下游制造业需求自动化比例提升中国企业出海替代东南亚市场增量产业转移背景下,经济发展迅速电子、纺织、光伏等产业产业转移下原有的自动化产线迁移政策激励,如泰国的工业4.0计划行业本身特点(激烈竞争、工艺迭代)决定了对产品的性价比和工艺理解要求高 携手系统集成商,结合行业工艺特点,提供高性价比定制化解决方案需求痛点针对策略 免责声明和披
165、露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。35 工业工业 产业转移及政策激励有望进一步打开东南亚地区工业自动化市场空间。产业转移及政策激励有望进一步打开东南亚地区工业自动化市场空间。首先,生产制造从别的国家迁移至东南亚国家,在生产线迁移复制的过程中,必定是先合理化的复制原有的生产线、标准化生产流程,因此原有国家的自动化产线预计将在东南亚国家重新布建,打开工业自动化产品需求空间。其次,东南亚地区正出台政策鼓励制造业自动化水平的提升,如泰国提出了工业 4.0 计划,实现生产过程中产品、系统和机器之间的点对点通信,并且泰国投资委员会为自动化与机器人企业的采购和生产提供一系列慷慨的激励措施,从机
166、械进口关税豁免和八年的企业所得税全面减免,到工作许可证和全面外国投资等非税收激励,鼓励泰国工业自动化产业的发展。据亚洲第三大经济体蜕变中的东南亚一文的测算,2020 年泰国的工业自动化和控制设备的市场规模约为 2.48 亿美元,之后产业转移及政策激励有望进一步打开东南亚地区国家工控市场规模的天花板。图表图表61:泰国工业泰国工业 4.0 政策政策 资料来源:Draft EEC Act,Mininstry of Industry,TDRI,Krungsri Research,华泰研究 图表图表62:2020 年工业自动化和控制设备的预估市场规模(美元)年工业自动化和控制设备的预估市场规模(美元)
167、部分国家部分国家 泰国泰国 印尼印尼 马来西亚马来西亚 分散式控制系统 DCS 8000 万 7700 万 1 亿 3000 万 可程式逻辑控制 PLC 6700 万 9200 万 1 亿 数据采集与监控系统 SCADA 3000 万 1400 万 8200 万 人机界面 HMI 2100 万 1400 万 2100 万 安控系统 4800 万 3800 万 4500 万 总市场规模 2.48 亿 2.36 亿 3.8 亿 资料来源:亚洲第三大经济体蜕变中的东南亚(黄仲宏,2020),华泰研究 相关行业本身的属性(激烈竞争、特殊工艺)决定了东南亚地区同样需要定制化解决方案。相关行业本身的属性(
168、激烈竞争、特殊工艺)决定了东南亚地区同样需要定制化解决方案。对于纺织、电子和光伏硅晶产业,PLC、伺服是重点需求产品。以纺织业为例,纺织是典型的劳动密集且低科技含量的传统制造业,行业内部竞争激烈,终端市场毛利较低,但正由于此,客户对于设备的性价比要求会更高,其次目前纺织行业也在寻求转型,推动其向高科技纺织产业链发展,以提升其附加价值。例如,泰国拥有一些独特的产品包括阻燃织物、温度调节织物和抗菌织物等,这部分产品对工艺适应性、复杂性的要求就会更高。具体到工控产品而言,要求解决方案具备性价比并且能够满足工艺的柔性需求。类似地,在电子行业终端景气萎靡、光伏产业产能过剩的背景下,是否具备较好性价比和能
169、否满足技术更迭下设备工艺的新要求同样将成为客户对工控产品的重点考量因素。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。36 工业工业 中国厂商可以携手渠道代理商或系统集成商,结合行业工艺特点,提供定制化解决方案。中国厂商可以携手渠道代理商或系统集成商,结合行业工艺特点,提供定制化解决方案。以汇川技术为例,2023 年 9 月汇川成功签约泰国本地的核心系统集成商,系统集成商有丰富的行业工艺积累及应用经验,与中国厂商合作可以帮助行业工艺快速在解决方案中完成渗透,有效解决自动化产品供应商、系统集成商、OEM 客户、终端用户之间的瓶颈,同时缩短产销流程,增加利润,稀释成本,提升终端用户整
170、体的运营效率和盈利能力。中东:土耳其制造业多点开花,优选成熟产品切入提高自身竞争力中东:土耳其制造业多点开花,优选成熟产品切入提高自身竞争力 中东地区地理位置优越,制造业发展需求迫切,叠加政策支中东地区地理位置优越,制造业发展需求迫切,叠加政策支持,自动化市场空间有望快速持,自动化市场空间有望快速增长,中国企业可优选自身擅长行业切入。增长,中国企业可优选自身擅长行业切入。从被动层面看,中东地区为了减弱对传统油气行业的依赖,正大力发展制造业;从主动层面看,中东地区地理位置优越,有成为世界级制造和分销中心的潜力。因此,中东地区制造业发展迅速,国家中以土耳其为代表,在房地产、塑胶、包装、纺织等多个行
171、业呈现快速增长,发展特点为增长的迅速和行业的均衡。而从下游客户的需求痛点来看,为了保持竞争力并且快速抓住增长机遇,性价比、及时的交付和全面的技术服务是中东客户的重要考量因素。因此,中国企业事儿优选自身擅长的行业或者成熟产品切入土耳其市场,更能发挥性价比和技术支持优势。图表图表63:中国企业在中东市场的自动化业务增长逻辑中国企业在中东市场的自动化业务增长逻辑 资料来源:华泰研究 中东地区为减轻对于传统油气行业的依赖,制造业发展成为重中之重。中东地区为减轻对于传统油气行业的依赖,制造业发展成为重中之重。近年来,中东的天然气和石油输出国的危机感日益严重,一方面原油和天然气价格存在较为严重的震荡波动,
172、另一方面全球的低碳化、清洁化的能源诉求逐渐强烈,因此中东地区正在尝试发展多元化工业,鼓励本国制造业发展,吸引外国投资合作。中东地区本身也具有发展制造业的良好基础,位于欧洲、亚洲、非洲三大洲核心枢纽地带,同时作为中国“一带一路”倡议的重要合作伙伴,中东的地理位置十分优越,同时,中东拥有充足、年轻的劳动人口,以及充满活力的企业家阶层,庞大的年轻群体为轻工业、制造业的发展准备了丰富的劳动力储备,也为房地产和消费等领域的增长创造了有利的条件。下游制造业需求自动化比例提升中国企业出海替代中东市场增量为减弱油气依赖鼓励制造业发展地理位置优越,制造和分销中心分国家看,土耳其尤其发展迅速分行业看,呈现综合性发
173、展,以房地产为代表的多个领域增长快速政府支持技术创新与工业升级为快速满足终端需求、保持竞争力,看重性价比,及时的交付和技术服务支持优选自身擅长行业或者成熟产品切入土耳其市场,更易发挥性价比及技术服务优势需求痛点针对策略 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。37 工业工业 图表图表64:中东地区人口年龄中位数中东地区人口年龄中位数 资料来源:2021 年中国与中东经贸关系分析和展望报告(北大汇丰智库,2021),华泰研究 中东地区制造业和工业自动化发展最为迅速的代表国家为土耳其。中东地区制造业和工业自动化发展最为迅速的代表国家为土耳其。土耳其作为欧洲和亚洲的桥梁,利用较低
174、的劳动力成本和灵活的生产能力在全球价值链中占据了一席之地。根据世界银行统计,2012-2022 年土耳其制造业占 GDP 的比重从 16%提升至 22%,其目标是2023 年底提升到 21%。土耳其政府同时大力支持技术创新与工业升级,预计每年投资 1 亿-15 亿美元,将工业 4.0 解决方案整合到制造过程中,升级土耳其的技术基础设施,提升生产效率,带动了对于定制化机械、数控机床、自动化设备的需求。根据工业自动化协会(ENOSAD)的数据,2022 年土耳其工业自动化市场价值为 18 亿美元,年增长率约为 15%。预计未来三年内该市场将达到 25 亿美元。从行业角度来看,土耳其的制造业呈现综合
175、性发展,多个从行业角度来看,土耳其的制造业呈现综合性发展,多个下游下游行业行业的机械设备需求的机械设备需求处于快处于快速速增长增长阶段,处于重要的机会窗口期阶段,处于重要的机会窗口期。据土耳其总统投资办公室统计,2021 年,土耳其在建筑采矿、食品加工及包装、暖通空调设备等多个行业领域的机械设备产值增长十分快速,其中最为迅速的是食品加工及包装业,产值同比 2020 年增长达 61%。其次,建筑和采矿机械、起重及搬运机械的产值也表现出了显著的增长,同比 2020 年产值均增加 55%。2023年 2 月 6 日,土耳其接连发生两次 7.5 级以上的大地震,据官方估计,在地震当天有 6000至 7
176、000 座建筑物倒塌,预计震后重建以及减震防震的翻新需求业将催生房地产建设行业的新一轮增长,带来建筑、起重等领域机械和自动化设备的进一步需求。图表图表65:土耳其制造业发展迅速,土耳其制造业发展迅速,2021 年多个行业设备年多个行业设备产值产值增长率较高增长率较高 资料来源:Investment Office of the Presidency of the Republic of Turkey,华泰研究 05540塞浦路斯科威特阿联酋巴林卡塔尔沙特阿拉伯土耳其阿曼以色列黎巴嫩叙利亚埃及约旦伊朗巴勒斯坦也门人口年龄中位数(2020年预测值)61%55%55%54%50%
177、41%0%10%20%30%40%50%60%70%食品加工和包装机械建筑和采矿机械起重和搬运设备暖通空调设备泵和压缩机金属加工和机床2021年产值增长率(同比2020年)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。38 工业工业 在下游制造业增长快速的背景下,土耳其机器设备制造商对工控产品看重的不只是性价比,在下游制造业增长快速的背景下,土耳其机器设备制造商对工控产品看重的不只是性价比,更关注及时的交付和技术服务支持。更关注及时的交付和技术服务支持。土耳其绝大多数机器制造商都是中小企业,这些企业经营模式灵活,能有效适应不断变化的经济环境和技术发展,在土耳其机械制造工业中,生产
178、的零件和配件大都质量高且价格低,本身具有一定成本竞争力。为了保持在国际市场的价格竞争力获得更多份额,这些机器制造商同时首先也对于切换到新的工控供应商后能够降低的成本空间最为关注,因此性价比依旧是重要考量因素。其次,在疫情和地缘政治问题等全球事件的推动下,当关键技术零部件无法供应或发货延迟时,当地的机器制造商不得不减少产量,同时当地机器制造商在争夺国内外的终端客户业务的过程中,也需要工控供应商的编程和调试技术支持,以帮助加快项目实施和产品的推出,因此及时地交付和技术服务支持也十分重要。中国厂商可以优选自身擅长的行业或者以成熟产品切入土耳其市场,更易发挥性价比及技中国厂商可以优选自身擅长的行业或者
179、以成熟产品切入土耳其市场,更易发挥性价比及技术服务优势。术服务优势。以变频器为例,作为在国内工控市场替代最为顺利的排头兵产品,国内头部工控厂商在调速范围、转矩精度等核心指标上基本已接近国际产品标准。部分企业如汇川技术的变频器在电梯、注塑机、起重等行业积累了丰富的工艺经验,适合在土耳其市场迁移复制。在如变频器一类的成熟产品方面多年的技术积累也能够帮助中国厂商全面满足土耳其客户的功能和技术服务需求。同样,在伟创电气的客户拓展过程中,采取对每一个客户都争取进行现场试机策略,在取得现场相关信息和数据后,连夜给出方案和专用软件,凭借高效的服务和产品性价比获得了土耳其客户的首笔订单,之后伟创电气继续根据终
180、端客户需求和现场需求,推出了一系列更加适用的方案。目前,伟创电气已经以通用变频器为主打产品在海外取得了一定规模的销售体量,并且在土耳其地区的销售增速较快,产品力和销售能力已经获得验证。图表图表66:国内头部工控厂商在调速范围、转矩精度等核心指标上国内头部工控厂商在调速范围、转矩精度等核心指标上基本基本已接近已接近国际国际产品标准产品标准 品牌品牌 伟创电气伟创电气 ABB 安川安川 汇川技术汇川技术 英威腾英威腾 产品类型 AC310 ACS880 GA700 MD500 GD350 V/F 电机类型 异步、同步、同步磁阻 异步、同步、同步磁阻 异步、同步、同步磁阻 异步 异步、同步 SVC
181、主要控制性能 电机类型 异步、同步、同步磁阻 异步、同步、同步磁阻 异步、同步 异步、同步 异步、同步 调速范围 1:200(异步)1:200(同步)1:50(同步磁阻)-1:200(异步)1:100(同步)1:200(异步)1:50(同步)1:200(异步)1:20(同步)稳速精度 0.5%异步)0.1%(同步)10%额 定 滑 差(0.50.019%)-0.5%(异步)0.1%(同步)0.2%启动转矩 0.25Hz:150%(异步、同步)2Hz:100%(同 步 磁阻)-0.3Hz:200%(并步)5%速度:100%(同步)0.5Hz:150%(异步)%额定速:100%(同 步)0.25H
182、z:1509%(异步)2.5Hz:150%(同步)转矩响应 10ms 34ms-20ms 20ms 转矩精度 5%5%-5%(异步)10%同 步 机 高频注入 0Hz:200%-0min-1:200%-FVC 主要控制性能 电机类型 异步、同步、同步磁阻 异步、同步、同步磁阻 异步、同步 异步、同步 异步、同步 调速范围 1:1500-1:1500 1:1000 1:1000 稳速精度 0.02%0.01%-0.02%0.02%启动转矩 0Hz:200%0Hz:200%0min-1:200%0Hz:180%0Hz:200%转矩响应 5ms 1-2ms-5ms 10ms 转矩精度 2.5%-3%
183、(异 步)5%(同步 5%资料来源:伟创电气招股书,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。39 工业工业 俄罗斯:重工业禀赋催生广阔过程自动化空间,俄乌冲突创造中国品牌新机遇俄罗斯:重工业禀赋催生广阔过程自动化空间,俄乌冲突创造中国品牌新机遇 俄罗斯工业自动化市场的增长主要来源于以重工业为主的产业结构对于过程自动化产品的俄罗斯工业自动化市场的增长主要来源于以重工业为主的产业结构对于过程自动化产品的需求,中国品牌可以利用俄乌冲突背景下的工控供应缺口机遇实现进一步替代。需求,中国品牌可以利用俄乌冲突背景下的工控供应缺口机遇实现进一步替代。俄罗斯工业以重工业为主,主要
184、包括石油、天然气、采矿、化工等行业,因此过程自动化产品的需求空间广阔。同时,俄罗斯的政策也在鼓励工业 4.0 发展和产业数字化转型,有望进一步带动整体制造业的自动化比例提升。展望供应端,俄乌冲突时期国际巨头退出俄罗斯市场,俄罗斯本土工控产品供应紧张,中国企业有望借此机遇快速替代欧美品牌在俄罗斯市场的地位,实现份额的迅速增长。此外,俄乌冲突也进一步催化俄罗斯基础工业独立发展的诉求,通过本地采购元器件等方式支持俄罗斯的产业发展有望为长远的合作打好坚实基础。图表图表67:中国企业在俄罗斯市场的自动化业务增长逻辑中国企业在俄罗斯市场的自动化业务增长逻辑 资料来源:华泰研究 俄罗斯工业以重工业为主,过程
185、自动化市场空间广阔。俄罗斯工业以重工业为主,过程自动化市场空间广阔。俄罗斯主要工业部门有机械、冶金、石油、天然气、煤炭及化工等,轻纺、食品、木材加工业较落后。俄罗斯继承了原苏联的工业基础,因而重工业特别发达,其有主要工业区中央工业区,西北工业区,乌拉尔工业区,新西伯利亚工业区等,涉及产业均集中于石油化工、煤炭、钢铁、电力等。相应地,俄罗斯工业可分为两个部分,一部分是过程自动化,包括石油和天然气、采矿和金属加工,第二部分包括离散行业,例如汽车和食品饮料,其重工业为主的结构特点决定了俄罗斯过程自动化市场更大的市场规模和更重要的地位。根据 ARC Group,俄罗斯在全球自动化系统市场中的份额约为过
186、程自动化的 3.5%,离散自动化系统的份额约为 1.7%。Next Move Strategy Consulting 的最新研究显示,石油和天然气、采矿、化工等领域对于自动化技术的采用以及工业 4.0 下的数字化转型正在推动俄罗斯工业过程自动化市场的需求增长,2022 年俄罗斯工业过程自动化市场价值为 29.5 亿美元,预计到 2030 年将达到 36.1 亿美元,2023 年至 2030 年复合年增长率为 1.97%。图表图表68:俄罗斯各工业区均呈现以重工业为主的结构特点俄罗斯各工业区均呈现以重工业为主的结构特点 工业区工业区 主要产业主要产业 圣彼得堡工业区 石油化工、造纸、造船、航空航
187、天、电子 莫斯科工业区 汽车、飞机、火箭、钢铁、电子 乌拉尔工业区 石油、钢铁、机械 新西伯利亚工业区 煤炭、石油、天然气、钢铁、电力 资料来源:义务教育教科书 地理(樊杰,2012),华泰研究 下游制造业需求自动化比例提升中国企业出海替代俄罗斯市场增量产业结构以重工业为主石油和天然气、采矿、化工等过程自动化需求政策鼓励,工业 4.0 和数字化转型俄乌冲突下国际巨头退出俄罗斯市场,工控产品供应存在缺口;基础工业自主发展的诉求强烈延续替代欧美对俄的工控产品出口,采取本地采购元器件等方式支持俄罗斯本土基础工业发展需求痛点针对策略 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。40 工
188、业工业 图表图表69:俄罗斯主要工业区分布图俄罗斯主要工业区分布图 资料来源:义务教育教科书 地理(樊杰,2012),华泰研究 俄乌冲突下国际巨头退出俄罗斯市场,俄罗斯工控产品供应存在缺口,同时基础工业的发俄乌冲突下国际巨头退出俄罗斯市场,俄罗斯工控产品供应存在缺口,同时基础工业的发展亟需加强。展亟需加强。西方因俄乌冲突而实施的制裁对俄罗斯的自动化系统产生了重大影响。ABB、西门子等国际巨头均退出了俄罗斯市场。受制裁重创,卢克石油公司、俄罗斯石油公司等大公司原高度依赖西方技术,生产率大幅下降,同时,许多俄罗斯公司失去了自动化和 IT 专家,也影响了生产流程和制造运营自动化解决方案的可用性。俄乌
189、冲突刺激下,俄罗斯基础工业自主发展的诉求愈发强烈。同时,从俄罗斯的产业结构来看,2000 年以来工业增加值占比一直在 30%左右波动,加之其重工业占比较高,实际自身的基础工业仍有待发展加强。图表图表70:俄罗斯产业结构俄罗斯产业结构 资料来源:Wind,华泰研究 中国厂商与俄罗斯过程自动化市场早有合作,预计国际巨头退出背景下份额将继续上升,中国厂商与俄罗斯过程自动化市场早有合作,预计国际巨头退出背景下份额将继续上升,长期来看采取供应链本地采购措施有望进一步加强中俄双方友好合作。长期来看采取供应链本地采购措施有望进一步加强中俄双方友好合作。2006 年起,合康新能 6kV/4000kW(为当时最
190、大功率)大功率变频器在俄罗斯夏诺夫哥罗德电厂正式投产,实现功率从 1800kW 到 4000kW 的转型升级之后,合康新能出口了上百台高压变频器到俄罗斯,多次成功投运于石油、化工、热电等领域,市场份额高达 50%左右,占据了俄罗斯高压变频器市场的半壁江山。2017 年,卧龙荣信为该公司麦索亚赫油田外部石油管道泵站(位于西西伯利亚的亚马尔-涅涅茨克自治区)提供的 4 套 6KV 400KW 高压变频调速设备成功投运,产品运行稳定,赢得了用户的高度赞誉。如今,中美贸易摩擦以及俄罗斯受西方贸易制裁,促使中俄双方加速战略合作,我国有望延续替代欧美对俄的工控产品出口,并采取本地采购元器件等方式支持俄罗斯
191、本土基础工业发展,形成正向循环,加强合作黏性。0020002002200420062008200022俄罗斯:占GDP比重:工业增加值俄罗斯:占GDP比重:服务业增加值俄罗斯:占GDP比重:农业增加值(%)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。41 工业工业 第二站成熟市场策略:标准化产品第二站成熟市场策略:标准化产品+收购策略有望攻破成熟市场壁垒收购策略有望攻破成熟市场壁垒 欧美:重视技术可靠性,标准化产品欧美:重视技术可靠性,标准化产品+中小客户先行突破中小客户先行突破+贴牌收购或可破局贴牌收购或可破局
192、 欧美市场自动化水平高,汽车和石油产业有望带动工业自动化市场需求持续增长,中国厂欧美市场自动化水平高,汽车和石油产业有望带动工业自动化市场需求持续增长,中国厂商采用标准化成熟产品切入和采用贴牌或收购模式或可加速切入。商采用标准化成熟产品切入和采用贴牌或收购模式或可加速切入。欧洲和北美地区自动化发展时间早,技术积累深厚,各生产行业自动化水平本身较高,加之下游支柱产业如汽车和石油的需求增长稳定,自动化产品需求空间广阔,增长稳健。欧美主要产业的生产工厂规模大,环节多且复杂,决定了客户对于技术和可靠性的要求远高于性价比。中国企业的解决方案在技术可达性上仍有劣势,因此,采用标准化的成熟产品切入或者采用贴
193、牌和收购的模式有望攻破欧美市场的壁垒。图表图表71:中国企业在欧美市场的自动化业务增长逻辑中国企业在欧美市场的自动化业务增长逻辑 资料来源:华泰研究 欧洲和北美地区是工业自动化的先行者,处于成熟市场的第一梯队,市场空间广阔欧洲和北美地区是工业自动化的先行者,处于成熟市场的第一梯队,市场空间广阔,增速,增速稳健。稳健。根据 The Insight Partners,2021 年欧洲工业自动化市场规模为 441.4 亿美元,预计2028 年将增长至 679.6 亿美元,期间复合增长率为 6.4%;2021 年北美工业自动化市场规模为 361.4 亿美元,预计 2028 年将增长至 591.5 亿美
194、元,期间复合增长率为 7.3%。以变频器产品为例,根据 Precedence Research,2021 年欧美变频器产品市场规模合计占全球市场的 48%,是工控产品需求释放的重点地区。图表图表72:欧洲工业自动化市场规模及预测(十亿美元)欧洲工业自动化市场规模及预测(十亿美元)资料来源:The Insight Partners,华泰研究 下游制造业需求自动化水平高中国企业出海替代欧美市场增量汽车和石油两大支柱产业本身是工业自动化的先行者产业对自动化生产设备需求量大对技术和可靠性的要求远高于性价比标准化的成熟产品进行切入代工贴牌和收购模式需求特点针对策略 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一
195、部分,请务必一起阅读。42 工业工业 图表图表73:北美北美工业自动化市场规模及预测(十亿美元)工业自动化市场规模及预测(十亿美元)资料来源:The Insight Partners,华泰研究 从下游行业来看,汽车和石油两大支柱产业分别是驱动欧洲和北美工控市场增长的重要动从下游行业来看,汽车和石油两大支柱产业分别是驱动欧洲和北美工控市场增长的重要动力。力。政策引领欧洲电动汽车需求持续增长,预计将进一步增加汽车行业的工业自动化需求。政策引领欧洲电动汽车需求持续增长,预计将进一步增加汽车行业的工业自动化需求。2023年 2 月 14 日,欧洲会正式通过2035 年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议
196、规定从2035 年起禁售化石燃料新车,禁燃政策为欧洲新能源车的销量增长提供保障。根据 OICA,2022 年欧洲新能源车销量达 238 万辆,同比+10%。美美国是最大的原油生产国之一,国是最大的原油生产国之一,而而美国石油和天然气行业一直是用于自动化任务的美国石油和天然气行业一直是用于自动化任务的 PLC 系系统的主要需求驱动力。统的主要需求驱动力。从历史来看,美国石油产量历经了两次增长周期。第一次增长周期为 2013 年2015 年,增加了近 250 万桶/日额外石油供应。第二次增长周期为 2017 年底2020 年初,增幅为 350 万桶/日。目前正处于第三轮增长周期,主要由于疫情缓解后
197、,需求复苏,原油产量持续创新高。长期来看,根据 EIA,美国在 2019 年生产了 24.94 万亿英热单位的原油,到 2030 年,产量预计将达到 30.01 万亿英热单位,对生产设备的需求量很大,预计有望带动石油行业工业自动化市场需求的增长。图表图表74:2022 年欧洲新能源车销量达年欧洲新能源车销量达 238 万辆万辆 图表图表75:20142022 年美国月度原油产量(年美国月度原油产量(BBL/D/1K)资料来源:OICA,KPMG,华泰研究 资料来源:Tradingeconomics,华泰研究 36.353.9126.8216.123848%135%70%10%0%20%40%6
198、0%80%100%120%140%160%0500200212022销量(万辆)同比增速 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。43 工业工业 欧美市场自动化实力强,客户对于技术和可靠性的要求远高于性价比。欧美市场自动化实力强,客户对于技术和可靠性的要求远高于性价比。从行业角度看,欧美地区的主要行业如汽车行业具备生产工厂规模大、环节多且复杂的特点,已有的综合性的自动化方案技术水平高,而石油天然气等过程行业因为过程的连续性,生产出错中断的损失较大,同样具有较大的规模和较为复杂的工艺,对工业自动化方案的要求更高,特别是在流程自动化论
199、坛 OPAF(the Open Process Automation Forum)等架构的提出下,美国流程工业在工业 4.0 的发展中处于领先地位,拥有先进的产品和方案,国内厂商技术可达性仍较弱。从竞争方面看,发迹于欧美地区的全球工控龙头企业依托长期的市场拓展和工艺积累,已然建立了牢固的地位。根据 Modor intelligience,欧美地区工控领域 TOP5 品牌包括 ABB、西门子、施耐德、罗克韦尔、霍尼韦尔,以全球工控龙头企业为主。图表图表76:欧洲工业自动化主要厂商欧洲工业自动化主要厂商 图表图表77:北美工业自动化主要厂商北美工业自动化主要厂商 资料来源:Mordor Intel
200、ligence,华泰研究 资料来源:Mordor Intelligence,华泰研究 产品方面,中国厂商可以采用标准化的成熟产品进行切入,并且重点攻破切换意愿可能更产品方面,中国厂商可以采用标准化的成熟产品进行切入,并且重点攻破切换意愿可能更高的中小客户。高的中小客户。为了满足客户需求,缩小技术差距,中国厂商应当选用标准化的单个产品而非集成式的标准化产品切入欧美市场,及时完成相应的产品验证,确保产品的技术和性能满足国际标准,产品的功能能够与其他供应商的产品在共同的生产系统中兼容,达到协同工作正常运转的效果。考虑到欧美地区本身的工业自动化产品对技术和可靠性要求高,大规模工业如汽车和石油天然气尤其
201、如此,并且在国际巨头的垄断下切换可能性低,中国厂商可以从中小客户入手,依靠产品性价比优势促成在中小客户领域对于外资品牌的替代,逐步建立品牌印象,打开欧美市场。渠道方面,借鉴西门子渠道方面,借鉴西门子和欧姆龙成熟市场破局之路,代工贴牌和收购模式或为出路。和欧姆龙成熟市场破局之路,代工贴牌和收购模式或为出路。代工贴牌出海可以通过借当地品牌的便签出售商品,可以较低的制造成本快速换取海外市场,销售体量可以迅速增加,并且借此对接先进的生产技术,积累生产经验,熟悉海外需求,同时借用贴牌厂家渠道出售也可以有效节省渠道和营销费用,但缺点在于低利润率,对后续自主品牌的推出也有可能形成障碍。通过并购海外知名品牌出
202、海,可以快速进入相应市场,规避进入壁垒,取得协同效应,获得收购品牌的技术和渠道资源。中国工控企业采用这一策略的代表是鸣志电器,鸣志电器先后收购了美国 AMP、美国 Lin 以及瑞士 Tmotion公司,成功获得了国际先进的技术,巩固了在步进伺服控制领域的地位,拓展了伺服驱动、步进电机、无刷电机等产品线,为公司实现全球化业务布局,尤其是欧美市场的布局提供了关键的支持。美国工业自动化发展历史悠久,玩家众多,部分规模体量较小、成立时间较久,处于管理层变革之际的公司有望成为合适的并购标的。图表图表78:鸣志电气先后收购了美国鸣志电气先后收购了美国 AMP、美国、美国 Lin 以及瑞士以及瑞士 Tmot
203、ion 公司公司 年份年份 收购收购事件事件 收购收购细节细节 2007 年 与美国 AMP 合资,安浦鸣志成立 鸣志与美国 AMP 合资,共同成立安浦鸣志,这标志着公司在步进伺服控制领域取得了重要进展。2014 年 收购美国 AMP 鸣志收购美国 AMP,获得最先进的步进伺服控制驱动技术,尤其在医疗、工业自动化等领域取得了重大进展。2015 年 收购美国 Lin 鸣志收购美国 Lin,获取了高端步进电机技术,进一步巩固了在北美市场的地位,扩大了客户群。2019 年 收购瑞士 TMotion 鸣志收购瑞士 TMotion,掌握了无刷无齿槽电机驱动控制技术,在欧洲建立了一个集研发、生产、市场为一
204、体的运营中心。资料来源:公司公告,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。44 工业工业 图表图表79:Metoree 网站北美地区自动化系统制造商名录(部分)网站北美地区自动化系统制造商名录(部分)公司名称公司名称 成立年份成立年份 国家国家 主要业务主要业务 Innovation Technology Machinery 1929 美国 位于德克萨斯州谢尔茨的全方位自动化系统的设计和制造商 Precision Automation Company,Inc.1946 美国 自动化系统、制造、输送解决方案、机械和相关集成服务的提供商 Tolomatic,Inc.1
205、950 美国 各种行业的自动化组件制造商 Gullco International,Inc.1954 加拿大 焊接自动化产品的制造商和分销商 CHL Systems Inc.1957 美国 提供用于移动、生产和包装产品的设备的制造商 Hye Precision Products 1970 美国 机器制造和工厂自动化的制造商 Air Way Automation,Inc.1975 美国 全球零件供应系统和装配设备的制造商 Bent River Machine Inc.1978 美国 定制自动化解决方案、太阳能电池板和处理器的制造商 Electroimpact,Inc.1986 美国 航空工具和自
206、动化解决方案的制造商 ALKAB Machine and Welding,Inc.1990 美国 定制制造解决方案和电机电子解决方案的制造商 Pinnacle Converting Equipment and Services,LLC 1995 美国 转换设备的制造商和定制解决方案的提供商 Connell Industries Inc.1996 美国 电气工程和自动化解决方案的供应商 ATSI Robotics 2007 加拿大 先进机器人自动化解决方案的制造商 Xsys Engineering,Inc.2007 美国 自动化系统、CNC 加工和相关服务的供应商 资料来源:Metoree,华泰
207、研究 日韩:中日韩产业高度重叠,解决方案难以切入,仍需采用标准化产品日韩:中日韩产业高度重叠,解决方案难以切入,仍需采用标准化产品+收购模式收购模式 日韩自动化实力较强,下游半导体和锂电等行业的增长叠加人口老龄化形势的严峻,自动日韩自动化实力较强,下游半导体和锂电等行业的增长叠加人口老龄化形势的严峻,自动化产品需求预计将持续增长,中日韩竞争下解决方案的进入可能存在壁垒,中国企业同样化产品需求预计将持续增长,中日韩竞争下解决方案的进入可能存在壁垒,中国企业同样宜采用标准化产品切入。宜采用标准化产品切入。日韩下游半导体、电子元件、锂电等行业发展迅速,叠加自身自动化技术领先和人口老龄化形式严峻,自动
208、化市场需求有望持续增长。中日韩三国产业高度重叠,为产品的迁移提供了便利,但也因为竞争的存在使得解决方案同样难以切入,日韩 OEM 厂家倾向于自行掌握解决方案和工艺理解,因此中国企业同样可以采用标准化产品切入,并尝试通过收购方式打开局面。图表图表80:中国企业在日韩市场的自动化业务增长逻辑中国企业在日韩市场的自动化业务增长逻辑 资料来源:华泰研究 日韩作为东亚发达国家,具备较强的自动化实力,是成熟市场的第二梯队,预计人口老龄日韩作为东亚发达国家,具备较强的自动化实力,是成熟市场的第二梯队,预计人口老龄化背景下,自动化水平将持续提升。化背景下,自动化水平将持续提升。日韩目前已经具备较强的自动化实力
209、,是全球著名的工业机器人中心。2022 年韩国和日本的工业机器人密度分别为 1012 台/万名工人和 397 台/万名工人,分别位列全球第一和第四。根据国家统计局及世界银行数据,日本和韩国 65岁以上人口占比均显著高于中国,日本的占比已经超过 20%,而经合组织估计,到 2050年,韩国将有大约一半的工人年龄在 50 岁及以上,因此严重的人口老龄化正在推动日韩工控市场的增长。从行业看,中日韩三国产业高度重合,特别是在半导体、电子元件、数据中心等数字领域以及锂离子电池等低碳相关领域工业自动化需求旺盛。根据 Mordor intelligence,日本工厂自动化和工业控制市场预计将在 2023-2
210、028 年内以 11%的复合年增长率增长,预计日本制造业对工厂自动化产品的需求将呈现长期增长,韩国的自动化和工业控制市场预计将在 2023 年至 2028 年的预测期内以 9.75%的复合年增长率增长。下游制造业需求自动化水平高中国企业出海替代日韩市场增量半导体、电子元件、数据中心、锂离子电池等行业具备较强的自动化实力人口老龄化严重中日韩产业重叠存在竞争,OEM厂家自行掌握解决方案,更重视标准产品的技术采用标准化产品切入,并尝试通过收购方式打开局面需求特点针对策略 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。45 工业工业 图表图表81:日韩工业机器人密度位居全球前列日韩工业机
211、器人密度位居全球前列 图表图表82:从从 65 岁以上人口占比来看,日韩人口老龄化情况严重岁以上人口占比来看,日韩人口老龄化情况严重 资料来源:IFR,华泰研究 资料来源:Wind,华泰研究 中日韩三国存在竞争,日韩国家中日韩三国存在竞争,日韩国家 OEM 厂家自行掌握解决方案,更重视标准产品的技术。厂家自行掌握解决方案,更重视标准产品的技术。因为日韩的相关强势产业如半导体、锂电等参与着全球激烈的竞争,OEM 厂家需要自己掌握解决方案和核心工艺 Know-how,并不需要外来品牌的介入,所以更重视单个产品是否满足国际标准和是否有足够的性能表现。以锂电为例,从起点研究院(SPIR)发布的2023
212、H1全球动力电池装机量 TOP10和2023H1 全球储能电池出货排名来看,目前无论是在动力电池还是储能电池领域,韩国电池厂和日本电池厂从装机量以及出货量都紧随中国企业宁德时代和比亚迪之后,韩系以 LG 新能源为首,日系则以松下为首。图表图表83:2023H1 全球动力电池装机量全球动力电池装机量 TOP10 主要是中日韩三国企业主要是中日韩三国企业 资料来源:起点锂电,华泰研究 中国厂商同样适合采用标准化产品切入,并尝试通过收购方式打开局面。中国厂商同样适合采用标准化产品切入,并尝试通过收购方式打开局面。针对日韩的产业特点,伺服和 PLC 产品的相关需求较大,以 PLC 为例,对比我国产品与
213、国际产品,包括信捷、台达和汇川在内的中国品牌各具优势,主流参数(扩展模块、通讯协议等)与国际品牌差异不大,对于锂电、包装、物流等相对简单的生产应用场景而言,工艺积累的差距也相对较小,可以尝试切入日韩市场。同时,收购也是值得考虑的途径之一,如 2023 年 5 月,汇川技术正式完成对韩国 SBC Linear Co.,Ltd.(简称“SBC”)的收购,新增了精密直线导轨产品线,强化了汇川技术的多产品组合方案能力。SBC 公司的产品出口到全球 30 多个国家,海外销售收入占比超过 40%(以欧洲市场为主)。公司产品主要应用于数控机床、注塑机、工厂自动化设备、检测设备、汽车、半导体制造设备以及机器人
214、等行业。9739202004006008001,0001,200韩国新加坡德国日本中国2022年工业机器人密度(台/万名工人)055200020032006200920021日本:65岁及以上人口:占总人口比重中国:65岁及以上人口:占总人口比重韩国:65岁及以上人口:占总人口比重(%)宁德时代,37.1%比亚迪,16.3%LG新能源,14.4%松下,8.1%SK On,4.4%中创新航,4.2%三星SDI,3.9%国轩高科,2.3%亿纬锂能,1.7%孚能科技,1.6%其他,5.8%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请
215、务必一起阅读。46 工业工业 图表图表84:中国小型中国小型 PLC 市场各品牌各具优势市场各品牌各具优势 图表图表85:SBC 产品包括滚珠产品包括滚珠/柱直线导轨、轧制丝杠和搬运用滑轨等柱直线导轨、轧制丝杠和搬运用滑轨等 资料来源:头豹研究院,华泰研究 资料来源:汇川技术公众号,华泰研究 渠道建设和新兴市场是中国企业打开海外增长空间的关键渠道建设和新兴市场是中国企业打开海外增长空间的关键 从市场维度考量从市场维度考量,新兴市场相较成熟市场有望率先贡献较大增量,新兴市场相较成熟市场有望率先贡献较大增量 新兴市场主要包括印度、东南亚、中东和俄罗斯等地区,此类地区共同的特点为下游制造业需求大,自
216、动化政策激励显著,增量空间显著,且重视产品的性价比。因此,从市场增速和产品需求特点来看,中国厂商在新兴市场的发展境况与西门子和欧姆龙初步进入中国市场的境况十分类似,也更符合中国厂商在国内的发展经验和路径。我们认为,通过优选优势行业和成熟方案切入,辅以积极的渠道建设,中国工控厂商有望迅速打开在新兴市场的成长空间。从策略维度考量,渠道建设或为短期内打开海外增长空间的最大关键从策略维度考量,渠道建设或为短期内打开海外增长空间的最大关键 从产品角度看,采用高性价比解决方案攻入新兴市场和通过标准化产品试水成熟市场的出从产品角度看,采用高性价比解决方案攻入新兴市场和通过标准化产品试水成熟市场的出海范式已然
217、明确。海范式已然明确。和西门子与欧姆龙的策略类似,中国企业在成熟市场需要切入标准化产品以满足发达国家对于产品基本标准的要求和开放性自定义操作的需求,但相较西门子与欧姆龙这类国际巨头,中国厂商在成熟市场的解决方案产品力相对较弱,从单一产品向解决方案转型仍需持久的技术积累,在现阶段并不适宜用方案尝试切入。在新兴市场则适合切入高性价比方案。中国厂商的产品能力已在国内获得验证,有能力推出定制化的高性价比方案,也有实力生产性能不亚于外资厂商的标准化产品如变频器和小型 PLC 等。从生产角度看,海外业务体量尚小、中国成本优势仍在情况下,本地建厂并非工控现阶段从生产角度看,海外业务体量尚小、中国成本优势仍在
218、情况下,本地建厂并非工控现阶段出海发展的主要矛盾。出海发展的主要矛盾。工控产品本身属性并非重资产,中国企业宜根据市场需求响应、成本、效率等因素权衡是否本地设厂,我们认为在海外业务尚未放量,中国本土成本优势仍存的情况下,本地建厂或成为后期出海深入的战略举措。但在部分地区可以参考西门子经验,考量以本地设厂及采购加强与客户以及当地政府的友好合作,为长远发展奠定基础。不确定性最大的环节为渠道,我们认为渠道建设将成为中国工控厂商能否打开海外空间的不确定性最大的环节为渠道,我们认为渠道建设将成为中国工控厂商能否打开海外空间的关键。关键。在品牌知名度薄弱,产品投用经验欠缺情况下,海外经销商及终端客户容易对中
219、国产品产生质疑,西门子和欧姆龙的渠道策略启示了中国企业可以在新兴市场积极拓展经销商网络建设以及在成熟市场通过收购或贴牌模式打开渠道。特别是在新兴市场,国外巨头早期采取的先切入中小渠道商的策略或可复用。而随着业务规模逐渐扩大,品牌知名度打开,构建成熟有序的经销商体系和采取适当的考核机制则可以为中国厂商在海外的持续发展巩固基础。而在成熟市场,采取收购和贴牌模式有望攻破欧美及日韩市场的壁垒,对于中国企业而言,寻求合适的合作品牌以及优秀的并购标的将十分重要。目前,在工控领域在工控领域,已有多家企业如中控技术、伟创电气、昊志机电等通过在开展跨国并购合作、建立销售网络、开启对外投资、实现技术转让等方式,积
220、极拓展海外渠道,深入参与国际化竞争。随着渠道建设的逐步突破,2024 年有望成为工控出海的加速之年。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。47 工业工业 图表图表86:西门子、欧姆龙和中国企业出海对比西门子、欧姆龙和中国企业出海对比 西门子西门子 欧姆龙欧姆龙 中国企业中国企业 成熟市场成熟市场 主要发展时期主要发展时期 1970 年-2000 年 1970 年-2006 年 预计攻破欧美和日韩市场仍需要时间 主要市场主要市场 北美、德国以外的欧洲 北美、欧洲 北美、欧洲、日本、韩国 产品策略产品策略 标准化标准化:采用国际标准设计产品,实现系统间的协同工作。解决方案:解
221、决方案:在 S7 系列 PLC 的基础上建立起来的过程控制系统 PCS7,推动了一体化解决方案产品的发展。标准化标准化:欧姆龙 2009 年在欧洲推出的CX-Server OPC 同样遵循了 OPC 行业标准。解决方案:解决方案:最初在欧美市场的主力标杆产品为继电器,依托丰富的产品线逐步转换为系统性解决方案提供商。标准化:标准化:采用标准化的成熟产品进行切入,并且重点攻破切换意愿可能更高的中小客户。解决方案不可行:解决方案不可行:向欧美市场提供满足技术要求的解决方案的能力仍相对欠缺,而向日韩市场提供解决方案则会受到产业竞争阻碍。生产策略生产策略 本地设厂:本地设厂:通过本地产量的提升有效地响应
222、了美国客户不断增长的需求。西门子和当地政府也保持着紧密的合作关系,形成双赢局面。本地设厂:本地设厂:欧姆龙在海外成熟市场的生产据点目前主要为欧姆龙荷兰工厂。在荷兰工厂超支的劳动力和材料成本被生产技术的创新和物流成本的下降有效抵消。质量把控:欧姆龙较早引入了 ISO9001系列国际质量保证标准,积极应对欧美国家更加严格的法规。根据市场空间、运输成本、客户要求、交市场空间、运输成本、客户要求、交付时间付时间等权衡是否本地建厂 渠道策略渠道策略 收购:收购:西门子早期采用收购的方式消除了产品进入美国市场的障碍,并且确立了其在美国流程自动化领域的地位。收购:收购:收购同样是欧姆龙拓展成熟市场渠道的重要
223、方式。受自身规模与战略规划的不同影响,欧姆龙的收购行为并未像西门子那样频繁且激进,但三次关键的收购活动均带来了显著的协同效应。借鉴西门子和欧姆龙成熟市场破局之路,代工贴牌和收购模式代工贴牌和收购模式或为出路。随着时代和竞争格局变化,在成熟市场寻找到适合标的的不确定性较大。新兴市场新兴市场 主要发展时期主要发展时期 2000 年至今 2003 年至今 预计 2024 年起在新兴市场将开始加速发展 主要市场主要市场 中国 中国 印度、东南亚、中东、俄罗斯 产品策略产品策略 工程型项目切入工程型项目切入:德国政府的保护性援助为西门子早期的中国业务提供助力,使得西门子在工程型项目方面具有优势。推出性价
224、比产品:推出性价比产品:西门子本身产品迭代快、种类全、功能强,在中国市场针对性推出高性价比产品,满足不同用户的特殊要求。汽车电子行业切入:汽车电子行业切入:日本本土电子与汽车企业的产业转移为欧姆龙的中国业务提供基础,欧姆龙早期优势多在汽车和电子行业。直接定位极致性价比:直接定位极致性价比:欧姆龙的产品理念同样为依据中国市场需求推出适应性改造产品以及定制化方案,但产品定位极致性价比,实现错位竞争。切入行业宜选择自身擅长行业自身擅长行业,更易发挥性价比和技术支持优势。定制化行业解决方案定制化行业解决方案切入,有强性价比和高易用性优势。生产策略生产策略 本地设厂:本地设厂:西门子自动化业务在中国设有
225、多个生产基地,包括上海、北京、广州等地,这些基地分布在全国各地,为西门子自动化业务的生产提供了便利。本地设厂本地设厂:作为欧姆龙在新兴市场的主要生产基地,上海工厂是欧姆龙实现降本保供的关键。采取当地建厂、供应链本地采购当地建厂、供应链本地采购等措施有望加强双方友好合作。渠道策略渠道策略 直销与经销结合,更重视经销:直销与经销结合,更重视经销:西门子采用直销、分销混合的销售体系,在全国范围内设有销售办事处、控股公司、系统集成商和分销商。攻破中小渠道商,重视网络架构:攻破中小渠道商,重视网络架构:就经销渠道而言,分散的中小渠道商是其早期攻破的重点,同时西门子致力于建立成熟有序的工业领域分销商网络架
226、构。直销与经销结合,更重视经销:直销与经销结合,更重视经销:欧姆龙同样采用抓大放小的模式,结合直销和经销,划分四大销售区域针对性发展中国业务。给予核心经销商较大信任:给予核心经销商较大信任:和欧姆龙对于经销商的准入和评价考核较为严格,但核心经销商占比较高。携手当地代理商或系统集成商当地代理商或系统集成商,快速洞悉当地需求和行业工艺特点。资料来源:公司官网、公司公告等,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。48 工业工业 图表图表87:多家中国工控企业通过开展跨国并购或合作、建立销售网络等方式加速海外渠道布局多家中国工控企业通过开展跨国并购或合作、建立销售网络等方
227、式加速海外渠道布局 公司公司 渠道布局渠道布局 中控技术 持续加大在东南亚、中东、非洲、欧亚等海外地区的市场布局和开拓,在新加坡、沙特阿拉伯、日本、荷兰、印度、马来西亚、印度尼西亚等国家设立子公司,与沙特阿美、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等国际高端客户的合作正在深化 麦格米特 在美国、日本、俄罗斯、德国、波兰、罗马尼亚、土耳其、印度设立海外营销及服务资源 鸣志电器 公司海外子公司美国 Lin、美国 AMP 和瑞士 T Motion 凭借各自在高端高精度控制电机和电机驱动控制系统领域的尖端技术在欧洲、北美地区市场占有重要的市场份额。伟创电气 海外成立了印度子公司,并拥有苏州、东莞、石家庄、郑州、印度
228、 5 个仓储中心,截至 2023年 6 月,国外共有 41 个经销商。正弦电气 公司海外市场目前正在逐步完善建立经销商渠道网络,未来 1-2 年将在东南亚、中东、非洲、独联体、拉丁美洲等市场重点投入资源,并同步在发达市场地区开展调研活动,稳步推进海外销售业务。固高科技 固高科技与施耐德电气签署战略合作协议,双方将在运动控制领域展开深度合作。昊志机电 2020 年 1 月 6 日收购欧洲知名的工业自动化解决方案提供商 Infranor 集团。2021 年在在营销部下设了国际业务组,并参加了海外的行业展会,还与海外多地经销商建立了业务联系,通过海外优质的经销商打开海外市场。资料来源:运控 CMCI
229、A,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。49 工业工业 投资建议投资建议 海外工控市场增长空间广阔,建议关注出海进展领先或全球化布局加速的国产厂商。海外工控市场增长空间广阔,建议关注出海进展领先或全球化布局加速的国产厂商。国产工控厂商经过多年技术积累与产品发展,在中低端产品领域已经成功替代了部分外资品牌份额,但短期来看在高端产品领域仍面临技术、软件生态等壁垒,国内增长瓶颈初现。我们认为,海外市场增长空间或更为广阔。根据 Precedence Research,2025 年全球(含中国)工控市场规模预计为 2497.6 亿美元,海外工控市场体量将达到中国市场的
230、5 倍。分区域看,以印度、东南亚、中东、俄罗斯为代表的新兴市场预计迎来快速增长,而以欧美、日韩为代表的成熟市场也具备稳定而广阔的需求空间。复盘西门子与欧姆龙的扩张历程,因地制宜的产品、生产及渠道策略是全球性的自动化巨头成功的关键。中国工控厂商同样有望通过在新兴市场切入高性价比的解决方案,在成熟市场切入开放性强的标准化产品的策略,辅以适当的本地化措施如本地采购与生产加速海外拓展。随着海外经销商拓展及代工合作或收购等方式带来进一步的渠道突破,国产厂商工控出海有望进入发展快车道,贡献新的增长势能。图表图表88:报告涉及公司及代码报告涉及公司及代码 公司名称公司名称 代码代码 汇川技术 300124
231、CH 埃斯顿 002747 CH 禾川科技 688320 CH 步科股份 688160 CH 麦格米特 002851 CH 英威腾 002334 CH 信捷电气 603416 CH 伟创电气 688698 CH 雷赛智能 002979 CH 鸣志电器 603728 CH 正弦电气 688395 CH 卧龙电驱 600580 CH 固高科技 301510 CH 众辰科技 603275 CH 昊志机电 300503 CH 合康新能 300048 CH 儒竞科技 301525 CH 比亚迪 002594 CH 长安汽车 000625 CH 众业达 002441 CH 海得控制 002184 CH 中
232、控技术 688777 CH 欧姆龙 6645 T 西门子 SIE DF 丰田 7203 T 本田 7267 T 日产 7201 T 铃木 7269 T 索尼 6758 T 松下 6752 T 佳能 7751 T 三菱 8050 T ABB ABBNY OO 罗克韦尔 ROK N 安川电机 6506 T 台达 2308 TW 施耐德 SU PA 艾默生 EMR N Innovation Technology Machinery-Hye Precision Products-资料来源:Wind,华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。50 工业工业 风险提示风险提示
233、1)汇率汇率风险风险:汇率的波动将影响国内工控公司外销产品的价格水平及汇兑损益,进而给公司经营业绩带来不确定性因素,有可能阻碍国产企业出海进程。2)海外市场需求增长不及预期海外市场需求增长不及预期:受国际政治经济局势和疫情影响经济增长的不确定因素的增加,若未来海外国家宏观经济增速维持在较低水平甚至下行,或基础设施建设和制造业资本支出大幅放缓,将会导致对各类机械设备新增投资或更新的需求降低,影响工业自动化产品的需求。3)海外出口竞争加剧:海外出口竞争加剧:若未来国外市场整体增速放缓,则同行业之间竞争压力将会加大,在国外品牌已经占据较高市场份额背景下,国产品牌获取更多市场份额的难度则会进一步增加。
234、4)研报所涉及公司仅系资料整理,并非推荐或覆盖此类公司:研报所涉及公司仅系资料整理,并非推荐或覆盖此类公司:研报所涉及公司仅为复盘日本欧姆龙、德国西门子等国际工控巨头发展过程和出海策略,并探讨中国工控企业出海之路,并非推荐或覆盖此类公司。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。51 工业工业 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人,倪正洋、杨云逍,兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见;彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司(已具
235、备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格,以下简称“本公司”)制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来,未来回报并不能得到保证,并存在损失本金的可能。华泰不保证本报
236、告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员,其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华泰及作
237、者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现,过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现,分析中所做的预测可能是基于相应的假设,任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下,华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据
238、不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员,也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或
239、人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并需在使用前获取独立的法律意见,以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求,同时注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股(香港)有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投
240、资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股(香港)有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管,是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股(香港)有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。52 工业工业 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股(香港)有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。中控技术(688777 CH):华泰金融控股(香港)有限公司、其子公司和/或其关联公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动
241、性提供者。有关重要的披露信息,请参华泰金融控股(香港)有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券(美国)有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券(美国)有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。对于其在美国分发的研究报告,华泰证券(美国)有限公司根据1934 年证券交易法(修订版)第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释,对本研究报告内容负责。华泰证券(美国)有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管(FINRA
242、)分析师的注册资格,可能不属于华泰证券(美国)有限公司的关联人员,因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券(美国)有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司,后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券(美国)有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士,应通过华泰证券(美国)有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师倪正洋、杨云逍本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相
243、关人士”包括FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬,包括源自公司投资银行业务的收入。中控技术(688777 CH):华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担任了标的证券公开发行或 144A 条款发行的经办人或联席经办人。中控技术(688777 CH):华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬。中控技术(688777 CH):华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司预计在本报告发布日之后 3 个月内将向标的公司收取或寻求投资银行服
244、务报酬。中控技术(688777 CH):华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日担任标的公司证券做市商或者证券流动性提供者。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具,包括股票及债券(包括衍生品)。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券(或任何相关投资)头寸,并可能不时进行增持或减持该证券(或投资)。因此,投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明
245、评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力(含此期间的股息回报)相对基准表现的预期(A 股市场基准为沪深 300 指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普 500 指数,台湾市场基准为台湾加权指数,日本市场基准为日经 225 指数),具体如下:行业评级行业评级 增持:增持:预计行业股票指数超越基准 中性:中性:预计行业股票指数基本与基准持平 减持:减持:预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入:买入:预计股价超越基准 15%以上 增持:增持:预计股价超越基准 5%15%持有:持有:预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出:卖出:预
246、计股价弱于基准 15%以上 暂停评级:暂停评级:已暂停评级、目标价及预测,以遵守适用法规及/或公司政策 无评级:无评级:股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。53 工业工业 法律实体法律实体披露披露 中国中国:华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:941011J 香港香港:华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格,经营许可证编号为:AOK809 美国美国:华泰证券(美国)有限公司为美
247、国金融业监管局(FINRA)成员,具有在美国开展经纪交易商业务的资格,经营业务许可编号为:CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码:100032 电话:86 25 83389999/传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht- 电子邮件:ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10
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